国泰基金(国泰基金管理有限公司支付宝扣了我13块)
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文 | 刘振涛
2022年上半年结束了，在市场持续波动中，上半年基金走势可以说是一个“V”字，年初以来的大幅下挫与近2个月以来的强势反弹，形成了呼应。
德林社观察公募基金市场上半年表现情况发现，在剔除掉巨额赎回扰动的情况下，全市场中排名靠前的几乎被原油和大宗商品的QDII基金所包揽。
上半年全市场*的就是嘉实基金旗下的原油QDII基金——嘉实原油(QDII-LOF)。受到国际原油价格上涨，该基金在2022年上半年的涨幅达58.35%，持有者获利颇丰。
而德林社还发现，剔除掉巨额赎回的扰动后，全市场表现最差的基金竟然也是一只QDII基金，它就是国泰基金旗下的“国泰中国企业境外高收益债”。
据天天基金数据，截至2022年6月30日，国泰中国企业企业境外高收益债上半年净值跌幅达40.36%，不仅在同类中排名倒数第一，全市场也是倒数第一。
分阶段来看，国泰中国企业境外高收益债近6月跌幅达40.36%，近1年跌幅达49.89%，近3年跌幅达49.66%，近乎50%。从任何一个阶段来看，该基金净值都是下跌。
实际上，国泰中国企业境外高收益债从成立以来，该基金就一直处于亏损状态。
公开资料显示，国泰中国企业境外高收益债成立于2013年4月26日，距今已经成了9年之久，该基金的基金经理为吴向军。
截至2022年6月30日末，国泰中国企业境外高收益债的累计基金净值为0.7209元，低于基金面值1元。这也意味着，从成立初就持有该基金的投资者已经长达9年时间亏损，9年亏损幅度达27.91%。
在基金社区，有基民吐槽，“全市场最差的基金，没有之一，9年了，儿子都上小学了，还没回本。”还有基民吐槽表示，“看长期3至5年一路下跌，这种现象很难过，今年更是暴跌，没有基民能在这挣钱的。”
长期的亏损，也招来基民用脚投票，该基金资产规模大幅缩水。数据显示，2013年成立初时，国泰中国企业境外高收益债的募集金额为8.06亿元。而截至2022年3月31日末，该基金资产仅为0.58亿元，缩水规模达92.8%。按照目前该基金的状态，很可能二季度规模还会缩水，进而可能成为一只规模低于5000万的“迷你基金”。
那么究竟是什么原因，导致该基金成立9年来还一直亏损呢？这恐怕与基金经理选择的持仓有关。
德林社此前曾经写过鹏华基金的尤柏年基金经理，管理的鹏华全球中短债(QDII)相关基金，因为重仓了房地产企业境外债，而导致了基金净值大幅下跌，近1年内跌幅超50%。
由此来看，吴向军管理的国泰中国企业境外高收益债恐怕也是持有境外的一些高风险债券。
通过梳理该基金近三年的年报，德林社统计到，2019年-2021年，国泰中国企业境外高收益债的前五大重仓债券清一色都是房地产境外债，包括融创中国、建业地产、恒大等。
而近年来，受到多种因素影响，房地产境外债频频发生逾期，这也导致了房企境外债的剧烈波动，进而导致国泰中国企业境外高收益债近年来净值下跌。
也许是为了平衡风险，2022年一季度，吴向军抛弃了大部分房企境外债，而选择了持有部分银行境外债，比如邮储银行、交通银行等境外债券。
然而，近半年时间来，这些银行境外债的市场价格也呈现下跌状态。
Wind数据显示，交通银行发行的境外永续债（XS2238561281），从2月11日的中间价103.2元下跌至6月30日的98.07元。
这意味着，吴向军这波似乎又踏错了节奏，进而也导致了国泰中国企业境外高收益债净值进一步下跌。
值得注意的是，不少投资者在没有看懂国泰中国企业境外高收益债的投资运行情况下，就盲目的购买了该基金。以为名称中带有“高收益”3个字，就能获得不错收益。
实际上，“高收益债”也预示着高风险，风险和收益几乎是对等的。投资就是一种修行，在投资前一定要熟悉所投资的标的，否则亏损将是自己。
对于这只年内跌幅40%的QDII型债券基金，你怎么看呢？
蓝光发展(600466.SH)公告，近期，由于公司出现的阶段性流动性紧张及债务风险，部分金融机构及合作方向公司提起了诉讼，本次新增诉讼涉案金额合计4.36亿元。
重要提示
国泰民安增益纯债债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）由国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转型而来。自2018年6月13日至2018年7月16日，国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金以通讯方式召开基金份额持有人大会，大会审议通过了《关于国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转型相关事项的议案》，内容包括国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转换运作方式、修改投资范围、投资策略、投资比例限制、基金费用、修订基金合同、由混合型证券投资基金变更为债券型证券投资基金、并更名为“国泰民安增益纯债债券型证券投资基金”等事项。