PTA价格(pta价格受什么影响)
PTA价格(pta价格受什么影响)
本文目录一览：
1、PTA价格
行情表现
| 6月16日 | 收盘价 | 当日涨跌幅 | 五日涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| PTA | 7060.00元/吨 | -2.78% | -6.29% |
日内消息
1、成本端降温，PTA领跌聚酯链
伴随着PX供应的提升，PX的阶段炒作持续降温，叠加国际油价未能站稳120美元，成本端走弱加剧PTA回调。今日报收7060元，下跌2.78%，一周时间累积降500元/吨左右。后续来看，伴随着PX供应的提升，PX的阶段炒作或已结束，在PTA自身供需偏弱且利润偏低的背景下，PTA的价格趋势或重回原油主导。(华融融达期货)
2、美尔雅期货：供需走弱，PTA下方仍有空间
美尔雅期货分析指出，下游观望心态明显，产销数据不断下滑。聚酯及下游降负预期已经在逐步兑现中，昨日三套装置开始停工或者减产，聚酯开工率预计后期继续下滑。综合来看，美联储加息预期兑现，原油承压下PX跌势不止，PTA自身供需走弱，跟随PX端大跌为主，下游观望心态明显，产销数据不断下滑。聚酯及下游降负预期已经在逐步兑现中，TA预计下方仍有空间。
品种基本面
据同花顺iFinD数据显示：
6月16日华东地区PTA现货价格报价7252.00元/吨，相较于期货主力价格（7060.00元/吨）升水192.00元/吨。
机构观点
国都期货：PTA加工费修复 或跟随成本端震荡下行
6月15日，PTA主力2209合约收盘价7170 （-122 ,-1.67%），夜盘报收7088。现货端，PX CFR 中国主港报价1338 （-11 ，-0.79%），PTA内盘7420 （0 ，0.00%）。下游涤纶长丝DTY报价10500 （0 ，0.00%），涤纶短纤8838 （-17 ，-0.19%）。美联储激进加息75个基点，国际油价震荡下行，PTA成本支撑减弱，跟随下调。供应方面，PTA理论生产亏损，关注计划外PTA装置检修情况，PTA流通现货不多，现货升水期货。需求方面，原料高价之下聚酯工厂可能减产，预估聚酯开工负荷在78%-80%之间。整体来看，PX高利润下供需格局边际走弱，价格有较大回落空间，PTA加工费修复，或跟随成本端震荡下行。
2月26日起，中国人民大学、中国科学院大学、中国劳动关系学院、北京第二外国语学院、北京化工大学等多所高校开通初试成绩查询网站，研考生可通过各招生单位公布的初试成绩查询网址自行查询。研考生近期还需做好以下准备。
查分前先备好相关证件
在查分之前，研考生应当准备好自己的身份证和准考证。为了方便遗失考研准考证的研考生查询初试成绩，帮助丢失准考证的研考生顺利完成复试，自2月25日起，中国研究生招生信息网再次开通下载《准考证》功能。研考生可以登录研招网再次下载准考证，查询成绩。
现已可查分的部分院校名单
北京第二外国语学院：2月26日14:00起
北京电影学院：2月26日起
北京电子科技学院：2月26日起
北京工商大学：2月26日17:00起
北京航空材料研究院：2月26日16:00起
北京化工大学：2月26日14:00起
北京机电研究所：2月26日起
北京机械工业自动化研究所：2月26日起
北京交通大学：2月26日18:00起
北京理工大学：2月26日18:00起
北京联合大学：2月26日起
北京农学院：2月26日15:30起
北京师范大学：2月26日起
北京市劳动保护科学研究所：2月26日起
北京市市政工程研究院：2月26日起
北京外国语大学：2月26日16:00起
北京舞蹈学院：2月26日18:00起
北京物资学院：2月26日19:00起
北京协和医学院：2月26日15:00起
北京语言大学：2月26日起
长江商学院：2月26日起
对外经济贸易大学：2月26日17:00起
国际关系学院：2月26日起
国家海洋环境预报中心：2月26日起
