福斯特公司简介(俄罗斯人民币)
福斯特公司简介(俄罗斯人民币)
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福斯特3月18日就出了2021年年报，不得不说，业绩好的公司就是底气十足，早早的就出年报了，咱们今天就来一下它的年报业绩如何。
福斯特年报简评
福斯特2021年全年实现营收128.58亿元，同比增长53.2%；归母净利润21.97亿元，同比增长40.35%；扣非净利润21.4亿元，同比增长40.67%。
净利润超出了市场预期，此前券商的对预期也就是19亿左右。
具体来看，胶膜业务营收115.1亿元，同比增长52.2%，毛利率25.66%，同比下降3.38%，不过主要是运费的影响，如果剔除运费的影响后，毛利率下降2.68%。背板营收7.26亿元，同比增长42.08%，毛利率13.19%，剔除运费的影响后，同比下降6.48%。电子材料，也就是感光干膜营收4.46亿元，同比增长143.42%，毛利率16.51%，同比下降3.11%。
可以看到营收都是增长的，但毛利率都是下滑的，不过整体也影响不算大，也就同比下滑了3.3% 。
分季度来看，Q4 非常夸张，净利润高达8.6亿，同比增长24%，环比更是暴涨近翻倍！
原因是Q3光伏胶膜的上游原材料EVA粒子大幅涨价导致盈利下滑，Q4的时候价格回落了，而Q4的时候，公司对产品同步做了调价，享受到了双重利润，拉动了全年的利润水平。
成本管控上，一如既往的优秀，去年三费下降幅度是近十年最大的。
现金流方面。
经营活动现金流量净额-1.48亿元，较2020年2.72亿元下降154.18%，主要是因为销售规模扩大导致应收账款、存货等流动资产增加导致的。
不过应收账款周转天数反而是下降的，所以问题也不大，事实上，公司的下游客户就是国内的各大组件巨头，坏账风险不大。
投资活动产生的现金流量净额15.17亿元，较2020年-18.32亿元增加182.8%，则是因为理财产品到期赎回。
筹资活动产生的现金流量净额-3.46亿元，较2020年13.82亿元下降125.04%，是因为提前赎回“福20转债”。
产能方面，2021年公司产能10.72亿平，比2020年8.81亿平提升1.91亿平，2021年总销售9.68亿平，同比增长12%，销售单价11.89元/平米，同比增长36%，产能及销量均为行业第一。
据公司管理层的预期：预计未来两年每年会新增3~4亿平米，至2023年底，预计形成20亿平米的产能，基本是200GW的组件封装能力。
2022年的出货量目标是13~15亿平米，市占率计划保持在50%以上，当然了 ，具体需要参考2022年当年实际的新增装机情况和组件生产懦况。
综合来看，公司的光伏胶膜业务依然稳如老狗，不得不说龙头就是好呀，行业火爆的时候充分受益于行业的发展，行业弱势的时候，又能凭借规模优势少受冲击。
看完福斯特的2021年业绩报告后，咱们再来重新的审视一下福斯特这个公司。
在第一次覆盖福斯特的时候，咱们对他的业务和基本情况都已经介绍的比较清楚了，具体的话大家可以关注新能源大爆炸后回复福斯特查看。
今天重点解决一个问题：福斯特做的是不是一门好生意？
福斯特做的是好生意
leo 个人认为它做的是一门不错的生意！
一个最简单粗暴的结论证据就是福斯特的光伏胶膜业务竟然可以做到超过50%的全球市占率。
如此逆天的市占率，只能说明行业有某种特质，对于行业里的先发企业有优势，如此，规模优势才能越来越大，当然了，公司自身也要不错。
那光伏胶膜究竟是哪个属性让行业里企业拥有先发优势？
是行业的科技含量吗？
