半导体行情(华安中小盘基金)
半导体行情(华安中小盘基金)
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近期，日本化工企业昭和电工(Showa Denko K.K.)对外表示，将进一步提高价格，同时削减不盈利的产品线，以应对半导体行业面临的一系列挑战。
昭和电工是半导体上游材料领域龙头企业，也是台积电和英飞凌等众多半导体公司的关键芯片材料供应商，其宣布涨价的决定，令半导体材料市场供需状态受到关注。
半导体材料需求旺盛
三类产品涨势明显
半导体材料主要应用于晶圆制造与封装两大环节中，其中晶圆制造领域材料包括硅片、光刻胶、湿电子化学品、电子气体、CMP抛光材料、以及靶材等，封装材料包括封装基板、引线框架、树脂、键合丝、锡球、以及电镀液等。
从今年市场动态来看，硅片、光刻胶、电子气体这三类半导体材料涨势明显。
硅片
受益于晶圆代工产能扩张，2021年以来半导体硅片市场需求旺盛，价格持续上涨，2022年信越化学、胜高、环球晶等头部厂商纷纷宣布涨价。
3月信越化学在其官网宣布，4月起对公司所有硅产品的销售价格提高10%～20%。信越化学表示，硅酮的主要原材料金属硅的成本正在上升，再加上中国大陆市场需求的强劲增长导致供应短缺以及生产成本上升，仅通过自身降低制造成本的努力，已经很难消化这些增加的成本，所以不得不上调了所有硅产品的价格。4月信越化学宣布再次调涨用于半导体、电动汽车的所有有机硅产品价格。自2022年5月开始，所有信越化学出货的有机硅产品价格将调涨10%。
6月日媒报道，胜高（SUMCO）计划在2022年至2024年间将其与芯片制造商的长期合同价格提高约30%。胜高认为，半导体硅片涨势至少将持续到2024。订单方面，胜高未来五年300毫米（12英寸）硅晶圆产能都被订满，目前不接受150毫米（6英寸）和200毫米（8英寸）硅晶圆的长期订单。
6月21日环球晶董事长徐秀兰透露，公司*签的长约价格比1、2 个月前更高，长约价持续上涨，预计明年、后年也会比今年更高，未来几年几乎没有现货量可供应，公司与客户签订长约有的已经超过2028年，来到2031年。
电子特气
电子特气主要应用于晶圆制造的光刻、刻蚀、掺杂、外延沉积等核心工艺环节，今年俄乌冲突引发全球氖气、氪气、氙气等稀有气体供应紧缺，电子特气价格大幅上涨，其中对半导体光刻环节至关重要的高纯氖气价格更是上涨十倍有余。
俄罗斯与乌克兰是半导体电子特气供应大国，其中乌克兰约供应全球70%的氖气，约40%氪气和约30%的氙气。俄乌冲突爆发后，乌克兰两家大厂Ingas公司和 Cryoin公司就宣布了停产，两家公司约占据了全球45%-54%的半导体级氖气产能，上述因素冲击下，全球电子特气供应短缺，涨价明显。
今年6月初，昭和电工已经宣布，将半导体制造所需的高纯度气体的价格提高20%。
同时，随着晶圆代工厂资本支出落地、产能逐渐开出，三氟化氮(NF3)、六氟化钨(WF6) 、乙硼烷 (B2H6)等其他气体需求也将上涨，部分电子气体也有可能出现供不应求的情形。
光刻胶
光刻胶又名光致抗蚀剂，是指通过紫外光、电子束、离子束、X射线等的照射或辐射，其溶解度发生变化的耐蚀剂刻薄膜材料。
光刻胶同样是半导体制造的核心材料，自去年上半年开始，光刻胶价格进入上升趋势，这主要是受到供需两方面因素影响。
供应端，信越化学、JSR、TOK等大厂今年上半年生产处于不稳定状态，产能受到一定限制，而半导体下游应用市场需求不断提升，产能无法满足当前需求。
今年4月韩媒报道半导体光刻胶的供需进入紧急状态，库存量降到了“马奇诺防线”——3个月水平以下。这主要是因为成熟工艺需求增长，而供给未能跟上，受影响的光刻胶产品包括从I-line到氟化氪(KrF)的光刻胶产品。