上述基金份额持有人大会决议事项自表决通过之日起生效。自2018年8月15日起，由《国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同》修订而成的《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金基金合同》生效，原《国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同》同日起失效。
国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金经中国证券监督管理委员会2018年5月28日证监许可【2018】866号文准予变更注册为本基金。
基金管理人保证招募说明书的内容真实、准确、完整。本招募说明书经中国证监会注册，但中国证监会对国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转型为本基金的变更注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人根据所持有的基金份额享受基金的收益，但同时也需承担相应的投资风险。基金投资中的风险包括：由于经济、政治、社会等环境因素的变化对证券价格造成影响的市场风险、流动性风险、基金管理人在基金管理实施过程中产生的运作管理风险，本基金的特定风险和其他风险等。
本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
本基金可投资中小企业私募债，中小企业私募债由于发行人自身特点，存在一定的违约风险。同时单只债券发行规模较小，且只能通过两大交易所特定渠道进行转让交易，存在流动性风险。
投资有风险，投资人申购本基金时应认真阅读本招募说明书。
基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。
基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资本基金一定盈利，也不保证基金份额持有人的*收益。
投资人应当认真阅读基金合同、基金招募说明书等信息披露文件，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。
第一部分 绪言
本招募说明书依据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称“《基金法》”）、《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称“《运作办法》”）、《证券投资基金销售管理办法》（以下简称“《销售办法》”）、《证券投资基金信息披露管理办法》（以下简称“《信息披露办法》”）、《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（以下简称“《流动性风险管理规定》”）和其他相关法律法规的规定以及《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金基金合同》（以下简称“基金合同”）编写。
基金管理人承诺本招募说明书不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担法律责任。本基金管理人没有委托或授权任何其他人提供未在本招募说明书中载明的信息，或对本招募说明书作任何解释或者说明。
本招募说明书根据本基金的基金合同编写，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）注册。基金合同是约定基金合同当事人之间权利、义务的基本法律文件，如本招募说明书内容与基金合同有冲突或不一致之处，均以基金合同为准。基金投资人自依基金合同取得基金份额，即成为基金份额持有人和基金合同的当事人，其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的承认和接受，并按照《基金法》、基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务。基金投资人欲了解基金份额持有人的权利和义务，应详细查阅基金合同。
第二部分 释义
在本招募说明书中，除非文意另有所指，下列词语或简称具有如下含义：
1、基金或本基金：指国泰民安增益纯债债券型证券投资基金，由国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转型而来
2、基金管理人：指国泰基金管理有限公司