光伏胶膜的科技含量并不算多高，从毛利率就可以看出来了，当然啦，相比很多制造业还是好很多的。
还是因为行业的重资产属性？
恰恰相反，行业的投资并不算高，它属于轻资产行业。
事实上，在光伏行业里，胶膜属于投资成本最低的环节之一了，没GW装机所需要投资额也就2500万左右，只有光伏玻璃、硅片、硅料等的不到1/10，比它还低的也就是逆变器了。
分析下来，leo个人认为，之所以行业集中度能如此之高，跟行业两个属性有关：
第一，光伏胶膜的行业成本占比比较低，市场空间天花板比较低。
光伏胶膜占常规组件的成本比例也就在3%~6%的样子，虽然2021年光伏行业大爆发，但即使这样，光伏胶膜的市场空间也不到200亿元，相比电池、硅片、硅料等，实在是℡☎联系：不足道，所以其他巨头们瞧不上。
可以理解光伏胶膜在光伏行业里就是一个边边角角的市场，巨头们根本不屑于来抢食，所以行业里就福斯特、海优新材、斯威克、赛伍技术等几个老面孔在玩，行业竞争没有那么激烈。
另一个属性则决定了行业里的先行者有领先优势：光伏胶膜虽然属于轻资产属性，但对现金流的要求却比较高。
行业的上游是EVA树脂和POE树脂等原材料供应商，产能也是非常集中的，主要是埃克森美孚、LG化学、韩华道达尔、台塑等企业，它们是不接受赊账的。而下游则是各个组件巨头，如隆基、天合、晶澳等，它们掌握话语权，往往要求赊账。
结果就是中游的光伏胶膜企业的经营对现金流要求比较高。看公司的净运营资本就知道了，一路上扬的走势，也就是生意做得越大，对于现金流的需求就越大。
这也是也是绝大多数苦逼的制造业的共同特征：遭遇上下游的共同“压榨”，即使垄断了全球1/2的产能也没用，该压榨你还是继续压榨你。
当然了，虽然是比较苦逼，但对于光伏胶膜行业里，龙头就有优势了，毕竟家大业大，相比行业的小玩家也就有优势了。
所以福斯特也就成长为市占率超过全球50%的行业巨无霸了。
如何看待福斯特
目前行业依然没有看到更多巨头入场抢食，那么福斯特至少光伏胶膜这个一亩三分地还是有望守住的，毕竟比拼扩产能啥的，它肯定不惧其他竞争者，这也是为什么公司管理层在展望2022年的产能时表示“市占率守住50%”的原因，有底气呀！
光伏行业的继续成长，福斯特也将持续受益，而更大的成长性就要看企业开展其他业务打开天花板了，福斯特重点选择的是感光干膜，去年营收4.46亿元，同比增长143.42%，毛利率16.51% 。虽然从毛利率看也是一个苦逼制造业，但至少成长性看出来了。
综上，福斯特做的是一个不错的生意，公司的市占率也证明了自己的优秀，虽然天花板不一定多高，但至少是一个值得关注的公司，经过小半年的调整后，估值也越来越有吸引力了。
俄乌冲突持续到现在，最受苦受难的明显是两国人民。乌克兰身处战场中心，连人身安全问题都得不到保障就不用说了，俄罗斯人民因西方国家的制裁，日常生活也遭遇了巨大的挑战。
当地时间3月1日，支付系统ApplePay及GooglePay已暂停对莫斯科地铁系统的服务，莫斯科人民的生活仿佛一夜倒退十年，回到了用现金支付的时代。俄罗斯地铁闸口因为现找零钱大排长队，ATM也因此“生意”火爆。西方国家于日前对俄罗斯丢出了“金融核武器”。
美国不是第一次丢出“金融核武器”，伊朗就曾两次被美国用这种方式折腾得半死，本国经济因此出现过两次负增长。但常年受美国欺压的伊朗选择了奋起反抗，顺着美国的制裁，开始进行石油交易去美元化。随着全世界苦美元霸权久矣，越来越多的国家开始抛美债，去美元化。
