西部矿业2022年目标价(粮油商务网)
西部矿业2022年目标价(粮油商务网)
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6月20日西部矿业（601168）跌5.21%，收盘报12.19元，换手率4.19%，成交量99.83万手，成交额12.38亿元。资金流向数据方面，6月20日主力资金净流出2.54亿元，游资资金净流入5914.36万元，散户资金净流入1.95亿元。融资融券方面近5日融资净流出7060.58万，融资余额减少；融券净流入57.38万，融券余额增加。
重仓西部矿业的前十大公募基金
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为17.15。
根据2022Q1季报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共18家，其中持有数量最多的公募基金为华商新趋势优选灵活配置混合。华商新趋势优选灵活配置混合目前规模为26.96亿元，*净值8.501（6月17日），较上一交易日上涨0.53%，近一年上涨25.27%。该公募基金现任基金经理为周海栋。周海栋在任的基金产品包括:华商优势行业混合，管理时间为2016年8月5日至今，期间收益率为193.94%；华商盛世成长混合，管理时间为2017年12月21日至今，期间收益率为92.81%；华商乐享互联灵活配置混合A，管理时间为2018年11月26日至今，期间收益率为275.8%。
华商新趋势优选灵活配置混合的前十大重仓股
元旦假期之后，菜油价格掉头向下。截至1月6日下午收盘，菜油期货主力2205合约连续3个交易日大幅走低，累计下跌639元/吨，跌幅达5.19％，触及近两个月构筑的振荡区间下限。与其他两大油脂相比，菜油表现相对弱势。
据国泰君安期货农产品分析师傅博分析，本周菜油期货走势明显弱于豆油和棕榈油期货，主要有三个原因：第一，市场开始交易菜油需求疲软，根据菜油进口、菜籽压榨和菜油库存数据，得出来的2021年12月的菜油表观消费只有18.1万吨左右，比2020年同期减少14万吨左右，降幅约45％，2021年四季度菜油的表观消费在58.5万吨左右，比2020年同期少24.5万吨左右，降幅约30％。在传统消费旺季，需求依然如此疲软，令市场对于菜油供应偏紧的预期降温，这是导致菜油高位回落的根本原因。第二，在需求不佳的情况下，市场迎来了四川和青海的地方菜油储备的轮出，这加大了菜油市场的压力，是触发菜油价格下跌的直接原因。第三，供增需减的情况下，凸显菜油对其他油脂的溢价过高，菜油高位回落，寻找合理估值。
“不过，菜油趋势性下跌的时候可能还未到。从整个油脂板块来说，目前还没有明显利空，菜油供应在5月份之前还是偏紧的。”傅博表示。
2021年12月31日，四川粮油批发中心发布公告表示，将于2022年1月10日通过网上竞价挂牌交易的方式销售省级储备粮油，本次拍卖菜籽油7555.4吨。尽管数量有限，但由于后期抛储没有确切消息，空头借机入场。
“在2015年12月至2016年6月期间，国储曾向市场投放300万吨菜籽油，实际成交228万吨，成交率达76％，随着供应量的增加，抛储期间油脂价格应声回落。由此可见，抛储对油脂供需会产生重要影响，在抛储消息不确定的情形下，菜油率先下跌也在情理之中。”格林大华期货*分析师刘锦表示。
国海良时期货油脂油料分析师王晨希告诉期货日报
据了解，加拿大和欧盟是全球两大油菜籽主产地区，两者产量水平旗鼓相当，但鉴于加拿大占据全球菜系出口的主导地位，历年数据显示，菜籽出口份额在60％以上，菜油出口量也在50％以上，所以加拿大具有*定价权。2021年7月，加拿大油菜籽主产区遭遇严重干旱，造成2021/2022作季油菜籽产量大幅减少740万吨至1260万吨，同比降幅高达38％左右，加拿大在全球油菜籽供应中占比18％。
中州期货油脂分析师陈哲表示，自USDA、加拿大统计局相继下调产量预估数据，2021/2022年度加拿大菜籽减产格局基本已定。据*数据显示，加拿大农业部2021年12月月度作物展望报告再度下调产量和出口，产量预计为1259.5万吨，总供应估计1451万吨，为2008/2009年度以来*水平。在减产格局下，加拿大菜籽价格居高不下，成本端支撑较强。
“加拿大油菜籽的减产令全球油菜籽的供应天平严重倾斜，加拿大油菜籽是春菜籽，因此全球油菜籽供需平衡的重新建立将会推迟到下一作季。”刘锦补充说。
