斯达半导体(长江证券官网下载)
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今日斯达半导（603290）盘中创60日新高，收盘报384.7元。
2022年4月27日，开源证券研究员刘翔,盛晓君发布了对斯达半导的研报《公司信息更新报告：新能源需求饱满，产能扩张有望支撑全年高增长》，该研报对斯达半导给出“买入”评级。研报中预计公司2022-2024年归母净利润为6.68/9.60/12.96亿元（原值为6.49/9.20/12.77亿元），对应EPS为3.92/5.63/7.60元，当前股价对应PE为84.4/58.7/43.5倍，对公司维持“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为92.5%。
此外，首创证券研究员何立中,韩杨，安信证券研究员马良近期也对该股发布了研报，同样给出“买入”评级。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为广发证券的耿正。
斯达半导（603290）个股
基金管理人：长江证券（上海）资产管理有限公司
基金托管人：上海银行股份有限公司
二〇一八年十一月
【重要提示】
1. 长江可转债债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）的募集已获中国证监会2018年8月8日证监许可[2018]1277号文注册。中国证监会对本基金的注册并不代表中国证监会对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
2. 本基金类别为债券型证券投资基金，运作方式为契约型开放式。
基金名称：长江可转债债券型证券投资基金
基金简称：长江可转债债券
基金代码：A类份额：006618 C类份额：006619
3. 本基金的管理人和登记机构均为长江证券（上海）资产管理有限公司（以下简称“基金管理人”或“管理人”），基金托管人为上海银行股份有限公司。
4. 本基金自2018年11月21日至2018年12月20日通过基金管理人指定的销售机构公开发售。本基金募集期限自基金份额发售之日起最长不得超过3个月，基金管理人可根据基金销售情况在募集期限内适当延长或缩短基金发售时间，并及时公告。
5. 本基金的募集对象符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人。
6. 本基金不设募集规模上限。
7. 本基金的销售机构包括基金管理人直销中心和基金管理人委托的其他销售机构。基金管理人直销中心包括基金管理人的直销柜台和网上直销系统；基金管理人委托的其他销售机构详见“八、（三）份额发售机构”。各销售机构的办理地点、办理日期、办理时间和办理程序等事项参照各销售机构的具体规定。
8. 投资人欲购买本基金，需开立基金管理人基金账户。基金募集期内基金管理人直销中心和基金管理人委托的其他销售机构的销售网点同时为投资人办理基金账户开立手续。投资人在办理基金账户开户手续时可同时办理认购申请，但认购申请的确认须以开户确认成功为前提条件。一个投资人只能开立和使用一个基金账户；已经开立基金管理人基金账户的投资人无须重复开户。
投资者应保证用于认购的资金来源合法，投资者应有权自行支配，不存在任
何法律上、合约上或其他方面的障碍，投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资本基金。投资者已提交的身份证件或身份证明文件如已过有效期，请及时办理相关更新手续，以免影响认购。投资人不得非法利用他人账户或资金进行认购，也不得违规融资或帮助他人违规进行认购。
9.投资人通过销售机构认购本基金基金份额单笔*金额为人民币10元（含认购费），追加认购单笔*金额为1元；通过基金管理人的直销中心（仅限直销柜台）*认购本基金基金份额的*金额为人民币50,000 元（含认购费），追加认购单笔*金额为1,000元，不设级差限制；通过基金管理人网上直销系统*认购本基金基金份额的*金额为人民币1,000元（含认购费），追加认购单笔*金额为1,000元，不设级差限制。各销售机构对*认购金额及交易级差有其他规定的，以各销售机构的业务规定为准。基金管理人可根据市场情况，调整认购金额的数量限制并提前公告。
