韦尔股份(欧普照明官网)
韦尔股份(欧普照明官网)
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6月29日又有两家行业龙头股宣布拟发行GDR（全球存托凭证）在瑞士证券交易所上市。
其中一家是国内半导体芯片龙头韦尔股份（603501.SH），盘后公告拟发行GDR在瑞士交易所上市。另一家则是饮料龙头东鹏饮料（605499.SH）。
多家企业选择GDR：走向全球化
随着中国资本市场开放稳步推进，以及相关制度规则日益完善，越来越多的企业选择境外上市融资，发行GDR成为重要方式之一。
截至6月29日，今年以来已有12家企业发布境外发行全球存托凭证并上市的公告：三一重工（600031.SH）、国轩高科（002074.SZ）、乐普医疗（300003.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、科达制造（600499.SH）、方大炭素（600516.SH）、格林美（002340.SZ）、健康元（600380.SH）、韦尔股份、东鹏饮料等至少10家企业明确表示，拟发行GDR并在瑞交所上市。此外，欣旺达（300207.SZ）公告拟发行GDR并在瑞交所/伦交所上市，明阳智能（601615.SH）拟在伦交所上市。
本文主要写韦尔股份，最近半导体板块行情有所表现，本周初至今涨约3.8%。
韦尔股份在6月29日的公告中提到，此次境外GDR发行上市是公司响应国内资本市场政策号召，深化中欧资本市场互联互通、利用境外资本市场促进实体经济发展的重要举措。国际化是公司发展的长期战略，公司将利用本次发行进一步提升国际市场知名度，加大海外市场资源投入，扩大全球市场份额。
截至2021年，公司营收在境外的比重约为85%。所以这次拟发行GDR扩大全球市场份额，也是符合公司的发展定位的。
主营业务与消费电子高度相关
韦尔股份作为全球知名的提供先进数字成像解决方案的芯片设计公司，产品已经广泛应用于消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR等领域，包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、网络摄像头、安防设备、汽车、医疗成像、AR/VR头显设备等。
2021年公司实现营业总收入241.04亿元，较上年同期增加21.59%。通过公司各业务体系及产品线的整合，公司充分发挥了各业务体系的协同效应，2021年公司实现归属于上市公司股东的净利润44.76亿元，同比增长65.41%。公司持续盈利能力得到了显著提升。
根据2021年公司的主营业务收入结构来看，CIS（图像传感器解决方案）占营收比率为71%，是公司的主要收入来源，其他分别为：半导体分销业务（15%）、触控与显示解决方案（8%）、模拟解决方案（6%）。
而在主营的CIS的下游应用领域中，智能手机又是主要方向，占比高达57%，其次是安防监控（18%）、汽车电子（14%），这三个方向是占比超过10%的，剩下的还有笔记本电脑（6%）、新兴市场/物联网（3%）、医疗（2%）。
从上述情况可以看到，无论是智能手机还是汽车电子等，都与消费电子高度相关，然而今年一季度的智能手机出货量下滑，对韦尔股份的CIS产生了影响。
根据Counterpoint Research的*统计数据，2022年第一季度智能手机出货量为4900万部，同比下降了12%，为2013年以来同期*水平。在欧洲的智能手机市场上，三星（Samsung）与小米（Xiaomi）今年一季度的同比增速是下滑最严重的，分别下滑16%与36%。此前数据研究机构Canalys*报告就指出，2022年第一季度，智能手机市场面临季节性需求低迷，
今年一季度的智能手机出货量下滑，也直接导致了韦尔股份的CIS主营业务受到一定影响。2022年一季度，韦尔股份的营业收入同比-10.84%，归母净利润同比-13.90%。而体现在股价表现上，就是今年1-4月都在持续下跌，年初至4月26日（低点）跌幅约为56%。下图为韦尔股份今年以来的股价走势图（收盘价，前复权），可以明显看到一季度的股价持续下跌。
