飞凯材料(五大四小发电集团名单)
飞凯材料(五大四小发电集团名单)
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飞凯材料上半年交出了一份喜忧参半的半年报，虽然一季度疫情对公司经营带来严重影响，但二季度随着国内新冠疫情有效控制及经济秩序逐步恢复，下游光通讯产业、半导体产业和显示面板产业需求逐步企稳，公司营收实现两位数增长。但是由于混晶降价导致毛利率下降，上半年净利润同比下降近一成。
2017年以来收购多家公司后，飞凯材料业务已遍布半导体制造材料及封装材料、显示材料、传统业务紫外固化材料及部分有机合成材料，除了紫外固化材料，其他业务诸如制造材料、封装材料、显示材料等规模均不大但又对公司极其重要。所以梳理飞凯材料不仅有种既多又零散的感觉，也让人感到头大。
喜忧参半，上半年营收净利润相背离
上半年飞凯材料实现营收8.30亿元，同比增长11.11%；归母净利润1.10亿元，同比下降9.87%；扣非归母净利润0.78亿元，同比下降30.65%。上半年财报来看，拖累净利润的主要因素是毛利率下降，因为费用端虽然受银行贷款规模较上年同期增加及第一季度新增融资租赁借款影响，公司财务费用率提升至4.8%，但公司销售费用率、管理费用率和研发费用率有所下降，期间费用率有所下降。
资料Wind股票，阿尔法经济研究
上半年飞凯材料净利润下降主要受毛利率下降所致。按披露口径，公司电子化学材料毛利率和紫外固化材料毛利率均出现明显下降，综合毛利率下降至33.3%：
资料Wind股票，阿尔法经济研究
按披露口径，飞凯材料业务主要由电子化学材料、紫外固化材料和其他主营业务构成，其中上半年电子化学材料营收5.74亿元，同比增长10.2%；紫外固化材料营收1.81亿元，同比下降1.6%；其他业务营收0.75亿元，同比增长82.9%。电子化学材料和紫外固化材料营收占比分别为69.2%和21.8%，两大主营业务非常清晰：
资料Wind股票，阿尔法经济研究
紫外固化材料行业领先
飞凯材料的业务看似简单但实际上比较零散。成立于2002年的飞凯材料最早主要从事紫外固化材料等新材料的研究、生产及销售，主要产品为紫外固化光纤光缆涂覆材料，2014年上市前其营收占比超过85%。
紫外固化材料是在紫外光照射下具有化学活性的液体配方在基体表面实现快速固化形成的固态涂膜。紫外固化材料是所有辐射固化材料中占比*的一类，占比超过90%。从应用角度来看紫外固化实际上是一种表面加工技术，紫外固化材料因具有高效、适应性广、节能、环境友好和经济等五大优点被归纳为"5E"，其也广泛应用在光纤光缆、PCB、家电、汽车、印刷包装和家居建材等行业。
资料紫外固化涂覆材料，飞凯材料招股书，阿尔法经济研究
飞凯材料的紫外固化材料主要以光纤光缆涂覆材料为主，辅以塑胶表面处理材料，光纤光缆涂覆材料主要产品包括光纤着色油墨和光纤涂覆树脂两大类；塑胶表面处理材料主要有哑光漆、高光漆、电镀银效果漆等产品。
资料飞凯材料官网，阿尔法经济研究
飞凯材料在光纤光缆涂覆材料领域具有领先竞争优势，公司是国内第一大、全球第二大光纤光缆涂覆材料供应商，在低聚物树脂合成、配方技术与低聚物树脂合成技术相结合等领域具有行业内领先竞争优势：
资料飞凯材料固化材料核心技术，光大证券研报，阿尔法经济研究
业务转型进行时，光刻胶略显平庸
2017年飞凯材料开启业务转型之路，主要是通过收购解决业务过于单一的局面，重要的收购动作有：2017年收购大瑞科技***股权和长兴昆电60%股权，布局封装材料；同年完成对和成显示的全部股份，布局液晶材料。目前公司业务由紫外固化材料、电子化学材料、屏幕显示材料和有机合成材料四大构成，不过从收入增长来看主要以紫外固化材料和电子化学材料为主，屏幕显示材料和有机合成材料规模较小：
