崧盛股份(茅台股份股票)
崧盛股份(茅台股份股票)
本文目录一览：
集微网报道 5月6日，深圳市崧盛电子股份有限公司（简称：崧盛股份）召开了2021年度股东大会，就《关于2021年度董事会工作报告的议案》、《关于2021年度监事会工作报告的议案》等11项议案进行了审议。
爱集微作为其机构股东出席参加了此次会议，并就上述议案投出赞同票。会后，笔者作为爱集微委托人，与崧盛股份董秘蒋晓琴等高管就公司多项业务的发展进行了交流。
植物照明业务助推，经营业绩快速增长
随着现代农业兴起和智慧农业的发展，植物照明的需求和能耗在不断扩大，同时受北美大麻商用合法化进程的驱动，植物照明市场成为照明行业的新风口，众多厂商开始加大在植物照明行业中布局。
国盛证券指出，目前室内种植是美国大麻种植主流，正驱动植物照明需求增长。据其测算，2021年全球植物照明LED灯具需求32亿美金，到2026年将达到70亿美金。而LED驱动电源作为植物照明产业链配套产品，其也将迎来较快的发展。
受益于市场需求爆发，崧盛股份的植物照明LED驱动电源业务营收也快速增长。2021年，崧盛股份植物照明LED驱动电源产品收入44,563.66万元，同比增长435.69%，占营业收入的比重从2020年的12.30%提升至2021年的40.48%，已成为拉动公司业务发展的重要新增长点。
据悉，崧盛股份早在2018年就开始切入植物照明LED驱动电源领域，经过几年的布局，公司现已形成了VP系列、M系列、VA系列、LV系列等多个植物灯专用电源明星系列产品，且不断顺应客户需求推出800W、1000W等超大功率型号的电源产品，目前主要产品覆盖100W-1000W的超大功率范围，实现相对全面的细分市场应用需求覆盖。
崧盛股份保荐机构长江证券副总裁李健对爱集微表示，“植物照明市场爆发并不是疫情的原因，是因为在2020年下半年开始，在政策、产品技术这两个方面实现了在一个时间点上达到了突破，然后叠加在一起，导致了这个市场的爆发。”
然而，植物照明市场需求从去年下半年开始至今却有所下滑，李健表示，植物照明是一个新兴产业，它具有很多不确定的因素，比如海外打压非法种植大麻等，对整体市场需求有比较大的冲击，所以看到去年上半年市场很火爆，那下半年出现了一个放缓比较明显的状态。
尽管市场需求有所放缓，但崧盛股份仍看好植物照明领域。崧盛股份董秘蒋晓琴表示，“国内市场需求还没有完全形成产业化条件，国内仍在探讨成熟可复制的商业模式，还需要政策、技术和市场的进一步互相结合推动。从长期来看，我们仍然非常看好、看重植物照明这个赛道。”
崧盛股份日前在接受机构调研时也表示，虽然去年受到短期的需求波动，但这个产业发展的底层逻辑并没有发生根本性的不利变化：一是对农业科技的发展仍具有重要意义，二是目前和可预见的未来尚未出现LED及其配套的驱动电源技术的替代变更性技术，三是LED照明和驱动电源行业的天花板主要仍靠专业化的新兴市场空间来不断抬高，目前植物照明仍然是专业新兴市场里的重要领域之一。
LED照明市场疲软，业绩及股价均下滑
据笔者了解，在植物照明业务的助推下，崧盛股份去年营收也实现较快的发展。2021年，该公司实现营收为11亿元，同比增长62.74%；归属于上市公司净利润为1.29亿元，同比增长29.77%，净利润增速不如营收增速。
而这根本原因在于毛利率下滑，其综合毛利率从2020年的31.29%下降5.37%，至2021年的25.92%。蒋晓琴称主要原因是原材料价格上涨所致，但2021年植物照明带动的产品结构优化及产品平均价格提高，一定程度上抵消部分材料成本上涨的压力及对毛利率的影响。
行业周知，2020年下半年以来，驱动IC、控制芯片、MOS管功率器件等产品价格一直上涨，这也影响下游LED驱动电源厂商的毛利率，而崧盛股份的毛利率也因此受到影响。
蒋晓琴表示，2020年下半年以来，芯片都是比较紧张的，公司主要是采购国外的芯片产品，目前仍处于紧张的状态，价格也基本处于高位。但公司前期做了一些战略存货，以及供应链达成战略合作，所以整体对我们供货影响还不是很大。”
值得提及的是，随着终端市场需求有所下滑，崧盛股份的经营业绩也受到影响，今年一季度，其营收为1.89亿元，同比下降21.39%；净利润为1940.19万元，同比下降27.44%。出现营收、净利润双双下滑的情况。
李健表示，“2021年上半年是一个市场需求前置的过程，是一个非正常的状态，比如去年整体缺料、恐慌性下单驱动下，导致整个上半年形成的一个高点，然后在下半年逐渐恢复成了一个理性的状态，导致目前市场需求有所放缓。”
