国恩股份(新加坡a50指数期货代码)
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国恩股份收入大幅上涨的同时，应收账款和存货也在同步大幅增长。现金流差而应收账款多，特别是存货多，最让人不省心。
本刊特约作者 马靖昊/文
国恩股份（002768.SZ）2015年上市，5年时间里，公司营业收入和净利润均实现了10倍的增长，但是光鲜亮丽的背后隐藏着风险。
2016年至2020年，公司的净现比（经营活动产生的现金流量净额/净利润）分别为-0.1、0.27、0.34、0.19、0.20，净现比极低。经统计，2016年至2020年，公司共赚取净利润17.96亿元，但是赚取的经营活动现金流净额总计只有2.79亿元，5年总额净现比为0.16，也就是说每赚取1元净利润实际上只收到了0.16元现金，利润含金量极差。
2020年度末，公司未分配利润为17.44亿元，但是账面货币资金只有7.53亿元，远低于未分配利润金额，可见赚取的利润只是纸面黄金。
如果利润没有转化为现金，那么利润都去哪里了？分析发现，公司上市以来5年收入复合增速57%，但是应收账款复合增速也高达35%，存货复合增速更是高达51%。可见公司在收入大幅上涨的同时，应收账款和存货也在同步大幅增长。现金流差而应收账款多，特别是存货多，是最让人不省心的！
经对2015年末和2020年末资产负债表项目的差额进行比对分析，发现2020年末较2015年末的未分配利润增加额为15.22亿元，但同时应收账款增加额为10.59亿元、存货增加额为11.69亿元，应付账款增加额为7.47亿元，应收账款增加额与存货增加额减去应付账款增加额后约为14.81亿元，与增加的未分配利润规模15.22亿元相当。因此，公司所赚取的利润基本都凝结在增加的应收账款和存货里。2020年末，公司应收账款和存货合计总额为27亿元，占总资产比例近50%。
2020年末，公司账面货币资金为7.53亿元，较2015年末增加了5.68亿元，看起来增加较多。但2020年末的短期借款较2015年末增加了6.72亿元。公司增加的货币资金基本是由银行借款等债务筹资贡献，货币资金生成质量低，主营业务造血能力差。而且，公司有息负债合计9.72亿元，有息负债货币资金覆盖率仅为77%，资金链较为紧张。
2015年至2020年，公司的自由现金流分别为-1.28、-1.32-1.49、-2.37、-1.92、-2.35，可见上市以来每年的自由现金流均为负数，自身经营活动现金流无法覆盖资本开支。在这种情况下，公司只能通过不断对外筹资来弥补资金缺口，导致资金链脆弱。经过计算，即使公司保持现有业绩规模，营运资金需求量至少为13亿元，当前货币资金规模显然过低，未来公司的负债规模可能会进一步增加，加剧资金链风险。
根据申万行业分类，A股上市公司中共有11家改性塑料行业上市公司。近年来行业增速中位数均能保持两位数增长，近5年来有3个年份实现了超20%以上的收入增速，2020年行业收入增速中位数为24%，说明行业景气度仍然保持在高位，下游需求较为旺盛。
从行业盈利能力看，正常年份改性塑料行业加权净资产收益率在均值在10%左右，国恩股份的净资产收益率高于行业平均水平，在行业中属于佼佼者。2020年是改性塑料行业发展较好的一年，国恩股份加权净资产收益率27%，如果要是现金流比较匹配，真是好企业。
从行业现金流情况看，利润转化现金能力差是改性塑料行业共有的特点。所有11家改性塑料上市公司中，2016年至2020年的净现比中位数分别为0.65、0.07、0.14、2.15、0.67，大多数年份的净现比均远小于1。说明改性塑料的商业模式比较差，利润转化为现金的情况都比较糟糕。
这可能是由于改性塑料行业的产业链地位较低，行业议价能力不强所致。
此外，改性塑料行业毛利率普遍较低，2020年度行业毛利率中位数仅有18%，产品同质化较为严重，市场竞争激烈，价格是产品竞争的关键因素。
从2021年一季度情况看，国恩股份毛利率为15.51%，同比下滑了近3个百分点。其他同行业公司也出现这样情形，说明改性塑料行业竞争日趋激烈，未来还可能还会面临增收不增利的局面。