目前全球油料市场仍在供给端重建过程中，双拉尼娜现象令南美地区遭遇干热天气，市场预期的南美大豆丰收出现变数。1月4日，StoneX下调2021/2022作季巴西大豆产量1000万吨，从前期的1.44亿吨调降至1.34亿吨。刘锦表示，当下市场的关注重点集中在干燥的阿根廷地区，有机构预测阿根廷产量存在600万—1000万吨的下调空间，这就令油料市场的供给不确定性增加，也奠定了整体油料市场的跌幅空间有限。
从现货层面看，根据中华粮油商务网数据，目前菜籽油库存为32.77万吨，环比上周减少0.88万吨，去年同期库存为14.84万吨。据了解，库存较去年大幅提升主要还是受进口增长影响，2021年1—11月累计进口菜籽油同比增长16.8％。压榨利润亦处于低位，截至2022年1月5日，加拿大进口菜籽盘面榨利为亏损380元/吨，榨利偏低限制了远期买船的积极性。从比价上看，短期菜粕的强势也在一定程度上打压了菜油。
事实上，国内菜籽和菜油供应并不充裕。国内菜油进口利润依旧倒挂，供需双弱下，华东地区继续去库至21.38万吨。2021年前11个月，菜籽进口量229万吨，同比减少16.3％；菜籽油进口量207万吨，同比增加17.4％。“菜油短期持续走低更多源自抛储带来的情绪驱动，菜籽自身的供给缺口以及当前的基差、榨利结构限制了菜油下跌的空间，在菜油抛储总量尚未确定背景下，不宜过分杀跌。”王晨希说。
展望后市，傅博认为，从短期来看，下周将成为近期关键时间窗口。一方面，市场将关注CONAB和美国农业部对南美大豆产量的预估；另一方面，马来西亚洪水的影响也会逐渐消退，产量和出口情况会更加明确。预计油脂整体还是高位宽幅振荡走势。随着巴西大豆收割开始及东南亚雨季过去，油脂消费进入淡季，有回落的风险，将推动菜油更快达到合理估值水平。
在刘锦看来，短期抛储压力下，国内菜油承压下跌，但从长期来看，鉴于供给端尚未完成有效供给，菜油期价仍将保持高位振荡走势。
“从基本面上看，菜油尚不具备转势条件，加之本次抛储量有限，还不足以扭转国内供需偏紧局面。此次盘面重挫主要四市场情绪释放所致，2205合约下方支撑暂且看至11560元/吨，谨慎追跌。”陈哲表示。
2022-01-26民生证券股份有限公司邱祖学,张航,孙二春对西部矿业进行研究并发布了研究报告《西部矿业2021年年度业绩预增公告点评：玉龙投产量价齐升，业绩同比大增》，本报告对西部矿业给出买入评级，当前股价为13.27元。
西部矿业(601168)
事件：2022年1月25日，公司发布2021年年度业绩预增公告。预计公司2021年度实现归母净利润29.08亿元左右，同比增长220%，扣非归母净利润28.46亿元左右，同比增加144%。单季度看，Q4预计实现归母净利润6.50亿元左右，环比减少23.28%，扣非归母净利润6.45亿元左右，环比减少23.01%。业绩符合我们预期。
玉龙铜矿二期增量叠加主要金属全年价格高位运行，公司2021年业绩同比大幅增长。产量：2021年公司玉龙铜矿二期顺利达产。2021H1公司铜精矿产量由23346吨提升至56043吨，增量32697吨，考虑到Q1仍在产能爬坡阶段，下半年产量应当更高，年内玉龙二期预计贡献增量7万吨以上。加上玉龙一期的3万吨和内蒙古获各琦铜矿2万吨，预计全年铜精矿产量或超过12万吨，较20年的4.75万吨同比增长150%以上。价格：2021年铜均价同比增长40.4%至6.83万元/吨，锌价同比增长23.1%至2.23万元/吨，均有大幅增长。
21Q4铁矿石价格环比下跌，同时年末或有较多费用计提致使利润环比下滑。产量：玉龙铜业二期投产顺利，预计下半年均为满产状态，Q4产量环比持稳。价：Q4铜、锌价格环比稳中有升，铁矿石价格环比跌幅较大。LME铜、LME锌、LME铅、铁矿石价格Q4环比分别变化+1.9%、+10.74%、-1.9%、-37.7%。此外，临近年末，Q4或有部分费用计提或减值。
未来核心看点：
①玉龙铜矿二期2022年完全满产，铜精矿产量或达10万吨，假设玉龙铜矿一期与获各琦铜矿产量不变，2022年公司铜精矿产量或达15万吨。玉龙铜矿是国内第二大单体铜矿，已探明铜金属量约为650万吨，品位达0.68%，满产后年产矿石量近2000万吨，根据平均品位测算，年产铜精矿13万吨。公司目前持有其58%股权。该铜矿项目一期工程于2016年完工，二期工程于2020年底正式投产，2021年开始贡献增量并逐渐满产，2022年全年满产，铜精矿产量同比或仍有增长。