3、基金托管人：指中国民生银行股份有限公司
4、基金合同：指《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金基金合同》及对基金合同的任何有效修订和补充
5、托管协议：指基金管理人与基金托管人就本基金签订之《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金托管协议》及对该托管协议的任何有效修订和补充
6、招募说明书或本招募说明书：指《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金招募说明书》及其定期的更新
7、法律法规：指中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、司法解释、行政规章以及其他对基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等
8、《基金法》：指《中华人民共和国证券投资基金法》及颁布机关对其不时做出的修订
9、《销售办法》：指《证券投资基金销售管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订
10、《信息披露办法》：指《证券投资基金信息披露管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订
11、《运作办法》：指《公开募集证券投资基金运作管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订
12、《流动性风险管理规定》：指中国证监会2017年8月31日颁布、同年10月1日实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》及颁布机关对其不时做出的修订
13、中国证监会：指中国证券监督管理委员会
14、银行业监督管理机构：指中国人民银行和/或中国银行业监督管理委员会
15、基金合同当事人：指受基金合同约束，根据基金合同享有权利并承担义务的法律主体，包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人
16、个人投资者：指依据有关法律法规规定可投资于证券投资基金的自然人
17、机构投资者：指依法可以投资证券投资基金的、在中华人民共和国境内合法登记并存续或经有关政府部门批准设立并存续的企业法人、事业法人、社会团体或其他组织
18、合格境外机构投资者：指符合现行有效的相关法律法规规定可以投资于中国境内证券市场的中国境外的机构投资者
19、人民币合格境外机构投资者：指符合现行有效的相关法律法规规定运用来自境外的人民币资金进行境内证券投资的境外机构投资者
20、投资人：指个人投资者、机构投资者、合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人的合称
21、基金份额持有人：指依基金合同和招募说明书合法取得基金份额的投资人
22、基金销售业务：指基金管理人或销售机构宣传推介基金，销售基金份额，办理基金份额的申购、赎回、转换、转托管及定期定额投资等业务
23、销售机构：指基金管理人以及符合《销售办法》和中国证监会规定的其他条件，取得基金销售业务资格并与基金管理人签订了基金销售服务协议，办理基金销售业务的机构
24、注册登记业务：指基金注册登记、存管、过户、清算和结算业务，具体内容包括投资人基金账户的建立和管理、基金份额注册登记、基金销售业务的确认、清算和结算、代理发放红利、建立并保管基金份额持有人名册和办理非交易过户等
25、注册登记机构：指办理注册登记业务的机构。本基金的注册登记机构为国泰基金管理有限公司或接受国泰基金管理有限公司委托代为办理注册登记业务的机构
26、基金账户：指注册登记机构为投资人开立的、记录其持有的、基金管理人所管理的基金份额余额及其变动情况的账户
27、基金交易账户：指销售机构为投资人开立的、记录投资人通过该销售机构办理申购、赎回、转换、转托管及定期定额投资等业务导致基金的基金份额变动及结余情况的账户
28、基金合同生效日：指《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金基金合同》生效日，原《国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同》自同一日起失效
29、基金合同终止日：指基金合同规定的基金合同终止事由出现后，基金财产清算完毕，清算结果报中国证监会备案并予以公告的日期
30、存续期：指《国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同》生效日至《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金基金合同》终止日之间的不定期期限
