美元基金(美元基金排名)
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实习
中基协：一季度资管业务总规模达66.24万亿元，较去年末减少1.63万亿元
7月7日晚间，中国证券投资基金业协会（下称“中基会”）公布了今年第一季度的资产管理业务统计数据。
数据显示，截至2022年一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约66.24万亿元，较去年四季度末减少约1.63万亿元。
其中，公募基金规模*，一季度末为25.08万亿元，较去年末减少1.87%；其次是私募基金规模，达到19.92万亿元，较去年末减少1.71%；证券公司及其子公司私募资产管理业务规模为7.85万亿元，较去年末减少4.70%。此外，基金管理公司及其子公司私募资产管理业务规模7.19万亿元，基金公司管理的养老金规模3.83万亿元，资产支持专项计划规模2.15万亿元，期货公司及其子公司私募资产管理业务规模约3490.41亿元。
服务个人养老金长期保值增值
7月5日，证监会起草了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，围绕业务的基本要求、产品管理、销售管理与信息服务、监督管理等作出相关规定。这是推进多层次、多支柱养老保险体系建设，规范发展第三支柱养老保险的一项重要内容。
《暂行规定》特别明确，基金管理人、基金托管人、基金销售机构等机构开展个人养老金投资基金业务的，应当坚持投资人利益优先原则，落实资产安全性、投资稳健性、运作长期性、服务便利性等基本要求，建立长周期考核机制，坚持长期评价原则。这一做法与此前银保监会开展养老理财产品试点、允许养老保险公司参加专属商业养老保险试点类似，都更加关注个人养老金投资的长期需求，通过长期金融产品服务个人养老金投资。
保险资管产品上半年成绩单出炉
7月5日，保险资管产品半年度成绩单揭晓。Wind数据显示，今年上半年，在有统计数据的近800款保险资管产品中，收益率*的为平安资管旗下*债券型产品，年化收益率达31.77%。值得一提的是，多只今年成立的新产品表现亮眼，在上半年收益率排行榜中位居前列。
若剔除今年成立的新产品，今年上半年表现*的保险资管产品为平安资管旗下*被动指数型产品，年化收益率为17.79%。
中国华融出售地方AMC，公开转让华融晋商48.88%股权
近日，北京金融资产交易所信息显示，华融晋商资产管理股份有限公司（下称“华融晋商”）48.88%的股权正挂牌转让，转让方为北京华融晋商投资中心（有限合伙）（下称“北京晋商”），后者为中国华融下属公司。这也是中国华融清仓的第二家地方AMC。
华融晋商成立于2016年，是中国华融和山西国资联合设立的山西首家地方AMC，公司注册资本31.3亿元。
银保监会批复新华信托破产
7月6日，银保监会官网发布《关于新华信托股份有限公司破产的批复》，同意该公司依法进入破产程序，批复时间为2022年6月16日，距离接管到期日只有1个月时间。
2020年7月17日，银保监会官网发布消息，鉴于天新华信托股份有限公司触发了规定的接管条件，银保监会决定于2020年7月17日起，对该机构实施接管，接管期限为一年。接管新华信托的是交银信托。 到期后又延期到2022年7月16日，银保监此次批复发布时间距离接管期结束仅仅还有10天。
红杉中国完成新一期约90亿美元基金募集
据外媒报道，红杉中国已完成新一期约90亿美元基金的募集，位于目标区间的顶端，不仅得到了包括主权基金、慈善基金、大学捐赠基金等在内的一批长期合作的国际知名LP的支持，还吸引了不少新LP的参与，主要来自美国、欧洲、中东、亚洲等地区。
据美国证监会文件（SEC Filing）显示，红杉中国备案登记了新一期美元基金，其中包括一支种子基金（Seed Fund）、一支风险投资基金（Venture Fund）、一支扩张基金（Expansion Fund）和一支成长期基金（Growth Fund）。四支基金将持续专注于科技、消费和医疗健康领域的投资。
黑石*战略投资国内民营AMC