中国大陆企业发力
半导体材料替代进程加速
梳理产业链不难发现，当前半导体材料领域主要由境外厂商尤其是日本厂商主导，头部聚集效应明显。中国大陆材料厂商占据市场规模小，但未来替代空间巨大。
半导体材料景气度持续提升，受此利好影响，中国大陆厂商在硅片、特种气体与光刻胶等领域开足马力扩产，半导体替代进程有望加速。
硅片领域，沪硅产业、中环股份、立昂微积极发力12英寸硅片扩产。
沪硅产业拟在上海临港建设新增30万片集成电路用12英寸高端硅片扩产项目，该公司12英寸半导体硅片在去年底完成了30万片/月的安装建设，上述扩产项目预计2024年底达产，建成后，沪硅产业300mm半导体硅片总产能将达到60万片/月。
中环股份自2021年以来持续扩产硅片，12英寸硅片方面2021年末产能达到17万片/月，该公司拟到2023年底建成60万片/月的产能目标。
立昂微今年2月发布公告称拟收购国晶半导体，扩大公司12英寸硅片生产规模。
电子特气领域，华特电气、金宏气体等成功打入主流半导体客户供应链。面对日益强烈的市场替代需求，华特气体、 和远气体、凯美特气、南大广电等积极发力。
今年3月，金宏气体发布公告表示，拟将2020年*公开发行募资项目之一变更为“眉山金宏电子材料有限公司高端电子专用材料项目”。新项目为电子专用材料的开发与生产，建成后将形成达产年充装31.2万瓶电子气体、86.7万瓶大宗气体及2.1万瓶低温液化气体（杜瓦瓶装）的生产规模。
6月，华特气体对外透露，为了深化在高端半导体材料领域的业务布局，提升产品覆盖领域和综合竞争力，在江西华特的现有空余场地上，建设年产1764吨半导体材料项目，扩大现有特种气体生产规模。
光刻胶领域，代表企业包括晶瑞电材、南大光电、上海新阳等。
5月，晶瑞电材透露，公司子公司瑞红公司光刻胶品类齐全，拥有负型光刻胶系列、宽谱正胶系列、g线系列、i线光刻胶系列、KrF光刻胶系列等数十个型号产品，ArF光刻胶的研发工作有序开展中。目前公司半导体光刻胶产品产销正常，其中部分光刻胶产品供不应求，公司已启动该类光刻胶产品的扩产项目建设。
南大光电已经实现ArF光刻胶送样，近日该公司表示目前ArF光刻胶的验证工作正在多家下游主要客户稳步推进，且针对同一客户的不同需求开发了不同的产品，以满足下游客户的多样化需求。光刻胶是客制化产品，技术含量高，验证周期长。公司正抓紧推进产品验证和市场拓展工作，争取早日实现规模销售。
今年1月上海新阳透露，公司光刻胶产品客户为晶圆制造厂，目前光刻胶暂规划产能500余吨。去年12月末，上海新阳透露krF光刻胶暂规划产能为230吨，公司ArF光刻胶处于验证阶段，EUV光刻胶则刚起步，尚在开发中。
文章全球半导体观察 奉颖娴
12月31日讯 华安中小盘成长混合型证券投资基金（简称：华安中小盘成长混合，代码040007）12月30日净值上涨1.51%，引起投资者关注。当前基金单位净值为3.2506元，累计净值为4.5655元。
华安中小盘成长混合基金成立以来收益237.35%，今年以来收益15.73%，近一月收益-8.14%，近一年收益17.84%，近三年收益178.21%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为李欣，自2018年06月11日管理该基金，任职期内收益118.15%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有德方纳米（持仓比例4.30%）、富瀚微（持仓比例4.08%）、卓胜微（持仓比例3.74%）、宁德时代（持仓比例3.57%）、大华股份（持仓比例3.47%）、大立科技（持仓比例3.27%）、融捷股份（持仓比例3.19%）、恒润股份（持仓比例3.11%）、歌尔股份（持仓比例3.04%）、北方华创（持仓比例2.96%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
