晶瑞电材股吧，晶瑞电材投资价值分析
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科技题材遍地开花。
近期的A股市场，存量资金和增量资金都非常活跃，沪深两市成交额连续多个交易日超万亿。短暂调整之后，硬科技板块迎来强劲反弹，盐湖提锂、中芯国际概念、光刻胶等概念纷纷大涨。
有券商投顾人士指出，技术面看，上周五的触底回升为市场创造了新的反弹契机，但如果不能有效放量突破，指数或重回颓势，投资者注意把握指数波动节奏。操作上，整体来看市场逻辑未出现转变，内部风险释放后成长股更优。
也有券商提醒，虽然成交额连续多日站上万亿，但投资者不宜追涨，沪指3500点-3600点区域是密集成交区，大量套牢盘，一旦量能衔接不了指数将出现快速跳水行情，建议投资者逢高调整仓位。
“钾肥大王”恢复上市以来*涨停
统计显示，上文中提到的盐湖提锂、中芯国际概念及光刻胶3大硬科技板块市值暴涨千亿以上，不少公司股价创阶段或历史新高。
“钾肥大王”盐湖股份恢复上市后，迎来首个涨停板，市值距离2000亿仅差一个涨停板。当前，盐湖股份主营盐湖资源提取氯化钾及碳酸锂、氢氧化锂等锂盐的研发生产业务，是国内盐湖提钾提锂龙头。据悉，盐湖提锂攻克技术难题，目前盐湖提锂行业的平均成本逐步降至3万元至6万元/吨，因此盐湖提锂产能正在快速壮大，企业纷纷扩产，青海盐湖碳酸锂产能达到年产9万吨以上。
盐湖提锂板块的西藏珠峰昨日强势涨停，公司从事锌、铅、铜等有色金属采选冶炼。据悉，公司全资控股的阿根廷锂钾有限公司的安赫莱斯锂盐湖项目锂金属资源储量38.5万吨，规划2.5万吨碳酸锂产能。
中芯国际概念板块的神工股份也强势涨停，其股价创历史新高，公司专注于集成电路刻蚀用单晶硅材料的研产销。截至2021年8月12日，近6个月内共有5家机构对神工股份的2021年度业绩做出预测，一致预测2021年净利润2.02亿元，较去年同比增长101.24%。其中，2家机构“买入”，1家机构“推荐”，1家机构“审慎增持”，1家机构“强烈推荐”。
*收盘日大幅上涨个股中，盐湖股份、圣泉集团、兴发集团等获得主力资金均超1亿元的净流入，神工股份获主力资金净流入3500万元以上。
9只硬科技绩优股获北上资金埋伏
最近的行情来看，板块轮动速度较快，今天上涨的板块或许明天就会遭暴击。上涨、下跌都是受资金驱使，调整行情下，资金提前埋伏且股价处于低位的热门概念股仍为市场焦点。相关人士认为，资金对热门板块（新能源汽车、半导体、芯片等）的追逐热情即符合国家大势所趋、也有产业链维持高景气度的数据支撑，相关热门板块的投资逻辑与长期趋势没有发生变化。
统计显示，8月以来，9只硬科技绩优股跑输大盘，北上资金*持股较7月末加仓，且中报绩优的盐湖提锂+中芯国际概念+光刻胶板块个股仅有9只，包括韦尔股份、赣锋锂业、晶瑞电材、中环股份等，这4股上半年净利润增幅均超过***。
近2400亿市值的韦尔股份，自上市以来股价涨幅超25倍，北上资金持股比例较7月末增加0.04%，韦尔股份主营半导体分立器件和电源管理IC等产品的研发设计，公司保持和扩大TVS、MOSFET、电源IC、卫星直播芯片以及射频元器件等产品的研发投入。全志科技获北上资金加仓1.61%，加仓幅度位居首位；晶瑞电材、北方华创获加仓0.2%以上。
以上9股8月以来全部下跌，飞凯材料跌幅较低，全志科技、北方华创及晶瑞电材跌幅均超过10%。不过这些公司自2020年以来均积累了较高的回报，赣锋锂业自2020年初至当前涨幅超4倍，公司是*的锂生态企业，拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一。中环股份、北方华创、雅克科技同期涨幅均超过3倍。
4月20日丨*ST东电(000585.SZ)公布，公司于2022年4月20日收到深圳证券交易所《关于东北电气发展股份有限公司股票终止上市的决定》(深证上〔2022〕388号)，深圳证券交易所(“深交所”)决定公司A股股票终止上市。
公司A股股票进入退市整理期的起始日为2022年4月28日，公司A股退市整理期的交易期限为15个交易日。
晶瑞电材（300655）公告，考虑到公司全资子公司苏州瑞红电子化学品有限公司拟申请新三板挂牌，公司拟引入公司全资子公司善丰投资、全资子公司瑞红锂电池等其他投资者对全资子公司苏州瑞红实施增资。苏州瑞红分别与瑞红锂电池、善丰投资签署增资协议，增资金额分别为1800万元、600万元。