虽然一季度有所下滑，但展望2022年，华鑫证券认为，随着零部件供应的缓和以及全球的供应链和物流体系的秩序恢复，根据Counterpoint数据，预计全球智能手机出货将同比增长7%。国内安卓智能手机品牌将带来更加丰富的产品组合，同时利用自研芯片的差异化优势以及在折叠屏上的先发优势，收回更多高端市场份额。伴随着公司6400万像素等高阶像素产品的持续下沉，以及公司新推出的5000万像素至2亿像素等新产品的广泛应用，公司智能手机领域图像传感器有望实现进一步的成长。
财务分析
以下数据都来源于Choice数据，经笔者经过原始数据处理后做出的图表。
2018年-2021年，连续四年韦尔股份的销售净利率持续上涨。2021年该指标数值创新高，为18.86%。
笔者分析原因，可能毛利率稳步提升，以及运营费用有效控制有关。2018年至2021年，韦尔股份毛利率分别为23.4%、27.4%、29.9%及34.5%。此外，财华社分别对比2018-2021年这四年中，销售费用、管理费用、财务费用这三项与营业总收入的比重，发现这三大费用在这四年的变动趋势上，管理费用占营收比重快速下降，销售费用与财务费用分别占营收比重在近年基本保持稳定。
不过在盈利快速上涨时，现金流却出现了背离。从2020年到2021年，归母净利润从27.06亿元上涨到44.76亿元，但同时期内，经营活动产生的现金流量净额却从33.45亿元下降到21.92亿元。根据今年一季报，现金流更是变成负值（-7.97亿元）。
净利润与现金流的不匹配可能影响企业销售回款，也意味着企业盈利质量可能在减弱。笔者用净现比这个指标衡量，该指标越高,一般情况下表明企业的销售回款能力越强。而2019-2021年，该公司的净现比连续三年下降，且2021年的净现比小于1。这说明韦尔股份的企业销售回款能力略弱，盈利质量有待提升。
我们再看短期偿债能力。笔者用速动比率指标来衡量。从理论上来说，速动比率大于1，一般情况下代表着企业短期偿债能力良好。从该项指标来看，近四年韦尔股份都呈上升趋势，且2021年速动比率创新高，为1.32，从理论上来说，公司的短期偿债能力尚可。
总结本文：
韦尔股份是芯片龙头之一，CIS是其主营产品，今年一季度受消费电子需求萎靡，拖累了韦尔股份的盈利表现。从财务分析看，该公司销售净利率近四年连续上涨，可能产品毛利率持续提升及费用控制较好，但需注意，从净现比指标衡量，可能存在盈利质量不佳情况。展望2022年，华鑫证券认为，随着大环境改善，公司智能手机领域图像传感器有望实现进一步的成长。
欧普照明股份有限公司 |
| 公司代码：603515 公司简称：欧普照明 欧普照明股份有限公司 一、重要提示 1本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读年度报告全文。 2本公司董事会、监事会及董事、监事、*管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3公司全体董事出席董事会会议。 4立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5经董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本公司拟以实施利润分配方案的股权登记日总股本为基数，每10股派现金4元（含税），同时，以资本公积金向全体股东每10股转增3股。 二、公司基本情况 (一)公司简介 ■ ■ (二)报告期公司主要业务简介 1.公司所从事的主要业务 欧普照明定位于绿色节能智慧照明企业，主要从事照明光源、灯具、控制类产品的研发、生产和销售，并逐步转型为照明系统及集成家居综合解决方案服务商。 2.主要产品 现阶段公司的主要产品分为四大类，包括家居照明灯具、商业照明灯具、光源、照明控制及其他产品等。 （1）家居照明灯具 欧普家居照明灯具产品风格多样，包含现代简约、新亚洲风尚、西式复古、水晶灯等多种风格类型。产品品类上包括了客厅系列、餐厅系列、卧室系列、儿童房系列、书房系列、厨卫系列、阳台系列等不同系列、品种的家用照明产品。 近年来，随着消费者收入水平的提高，对于家居灯具的个性化、装饰性需求在增强，顺应此种形势，公司加强产品开发力度，推出更多装饰性较强的新品满足市场需求。 