市场走势往往反映全球和国内社会经济发展在这一段时间内最为突出的结构性矛盾，短期来看往往存在过度反映的情况，盖因市场往往无法在短期内对矛盾或失衡发生之后所导致的外部变量变化和宏观经济调控举措进行全面而前瞻的预判；但我们相信，市场是亿万“聪明而勤奋的大脑”从各个角度进行信息汇总和逻辑推演之后充分博弈的结果，对市场的指示意义应给予充分的重视。三季度内，有色、煤炭、发电、钢铁、化工涨幅居前，其中大分布都和三季度电力缺口加大有关，以及和新能源车、光伏风电等新能源领域高速成长的需求有关，总之，反映了全球低碳发展的大背景下，能源总量以及能源利用的各个环节的供需矛盾，这些矛盾有些反映在产品价格的快速上涨上，有些反映在长期需求预期抬升即估值的提高上。煤炭、电力涨幅居前反映了电力供不应求的现状，以及对发电价格市场化加速推进的预期；有色、化工中的许多品种，一方面作为光伏、新能源车的重要上游而需求快速增长，一方面在生产过程中能耗较高而受到产能释放的约束，具有能耗优势的龙头公司得到了业绩和估值的提升。与此同时，休闲服务、食品饮料、生物医药等行业跌幅居前，重要原因是疫情反复、基期效应、集采政策等。教育、互联网等外部效应尤其是长期社会效应显著、资本密度较高的行业，受到政策的影响较大，市场自然会做政策涉及行业的线性外推，对相关高盈利行业的估值给与重新思考。
本基金在三季度，在恪守基金合同、坚持投资理念的基础上，因应产业发展变化，在投资上也做了必要的调整。我们坚持之前多次在基金经理报告中的基本观点，信息、能源、健康是社会发展、人民生活的本质、基础的支撑和需求，本报告期内我们延续了在这三大基石赛道上的深入研究与投资。但同时报告期内产业基本面在延续大方向的同时亦有所变化和调整，我们的研究侧重和具体操作亦当有所反应。三季度内，在这三大方向中，能源领域的变化和投资机遇相对突出。新能源车销量持续上涨，产业链在性价比和功能创新两个方面都在快速进展，从而形成了供给侧和需求侧的双向正反馈，新能源发电与新型电力系统等领域也有显著进展。信息领域，半导体国产设备有望突破关键制程节点，龙头芯片设计公司在经历了制造产能供不应求的行业洗牌后，竞争力将进一步加强。我们认为，半导体产业的价值已经延伸到“半导体赋能制造百业”与“半导体+”，从半导体与新能源等高端制造业的相互提升中寻找投资机会。
本基金在确定投资标的和投资比例时，参考基金合同中对投资方向的相关表述。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年9月30日，本基金份额净值为3.1921元，本报告期份额净值增长率为-1.54%，同期业绩比较基准增长率为-2.41%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
管理人认为，四季度伴随着新冠*药和疫苗的作用，美国和发达经济体的服务业和非耐用消费品的复苏进度有可能超市场预期，同时美国将于2022年进行中期选举，从时间节奏上看有预留政策空间的可能性。因此，我们有理由相信，今年Q4美国出现货币政策预期转向的概率是较大的。当前美国经济有明显的滞涨压力，后续有可能在对华关税上妥协以降低输入性通胀压力。
对于国内宏观经济，我们认为两个方面最值得关注：“双碳”、“双控”下的能源与电力供给压力，以及房地产民企信用问题，两者都会对四季度和明年的GDP增速带来压力。我们相信，在政策层面，会对暴露出的问题进行有效的应对。相比较而言，我们对能源、信息、健康等领域的高端制造行业更有信心。疫情以来，全球高端制造业向国内转移的趋势在加速，这些行业的产业链交错纵横，即使海外疫情恢复也难以逆向转移，其中以新能源车、光伏风电、半导体产业链、高端机电设备为代表。