31、基金转型：指对包括国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转换运作方式、修改投资范围、投资策略、投资比例限制、基金费用、修订基金合同、由混合型证券投资基金变更为债券型证券投资基金、并更名为“国泰民安增益纯债债券型证券投资基金”等一系列事项的统称
32、工作日：指上海证券交易所、深圳证券交易所的正常交易日
33、T日：指销售机构在规定时间受理投资人申购、赎回或其他业务申请的开放日
34、T+n日：指自T日起第n个工作日（不包含T日）
35、开放日：指为投资人办理基金份额申购、赎回或其他业务的工作日
36、开放时间：指开放日基金接受申购、赎回或其他交易的时间段
37、《业务规则》：指《国泰基金管理有限公司开放式基金业务规则》，是规范基金管理人所管理的开放式证券投资基金注册登记方面的业务规则，由基金管理人和投资人共同遵守
38、申购：指基金合同生效后，投资人根据基金合同和招募说明书的规定申请购买基金份额的行为
39、赎回：指基金合同生效后，基金份额持有人根据基金合同和招募说明书规定的条件要求将基金份额兑换为现金的行为
40、基金转换：指基金份额持有人按照基金合同和基金管理人届时有效公告规定的条件，申请将其持有基金管理人管理的、某一基金的基金份额转换为基金管理人管理的其他基金基金份额的行为
41、转托管：指基金份额持有人在本基金的不同销售机构之间实施的变更所持基金份额销售机构的操作
42、定期定额投资计划：指投资人通过有关销售机构提出申请，约定每期申购日、申购金额及扣款方式，由销售机构于每期约定申购日在投资人指定银行账户内自动完成扣款及受理基金申购申请的一种投资方式
43、巨额赎回：指本基金单个开放日，基金净赎回申请（赎回申请份额总数加上基金转换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转换中转入申请份额总数后的余额）超过上一开放日基金总份额的10%
44、元：指人民币元
45、A类基金份额：指在投资人申购基金时收取申购费用，在赎回时根据持有期限收取赎回费用，并不再从本类别基金资产中计提销售服务费的基金份额
46、C类基金份额：指在投资人申购时不收取申购费用、赎回时根据持有期限收取赎回费用，且从本类别基金资产中计提销售服务费的基金份额
47、销售服务费：指从基金资产中计提的，用于本基金市场推广、销售以及基金份额持有人服务的费用
48、基金收益：指基金投资所得债券利息、买卖证券价差、票据投资收益、银行存款利息、已实现的其他合法收入及因运用基金财产带来的成本和费用的节约
49、基金资产总值：指基金拥有的各类有价证券、票据价值、银行存款本息、基金应收款项及其他资产的价值总和
50、基金资产净值：指基金资产总值减去基金负债后的价值
51、基金份额净值：指计算日基金资产净值除以计算日基金份额总数
52、基金资产估值：指计算评估基金资产和负债的价值，以确定基金资产净值和基金份额净值的过程
53、流动性受限资产：指由于法律法规、监管、合同或操作障碍等原因无法以合理价格予以变现的资产，包括但不限于到期日在10个交易日以上的逆回购与银行定期存款（含协议约定有条件提前支取的银行存款）、资产支持证券、因发行人债务违约无法进行转让或交易的债券等
54、摆动定价机制：指当开放式基金遭遇大额申购赎回时，通过调整基金份额净值的方式，将基金调整投资组合的市场冲击成本分配给实际申购、赎回的投资者，从而减少对存量基金份额持有人利益的不利影响，确保投资者的合法权益不受损害并得到公平对待
55、指定媒介：指中国证监会指定的用以进行信息披露的报刊、互联网网站及其他媒介
56、不可抗力：指基金合同当事人不能预见、不能避免且不能克服的客观事件
第三部分 基金管理人
一、基金管理人概况
名称：国泰基金管理有限公司
住所：中国（上海）自由贸易试验区浦东大道1200号2层225室
办公地址：上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦16层-19层
法定代表人：陈勇胜
注册资本：壹亿壹仟万元人民币
联系人：辛怡
联系电话：021-31089000，400-888-8688
股权结构：
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二、基金管理人管理基金的基本情况
