老白干酒，老白干酒2022年目标价
老白干酒，老白干酒2022年目标价
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文/懂酒哥
“饮后不上头”是很多人对衡水老白干的印象，但是最近几年随着名酒的高端化趋势加速，山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒，舍得酒业、水井坊等都在发力中高端的路上，而主要销量在百元左右的老白干酒似乎压力越来越大。
不过从今年一季报看，老白干酒反而以373%的净利增速，成为白酒增速黑马。扣非净利润增速超40%，也在行业平均水平之上。难道背后有什么“秘密武器”吗？多数人可能以为老白干酒只有衡水老白干系列，但公司还有一个酒品，毛利率超高，跻身白酒6强，这些年来业绩增速和头部酱香白酒系列也是有一拼，而随着扩产计划开始，消费升级趋势下，即使抢不到高端市场，在次高端市场发力后，可能成为公司的第二增长曲线！
一季度净利增速夺冠，扣非净利0.7亿增长41%
下面来从头拆解一下，仔细从数据来看，今年一季度，上市白酒企业净利润增速最为亮眼的是老白干酒。18家白酒企业的净利润增速平均数是54.99%，而老白干酒净利润增速373.72%，实现净利润2.66亿元，增速夺冠并以300%优势超平均水平。
图：上市酒企一季度业绩比较
Choice、懂酒谛
如此高的增速有一部分原因是公司一月收到南厂拆迁的政府补偿款，此部分金额将近2亿元。这项收入不太有持续性，扣除该非经损益部分，公司扣非归母净利润0.7亿元，同比增长41.2%。
扣非之后，老白干酒净利润增速位列第8名，在金徽酒和古井贡酒之间，增速依旧高过18家酒企35.64%的平均数。且公司一季度营收9.08亿元，同比增长20.36%，扣非净利增速快过营收，表明是高成长的经营成果。毛利率也由去年同期的67.75%上升至目前的70.23%，毛利提升空间好过多数酒企。
图：扣非净利润增速居前的酒企
Choice、懂酒谛
翻看10年老白干酒的净利润看出，公司从2018年开始放量，这与收购酒企扩展酱香型白酒市场有关。之后3年公司净利润依旧保持稳步增长。2021年实现净利润3.89亿元，增长了24.50%，恢复至疫情前即2019年业绩的96%。
图：老白干酒年度净利润
Choice、懂酒谛
老白干酒三香合一，酱香白酒毛利率80%以上
提到老白干酒，多数人对它印象是实控人为河北衡水财政局，公司是12大香型之一老白干香型的代表。但公司已是三种酒香味道合一，事业部也不局限在河北地区，是一家多元化酒企。
2018年1月，老白干酒成功并购丰联酒业。形成了老白干香型、浓香型、酱香型的三香鼎立局面。在2021年报中，公司营收项目分为衡水老白干、板城烧锅、文王贡、孔府家和武陵五大系列酒品。
具体来看，老白干酒在大本营衡水地区，去年实现营业收入21.05亿元，营业利润13.6亿元，占公司利润的55.32%。承德地区的板城烧锅酒，实现营收5.95亿元，排在第2位。
表：老白干酒5大酒品营收情况
上市公司年报、懂酒谛
除了河北地区外，武陵等系列酒分布在湖南、山东、安徽等地区。其中，酱香型的武陵酒是公司一大招牌，武陵酒也是国内十七大名酒。而即便目前营收规模靠前的今世缘、迎驾贡酒等也并未在第五届国酒评选会上入选。
2021年，武陵系列酒实现营业收入5.37亿元，5大酒品中排名第3，但营业利润4.3亿元，反超板城烧酒。武陵系列酒毛利率高达80.2%，是系列酒品中毛利率*的。除他之外，4类酒品毛利率平均数为61.19%。武陵酒4年来毛利率提升较快，从73.93%增长了6个点以上。
武陵酒在上市酒企中毛利率和规模处于什么水平？懂酒哥专门做了一个数据统计。武陵酒80.2%毛利率，在上市酒企整体毛利率中能排在第4位。考虑到白酒企业中高端酒品都有布局，此项毛利率数值为整体加权平均，武陵酒的毛利率位置稍微往后下调，或排在第6名，即舍得酒业和五粮液之间。
横向比较看出，武陵酒的毛利率非常不错。再看规模，武陵酒5.37亿元的营收在酒企中非常靠后，仅高过*ST皇台，但高毛利优势之下，营业利润反超金徽酒，和伊力特，甚至和顺鑫农业非常接近。
表：武陵酒与酒企经营比较
Choice、懂酒谛