本基金募集期间单个基金份额持有人*累计认购的基金份额不得超过基金总份额的50%。如本基金单个投资人累计认购的基金份额数超过基金总份额的50%，基金管理人可以采取比例确认等方式对该投资人的认购申请进行限制。基金管理人接受某笔或者某些认购申请有可能导致投资者变相规避前述50%比例要求的，基金管理人有权拒绝该等全部或者部分认购申请。投资人认购的基金份额数以基金合同生效后登记机构的确认为准。
10.基金销售机构对认购申请的受理并不代表该申请一定成功，而仅代表销售机构确实接收到认购申请。认购的确认以登记机构的确认结果为准。对于认购申请及认购份额的确认情况，投资人应及时查询并妥善行使合法权利，否则，由此产生的投资人任何损失由投资人自行承担。
11.投资人在募集期内可以多次认购基金份额，认购费按每笔认购申请单独计算。认购一经受理不得撤销。
12.本公告仅对本基金募集的有关事项和规定予以说明。投资人欲了解本基金的详细情况，请详细阅读2018年11月17日刊登在《中国证券报》和《证券时报》的《长江可转债债券型证券投资基金招募说明书》（以下简称“招募说明书”）。 本基金的招募说明书、基金合同、托管协议及本公告将同时在基金管理人网站（www.cjzcgl.com）以及基金托管人上海银行股份有限公司网站发布。投资人可通过基金管理人网站下载基金业务申请表格或了解本基金募集相关事宜。
14.投资者如有疑问，可拨打基金管理人客户服务电话4001-166-866进行咨询。
15.本公告中的单位“元”均指人民币元。
16.基金管理人可综合各种情况对发售安排做适当调整。基金管理人拥有对本基金份额发售公告的最终解释权。
17.风险提示
投资有风险，投资人认购基金时应认真阅读本基金的招募说明书，全面认识本基金的风险收益特征，充分考虑自身的风险承受能力，并对认购基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。投资人购买本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构。投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和自身的风险承受能力相适应，理性判断市场，并通过基金管理人或基金管理人委托的具有基金销售业务资格的其他机构购买基金。投资人在获得基金投资收益的同时，亦承担基金投资中出现的各类风险，可能包括：受经济因素、政治因素、投资心理和交易制度等各种因素的影响而形成的市场风险、受基金管理人的知识、经验、判断、决策、技能等影响而产生的管理风险、流动性风险、基金的策略风险、特有风险以及其他风险等。
本基金为债券型证券投资基金，其预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。
基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者应当认真阅读本基金的招募说明书和基金合同等信息披露文件，自主判断基金的投资价值，自主作出投资决策，自行承担投资风险。
基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。
一、基金份额发售基本情况
（一）基金名称及代码
（二）基金类型
债券型证券投资基金
（三）运作方式
契约型开放式
（四）基金的投资目标
本基金重点投资于可转换债券（含可分离交易可转债），力求在控制投资组合下方风险的基础上实现基金资产的长期稳健增值。
（五）基金份额发售面值
本基金每份基金份额发售面值为人民币1.00元。
（六）基金存续期限
不定期。
（七）募集对象
符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人。
（八）基金份额的类别
本基金根据认购/申购费用与销售服务费收取方式的不同，将基金份额分为不同的类别。在投资者认购/申购基金时收取认购费、申购费，不收取销售服务费的，称为A类基金份额；在投资者认购/申购不收取认购费、申购费，而是从本类别基金资产中计提销售服务费的，称为C类基金份额。A类、C类基金份额分别设置代码，分别计算和公告各类基金份额净值和各类基金份额累计净值。
投资者可自行选择认购或申购的基金份额类别。本基金不同基金份额类别之间不得相互转换。
（九）销售机构
长江证券（上海）资产管理有限公司直销中心和基金管理人委托的其他销售机构，详见本公告“八、（三）销售机构”。基金管理人可以根据情况变化、增加或者减少销售机构，并另行公告。销售机构可以根据情况变化、增加或者减少其销售城市、网点。各销售机构提供的基金销售服务可能有所差异，具体请咨询各销售机构。
（十）募集目标
本基金的*募集份额总额为2亿份，基金募集金额应不少于2亿元人民币。
（十一）募集时间安排
