A股芯片龙头股(易方达行业领先)A股芯片龙头股排名前十
A股芯片龙头股(易方达行业领先)A股芯片龙头股排名前十
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新京报
十余家龙头企业中，紫光国芯等超半数毛利率下滑；60多只概念股近六成毛利率在30%以下，国际巨头一般在50%以上
美国商务部一纸制裁令，让中国“无芯”的焦虑被重新唤起。
芯片加快国产化呼声再起，这反应在A股市场，是芯片概念股大涨。4月18日下午，国产芯片概念股逆势上涨，盈方微、文一科技、天邑股份、深科技、紫光国芯、大唐电信、必创科技、北方华创等19只芯片概念股涨停。
根据Choice金融终端的数据，目前，A股中我国的芯片概念股共有69只，总市值约为11265亿元（数据截至2018年4月21日），仅相当于0.4个腾讯。而截至4月21日，美国的高通一家市值就达761.51亿美元，合约4793亿人民币，博通市值达997.55亿美元，合约6279亿人民币，英特尔市值更是达2411.60亿美元，合约15179亿元人民币，仅这三家合计约26251亿元。这意味着，A股芯片概念股总市值不到美国前三大巨头一半。
据
另外，研发支出占销售额比重与国际巨头差距也不小，美国三大芯片巨头动辄占比20%，而中芯国际也就13.77%。
盈利能力上，截至4月22日，根据已经披露2017年财报的国产芯片概念股的净利润，初步估算，A股的69只国产芯片概念股全年净利润总额在百亿元左右。而数据显示，2017财年高通实现营收223亿美元，净利润25亿美元。
十余家细分龙头企业超半数毛利率下滑
在国产芯片行业，各个细分领域的龙头都是谁呢？据中泰证券研报梳理，国内存储芯片设计龙头是兆易创新、国产GPU龙头是景嘉微、半导体分立器件龙头是扬杰科技、LED芯片龙头是三安光电、国内IDM优质企业是士兰微、国产半导体设备龙头是北方华创、目前国内领先的集成电路芯片设计和系统集成解决方案供应商是紫光国芯、国内高性能计算的龙头企业是中科曙光、嵌入式处理器芯片领先企业是北京君正、国内优质的IC设计公司是中颖电子、全球生物识别芯片领先企业是汇顶科技、国产半导体封测龙头是长电科技……
代表公司研发投入占比与巨头尚有差距
就现状而言，我国芯片概念股在研发人员和资金的投入上在持续增加，但是总金额数字依然远落后于国际上的同行业*企业。根据IC Insights统计，2015年，全球前10大芯片制造商的总研发费用为307亿美元，其中英特尔以121亿美元的研发投入居于首位。IC insights 发布的研发支出调查报告还显示，2016年全球半导体研发经费较2015年增长1%，达到565亿美元，创下历史新高。
而在港上市的中芯国际净利润2017年营收31亿美元，本公司拥有人应占利润为1.797亿美元，研究及开发开支净额为4.27亿美元，研发支出占比为13.77%。从机构统计数据看，13.77%的数据已超过了行业平均值，但与英特尔、高通、博通20%左右的数据仍有不少差距。
根据IC Insights统计的数据显示，2017年，英特尔研发支出占销售额的百分比为21.2％，高通为20.2%，博通为19.2%。
有上市公司借政府补助免于亏损
一直以来，芯片都属于高新技术，芯片行业也是政府的重点支持领域。
在已经披露2017年年度财务报告国产芯片概念股中，
另一方面，
更有甚者，连续三年的盈利都是依靠政府补助。2015年、2016年、2017年，北京君正的营业收入分别约为7010.5万元、1.12亿元、1.84亿元，归属于上市公司股东的净利润约为3204.9万元、705.21万元、650万元。根据财报，北京君正2015年、2016年、2017年获得的政府补助金额分别约为4871.38万元、1411.59万元、1035.86万元。而据数据，其2014年来，扣非净利润连续为负。 新京报
■ 行业短板
规模偏小、设计能力不足
通常，在半导体芯片行业，企业的模式主要分三种，像英特尔这种，从设计，到制造、封装测试以及投向消费市场一条龙全包的企业，称为IDM(Integrated Design and Manufacture)公司；第二种，有的公司只做设计这块，是没有fab（工厂）的，通常就叫做Fabless。例如ARM公司、AMD、高通博通等；第三种，还有的公司，只做代工、只有fab、不做设计，称为Foundry（代工厂），常见的台积电等。
作为国产芯片概念股的龙头企业，上述这些个股都在各自的细分领域上努力奔跑着，但是依然存在设计能力和制造能力产业布局不匹配的问题。
在13家细分领域龙头企业中，只有士兰微是IDM模式的企业，其他均属于Foundry或Fabless模式的企业。
根据士兰微的官方财报，其2015年、2016年、2017年的营业收入分别约为：19.26亿元、23.75亿元、27.42亿元。作为IDM模式企业的国际龙头，英特尔2017年营收约为628亿美元。我国芯片企业的规模与国际领先公司完全不处于同一个量级。