投资要点 晶瑞转2（评级A+、发行规模5.23亿元）下修条款一般，为“15/30，85%”，债底保护较弱，预计目前平价下其上市首日价格为在140元以上。在配售50%的假设下晶瑞转2留给市场的规模为2.62亿元，测算中签率0.0030%。公司产品身处最核心的两个赛道，且技术优势在国内较为突出，远期同样具备想象空间。在目前市场普遍给予赛道品种高估值的环境下，预期上市溢价不低，建议积极参与打新。 公司主要从事微电子化学品的产品研发、生产和销售，主要生产超净高纯试剂、功能性材料、光刻胶和锂电池粘结剂四大类微电子化学品，广泛应用于半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池等五大新兴行业，具体应用到下游电子信息产品的清洗、光刻、显影、蚀刻、去膜、浆料制备等工艺环节。公司主要营收来自锂电池材料、超净高纯试剂、光刻胶及配套材料和基础化工材料。行业层面，微电子化学品的上游主要为基础化工原材料，下游应用行业主要有半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池制造等，下游均为成长赛道，且国产替代的空间极大，技术突破是最重要因素。中国光刻胶产业规模增速远高于全球，目前我国在中低端光刻胶产品实现国产化，但高端光刻胶产品仍然严重依赖国外进口（主要日本），国产替代空间很大，但同日本的技术差距也很大。 超净高纯试剂布局完善，国内光刻胶技术领先，锂电池布局扩大。公司超净高纯试剂品质优，可满足平板显示、LED、光伏太阳能等行业客户需求。高纯硫酸项目建成后将成为国内稀缺的供应高纯双氧水、高纯氨水、高纯硫酸的本土企业。光刻胶方面，公司光刻胶产品由公司的子公司苏州瑞红生产，是国内少数实现光刻胶量产的企业，i线光刻胶近年已向中芯国际等企业供货，公司高端KrF（248）已完成中试。8月5日,公司披露将投资建设年产1万吨γ-丁内酯(GBL)及5万吨电子半导体级N-甲基吡咯烷酮(NMP)扩建项目，NMP未来将持续处于供给紧张，价格也将维持高位，公司具备较强的业绩弹性。 2020年公司营业收入/归母净利润分别为10.22/0.77亿元，同比增长35.28%/145.72%。报告期内，公司毛利率为21.74%，同比下降5.52个百分点，毛利率的降低主要由于原材料价格上涨。销售/管理/财务/研发费用率分别为3.44%/10.13%/1.88%/3.31%，同比变动-4.38/-1.55/-0.93/-0.79个百分点。公司净利率为8.04%，同比增加3.00个百分点。21Q1公司营业收入/归母净利润分别为4.03/0.23亿元，同比增长135.06%/441.19%。报告期内，公司毛利率为18.66%，同比下降7.64个百分点。费用方面，报告期内，公司期间费用率为11.31%，同比下降12.82个百分点；销售/管理/财务/研发费用率分别为2.22%/5.65%/0.94%/2.50%，同比下降6.76pct/2.33pct/2.12pct/1.60pct。公司净利率为6.23%，同比增加3.08个百分点。根据业绩预告，公司21H1归母净利润1.13-1.47亿元，同比增长456.58%-623.56%。 风险提示：产品研发风险,客户验证风险,新产能投入不及预期风险。 报告正文 8月12日，晶瑞电材发布公告将于2021年8月16日在网上发行5.23亿元可转债，本次募集资金主要应用至集成电路制造用高端光刻胶研发项目、阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目、补充流动资金或偿还银行贷款。 晶瑞转2打新分析与投资建议 下修条款一般，债底保护较弱 晶瑞转2的下修条款较为严格，为“15/30，85%”，赎回条款并无特别之处；设置有条件回售条款，为“30/30，70%”。按照中债（2021年8月11日）6年期A+企业债估值8.99%计算，到期按107元赎回，其纯债价值约为66.83元，面值对应的YTM为1.81%，债底保护较弱。若所有转债按照转股价50.31元进行转股，则对总股本（流通盘数量占比为84.29%）的摊薄幅度为3.05%。 静态看，预计首日上市价格在140元以上 截至8月12日收盘晶瑞转2对应平价106.64元。晶瑞电材是国内半导体龙头企业。在目前已经上市的，晶瑞转2定位可能高于三花转债（评级AA+，余额30.00亿元，平价108.86元对应转债价格138.50元）。 静态看，预计目前平价下晶瑞转2上市首日的价格将超过140元。 预计中签率0.0030%，积极参与 根据*数据晶瑞电材的前两大股东为新银国际有限公司、李虎林，两者分别持股18.63%/6.23%，公司前十大股东持股合计48.01%，公司股权结构集中。在配售50%的假设下，晶瑞转2留给市场的规模为2.62亿元。 