6月29日，文盛资产在官网宣布，黑石与国通投资有限公司、广发证券有限公司于2021年10月在文盛资产的第三轮融资中进行了股权投资，并于2022年6月完成投资。这是黑石*战略投资国内民营AMC（资产管理公司）。
在黑石入股前，文盛资产也曾与PE巨头合作。2021年，文盛与华平投资合作成立文盛特资，拟投资6亿美元聚焦单体地产特殊机会投资，计划5年内将管理规模发展到50亿美元。
截至2021年底，文盛资产累计资产管理规模（债权本息）1232亿元人民币，目前团队拥有近300人。
如果说有比股票跌停还打击人的那就只有天地板了。这种一秒天堂，一秒地狱的瞬间切换，实在是折磨人。而今天次新股无锡振华(605319)就上演了这一幕。
获利了结导致下跌
无锡振华今日大幅下挫的原因主要是在经历了五个涨停板后，有许多股民准备获利了结。其中值得注意的是其换手率超过了15%。
据公开资料显示，2020年无锡振华冲压零部件业务、分拼总成加工业务和模具业务分部实现营收10.08亿元、2.06亿元和1.23亿元，其中冲压零部件业务营收占公司总营收的71.14%，在营收规模中占据较大比重。
目前公司的汽车冲压零部件已能够涵盖汽车车身件、底盘件、动力总成件和电子电器件等，其中部分零部件专为新能源车型使用。
此外，需要注意的是无锡振华曾经因股价异动而收到关注函。6月9日晚间无锡振华发布公告称，无锡市振华汽车部件股份有限公司股票于2021年6月8日、6月9日连续2个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。
经公司自查，并书面问询控股股东及实际控制人，除公司前期披露内容外，截至本公告披露日，不存在应该披露而未披露的重大事项或重要信息。
无锡振华优势何在
不过，面对无锡振华的天地板，也有许多股民表示坚决不卖的。
那么，无锡振华又有何优势，可以给到股民们信心呢？
招股书显示，无锡振华已进入上汽大众、神龙汽车、上汽通用、上汽乘用车、上汽大通等车企的供应商体系，还是联合电子、爱德夏、考泰斯的配套供应商。
2018年至2020年，公司冲压零部件的产销率算数平均值高达99.33%，分拼总成件产销率算数平均值高达99.7%，这对进一步投资扩产提出了迫切要求。
此次公司IPO募集资金也将主要用于武汉汽车零部件生产基地扩建项目、年产量60万台套汽车车身零部件项目、宁德振华振德汽车部件有限公司项目等。
并且无锡振华也有零部件供给新能源车所用，可能就是因为其有扩产预期加之有新能源车题材，所以有部分股民看好其未来的股价表现。
这可能是今年VC/PE募资时，最难为情的一幕——
“你要继续和我谈IRR（内部收益率），我只能说我们比较谨慎了。”尽管曾在内部演练过一套与LP访谈的完整话术，但负责募资的郑悦还是愣住了。
2022年开春起，郑悦就开始为所在机构新一期基金的募集而忙碌着。拜访新LP时，她明显感知到一个变化：以前LP还愿意讨论基金IRR，但现在他们普遍开门见山，直接看DPI。
“现在最怕被问DPI。”深圳某知名创投机构IR负责人也如是感叹，大家都不太好意思吹嘘IRR了，敢说DPI才是真英雄。
这背后是LP经历的惨痛一课。走过一个基金周期，当连本金都收不回来的时候，越来越多LP才意识到，DPI才是衡量一家投资机构业绩好坏的标准，毕竟钱到口袋里面才是真的。
LP不相信IRR了
“再牛的VC，别说IRR，先问DPI，到底退出返现多少了。”上海一家头部母基金合伙人王岩如是说。
我们先阐述下概念——所谓DPI，投入资本分红率，这是VC/PE基金对LP已分配收益占基金总体规模的比例，即LP拿到的现金回报。当DPI等于1时是损益平衡点，代表成本已经收回；大于1时，说明LP获得超额收益；而小于1时则说明LP没有收回所有成本；等于0就是没有任何收益。
可以说，DPI是VC/PE机构最直观的试金石。
而IRR则是基金的内部收益率，简单说就是账面数字。随着基金所投项目的估值攀升，IRR也会跟着上涨，所以很多基金在项目上市之前，IRR都还比较好看。因此在募资时，VC/PE机构也乐于将这一数字主动展示给LP，作为其赚钱能力的一种体现。
“以往如果投资组合中有一两个明星项目，基本上可以一直吃IRR的红利，光靠PPT就能募到一大笔钱。”深圳一位IR朋友如此形容前几年的募资市场，“有些项目不上市的时候，IRR回报特别好。数字摆在那，可以永远不动。”
