国元期货，国元期货官网
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“跌跌”不休的铜价或尚未见底。
6月以来，铜价一路下行，7月伊始LME铜价盘中跌破每吨8000美元，为自2021年2月以来*。
国内期货市场上，截至上周五（7月1日）收盘，沪铜期货主力合约收于61460元/吨，近一个月沪铜已下跌10%。
回顾上半年，铜价走势先扬后抑，年初价格达9800美元/吨，而本轮下跌约始于4月末。截至6月末，铜价已在3个月内重挫超20%，回吐上半年全部涨幅。
下半年，通胀以及货币政策收紧仍为全球市场*的宏观主题。国元期货分析称，美联储加息力度将决定海外市场情绪。国内市场方面，随着复工复产进程加快，市场信心持续恢复向好。基本面上，矿山供应宽松局势不变，废铜供应压力也有所缓和，不过，在海外经济可能陷入滞胀的大背景下，供应对铜价带来的支撑将缓慢减弱。
铜油比走低，商品牛市结束
随着铜价持续走低，“铜油比”目前约为80，而铜油比上次达到80左右，是在2014年10月。
资料显示，铜油比是指国际铜价与油价的比值，作为全球重要的大宗商品，铜与原油的价格走势长周期来看呈现明显正相关。历史上，每当铜油比走低，就会像“美债收益率曲线倒挂”指标一样，警示经济衰退风险。
物产中大期货首席经济学家景川告诉第一次财经：“铜价更多反映全球经济运行状况，原油价格则易受到地缘局势扰动以及OPEC产油国政策影响。今年地缘冲突是诱发原油价格大幅上涨的重要原因，因此铜油比跌入历史低位区。”
分析人士表示，1988年以来，铜油比成功预警了1990年、2001年、2008年、2011年、2019年的衰退风险。1990年以来的5次衰退预警中，铜油比突破前低后12个月内美国经济均步入衰退。
“目前铜油比走势反映了全球经济差异化运行。一方面，工业需求减弱导致铜价走弱；另一方面，由于疫情以来美国政府货币财政化引发通胀，叠加俄乌冲突对能源价格的推升，铜油比持续回落在所难免。”景川认为。
美联储6月加息后，英国央行也宣布加息25BP，瑞士央行加息50BP，欧洲央行酝酿以新的工具实现加息行动，全球流动性收紧大潮令欧美股市继续大幅承压。
对美联储加息及全球经济增长前景的担忧令大宗商品遭遇重挫，通联数据Datayes!统计显示，6月以来伦铜、伦镍、伦锡期货主力合约价格分别下跌了12.7%、20%、23%；布伦特原油期货主力合约价格同期跌幅为8.33%。
国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，6月以来，海外市场身处加息潮中，市场对经济衰退的定价已明显体现在资本转移和风险偏好切换上。在顾冯达看来，虽然有色金属等大宗商品具有供需基本面支撑，但预计下半年海外货币政策和市场流动性加速收紧将成定局，经济滞胀乃至局部衰退的“灰犀牛”风险加大，各类风险资产在海外系统性风险下的压力不容小觑。
下半年铜市场可能转为过剩
金属铜在多个产业中运用广泛，包括家电、地产、基建、交通等各领域。铜价进一步下跌，一定程度上可缓解产业链终端企业的成本压力。
据国元期货监测，自4月份铜价下跌以来，下游企业产销量开始回升。整体来看，随着物流恢复，下游企业产销回升促进了精炼铜采购。
中信期货分析称，上半年海外消费相对偏强，但在地缘冲突及欧美货币政策持续收紧的背景下，预计海外铜消费下半年可能会明显放缓；而国内来看，一季度受益于外需偏好，且电力投资稳增长，铜消费相对较好，但3~5月疫情对终端需求负面冲击较大，随着下半年国内稳增长政策持续推进及落地，铜消费可能会受到一些提振，但在房地产长周期向下且外需走弱的背景下，铜消费进一步提升空间有限。
该机构预计，三四季度全球铜消费将分别增长0.1%和下降0.2%，2022年全年增长0.8%，2023年则有望回升到1.5%。就供需平衡来看，2021年全球铜市场短缺38万吨，预计2022年下半年将转为过剩局面，全年过剩12万吨，2023年则将过剩53万吨。
具体到细分行业来看，国元期货分析，目前线缆需求细分行业中，电源工程需求相对较好，但表现仍不及往年。地产行业方面，上游电铜杆企业原料库存处于低位，国内物流的不断恢复将有助于电铜杆企业补货，对5月精炼铜消费将产生直接促进作用。