图表 1 家居照明灯具主要产品示例 （2）商业照明灯具 商业照明产品主要包括筒灯/射灯类产品、灯盘、泛光灯、路灯、天棚灯等系列，涉及的细分市场涵盖商业连锁、酒店、超市、百货、工业、办公、学校、医院、地铁等领域。 图表 2 商业照明主要领域及产品示例 （3）光源 公司的光源产品主要包括LED节能电光源（球泡、灯杯、蜡烛泡灯）、灯管和支架等。 图表 3 光源主要产品示例 （4）照明控制及其他 公司的照明控制及其他产品主要包括集成吊顶、开关、插座、浴霸等。 图表4 照明控制及其他主要产品示例 3.经营模式 公司采用经销为主、直销为辅的销售模式，以渠道下沉拓展销售触角，以整体方案体现增值服务，以多元渠道打通线上线下，以海外拓展扩大品牌影响。公司基于丰富的产品类型，选择了“自制+OEM”相结合的方式，紧跟市场动向、严抓生产控制、加强研发投入、满足市场多元化、高品质的需求。 4.行业情况说明 根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》，照明行业按照产品类型及应用领域分类 照明行业产品及应用领域分类 从产品类型来看，照明器具可分为光源、灯具、灯用电器附件及其他照明器具。公司主要产品为光源和灯具，同时也提供照明整体解决方案。 从应用领域来看，照明行业可分为通用照明领域和特殊照明领域。通用照明包括家居、商店、办公、酒店、市政设施、工业、景观等常见的场景；特殊照明包括汽车、应急灯等专业领域。从公司产品特性和应用领域来看，公司属于通用照明类企业。 就照明行业而言，上游行业主要涉及LED芯片、电子元器件、塑胶、五金、包装材料等原材料提供商。一方面，照明应用厂商销售规模的扩大，将刺激其对上游原材料的需求，从而带动上游厂商的销售增长。另一方面，照明应用厂商的产品直接面向消费者，因此能够感知消费者的需求变化，从而融入其新产品的开发设计之中，新产品的应用开发必然对原材料性能提出新的要求，该等信息反馈至上游厂商，促进上游厂商技术水平的提高。 通用照明行业的下游应用领域，室内主要包括家庭住宅、办公楼、商店、工厂等；户外产品的要求也在不断升级，个性化、特殊需求不断涌现，这些都将推动通用照明市场的发展。 目前，我国已成为全球*的半导体照明产品生产、消费和出口国。面对全球半导体照明数字化、智能化以及技术交叉、跨界融合、商业模式变革等发展趋势，我国半导体照明产业面临产业结构升级、产品质量提升、品牌影响力增强、标准检测认证体系完善等重要挑战。基于此，2017年7月，国家发改委印发《半导体照明产业“十三五”发展规划》。《规划》提出：到2020年，中国半导体照明关键技术不断突破，形成1家以上销售额突破100亿元的LED照明企业，培育1-2个国际知名品牌，10个左右国内知名品牌；产业集中度（即：排名前10名的企业产值之和在整体产值中的比重）达15%；引导产业结构调整优化；引导、鼓励LED照明企业兼并重组，做大做强，培育具有国际竞争力的龙头企业；引导中小企业聚焦细分领域，促进特色化发展。 (三)公司主要会计数据和财务指标 1.近3年的主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 ■ 2.报告期分季度的主要会计数据 单位：元 币种：人民币 ■ 季度数据与已披露定期报告数据差异说明 □适用 √不适用 (四)股本及股东情况 1.普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况表 单位: 股 ■ 2.公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图 √适用 □不适用 3.公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图 √适用 □不适用 注：2018年2月，中山欧普股东陈静华、王国孝、蒋志虎、马志伟、马伟进合计转让中山欧普1.23%股权给缙云菩提树投资管理有限公司。前述股权转让完成后，王耀海通过缙云菩提树间接持有本公司0.057%股权，马秀慧通过缙云菩提树间接持有本公司0.227%股权，王威通过缙云菩提树间接持有本公司0.057%股权，王颖通过缙云菩提树间接持有本公司0.227%股权。陈静华、王国孝仍分别持有中山欧普0.187%股权。 