大约从2015年开始，一级市场热钱不断，新VC如雨后春笋般冒出来，互联网独角兽上市的造富故事极具诱惑力，GP对DPI避而不谈，LP也沉浸在基金打造的IRR梦幻中而心甘情愿地掏腰包，所有人都一团和气。
人民币基金期限普遍不长，一般5-7年。如今随着时间的推移，大量基金已经进入退出期，真正验证GP的时刻随之来临。从2021年起，DPI开始被摆上了台面。
然而，这两年退出市场的境况大家有目共睹。随着新冠疫情、美国加息、俄乌冲突等一系列国际事件，加上一二级市场估值的严重倒挂，退出市场面临着巨大的不确定性。数据显示，美股和港股的IPO数量均急转直下，A股破发潮也是历历在目，有些项目甚至已经亏到了B轮，境况惨淡。
IRR泡沫被戳破，LP们猛然发现，自己陪跑了这么些年却连最基本的本金都收不回来。
回想数年前，赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱曾在清科年会预言：很多VC/PE不仅不能赚钱，可能连本金都收不回来。“跟美国的基金做比较，人民币基金投资周期大部分是七年，到了七年的时候，美国一线基金的钱能够收回来，收回投资成本，DPI大部分都是1。而中国VC/PE到第七年，大概只收回本金的25%左右。”
国内某家族办公室负责人吴君同样大吐苦水：“2014年投的一些美元和人民币基金，现在真实DPI实在太低了。这些项目所占资金量都比较大，而离上市时间又比较长，退出遥遥无期。”
钱收不回来——吴君吐槽：“DPI不到1的一抓一大把，某些知名基金扒开了看DPI，以前觉得可能不如买理财，后来发现还不如存定期；甚至还有名头很响的基金瞒着LP，其实基金已经亏光了。”他毫不遮掩地指出，投资策略混乱，90%项目不赚钱，80%团队都是废，这种基金注定要被市场淘汰。
DPI拿不出手，今年募资受阻
老牌VC开始裁员
现在情况不同了，吃过亏的LP越来越在意DPI。尤其是今年，DPI更是成为筛选GP的第一问。
DPI之所以变得如此重要，是因为IRR的“纸面富贵”蕴藏了非常大的风险——过去一年，很多基金经历了从令人振奋的账面回报到烟消云散。投资界了解到上海一家明星消费基金，前面三四年投资回报倍数不错，但随着一个重仓项目的暴雷，一切都成了泡影。这也意味着，身后的LP将与基金一同承担亏损。
如我们所见，经验丰富的LP开始对单个项目的IRR不买账，并对GP的DPI提出了更高的要求，不少VC/PE机构募资时因拿不出合理的DPI成绩，而被拦在了LP的大门外。“在见第一面的时候，可能只有不到5%的GP能让人眼前一亮。”最近聊了不少GP，王岩有些无奈。
LP越来越谨慎，甚至设置了DPI门槛，也引发了一系列连锁反应。投资界从知情人士处获悉，一家总部位于上海的超百亿规模老牌VC机构因为DPI不佳导致新一期基金募资折戟，随后内部启动了大刀阔斧地复盘和优化，裁掉了项目表现不佳的员工，御寒过冬。
相似的一幕幕还在VC/PE圈上演着。东方富海董事长、创始合伙人陈玮曾直言，在中国，五年左右的基金DPI*大于1，若是不大于1，那么每年的LP会议就要开成批斗会了，“日子会很难过。”
他进一步分析，相对而言，人民币基金的钱还比较烫手，期限较短，不管是国有还是民营的LP，大家都比较着急，十年分五倍的钱，还不如七年分三倍的。
对GP来说，5年左右能否把本金还给LP是一个槛，怎么做好DPI的规划和安排也是GP的重要能力。但事实情况是，一个周期下来，DPI能做到1.2、1.5的GP堪称凤毛麟角。
当然在实操中，无论是“唯IRR论”，抑或是“唯DPI论”，都是片面和偏颇的。LP依然可以通过基金不同阶段的IRR来判断基金的投资节奏和策略规划。
“基金存续的前4-5年，更应该注重IRR，在此之后应该更注重DPI。”上海一位母基金朋友如实相告，“LP也需要更具耐心，虽然有些GP的现有基金还没有产生很好看的DPI，但我们会根据其阶段来横向比较同一周期、同一体量和策略的基金，最终做出判断。总结来说，DPI是非常重要的衡量标准，但不是*。”
毋庸置疑，追求*收益一定是一级市场的命脉。如果一支基金能让LP很快拿回本金，剩余的投资份额又能在存续期里有不错的回报预期，甚至最后预期大部分实现，那么一定会受到LP群体的欢迎。