截至2018年6月30日，本基金管理人共管理99只开放式证券投资基金：国泰金鹰增长灵活配置混合型证券投资基金、国泰金龙系列证券投资基金（包括2只子基金，分别为国泰金龙行业精选证券投资基金、国泰金龙债券证券投资基金）、国泰金马稳健回报证券投资基金、国泰货币市场证券投资基金、国泰金鹿保本增值混合证券投资基金、国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金、国泰金鼎价值精选混合型证券投资基金（由金鼎证券投资基金转型而来）、国泰金牛创新成长混合型证券投资基金、国泰沪深300指数证券投资基金（由国泰金象保本增值混合证券投资基金转型而来）、国泰双利债券证券投资基金、国泰区位优势混合型证券投资基金、国泰中小盘成长混合型证券投资基金（LOF）（由金盛证券投资基金转型而来）、国泰纳斯达克100指数证券投资基金、国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金（LOF）、上证180金融交易型开放式指数证券投资基金、国泰上证180金融交易型开放式指数证券投资基金联接基金、国泰事件驱动策略混合型证券投资基金、国泰信用互利分级债券型证券投资基金、国泰成长优选混合型证券投资基金、国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)、国泰现金管理货币市场基金、国泰金泰灵活配置混合型证券投资基金（由国泰金泰平衡混合型证券投资基金变更注册而来，国泰金泰平衡混合型证券投资基金由金泰证券投资基金转型而来）、国泰民安增利债券型发起式证券投资基金、国泰国证房地产行业指数分级证券投资基金、国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）（由国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金封闭期届满转换而来）、上证5年期国债交易型开放式指数证券投资基金、国泰上证5年期国债交易型开放式指数证券投资基金联接基金、纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金、国泰中国企业境外高收益债券型证券投资基金、国泰黄金交易型开放式证券投资基金、国泰国证医药卫生行业指数分级证券投资基金、国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金、国泰民益灵活配置混合型证券投资基金（LOF）、国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金、国泰浓益灵活配置混合型证券投资基金、国泰安康定期支付混合型证券投资基金（原国泰安康养老定期支付混合型证券投资基金）、国泰结构转型灵活配置混合型证券投资基金、国泰金鑫股票型证券投资基金（由金鑫证券投资基金转型而来）、国泰新经济灵活配置混合型证券投资基金、国泰国证食品饮料行业指数分级证券投资基金、国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金（由国泰目标收益保本混合型证券投资基金转型而来）、国泰深证TMT50指数分级证券投资基金、国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金、国泰睿吉灵活配置混合型证券投资基金、国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金、国泰互联网+股票型证券投资基金、国泰央企改革股票型证券投资基金、国泰新目标收益保本混合型证券投资基金、国泰全球*收益型基金优选证券投资基金、国泰鑫保本混合型证券投资基金、国泰大健康股票型证券投资基金、国泰民福保本混合型证券投资基金、国泰黄金交易型开放式证券投资基金联接基金、国泰融丰外延增长灵活配置混合型证券投资基金（LOF）（由国泰融丰定增灵活配置混合型证券投资基金转换而来）、国泰国证新能源汽车指数证券投资基金（LOF）（由国泰国证新能源汽车指数分级证券投资基金转型而来，国泰国证新能源汽车指数分级证券投资基金由中小板300成长交易型开放式指数证券投资基金转型而来）、国泰民利保本混合型证券投资基金、国泰中证军工交易型开放式指数证券投资基金、国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金、国泰添益灵活配置混合型证券投资基金、国泰创业板指数证券投资基金（LOF）、国泰鸿益灵活配置混合型证券投资基金、国泰丰益灵活配置混合型证券投资基金、国泰信益灵活配置混合型证券投资基金、国泰利是宝货币市场基金、国泰安益灵活配置混合型证券投资基金、国泰普益灵活配置混合型证券投资基金、国泰民惠收益定期开放债券型证券投资基金、国泰润利纯债债券型证券投资基金、国泰润泰纯债债券型证券投资基金、国泰融信定增灵活配置混合型证券投资基金、国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金、国泰国证航天军工指数证券投资基金（LOF）、国泰民丰回报定期开放灵活配置混合型证券投资基金、国泰中证申万证券行业指数证券投资基金（LOF）、国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金（由国泰保本混合型证券