王威、王颖为王耀海、马秀慧夫妻之子女。 4.报告期末公司优先股股东总数及前10名股东情况 □适用 √不适用 (五)公司债券情况 □适用 √不适用 三、经营情况讨论与分析 (一)报告期内主要经营情况 2017年，公司继续以“用光创造价值”为使命，围绕公司发展战略，通过持续优化产品结构、深耕业务渠道、积极布局物联网及智慧照明、推进智能制造，实现各项业务稳健增长。报告期内，公司实现营业收入69.57亿元，同比增长27.03%；实现利润总额8.01亿元，同比增长32.44%；实现归属于上市公司股东的净利润6.81亿元，同比增长34.48%。报告期内主要工作及经营亮点回顾 1、市场发展 （1）家居照明板块 在消费升级的趋势下，为了满足用户的多元化需求，公司照明产品结构层次不断丰富，从标准化的光源、吸顶灯拓展至装饰灯（现代简约、新亚洲风尚、西式复古、水晶灯）等风格化产品，逐步实现用户对各类应用场景照明需求的满足，进一步提升家居照明产品和服务的竞争力。 在渠道终端建设方面，公司通过门店升级以及新建一批千坪大店，实现了全品类、全系列家居照明产品的展示，体现了公司专业化的品牌形象。同时，公司持续完善终端运营标准化体系，结合线上、线下培训课程及考核认证，提升门店店长、导购人员的综合管理能力，进一步优化消费者一站式的购物体验。 在渠道运营管理方面，公司通过对经销商分级体系以及经销商管理系统的持续优化，进一步提高渠道运营的信息化管理水平，实现供应链的精细化管理，提高了渠道运营效率。期内，家居渠道的订单满足率、库存周转率均在行业内处于领先水平。 在线上渠道，2017年电商以照明品类为基础向集成吊顶（扣板）、卫浴等品类突破，为消费者提供上门测量等定制化服务。同时，公司搭建“欧普会员服务平台”，统一服务流程，向全网会员提供订单信息查询、安装、维修等全程服务，提升用户粘性，增强品牌认知度。截止至2017年底，会员人数已超过1,000万。期内，电商收入稳定增长，“双11”当天实现3.0181亿的官方直营销量，连续第五年获得照明家装行业第一。 （2）商用照明板块 作为行业内少数具备从设计、定制到安装的全案服务能力的商用照明服务商，公司商用照明项目涉及精装地产、连锁、办公、商业中心、工业、市政交通等领域，致力于为客户提供整体照明服务解决方案。 1）在办公领域，公司于2017年打造了一批精品工程。为北京城市副中心部分市政办公楼宇提供照明产品，助力城市建设；为中国海洋石油集团大厦、上海远洋大厦等央企办公楼宇打造了舒适的智能照明空间；完善了海尔全球创新模式研究中心从幕墙外立面，到内部的亮化工程；并为海尔云谷（智慧化产城园区）提供了简洁明快、温馨舒适的照明环境，全面彰显了欧普商业照明的竞争力。 2）在地产领域，公司与大部分主流地产品牌继续推进战略合作，目前合作客户包含万科、碧桂园、恒大地产、中海地产等，并不断延伸与地产商的合作领域。 3）在连锁品牌店铺照明领域，公司在继续保持行业优势的基础上，于2017年成功进入*品品牌照明应用领域，比如与*集团旗下的Bottega Veneta品牌店铺合作，为其提供整体店铺照明的定制化解决方案。 4）在市政交通领域，公司凭借专业的照明定制、设计、研发实力，成功完成广州白云机场二期的整体照明工程。同时，公司的商照产品在两年内迅速覆盖了上海、西安、沈阳、长沙等数十家城市的二十余条地铁线路。 5）在道路照明领域，公司从全球500强企业引进多领域、跨学科人才，组建道路照明解决方案开发团队。在产品方面，公司快速开发LED路灯、隧道灯、投光灯全系列产品和基于NB-IOT技术的LED路灯控制系统。目前，道路照明业务已覆盖北京、上海、天津、重庆、广东、江苏、新疆、山东等26个省市自治区，实施项目效果和稳定性得到业主广泛认可。2017年，公司在北京、苏州通过合同能源管理方式参与路灯改造，照明质量得到大幅改善，节电率达到55%以上。吴江区路灯LED照明合同能源管理服务项目被国家发改委列入首批国家能源节约类重大投资示范项目。 6）在户外照明领域，公司以市政地标楼体亮化、市容景观亮化、生态风景区亮化、广告亮化等业务为发展方向，于2017年实施了长春市旧城改造夜景亮化、十三届全运会天津夜景提升、泗洲禅寺景观亮化等项目，进一步提升了公司在户外亮化产业链的品牌效应。 