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2021-11-01太平洋证券股份有限公司盛丽华对老百姓进行研究并发布了研究陈述《Q3时间短承压，门店坚持较的拓宽节奏，运营功率持续进步》，本陈述对老百姓给出买入评级，以为其方针价位为54.70元，当时股价为44.78元，预上涨幅度为22.15%。
老百姓
事情：10月29日晚，公司发布2021年三季报，2021前三季度完成收入112.8亿元（ 11.47%），完成归母净润5.33亿元（ 9.29%），扣非归母净润4.77亿元（ 6.33%）。Q3完成收入38.2亿元（ 11.26%），归母净润1.27亿元（-16.23%），扣非归母净润1.14亿元（-19.72%）。
Q3成绩下滑首要系疫情重复、新门店较多及数字化入影响，长看将增强公司竞赛力。Q3归母净润同比下滑16.23%，首要系Q3国内疫情呈现重复，疫情发地客流量削减，加上伤风药品限售。其次，陈述内公司新门店较多，新店培带来亏本。再者，公司加大数字化入，对润形成短影响，但长来看将进步公司竞赛力。公司活跃调整运营战略，10月1日-10月28日营收同比增速高于前三季度营收同比增速。Q3公司完成毛率32.37%（-0.49%），根本坚持平稳，净率3.84%（-0.46%），出售费用率22.7%（ 2.15%）。
西成药添加稳健，事务坚持高速添加。事务来看，前三季度医药零售事务完成收入95.41亿元（ 7.81%），毛率36.63%（ 0.78%），加盟、联盟及销完成收入16.69亿元（ 39.83%），毛率12.87%（ 3.98%）。产品来看，西成药完成收入90.5亿元（ 17.06%），药完成收入7.01亿元（ 3.33%），非药品完成收入15.29亿元（-10.55%，首要系疫情相关物资出售下滑）。途径事务坚持持续高速添加，私域运营进程加，途径出售额达5亿元，同比添加到达160%，O2O外卖服务门店到达6356家，24小门店增至469家。
门店坚持较的拓宽节奏，坪效持续进步。到2021Q3，公司具有直营门店8163家，加盟门店6055家。陈述内新增直营及并购门店1259家，加盟店607家，策略性调整封闭门店96家。截止到Q3，店型来看，旗舰店坪效进步最显着（ 31元/平方米），大店（ 5元/平方米），小成店由于新门店较多，坪效有所下降（-3元/平方米）。旗舰店和大店坪效持续进步，某种程度上反映了老百姓品牌效应凸显。
数字化办理，进步运营功率。公司运用供给链数字化东西取得职业抢先的产品办理功率和存货周转率，2021前三季度存货周转天数为89天。此外，公司用数据体系在优化产品品类、构建健康消费场景、完善供给链系等方面不断进步办理水平。公司持续优化产品SKU并进步统采份额，截止陈述末，公司运营产品品规约2.9万种，同比下降6.4%；统采占比63%，同比进步4%。经过大数据赋能进行产品陈设的精细化办理，进步库存功率。丰厚产品种类，在线下产品库存的基础上添加长尾产品供给，供给稀缺药品服务。公司全途径推动自有品牌出售，Q1-3出售到达13.7亿元，同比添加75%。
资主张：
咱们估计2021-2023年净润别为6.92亿、8.55亿、10.27亿元，同比增速别为11.44%、23.58%、20.05%，2021-2023EPS别为1.69元、2.09元、2.51元，现在股价对应21/22年PE为26/21X，处于前史估值枢偏下，公司为全国布局的连锁药店龙头，一直以来主打品牌树立，坪效持续进步，运营功率持续改进，加大慢病办理服务，增强客户粘性，进步竞赛优势。持续给予“引荐”评级。
危险提示：
并购整不及预危险，外延拓宽不及预危险，成绩不确定危险。
该股最近90天内共有22家组织给出评级，买入评级18家，增持评级4家；曩昔90天内组织方针均价为65.67；证券之星估值析东西显现，老百姓（603883）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综评级为3星。