在清华大学教授、微电子学研究所所长魏少军所发表的《2017年中国集成电路产业现状分析》一文中，魏少军曾总结道：“尽管芯片制造业快速发展，但主要为海外客户加工；尽管芯片设计业高速增长，但主要使用海外资源。”
魏少军还指出，设计业能力不足的具体表现是：国内代工厂 IP核供给不足；设计业缺少关键 IP 核的设计能力；SoC 设计严重依赖第三方 IP 核；严重依赖具备成熟IP 核的工艺资源；缺乏自主定义设计流程的能力；还不具备 COT 设计能力；主要依靠工艺技术的进步和 EDA 工具的进步。
■ 案例
芯片第一股紫光国芯：
增收不增利 资本运作屡屡受挫
在众多芯片概念股中，号称芯片第一股的紫光国芯近来开启上涨模式。4月16日到4月20日，紫光国芯从47.94元上涨到58.15元，涨幅达21%。*市值352.86亿元，市盈率(静)/(TTM)达到126.07/128.86倍。而高估值背后却是紫光国芯业绩上增收不增利，以及不断地资本运作。
据官网介绍，紫光国芯股份有限公司是紫光集团旗下半导体行业上市公司，专注于集成电路芯片设计开发领域。
从业务上来看，紫光国芯主要涉足集成电路芯片设计与销售，包括智能安全芯片产品特种集成电路产品和存储器芯片产品，分别由北京同方微电子有限公司、深圳市国微电子有限公司和西安紫光国芯半导体有限公司三个核心子公司承担。
紫光国芯增收不增利，盈利能力下滑
4月21日，紫光国芯一季度报发布，1-3月实现营业收入5.16亿元，同比增长28.28%；但归属于上市公司股东的净利润4739.14万元，同比下降11.31%。
而根据2017年年报，其实现营业收入18.29亿元，同比增长28.94%；归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比下降16.73%。
据此，紫光国芯去年以来营收持续增长，但净利润已持续性下降。网显示，近年来紫光国芯的营业收入一路上扬，2013年为9.2亿元，到2017年已经翻了近一倍，达到18.3亿。
不过，紫光国芯的毛利率已经连续三年下滑，2015年为41%，2016年降至38%，去年为33%。其净利率则经历了连续五年下滑，2013年的29.74%一路下降至去年的15%。
紫光国芯*市值352.86亿元，市盈率(静)/(TTM)达到126.07/128.86倍。紫光国芯业绩下滑却能享受市场的超高估值，与其频繁的资本运作不无关系。
2015年11月4日，同方股份公告称，公司为配合清华产业调整和改革的整体部署，拟以70.12亿元总价，将公司持有的同方国芯36.39%的股权出售给紫光集团旗下。自此，紫光国芯从清华控股的同方系划归紫光系，其后又改名为紫光国芯。
紫光入主第二天，同方国芯公布非公开发行预案，拟以27.04元/股非公开发行29.59亿股，募资总额不超过800亿元，创下A股有史以来*的非公开融资纪录。
其中，拟投入600亿元建设存储芯片工厂，37.9亿元用于收购台湾力成25%股权，162.1亿元用于对芯片产业链上下游公司的收购。非公开发行完成后，公司控股股东变更为西藏紫光国芯。
资本运作屡屡受挫
2016年1月和2月，紫光国芯分别与台湾力成科技、南茂科技签订《认股协议书》，拟以共计约61.5亿元分别收购力成科技、南茂科技25%的股权，成为力成科技第一大股东、南茂科技第二大股东。
然而，这两个收购在2016年底开始陆续失败。2016年12月，紫光国芯宣布终止与南茂科技签署的《认股协议书》。2017年1月24日，紫光国芯对力成科技的收购也宣告终止。紫光国芯表示，重组失败是因为未能在约定的期限内取得相关部门核准。
不过，紫光国芯的资本运作依旧方兴未艾。2018年2月20日，紫光国芯宣布以筹划重大事项而停牌，其后被明确为重大资产重组，收购项目为长江存储科技控股有限责任公司，涉足存储器芯片制造领域。
公开信息显示，长江存储是国家存储器基地项目实施主体公司，而国家存储基地项目被称为“将填补我国主流存储器领域空白、摆脱芯片受制于人”。项目内容包括芯片制造、产业链配套等，计划5年投资约1600亿元，到2020年实现月产能30万片，2030年实现月产能100万片。
然而，到了去年7月，这一对长江存储的重大资产重组也宣告失败，紫光国芯表示，原因是长江存储的存储器芯片工厂项目投资规模较大，目前尚处于建设初期，短期内无法产生销售收入，收购尚不够成熟。
多项资本运作背后紫光集团身影浮现
新京报
比如800亿的天量定增案中，存在8家认购机构当中，而其中有5家属于紫光集团旗下，包括紫光东岳、紫光西岳、紫光树人、紫光博翊以及紫光神彩，其分别认购150亿元、150亿元、47亿元、47亿元、100亿元，合计494亿元。
而在紫光国芯对长江存储的收购中，紫光集团不仅是收购方紫光国芯的大股东，也是长江存储的控制者。
据官网介绍，紫光集团是清华大学旗下的高科技企业，是中国*的综合性集成电路企业，全球第三大手机芯片企业。2016年始，紫光集团相继在武汉、南京、成都开工建设总投资额近1000亿美元的存储芯片与存储器制造工厂。而在此前，其先后通过巨资收购讯通信、锐迪科和新华三，引发外界关注。 （新京报
