兆易创新年报(上头摩根亚太优势)
兆易创新年报(上头摩根亚太优势)
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兆易创新近日受350余家机构调研。据公司年报，2021年公司营收和利润均创新高，营收增长89.25%，归母净利润增长165.33%。公司成立于2005年，是一家领先的半导体公司，致力于开发先进的存储器技术和IC解决方案。
公司的主要产品包括存储器、微控制器和传感器三大类，各产品线处于不同业务的不同发展阶段，增速不同。2021年度*营收来源是存储器业务，而增长最快的是MCU业务。公司MCU产品（微控制器）连续七年在中国32位MCU市场位列本土第一，以累计超过10亿颗的出货量、超过两万家的客户数量，产品高中低端全覆盖。目前提供35个系列，约400余款产品供市场选择，是产品规格型号覆盖面最广的本土供应商。
产能方面，2021年存储器和传感器均实现超过30%的产量增长，MCU实现了160%的产量增长。
2022年一季度公司继续保持了良好的增长，营收同比增长39.02%，净利润同比增长127.65%。公司表示，存储器、MCU等产品的市场需求旺盛，持续保持结构性紧缺。
例如招商电子点评称：
22Q1业绩同比实现翻倍以上高增长主要系NOR和MCU等产品价格维持高位，而21Q1是2021年全年的季度价格低点。环比来看，公司各产品22Q1出货量受到下游需求疲软和疫情一定影响，但原厂价格水平依旧坚挺。从产业链跟踪来看，中低容量NOR Flash和消费级MCU产品在21Q4~22Q1有明显环比下跌趋势，但公司22Q1业绩的环比表现说明兆易NOR和MCU两大产品线价格环比稳定甚至有继续改善的趋势，充分印证了公司产品结构在不断持续升级，主要体现在：高容量NOR Flash产品占比提升、工控以及高阶型号MCU产品占比提升等。
笔者曾在3月写过兆易创新的文章，详见《汽车芯片再迎机遇，“龙头股”兆易创新“佳绩”可期？》。当时的背景是兆易创新公布1-2月主要经营数据及业绩快报，业绩高增长。而如今财报正式公布后，符合此前已公布的快报数据。
前文所述，公司亮点之一在于MCU产品。
公司MCU产品已经成为业绩增长最快的产品线，2021年同比增长高达225.36%。公司已发布及在研产品内核覆盖ARM Cortex-M3、M4、M23、M33，也是全球首个推出基于RISC-V内核的32位通用MCU产品，在市场同类产品具有竞争优势。在工艺制程上，目前公司产品覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程，在行业处于领先地位。
笔者查询了近三年（2018-2021年）的利润构成发现，存储器、微控制器和传感器这三大主营产品中，MCU（微控制器）的占比已然越来越大（见下图灰色部分）。
2021年兆易创新在MCU方面的成果：公司推出低功耗和无线MCU系列产品，全面对标ST（意法半导体）MCU产品矩阵。此外，公司不断完善MCU生态协同，量产了电机驱动芯片（应用于电动工具、机器人、工业自动化三相BLDC和PMSM电机）和电源管理芯片（应用于TWS耳机、便携医疗设备等）。40nm车规级MCU产品实现量产，现已流片并进入客户测试，该产品将主要面向通用车身市场。
公司的MCU产品主要面向汽车产业，与汽车行业的发展联系紧密。目前，汽车芯片已广泛应用于动力、车身、座舱、底盘和安全等诸多领域。据中国汽车工业协会预计，2022年新能源汽车单车芯片数量将超过1400颗。兆易创新作为重要的汽车芯片、汽车电子的相关企业之一（核心产品线为存储器、32位通用型MCU等），曾被平安证券分析师徐勇重点推荐。
在近期调研会上，公司也介绍了17nm DDR3以及车规MCU的进展情况。
公司表示，目前这两个产品的进度都在计划之内，正在客户送样验证阶段，整体来讲非常顺利。在DRAM产品上，今年还有新的17nm产品已经进入研发。40nm车规MCU产品也在送样测试。目前公司很多的研发都是围绕MCU、车规类在进行。
虽然业绩很好，亮点很多，但公司股价却与基本面似乎不太匹配。一年涨跌幅为-13.29%，5日涨跌幅表现为涨2.88%，近5日表现落后于上证指数与行业指数。
有机构也在调研会上提问了股价方面的问题。
公司表示：影响公司股价的因素有很多，“在目前这个时点，我们认为现在的股价明显严重低估了公司的内在价值。”。