基金到期，LP要分钱
市场正在淘汰不赚钱的GP
分不到钱，LP江湖变了。
进入2022年，大多数VC基金到了7年期限，LP终于等来退出期。6月年中，往往是国内创投机构内部举行合伙人年会的日子。然而有人欢喜有人忧，GP基金回报低而引发的紧张情绪已经悄悄蔓延开来。
此前，国内某VC机构将一批被投企业喜讯密集转发到自己伙伴微信群里，在一堆恭喜声中，没想到尴尬的一幕出现了——一位LP直接留言：“看着很开心呀，感觉我们投了一堆厉害的企业，那么请问什么时候也给LP分分钱呢？”据悉，该LP所参与基金的业绩远远低于预期。
超高净值个人LP刘凯也有着相似的遭遇。2014年，刘凯出资成为北京一家知名VC机构一期美元基金的LP。如今整整8年基金期限已经过去了，仅拿回投资本金的20%。“现在看到他家*里满屏的喜报内心毫无波澜，不知道猴年马月能拿到回报。”
“做那么多年LP，我最深的感触是，一家GP的责任心太重要了。”一位匿名LP感叹，这些年见了不少GP，他们都有魄力和雄心，却很少有与之匹配的沉下去扎实研究底层资产和底层逻辑的责任心。“魄力和雄心是他们的，资金是我们出的。”
结果，有一次项目出现问题后，GP显得风轻云淡，LP不得不亲自下场帮忙解决，“硬生生把自己逼成了GP。”
这不禁令人想到达晨财智合伙人、*副总裁邵红霞此前所言，GP要以LP的心情来对待整个投资，就好像拿着自己的钱在投资，“将心比心，每次有项目出问题了，我自己心里特别难受。”她曾感慨，“这个行业的信任很难得，但是赚钱才是硬道理，我总是反复地提醒我们团队，只有能够穿越周期的持续回报，才是LP给你钱的理由”。
一旦丢掉敬畏之心，那迟早也会被LP所抛弃。投资界访谈发现，今年以来，多家母基金进一步强调直投策略，如活跃在长三角地区的某国资背景的市场化母基金，将新一期基金中的直投比例拉升了10%至40%。
说到底，还是业绩为王。GP的使命，就是给LP赚到钱——真正脚踏实地做出业绩的GP，永远不会缺钱。
*文中郑悦、王岩、吴君、刘凯为化名
在今年的科技股抛售热潮中，老虎对冲基金遭到了前所未有的打击。
据彭博社数据显示，年初管理着460亿美元资产的老虎环球公司今年遭受了约170亿美元的损失，其主要基金今年迄今下跌了44%。
老虎环球基金的做多基金的跌幅更大，仅4月份就下跌了25%，今年迄今已累计亏损52%。
根据LCH投资公司的计算，老虎环球自疫情期间赚取收益的高峰期以来一直在下跌，已经在四个月内抹去了其自2001年成立以来的约三分之二的收益。这家基金是全球规模*的对冲基金之一，主要投资科技股和成长股。
在老虎环球基金前五大重仓股中，京东位列第一，持仓约5373万股，持仓市值约37.65亿美元，较上季度持仓数量上升5%，占投资组合比例为8.17%。
微软位列第二，持仓约848万股，持仓市值约28.53亿美元，较上季度持仓数量下降35%，占投资组合比例为6.19%。
“东南亚小腾讯”Sea位列第三，持仓约1139万股，持仓市值约25.48亿美元，较上季度持仓数量上升9%，占投资组合比例为5.53%。
拉丁美洲*金融科技独角兽——Nu Holdings位列第四，为新建仓个股，持仓约2.66亿股，持仓市值约24.95亿美元，占投资组合比例为5.42%。
“硅谷云计算独角兽”Snowflake位列第五，持仓约602万股，持仓市值约20.40亿美元，较上季度持仓数量上升16%，占投资组合比例为4.43%。
根据美国证券交易委员会（SEC）披露，老虎环球基金递交的截至2021年12月31日的第四季度（Q4）持仓报告（13F），以下是老虎环球基金在2022年初持有的前10大资产。在本月晚些时候提交下一个13F文件之前，还不清楚老虎环球基金是否售罄了这些头寸。
在今年下跌之前，老虎环球基金一直保持着领先市场的良好声誉，自成立以来仅有两年下跌。
老虎环球基金在一封投资者信中写道：
“我们的公募基金2022年的开局非常令人失望，鉴于宏观经济情况，市场表现不佳，但我们不相信借口，所以也不会找任何借口。
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