晶瑞转2仅设置网上发行。近期发行的伯特转债（AA，规模9.02亿元）、南银转债（AAA，规模200.00亿元）网上申购约874/857万户。假定晶瑞转2网上申购860万户，按照打满计算中签率在0.0030%左右。 公司产品身处最核心的两个赛道，且技术优势在国内较为突出，远期同样具备想象空间。在目前市场普遍给予赛道品种高估值的环境下，预期上市溢价不低，建议积极参与打新。 2 晶瑞转2基本面分析 国内半导体材料龙头 公司是国内微电子化学品行业的领军企业。公司主要从事微电子化学品的产品研发、生产和销售，主要生产超净高纯试剂、功能性材料、光刻胶和锂电池粘结剂四大类微电子化学品，广泛应用于半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池等五大新兴行业，具体应用到下游电子信息产品的清洗、光刻、显影、蚀刻、去膜、浆料制备等工艺环节。 公司主要营收来自锂电池材料、超净高纯试剂、光刻胶及配套材料和基础化工材料。从业务结构来看，锂电池材料为主要营收来源，2020年贡献业绩3.44亿元，占公司总营收的33.68%。2016年至2020年，锂电池材料、超净高纯试剂和光刻胶业务的复合增速分别为18.22%、4.46%、21.72%。锂电池材料主要指锂电池粘接剂，是制作锂电池隔膜的重要材料，主要起到将电极活性物质粘附在集流体的作用；超净高纯试剂主要用于半导体、光伏太阳能电池、LED和平板显示等电子信息产品的清洗、蚀刻等工艺环节；光刻胶是利用光化学反应经光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上的图形转移介质。 微电子化学品行业：下游需求驱动型行业，光刻胶国产替代空间广阔 微电子化学品的上游主要为基础化工原材料。我国基础化工经过多年的发展，已经形成较为完善的化工工业体系，化工产品原料品种齐全，生产能力和产量较大微电子化学品企业可以得到国内充足且价格相对低廉的原料供给。虽然基础化工受上游基础原料产业如原油、煤炭及采矿冶金、粮食等行业的影响，价格有所波动，但由于本行业产品具备较高的附加值，所以上游基础原材料价格波动对本行业的盈利水平影响较小。同时，微电子化学品价值占下游产品价值比重较小，生产企业对下游客户具有较强的成本转移能力。因此，上游行业对本行业的影响较小。 下游应用行业主要有半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池制造等。微电子化学品作为电子行业的配套行业，与下游行业结合紧密，有“一代材料，一代产品”之说。下游应用行业的未来发展趋势对微电子化学品的需求起到决定作用，下游应用行业的技术水平不断提高，产品更新换代速度不断加快，驱动微电子化学品行业快速发展。 高端光刻胶对外依存度高，国产替代空间大。2019年中国光刻胶产业规模达88亿元，预计2019年至2022年年均复合增速为15%，远高于全球光刻胶产业的增速。目前我国在中低端光刻胶产品基本实现国产化，但高端光刻胶产品仍然严重依赖国外进口，国产替代空间很大。例如，适用于6英寸硅片的g线和i线光刻胶的自给率约为20%，适用于8英寸硅片的KrF光刻胶的自给率不足5%，适用于12寸硅片的ArF光刻胶则完全依赖进口。目前，光刻胶市场主要被日本企业占据，国内光刻胶厂商和国外龙头的差距主要体现在：1）光刻胶的生产需要具备有机合成、光化学反应、精制提纯等技术，日本企业在光刻胶领域的发展较早，与国内企业相比具备更深的技术积淀；另外，日本企业拥有大量的光刻胶专利，形成了较高的技术壁垒；2）从研发来说，光刻胶的前期研发需要大量的资本投入，国内企业因规模相对较小，在研发上的投入与国外企业相比还有差距。 超净高纯试剂布局完善，国内光刻胶技术领先，锂电池布局扩大 公司超净高纯试剂品质优，产品结构逐步优化。公司生产的高纯双氧水、高纯氨水以及在建的高纯硫酸等产品品质已达到或可达到SEMI*等级G5水准，金属杂质含量均低于10ppt。公司其他多种超净高纯试剂如BOE、硝酸、盐酸、氢氟酸等产品品质全面达到G3、G4等级，可满足平板显示、LED、光伏太阳能等行业客户需求。公司高纯硫酸项目正在建设中，建成后，公司将成为国内*一家供应高纯双氧水、高纯氨水、高纯硫酸的本土企业，半导体用量*的三种高纯湿化学品发挥协同效应，进一步巩固公司在超净高纯试剂方面的优势。 公司具备国内领先的光刻胶技术。光刻胶产品由公司的子公司苏州瑞红生产，苏州瑞红作为国内光刻胶领域的先驱，规模生产光刻胶近30年，产品主要应用于半导体及平板显示领域。公司拥有达到国际先进水平的光刻胶生产线，是国内少数实现光刻胶量产的企业。