南京药石(钢多少钱一吨)南京药石科技股份有限公司

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处于医药研发服务（CRO）板块的药石科技，是在2017年11月10日上市的，当时它的股票发行价只有11.32亿元，实际募资2.08亿元，而经过近几年的增长，药石科技股价已增长至180亿元，市值达到370亿元。

不得不说，药石科技这几年的发展主要是抓住了CRO行业的风口，在业绩上实现了蜕变，营业收入由2017年底的2.73亿元增长至2020年底10.22亿元；

净利润则由0.67亿元增长至1.84亿元。

十倍的股价涨幅药石科技用了不到4年的时间，股市的传奇不过如此。

但很多人总是会质疑，药石科技都已经涨了十倍了，是不是翻倍的可能性不大了，或者会说懊悔为何没有早发现这家企业。

对此，我们想说的是，药石科技未来还有n个4年，我们要向前看；

以及企业早在2019年之前便逐渐崭露头角，成为中国CRO20强企业之一，我们还需要“看破”和“坚持”的能力。

那么今天贝壳投研（ID:Beiketouyan）就借着药石科技*的半年报业绩，来看一下，药石科技到底有何实力，以及当下企业有何看点。

一、实现了由分子砌块生产商到一站式生物医药CDMO服务平台的蜕变

近年来，新药研发模式和政策的改变大大压缩了工艺开发时间，促使大型制药公司和中小型Biotech公司加快工艺开发和放大生产的步伐，同时产生了对CDMO合作的要求。

在此背景下，药石科技从药物发现前端，生产药物分子砌块出发，拓展了对分子砌块下游关键中间体、原料药和制剂的工艺研究、开发和生产服务，积极打造了高水准的一站式生物医药CDMO服务平台。

对于CDMO业务的拓展，药石科技主要通过两家控股公司来进行，包括子公司山东药石和浙江晖石，

其中，浙江晖石曾是药石科技的联营公司，于今年4月份才实现的控股。

如此，药石科技今年的财务报表发生了较大的变动。

从短期来看，虽然浙江晖石的并表给企业产生了些许负担，但一方面，盈利能力端受到主营业务的带动，以及浙江晖石可辨认净资产公允价值增长使药石科技产生投资收益等，并没有明显的恶化，

另一方面则是因固定资产、在建工程等的增加，从长期来看，药石科技的CDMO业务有望实现快速增长，成为公司第二增长曲线。

事实上，全球来看，光分子砌块市场规模就已经很大了，如果药石科技的业务再涉及医药研发的生产阶段，那么药石科技的增长空间将是更加巨大的。

据哈佛医学院健康政策系Richard G. Frank估计，全球医药研发支出中有30%用于药物分子砌块的购买和外包，据此可以估算2020年全球药物分子砌块的市场规模到约为479 亿美元。

以及随着CDMO外包在医药生产端的渗透率逐步提升，存量空间和增量空间并存。

二、服务能力持续提升，业绩增长具备可持续性

分子砌块库的建设是药石科技的核心竞争力，

经过多年的积累，药石科技的竞争壁垒不断提升。

从上市至今，公司用于小分子药物研发的药物分子砌块库由30000多种变成了现在的十万多种，

因为这个分子砌块库是自主研发的，药石科技可以不受知识产权保密条款的约束，可以同时供给多家客户；

而像以布局分子砌块库下游为主的CDMO企业，可能只需求具备生产某种/类分子砌块库的能力就可以，且由于客户知识产权的限制，并没有形成自己在分子砌块库领域的规模化优势。

所以，从这个角度讲，药石科技比其他传统CDMO企业的技术壁垒要更高一点。

另外，从国内市场来看，目前药石科技的分子砌块库以及工具化合物种类均是*或最多的，高于皓元医药、泰坦科技、阿拉丁等上市公司。

今年上半年，药石科技对目前近700个临床前、临床I至III期及部分上市的化合物进行研究分析，新增500余个热门分子砌块，基本上覆盖目前热门靶点化合物，如KARS、SHP2、BTK等抑制剂的关键片段；