武陵酒4年增速174%，扩产与消费提升同步发展
懂酒哥在查阅老白干酒的营收增长情况后发现，武陵酒是公司经营发展潜力*的项目之一，不只是80.2%的高毛利贡献了很高的营业利润，这几年发展增速也是杠杠的。
自2018年纳入麾下后，2018年武陵酒营收只是1.96亿元体量，到2021年成长至5.37亿元，4年增了约174%。对比之下，其他4大酒品增速比不过武陵酒，有些还是原地踏步。以老白干系列为例，2018年22.98亿元的营收，连续横了3年，至今也没有超越。孔府家虽然从0.98亿元营收做到1.77亿元，但基数有限。
这样看来，武陵酒增速最快，是老白干酒主打系列，这一酒品也有望在2022或2023年，营收规模超过板城烧锅酒。
表：老白干酒5大酒品营收
上市公司年报、懂酒谛
至于老白干酒未来发展方向，2021年度报告的两项扩产给出了答案。一是摆脱目前老白干酒营收瓶颈，公司四期制酒车间项目投产，年新增约2万吨产能。二是继续发挥武陵酒优势，先从扩大产量开始，武陵酒一期扩建项目投料生产。
图：老白干酒不同酒品产量
上市公司年报、懂酒谛
从产量分析来看，武陵酒提产算是明智的选择，符合名酒势能走强的趋势，发挥出武陵酒高毛利、高增长的优势。可以看到，公司去年老白干酒产量达到34691.81千升，但武陵酒在5大酒品中最少只有1611.01千升，不足其5%。在产销比接近1:1的情况下，提产对扩大营收有最直接效果。
中国证券网讯 9日早间，*ST准油公告，2月8日，公司收到燕润投资转来的由深圳市福田区人民法院签发的两份《执行裁定书》：解除对被执行人创越能源集团有限公司名下*ST准油4026万股的冻结，解除对被执行人秦勇名下*ST准油8,408,708股的冻结，过户至湖州燕润投资管理合伙企业（有限合伙）名下。同时，解除对被执行人秦勇名下*ST准油7,069,570股的冻结，过户至湖州燕润投资管理合伙企业（有限合伙）名下。
两份裁定书都是“送达后立即生效”。
此前，燕润投资于2018年2月3日在深圳市福田区人民法院于淘宝网司法拍卖网络平台开展的“创越能源集团有限公司和秦勇*ST准油（股票代码：002207）股票55,738,278股”司法拍卖项目公开竞价中，以*应价胜出，竞拍成功后已缴清竞拍余款，并已于2018年2月6日与拍卖方深圳市福田区人民法院签署了《拍卖成交确认书》。
据详式权益变动书，燕润投资系星汉资本和中泰创展（珠海横琴）共同出资成立的有限合伙企业，最终控制人为解直锟。参与竞拍为看好*ST准油前景，希望通过优化管理及资源配置的方式，提升上市公司持续经营能力和盈利能力。不排除在未来12个月进一步增持股份的可能。
老白干酒2022年4月29日在年度报告中披露，截至2021年12月31日公司股东户数为19.9万户，较上期（2021年9月30日）减少6.79万户，减幅为25.43%。
老白干酒股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年12月31日食品饮料行业上市公司平均股东户数为5.74万户。其中，公司股东户数处于1.5万~2.5万区间占比*，为25.00%。
食品饮料行业股东户数分布
股东户数与股价
2020年12月31日至今，公司股东户数有所下降，区间跌幅为9.95%。2020年12月31日至2021年12月31日区间股价下降10.76%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2021年12月31日，公司*总股本为8.97亿股，且均为流通股。户均持有流通股数量由上期的3362股上升至4509股，户均流通市值12.6万元。
户均持股金额
老白干酒户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年12月31日，食品饮料行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为45.42万元。其中，25.86%的公司户均持有流通股市值在10.5万~18万区间内，老白干酒也处在该区间范围内。
食品饮料行业户均流通市值分布
沪股通持股