笔者注意到，公司在描述股价时，特别强调了MCU产品的优势，是这样表述的：
在MCU产品上，大家可以从一些公开数据看到，在中国市场，只算中国公司排名，公司是第一名，领先第二名很多。如果计算所有在中国市场的全球供应商，公司与第一名的差距也非常小，按照趋势来讲应该很快可以超过第一名。而且公司现在的眼光已经不仅仅是在中国市场，因为在整个MCU市场，海外市场还是挺大的，所以公司也在布局全球性的市场。
笔者查了下数据，发现近三年的利润构成里，来自海外的占比达八成左右。见下图橙色部分是海外地区，蓝色部分是境内。
对于公司认为目前股价被严重低估的观点，笔者看了下机构的投资评级的情况，截至5月6日收盘，兆易创新报收119.30元/股。而机构给出的目标价格要远远高于目前股价，约在200元左右，见下图。
根据Choice数据，从4月至今共有20家机构给出评级，且普遍给出高于目前股价的目标价。见下表。*评级：3家增持，其余皆为买入。
近日兆易创新两融数据一览：
从股价K线走势看，暂时仍处于震荡过程中。
关于新增东海证券为上投摩根旗下
基金代销机构的公告
上投摩根基金管理有限公司（以下简称“本公司”）已与东海证券股份有限公司（以下简称“东海证券”）签订了基金销售代理协议。自本公告发布之日起，东海证券开始如下基金的代理销售业务，投资人可通过东海证券开展以下基金的申购、赎回、定投等相关业务。具体的业务流程、办理时间和办理方式以东海证券的规定为准。
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投资者可通过以下途径咨询有关详情：
1、东海证券股份有限公司
客服电话：95531；4008888588
网站：www.longone.com.cn
2、上投摩根基金管理有限公司
客服电话：400-889-4888
网址：www.cifm.com
特此公告。
上投摩根基金管理有限公司
二〇一八年九月二十一日
上投摩根成长先锋混合型证券投资
基金分红公告
公告送出日期：2018年9月21日
1.公告基本信息
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注：（1）按照《上投摩根成长先锋混合型证券投资基金基金合同》的规定，在符合有关基金分红条件的前提下，本基金收益每年最多分配4次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%，上表中“截止基准日按照基金合同约定的分红比例计算的应分配金额”按照基准日基金可供分配利润的50%计算而得，实际分配金额高于该数额。
（2）因大额申购赎回等客观原因导致截至基准日按照基金合同约定的分红比例计算的应分配金额或每10份基金份额所分配金额等与本次分红相关事项不符的，本基金管理人可及时公告调整本次分红相关事项。
2.与分红相关的其他信息
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注：(1)冻结基金份额的红利发放按照《上投摩根基金管理有限公司开放式基金业务规则》的相关规定处理。
(2)权益登记日2018年9月26日之前办理了转托管转出尚未办理转托管转入的投资者，其分红方式一律按照红利再投资处理, 所转出的基金份额待转托管转入确认后与红利再投资所得份额一并划转。
3.其他需要提示的事项
3.1权益登记日申请申购、转换转入的基金份额不享有本次分红权益，权益登记日申请赎回、转换转出的基金份额享有本次分红权益。
3.2本基金默认的分红方式为现金方式。
3.3投资者可以在基金开放日的交易时间内到销售网点修改分红方式。本次分红确认的方式将按照投资者在权益登记日2018年9月26日之前（不含2018年9月26日）最后一次选择的分红方式为准。投资者可通过销售网点或通过上投摩根基金管理有限公司的网站及客服热线查询所持有基金份额的分红方式，如需修改分红方式，请务必在规定时间前通过销售网点办理变更手续。
3.4咨询办法：
(1)各代销机构的代销网点。
(2)上投摩根基金管理有限公司客户服务热线：021-38794888、400 889 4888。
(3)上投摩根基金管理有限公司网站http://www.cifm.com。
风险提示：本基金的分红行为将导致基金净值产生变化，但不会影响基金的风险收益特征、投资风险及投资收益水平，敬请投资者注意。