同时，公司上半年共设计6000多个分子，进一步扩大分子砌块的范围；

以及实现了对100余个分子砌块项目的方法创新，进一步提升公司的竞争能力。

由于核心竞争力的存在，药石科技不仅获得了业绩的快速增长，而且也使其盈利能力维持了相对稳定的状态。

在业绩增长方面，公司的客户群体不断扩大，上半年形成订单的客户数722家，同比增长5%，但订单规模增长更快，销售额500万以上客户数27家，同比增长42%；

与此同时，CDMO业务继续上升，收入同比增长44.43%，共计完成428个项目，其中API（原料药）服务项目21个，9个为国外客户项目。

公司业绩增长具备可持续性。

除此之外，药石科技的规模优势也在增强，对近年来因业务结构变动，造成的毛利率下降起到了对冲作用。

因为克级规模的产品主要用于客户处于新药发现阶段的项目，客户主要关注产品结构新颖性、快速可及性及产品质量，该类产品合成工艺一般未经优化，单位成本会相对较高。

而随着量级的增大，其单位成本较克级规模产品会有所下降。

因此，近年来随着公斤级以上产品业务收入占比的提升，药石科技的毛利率呈下降趋势。

但这也不是说公司公斤级以下产品增速就不高或者业务发展就不好，2019年、2020年、2021年H1公斤级以下收入同比增速分别为32.37%、17.23%、30.78%，仍然维持高速增长；

以及公斤级以上产品增速的增长，反而侧面证明了公司的CDMO业务增长顺利。

三、总结一下

总的来看，我们认为药石科技现在业务发展仍然健康，今年上半年合并联营企业浙江晖石，有望促使公司的CDMO业务迈向一个新的台阶，成长为公司的第二增长曲线。

贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，未来在我国乃至全球医药创新发展趋势下，医药生产/研发外包行业均有望维持高速增长，其中药石科技具备核心竞争力，随着客户的增多以及业务的发展，仍然具备想象空间。

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2022年6月27日钢厂调价

（附废钢价格）

据中钢网资讯研究院数据显示，今日共22家钢厂调价，其中：

上调16家，占比72.7%，调价幅度20-50元/吨；

涨幅*为山西高义建材；

平稳6家，占比27.3%。

具体调价明细

钢厂调价

今日建材共11家钢厂调价发布，其中：

上调10家，占比90.9%，调价幅度20-50元/吨。

平稳1家，占比9.1%。

今日板、型、管材共11家钢厂调价发布，其中：

上调6家，占比54.5%，调价幅度30-50元/吨；

平稳5家，占比45.5%。

今日钢厂简析

今日钢厂指导价格整体高靠，周初市场延续周末偏强挺价态势，但基本面情况仍未改善，市场现货商家心态受成本支撑明显，高位预期依旧不佳，整体供需表现两弱，预计短期钢厂价格稳中整理。

废钢调价信息

27河北秦皇岛安丰上调50，调后：圆钢头、43公斤以上钢轨头、20mm厚板材下脚料、四厚冲豆3310，模具钢、大法兰片、50厚上重型3290，大槽钢(纯)、大H型钢(纯)剪切料、火车大梁(纯)3190，塔吊梁3090，2厚马碲铁3190，新管头压铁锹压料(打梱)3120，冷板小料3110，三角矽钢片3110，俩厚铁豆3250，钢筋头精品3340不含税，单位：元/吨。

6月27日广西南宁钢厂涨50：生铁铸钢3030，重废2980，厚剪2930，普通剪料2880，碎铁销2300，不含税。

6月27日广西毅马废钢涨100：钢筋冲粒3170，新钢板料3170;模具钢3170;热轧冲子、冷轧冲子、汽车冲片3150;汽车前后桥3110;热、冷轧冲片3110，硅钢片3150，风割料3070，剪切料3040，不含税。

6月27日广东河源德润钢铁到厂涨80：边角料，新钢板料3200;纯钢筋头，直钢筋3180;模具钢、料头圆钢、轨道钢、火车轮3180;硅钢片停收;冷轧、热轧、碎料冲子3130;优重3160;锻打料马蹄铁3180重废3130机械生铁高碳钢铸钢件生熟混装3130厚剪3080不含税