值得提及的是，在业绩承压的背景下，崧盛股份的股价也呈现一路下滑的情况。从2021年6月*点的104.41元/股，下跌至2022年5月6日收盘的28.83元/股，下跌幅度高达72.39%。
对此，蒋晓琴表示，“对于大环境变化，我们也没办法去左右它，也许投资者可能看的是大的环境，但对于崧盛股份来说，重点是练好内功。去年我们的研发投入增加了65%左右，盈利能力也有所提升。未来中山募投项目建好以后，通过自动化设备进一步降低成本，提高公司人员的素质水平，做好研发，解决客户痛点，以更好的拓展市场。”
（校对/日新）
点蓝字关注，不迷路~
贵州茅台本周股价再度收上了2000元，而2020年度的大牛股——英科医疗距离其2021年的*点跌幅已经超过80%，值得注意的是，英科医疗曾是一只40倍大牛股，总市值超过1000亿元，被称为A股“手套茅”。同样，十倍牛股中远海控距离近期高点调整幅度已接近40%。
长期以来，包括机构在内的众多投资人对上市公司短期业绩波动反应剧烈。2018年三季度贵州茅台业绩不及机构预期，三季报出台当天，贵州茅台罕见被打至跌停，股价探至509元低点。2021年的半年报发布之后，贵州茅台一个月内跌幅超过10%，股价跌至2021年初调整以来的*点1525元。
而十倍牛股英科医疗和中远海控都是业绩暴增股。2020年英科医疗业绩暴增38倍，2021年中远海控业绩暴增8倍。
短期业绩动人心魄，但以短期业绩作为买入基础，具有极大误导性。正如是巴菲特老师格雷厄姆所建议的，“我们从针对投资者的两条建议开始，这两条建议是矛盾的。第一条建议是：不要看重某一年的收益；第二条是，如果你确实关注短期收益，请当心每股收益中的陷阱。”
对于理性投资者来说，不看重短期业绩，没有长期跟踪不轻言拐点来临：好公司、差年景、深度下跌恰是迎来好买点；而差公司（包括资质一般公司）、好年景、巨幅上涨恰是好卖点。
不过能够做到这一点，不仅需要长期跟踪和穿透的眼光，更需要坚忍不拔的毅力，才能不从众迎风逆行。
此类大涨可能让投资者亏大钱
企业经营不是真空之中进行，业绩起伏是常态，经营环境有时顺风顺水，有时也会遭遇逆境。就如同理性对待市场先生一样，理性对待企业的短期业绩波动也是价值投资的重要组成部分。
然而真正的价值投资者并不太在意某一年度或者某一季度的短期业绩变动。真正价值投资者评估的是企业内在价值：如果好企业只是面临暂时性的可以渡过的难关，短期业绩的下降并无损害企业内在价值，反而是逢低买入的机会，巴菲特所买的苹果、运通、盖克保险均在企业逆境时出手。
好企业逆风时买入的原则，同样在A股适用。就如在贵州茅台、万华化学、海螺水泥等公司短期业绩不及分析师一致预期时，市场高呼暴雷时出手，投资者往往会收获不错的长期收益。
反之，资质一般的企业面临好年景的大丰收，投资者对此不宜过分线性外推。如果投资者以短期暴增的业绩为估值基础，常常会支付过高的价格。资质不佳的企业如果仅仅是因为行业景气度上升或者正面“黑天鹅”事件在某一年取得好业绩，未来几年往往业绩令人失望，因为企业的长期竞争力和内在价值并没有改变。
而让投资者亏大钱的往往是短期业绩暴增但长期竞争力并未提升的资质不佳企业。格雷厄姆曾说过，付太高价格买优质股的风险（尽管是存在的），并不是普通的证券购买者面对的主要风险。
“多年的投资结果告诉我们，投资者的主要亏损来自经济状况有利时期所购买的劣质证券。证券购买者把当期较高的利润当成了‘盈利能力’，并且认为业务兴旺就等同安全边际。正是这样的年代，质量较差的债券和优先股才能按平价出售给公众。”格雷厄姆说。
格雷厄姆曾举了一个例子：美国钢铁公司1937年3月涨至126美元，因为投资者仅依据一年的优异业绩来评价该公司，而其后6年内该公司的业绩都普普通通甚至不好。在12个月内，美国钢铁公司股价跌到了每股42美元，跌去了2/3。
理性对待短期业绩波动
投资者看到一家公司的年度经营业绩暴增十倍或者几十倍时，请一定要安奈住激动情绪，其中可能存在陷阱。中外股市中都存在财务“大洗澡”的恶劣做法：就是从不好的年份中尽量加大扣除，从而使得随后年份的数据显得非常可观。
经过财务“大洗澡”之后，很多公司次年的年报业绩或者季报业绩通常会出现暴增，但这种暴增并不意味着上市公司的竞争力增强或内在价值增加。
事实上，当一家公司采取过“大洗澡”等可疑的会计政策时，投资者就应该避免购买该公司的股票。对待不诚信的公司，尽管业绩暴增后的股价看起来很便宜，充满吸引力。但投资者无法通过量化的方式来消除不诚信的影响，*解决方法是远离这类公司。当厨房里发现一只蟑螂时，应该不会只有一只蟑螂。