航天工程大学：2月26日起
华北电力大学：2月26日15:00起
交通运输部公路科学研究所：2月26日16:00起
军事科学院：2月26日起
陆军装甲兵学院：2月26日起
煤炭科学研究总院：2月26日起
清华大学：2月26日起
商务部国际贸易经济合作研究院：2月26日起
首都经济贸易大学：2月26日16:00起
首都师范大学：2月26日16:00起
外交学院：2月26日16:00起
卫生部北京老年医学研究所：2月26日起
应急管理部国家自然灾害防治研究院：2月26日起
中共北京市委党校：2月26日起
中国财政科学研究院：2月26日20:00起
中国测绘科学研究院：2月26日起
中国城市规划设计研究院：2月26日起
中国地震局地球物理研究所：2月26日起
中国地震局地震预测研究所：2月26日起
中国地震局地质研究所：2月26日起
中国工程物理研究院：2月26日起
中国航空制造技术研究院：2月26日16:00起
中国航天科工集团第三研究院：2月26日起
中国环境科学研究院：2月26日起
中国建筑材料科学研究总院：2月26日起
中国建筑科学研究院：2月26日起
中国科学技术信息研究所：2月26日起
中国科学院大学：2月27日8:00起
中国矿业大学（北京）：2月26日起
中国劳动关系学院：2月26日12:00起
中国农业大学：2月26日起
中国农业科学院：2月26日起
中国气象科学研究院：2月26日起
中国青年政治学院：2月26日14:00起
中国人民大学：2月26日18:00起
中国石油大学（北京）：2月26日18:00起
中国石油勘探开发研究院：2月26日起
中国食品药品检定研究院：2月26日起
中国兽医药品监察所：2月26日14:00起
中国原子能科学研究院：2月26日17:00起
中国运载火箭技术研究院：2月26日起
中国政法大学：2月26日18:00起
中央财经大学：2月26日起
中央美术学院：2月26日起
中央民族大学：2月26日18:00起
中央音乐学院：2月26日起
注：截止发稿前北京地区部分高校（科研院所）初试成绩查询时间，后续其他学校将陆续公布成绩，具体查询时间以学校公布的*政策信息为准。
成绩复核须在规定时间
初试考试成绩（含统一命题科目和自命题科目成绩）已经过严格评阅，多次核分。如研考生仍对成绩有疑义，可关注报考单位申请成绩复核的方式和复核时间。在疫情防控常态化情况下，结合北京工作实际，为了防止人员聚集、保证生命安全，成绩复核工作采用远程方式进行。在京招生单位接受考生成绩复核申请的时间为3月4日、5日，考生应在规定时间内提交申请，逾期不予受理。根据教育部有关文件规定，在对考生成绩进行复查时，主要核查考生答卷是否有漏评、加错分、登错分等，不重新评阅答卷。考生本人不得查阅试卷。
密切关注分数线
研考生在查询到自己的初试成绩后，须密切关注分数线的公布时间。一般来说，34所自划线高校复试工作先于其他高校进行。
报考34所自主划线高校的研考生，在查询到自己的初试成绩后，就要密切关注报考院校公布的复试基本分数线和复试基本要求。
国家线一般会在三月中下旬公布，国家线分为学术学位类和专业学位类。其中学术学位类国家线，是按照哲学、经济学、法学、教育学、文学、历史学、理学、工学、农学、医学、军事学、管理学、艺术学、体育学等不同学科门类划分，不同学科大类的分数线高低不同。研考生应先明确自己所报专业所属学科门类，按照学科门类查看分数线的要求。
专业学位类硕士国家线是按照专业学位类别划分，报考专业学位类的研考生，可直接根据报考专业学位类别查看分数线要求。
国家线也是研考生调剂的基本条件，在初试成绩公布后，发现与目标院校失之交臂的研考生，可以关注自己的初试总成绩及单科成绩是否达到国家线要求。再关注中国研究生招生信息网站上调剂服务系统的开放情况，参与网上调剂工作。
调整心态准备复试