空调生产方面，今年二季度整体表现平稳，而下半年空调行业步入传统生产淡季，产销端都将明显收缩。
此外，汽车行业方面，上半年国内汽车产销震荡走弱，全球芯片短缺问题继续对汽车生产带来影响。为拉动汽车行业消费，汽车下乡活动目前已经开启，考虑到国内汽车库存压力并不大，汽车下乡活动将有望带动汽车行业产销回升，预计下半年汽车产销将成为铜的终端需求*拉动。
牛年倒数第二个交易日，A股，又跌了。沪指失守3400点关口，创业板指跌逾3%险些失守2900点关口，两市逾4400只个股下跌，110家跌停。跌停数比1月25日那次多了29家，看来股民不仅要铭记“1·25”更要铭记“1·27”了。
回顾2022年这一个月，A股巨震了三次，其中两次都刷新了纪录，确实相当离谱。
“二一”重工真的来了
行情不好，个股方面也是让投资者失望，宁德时代跌逾2%，晶澳科技、隆基股份跌逾3%，阳光电源更是大跌逾14%。权重股纷纷下跌，股民们自然失望。但要论最失望的，估计当属三一重工的股民了。
1月17日，三一重工继续下跌，股价盘中一度触及20.67元/股的阶段新低，截至收盘，股价重回20.73元/股，真正成为了“二一重工”。
自2021年2月份以来，三一重工的股价一路走低，至今较高点已经跌近60%。虽然投资者一直在调侃“三一重工要变成二一重工”，但真的跌到21元，大概没有哪个股东会不伤心。
115万股东伤心落泪
2021年前三季度，是三一重工跌得最惨的时期，也是散户们争先上车的时期。2020年12月31日至2021年9月30日，公司股东户数新增了82万，位居A股第一。目前，三一重工还没有给出2021年的业绩公告。以*公开的数据看，截至2021年9月30日，公司股东总数达到了115万户。
随着“二一重工”重回市场，一众股东的表现可谓是展示出了股市中的众生百相。
其中一位股东，不仅自己已经被套了三个月，还把亲戚的也套了。帮亲戚选了三一重工做长线，先是上周五以23.10元(刚好是当日*价)的价格买了1000股，昨天开盘又以21.51元加仓了1000股。算下来这样成本就是22.305元/股，可三一重工*收盘价是20.73元/股，平均成本已经被套了1.57块钱。
对三一重工而言，1.57块钱跌得很快，想涨回来恐怕就难了。有网友还质疑这篇小作文的作者“为啥要坑自己的亲戚”“搞不好成了超长线”。
这位把亲戚给套了的股东还在担心能不能解套，另一部分股东已经是开始苦中作乐了。不少人继续调侃，给出了三一重工的进化史“三一重工——二一中工——一一轻工”。还有人表示，“不是三一，是一三”、“不是三一，是三点一”。
有股东还在热衷发扬苦中作乐的阿Q精神，另一部分股东则是陷入了进退两难的境地，表示“反弹都是无力”、“每次加仓都在半山腰”、“快没信心了”，开始思考要不要止损离场。
还有一部分股东，则是已经果断离场。表示三一重工是*一只亏损离场的股票(亏了5万块)，以后不会再碰机械工程类的强周期股了。离场前还预测2022年底三一重工会跌到12元/股的低点。要是成真，那离成为“一一重工”也确实不远了。
看完散户股东们的表现，再来看一看私募大佬的动向。
冯柳被套或亏10亿元
2021年上半年，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金已进入三一重工的前十大股东榜，从股价的走势来看是被套了的，说的不好听点就是高位接盘。
结果，2021年第三季度，冯柳不仅没有割肉，反而再度大举加仓三一重工持仓由原先的5000万股变为了2亿股。
我们做个乐观一点的计算，2021年第二季度，冯柳买入5000万股，彼时三一重工股价*点在27元左右(仓位在线网站显示冯柳买入原价为29.07元/股)，第三季度，冯柳加仓1.5亿股，彼时三一重工股价*在24元(仓位在线网站显示冯柳加仓原价为25.44元/股)。由此来看，即使冯柳的成本价有近53亿元。
从2021年9月30日至今，三一重工股价*也不过25元左右，哪怕全部卖在*点，冯柳也只是“勉强不亏”。若是持有到现在还未卖出，被套是板上钉钉了，甚至*可能亏损了11亿元。有“高个”顶着，对股民来说也算得上同甘共苦了。
三一重工净利持续下滑
三一重工的下跌，是源于业绩的不佳，本质上还是行业景气度问题。