A股投资者有爆炒“扭亏股”或“预增股”的惯例，但这种不问个股长期竞争力，轻信短期业绩可以持续的做法，很容易落入别有用心者的陷阱。部分沦落为壳的极差公司存在的价值就是成为控制人的炒股工具，它们在做两年亏损业绩之后，再做一年扭亏为盈的业绩，通过资金配合爆炒股价来收割韭菜。
事实上，对于内在价值没有改变的上市公司来说，短期业绩波动无损公司的投资价值。正如《巴菲特之道》中所说，“周期性变化会损害公司的短期利润，但并不影响公司的内在价值；根本性变化则既会减少公司利润，也会影响内在价值。”
如果以买股票就是买公司的眼光来看，真正的企业主并不会因为企业业绩的短期波动而决定自己的买卖行为。正如格雷厄姆所言，“很明显，根据当前收益而相应改变某家公司的估值，是很不理性的。一家企业在业绩好的年度可以轻易赚取业绩差的年度的两倍的利润，但是其所有者可能从未想过要相应地增减公司的价值。”
格雷厄姆教导道：普通股的市价更易受公司当前收益的影响，而不是长期平均收益，这在很大程度上导致了普通股的股价波动，且这一波动与业绩好坏变化相对应。
理性投资者恰利用了优质公司短期业绩不景气的时候进行布局。格雷厄姆认为，大众在这一点所采取的态度明显是错误的，而且他们的错误可能会给更理性的投资者以获利的机会，因为后者会在股价因当前收益减少而下跌时买入股票，并在市场异常繁荣使得股价大涨后卖出。
券商中国（ID：quanshangcn）
版权声明
证券时报各平台所有分享内容，
转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes
END
点击关键字可查看
潜望系列深度报道丨股事会专栏丨投资小红书丨e公司调查丨时报会客厅丨黑幕调查丨十大明星私募访谈丨刚刚公告！深圳福田全域社区小区、城中村封闭式管理、全员3天3检丨又一央企券商诞生！丨牵手华为！这家“新兴”车企放大招，*车型8月8日上市，有望进驻华为门店销售渠道丨将严肃处理！复旦大学刚回应！实习生骗毕业生写研报丨拜登：悲剧性错误！多公司表态，发生了啥？丨美股大幅反弹，标普涨幅创2年新高丨深圳！部分地铁站今起暂停运营丨深夜通报！丹东市长：疲劳作战导致厌战松懈工作粗放，将深刻反思！本轮疫情传播来源仍然不清
北京1月20日讯 今日，崧盛股份(301002.SZ)股价下跌，盘中*报48.88元，创上市以来股价新低。截至今日收盘，崧盛股份报49.01元，跌幅9.12%，成交额1.36亿元，振幅9.18%，换手率11.42%，总市值46.32亿元。
崧盛股份于2021年6月7日在深交所创业板上市，公开发行股票数量为2363.00万股，占发行后总股本的比例为25.00%。崧盛股份本次发行价格18.71元/股，保荐机构为长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人为郭忠杰、陈华国。崧盛股份本次募集资金总额为4.42亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为4.01亿元。
崧盛股份最终募集资金净额比原计划少5780.26万元。崧盛股份2021年5月31日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金4.59亿元，分别用于大功率LED智慧驱动电源生产基地项目和智慧电源研发中心项目和补充流动资金。
崧盛股份本次上市发行费用为4091.99万元（不含增值税），其中长江证券承销保荐有限公司获得承销及保荐费2502.55万元。
编者按：深交所创业板上市委员会定于10月23日召开2020年第36次上市委员会审议会议，审议深圳市崧盛电子股份有限公司（简称“崧盛股份”）的*上市申请。
崧盛股份主营中、大功率LED驱动电源产品的研发、生产和销售业务，公司拟在创业板发行不超过2363万股，由长江证券承销保荐有限公司担任主承销商。
崧盛股份此次拟募集资金不超过4.59亿元，而2019年末公司的资产总额也只有4.01亿元。公司计划3.99亿元募集资金用于大功率LED智慧驱动电源生产基地项目和智慧电源研发中心项目，6000万元用于补充流动资金。
招股书披露，崧盛股份无单一控股股东，公司为自然人田年斌和王宗友共同控制的公司。田年斌、王宗友分别直接持有崧盛股份32.47%的股权，二人合计直接持有崧盛股份64.94%的股权。二人均为中国国籍，无境外*居留权。