对于研考生而言，需要注意各报考单位公布初试成绩的时间不同，所以一定要调整好心态，切忌因为其他研考生已查询到分数就焦虑紧张，打乱原有的规划。一定要放平心态，不要沉浸在其他研考生高分带来的焦虑之中。坚定信心，认真准备好后续的复试和调剂工作。
行情表现
| 7月8日 | 收盘价 | 当日涨跌幅 | 五日涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| PTA | 6168.00元/吨 | 1.72% | -1.88% |
品种基本面
据同花顺iFinD数据显示：
7月8日华东地区PTA现货价格报价6672.00元/吨，相较于期货主力价格（6168.00元/吨）升水504.00元/吨。
机构观点
南华期货：原油大幅反弹 逢高做缩PTA-MEG
PTA：产业与宏观动态博弈，*价格锚定原油，夜盘原油大涨，而ta跟涨势头较弱，油化工被逢高空配的共识较强，或许需要用原油再次超过5美金的涨幅才能打破这种局面。当前基差走强至450，宏观强于产业，如果原油矛盾在通胀预期和对整体需求的担忧，那么即使价格回落可能也是在高波动下震荡向下，从中期角度，相较聚酯产业的其他品种，TA向下空间较大，近期波动率较大，可适当选择做缩TA-EG价差。MEG：原油反弹后，多头止盈心态浓郁，煤化工表现普遍较弱，夜盘表现相对坚挺，负反馈加剧，连云港石化检修消息出来，低估值带来的去库预期，表现有效，不过产业无法抵抗宏观的逻辑，我们需要考虑的是，如果原油继续下跌至80美金甚至更低，毫无疑问乙二醇将会再探价格底部，即使乙二醇的击穿4000，引发更强烈的负反馈，上下游同时减产，对于产业链反而是好事，其次我们对于国内下半年需求并未果度看空，轻装上阵驱动更强。当前乙二醇价格向下驱动乏力，抄底机会不在近期，等待原油企稳，产业进一步改善的机会，近期可以选择做缩TA-EG价差。
首先来看PTA期货的影响因素分析，其实影响PTA期货的因素非常多。
比如说宏观经济背景，包括整个汇率的水平，实际上都对PTA期货价格是有一定的影响，特别是从2015年以来，人民币的一路贬值，实际上对大众商品市场都有很大的影响。那么近期我们发现有一些观点说，因为近期人民币升值对大众商品也有影响，而且说也是有一个正面的提振。仅从供需机理面来看的话，肯定是人民币汇率贬值对大宗商品有一个正面的利多。如果是一个升值的趋势的话，那么从供需的角度来看，不管是对PTA也好，还是对其他的大宗商品，实际上都是利空的指引。还有一个就是它的源头，我们知道PTA整个产业链它的上游是由PX，石脑油再到原油，是整个这样的链条延伸出来的。所以它的成本来说，比如原油或者说原油决定石脑油和PX的成本重心，那PX自身的供需又决定他自身的利润，那么他自身的利润水平又决定PX成本，进而会对PTA的成本有支撑。
举例来说，2014年之前，对于PTA的价格，你不管整个产业链的供需矛盾多么的恶劣，多么的供大于求，库存积累的多么严重，PTA如果是想跌破6千这个关口实际上非常非常难。那为什么2015，16年他还是在5千附近运行，主要原因就是整个成本端的重心已经不可同日而语。成本端特别是原油价格已经跌到40到50这样的一个位置，所以整个成本重心的下行，也是对PTA价格有一定非常大的影响。还有一个就是供给和需求，那么我们知道所有的大宗商品，决定价格的关键就在供需，那么PTA这个品种比较特殊。因为他的产能相对来说比较过剩，供应弹性相对来说比较大，从过往经验来看，你只要给他一个合理的价格区间，他就会有充足的供应。
所以从2013，14年，特别是14年以来他更多的体现在成本定价这一块，所以供需对PTA价格有影响，我们后期要看怎么样分析供需矛盾，这个是我们今天要讲的。那么供应这一块主要和产能、负荷有关系，装置的检修动态，包括还有一些故障都有可能影响供应，第二个就是看终端的需求，那么需求怎么分析？第一个跟踪聚酯的产能和开工率情况，那么再往下游延伸的话，就是我们上节课讲的内容，就是整个下游终端的纺织服装到底是处在一个什么样的结构当中，处在一个什么样的周期当中。那么对他的库存结构是什么样子的，是处在去库存还是补库存的结构中，他的终端纺织服装的去库存或者是补库存，对聚酯环节的直接需求也是有一个非常大的影响。这是对需求的分析。