6月27日广东河源忠信华丰钢铁废钢价格涨100：重废3080，风割料3050，中剪2880。自提，不含税，注禁止携带密封等危险品

27日秦皇岛佰工废钢上调50，调后：普通废钢A3210八个厚,普通废钢B3130四个厚,特级碎料3170厚度≥2.0mm,无镀锌材料,最长长度<250mm,一级冲件3100两厚以上,切头一级3260全新四厚以上,螺纹钢筋切头3350,一级冲豆5厚3350,二级冲豆2厚3300,刨花2750，不含税，单位:元/吨。

27日广东河源龙川航辉钢业废钢涨30：生铁重废3010-3030，工业冲片碎料2990-3010，风割料(60公分)2980-3000，不含税，注禁止携带密封等危险品。

27日广西梧州永达涨50：冷热板碎料2920工业纯碎料2890钢筋压2950一级纯压2930二级压块2870三级压块2790剪料杂压块2570高碳钢3000重型废钢2950一级剪料2920二级剪料2860三级剪料2710破碎料比重1.5的按2800，不含税。

27日徐钢集团10:30废钢价格上调80，调后：优质钢板3090，钢板料1#3040，精炉料1#2970，炉料1#2850，优质重废1#2970，重废2870，钢筋压块2870，钢板压块1#2920，钢筋切粒1#3020，中废2800，小废2600，统废2200，汽车壳2550，详见价格表。

27日广东江门宝丰涨30：优重、钢筋头3090，纯钢筋压3060，乱钢筋3050-3080重废3060，硬钢、生铁3060，厚剪3010，冷轧冲子3040-3070，冷轧冲片3020-3040，中剪2920-2960，一级钢屑2740，普刨丝2640-2700，统料2570-2670，不含税。

27日扬州华航废钢上调100，调后：新钢板料2990，优重2960，马蹄铁2950，钢筋头2960，生铁2850-2900，重废2850-2900，精炉料2770-2810，钢丝绳2350，碎钢刨花2700-2750，碎数控刨花2560-2630，碎普通刨花2510-2560，不含税。

南京药石科技好不好

作者｜睿蓝团队

摘要：药石科技2016-2020年收入及利润持续增长，年收入复合增长率40.25%，营业利润年复合增长率36.63%，一直保持70%收入来自药物分子砌块公斤级以上产品。2020年存货3.1亿元，存货周转率2.15次；营业成本5.54亿元，期间费用2.63亿元、费用率25.73%；药石科技营业利润率18.99%，毛利率45.79%，净利率18.02%，三项指标优于可比公司美迪西，落后于义翘神州。

收入拆解：药物分子砌块收入、应收应付、存货

一、营业收入：

2016年至2020年，药石科技收入从1.88亿元增长至10.22亿元，年增长率54.36%，年复合增长率为40.25%。

2021年第三季度收入9.03亿元。

药石科技药物分子砌块产品，分为公斤级以上和公斤级以下，公斤级以下产品多用于新药临床前研发阶段，作用是进行拼接及筛选，用量多为毫克到克级别。直到药物开发进入临床阶段，分子砌块使用品类数逐渐缩小，产品用量会快速提升至公斤级以上。

（一）公斤级以上：

2018年至2020年，药石科技公斤级以上产品收入从3.32亿元增长至8.05亿元，年复合增长率为37.21%，占药石科技总营收比重也由65.15%增长至79.86%。

（二）公斤级以下：

2018年至2020年，药石科技公斤级以下产品收入从1.25亿元下降至1.16亿元，年复合增长率为15.77%，占药石科技总营收的比重也由26.09%下降至18.6%。

（三）技术服务：

2018年至2020年，药石科技技术服务收入从4190万元下降至948万元，年复合增长率-17.34%，占药石科技总营收比重由8.76%下降至1.53%。

二、应收应付票据及款项：

2016年至2020年，应收票据及账款从0.27亿元增至1.67亿元，年复合增长率43.66%；应付票据及账款2016年至2020年从0.14亿元增至1.84亿元，年复合增长率66.61%。

2021年前三季度，应收票据及账款1.37亿元，应付票据及账款2.71亿元。

三、存货：

2016年至2021年第三季度，药石科技存货0.77亿元、1.17亿元、1.44亿元、2.07亿元、3.1亿元、3.93亿元，存货周转率【1】1.05次、1.07次、1.54次、1.83次、2.15次、1.3次。