2017年至2020年上半年，崧盛股份实现营业收入22,809.20万元、43,882.41万元、56,770.85万元和26,879.39万元，实现净利润2279.70万元、5006.30万元、8388.95万元和4017.52万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2257.22万元、4853.71万元、8143.94万元和3922.04万元。
上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为16,595.37万元、30,493.90万元、43,111.50万元和21,818.90万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-95.69万元、3085.51万元、2481.91万元和3533.38万元。
其中2017年崧盛股份的经营现金流净额为负，2018年、2019年，公司的净现比（经营现金流量净额/净利润）分别是61.63%、29.59%，2019年数值下滑十分明显。
根据公司未经审计的财务数据，2020年1-9月，崧盛股份实现营业收入为42,500万元至43,500万元，较上年同期增长约11.75%-14.38%；净利润为6000万元至7000万元，较上年同期增长约17.41%-36.98%；扣除非经常性损益后的净利润为5800万元至6800万元，较上年同期增长约20.06%-40.76%。
公司预计2020年度，公司营业收入预计60,000万元至70,000万元，较上年同期增长约5.69%-23.30%；净利润为8500万元至10,000万元，较上年同期增长约1.32%-19.20%；扣除非经常性损益后的净利润为8300万元至9800万元，较上年同期增长约1.92%-20.33%。
从上述数据可以看到，2018年和2019年，崧盛股份的营业收入同比增长了92.17%、29.54%。同期，行业可比上市公司英飞特的LED驱动电源产品收入增长率为22.51%、3.33%，茂硕电源的LED驱动电源产品收入增长率为13.86%、-17.20%。
创业板发审委在对崧盛股份的问询中，要求说明公司营业收入增长率远高于同行业可比公司的原因。另外受疫情影响，2020年上半年部分LED企业业绩出现较大幅度下滑，英飞特的LED驱动电源产品收入同比下滑10.63%，而崧盛股份产品收入同比增长了4.85%，表现迥异。
2017年至2020年上半年，崧盛股份的综合毛利率分别为27.72%、26.50%、31.30%和31.72%，可比公司英飞特的毛利率分别为32.30%、33.53%、37.50%和39.61%，高于崧盛股份。
2017年至2020年上半年，中、大功率LED驱动电源产品的销售收入合计占崧盛股份营业收入的98.68%、98.93%、99.24%和99.67%，是公司营业收入的最主要构成部分。
上述同期，崧盛股份的大功率LED驱动电源产品平均单价分别为120.96元/只、119.46元/只、116.20元/只和107.24元/只，同比下降1.24%、2.73%和7.72%。中功率LED驱动电源产品平均单价分别为57.15元/只、57.02元/只、56.84元/只和53.74元/只，同比下降0.23%、0.32%和5.45%。
除了主要产品售价持续下降外，崧盛股份的下游客户受中美贸易摩擦影响，购入公司产品的需求下降。崧盛股份称，虽然贸易战对行业和公司业务的影响趋于缓和，但公司的未来经营业绩仍容易受中美贸易摩擦等国际贸易环境变化的影响。
招股说明书显示，崧盛股份董事会的7名人员——田年斌、王宗友、邹超洋、汤波兵、卜功桃、王建优、温其东，其中田年斌、王宗友、邹超洋、汤波兵4人均为大专学历，卜功桃、王建优、温其东的学历在本科及以上，但均为崧盛股份的独立董事。
公司监事会3名成员，除了田达勇为研究生学历，罗根水、凌彩萌两人均为大专学历。另外，公司的*管理人员田年斌、王宗友、汤波兵、蒋晓琴，其中仅蒋晓琴为本科学历。
截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年上半年末，崧盛股份的员工人数分别为554人、998人、1154人和1083人。以2020年上半年为例，崧盛股份员工受教育程度中专(高中)及以下的人数为905人，大专学历的员工人数为107人，本科学历的员工人数为71人，仅一成员工是本科及以上学历。
2019年7月，东证汉德、美浓资产、东证夏德、崧盛管理、人才三号、平川投资和中小担创投以11.50元/股的价格入股公司，其中崧盛管理为公司员工持股平台，其余机构为外部投资者。上述7家机构合计投资了9560.18万元，认缴股份831.32万股。