与之相对应的，是英镑、欧元、人民币的大受欢迎。中俄贸易早已开始采用人民币结算，随着最近欧美对俄罗斯的制裁升级，俄罗斯远东地区最大的航运和物流公司FESCO宣布，所有客户都可以用人民币支付其服务费。这意味着，俄罗斯的对外贸易也已经开放了人民币结算。人民币的国际地位经此一役，再度得到提升。
这边人民币向好，那边日本开始担心，中国可能会接手俄罗斯的“萨哈林2号”项目了。“萨哈林2号”项目是俄罗斯首个LNG项目，该项目从库页岛北部的Lunskoye气田开采，通过跨萨哈林输气管道经沿海技术综合体运输到LNG加工厂。该项目从2008年落成至今，已经向日本、韩国、中国出口了不计其数的原油。
由于最近的俄乌争端，壳牌公司日前宣布，将退出有俄气工业股份有限公司参与的“萨哈林2号”项目。该项目的另外两个日本投资商，三井物产株式会社和三菱商事株式会社被曝也有很大可能将放弃该项目合作。日本内阁官房长官松野博一表示，中国有可能接手该项目，那么日本前期在该项目上的几十亿美元的投入很可能直接给中国做了嫁衣。
西方国家这场制裁战，说到底没有一个人、一个国家是赢家。继“众筹”对抗俄罗斯之后，乌克兰又开始呼吁各国取消债务。据乌克兰《明镜周报》报道，乌克兰审计署审计长帕茨坎称，外国债权人、国际金融机构应该将乌克兰的债务一笔勾销。据称，乌克兰当前外债高达570亿美元。不过，这570亿估计没有把欠中国北京天骄航空产业公司的45亿算上。
2014年，天骄航空同“动力沙皇”、乌克兰最大的发动机公司马达西奇签署了收购协议，马达西奇应当将56%的股权转让给天骄航空，而天骄航空也支付了相应对价，还向马达西奇提供了1亿美元的长期贷款。
2017年，美国伸出黑手，威逼利诱对乌克兰上下其手，乌克兰公然毁约，拒绝履行同天骄航空达成的协议，并对天骄航空及其总裁王婧实施了制裁。此事对天骄航空造成的损失金额超过45亿美元。到如今，乌克兰这笔钱也没能还上，也没说要还。
3月1日，乌克兰外长库列巴还在同王毅外长的通话中，请求中方为俄乌停火展开斡旋。乌克兰既然还对中方寄予厚望，就请重视对中企所犯下的恶。
光明城综合交通枢纽项目作为英国福斯特及合伙人建筑事务所与深圳地铁集团的首次合作，一直以来都是多方关注的焦点。在去年Foster + Partners中标之后，Foster + Partners主创团队与市有关政府部门、地铁集团共同开展设计深化的专题研究，并已完成概念设计，得到多方的认可。
近日，在深圳市地铁集团的主导下，Foster + Partners于2021年11月5日在深圳举办了一场深圳市光明城综合交通枢纽方案深化研讨工作坊。与各个部门，各专家进行深入探讨，统筹各方意见来进一步优化设计方案，推动光明城枢纽的不断完善和落地。同时，Foster + Partners发布在城市设计中的一些先进理念及数位设计给各个相关参会单位，如“蝴蝶慢行系统网络”和“高铁中央通道”及”城市细胞进化算法”，力求打造最先进和最包容的门户枢纽。
从概念方案的中标到深化阶段，Foster + Partners不断地优化着这个项目的设计，设计团队从高铁的中央通道的备选方案，研究地铁站位对于塔楼的影响，交通接驳设施的布置，⼈流动线的优化，以及到投融资的专题研究，噪音方面的研究，始终以打造高度融合的TOD站城为目标，创造⼀个未来科技的新站城形象。
在项目研讨会上，Foster + Partners英国伦敦团队的首席建筑师、高级合伙⼈邱维炀Young Wei-Yang Chiu 先⽣通过线上接⼊会议表示：