上投摩根基金管理有限公司
2018年9月21日
上投摩根货币市场基金国庆节假期前暂停申购及转换转入业务的公告
2.其他需要提示的事项
根据中国证监会《关于2018年部分节假日放假和休市安排的通知》（证监办发〔2017〕84号），2018年9月29日（星期六）至10月7日（星期日）休市，10月8日（星期一）起照常开市。
为保护基金份额持有人的利益，根据法律法规和基金合同的相关规定，上投摩根基金管理有限公司决定2018年9月27日、9月28日暂停上投摩根货币市场基金（以下简称“本基金”）的申购和其他基金转换为本基金的基金转换业务。本基金转换为其他基金的转换业务、赎回业务等其他业务以及我司管理的其他开放式基金的各项交易业务仍照常办理。自2018年10月8日起，本基金所有销售网点恢复办理本基金的正常申购、转换转入业务，届时不再另行公告。
请投资人及时做好交易安排，避免因交易跨越假期带来不便及资金在途的损失。如有疑问，请拨打客户服务热线： 400 889 4888，或登录网站www.cifm.com获取相关信息。
特此公告。
上投摩根全球多元配置证券投资基金（QDII）暂停申购、赎回、定期定额投资及转换转入业务的公告
根据《上投摩根全球多元配置证券投资基金（QDII）基金合同》、《上投摩根全球多元配置证券投资基金（QDII）招说明书》的有关规定，鉴于2018年9月25日为境外主要市场节假日，上投摩根基金管理有限公司（以下简称“本公司”）决定暂停2018年9月25日上投摩根全球多元配置证券投资基金（QDII）（以下简称“本基金”）的申购、赎回、定投及转换转入业务，并于9月26日起恢复本基金的上述业务，届时不再另行公告。
投资者可登录本公司网站(www.cifm.com)或拨打客户服务电话400-889-4888咨询相关信息。
上投摩根天添宝货币市场基金国庆节假期前暂停申购及转换转入业务的公告
为保护基金份额持有人的利益，根据法律法规和基金合同的相关规定，上投摩根基金管理有限公司决定2018年9月28日暂停上投摩根天添宝货币市场基金（以下简称“本基金”）的申购和其他基金转换为本基金的基金转换业务。本基金转换为其他基金的转换业务、赎回业务等其他业务以及我司管理的其他开放式基金的各项交易业务仍照常办理。自2018年10月8日起，本基金所有销售网点恢复办理本基金的正常申购、转换转入业务，届时不再另行公告。
上投摩根天添盈货币市场基金国庆节假期前限制大额申购、转换转入及定期定额投资业务的公告
公告送出日期：2018年9月21日
1. 公告基本信息
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2. 其他需要提示的事项
为保护基金份额持有人利益，根据法律法规及基金合同的相关规定，上投摩根基金管理有限公司决定2018年9月27日、9月28日限制上投摩根天添盈货币市场基金（以下简称“本基金”）申购、其他基金转换为本基金及定期定额投资的金额，即单个基金账户单个份额类别的单日申购、转换转入及定期定额投资金额累计限额为50万元（含50万元），对于超过50万元的部分，本基金管理人将有权拒绝。
本基金转换为其他基金的转换业务、赎回业务等其他业务以及我司管理的其他开放式基金的各项交易业务仍照常办理。
自2018年10月8日起，本基金的申购、其他基金转换为本基金及本基金定期定额投资业务均恢复正常，不再执行上述限制措施，届时不再另行公告。
请投资人及时做好交易安排，避免因交易跨越假期带来不便及资金在途的损失。如有疑问，请拨打客户服务热线： 400 889 4888，或登录网站 www.cifm.com 获取相关信息。
上投摩根亚太优势混合型证券投资
基金暂停申购、赎回、定期定额投资及转换转入业务的公告
根据《上投摩根亚太优势混合型证券投资基金基金合同》、《上投摩根亚太优势混合型证券投资基金招募说明书》的有关规定，鉴于2018年9月25日为主要市场节假日，上投摩根基金管理有限公司（以下简称“本公司”）决定暂停2018年9月25日上投摩根亚太优势混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）的申购、赎回、定投及转换转入业务，并于9月26日起恢复本基金的上述业务，届时不再另行公告。