本基金的募集期限为2018年11月21日至2018年12月20日。基金管理人可根据认购的情况，依据法律法规和基金合同规定的规定适当延长或缩短募集期，但整个募集期限自基金份额发售之日起不超过三个月。
二、募集方式与相关规定
1、发售面值
本基金份额初始面值为人民币1.00元，按面值发售。
2、认购费用
本基金A类基金份额在认购时收取认购费，认购费率随认购金额的增加而递减。C类基金份额不收取认购费用。
本基金A类基金份额的认购费用采取前端收费模式，认购费率
■
投资人在募集期内可以多次认购基金份额，A类基金份额的认购费按每笔A类基金份额认购申请单独计算。
基金认购费用由认购本基金A类基金份额的投资人承担，基金认购费用不列入基金财产，主要用于本基金的市场推广、销售、登记等基金募集期间发生的各项费用。
基金管理人可以在不违反法律法规规定及《基金合同》约定的情形下根据市场情况制定基金促销计划，定期或不定期地开展基金促销活动。在基金促销活动期间，在对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下，按相关监管部门要求履行必要手续后，基金管理人可以对基金销售费用实行一定的优惠。
3、认购份额的计算
基金认购采用金额认购的方式。基金的认购金额包括认购费用和净认购金额。
认购份额的计算保留到小数点后2位，小数点2位以后的部分四舍五入，由此误差产生的收益或损失由基金财产承担。
1）若投资者选择认购本基金 A类基金份额，认购份额的计算公式
净认购金额=认购金额/（1+认购费率）
（注：对于适用固定金额认购费的认购，净认购金额=认购金额-固定认购费用）
认购费用=认购金额-净认购金额
认购份额=（净认购金额+认购利息）/基金份额发售面值
例：某投资人在募集期内投资100,000元认购本基金A类基金份额，认购费率为0.60%，假设这100,000元在募集期间产生的利息为29.50元，则其可得到的基金份额数计算
净认购金额＝100,000/（1+0.60%）=99,403.58元
认购费用＝100,000-99,403.58=596.42元
认购份额＝（99,403.58+29.50）/1.00=99,433.08份
即：投资人投资100,000元认购本基金A类基金份额，在募集期结束时，假设这100,000元在募集期间产生的利息为29.50元，则投资人可得到99,433.08份A类基金份额。
2）若投资者选择认购本基金 C类基金份额，认购份额的计算公式
认购份额=（认购金额+认购利息）/基金份额发售面值
例：某投资人在募集期内投资100,000元认购本基金C类基金份额，对应认购费率为0.00%，假设这100,000元在募集期间产生的利息为29.50元，则其可得到的基金份额数计算
认购份额＝（100,000+29.50）/1.00=100,029.50份
即：投资人投资100,000元认购本基金C类基金份额，在募集期结束时，假设这100,000元在募集期间产生的利息为29.50元，则投资人可得到100,029.50份C类基金份额。
4、认购的方式和确认
投资人认购时，需按销售机构规定的方式全额缴款。
投资人在募集期内可以多次认购基金份额，A类基金份额的认购费按每笔A类基金份额认购申请单独计算。认购一经受理不得撤销。
投资人在T日规定时间内提交的认购申请，应于T+2日（包括该日）后及时在原申请网点或通过销售机构提供的其他方式查询认购申请是否被成功受理。
基金销售机构对认购申请的受理并不代表该申请一定成功，而仅代表销售机构确实接收到认购申请。认购的确认以登记机构的确认结果为准。对于认购申请及认购份额的确认情况，投资人应及时查询并妥善行使合法权利，否则，由此产生的投资人任何损失由投资人自行承担。
投资人应于基金合同生效后及时在原申请网点或通过销售机构提供的其他方式查询认购确认份额。
5、认购的限额
投资人通过销售机构认购本基金基金份额单笔*金额为人民币10元（含认购费），追加认购单笔*金额为1元；通过基金管理人的直销中心（仅限直销柜台）*认购本基金基金份额的*金额为人民币50,000 元（含认购费），追加认购单笔*金额为1,000元，不设级差限制；通过基金管理人网上直销系统*认购本基金基金份额的*金额为人民币1,000元（含认购费），追加认购单笔*金额为1,000元，不设级差限制。各销售机构对*认购金额及交易级差有其他规定的，以各销售机构的业务规定为准。基金管理人可根据市场情况，调整认购金额的数量限制并提前公告。(下转A10版)
截至2022年7月8日收盘，斯达半导(603290)报收于392.22元，上涨3.9%，换手率3.5%，成交量3.13万手，成交额12.28亿元。