值得关注的是，崧盛股份于2020年4月提交了创业板上市的申报材料，但公司在IPO申报前夕引入上述新股东，并且还签署了对du协议。
上述7家机构与崧盛股份及公司实际控制人田年斌、王宗友签署了《股份认购协议》，回购条款的主要约定为发生下列情形之一的，投资方有权要求公司实际控制人或公司回购投资方所持有的公司全部股份：2019年公司净利润低于7500万元；公司未能在2020年6月30日前递交*公开发行并上市申请文件并获受理；公司在2021年6月30日之前未成功IPO。
根据立信事务所出具的信会师报字[2020]第ZI10565号《审计报告》，崧盛股份2019年度归属于母公司净利润为8388.95万元，未触发协议中的业绩补偿及回购条款约定的业绩条件。同时，根据原《补充协议》有关对du条款时效性的约定，相关业绩对du安排已在公司IPO申报前自动解除。
2017年至2020年上半年，崧盛股份的资产总额为15,650.74万元、27,042.28万元、40,057.18万元和38,528.30万元。公司的货币资金余额分别为649.96万元、2513.59万元、5474.16万元和5132.94万元，主要由银行存款和其他货币资金构成。
2017年至2020年上半年各期末，崧盛股份的应收账款余额分别为8714.55万元、15,598.23万元、19,267.33万元和18,903.74万元，占营业收入的比例分别为38.21%、35.55%、33.94%和35.16%。
上述各期，公司的逾期应收账款分别为961.73万元、1597.56万元、3328.21万元、2879.11万元，逾期比例分别为11.04%、10.24%、17.27%和15.23%，总体呈上升趋势。
截至2020年9月30日，崧盛股份各期末逾期应收账款的期后回款比例分别为99.36%、96.61%、91.08%和66.16%，其中2020年6月末逾期应收账款的期后回款相对较低。
2017年至2020年上半年各期末，崧盛股份的应收账款周转率为3.87、3.61、3.26和2.82，略有下降。
2017年至2020年上半年各期末，崧盛股份的负债总计10,854.46万元、17,062.66万元、13,948.83万元和11,238.04万元，其中流动负债分别为10,854.46万元、17,018.78万元、13,783.78万元和11,037.01万元，占比***、99.74%、98.82%和98.21%。
崧盛股份的流动负债主要由应付账款、应交税费、应付职工薪酬组成。同期，公司的应付账款余额分别为7502.68万元、13,361.65万元、11,261.17万元和8897.58万元，占流动负债的比例分别为69.12%、78.51%、81.70%和80.62%。
上述同期，公司应交税费金额分别为1041.14万元、1572.18万元、1196.06万元和1155.83万元，占流动负债的比例分别为9.59%、9.24%、8.68%和10.47%。应付职工薪酬余额分别为567.08万元、609.97万元、876.81万元和673.66万元，占负债的比例分别为5.22%、3.57%、6.29%和5.99%。
2017年至2020年上半年各期末，崧盛股份的资产负债率分别为69.35%、63.10%、34.82%和29.17%，流动比率分别为1.29、1.43、2.57、3.01，速动比率分别为0.86、1.06、2.11、2.52。
上述同期，可比公司英飞特的资产负债率分别为37.14%、38.70%、38.78%和38.60%，流动比率分别为0.99、1.00、1.11、1.15，速动比率分别为0.70、0.73、0.89、0.91。茂硕电源的资产负债率为55.93%、67.35%、62.27%、58.51%，流动比率为1.03、0.94、1.07、1.11，速动比率为0.85、0.82、0.94、0.99。
截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，崧盛股份的存货账面价值分别为4656.42万元、6356.94万元、6258.53万元和5412.96万元，占各期期末公司总资产的29.75%、23.51%、15.62%和14.05%。
崧盛股份的存货主要为原材料和在产品存货。2017年至2020年上半年，公司存货跌价准备金额分别为11.52万元、10.32万元、38.98万元和65.73万元。
2017年至2020年上半年，崧盛股份的存货周转率分别为4.35、5.85、6.16和6.23，英飞特的存货周转率为4.09、3.98、4.08和3.17，茂硕电源的存货周转率为5.88、5.09、5.83和6.51。