还有一个就是资金变化，这个资金变化就是人民币的资金成本，它对整个市场的风险偏好会有大的影响。那么这一块我们可以归结为宏观面或者是资金面这样的一个范畴中，那么风险偏好会对PTA价格有什么影响，他会带来一个价格的溢价，比如说他可能会给予PTA现货，一个高的升水，即期货盘面会有一个高的升水，这实际上不止PTA期货，包括其他的商品比如说塑料PP，比如是甲醇也会有这样的一个影响。
比如2017年4，5月份整个宏观预期非常悲观的时候，甲醇期货贴水达到100到200。整个宏观氛围又比较强的时候，甲醇期货升水将近200块钱，若现货价格如果在这个基准上不动的话，仅仅因为宏观情绪的影响或者是整个宏观经济资金水平，整个市场情绪的影响，就会导致价格上下波动将近400块钱这样的一个区间。那么这就是宏观经济或者宏观情绪对市场风险偏好的一影响。
还有一个就是商品的供需关系决定价格，但是我觉得对于PTA，商品的供求关系在我的分析框架中是决定成本和利润。成本就是说PX的供需决定他的成本水平，但是PTA的供需决定了PTA的生产利润水平，供大于求的时候，PTA是一个挤利润的阶段；供小于求、处在一个持续的去库存的过程的话，就是利润扩张的阶段。所以说我们对PTA的期货的研究，他的本质就是通过整个产业链的内部，影响各个环节，他的成本利润的信息点进行分析，搞清楚各个环节产业链利润分布的情况，并判断其合理性，找出不合理性，以及潜在的演变的逻辑，进而做出对交易有利的一个前瞻性的判断，这是我对PTA期货行情分析的要点。
还有一个就是物流面，实际上不只是物流，这一块还包括一些制度。交割制度，交易制度，这对PTA期货包括其他商品在临近交割前都会有非常大的波动，那比如说这一波行情，PTA在1709合约，在8月上旬有一波下跌。因为什么？临近8月中下旬之后，整个多空的一个持仓会有一个限制，多头经过限仓之后主动的减仓，导致9月合约价格有一波崩盘的下跌。8月15号之后，就是因为交割制度的原因，或者是交易制度的原因，导致行情的变化，这也是需要关注的一个因素。
刚才我们讲的PTA产业链的利润分布情况相对来说比较复杂，那么有的时候这整个环节的利润，上中下游的利润可能集中在PX环节。比如从2011年到2014年，整个行业的利润都是集中在PX环节，那么整个中下游环节都是去利润的过程，但是2015年，16年之后，整个上游的利润也是经过了一轮的压缩。所以实际上我们在做行情分析的时候，把整个PTA上下游的产业链，我们画了这样一张图：
大概的意思就是原油他是整个产业链的一个骨骼，那不管是PTA也好，还是其他化工品也好。实际上原油是骨骼，他决定整个价格重心的水平，一个波动区间的水平，这是重心水平是由原油价格来决定的。那么第二个就是石脑油PX到PTA环节他的加工费，他是肌肉，就是你原油的价格波动决定你骨骼的大小，但是你PX到PTA到石脑油这个环节的供需状况，决定的是你每一个环节的利润水平。
那么供需格局好转，对应的利润水平就会好，那么对应的肌肉可能就会丰满，那如果说供需格局供大于求，那么利润就会受到挤压，利润受到挤压就决定了可能肌肉会萎缩，那对应的最终演变到PTA的价格。可能他的价格重心，会受到一个明显的挤压。
那么具体来看的话，每个环节到底对PTA期货到底有什么样的影响？首先来分析原油，根据我们的测算，PTA和原油价格相关性大概是76%到78%，那么一美元每桶，就是原油价格每变动一美元每桶。对应PTA的成本的影响大概是38到40块钱一吨，你做一个测算，比如从2014年下半年的下跌之后，当天就是夜盘原油价格跌了几美金，那你第二天大概PTA收到什么位置。