投资基金变更而来）、国泰量化收益灵活配置混合型证券投资基金、国泰大农业股票型证券投资基金、国泰智能装备股票型证券投资基金、国泰融安多策略灵活配置混合型证券投资基金、国泰润鑫纯债债券型证券投资基金、国泰稳益定期开放灵活配置混合型证券投资基金、国泰宁益定期开放灵活配置混合型证券投资基金、国泰智能汽车股票型证券投资基金、上证10年期国债交易型开放式指数证券投资基金、国泰瞬利交易型货币市场基金、国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金、国泰中国企业信用精选债券型证券投资基金（QDII）、国泰聚优价值灵活配置混合型证券投资基金、国泰安心回报混合型证券投资基金、国泰可转债债券型证券投资基金、国泰恒益灵活配置混合型证券投资基金、国泰招惠收益定期开放债券型证券投资基金、国泰安惠收益定期开放债券型证券投资基金、国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金、国泰聚利价值定期开放灵活配置混合型证券投资基金、国泰量化成长优选混合型证券投资基金、国泰量化价值精选混合型证券投资基金、国泰优势行业混合型证券投资基金。另外，本基金管理人于2004年获得全国社会保障基金理事会社保基金资产管理人资格，目前受托管理全国社保基金多个投资组合。2007年11月19日，本基金管理人获得企业年金投资管理人资格。2008年2月14日，本基金管理人成为首批获准开展特定客户资产管理业务（专户理财）的基金公司之一，并于3月24日经中国证监会批准获得合格境内机构投资者（QDII）资格，囊括了公募基金、社保、年金、专户理财和QDII等管理业务资格。
三、主要人员情况
1、董事会成员
陈勇胜，董事长，硕士研究生，*经济师。1982年1月至1992年10月在中国建设银行总行工作，历任综合计划处、资金处副处长、国际结算部副总经理（主持工作）。1992年11月至1998年2月任国泰证券有限公司国际业务部总经理，公司总经理助理兼北京分公司总经理。1998年3月至2015年10月在国泰基金管理有限公司工作，其中1998年3月至1999年10月任总经理，1999年10月至2015年8月任董事长。2015年1月至2016年8月，在中建投信托有限责任公司任纪委书记，2015年3月至2016年8月，在中建投信托有限责任公司任监事长。2016年8月至11月，在建投投资有限责任公司、建投传媒华文公司任监事长、纪委书记。2016年11月起任公司党委书记，2017年3月起任公司董事长、法定代表人。
方志斌，董事，硕士研究生。2005年7月至2008年7月，任职宝钢国际经营财务部。2008年7月至2010年2月，任职金茂集团财务总部。2010年3月至今，在中国建银投资有限责任公司工作，历任长期股权投资部助理业务经理、业务经理，战略发展部业务经理、处长。2014年4月至
基金管理人：国泰基金管理有限公司
基金托管人：中国民生银行股份有限公司
二零一八年八月
（下转A30版）
购金热持续升温。据*发布的《黄金需求趋势报告》数据显示，在全球黄金ETF的热潮下，国内黄金ETF的持仓量增至历史*点。
投资黄金愈发流行，不少互金平台打出“一元起轻松攒黄金”的超低门槛，吸引投资者进入黄金投资市场。实际上是与基金公司合作推出产品或代销的黄金ETF联接基金类理财产品。那么这些噱头十足的低门槛黄金理财是不是真的“更香”呢？南都金融实验室先替大家货比三家把把关。
测评说明：
要不要囤点黄金保保值？如果你投资黄金的主要目的是稳健保值赚取收益的话，黄金ETF联接基金是个值得考虑的选择。黄金ETF联接基金投资门槛低、交易佣金低廉、流动性高；且通过投资黄金ETF基金间接“挂钩”实物金，紧密追踪现货黄金价格波动。如今，投资者购买黄金ETF联接基金份额，也相当于购买了对应数量的实物黄金，投资者申请赎回时亦可以提取实物黄金。
目前，黄金ETF联接基金在众多互联网金融平台上热销，本期主要选取了支付宝、苏宁金融和陆金所三家平台作为测评对比对象。本期报告将从如何买、如何算和如何选三大角度，深度拆解热门黄金理财。
PART 1如何买：
根据南都
表1互金平台一次性买入黄金ETF联接基金产品起投门槛对比
投资门槛较低是互金平台销售的黄金ETF联接基金的一大吸引点。支付宝上支持一次性买入的黄金ETF联接基金产品起投金额都是1元，苏宁金融上起投金额*，其中博时黄金ETF联接0.1元即可起投，而陆金所平台上有八个基金产品可选，起投门槛1元-500元不等。其中，在陆金所平台的“爱理财”板块，有黄金主题的“基金包”可投，即同时投向三只不同的黄金ETF联接联接基金。这个基金组合的起投门槛是三个平台中*的，需要5000元起投。根据陆金所客户经理介绍，组合所投基金占比是由系统自动平衡分配的，用户不可以自行修改，但可能在持有期间系统会提供“再平衡”的优化方案，用户可以自行选择是否接受调仓优化服务。目前来看，方案中博时黄金ETF联接C、华安易富黄金ETF联接C和国泰黄金ETF联接C三只基金的份额各占三分之一左右。