2021年12月31日，沪股通持有老白干酒的股份数量为2435.16万股，占流通股本的2.71%，较上期（2021年9月30日）的622.1万股上升291.44%。
沪股通持股图
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
衡水老白干召开动员大会，提出“二次创业”，号召合作伙伴共创未来！
文 | 卖酒狼团队
编 | 余小梅
2月7日，以“一起向未来再创新辉煌”为主题的2022年河北衡水老白干营销有限公司动员大会顺利召开。
会上，河北衡水老白干酒业股份有限公司总经理王占刚提出“二次创业，再创辉煌”理念，为2022年企业发展奠定了基础，指明了方向。
A
以2021的成绩为基础
开启“二次创业”的2022！
王占刚承认，白酒头部企业近几年呈现出高速发展的态势，全国性名酒的增长和布局对衡水老白干的发展形成挤压态势。
但是，衡水老白干顶住了压力。
据衡水老白干营销有限公司总经理贺延昭介绍，公司销售业绩和市场运营质量保持稳定，基本完成了2021年的既定目标任务。
另值得一提的是，王占刚明确指出，白酒行业呈现出多元化发展趋势，也给衡水老白干带来了新机遇。
未来，衡水老白干要根据白酒行业的变化和消费者需求的变化进行企业的变革。
2021年，衡水老白干实现了稳步增长，从产品结构优化、渠道体系建设、会员体系建设、数字化建设与应用方面，取得了较好成绩。
2022年，衡水老白干将在2021年已经取得的成绩之上，进一步稳定战略思想，优化运营管理思路，不断提升品牌的核心竞争力。
为此，王占刚提出2022年三项重点工作。
1.在市场上要夯实河北，提出“二次创业”的管理创新理念！提升终端盈利水平、加强市场建设、强化品牌建设、持续推进营销体制改革。
2.平衡预算管理，建立健全各市场预算体系，针对消费者沟通、用户教育、渠道建设的开支进行精细化、平衡化管理。
3.人才体系建设，人才是企业发展的核心动力，要强化年轻梯队建设，做好人才的综合评判标准，做到人尽其才，物尽其用；建设衡水老白干商学院，系统化的为人才打造、人才晋升打好基础。
贺延昭则表示，2022年，衡水老白干保持整体十四五规划目标不变，整体营销工作思路按“13343”推进。
即：以十四五战略目标及战略规划为一个主线，开展“品质、产品、品牌”三品工程，实现“产品、资源、渠道”的三个聚焦，落地“价格、渠道、消费者运营、顾客价值、”四大战役，配衬“运营、激励、优商计划”三大保障。
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龙争虎斗的2022
“河北王”仍有机会！
2021年10月27日，河北衡水老白干发布《2021年第三季度报告》显示，2021年前三季度，公司实现营业收入27.69亿元，同比提升10.9%；归属于上市公司股东的净利润为2.49亿元，同比提升7.05%；经营活动产生的现金流量净额为11.03亿元，同比提升127.91%。
其中，第三季度单季老白干酒实现营业收入11.18亿元，同比提升11.34%；归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，同比提升8%。
从销售区域情况来看，衡水老白干的主要销售区域虽仍以河北省为主，高达17.25亿元。
但其在省外市场的销售收入也有明显提升，山东、安徽、湖南以及其他分别实现：9289.54万元、2.43亿元、3.16亿元以及1.56亿元，同比提升3.66%、9.58%、12.43%以及6.15%。
进入2022年，国内白酒市场的存量竞争、品牌竞争、流量竞争将更加激烈，全国一线名酒对各区域市场的下沉也将加强。
“河北王”衡水老白干此时提出“二次创业”，能否为自己争取到新的机会？
对此，业内专家认为，从已经公布的数据资料来看，衡水老白干在2021年实现了业绩提升，也做到了省外市场的扩展。
另外，从市场方面反馈的信息显示，衡水老白干旗下品牌向中高端转型已经取得了一定的成绩，获得了环京地区消费者的认可。
由此来看，即便2022年又是“龙争虎斗”的一年，作为“河北王”的衡水老白干也有机会站上“新台阶”，向全国化、高端化迈出“新的一步”。
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