能源产业方面，新能源这条长赛道刚刚开启，传统能源的升级利用方面也有很多机遇。新能源的各条赛道中，有些赛道的逻辑表现较早，因其产品价格敏感度高，业绩提升的预期*被市场认知，但有些赛道，例如电力电子器件、特殊化学材料等，进口替代和渗透率提升是在竞争中逐渐进行的，通过研究和跟踪可以获取较为显著的预期差。在新能源发电中，在中期内风电相对于光伏预期提升空间更大，设备、材料等上游相对新能源发电产品本身，预期提升空间也更大。
能源产业中，传统的石化、煤炭等行业的长期逻辑在“双碳”的背景下也会有所改变。供给方面，化石能源的开采在全球都将受到越来越多的制约，供给侧长期趋紧的趋势是确定的；需求方面，在很长的时间内石油、天然气、煤炭仍然会是绝大部分有机材料的最上游，同时，火电的稳定、可控出力的特性也使其长期保持主要电源的地位。因此，石化、煤炭行业的供需格局极有可能长期处于较为紧张的态势。大多数化工产品在供需两方面也都受到电力和能源产业的影响，在需求侧受到来自新能源等新型需求的拉动，在供给侧受到高耗能的制约，产品供需格局长期较为紧张，行业中的那些上下游一体化程度高、中间产物综合利用程度高、单位能耗较低的龙头公司，将会长期受益。
信息产业方面，半导体是最重要的赛道之一。半导体行业的机遇，一方面在于产业本身上下游在快速国产化，以设备、高精度模拟芯片、物联网数字芯片、设计软件为代表；另一方面，半导体作为所有高端制造业进行效率升级和信息化提升的基石，其价值已经延伸到“半导体赋能制造百业”与“半导体+”，高端制造、新能源、汽车电子化、云计算与人工智能、高端医疗设备等各个行业的进步都带来半导体行业的投资机会。从去年开始的半导体产能紧张，对芯片设计产业带来重新洗牌的机会，一批*上市公司有望加速抢占市场份额和改善行业竞争格局。
医药健康方面，我们认为，创新药产业链仍是长期确定的方向。疫情以来，mRNA疫苗、小分子新冠*药等均加速了药物创新各个环节的速度。创新药涉及到比较多的未知领域，必然有风险，疫情期间的客观形势促进了社会对创新药的认知和接纳程度。我们看好创新药制药企业，以及CRO、CDMO等产业链。标准化的医药器械、耗材、药品、服务都受到集采的价格压力，我们看好那些通过创新实现进口替代、创造差异化疗效，从而维持和放大长期价值的医药公司。
消费行业在今年前三个季度逐渐消化了高基数和高估值因素，许多公司的估值已经非常有吸引力，进入合理配置区间。随着新冠*药和疫苗的应用，全球疫情有望加速平息，消费品将迎来快速复苏。我们也看好军工、人工智能、云计算、高端制造等投资方向，限于篇幅原因，就不一一展开了。
我们认为，符合时代潮流的*公司往往致力于解决社会发展所面对的矛盾与问题，比如，碳减排与能耗增加的矛盾、半导体设备等关键产业链海外巨头强者恒强的产业规律和我们必须自主可控的矛盾，这些矛盾点是制约经济发展的瓶颈，资本市场的有效性也体现在会及时给与解决这些问题的行业和公司以回报。因此，投资研究的一个重要出发点就是从研究这些矛盾与问题出发，寻找不断给出创新性答案的公司，与它们共同成长、共同进化。我们亦坚信，持续不断的学习与进化的意愿与能力，是*的实业经营者和*的基金经理共通的基本素质。
今日，半导体板块集体低开。截止发稿，板块跌幅达2.38%，资金流向方面，主力净流出37.4亿元。个股方面，铖昌科技跌9.63%、英集芯跌8.57%、立昂微跌6.43%、兆易创新跌6.34%，北方华创跌超5%，卓胜微、韦尔股份等跌超4%。
“量价齐跌”悲观预期下，全球半导体板块接连受挫