资金流向数据方面，7月8日主力资金净流入1.58亿元，游资资金净流出3325.04万元，散户资金净流出1.25亿元。
近5日资金流向一览
该股主要指标及行业内排名
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为431.39。
注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交
公司简介
嘉兴斯达半导体股份有限公司成立于2005年4月，注册地在浙江省嘉兴市南湖区，公司主营业务为以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发生产，并以IGBT模块形成对外实现销售。公司总部在浙江省嘉兴市，但是在上海和欧洲都有研发中心。2020年2月4日在上海证券交易所上市。
数据广发证券
科普小常识：IGBT是什么
IGBT(Insulated Gate Bipolar Transistor)，绝缘栅双极型晶体管，是由BJT(双极型三极管)和MOS(绝缘栅型场效应管)组成的复合全控型电压驱动式功率半导体器件, 兼有MOSFET的高输入阻抗和GTR的低导通压降两方面的优点。IGBT模块是由IGBT(绝缘栅双极型晶体管芯片)与FWD(续流二极管芯片)通过特定的电路桥接封装而成的模块化半导体产品；封装后的IGBT模块直接应用于变频器、UPS不间断电源等设备上；IGBT模块具有节能、安装维修方便、散热稳定等特点；当前市场上销售的多为此类模块化产品，一般所说的IGBT也指IGBT模块；随着节能环保等理念的推进，此类产品在市场上将越来越多见；IGBT是能源变换与传输的核心器件，俗称电力电子装置的“CPU”，作为国家战略性新兴产业，在轨道交通、智能电网、航空航天、电动汽车与新能源装备等领域应用极广。
公司主营业务为IGBT 模块
公司2019 年 IGBT 模块的销售收入占主营业务收入的比例在 97%，公司 IGBT 模块产品丰富，种类齐全，覆盖汽车级和工业级应用。
数据广发证券
行业地位：IGBT国内龙头 全球排名第八
据公司年报引用的IHS Markit 数据，2018年全球 IGBT 模块供应商的全球市场份额排名中，公司全球市场份额为 2.2%，全球排名第8位，国内排名第1位，是国内*进入世界排名前十的中国企业。
数据广发证券
技术水平领先不断投入研发
公司已自主研发两代 IGBT 芯片，在研的第三代芯片对接国际第七代技术。公司长期致力于 IGBT 芯片的自主研发，分别于 2012 年和 2015 年成功独立地研发出NPT 型芯片和 FS-Trench 芯片，分别对接国际上第四、第六代芯片技术。目前，公司正在进行第三代 IGBT 芯片的研发，对接英飞凌、三菱等国际龙头公司的第七代技术水平。
公司创始人金光闪闪的学历和工作经历
公司创始人为沈华先生和胡畏女士，沈华先生1995 年获得美国麻省理工学院材料学博士学位，1995 年 7 月至 1999 年 7 月任西门子半导体部门*研发工程师。2005年，沈华回国创建公司。胡畏女士1994 年获美国斯坦福大学工程经济系统硕士学位，1995 年至 2001 年任美国 Providian Financial 公司市场总监等职位，2005 年回国创办公司，现任公司董事兼副总经理。
公司拥有坚固的护城河：IGBT行业技术壁垒极高 公司优势显著
IGBT模块不但具有芯片和封装双重技术门槛，还具有极高的行业认证门槛。相比于国内同行，公司已经跨越了芯片和模块封装技术门槛，芯片自给率超50%，下游大客户认可度高；公司在响应速度、产品交期和产品成本都具有优势。
先入者为王，公司竞争优势显著。国内IGBT龙头，先发优势明显。IGBT模块不仅应用广泛，且是下游产品中的核心器件，一旦出现问题会导致产品无法使用，替代成本较高，因此一般下游企业都会经过较长的认证期后才会大批量采购。斯达是国内 IGBT 的领军企业，国内其他企业进入 IGBT 模块市场需要面临长期较大的资金投入和市场开发的困难。随着公司生产规模的扩大，自主芯片的批量导入，公司在供货稳定性上的优势会进一步巩固，从而提高潜在竞争对手进入壁垒，先发优势明显。
营业收入快速增长 2015-2019年复合增速32.6%
2015 年至 2019 年，公司营业收入稳步增长，从 2.52 亿元增长至 7.79 亿元，复合增速高达 32.60%。
数据广发证券
净利润快速增长 2015-2019年净利润复合增速79%