2017年至2020年上半年，崧盛股份的研发费用分别为1113.33万元、2210.58万元、2948.18万元和1387.93万元，占营业收入比例分别为4.88%、5.04%、5.19%和5.16%。
据集微网报道，崧盛股份技术储备欠缺，专利数量少于可比公司英飞特和茂硕电源。另外，崧盛股份在2018年5月与同行明纬（广州）电子有限公司发生了专利诉讼纠纷，最后由崧盛股份向明纬（广州）电子有限公司支付100万元和解费用而告终。
2017年至2020年上半年，崧盛股份共进行了4次现金分红，金额分别为501.25万元、875.20万元、1820.42万元、2835.60万元，合计6032.47万元。
LED驱动电源生产商冲刺创业板
崧盛股份主营中、大功率LED驱动电源产品的研发、生产和销售业务，是目前国内中、大功率LED驱动电源产品的主要供应商之一。
招股书披露，公司产品主要供应下游LED照明生产厂商用于制造中、大功率LED照明产品，终端产品主要应用于城市路桥、高速公路、隧道、机场等大型户外LED照明设施，以及工业厂房、仓库等LED工业照明设施，同时正向植物照明等新兴应用领域拓展。
崧盛股份无单一控股股东，公司为自然人田年斌和王宗友共同控制的公司。
田年斌、王宗友分别直接持有崧盛股份32.47%的股权，二人合计直接持有崧盛股份64.94%的股权。二人签署了《一致行动人协议》，为崧盛股份的共同实际控制人。招股书显示，二人均为中国国籍，无境外*居留权。
另外，股东中的崧盛投资、崧盛信息、崧盛管理为公司的员工持股平台。
业绩持续向上 现金流波动较大
营收增长远超同行 引来监管问询
2018年和2019年，崧盛股份的营业收入同比增长了92.17%、29.54%。同期，行业可比上市公司英飞特的LED驱动电源产品收入增长率为22.51%和3.33%，茂硕电源的LED驱动电源产品收入增长率为13.86%、-17.20%。
创业板发审委在对崧盛股份的第一次问询中，要求说明公司营业收入增长率远高于同行业可比公司的原因。
崧盛股份称，公司业务规模基数相对于英飞特较小，在行业总体空间较大且持续增长的环境下，公司销售规模具有较大成长空间，且英飞特大功率LED驱动电源产品均价远高于公司，市场定位与公司不同。另一家可比公司茂硕电源，LED驱动电源业务仅是其收入占比相对较小的业务，该公司近年来自身整体经营发展也出现较大波动。
受疫情影响，2020年上半年部分LED企业业绩出现较大幅度下滑，英飞特的LED驱动电源产品收入同比下滑10.63%，茂硕电源收入同比增长5.18%，而崧盛股份该产品收入同比增长4.85%。
对于今年上半年收入与英飞特表现迥异的原因，崧盛股份称，2020年上半年，英飞特收入占比约30.11%的中功率LED驱动电源产品销售收入同比下降了25.28%，导致其产品收入整体下滑，公司与茂硕电源LED驱动电源产品收入的变动趋势保持基本一致。
毛利率低于可比公司英飞特
2017年至2020年上半年，崧盛股份的综合毛利率分别为27.72%、26.50%、31.30%和31.72%，可比公司英飞特的毛利率分别为32.30%、33.53%、37.50%和39.61%，茂硕电源的LED驱动电源产品毛利率分别为25.63%、24.74%、25.16%和24.28%。
崧盛股份在招股书中称，同行业上市公司中，公司业务与英飞特的可比性较高，与茂硕电源的可比性较低。
公司营业收入的毛利率总体低于英飞特，主要系产品的市场定位、销售模式与产品结构的不同所致。同时公司尚处于快速发展阶段，营销策略仍以拓展市场份额为主，主要针对市场进行差异化服务，毛利率水平总体稍低一些。
两大主要产品平均单价持续下降
2017年、2018年、2019年和2020年上半年，崧盛股份大功率产品平均单价分别为120.96元/只、119.46元/只、116.20元/只和107.24元/只，同比下降1.24%、2.73%和7.72%。
中功率LED驱动电源产品平均单价分别为57.15元/只、57.02元/只、56.84元/只和53.74元/只，同比下降0.23%、0.32%和5.45%。
下游客户对产品的需求缩减
招股书披露，崧盛股份大部分的收入来源于国内客户，出口业务收入占比分别为8.94%、7.67%、10.43%和11.36%，占比相对较小。但公司主要客户的终端LED照明产品有较大部分用于出口，并且以出口欧美发达国家和地区为主，公司经营业绩受国际贸易摩擦的影响较大。