全球半导体行业经由前两年的蓬勃发展后，于今年急转直下，手机、PC、平板等消费性电子需求的跌速超乎预期，半导体、电子供应链库存急速攀升，跌价与砍单潮也迅速扩散。
上周五盘中传出消息，台积电遭遇三大客户苹果、AMD及英伟达砍单，消息一出，台积电股价应声跳水，股价下跌近6%，同时，带崩美股半导体板块。
据称，苹果下调iPhone新机首批出货量约一成，此前预计iPhone14系列首批出货量约9000万部。
不过，天风国际分析师郭明錤7月2日发文表示，传言台积电的iPhone14订单将减少10%，与其调查结果并不一致，维持苹果iPhone14今年下半年的出货量可能达到约9000万-1亿部的预期不变。并且，苹果对iPhone出货量预测进行小幅调整是常见的，包括在新款量产前做出调整。
除此之外，PC市场需求也在急速下跌：数字货币大跌、“挖矿”热潮消退之下，AMD也削减了今年Q4季度到23年Q1季度中的大约2万片7nm及6nm晶圆；英伟达也已经要求延迟并削减了明年第一季度的订单。
形成鲜明对比的是，此前英伟达甚至不惜巨额预付款，争取到了台积电更多的5纳米以下制程产能。
一般而言，需求下跌会导致商品供过于求，价格也会随之下跌。是为“量价齐跌”
随着半导体芯片砍单降价风暴扩大、下游库存升高，先前价格相对硬挺、供不应求的微控制器(MCU)开始出现报价雪崩潮，尤以台厂锁定的消费型应用价格压力*。
随即便有全球五大MCU厂价格腰斩的消息传出。事实上，自2021下半年起，在现货市场上，MCU抛货的消息不断传来。
时至今日，价格回落已经不足以形容MCU市场现状，除少数车规级产品外，随着市场需求逐渐冷静，包括ST、NXP在内的大部分MCU产品价格都已经回归常态。MCU芯片的砍单降价也透露出了半导体市场快速退烧，景气度低迷的现状。
在高库存与市场低迷的情况下，某国内领先MCU厂商高管表示，本来业内预计会在明年重回降价周期，但今年下半年市场的冰冻状态就会显现，MCU行业也将由小面积杀价去库存，进入到大面积价格战的状态。
接连利空消息刺激下，今日A股半导体板块也大幅低开。
光伏、新能源汽车带来新的增长极 当前估值性价比凸显
种种利空消息的刺激使得投资者的悲观预期不断加大。但拉长时间线来看，随着半导体芯片应用领域的逐渐扩大，半导体行业前景仍是很大的。
与传统燃油汽车不同的是，新能源汽车对功率半导体规格要求远高于传统燃油车。随着新能源汽车的逐步渗透，车规芯片、射频芯片、电源管理芯片等需求快速提升，功率半导体细分领域的景气度将进一步延续。
不仅在新能源汽车方面。德邦证券曾测算，光伏/风电/储能单位GW装机容量中功率器件价值量分别约为2800/1700/3500万元。风光储装机将直接带动逆变器用功率器件需求提升。
中长期来看，地缘政治冲突推动科技产业的逆全球化进程，国产化替代进程持续推进具备确定性，利好国内半导体企业发展。
湘财证券表示，下游需求短期缩减会导致半导体上市公司二季度营收确认延迟，但半导体行业中长期市场需求走势不变，我们对细分板块的预期与2022年度策略保持一致。在“双碳”政策及5G、IOT渗透率持续提升的带动下，车规电子，功率半导体的中长期需求上行具备确定性。
天风证券表示，新能源汽车的高景气带来向上的机会，当前半导体板块估值性价比显现。
建议关注：
(1)半导体设计：纳芯微/宏微科技/东微半导/斯达半导/扬杰科技/新洁能/思特微/晶晨股份/瑞芯微/中颖电子/澜起科技/兆易创新/圣邦股份/思瑞浦/韦尔股份/艾为电子/富瀚微/恒玄科技/乐鑫科技/全志科技/卓胜微/晶丰明源/声光电科/紫光国微/复旦微电/芯中科/海光信息；
(2)IDM:闻泰科技/士兰微/时代电气/华润微/三安光电；
(3)晶圆代工：中芯国际/华虹半导体；
(4)半导体设备材料：北方华创/有研新材/华海清科/拓荆科技/华峰测控/沪硅产业/雅克科技/上海新阳/中微公司/精测电子/长川科技/江化微/鼎龙股份。