3月26日，上市公司北京兆易创新科技股份有限公司（证券简称：兆易创新 603986）披露2019年年报，营业收入和净利润均双双同比增长逾40%，其中，存储芯片销售量同比增长45.57%，一年卖出存储芯片逾28亿颗。
去年业绩快速增长，加上完成发行股份收购事项，兆易创新股价在去年8月12日至今年2月25日间，从86.20元/股上涨至426.16元/股，累计涨幅达394%，不过，随后开始下跌。截至今年3月27日收盘，兆易创新股价上涨1.53%，报收250.07元/元，总市值802.8亿元，近一个月来已蒸发逾五百亿元。
注：截图自同花顺行情
在全球新冠肺炎疫情的影响下，兆易创新高达8成的海外收入占比让市场对其产业供应端和需求端的状况有所担忧。此外，公司一直采取的轻资产模式导致对供应商的依赖，以及子公司与上市公司深圳市汇顶科技股份有限公司（证券简称：汇顶科技603160）的诉讼等，也是公司今后发展中不可忽视的风险点。
目前，在去年发行股份并支付现金购买上海思立微电子科技有限公司（下称“思立微”）***股权后，兆易创新正筹划非公开发行股份募集资金约43亿元，主要用于DRAM芯片自主研发及产业化项目、补充流动资金。
境外收入占比逾八成
疫情减弱需求
2019年年报显示，兆易创新去年实现营业收入32.03亿元，同比增长42.62%；实现归属于上市公司股东净利润6.67亿元，同比增长49.85%；经营活动产生的现金流量净额为9.67亿元，同比增长56.11%。其中，销售增加导致现金净流入增加约5.94亿元。
兆易创新于2016年8月登陆上交所主板上市交易，公司主要业务包括闪存芯片及其衍生产品、微控制器产品和传感器模块的研发、技术支持和销售，其中传感器业务来自于去年收购的思立微。
其中，存储芯片、微控制器及传感器产品分别实现收入25.56亿元、4.44亿元和2.03亿元，毛利率分别为38.90%、45.38%和50.26%，其中，前两项产品收入同比增长38.98%和9.96%。
在销售量方面，兆易创新在2019年分别销售存储芯片、微控制器和传感器28.75颗、1.09亿颗和5834万颗，前两项分别同比增长45.57%和11.60%，而在销售区域方面，兆易创新境外地区实现收入26.39亿元，占比高达82%，境内地区实现收入5.63亿元，同比增长89.29%，增长幅度较境外高出53.8个百分点。
在业绩增长的情况下，兆易创新推出利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利3.8元（含税），预计派发总额为1.22亿元，占归属上市公司股东净利润的20.10%，同时以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增4股，合计转增1.28亿股，转增后公司股本变更为4.49亿股。
在业绩增长加上派现转股的情况下，兆易创新股价并未因此而得到提振。
截至3月27日收盘，兆易创新股价上涨1.53%，报收250.07元/股，总市值802.8亿元，近一个月来已蒸发逾500亿元。与此同时，公司股东数量也在一个月内从40063户下降至25321户，降幅达36.8%。
在全球新冠肺炎疫情影响下，兆易创新高达8成的海外收入占比让市场对其产业供应端和需求端的状况有所担忧。
3月27日，光大证券在其对兆易创新的研报中表示，目前，由于疫情影响，全球TWS耳机、物联网等需求减弱，闪存芯片NOR Flash供需紧张状况有所缓解，涨价趋势有所放缓。如果疫情影响进一步加重，NOR Flash涨价周期可能会被破坏。
此外，兆易创新在年报中表示，受全球新冠肺炎疫情影响，公司在供应端及需求端都将面临挑战，对公司2020年经营增加了不确定性因素。
前五大供应商采购额占比逾8成
融资43亿元进军DRAM芯片
除应对疫情带来的影响外，兆易创新一直采取的轻资产模式导致对供应商的依赖，以及子公司与上市公司汇顶科技的诉讼等，也是公司今后发展中不可忽视的风险点。
在业绩增长背后，兆易创新一直采取的Fabless模式（即：企业只进行集成电路的设计和销售，其他环节外包）的轻资产策略，虽然有利于公司实现大额销售收入，但也增加了公司对供应商的依赖。
年报显示，2019年兆易创新前五大供应商合计采购额达16.11亿元，比重超过8成。
注：截图自兆易创新年报