资料公开资料整理，阿尔法经济研究
电子化学材料主要有集成电路制造材料、集成电路封装材料和PCB材料，其中集成电路制造材料主要为高纯试剂、底部抗反射层（BARC）和晶圆制造光刻胶。公司高纯试剂主要涉及刻蚀、离子注入、薄膜沉积、CMP、金属化及封装工艺中的背面减薄等，产品主要为刻蚀液、清洗液和电镀液等，产品种类多，有些甚至填补了国内空白，2018年清洗液和刻蚀液的销售金额就达到1亿元：
资料飞凯材料官网及光大证券研报整理，阿尔法经济研究
封装材料方面飞凯材料主要产品有湿制程电子化学品、电镀液、锡球和环氧树脂塑封料（EMC），其中湿制程电子化学品主要为显影液、去胶液、刻蚀液和清洗液等，产品类型较多。
电镀液方面飞凯材料主要产品包括铜/锡/金及相关合金金属的电镀液，具有高速、高均一性、低空洞率和无氰化物等优点，而且利润空间高于低端的硫酸铜电镀液，可替代性较低。同行业中上海新阳主要电镀产品是铜互连超高纯硫酸铜电镀液，可满足14nm节点工艺要求，相关产品已经进入中芯国际、上海华力、SK海力士等产线。
半导体封装主要有塑料封装、陶瓷封装和金属封装三种，其中95%以上的是塑料封装，环氧塑封料在半导体塑料封装中的占比也超过90%，这其中环氧塑封料（EMC）是主要的封装原材料之一。飞凯材料环氧塑封料产品主要分为表面贴装环氧塑封料以及基板封装专用环氧塑封料。基板封装专用环氧塑封料适用于封装SOP产品，具有低吸水率、高可靠性的特点，能够通过高MSL等级，且为不含溴、锑等环保性EMC；基板封装专用环氧塑封料适用于封装基板类产品，具有低w/s，高密着力及低翘曲的特性，能够通过高MSL等级，且为不含溴、锑等环保型EMC：
资料封装材料产品路线，飞凯材料官网整理，阿尔法经济研究
飞凯材料的锡球业务主要由2017年收购而来的大瑞科技负责，大瑞科技是国内前五焊接球供应商，也是全球BGA和CSP等封装用锡球的重要供应商之一。大瑞科技锡球球径涵盖0.07-1.20mm，在传统锡、银河铜三元合金基础上大瑞科技还开发出多元合金，可满足不同客户需求：
资料锡球产品，飞凯材料官网，阿尔法经济研究
在电子化学材料业务方面，飞凯材料略显平庸的是光刻胶业务。公司光刻胶为较低端的i线光刻胶，国内i线光刻胶主要厂商有北京科华、晶瑞股份和容大感光等，技术上目前在高端的KrF、ArF及浸没式ArF光刻胶方面急需突破。
在屏幕显示材料方面飞凯材料布局有OLED材料、液晶材料和TFT光刻胶，其中在OLED材料上公司主要提供包括HIL、HTL、EML和CPL等在内的有机发光材料；液晶材料中公司主要提供混合液晶材料和单体液晶材料，主要混合液晶材料有可用于手机、笔记本和TV等领域的源驱动液晶（TN/IPS/PSVA-TFT）、可用于车载、仪表和消费品领域的无源驱动液晶材料（STN/TN/PMVA）及染料液晶、PDLC液晶等。单体液晶材料有茚环液晶单体、联苯液晶单体、酯类液晶单体、负性液晶单体、端烯液晶单体，濮阳惠成也有类似业务。
资料屏幕显示材料种类，飞凯材料官网，阿尔法经济研究
混晶领域国内主要厂商有诚志股份、八亿时空和飞凯材料子公司和成显示，三家公司产能分别为100吨/年、50吨/年和100吨/年，八亿时空二期项目建成后产能也将达到100吨/年。根据光大证券测算，2019-2021年国内混晶需求量为410吨、510吨和590吨，三家公司现有产能远不能满足国内需求，不过从今年上半年飞凯材料混晶业务毛利率下降来看，公司显示材料业务受下游行业供需格局影响较大。
飞凯材料业务太杂了。
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2021年，新型电力系统之下，中国已形成了两网五大六小的电力新格局：
两大电网：国家电网、南方电网