2020年存货账面余额3.1亿元，占总资产12.77%，存货跌价准备【2】772.69万元，占存货比重2.5%。存货包含原材料0.13亿元，占存货合计4.3%；在成品0.58亿元，占比18.82%；库存商品2.36亿元，占比76.37%；周转材料0.02亿元，占比0.51%。

2020年药石科技存货周转率2.15次，低于义翘神州的3.82次，美迪西的17.63次。

成本拆解：营业成本与费用成本

一、营业成本：

2016年至2020年，药石科技营业成本由0.63亿元增至5.54亿元，年复合增长率54.3%，占各年总营业成本比重42.81%、52.16%、60.2%、64.17%、66.71%。

2021年前三季度营业成本4.57亿元，占总营业成本67.83%。

药石科技营业成本由原材料、人工费用、制造费用组成，2020年，原材料占营业成本的83.35%，人工费用占营业成本的12.35%，制造费用占比61.38%。

二、费用成本：

2016年至2020年，药石科技的期间费用【3】0.95亿元、0.9亿元、1.21亿元、1.67亿元、2.63亿元，期间费用率分别为50.56%、32.9%、25.29%、25.2%、25.73%。

2020年，销售费用0.31亿元，同比增长26.42%；研发费用0.91亿元，增长31.36%；财务费用0.2亿元，增长2302.07%；管理费用1.21亿元，增长62.96%。

2021年前三季度，药石科技期间费用2.08亿元，期间费用率为23.04%。

利润结构拆解：营业利润、毛利润、净利润与营业利润率、销售净利率、毛利率

一、营业利润、毛利润、净利润：

2016-2020年，药石科技营业利润从0.41亿元至1.94亿元，年复合增长率36.63%；毛利润从1.25亿元至4.68亿元，年复合增长率30.22%；净利润从0.35亿元至1.84亿元，增长39.36%。

2021年前三季度，药石科技营业利润4.64亿元，毛利润4.45亿元，净利润4.51亿元。

2020年，与可比公司相比，义翘神州营业利润13.15亿元，毛利润15.46亿元，净利润11.28亿元；美迪西营业利润1.52亿元，毛利润2.74亿元，净利润1.34亿元

二、营业利润率、毛利率、净利率：

20216年至2020年，药石科技营业利润率从21.64%降至18.99%，毛利率从66.36%降至45.79%，净利率由18.6%增长至2018年的28.12%，后降至18.02%。

与可比公司相比，2020年义翘神州营业利润率82.39%，毛利率96.88%，净利率70.68%；2020年美迪西营业利润率22.82%，毛利率41.14%，净利率20.12%。

现金流结构拆解：净现金增加额、自由现金流与净现比

一、现金及现金等价物期末余额及净增加额：

2016年至2020年，现金及现金等价物期末余额从0.78亿元至12.41亿元，年复合增长率为73.88%；各年现金及现金流量增加净额为0.17亿元、0.8亿元、1.07亿元、-1.2亿元、10.96亿元。

2021年第三季度现金及现金等价物期末余额为8.66亿元，现金及现金等价物净增加额-3.75亿元。

二、自由现金流：

2016年至2021年前三季度，自由现金流【4】-0.16亿元、560.87万元、1.12亿元、-0.46亿元、1.96亿元、-0.7亿元。

三、净现比：

2016年至2021年前三季度，经营性现金流为0.23亿元、0.55亿元、1.6亿元、1，27亿元、2.72亿元、2.8亿元，净现比【5】为0.65、0.81、1.19、0.84、1.47、0.62。

注解与参考：

【1】存货周转率：是企业一定时期营业成本（销货成本）与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。

【2】存货跌价准备：是指年度终了，如由于存货遭受毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因，使存货成本不可以收回的部分，应按单个存货项目的成本高于其可变现净值的差额提取，并计入存货跌价损失。

【3】期间费用：是指企业日常活动中不能直接归属于某个特定成本核算对象的，在发生时应直接计入当期损益的各种费用，包括管理费用、销售费用、财务费用和研发费用

【4】自由现金流：是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的*现金额，指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出的差额。

【5】净现比：即经营现金流量净额与净利润的比率，比率越大，企业盈利质量越高。

睿蓝财讯出品

文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

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