3月26日新加坡A50股指期货次主力合约2004合约尾盘惊险乌龙指，爆拉3.22%。投资者众说纷纭，纷纷议论是否出现消息面异动。经过和业内多方确认，该合约应该是发生了乌龙指，有人错误的提供了报价并且确实有人在这个价格成交。同时，犯错误的一方，并没有在规定的时间向交易所提出成交异议，该交易已经确认。(新浪财经)
王珞）国恩股份4月25日晚间发布2021年年度报告，报告期内，公司实现营业收入97.66亿元，同比增长35.99%，归属于母公司所有者的净利润为6.43亿元，基本每股收益为2.37元，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税）。
2021年，公司在原有化工产业的基础上，成功控股大健康领域创业板上市公司东宝生物，并战略投资浙江一塑、江苏国恒等化工原材料项目，形成以国恩系产业平台为中枢，以长期规模效益为目标，以大化工产业和大健康产业为两翼的新“一体两翼”战略发展格局。
报告期内，公司大化工产业借助行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势，上下游产业链不断完善，产品结构持续丰满，客户群体持续优化，公司规模逐步扩大。公司在化工原材料、高分子改性材料、复合材料、可降解材料、光显材料、人造草坪和医用防护材料等领域均实现了产能和新产品开发的突破，产品成功应用于家电、通讯、充电桩、新能源超薄电池等领域。公司已改造5条高扭低耗可降解改性材料线体，并储备8条用于可降解材料线体；公司完成了省内外上千所学校的塑胶跑道及人造草坪工程项目，并成功出口欧美市场；子公司国恩熔喷产业与美国霍尼韦尔、国药奥美、日照三奇、威高医用材料、英科医疗、稳健医疗等客户持续加强合作，并*为2022年北京冬奥会“中国冰雪”系列口罩提供过滤材料。
大健康产业方面，报告期内，公司秉持构建一体化产业平台的战略思路，在完成对东宝生物的收购后，通过东宝生物以现金方式收购益青生物控股权，打通明胶产业链上下游，实现了产业链纵向一体化延伸，初步完成对大健康产业中的明胶、生物医药、医美、个人护理等细分行业的战略布局，实现对下游药用辅料、保健品、医美产品的深度覆盖。报告期内，明胶销量、销售收入分别增长29.56%、34.53%， 尤其是明胶年销量*突破万吨，市场份额进一步提升，品牌效应进一步凸显。东宝生物“东宝/圆素”以17.23亿元的品牌价值进入2021年度内蒙古百强品牌榜单，与2020年度相比增长10.24%。
公司表示，未来将坚持大化工+大健康“一体两翼”战略，紧跟国家高端制造业发展步伐，加快对海内外优质新材料上下游领域的资源整合，培育发展新材料和精细化工产业集群；大健康方面，公司将聚焦胶原产业，紧密围绕“胶原+”，打造多管线纵向一体化产品，共建共享品牌、渠道。
2020年3月10日站讯 今日09时47分，国恩股份出现异动，附加大幅拉升7.36%，创历史新高（前复权价格）。截至发稿，该股49.6元/股，成交量31.3901万手，换手率17.77%，振幅17.75%，量比268.31。
昨日（2020-03-09）该股净流入金额1.38亿元，主力净流入1.1亿元，中单净流入1836.91万元，散户净流入927.7万元。
最近一个月内，国恩股份共计登上龙虎榜0次，表明国恩股份股性不活跃。
公司主要从事 公司为行业领先的新材料纵向一体化生产专业平台,以新材料研究和工程化应用为核心,以轻量化材料板块和功能性材料板块为两翼,全面推动新材料在各领域应用业务的协同发展。
截止2019年9月30日，国恩股份营业收入30.5653亿元，归属于母公司股东的净利润2.5093亿元，较去年同比增加24.2607%，基本每股收益0.9251元。
风险提示：个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成，仅供参考，不构成*投资建议。
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