“以交通为导向的城市发展模式已经在世界上造就了⼀个⼜一个的世界级都市，以英国⾸都伦敦为例，这个有着两百多年的轨道TOD发展历史的城市，从曾经世界的中心国王十字车站带动周边地区发展，到金丝雀码头成为伦敦新金融城。我们见证了TOD持续的为城市发展带来无限的繁荣。通过多方不断的研究和投入，一起探讨光明项目的交通、建筑布局，项目的可持续发展等相关问题。光明TOD将会是一个符合中国城市发展的站城。结合光明的优势及需求，成为一个属于大家的‘森林门户’。”
伦敦团队合伙⼈Louise Yeung⼥士也于线上参与会议，积极与现场各⽅团队进行深入讨论，吸收各方意见，不断优化创新。研讨会上确认了设计方案，会议取得了圆满成功。
Foster + Partners旨在打造⼀个高度融合的站城一体项⽬，以片区的整体规划为出发点，综合地铁，城际，高铁等多种轨道交通，结合对于自然环境的保护，创造出⼀个具有可持续发展愿景的“森林门户”。期待在不久的将来，光明“森林门户”将屹立于深圳的北部片区！
资料来源、版权所有：英国福斯特及合伙人建筑事务所
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）
一块光伏板，能产出多少龙头企业？
上游硅料环节有通威、保利协鑫，中游硅片环节有隆基、中环，下游组件环节有晶澳科技、晶科能源。光伏组件的“夹缝”中，还有光伏玻璃、胶膜这样的细分领域，每一个领域都有千亿市值的龙头存在。
福莱特（601865.SH）和福斯特（603806SH）便是这“夹缝”中的龙头企业。福莱特主营光伏玻璃，市值近千亿，福斯特主营光伏胶膜和背板，市值也是近千亿。
借着光伏行业的热度，“双福兄弟”在2021年收获了不错的业绩，福斯特实现营业收入128.58亿元，比上年增加44.64亿元，福莱特实现营业收入87.13亿元，比上年增加24.53亿元。
不过他们的经营现金流情况都不是太好，经营现金流量净额同比反而大降。福斯特甚至出现入不敷出的情况，2021年经营现金流净额为-1.48亿元，相应地，其应收账款猛增至32.54亿元。
“夹缝”产品
“双福兄弟”总部离得很近，一个在杭州，一个在嘉兴，他们的生产基地大多在长三角一带。
福斯特进入光伏胶膜行业很早，2003年杭州福斯特热熔胶膜有限公司（福斯特的前身）时就研发出EVA光伏胶膜。这种胶膜技术一直到现在仍是主流，近几年“双玻”组件兴起后，才开始被POE胶膜抢了风头。
光伏胶膜是一种覆盖在电池片上的封装材料，正反面都要覆盖，以保护电池片不受侵蚀。光伏胶膜的外面还要再覆盖一层玻璃，以使电池片能够经受风吹雨打，这就是福莱特的主营产品——光伏玻璃。
电池组件的运营寿命通常在25年以上，所以光伏玻璃和光伏胶膜的作用至关重要。
福莱特本质上是一家玻璃企业，也很早（2006年）就进军光伏玻璃行业。从普通玻璃跨到光伏玻璃，门槛其实很高。光伏玻璃对光线透过率要求较高，一般采用超白压延技术，这与普通玻璃的浮法技术存在很大差异。超白压延玻璃生产线投入资金大、工艺与管理难度高，普通玻璃生产的技术经验难以复制到光伏玻璃生产中。
“双福兄弟”都声称在各自的主营产品领域第一次实现了“国产替代”。福莱特称：“2006年，公司通过自主研发成为国内第一家打破国际巨头对光伏玻璃的技术和市场垄断的企业，成功实现了光伏玻璃的国产化。”
福斯特更是底气十足：“自2003年起逐步实现光伏胶膜国产替代，成为全球最大的光伏胶膜供应商。”
效率比拼
2021年“双福兄弟”业绩都有不错的增长，他们的净利润和净资产规模非常相近。
2021年福斯特净利润为21.97亿元、净资产为121.76亿元，福莱特净利润为21.2亿元、净资产为118.1亿元。相同规模的净利润，福莱特是用87.13亿元的营业收入换来的，福斯特却用了128.58亿元营业收入。