2015 年到2019 年，公司归母净利润从 0.13 亿元增长到 1.35 亿元，年复合增速 79.5%。
数据广发证券
ROE远超可比公司
数据西部证券
相对于同行，比如士兰微、扬杰科技、华微电子，斯达半导体的ROE远远超过这些公司，显示公司的创造价值能力。
公司未来发展的驱动因素
一、全球IGBT市场规模有较大增长空间 未来三年有7%的年化复合增长率
全球 IGBT2018 年市场规模为 60.9 亿美元。近几年，受益于新能源汽车行业的快速发展，全球 IGBT 市场规模持续提升。2018 年全球 IGBT 市场规模为 60.9 亿美元，其中分立器件和模块市场规模分别为 13.1和 47.8 亿美元。据 IHS 预测，2023 年全球 IGBT 市场规模有望达到 85.4 亿美元，年复合增长率为 7.0%。
二、新能源汽车是IGBT市场未来*的推动力
新能源汽车是IGBT市场后续规模增长的核心应用。IGBT 是新能源汽车电机控制系统中负责能源转换与传输的核心功率半导体器件，能够提高电机用电效率和质量。在新能源汽车中主要用于电机控制器、车载充电器、车载空调系统以及充电桩领域。
随着汽车电动化水平提升，单车 IGBT 模块价值有望持续增长。目前，在低功率的A00 车型上，单车 IGBT 价值量在 150 美元以上，在 A 级及更高功率车型上，单车 IGBT 价值量在 300 美元以上。随着新能源汽车技术水平的不断提升，单车功率和续航里程都将往更高的水平发展。为了满足新能源汽车高功率的发展需求，整车厂将有望采用价值量更大的高功率 IGBT 模块或者提升单车 IGBT 模块用量，导致 IGBT 单车价值量的持续提升。
环保趋严和补贴政策持续推动新能源汽车市场高速发展。随着全球不断制定更加严格的碳排放标准，全球新能源汽车市场迎来了高速发展。2019 年10 月，工信部发布了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(意见稿)，规划指出，2025年我国新能源汽车新车销量占比要达到20%，2030年达到40%。未来新能源汽车市场快速发展，对 IGBT 模块需求量将持续增大。
未来三年新能源汽车IGBT 市场规模年化复合增长率为20.11%
受益于单车 IGBT 价值量提升和新能源汽车市场的快速发展，新能源汽车IGBT 市场将迎来巨大的增长空间。据IHS统计，2018 年全球汽车IGBT 市场规模为 10.8 亿美元，预测 2023 年有望达到27亿美元，年复合增长率为 20.11%。
数据广发证券
三、新能源发电行业快速发展拉动IGBT需求
在新能源发电行业，光伏发电和风力发电市场成长较快。过去几年，我国积极推进风电、光伏发电发展，新能源发电行业迎来了高速增长。截止目前，我国已经成长为全球新能源并网规模*、发展最快的国家。受益于下游用电需求的提升和国家利好政策，新能源发电行业中长期仍然有较大的成长空间。
新能源发电行业的高速发展带动 IGBT 需求。新能源发电输出的电能需要经过IGBT 的逆变和变频处理才能满足国家电网的标准。IGBT 模块作为光伏逆变器和风力发电逆变器的核心器件，亦将从新能源发电行业的迅速发展中获得新的成长空间。
数据广发证券
四、斯达半导体市场份额较低 未来具有较大的国产替代空间
虽然我国 IGBT 市场发展迅猛，但国外企业仍然占据主导地位。据 IHS 数据(英飞凌年报引用)，2018 年全球 IGBT 市场中，英飞凌作为国际 IGBT 龙头，在各个细分市场的市占率都处于前列。在 IGBT 模块市场(标准+CIB)，斯达 2018 年全球市占率为 2.2%，全球排名第八位。
数据广发证券
公司是国内 IGBT 龙头 将分享国产替代红利
公司作为国内IGBT 的领先企业，在国产替代上具有较大优势。虽然与国外竞争对手相比，公司市场份额较小，但是随着公司产品技术水平逐渐与国际水平接轨，公司的国产替代优势愈发明显，主要表现在细分行业的领先优势、快速满足客户个性化需求的优势和价格竞争优势等方面。
中国和America之间的问题将加速IGBT 国产替代进程
2018年以来，问题加剧，国内 IGBT 供给不足，下游 行业深受供给端影响。受trade影响，国家积极推进 IGBT 产品的国产替代，国内下游厂商在选择供应商时也更加偏好供应稳定的国内厂商。公司自主研发的 IGBT 模块具有核心竞争力，并实现规模化量产，降低了对进口供应商的依赖。随着国产替代的不断推进，公司有望抢占更大的市场份额。未来具有较大的发展空间。
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