各大平台购买的黄金ETF联接基金均可以随时赎回。黄金ETF联接基金买入份额确认成功后即可卖出，无论是否在交易时间，只是不同时间卖出，其确认金价和确认时间可能会有所不同。根据规则，假设小张在周一（T日）11:00买入，周二（T+1日）晚上24:00前将完成份额确认。如果到了周三下午突然想卖出，那么如果14:00（15:00前）卖出，将按照周三的黄金ETF联接基金金价确认，周四晚上24:00前完成确认；但如果周三15:30（15:00后）卖出，将按照周四的黄金ETF联接基金金价确认，周五晚上24:00前完成确认。
表2互金平台定投买入黄金ETF联接基金产品起投门槛对比
另外，支付宝和陆金所的黄金ETF联接基金目前只有普通定投，而苏宁金融则推出有智能定投功能。据南都金融研究所(NDFRI)研究员梳理，苏宁金融的普通定投和智能定投均设有目标盈计划，用户可以在买入时设置目标收益率，达标后将终止计划，并可自主设置“短信提醒用户”或“自动卖出”功能。简单来讲，苏宁金融黄金定投中普通定投与智能定投的*区别在于智能定投可以“定时不定额”地进行智能扣款。不过据苏宁黄金ETF投资页面提示，苏宁黄金智能定投将根据金价波动，自动选择在低位多投，在高位少投。根据其披露，智能定投回测收益率普遍高于普通定投，但需要选择定投的时间期限达到三年以上。以博时黄金ETF联接C为例，根据苏宁金融披露，智能定投在近1年收益率、近2年收益率和近3年收益率分别高于普通定投1.06%、1.58%、0.98%。
【NDFRI建议】：苏宁金融和支付宝平台上一次性买入和定投黄金ETF联接基金的起投门槛都较低，且流动性佳，更适合手上可投资资金不多的稳健型投资者。苏宁金融的智能定投操作简单，适合长期保值型需求的“懒人”投资者。
PART 2如何算：
据NDFRI研究员梳理，同一基金产品定投和一次性两种买入方式的手续费是相同的。支付宝所售产品都是黄金ETF联接基金的C份额产品，买入均为0费率，卖出费率也均相同，以7天、30天为期限分层计算，持有超过30天就无需手续费了。苏宁金融售卖的博时黄金ETF联接C亦与支付宝产品相同；而苏宁金融销售的另一产品华安易富黄金ETF联接A则需要收取申购费。买入费用将根据购买金额的不同分区间收取费用，不收取销售服务费，卖出费率在持有期限上要求更加严格，持有天数超过1年才是0费率。陆金所全覆盖了这四只黄金ETF联接基金的A类份额和C类份额，A类份额均为区间式分层计费，赎回费用方面，都需要超过一年或者两年的持仓期限，才能0费率赎回。而这也是A类份额和C类份额的特点，如果从短期投资来看，应选择C类份额，长期持有者可选择A类份额产品入手。
尽管在互金平台上销售的产品主打随买随卖的短期投资，但赎回也需要留意择时。像上一节中提到的小张周一入手后，周三就想卖出，虽然可操作，但由于持有天数太短，需要付出的赎回费用可不少。假设小张投资了10000元，此时需要付出的卖出手续费将达150元，多等几天，持有天数超7天后卖出，卖出手续费将只需10元。
【NDFRI建议】：三大平台上销售的黄金ETF联接基金手续费率都较低，其中涉及的四只基金C份额产品均无需买入手续费，且只要持仓超一个月，卖出就不需要费用。适合有流动性需求的投资者进行短期的波段操作，但需留意卖出时间与确认时间之间的时差及金价波动。
PART 3 如何选：
据NDFRI研究员梳理，在目前市场上现有的4只黄金ETF联接基金来看，博时黄金ETF联接C的资产规模是*的，华安易富黄金ETF联接C次之，国泰黄金ETF联接C的资产规模较小。从成立年限来看，华安易富黄金联接A/C是*成立的老牌黄金主题基金，博时黄金联接A/C和易方达黄金联接A/C均于2016年成立，国泰黄金联接A/C则成立时间最短，其中C类份额成立于2017年。
那么这些基金收益如何？这些基金近1年单位净值增长率都超20%，年化回报率在3.88%以上，新成立的国泰基金ETF联接C年化回报*，达到了7.69%。以成立6年多以来的华安易富黄金联接基金为例，其跟踪误差最小，且近两年以来排名均在同类基金的前30%。
用陆金所App的定投计算器根据历史收益进行回测，假设小张每月定投华安易富黄金联接C基金5000元，一年的定投收益估算将有6318.70元，定投收益率达10.53%；每月定投华安易富黄金ETF联接A基金5000元，一年的定投收益估算将有6347.82元，定投收益率达10.58%。
【NDFRI建议】：实际上，黄金ETF联接基金都是通过对目标ETF基金份额的投资，来跟踪中国黄金现货价格的表现。其中，成立6年多以来的
华安易富黄金
联接基金跟踪误差最小。另外，无论是从近1年、近2年还是拉长到5年来看，净值增长的表现都比较*，相对稳健，可以作为长期保值的选择。
采写：南都
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