可见二者毛利率相差很大，福莱特比福斯特的效率更高。根据双方2021年年报，福莱特光伏玻璃毛利率为35.7%，福斯特光伏封装材料毛利率为24.92%。
这是由行业特性决定的，光伏玻璃行业的规模化优势非常明显。因为光伏玻璃生产线投资门槛高，规模化生产能够提高产品的成品率和产出效率，从而降低单位制造成本。比如近几年才进军光伏玻璃行业的洛阳玻璃（600876.SH），其新能源玻璃毛利率仅为20.29%，就是因为其规模相比福莱特要小很多。
福斯特光伏胶膜毛利率受原材料影响较大，其原材料是光伏树脂，光伏树脂是石油的衍生品，主要从海外大型石化企业进口，所以福斯特光伏胶膜的毛利率会跟随原油价格波动而波动。2019年、2020年和2021年，其光伏封装材料毛利率分别为20.38%、28.45%、24.92%，波动比较明显。
而光伏胶膜的价格波动则更加剧烈。2021年EVA胶膜材料大涨大跌，年初约为2万元／吨，6月份跌至1.8万元／吨，9月份猛涨至2.5万元／吨以上，达到历史高点，年底又降到1.8万元／吨左右。2022年1月份以来又大幅上涨，目前价格约2.2万元／吨。
相较而言，光伏玻璃的价格则显得有些惨淡。2021年光伏产业链上游硅料价格不断上涨，给下游组件厂商带来很大压力，此时正值光伏玻璃产能大量释放，光伏玻璃成了“夹缝中的牺牲品”，价格大幅下滑。
各有苦衷
光伏玻璃价格大幅下滑，福莱特的业绩却大幅上涨，其中有什么奥秘？
简单概括就是“薄利多销”。
从福莱特2021年年报可以看到，其光伏玻璃毛利率虽然保持在35.7%的水平，但相比于2020年仍下降了9.22个百分点。福莱特在年报中称：“第二季度后，光伏组件价格由于部分原材料成本上升而上升，抑制了组件终端市场的增长趋势，同时光伏玻璃行业新增产能逐步释放导致供应量增加，导致了光伏玻璃价格大幅下降。集团新增光伏玻璃产能逐步释放，使得销售量出现大幅增长抵消了光伏玻璃价格下降的影响。”
2021年福莱特新增了不少产能，报告期内，越南海防光伏玻璃生产基地的熔化量1000吨／天的光伏玻璃窑炉点火，安徽二期四条日熔化量为1200吨的光伏玻璃窑炉建设完成。 截至2021年12月31 日，福莱特的总产能为1.2万吨/天。
产能扩张还在继续，福莱特预计2022年还将释放7座1200吨/天的光伏玻璃产能。今年3月2日，福莱特公告称将投资约60亿元建设6座日熔化量1200吨光伏组件玻璃项目，点火时间在2023年-2024年之间。
建设生产线需要巨额资金，所以福莱特不得不高额举债，或者增发股票。2021年福莱特筹资活动收到63.71亿元现金，流出24.17亿元，筹资活动现金流量净额为39.54亿元。这其中包括增发A股股票，2021年福莱特总股本增加了约1亿股，约占其增发前总股数的5.18%。股权稀释后，福莱特的净资产收益率下降，2021年其净资产收益率为20%，比2020年减少9个百分点。
所以在同样的净资产规模（福斯特为121.76亿元，福莱特约118.1亿元）下，福莱特的总资产“水分”更高，约200.83亿元，福斯特的总资产约136.88亿元。
但福斯特也有苦衷，其128.59亿元的营业收入和21.97亿元的净利润换来的经营现金流量净额是-1.48亿元。华丽业绩背后为何“入不敷出”？原因是应收账款过高，截至2021年年底，福斯特应收账款高达32.54亿元，占其总资产的比例约四分之一。
福斯特在回复《华夏时报》
福莱特的经营现金流情况也不容乐观，2021年其经营现金流量净额为5.8亿元，还不足2020年（17.01亿元）的零头。
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