在商照产品及照明应用方面，2017年欧普商照也斩获了多项殊荣。“零系列”高端射灯荣获国际设计奖项——“中国好设计”奖优胜奖；由欧普商照设计师团队打造的《郑州赛德口腔医院项目》荣获艾特奖“全球提名奖”，极大程度提升了欧普商照品牌在国际舞台的影响力。 另外，凭借在设计、研发、制造、产品等多方面的综合实力，公司在2017年于吴江打造了业界领先的照明设计应用实验中心。该实验中心聚焦光的应用价值，能同时调整光形态及空间形态，准确地还原在多维度叠加变化情况下的照明结果，是一个集合了照明实验、应用、感知和体验的多功能复合平台，旨在以专业的照明设计能力、专属的定制能力、领先的研发制造能力、完善的售后服务能力赢得客户的信心与信任。 （3）海外板块 公司始终坚持海外自主品牌和本土化运营管理战略，在全球重点区域和市场进行本地化布局。现已在海外重点区域，如南非、泰国、印度、印尼、迪拜、欧洲等多个国家设立子公司。在2017年下半年，公司成功中标一系列商照工程项目，例如：沙特BMW汽车展厅项目；科伦坡公寓楼项目；南非太阳能路灯项目等；；在欧洲地区为多家企业提供以智能蓝牙控制系统为核心的智能化办公照明解决方案。 2、新业务板块 （1）集成家居业务 公司于2017年进入集成家居业务领域，通过集成墙面、集成吊顶、地板、晾衣架等相关配套产品及“七天焕新家”一站式服务，致力于为消费者提供集成家居综合解决服务方案。期内，公司在产品、渠道、销售等方面的开拓获得了行业认可。2017年1月，“OPPLE”荣获中国集成墙面产业联盟授予的中国集成墙面行业十大品牌之一； 2017年5月欧普集成家居有限公司荣膺中国建材市场协会集成墙面分会第一届副会长单位，成为中国集成墙面行业标准制定者之一。 （2）到家服务平台 2017年上半年推出的到家服务平台于下半年进一步迭代升级，建立水电工在线学习、认证以及评价体系，并通过客服对接系统进行每单用户回访，以提升到家服务平台的管理和服务质量，优化消费者用户体验。截止至2017年底，水电工系统注册人数超过3万名，消费者满意度高达98%。 3、研发创新 在研发方面，公司始终以回归光的本质，追求光的价值为核心，坚持为消费者打造智能、品质光生活。2017年，公司通过对消费者的研究，针对不同人群提供定制化照明解决方案，根据儿童、成人、老年人生理、心理及照明使用场景不同, 对光源光谱进行升级，设计符合其需求的灯光, 将*光色效果与显色性体验提供给消费者。 在为消费者打造舒适光环境的同时，公司在智能控制方面建立了独立的IOT物联网平台，在此平台上开发以智能照明为主的智能家居生态系统。同时，公司积极寻求与第三方平台的合作，继2016年公司牵手华为，通过Hilink协议与其它智能家居产品实现互联互通后，报告期内公司同时与腾讯联合，以智能语音作为切入点，通过欧普小微智能语音音箱控制全屋场景化照明系统，让用户实现从单灯控制到全屋智慧家居的消费体验。 2017年，公司新开发的商照蓝牙小系统获得业界一致好评，可灵活应用于办公室、商铺、家装等领域，实现对新装及改造场所照明系统的智能控制。其中，自主开发的四合一传感器，在实现多功能感应的同时，极大地降低了安装的复杂性。该蓝牙技术的应用也为未来定位技术与照明系统的结合、可穿戴设备与照明系统的联动，预留了充分的发展空间。 4、智能制造 随着中国劳动力成本的持续上升以及劳动力人口数量的下降，公司前瞻性地优化智能制造的产品设计、储备核心设备的开发能力、持续打造信息化系统建设，为未来智能制造奠定基础。 同时，2017年在原材料大幅上涨的情况下，公司通过产品结构的优化、自动化产线的持续导入，生产制造效率显著提高，降本效果凸显。期内，公司启动了华南崖门电镀工厂的筹建工作，将会进一步提升产品制造工艺，实现对产品外观工艺质量的闭环控制。 5、品牌建设 在品牌方面，公司以核心产品为依托，围绕专业、智能、时尚、健康的品牌定位，持续推进品牌建设工作。继2016年在核心城市机场媒体投放广告后，2017年下半年加大在全国优质高铁线路上的广告资源投放，共覆盖北京、上海、广州直辖市及12个省的近150组列车，以及超过亿人次的商旅高潜人群，全面提高欧普品牌的曝光度。2018年3月18-23日，公司以“CONNECT@ OPPLE”为主题亮相德国法兰克福国际照明建筑展国际馆，与全球*照明品牌一同向全球用户展示在照明领域取得的先进成果，体现了欧普照明作为中国照明品牌的国际化影响力。 