今年公募基金普遍取得良好成绩，银河证券统计显示，截至2020年12月31日，易方达旗下仅主动管理型产品有13只在过去一年的收益率超过80%、34只超过60%，且这34只产品中有13只都是连续第二年为投资者贡献了超过60%的年度收益。
拉长时间来看，据Wind统计，截至2020年12月31日，全市场最近五年累计业绩超过240%的主动型基金仅11只，易方达独占3只、其中2只超过300%，且排名全部靠前。其中，易方达中小盘混合以315.50%的收益率*；易方达消费行业股票以 300.95%排名第三；易方达新收益混合A以243.50%的收益率排名第九。
以十年为统计周期，最近十年市场波动非常大，对基金经理来说考验也相对更大。Wind统计显示，截至2020年12月31日，近10年有13只主动偏股基金收益率超过400%（分级基金仅算母基金）。近10年业绩表现*的是兴全合润分级，这段时间的收益率高达600.32%，但同时在近5年和近10年都进入榜单的只有易方达中小盘、易方达消费行业和景顺长城鼎益。
此外，据银河证券发布的“基金管理人长期股票投资主动管理评价榜单”，对过去二十年以来所有基金管理人的主动股票投资业绩进行回顾，成立19年的易方达基金，在“过去19年”、“过去18年”、“过去17年”的榜单里，长期股票投资主动管理能力都在可比公司中位居第一，其中“过去19年”的收益率接近24倍，年化收益18.44%。
这是一家在汽车芯片概念板块中，赚钱的能力也就是净资产收益率*的半导体企业。
2022年第一季度，公司的净资产收益率为6.83%，这说明如果管理层使用股东的100块钱，通过汽车芯片的生产经营，三个月后就能赚到6.83元的净利润。
而该企业汽车芯片的利润空间竟然高达63.59%，在汽车芯片概念板块中，排名第二位。
在2021年之前，公司的平均业绩只有1亿多元，而到了2021年该企业的净利润竟然达到了5.14亿元。这不仅比2020年增长了287%，还创出了自公司成立以来的历史新高。
目前这家企业的股票在大幅回撤了44%以后，在近期似乎走出了一波短暂的上涨趋势。
（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）
主营业务及核心竞争力
接电话的董秘是位女士，说话的声音不大，态度还算可以。
在交谈中翻译官了解到，公司是主要从事超大规模集成电路设计、开发及测试的。
该企业设计及销售集成电路业务的收入占比为90%，集成电路测试服务的收入占比为9%。
从公司的财报中翻译官了解到，早在去年末，该企业就发布了*车用MCU产品，其应用领域包括了汽车雨刷器、车窗、座椅等。
而公司研发的智能电表芯片，在国家电网单项智能电表的市场份额*，出货量超过4亿颗。
从董秘的口中翻译官还得知，该企业目前还具备东数西算概念。
这家公司将多个功能不同的芯片工作，集中到一个芯片中完成。采用导购计算的新型技术，实现了分工合成协同的计算功能，这种芯片可以满足云数据中心的高性能需求。
值得一提的是，该公司是在去年8月份刚刚上市的。上市之后的第一年，也就是2021年就进行了分红，分红占净利润的平均比重为10%，这也说明了该企业对股东还是很负责的。
以上是对公司的基本介绍，下面我们再来看看这家企业的净利润表现。
净利润表现
以下内容和财务数据均源自该公司2022年第一季度财报中，第5页的合并资产负债表，和第8页的合并利润表，并没有任何个人观点。
2021年第一季度，公司的业绩为8,639万元。到了2022年第一季度，该企业的净利润就达到了2.33亿元，同比大幅增长了170%。
而公司目前的业绩，在A股汽车芯片概念板块32家上市公司中，排名第8位。这个名次很高，说明其规模非常大。
除了规模大以外，这家企业在今年第一季度的现金流也是非常充裕的。
衡量一家公司的现金流，要使用现金流量净额这个指标，它也被称为净利润的试金石。
2022年第一季度，该企业的净利润为2.33亿元。而同期公司因经营活动实际赚到的现金净额却只有1.78亿元，同比增长了324%。
在买方市场，即使企业把产品销售出去了，并签订了销售合同，也无法立刻收到货款。但是在利润表中，这笔净利润却已经产生了。
所以在通常情况下，现金流量净额都是比业绩低的。
而这家企业的现金流量净额同比大幅增长了三倍多，则说明和去年同期相比，公司的现金流非常充裕，企业账户里的现金也很多，这对其生产经营是非常有利的。
分析完公司的业绩表现，下面我们再来看看该企业净利润增长的原因。
业绩增长原因
通过使用杜邦理论分析翻译官发现，公司在2022年第一季度业绩增长的主要原因是，汽车芯片利润空间的扩大，以及销售回款时间的缩短。
2021年第一季度，该企业销售100元的汽车芯片，只能赚到51.13元的毛利润，销售毛利率为51.13%。
