沃森生物股票(中原证券专业版)沃森生物股票行情
沃森生物股票(中原证券专业版)沃森生物股票行情
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上周末，疫苗龙头沃森生物出了个大事，因拟以11.41亿元向淄博韵泽、永修观由转让子公司上海泽润32.6%股权，沃森生物引发众怒。
12月5日，在沃森生物股权转让投资人电话会议上，管理层遭到机构投资者们的猛烈地炮轰，质疑的核心点在于沃森生物为何"贱卖"即将获批二价HPV疫苗的上海泽润。沃森生物董事长李云春则在电话会议上回应称，主动放弃上海泽润的控股权经过了审慎考虑，对上市公司与上海泽润都是好事。在事情持续发酵之下，沃森生物今日收到了云南证监局的问询函，并暂时停止了对子公司的股权转让。
今天贝壳投研（ID:Beiketouyan）就和大家讨论一下关于沃森生物转让瑞泽背后的事。
一、在售疫苗产品恐存危机？沃森生物欲集中发展新冠疫苗！
沃森生物是一家生产疫苗的企业，它目前的主营业务有6种疫苗产品，其中今年刚上市的13价肺炎球菌结合疫苗是公司历经15年才研发出来的，它的上市打破了辉瑞的垄断，这一点是值得赞叹的。
大家都知道疫苗的毛利率一般在80%~90%左右，是高盈利性产品，而沃森生物目前的自产疫苗则有圈有点。
截至今年上半年，沃森生物的在产疫苗主要有三种，分别是两种肺炎疫苗23价肺炎球菌多糖疫苗和13价肺炎球菌多糖结合疫苗、1种脑膜炎等多种疾病的Hib疫苗，今年上半年共为沃森生物贡献销售收入3.76亿元，占到总销售收入的65.6%。
但这其中除了今年1月份刚生产上市的13价肺炎结合疫苗能看到较良好的发展前景之外，其他两种疫苗的未来则有点黯淡。
主要原因是沃森生物是目前首家国产13价肺炎结合疫苗厂家，而13价肺炎疫苗作为全球疫苗*，辉瑞每年卖出58亿美元的大单品，市场潜力无可争议。但23价肺炎疫苗和Hib疫苗则面临着不小的市场竞争。据今年上半年全国疫苗批签发量统计，沃森生物的Hib疫苗和23价肺炎疫苗的批签发量都是下滑的，这还是在今年较为特殊的疫情时期，全国这两种疫苗的批签发量实际是增长的。
当然，13价肺炎结合疫苗另一家国产厂商康泰生物也有望在明年生产，是沃森生物的有力竞争者，对于沃森生物的预期不能太满。这样一看或许沃森生物想要进一步研发新冠疫苗管线也不无道理。
对于出售子公司上海润泽的股权沃森生物股票（300142）给出的主要理由之一就是集中资源发展mRNA疫苗。
我们可以简要了解一下沃森生物的mRNA疫苗管线，目前全球处于三期临床试验的新冠疫苗共有10种，而沃森生物的疫苗管线仍处于一期临床，其进度较为落后。
但沃森生物看中的是新冠疫苗庞大的市场空间，首先，据美国对辉瑞研发出的mRNA新冠疫苗采购计划，其采购金额为19.5美元/剂，折合人民币约为128元/剂，那么签发1百万剂便是1.28亿元。而据研究人员测算，如果我国接种率为30%（取中位数），那么我国会有4.2亿人（14*0.3）接种，打两针的话便是*2为8.4亿剂，因此，如果沃森生物的mRNA研发成功，每获得5%的市占率便将有53.76亿元的销售收入，不得不说这个蛋糕确实很诱人。
但这块大蛋糕也同样存在风险，如果我国疫情被"彻底消灭"了，这个市场空间会不会大幅缩水呢，显然，沃森生物的研发进度如果不加快的话这块蛋糕可能将被已进入III期临床的复星医药先行抢占了。不知道沃森生物管理层之前决定这么做是否想好了没有。
既然沃森生物想要集中优势研发mRNA疫苗具有可以理解的理由，那必须要出卖子公司上海润泽的股权吗，32.6%股权作价11.41亿元合理吗？
二、溢价5.63倍，对还未盈利的上海润泽估值35亿元合理吗？
1、二价HPV市场空间不大
投资者之所以质疑沃森生物管理层的一个重要原因便是看中了上海润泽的HPV管线，今年6月份，沃森生物子公司上海泽润收到了二价HPV疫苗申报生产的《受理通知书》，那么我们就来看一下我国HPV疫苗的市场空间。