基本上就是根据原油来测算的，比如原油说跌了三美金，那PTA价格第二天可能就会下跌100多块钱，是这样的大概一个测算，具体为什么是这样的测算我们会讲。那PX是PTA的一个直接原料，比如说对于PTA的成本价，我们可以看公式，就是大概等于0.655乘以PX的价格，加上550的加工费。那么PTA和PX价格的相关性达到91%，那我们也可以理解为PTA这个品种只要是PX价格变化，那PTA价格理论上就会有变化，那就相关性是91%。那么PX每变动一美元，每吨对应PTA的一个价格变化，或者说成本变动大概就是5块钱，5元每吨。那么还有，比如像乙二醇价格可能对PTA价格也是有影响的，那怎么影响？就是PTA和乙二醇同时作为聚酯的生产原料，那如果说乙二醇价格发生变动，那必然会影响聚酯的一个需求，那从而会进一步影响PTA的需求，那这是从需求的角度。
另外，还有我们是上堂课讲到了有些投资者或者是有些产业客户，包括我们聚酯的工厂的采购，也就是PTA和乙二醇这两个品种，都是归他管。那么一个聚酯工厂的采购主管，既管PTA也管乙二醇，那么在他采购的过程中，如果说乙二醇价格涨了，他觉得聚酯原料要涨价，那么他可能会对PTA价格或者对PTA原料这样的一个操作。补库存也好，或者是怎么样，也会有一个相关性，所以后期我们在做套利的时候，也会关注很多机构投资者包括产业客户，都会拿PTA和乙二醇这两个品种做对冲，所以这两个品种也是有影响，那么第四块就是从供应的角度，第一个就是你的供应能力，就是你的产能。那么第二个就是你的开工率，开工率就是根据装置的一个检修进度，利润情况做一个综合分析，那还有一些可能是季节性的一个规律。这个我们在第三个环节就是讲如何进行PTA工厂检修真假的分辨，就是他装置检修的情况，对供应是有影响的。
那么还有一个对终端的需求，那么聚酯终端的需求淡旺季，那么一般而言三到四月份，或者是九到十月份他是聚酯或者说以及下游纺织的传统旺季。就是传统的金3银4和金9银10，春节前后和夏季是纺织的传统淡季，那么在终端需求旺季如果说配合PTA工厂的检修，实际上有利于价格的上涨。那么相反的话，需求淡季容易就引发原料价格的一个下跌。
再讲到汇率，如果说人民币从2011年以来，一直到2014年底，人民币实际上一路是升值的，从升值的角度我们不考虑其他供需，不考虑宏观不考虑资金，不考虑成本分析。实际上人民币升值对PTA的供需或者对PTA的价格是一个利空，第一PTA的下游需求纺织服装，，25%的比重是依靠出口，如果人民币升值对出口是不利的。加大了中国的商品成本，对出口不利，即抑制出口，那么进而会对纺织服装的上游原料也会产生一个需求的抑制。那么第二个从PTA的成本定价来看的话，我们知道PTA的价格是0.655乘以PX加上550，那么PX实际上是美金价格，美金价格还要换算成人民币价格。
如果说人民币是升值的，比如说一美元原来换6.8，现在只能换成6.2，那在做核算的时候，原来美元你换成人民币是乘以6.8,你现在只乘以6.2。那乘以6.2的话你对应的PTA的成本是不是就要变小？成本下滑对PTA的价格肯定是利空。所以说人民币升值的话，对PTA价格是利空，那反过来说人民币贬值的话，对PTA价格就会是利好。那我们以PTA的价格800吨美金进行计算的话，人民币汇率每变动0.1,大概PTA的变动成本大概是63块钱。
第七就是可能还需要一些宏观面，资金面，包括市场的心态，包括其他的因素可能对PTA价格也是有一定的影响。
先讲宏观面，今天以来整个市场对整个中国经济的预期，那我们在1季度末，2季度初的时候，大家对2017年的GDP增速预期从一路6.9往下走，可能会达到6.5以下甚至到6.3,但是在2季度的时候，可能大家觉得可能2季度的，数据没有那么差，特别是5，6月份之后，可能大家觉得整个经济预期可能会比较平稳，2季度可能往下回落一点，后期会比较平稳，那么再接下来就是慢慢的回落，但实际上2季度的经济数据出来之后，GDP增速6.9超出预期，实际是超出预期的。现在，大家对下半年的经济增速可能认为还是缓慢的下行，但是下滑的空间会比较有限，也就是说当前的宏观经济形势，包括特别是对后期的预期，相较3，4月份是明显的提升。那么这一部分大宗商品的上涨，我个人的理解和分析，就是因为这种宏观的预期差，就会导致整个市场情绪的扭转，包括整个市场偏好的扭转，就会导致整个大的商品市场会有一波比较大的一个市场风险议价。产生一个比较大的风险议价，那么这种情况下会对大众商品会有一个正面的影响和提升。