2017年至2019年，崧盛股份前10大客户中的内销客户（2017年至2019年合计收入为7477.99万元、18,769.61万元和24,798.01万元，合计收入占比为32.78%、42.77%和43.68%），其终端出口销售的大致比例为65%-73%、88%-96%和89%-97%，出口美国的大致比例为36%-44%、50%-60%和48%-58%。
由于贸易战，崧盛股份下游客户出口美国的部分LED照明产品自2019年5月开始被加征25%的关税，客观上对公司下游客户出口美国产品的市场需求造成了一定的延缓或压制影响，也一定程度上造成了公司2019年的实际销售收入增长低于预期的不利影响。
崧盛股份称，虽然贸易战对行业和公司业务的影响趋于缓和，但公司的未来经营业绩仍容易受中美贸易摩擦等国际贸易环境变化的影响。
董监高多数仅大专学历
招股说明书显示，崧盛股份董事会的7名人员——田年斌、王宗友、邹超洋、汤波兵、卜功桃、王建优、温其东，其中田年斌、王宗友、邹超洋、汤波兵4人均为大专学历，卜功桃、王建优、温其东的学历均在本科及以上，且均为崧盛股份的独立董事。
仅一成员工是本科及以上学历
截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年上半年末，崧盛股份的员工人数分别为554人、998人、1154人和1083人。具体来看，2020年上半年，崧盛股份员工受教育程度中专(高中)及以下的人数为905人，大专学历的员工人数为107人，本科学历的员工人数为71人。
也就是说，崧盛股份有超过八成的员工是中专(高中)及以下的学历，且仅有一成的员工是本科及以上的学历。
IPO前夕引入新股东并签对du协议
2019年7月，东证汉德、美浓资产、东证夏德、崧盛管理、人才三号、平川投资和中小担创投以11.50元/股的价格入股公司，其中崧盛管理为公司员工持股平台，其余机构为外部投资者。
上述7家机构合计投资了9560.18万元，认缴股份831.32万股。
值得关注的是，崧盛股份于2020年4月提交了创业板上市的申报材料，但公司在IPO申报前夕引入新股东，并且还签署了对du协议。
招股书披露，上述7家机构与崧盛股份及公司实际控制人田年斌、王宗友签署了《股份认购协议》及《股份认购协议之补充协议》，主要的具体内容
（1）关于业绩补偿的主要约定为：①公司及其实际控制人承诺2019年度实现净利润不低于人民币8300.00万元；②如2019年度公司净利润低于7600.00万元，则投资方有权要求公司实际控制人对投资方进行现金补偿，补偿金额以承诺净利润8300.00万元作为计算标准。
（2）关于回购条款的主要约定为：发生下列情形之一的，投资方有权要求公司实际控制人或公司回购投资方所持有的公司全部股份：①2019年公司净利润低于7500万元；②公司未能在2020年6月30日前递交*公开发行并上市申请文件并获受理；③公司在2021年6月30日之前未成功IPO。
（3）关于协议时效性的约定：①协议中有关业绩补偿、回购条款等的约定自公司*递交*公开发行并上市申报材料签署日的前一日自动终止；②如公司*IPO申报材料在签署日后30日内未获得受理，则相关条款自*IPO申报材料签署日后第31日自动恢复；如受理后，公司撤回上市申请或上市未成功，则相关条款自上市申请撤回或被否决之日起自动恢复。
2020年9月24日，相关各方补充签订了《股份认购协议之补充协议（二）》：（1）约定崧盛股份退出原有关于业绩对du的《补充协议》，崧盛股份不再作为原《补充协议》的签署一方，不再需要履行任何与原《补充协议》相关的义务；（2）对原《补充协议》凡可能涉及崧盛股份作为义务承担方的条款进行相应修改；（3）就涉及投资者优先权的“第4条优先受让权和共同销售权”、“第5条控制权变更和共同出售权”、“第6条反稀释权”等条款进行终止或修改。
根据立信事务所出具的信会师报字[2020]第ZI10565号《审计报告》，崧盛股份2019年度归属于母公司净利润为8388.95万元，未触发协议中的业绩补偿及回购条款约定的业绩条件。同时，根据原《补充协议》有关对du条款时效性的约定，相关业绩对du安排已在申报前自动解除。
2020年上半年货币资金超5000万元
2017年至2020年上半年，崧盛股份的资产总额为15,650.74万元、27,042.28万元、40,057.18万元和38,528.30万元。
上述同期，公司的货币资金余额分别为649.96万元、2513.59万元、5474.16万元和5132.94万元，主要由银行存款和其他货币资金构成。