兆易创新在年报中表示，虽然Fabless模式使集成电路设计企业能以轻资产的模式实现大额的销售收入，但同时也带来了在产品代工环节中，由供应商的供货所产生的不确定性。目前，晶圆是集成电路设计企业产品的主要原材料，由于晶圆加工对技术及资金规模的要求极高，不同类型的集成电路芯片产品所能选择的合适晶圆代工厂范围有限，导致晶圆代工厂的产能较为集中。
在行业生产旺季来临时，晶圆代工厂和封装测试厂的产能能否保障采购需求，存在不确定的风险。若代工服务的采购单价上升，会对毛利率造成下滑的影响。此外，突发的自然灾害等破坏性事件，以及原材料及生产设备的进口依赖性等，也会影响晶圆代工生产和封装测试厂的正常供货。
此外，兆易创新子公司思立微与上市公司汇顶科技自2018年开始产生专利诉讼纠纷。2018年，汇顶科技分别就两项发明专利权纠纷、一项实用新型专利权纠纷向深圳市中级人民法院提起了三起案件的诉讼。目前，其中两起案件已被裁定驳回起诉，而另外一起于今年3月下达《民事判决书》，一审判决汇顶科技胜诉，随后思立微提起了上诉。
近一年，兆易创新通过加大研发投入、收购、融资等方式，增强自身的研发实力。年报显示，兆易创新去年研发投入3.78亿元，占营业收入11.8%，相比2018年同期增长64.33%。
此外，兆易创新于去年6月完成对思立微的收购，增加了传感器产品的相关业务。其以发行股份和支付现金的方式收购思立微***股权，交易对价达17亿元，其中现金支付2.55亿元。
同时，兆易创新以每股75.47元非公开发行股份募集配套资金9.78亿元，主要用在支付收购思立微的交易现金对价、14nm工艺嵌入式异构AI推理信号处理器芯片研发项目等。
截至2019年12月31日，上述募集资金使用了3.24亿元，募集资金银行账户尚余6.24亿元。目前，兆易创新计划对*额度不超过6亿元的闲置募集资金进行现金管理，用于购买保本型理财产品或结构性存款。
虽然前次募集资金尚未用完，但兆易创新并没有停下募资的脚步，其于去年9月再度筹划非公开发行股份事项，拟募集资金总额约43亿元，主要用于公司DRAM芯片自主研发及产业化项目、补充流动资金等。目前，该事项已获公司股东大会审议通过，但仍需获得证监会核准，仍存在不确定性。
截至2019年报告期末，朱一明、国家集成电路产业投资基金股份有限公司和香港赢富得有限公司分别持股兆易创新10.01%、9.72%和6.84%，分列公司前三大股东。其中，朱一明与香港赢富得有限公司为一致行动人，朱一明为公司的实际控制人。
新京报
兆易创新2021年报显示，公司主营收入85.1亿元，同比上升89.25%；归母净利润23.37亿元，同比上升165.33%；扣非净利润22.24亿元，同比上升300.48%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入21.8亿元，同比上升64.78%；单季度归母净利润6.89亿元，同比上升231.44%；单季度扣非净利润6.6亿元，同比上升3376.3%；负债率12.55%，投资收益4*.75万元，财务费用-12074.49万元，毛利率46.54%。
共有2股东增持，香港中央结算有限公司增持113.6239万股，该股东持股占流通股比例8.1%，交通银行股份有限公司-万家行业优选混合型证券投资基金(LOF)增持33.3344万股，该股东持股占流通股比例1.19%；共有7股东减持，中国工商银行股份有限公司-诺安成长混合型证券投资基金减持65.0575万股，该股东持股占流通股比例2.49%，朱一明减持344.3万股，该股东持股占流通股比例8.58%，国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持665.7224万股，该股东持股占流通股比例4.61%，葛卫东减持357.56万股，该股东持股占流通股比例3.58%，GIC PRIVATE LIMITED减持9.9217万股，该股东持股占流通股比例1.59%，中国建设银行股份有限公司-华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金减持24.088万股，该股东持股占流通股比例1.25%，InfoGrid Limited减持99.9979万股，该股东持股占流通股比例5.07%；
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