目前国内上市的HPV疫苗产品有4个，分别是默沙东的九价HPV(16~26岁)、四价HPV（20~45岁），GSK二价HPV（9~45岁）以及万泰生物二价HPV（9~45岁），其中对于9~19岁年龄段，默沙东的九价仍处于供不应求状态，并且由于无法覆盖16岁以下女性，保护率为84.5%的二价疫苗（九价疫苗的保护率为90%）因此成为女性接种的备选品种之一。
数据显示，截至今年10月31日，万泰的二价疫苗批签发量为220支，出厂价为329/支，因此实现销售收入7.04亿元，所以说如果假设沃森生物一年二价HPV疫苗的批签发量为100万支的话，这个收入将是3.2亿元，然后产生的毛利润约为2.88亿元（按90%毛利率）。这个毛利润当然也较为可观，可是再换算成净利润肯定要打大折扣，所以说这个市场空间并不是很大。
那如果卖掉呢？
当然，上海润泽还在研发九价HPV疫苗，目前正在开展Ⅰ期临床试验，虽然有望成为公司持续获利盈利的一个重磅品种，但尚处于早期，如果要到达生产上市阶段，沃森生物股票（300142）肯定还要持续3~5年的研发投入。
2、经营不盈利，出售股权存在合理性
据资产评估报告可知，截至2020年6月30日，沃森生物子公司上海润泽的净资产账面值为6.21亿元，而由沃森生物欲作价11.41亿元出售上海泽润32.6%的股权来算，给出的子公司上海润泽估值是35亿元，两者相比，溢价为5.63倍。
对于沃森生物来说，此次售出将会产生11亿元的投资收益，如果企业靠二价hpv疫苗要多少年才能获得这10多亿的净利润呢？可能4、5年？8、9年？
在这里必须要说的是由于长期的研发投入和费用支出，沃森生物近两年才靠经营取得正收益，2018年、2019年、2020年前三个季度分别实现净利润1.21亿元、1.28亿元、4.32亿元，但公司往年投入研发的钱以及销售费用支出的钱远远超过了这些净利润。
据三季报数据，沃森生物销售费用支出为6.09亿元，销售费用率达38.89%，与此同时因刚研发出13价肺炎疫苗，研发投入（包括研发费用和资本化研发支出）占营收收入比出现了大幅下滑，为9.81%，不得不说要想再加大对新冠疫苗、9价hpv疫苗研发投入的话，公司确实又赚不到多少钱了。
三、总结
总的来看，站在沃森生物的角度来看，出售子公司上海润泽股权存在一定的合理性，一次性获得11亿元的投资收益与继续销售二价HPV疫苗、研发九价HPV疫苗相比不能说太少，因为二价HPV疫苗的市场空间并不大，而公司想要继续加大研发投入的话那必然是给企业造成沉重的负担。
可如果站在投资者的角度来看，难道投资者对上海润泽的估值溢价仅有5.63倍吗，在二级市场沃森生物100多倍的市盈率中会有多少是赋予二价和九价hpv疫苗的呢？（市场给的价格确实高了）
贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为沃森生物在这个事情面前*的办法是提高对子公司的出售价格，如此"贱卖"确实是不合理的，到现在如果卖不了了，那么企业确实要考虑一下提升自身的研发实力，加快各疫苗管线的研发进度，当然管理层也必须进行一下反省。因对沃森生物管理层了解不多便不再过多评判。(ty005)
证券代码： 601375 证券简称： 中原证券 公告编号：2022-027
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
为进一步加强与投资者的互动交流，中原证券股份有限公司（以下简称“公司”）定于2022年5月30日（星期一）15:30-17:00参加在全景网举办的“真诚沟通 传递价值”河南辖区上市公司2022年投资者网上集体接待日活动，本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录“全景·路演天下”（http://rs.p5w.net）参与本次互动交流。
出席本次网上集体接待日活动的人员有：公司总裁、执行委员会副主任委员、总会计师、财务负责人李昭欣先生，董事会秘书、执行委员会委员朱启本先生及相关工作人员，欢迎广大投资者积极参与。
特此公告。
中原证券股份有限公司
董事会
2022年5月25日