公司在2018年末的货币资金余额较2017年末增加1863.63万元，同比增长286.73%；公司2019年末的货币资金余额较2018年末增加2960.57万元，同比增长117.78%。
崧盛股份称，公司货币资金余额增长较快的主要原因是公司吸收股东增资资金较多，使公司货币资金大幅增多；公司盈利质量较好，公司经营活动产生的现金流量净额较多。
公司2020年6月末的货币资金余额较2019年末减少341.22万元，降幅6.23%。主要由于公司2020年1-6月经营活动产生的现金流量净额较多，但被2020年4月实施的现金分红以及固定资产投入支出抵消所致。
应收账款增长快 逾期占比上升
招股书中称，公司存在因客户付款能力发生重大不利变化等原因可能导致应收账款无法收回而给公司带来损失的风险。
2020年上半年负债1.1亿元
崧盛股份的流动负债主要由应付账款、应交税费、应付职工薪酬组成。
2017年至2020年上半年各期末，公司的应付账款余额分别为7502.68万元、13,361.65万元、11,261.17万元和8897.58万元，占流动负债的比例分别为69.12%、78.51%、81.70%和80.62%。
存货周转率总体高于可比公司
研发费用逐年上升
截至2020年6月30日，崧盛股份共有5名核心技术人员，包含核心技术人员在内的研发技术人员共有126人，占公司总员工人数的11.63%。
技术储备欠缺 潜藏专利纠纷风险
据集微网报道，专利数量的积累是崧盛股份的一项短板，这也令其在相关领域的风险增加。
集微网整理了同行的几家企业所拥有的各类专利数量对比，其中茂硕电源、英飞特可以说是有压倒性的优势。
目前主流 LED 驱动电源产品制造技术的原理主要是相对公开通用的电子电路技术，产品的核心技术更多聚焦于产品性能的技术实现方面，主要体现在电路设计、产品硬件方案设计和关键材料应用解决方案方面。而在此之前，这方面较为欠缺的崧盛电子就曾因专利问题遭到同行的起诉。
据悉，该公司在2018年5月与同行明纬（广州）电子有限公司发生了专利诉讼纠纷，而明纬（广州）电子有限公司则是上图中明纬企业股份有限公司于1993年设立的子公司，从事LED驱动电源业务，是目前业内拥有市场份额最多的厂商。
本次事件最后，由崧盛电子向明纬（广州）电子有限公司支付100万元和解费用而告终。回顾崧盛电子当年所得净利润，也仅有5000万元。
崧盛股份也坦言：“鉴于LED驱动电源产品制造技术原理的相对公开通用性，行业内企业在产品技术实现的知识产权体系相对繁杂，公司存在知识产权遭受到竞争对手侵犯的风险；同时，公司还存在受到竞争对手恶意或非恶意指控公司侵犯其知识产权从而消耗公司管理资源或影响公司的市场形象，进而对公司经营业绩和未来业务发展产生不利影响的风险。”
四次分红合计6032万元
2017年12月22日，公司召开2017第二次临时股东大会，审议通过了《关于2017年半年度利润分配方案的议案》，公司以总股本20,050,000股为基数，向全体股东每10股派2.5元人民币现金。2018年1月29日，公司完成实施2017年半年度权益分派。
2018年9月19日，公司召开2018年第四次临时股东大会，审议通过了《关于2018年半年度权益分派预案》的议案，公司以总股本21,880,000股为基数，向全体股东每10股送红股12.5股，每10股转增3.5股，每10股派4元人民币现金。本次权益分派完成后，公司总股本由2,188万股增加至5,688.80万股。
2019年5月10日，公司召开2018年年度股东大会，审议通过了《2018年度利润分配方案》的议案，公司以总股本5,688.80万股为基数，向全体股东每10股送红股1股，每10股派3.2元人民币现金。本次权益分派完成后，公司总股本由5,688.80万股增加至6,257.68万股。2019年5月22日，公司完成实施2018年度权益分派。
2020年4月7日，公司召开2019年年度股东大会，审议通过了《关于2019年度利润分配预案的议案》，公司以总股本7,089.00万股为基数，向全体股东每10股派发现金股利4元（含税）。2020年4月20日，公司完成实施2019年度权益分派。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《崧盛股份》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多崧盛股份、茅台股份股票相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