第二块，我们来看资金成本或者说投资投放量大小对大宗商品价格的影响。这张图是2017上半年对文化商品指数的周开线走势图，以及央行资金的每周的净投放量，我们做了一个对比，可以发现央行的资金净投放指数的周开线的涨跌有一个指引。就当央行在这一周是从市场上流动性是进行收的时候，那么文化商品指数率大概就是跌的，那当他放水的时候，文化商品指数可能是有一个起稳反弹，或者是起稳反弹。也就是说央行资金投放量的大小，就会决定了央行的对市场的态度，那么这个对资金面就会有一个比较明显的影响。那么特别是去年以来，整个大众商品流入了很多的资金，这资金有的是证券资金，这些场外的资金，对他们进来是做收益率的，那么他们的收益率多少首先一点。有他的资金成本影响，那如果说央行往市场上去投放货币，那资金链比较宽，市场的风险偏好就会偏大，就会偏强，那么大家对商品买入的积极性就会加大，那么对应商品价格就会容易上涨。
这是宏观面包括资金面对整个行情的影响，那我们接下来就讲基本面。刚才讲了，实际上PTA的价格，他最终演变到什么样的水平，就是原油价格在什么水平，你对应PX的供需演变成对应PX的利润，你加上PX的利润。就对应PTA的PX的价格，那么PX的价格再演变到PTA的价格，就是由PTA的供需决定，那么PTA的供需决定了PTA的利润，再加上PX的成本，那么加上你PTA的利润，那就是你PTA的*价格水平。
这张图是PTA的一个周K线，从2011年的2月份PTA期货指数见顶回落以来，PTA期货价格总共经历了三轮的暴跌行情。那么第一波43.8%，第二波33%，第三波43%，实际上从第一波的下跌，我们可以知道发生的时间点是从2011年到2012年的年终。那么这一波下跌的话，主要原因还是PTA自身的产能扩张在2011年，12年投产之后，PTA自身的一个行业利润进行压缩，所以这一波行情的主线或者是主要逻辑。就是挤压PTA的生产利润，那么第二波下跌的话，实际上就是挤压PTA的生产利润，再加上PX的生产利润，特别是PX的生产利润。在2012年的年初到2014年有一波，那2014年的年初这一波PX的利润有一个非常明显的挤压，那么第三波下跌的原因为什么？
中间有一个反弹的话，是因为三季度PTA挺价，那么三季度挺价把整个价格重心有一波抬升，导致整个产业链利润又有了一定的积累。但是随着2014年的下半年韩国PX的产能大量的投产，所以说对于PX的产能，投产之后对PX的供需有非常大的影响，所以PX的利润在后期又进行新一轮的压缩，那么再加上三季度挺价失败之后。整个PTA供需利润也是经历了一轮压缩，那么还有一块就是从2014年的年终，整个国际原油价格从110美金，一直跌到4，50美金，整个原油价格的成本重心下降，对PTA价格下跌也是有一轮比较大的一个影响。那么这是三轮下跌，从2015年的年底到2016年的年初，PTA价格经历了一轮震荡反弹，那么当然中间从2017年的上半年，就是从2月份到5月份又一波下跌。但是下跌幅度没有这波反弹幅度大，并且整个价格重心我们觉得还是缓慢的抬升的过程中，只不过PTA的价格重心抬升过程，相对来说比较吃力。
那比较吃力的原因，刚才我们在上节课也讲到了，因为整个龙头的，龙一龙二这样的内斗或者是窝里斗，格局是没有好转，但是产业链内部的内耗，包括我们行业内经常说人家老大不想赚钱怎么办？所以就是各种原因导致这个品种他的价格重心抬升的幅度，包括抬升的价格中枢的往上走的斜率都是非常的缓慢，非常的吃力，但是我们觉得从大的格局来看，不管是PX，PTA到聚酯环节的供需，还是从原油的*价格水平来看，最坏的时候已经过去了，就决定了PTA价格很难再创新低。他的价格重心只会慢慢的往上走，只不过这个中间的过程是一波三折，那我们来具体来看一下，就是从2011年到2016年的年初就是三波下跌。