②镍、钒项目预计2022年相继投产。2020年度公司镍保有资源储量25.24万吨，镍矿的改扩建项目预计2022年上半年投入试生产，达产后年产镍金属量3000吨；西矿钒科技公司二期扩建预计2022年4月份带料试车。
投资建议：金属价格高位，玉龙持续增厚公司盈利，公司业绩平稳增长。我们预计公司2021-2023年将实现归母净利29.2亿元、34.1亿元和36.1亿元，EPS分别为1.23元、1.43元和1.51元；对应1月25日收盘价的PE分别为11、9和9倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产品价格大幅下跌，产能释放不及预期，下游需求不达预期等。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.2；证券之星估值分析工具显示，西部矿业（601168）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
2022-01-26民生证券股份有限公司邱祖学,张航,孙二春对西部矿业进行研究并发布了研究报告《西部矿业2021年年度业绩预增公告点评：玉龙投产量价齐升，业绩同比大增》，本报告对西部矿业给出买入评级，当前股价为13.27元。
西部矿业(601168)
事件：2022年1月25日，公司发布2021年年度业绩预增公告。预计公司2021年度实现归母净利润29.08亿元左右，同比增长220%，扣非归母净利润28.46亿元左右，同比增加144%。单季度看，Q4预计实现归母净利润6.50亿元左右，环比减少23.28%，扣非归母净利润6.45亿元左右，环比减少23.01%。业绩符合我们预期。
玉龙铜矿二期增量叠加主要金属全年价格高位运行，公司2021年业绩同比大幅增长。产量：2021年公司玉龙铜矿二期顺利达产。2021H1公司铜精矿产量由23346吨提升至56043吨，增量32697吨，考虑到Q1仍在产能爬坡阶段，下半年产量应当更高，年内玉龙二期预计贡献增量7万吨以上。加上玉龙一期的3万吨和内蒙古获各琦铜矿2万吨，预计全年铜精矿产量或超过12万吨，较20年的4.75万吨同比增长150%以上。价格：2021年铜均价同比增长40.4%至6.83万元/吨，锌价同比增长23.1%至2.23万元/吨，均有大幅增长。
21Q4铁矿石价格环比下跌，同时年末或有较多费用计提致使利润环比下滑。产量：玉龙铜业二期投产顺利，预计下半年均为满产状态，Q4产量环比持稳。价：Q4铜、锌价格环比稳中有升，铁矿石价格环比跌幅较大。LME铜、LME锌、LME铅、铁矿石价格Q4环比分别变化+1.9%、+10.74%、-1.9%、-37.7%。此外，临近年末，Q4或有部分费用计提或减值。
未来核心看点：
①玉龙铜矿二期2022年完全满产，铜精矿产量或达10万吨，假设玉龙铜矿一期与获各琦铜矿产量不变，2022年公司铜精矿产量或达15万吨。玉龙铜矿是国内第二大单体铜矿，已探明铜金属量约为650万吨，品位达0.68%，满产后年产矿石量近2000万吨，根据平均品位测算，年产铜精矿13万吨。公司目前持有其58%股权。该铜矿项目一期工程于2016年完工，二期工程于2020年底正式投产，2021年开始贡献增量并逐渐满产，2022年全年满产，铜精矿产量同比或仍有增长。
②镍、钒项目预计2022年相继投产。2020年度公司镍保有资源储量25.24万吨，镍矿的改扩建项目预计2022年上半年投入试生产，达产后年产镍金属量3000吨；西矿钒科技公司二期扩建预计2022年4月份带料试车。
投资建议：金属价格高位，玉龙持续增厚公司盈利，公司业绩平稳增长。我们预计公司2021-2023年将实现归母净利29.2亿元、34.1亿元和36.1亿元，EPS分别为1.23元、1.43元和1.51元；对应1月25日收盘价的PE分别为11、9和9倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产品价格大幅下跌，产能释放不及预期，下游需求不达预期等。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.2；证券之星估值分析工具显示，西部矿业（601168）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
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