报告期内，公司斩获多项荣誉，分别获得由机械工业经济管理研究所颁发的“2017年度中国制造业上市公司创新标杆”奖；由亚洲品牌盛典组委会颁发的“2017亚洲名优品牌”奖；在2017中国管理?全球论坛上，欧普照明作为*一家实体制造业企业荣获中国管理杰出奖，进一步彰显了欧普品牌的影响。 6、组织发展 在全球化进程中，公司高度关注并加大在全球化人才储备方面的投入。2017年公司正式落地“全球鹰人才发展项目”，通过外部引进国际化人才，内部筛选培养*人才，为公司全球化战略提供中长期的人才储备。 同时，公司关注治理架构、组织绩效的建设，通过事业部组织及超额利润分享机制，充分授权，形成了相对有竞争力的合伙人运行体系。目前，公司面向核心业务骨干推出了第一期股票期权与限制性股票激励计划，初步搭建了经营层与全体股东利益一致的股权架构及长、短期激励机制。 (二)导致暂停上市的原因 □适用 √不适用 (三)面临终止上市的情况和原因 □适用 √不适用 (四)公司对会计政策、会计估计变更原因及影响的分析说明 √适用 □不适用 ■ (五)公司对重大会计差错更正原因及影响的分析说明 □适用√不适用 (六)与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明 √适用□不适用 截至2017年12月31日止，本公司合并财务报表范围内的公司 ■ |
虽然市场持续担忧半导体行业景气度是否步入拐点，但全球芯片设计龙头企业依旧强势增长。
据TrendForce集邦咨询*统计显示，2022年第一季度全球前十大IC设计企业实现营业收入规模达到394.3亿美元，年增44%，其中，高通、英伟达、博通营收规模蝉联前三名，A股芯片设计龙头韦尔股份(603501)为*挺入榜单，位列全球第九位。
*挺入全球IC设计前十
韦尔股份主营CMOS影像传感器、显示驱动芯片等半导体设计及销售业务。随着公司完成北京豪威与思比科等资产收购整合，韦尔股份构建了图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系协同发展的半导体设计业务体系。
上市公司披露口径显示，2021年年报显示，韦尔股份净利润44.76亿元，同比增长约六成；但今年一季度受智能手机市场出货量下滑和国内新一轮疫情的影响，公司营收、净利润双双下降，分别实现55.38亿元和8.96亿元。
本次集邦咨询统计口径显示，受手机市场影响，韦尔半导体营收同比减少9%，但总规模达7.4亿美元，列入第九名。
统计显示，受惠于第一季手机、射频前端部门，以及物联网与车用部门增长，高通今年一季度营收达95.5亿美元，年增52%，稳居全球第一。第二名英伟达受益于GPU在数据中心的扩大应用，并超越游戏应用业务的45%，总营收达79亿美元，年增长53%。第三名博通在半导体解决方案的收入颇丰，包括网络芯片、宽带通讯芯片及储存与桥接芯片业务保持稳定的销售表现，营收达61.1亿美元，年成长26%；而超威通过收购赛灵思进一步增厚业绩，营收达58.9亿美元，年增71%。
本次上榜企业中，营收增速最快的当属美满电子，自2021年10月对云端与边缘数据中心网络解决方案供应商Innovium收购完成后，增厚了公司第一季度数据中心业绩，公司总营收14.1亿美元，年增72%为前十名之最。
集邦咨询指出，因多数企业在一季度有并购，排名出现变动。展望第二季，进入产业传统淡季，加上高通胀、俄乌冲突、疫情、消费信心疲弱等影响，将对消费电子营收比重较高的IC设计企业不利；另一方面，从产业动向与并购策略可以看出，IC设计企业已逐渐将产品应用导向高效能运算、服务器、数据中心、车用电子等市场，以分散营运风险。
加码汽车电子市场
据统计，今年一季度A股半导体行业盈利达到131亿元，但盈利增速有所回落，同比增长约25%。同时，行业高库存水位持续攀升，季末存货规模达到860亿元，接近是2019年疫情爆发前两倍规模。
其中，一季度半导体设计上市公司库存环比2021年末更是翻倍。市场上，韦尔股份在内的半导体上市公司股价也在今年来迎来大幅下调，直至4月底不同程度回调。