帮朋友分析一只长线金股沃森生物——应朋友的请求，帮他分析一支长线金股沃森生物，也是本人跟踪很长时间的一只股票。
因为做白酒股的缘故，之前把它晾在了一边。该股从95.88跌到33.59跌幅约65%，不可谓不大，而其基本面却没有变坏，反而越变越好，典型的长牛回头机会。
看好的逻辑：
1、沃森拥有首个国产PCV13（13价肺炎多糖结合疫苗）。此前，国内PCV13市场，辉瑞一直是*的供应商，产品销售一直十分紧俏，2015年全球销售达到62.45亿美元的*。目前，我国PCV13按2021年1000万剂PCV13批签发量计算，大约可以满足250万以上儿童及幼儿需求，与1500万左右年出生人口相比，渗透率有较大提升空间。同时，我国PCV13渗透率只有5%～8%，美国渗透率80%以上。
2、2020年1月10日，沃森生物获得了PCV13药品注册批件，3月30日首批产品获得批签发，4月22日实现首针接种。2020年上半年，沃森获得批签发120.12万剂，占比35.88%。
沃森生物2020年业绩虽然大增，但增长主要发生在13价肺炎结合疫苗上市后的下半年，因此公司2021年的收入及净利润有望继续大幅增长。
3、除13价肺炎结合疫苗外，公司另一重磅疫苗二价HPV疫苗于2020年4月完成了Ⅲ期临床研究并获得了《临床试验报告》，6月15日收到二价HPV疫苗申报生产的《受理通知书》，待上市后有望进一步增厚公司的净利润。
4、23价肺炎多糖疫苗稳步增长，该疫苗2020年前三季度销售超过260万支，第三季度单季度销售约150多万支。
5、创新疫苗管线：2020前三季度公司研发费用1.54亿元，同比增长262%了，从在研管线上看，二价HPV疫苗正在申报生产，预计明年可以上市销售；ACYW135群脑膜球菌多糖结合疫苗、九价HPV和4价流感、带状疱疹病毒疫苗多个重磅创新型疫苗正在临床实验中，九价HPV疫苗有望在今年启动临床3期。
6、公司发布了公告拟赴港股申报上市，港股融资将增加现金流，进一步投入研发、销售领域，为公司自主重磅产品研发提供重要保障。
7、不错的财务指标，公司2020第3季度账上货币资金20.03亿，短期借款仅仅4,000万。同时毛利率提升明显，费控效果显著。2020年第3季度毛利率为86.3%，同比上升6.6pct；净利率为34.6%，同比上升14.5pct。
8、技术面，美人足形态构筑底部。
关于美人足技术形态：
美人足形态又叫高跟鞋形态和金足底形态：指个股在一轮中期下跌的末期，加速下跌（形成脚跟）后开始反弹，反弹后进行一段时间的整理（形成脚背），然后再次回落，但是不跌破前一次的低点，再进行一段时间整理（形成脚尖），最后股价放量突破脚背与脚尖的连线，形态成立。如果股价突破60天线，同时10天均线上穿60天线，形态更加可靠。
本人只在相对低位送出基本面*的个股，大多是基本面与技术面共振，不会轻易套人，比如2018年12月在送出的酒鬼酒，40元左右送出的金龙鱼金，不到13元的老白干，前段时间波段低点送出的鲁商发展，万达电影等。
以上仅供参考。
2020年6月4日站讯 今日09时33分，沃森生物出现异动，附加大幅拉升2.85%，创历史新高（前复权价格）。截至发稿，该股45.53元/股，成交量4.1285万手，换手率0.28%，振幅2.85%，量比7.13。
昨日（2020-06-03）该股净流入金额6.91亿元，主力净流入6.86亿元，中单净流入279.57万元，散户净流入173.91万元。
最近一个月内，沃森生物共计登上龙虎榜0次，表明沃森生物股性不活跃。
公司主要从事 疫苗产品的研发、生产、销售。
截止2020年3月31日，沃森生物营业收入1.1219亿元，归属于母公司股东的净利润1811.7686万元，较去年同比减少146.7757%，基本每股收益0.0118元。
风险提示：个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成，仅供参考，不构成*投资建议。
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