而到了2022年第一季度，公司同样销售100元的汽车芯片，却能赚到63.59元的毛利润，销售毛利率达到了63.59%，同比增长了24%。
这家企业目前的利润空间，也就是销售毛利率，在A股汽车芯片概念板块32家上市公司中，排名第2位。这个名次很高，说明其利润空间非常大。
销售回款的时间，就是该企业销售汽车芯片的账期，也是货款回到其账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来衡量。
2021年第一季度，公司销售完汽车芯片之后，需要82天才能收到货款。而现在只需要59天，销售回款的时间缩短了28%。
综上所述，在2022年由于半导体行业风口持续的发酵，这不仅扩大了该企业汽车芯片的利润空间，还加快了其销售回款的速度，这也使得公司第一季度的业绩出现了增长。
不足之处
因为翻译官写文章并不是为了推荐股票，所以在本文最后，翻译官会详细分析出该企业存在的瑕疵与问题。
通过分析主要财务数据翻译官发现，公司目前*的不足之处在于，销售速度的放缓。
衡量一家企业的销售速度，要使用存货周转天数这个指标。
2021年第一季度，公司销售一批已生产的汽车芯片存货，需要234天的时间。现在却需要307天，销售速度放缓了31%。
存货周转天数这个指标的上涨能说明两个问题，一是该企业汽车芯片产品的销售确实出现了问题，一是公司的存货数量大幅提高。
而在该企业的资产负债表中，翻译官发现公司存货周转天数上涨的原因是后者。
2021年第一季度，该企业的存货只有6.66亿元。而到了2022年第一季度，公司的存货竟然达到了10.13亿元，同比增长了52%。
存货数量大幅提高，说明该企业的管理层在2022年第一季度按下了快进键，想通过扩大产能的方式来提高净利润。
而这样做会产生两种结果：
第一、如果半导体行业风口可以持续，那么该企业的净利润将更上一层楼。
第二、如果汽车芯片的市场景气度出现下降，市场无法消化掉公司的新增产能，那么该企业的净利润很可能出现下滑。
无论出现哪种情况，作为投资者一定要心中有数，做到未雨绸缪。
如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持B级水平。
而这家企业就是复旦微电股份有限公司，股票代码：688385。
请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。
而本文既没有推荐复旦微电这只股票，也没有说复旦微电公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。
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净利润表现
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业绩增长原因
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2021年第一季度，该企业销售100元的汽车芯片，只能赚到51.13元的毛利润，销售毛利率为51.13%。
而到了2022年第一季度，公司同样销售100元的汽车芯片，却能赚到63.59元的毛利润，销售毛利率达到了63.59%，同比增长了24%。
这家企业目前的利润空间，也就是销售毛利率，在A股汽车芯片概念板块32家上市公司中，排名第2位。这个名次很高，说明其利润空间非常大。
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2021年第一季度，公司销售完汽车芯片之后，需要82天才能收到货款。而现在只需要59天，销售回款的时间缩短了28%。
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不足之处
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2021年第一季度，公司销售一批已生产的汽车芯片存货，需要234天的时间。现在却需要307天，销售速度放缓了31%。
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而在该企业的资产负债表中，翻译官发现公司存货周转天数上涨的原因是后者。
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存货数量大幅提高，说明该企业的管理层在2022年第一季度按下了快进键，想通过扩大产能的方式来提高净利润。
而这样做会产生两种结果：
第一、如果半导体行业风口可以持续，那么该企业的净利润将更上一层楼。
第二、如果汽车芯片的市场景气度出现下降，市场无法消化掉公司的新增产能，那么该企业的净利润很可能出现下滑。
无论出现哪种情况，作为投资者一定要心中有数，做到未雨绸缪。
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