这三波下跌对应的各个环节的价格水平，利润水平变化会对PTA价格下跌的影响因素比重产生直接影响，那我们首先来看2011年到2016年这一波66.2%这样的*的一个下跌跌幅。其中原油价格对PTA的价格下跌的影响因素大概是在2654，那么他占整个价格趋势7750块钱，这样的下跌趋势中的影响因素大概是34.25%。而且这一波原油的价格，对PTA价格下跌的影响因素，主要体现在2014年的下半年，我们从PX和石脑油的角度，把他归结为直接原料，直接原料对PTA价格*下跌影响因素大概是2300块钱左右。2300块钱对整个7750块钱的下跌，影响因素大概是在29%到30%，那也就是PX他因为自身的供需，因为PX自身的矛盾，导致他自身PX的下跌，那么对应PTA成本的重心下降。
这样下跌影响因素大概是在2200到2300，整个下跌的影响比重大概是在30%。从2011到2016年PTA自身的原因，供大于求，他的利润挤压对应的行情下跌影响因素是在2736。2736对整个7750下跌的影响因素占比大概在35%，那么其他因素可能是0.52%，这是从这三波下跌，或者说整个下跌阶段，对应的不同阶段的影响因素占比情况。从2014年下半年到2015年年初整个下半年，PTA价格下跌的影响因素，我们做了一个测算，大概原油价格对PTA价格的下跌影响因素大概是2000块钱。占的比重是66%，接近三分之二，石脑油包括PX，他的自身利润的挤压导致成本，导致PTA成本重心的下降，大概影响因素大概是在1000块钱，这两个合起来大概对整个下半年的下跌影响因素30%。
那么因为PTA自身的供需下跌影响因素只有24，占的比重大概是1%都不到，所以说在2014年的下半年你做PTA行情分析的时候，如果你仅仅盯着PTA的供需来分析行情的话，那即使你方向看对了，其实你的逻辑也是有问题的，因为在2014年下半年特别是在年底的时候，10-11月份PTA工厂执行了史上*力度的停车检修操作，整个供需环节一直是供小于求、去库存的。那个时候供需是偏紧的，那个时候紧盯着供需来做文章做分析，实际上是有待商榷的。这是从价格的下跌因素我们做了一个分析。
我们再来看2017年这一波下跌的影响因素。PX价格下跌的因素大概占了46%，PTA自身的供需供大于求、导致价格下跌是381，还有原油价格在上半年都是震荡下行的，原油价格对PTA价格下跌大概是217。这三块比重占了将近85%的市场比重。实际上半年PTA之所以走势弱于预期，就是因为第一原油价格有一波20%的回调。年初的时候，实际上没有想到有这样的一波回调，那么*的边际利空是PX，在年初的时候，我们觉得春季有一波检修，所以理论上PX的现金流不应该会压的非常低。
但实际上运行情况来看，因为年初整个韩国的萨德系统部署之后，中韩关系恶化，直接导致中石油，中石化，两桶油加大了PX的生产力度，所以国内的自给率大幅度的提升。那国内的产量的提升，就会导致PX供应相对来说比较充足，在这种情况下导致PX的现金流，自身的价格和利润有一波挤压，对PTA的产品价格下探有一个比较明显的利空。所以说PTA的自身也是因为在2到3月底，就是整个春节前后有一波累库存，那累库存整个价格下跌，导致他自身的利润也是有一波压缩。但是今年整个下游环节，我们聚酯的需求，从去年4季度到包括到目前为止，下游的需求都非常好，实际上下游这一块我们在对PTA行情分析的时候，直接把它体现在供需的矛盾。也就是381这一块的影响。
还有一块就是整个基差，基差对行情的影响实际上就主要是体现在宏观这一块，就是在2月份宏观比较亢奋的时候，PTA期货远月升水可能达到300多块钱。在极度悲观的时候，包括今年5，6月份下跌的时候，今年的基差可能只有8，90，从300多打到8，90，将近200块钱的基差变动，就会对PTA价格下跌有一定的影响。
扑克投资家
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