7月6日，在半导体“砍单潮”的声浪下，半导体及元件不跌反倒逆势走强。截至收盘，板块上涨1.84%，概伦电子(688206.SH)收获20cm大长腿，拓荆科技(688072.SH)、中微公司(688012.SH)、盛美上海(688082.SH)涨超14%，瑞芯微(603893.SH)涨停，北方华创(002371.SZ)涨超7%。
从博弈角度看，今日市场的风格再度发生切换，受到隔夜原油与大宗商品全线走低的影响，上游的涨价概念周期股集体陷入回调。而半导体产业链由于占据低位优势叠加局部环节处于景气区间，吸引了存量资金继续博弈。
从细分表现看，其中半导体设备日内表现*。同花顺行情显示，自动化设备板块位居两市涨幅第二，中微公司、拓荆科技等厂商大幅领涨。
7月5日晚间，半导体设备商中微公司发布中报预告，Q2净利润有望环比增长159%-210%;上半年度新增订单约30.6亿元，同比增长约62%，占2021年全年新签订单金额比例达74%。同时，新增订单额接近去年全年营收(31.08亿元)。
德邦证券表示，受国内刻蚀、干法去胶、涂胶显影等设备厂家拉动，今年以来中标国产率持续提升。2022年1-6月开标的548台设备中，源自中国大陆厂家制造的设备共计189台，占比达34.5%。其中，6月中国大陆设备中标数量为44台，国产率进一步提升至64.7%。
纵观半导体设备环节，近期中微公司、拓荆科技、盛美上海、芯源微、北方华创均已发布机构调研纪要。无一例外，这几家半导体设备公司均表示，目前在手订单饱满。
但从整个行业来看，目前市场对半导体*的担忧是周期向下。
以销售额为依据看，本轮半导体周期于2021年8月见顶，如今已步入下行周期，从前两轮半导体行业下行周期持续时间来看(2018年1月-2019年6月、2014年4月-2016年5月)，下跌周期持续时间在1年半-2年左右，预计本轮半导体下行周期触底时间在2023年上半年。
不过，东吴证券认为，即使未来晶圆厂开支不会维持每年高速增长态势，但国内资本开支仍会维持在较高水平。
一方面，中长期需求而言，集微咨询预计，2022年-2026年大陆还将新增25座12英寸晶圆厂，总规划月产能将超160万片，晶圆设备需求有望长期维持高位。
另一方面，在半导体行业整体增速下降的背景下，叠加复杂的外部打压，设备环节特有的自主可控国产替代的逻辑日益凸显。
可以说，设备依旧是当前半导体产业逻辑*的细分环节之一，本土半导体设备的业绩驱动力更多来自于市场份额的提升。随着本土晶圆厂加速发展，设备环节业绩弹性大于整体行业。
当然，除了半导体设备，在半导体行业周期下行过程中，投资逻辑从过去的“产能为王”转化为“需求+产能”为王。南京证券认为，车载芯片仍然是需求*的方向。
比亚迪的董事长王传福曾说，在半导体领域，电动车对半导体的需求相较传统车对半导体的需求增加5-10倍。电动车是上半场，智能车是下半场，智能车对半导体的需求更大。
具体来看，需求增量端，2020年全球约需要439亿颗汽车芯片，2035年增长为1285亿颗。价值增量端，2020年汽车芯片价值量为339亿美元，2035年为893亿美元。可见芯片将成为汽车新利润增长点，有望成为引领半导体发展新驱动力。
天风证券指出，看好我国核心汽车芯片公司在智能化电动化浪潮下的产业链重构+国产替代浪潮下的机遇。
从投资角度看，正所谓君子不立围墙之下，投资者需要把自己的仓位往市场阻力最小的方向去堆积。目前，半导体行业周期向下，基本宣告短时间内不会有大的板块运动行情。即使有机会，恐怕也只有结构性景气度向好的设备及汽车电子环节会有表现。
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