五大电力央企：国家能源投资集团、中国华能集团、中国华电集团、中国大唐集团、国家电力投资集团。
六小豪门：国投电力、中广核、三峡集团、华润电力、中节能、中核。
根据公开信息，我们整理了两网五大六小家族谱，具体
1国家电网
2南方电网
3国家能源投资集团
4中国华能集团
5中国华电集团
6中国大唐集团
7国家电力投资集团
8三峡集团
9国投电力
10中广核集团
11中核集团
12中节能集团
13华润电力
站2月19日讯 今日飞凯材料开盘报21.11元，截止11:20分，该股涨10%报22.55元，封上涨停板。
昨日（2020-02-18）该股净流入金额1.5亿元，主力净流入1.22亿元，中单净流入1537.18万元，散户净流入1335.85万元。
最近一个月内，飞凯材料共计登上龙虎榜0次，表明飞凯材料股性不活跃。
公司主要从事 高科技领域适用的紫外固化材料等新材料的研究、生产和销售,主要产品为紫外固化光纤光缆涂覆材料
截止2019年9月30日，飞凯材料营业收入11.1162亿元，归属于母公司股东的净利润1.8463亿元，较去年同比减少27.5533%，基本每股收益0.36元。
风险提示：个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成，仅供参考，不构成*投资建议。
战略定位为高科技制造提供优质材料： 公司是一家研究、生产、销售高科技制造中使用的材料和特种化学品的专业型公司， 原主营业务为紫外固化光纤光缆涂覆材料， 是通信光纤的重要组成部分。 公司凭借行业内领先的低聚物树脂合成技术及配方技术，成功打破了帝斯曼等国外巨头的垄断，在国内市场占有率超过 50%，且产品已出口至美国、韩国、印度等国家。 受益于信息网络技术的推广提速，下游光纤的需求量将继续保持快速增长的势头，主营业务有望企稳回升。
收购和成、参股八亿，成功确立高端混晶领先地位： 受益于下游市场大尺寸化的趋势， 全球液晶面板的出货面积仍将不断增长。 以京东方和华星光电为首的中国大陆面板厂， 陆续进军 G10.5、 G11 超高世代线，带动了高世代线产能的持续增长。 随着高世代面板产能的陆续投放及国产化率的不断提高，在液晶面板出货面积持续增长的基础上，液晶材料市场的需求也有望继续升温。 全球液晶材料终端产品主要由德国默克、日本智索、日本 DIC 株式会社三家企业垄断， 近年来随着生产工艺的进步， 以和成显示、诚志永华、八亿时空为代表的国产厂商开始加速打破国外寡头的垄断。 公司成功收购江苏和成显示 ***股权，参股八亿时空并持有其 2.44%股权， 初步完成了对混晶材料行业的整合，凸显了进军平板显示领域的决心。
收购大瑞、长兴、利绅股权，全面布局先进封装产业链： 我国目前已经成为全球*的半导体市场， 大陆相关产业进入投资密集期。 整个半导体产业链包括 IC 设计、晶圆制造、封装测试三大环节， 其中封装测试的技术壁垒稍低，进口替代之路率先启动。公司先后收购大瑞科技 ***股权、 长兴昆电 60%股权、 利绅科技 45%股权，分别在封装用锡球、 环氧塑封料以及电镀液等细分领域完成初步布局。 随着半导体封装行业的高速增长，公司的发展空间有望进一步打开。
投资建议
预计公司 17-19 年营业收入为 5.95、 14.26 和 17.20 亿元，净利润为 0.77、 3.00和 3.70 亿元， EPS 为 0.18、 0.70 和 0.87 元， PE 为 104X、 27X 和 22X，*覆盖，给予“买入”评级。
风险提示： 紫外固化光纤光缆涂覆材料价格进一步下降； 混晶的国产化率提升不达预期； 收购项目的业绩不达预期。
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