工程机械和白酒、食品饮料等消费行业不同，属于强周期性行业，和基建、房地产等行业息息相关。2021年的房地产市场如何，想必大家都深有体会，虽然三一重工是业内龙头企业，但也难以改变业绩周期波动。
从2021年财报数据来看，一季度净利润55.38亿元，二季度净利润45.36亿元，而到了三季度，单季净利降到了24.93亿元，同比、环比均呈现出下降趋势。
如今，年报披露期越来越近，三一重工第四季度的业绩表现，恐怕也很难改善。这从某种意义上来讲基本印证了市场的预测，工程机械行业大已经进入了下降周期。
据业内人士研判，今年一季度工程机械行业仍将下行，预计今年2-4季度将会出现边际改善，而新的工程机械增长周期或许会在2023年才能出现。
2022年牛熊榜单出炉
放眼2021年年初至今这段时间，三一重工跌幅的确惨不忍睹。但若是考虑2022年开年来这一个月，三一重工就排不上号了，毕竟也已经在山腰以下，要是跌到山脚，真就没处说理了。
个股方面，表现比三一重工差的要有不少。
截至1月26日收盘，2022年1月份个股跌幅排名中，中锐股份、长江材料、迦南科技分列前三，跌幅均超过40%。此前一度三连跌停的长春高新仅排第七名，跌幅38%。芒果超媒2022年至今则是暴跌37%，排名第九。延安必康、三羊马等也是榜上有名。
统计数据(截至1月26日收盘，不包含27日)显示：一月份个股涨跌幅中位数为-8.67%，意味着这个月个股平均跌了8.67%。跌幅超30%的股票42家；超20%的股票321家；超10%的股票1948家。
涨幅榜上，去除今年上市的新股，翠微股份、新华联、金财互联涨幅前三。其中，翠微股份大涨近140%，新华联、金财互联涨幅也超过90%。
8月24日晚间，国元证券披露2021年半年度报告，其控股子公司国元期货上半年业绩随之浮出水面。截至6月30日，国元期货总资产553,666.44万元，净资产82,841.49万元；报告期内，国元期货实现营业收入20,345.12万元，同比下降11.07%；发生营业支出15,177.37万元，同比下降28.42%；实现净利润3,886.54万元，同比增长186.20%。
具体来看，2021年上半年国元期货稳中求进，优化业务布局，加强产业客户和特殊法人客户开发，客户权益显著增长。累计实现成交量4,478万手，累计成交额3.03万亿元，同比分别增长36.84%和55.44%；日均客户权益43.68亿，期末客户权益46.02亿，同比分别增长58.58%和45.16%。
分业务来看，上半年国元期货实现经纪业务收入9,212.35万元，同比增长106.67%；发生经纪业务成本3,011.09万元，同比下降 31.65%；实现经纪业务利润 6,201.26万元，同比增加6,149.26万元；实现资产管理业务利润77.91万元，同比增加92.67万元。
值得注意的是，国元期货经纪业务收入占营收比重约为45.28%，较比去年同期进一步扩大。2020年上半年，国元期货实现营业收入22,878.25 万元，实现经纪业务收入4,457.62万元，占比仅有约19.47%。但值得一提的是，经纪业务占比的进一步扩大对国元期货来说或许并非是一件好事。近年来，由于期货行业竞争加剧、手续费下降等原因，以期货经纪业务为代表的传统业务利润空间日渐收窄。另外经纪业务收入受当年的市场行情影响较大，若期货市场发生大幅波动，对经纪业务经营状况将产生较大影响，继而期货公司整体业绩也可能将面临下滑风险。
官网显示，国元期货成立于1996年，是经中国证监会批准设立的专业期货公司。目前注册资本6.09亿元，国元证券持有其98.41%股权。经营范围包括国内商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务。
此次业务采用“仓单购销+期货点价+代交割”模式，不仅能够有效解决客户资金紧张，加快贸易周转的问题，同时还保证风险完全可控、收益确定。
国元期货表示，将积极探索创新业务模式，引导中小微企业开展风险管理，帮助其利用期货衍生品市场规避风险，助力中小微企业转型升级、高质量发展。
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