在近期业绩说明会上，韦尔股份高管表示公司存货体量与公司的产品结构及发展策略是相适应的，管理层也根据*的市场情况及时调整存货规模。伴随着公司收入规模的快速增长，公司的库存水位在近期也会有一定程度的上涨。
据介绍，伴随着韦尔股份产品结构的积极调整以及主要细分市场的逐渐恢复，公司预计2022年第二季度归属于上市公司股东的净利润较2022年第一季度有望实现不低于50%的增长。具体来看，公司将继续加大在智能手机领域的推广力度，伴随着手机下游市场的逐渐恢复，公司手机CIS的业务将实现增长；在车载和TDDI产品方面，公司产品不断渗透，将继续保持快速增长的势头。
另外，韦尔股份在5月抛出增持计划，拟斥资40亿元增持同行上市公司北京君正，持股比例*将达到10.38%；此前，韦尔股份全资企业绍兴韦豪以自有资金5.5亿万元认购北京君正定增，并在今年持续竞价增持北京君正，累计斥资约15亿元，持有其股份达到4.96%，已逼近举牌红线。
就新一轮大额增持原因，韦尔股份表示北京君正通过收购存储巨头北京矽成，已经可以提供汽车电子、工业与医疗等领域各类存储器产品，以及通讯产业和高端消费电子产业的芯片。面对下游汽车、工业、医疗、通信等领域客户，双方将能够实现有效资源互补。而北京矽成前身ISSI，也曾是韦尔股份竞购标的。
在此消息刺激下，5月23日北京君正股价走高，报收12.95%，截至*收盘累计上涨近6%，股价报收89.9元/股；韦尔股份期间股价则表现平稳。
另一方面，北京君正则并未就韦尔股份举牌对外表态，也未采取增持等反击动作大股东、高管反而继续减持。6月9日，北京君正披露大股东和高管完成了去年11月的减持计划：控股股东暨实际控制人之一、董事李杰自2021年12月13日至2022年6月6日持续减持272万股，占比约0.56%，按减持均价估算套现约3.36亿元，减持完成后，李杰单独持股将至5%以下；另外董事兼副总经理冼永辉和监事会主席张燕祥分别减持0.0042%和0.0208%。
6月29日又有两家行业龙头股宣布拟发行GDR（全球存托凭证）在瑞士证券交易所上市。
其中一家是国内半导体芯片龙头韦尔股份（603501.SH），盘后公告拟发行GDR在瑞士交易所上市。另一家则是饮料龙头东鹏饮料（605499.SH）。
多家企业选择GDR：走向全球化
随着中国资本市场开放稳步推进，以及相关制度规则日益完善，越来越多的企业选择境外上市融资，发行GDR成为重要方式之一。
截至6月29日，今年以来已有12家企业发布境外发行全球存托凭证并上市的公告：三一重工（600031.SH）、国轩高科（002074.SZ）、乐普医疗（300003.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、科达制造（600499.SH）、方大炭素（600516.SH）、格林美（002340.SZ）、健康元（600380.SH）、韦尔股份、东鹏饮料等至少10家企业明确表示，拟发行GDR并在瑞交所上市。此外，欣旺达（300207.SZ）公告拟发行GDR并在瑞交所/伦交所上市，明阳智能（601615.SH）拟在伦交所上市。
本文主要写韦尔股份，最近半导体板块行情有所表现，本周初至今涨约3.8%。
韦尔股份在6月29日的公告中提到，此次境外GDR发行上市是公司响应国内资本市场政策号召，深化中欧资本市场互联互通、利用境外资本市场促进实体经济发展的重要举措。国际化是公司发展的长期战略，公司将利用本次发行进一步提升国际市场知名度，加大海外市场资源投入，扩大全球市场份额。
截至2021年，公司营收在境外的比重约为85%。所以这次拟发行GDR扩大全球市场份额，也是符合公司的发展定位的。
主营业务与消费电子高度相关
韦尔股份作为全球知名的提供先进数字成像解决方案的芯片设计公司，产品已经广泛应用于消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR等领域，包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、网络摄像头、安防设备、汽车、医疗成像、AR/VR头显设备等。
2021年公司实现营业总收入241.04亿元，较上年同期增加21.59%。通过公司各业务体系及产品线的整合，公司充分发挥了各业务体系的协同效应，2021年公司实现归属于上市公司股东的净利润44.76亿元，同比增长65.41%。公司持续盈利能力得到了显著提升。