公司紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g线等高端产品已规模供应市场数十年，i线光刻胶近年已向中芯国际等企业供货。公司高端KrF（248）已完成中试，产品分辨率达到0.25~0.13μm，中试示范线已建成，预计未来将实现量产。 锂电池格局实现突破，核心产能扩产加速。公司锂电池材料主要产品包括CMC等锂电池粘结剂以及NMP（N-甲基吡咯烷酮）、电解液等。公司顺利研发出CMCLi粘结剂并实现量产，规模达千吨级。该产品与传统CMCNa粘结剂相比可提高首效性能，更好的低温性能及循环寿命，实现了我国在该领域零的突破。公司在丙烯酸粘结剂开发方面也取得了较大突破，解决了隔膜涂布的高粘结、低水分、耐高温等问题，已进入中试阶段。此外，公司完成收购载元派尔森，一举进入三星环新的供应体系。载元派尔森主要产品为NMP，全年产销两旺，扩展了公司在锂电池材料领域的布局，载元派尔森也是三星环新在中国*指定的NMP供应商。8月5日,公司披露将投资建设年产1万吨γ-丁内酯(GBL)及5万吨电子半导体级N-甲基吡咯烷酮(NMP)扩建项目，NMP未来将持续处于供给紧张，价格也将维持高位，公司具备较强的业绩弹性。 公司各业务稳定增长 2020年全年，公司营业收入/归母净利润分别为10.22/0.77亿元，同比增长35.28%/145.72%。分业务来看，公司光刻胶及配套产品的销售取得历史*业绩，全年销售同比增长16.98%；超净高纯试剂/锂电池材料/基础化工材料/能源营收比上年同期分别增长16.94%/34.88%/89.52%/18.80%。报告期内，公司毛利率为21.74%，同比下降5.52个百分点，毛利率的降低主要由于原材料价格上涨。费用方面，报告期内，公司期间费用率为15.45%，同比变动-6.86pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为3.44%/10.13%/1.88%/3.31%，同比变动-4.38/-1.55/-0.93/-0.79个百分点。公司净利率为8.04%，同比增加3.00个百分点。 21Q1公司营业收入/归母净利润分别为4.03/0.23亿元，同比增长135.06%/441.19%。报告期内，公司毛利率为18.66%，同比下降7.64个百分点。费用方面，报告期内，公司期间费用率为11.31%，同比下降12.82个百分点；销售/管理/财务/研发费用率分别为2.22%/5.65%/0.94%/2.50%，同比下降6.76pct/2.33pct/2.12pct/1.60pct。公司净利率为6.23%，同比增加3.08个百分点。根据业绩预告，公司21H1归母净利润1.13-1.47亿元，同比增长456.58%-623.56%。 估值处于2018年以来较高位置 截至8月12日收盘晶瑞电材PE（TTM）190.92倍，PB（LF）13.91倍，横向来看，目前微电子化学品主要企业的估值均低于晶瑞电材（西陇科学PE24.70倍、江化微PE107.73倍）。纵向来看，公司估值处于2019年以来较高的位置，包含了市场对于材料端国产替代的高预期，但同时需要注意落地情况。 根据Wind一致预测，公司2021/2022/2023年净利润分别为1.58/2.20/2.96亿元，按照8月12日收盘价计算PE115.69/83.03/61.70倍。 风险提示：产品研发风险,客户验证风险,新产能投入不及预期风险。 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《【兴证固收.转债】受益“半导体+锂电”的新材料品种 ——晶瑞转2投资价值分析》 对外发布时间：2021年08月12日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 黄伟平 SAC执业证书编号：S0190514080003 左大勇 SAC执业证书编号：S0190516070005 蔡 琨 SAC执业证书编号：S0190520080005 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在*状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的*信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 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