根据2021年公司的主营业务收入结构来看，CIS（图像传感器解决方案）占营收比率为71%，是公司的主要收入来源，其他分别为：半导体分销业务（15%）、触控与显示解决方案（8%）、模拟解决方案（6%）。
而在主营的CIS的下游应用领域中，智能手机又是主要方向，占比高达57%，其次是安防监控（18%）、汽车电子（14%），这三个方向是占比超过10%的，剩下的还有笔记本电脑（6%）、新兴市场/物联网（3%）、医疗（2%）。
从上述情况可以看到，无论是智能手机还是汽车电子等，都与消费电子高度相关，然而今年一季度的智能手机出货量下滑，对韦尔股份的CIS产生了影响。
根据Counterpoint Research的*统计数据，2022年第一季度智能手机出货量为4900万部，同比下降了12%，为2013年以来同期*水平。在欧洲的智能手机市场上，三星（Samsung）与小米（Xiaomi）今年一季度的同比增速是下滑最严重的，分别下滑16%与36%。此前数据研究机构Canalys*报告就指出，2022年第一季度，智能手机市场面临季节性需求低迷，
今年一季度的智能手机出货量下滑，也直接导致了韦尔股份的CIS主营业务受到一定影响。2022年一季度，韦尔股份的营业收入同比-10.84%，归母净利润同比-13.90%。而体现在股价表现上，就是今年1-4月都在持续下跌，年初至4月26日（低点）跌幅约为56%。下图为韦尔股份今年以来的股价走势图（收盘价，前复权），可以明显看到一季度的股价持续下跌。
虽然一季度有所下滑，但展望2022年，华鑫证券认为，随着零部件供应的缓和以及全球的供应链和物流体系的秩序恢复，根据Counterpoint数据，预计全球智能手机出货将同比增长7%。国内安卓智能手机品牌将带来更加丰富的产品组合，同时利用自研芯片的差异化优势以及在折叠屏上的先发优势，收回更多高端市场份额。伴随着公司6400万像素等高阶像素产品的持续下沉，以及公司新推出的5000万像素至2亿像素等新产品的广泛应用，公司智能手机领域图像传感器有望实现进一步的成长。
财务分析
以下数据都来源于Choice数据，经笔者经过原始数据处理后做出的图表。
2018年-2021年，连续四年韦尔股份的销售净利率持续上涨。2021年该指标数值创新高，为18.86%。
笔者分析原因，可能毛利率稳步提升，以及运营费用有效控制有关。2018年至2021年，韦尔股份毛利率分别为23.4%、27.4%、29.9%及34.5%。此外，财华社分别对比2018-2021年这四年中，销售费用、管理费用、财务费用这三项与营业总收入的比重，发现这三大费用在这四年的变动趋势上，管理费用占营收比重快速下降，销售费用与财务费用分别占营收比重在近年基本保持稳定。
不过在盈利快速上涨时，现金流却出现了背离。从2020年到2021年，归母净利润从27.06亿元上涨到44.76亿元，但同时期内，经营活动产生的现金流量净额却从33.45亿元下降到21.92亿元。根据今年一季报，现金流更是变成负值（-7.97亿元）。
净利润与现金流的不匹配可能影响企业销售回款，也意味着企业盈利质量可能在减弱。笔者用净现比这个指标衡量，该指标越高,一般情况下表明企业的销售回款能力越强。而2019-2021年，该公司的净现比连续三年下降，且2021年的净现比小于1。这说明韦尔股份的企业销售回款能力略弱，盈利质量有待提升。
我们再看短期偿债能力。笔者用速动比率指标来衡量。从理论上来说，速动比率大于1，一般情况下代表着企业短期偿债能力良好。从该项指标来看，近四年韦尔股份都呈上升趋势，且2021年速动比率创新高，为1.32，从理论上来说，公司的短期偿债能力尚可。
总结本文：
韦尔股份是芯片龙头之一，CIS是其主营产品，今年一季度受消费电子需求萎靡，拖累了韦尔股份的盈利表现。从财务分析看，该公司销售净利率近四年连续上涨，可能产品毛利率持续提升及费用控制较好，但需注意，从净现比指标衡量，可能存在盈利质量不佳情况。展望2022年，华鑫证券认为，随着大环境改善，公司智能手机领域图像传感器有望实现进一步的成长。
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