且慢和天天基金哪个好(金洲管道*消息)
且慢和天天基金哪个好(金洲管道*消息)
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大家好，我是蔡九哥。随着投资渠道的多元化，买基金的选择也日趋多样，对于很多投资者傻傻地分不清FOF基金与基金代销平台上的基金组合有什么区别，更别提当下*的天天、且慢、蛋卷三大基金代销平台有何特点了，今天九哥带大家一起来看一下西部证券的一篇研报，为大家解答以上问题。
一、基金组合与FOF基金区别在哪里？
基金组合作为一类创新型产品，最早可以认为来源于实盘组合产品，产品管理人在互联网平台上公布自己的投资管理策略，包括底仓品种以及配置比例，形成给投资者的投资咨询参考，本质上是一种资讯类产品。而随着互联网工具，基金组合产品在实盘组合的基础上进一步完善，投资者可以根据基金组合的既定策略购买一揽子基金产品，并可以随时看到基金组合*的策略配置情况。
FOF基金：FOF基金本质上是公募基金投资组合，形式上和基金投顾业务相同，但其作为标准化产品，只能满足具有相近风险偏好，或投资需求的一类客户群体的需求，难以满足投资者个性化、多样化投资需求。
基金组合：基于各类平台或者机构对于客户风险偏好及投资需求的了解和分析，为客户提供基金产品组合策略建议的服务模式。但是仅提供建议，不支持代理投资交易，客户自行完成申购、赎回、换仓等交易操作。
互联网基金组合这类产品本质可以理解为FOF，但又更加灵活、透明，非常适合普通投资者参与，叠加互联网的快速发展，我们认为这类产品仍会保持高速发展，参与其中机构以及*的个人策略主理人数量仍会持续增加，产品之间的竞争会更加充分，头部效应会更加明显。长期维度，我们认为互联网基金组合将对公募FOF以及银行理财产品形成强有力的挑战，同时随着基金投资顾问业务试点的进一步推进，该类产品投资便捷度及底层标的产品覆盖广度进一步提高，对整个公募基金行业形成冲击。
二、天天基金、且慢与蛋卷各有什么特点？
从组合数量以及参与机构数量来看，且慢平台占据更多优势，机构主理人达63家，而天天和蛋卷基金平台分别为58家和27家，对应管理的组合数分别为528只（仍在运营393只），146和35只。
天天和蛋卷对组合的划分更为鲜明。从组合划分层面，天天基金将机构类组合划分成三大类，每个类别数量相对较为均衡，而且对基金组合的定位及分类相对清晰，“活钱管理”、“稳健理财”、“追求回报”较为全面涵盖了客户的理财需求，同时设置了“牛人组合”，增加个人主理人组合，从而提高了整个平台上组合的多样性。
蛋卷基金中对基金组合类别划分也相对合理，也将组合划分为三类“零钱储蓄”、“稳健理财”、“积极增值”，从产品定位的角度也能较好满足客户的投资需求。另外，在机构主理人与个人主理人维度，并未像天天基金那样专门设定相关模块（牛人组合），而是两者混合在一起分列在三个分类当中。
且慢平台上虽然有数量较多的组合，但是没有基金组合进行较为精细的分类。单个基金组合展示界面目前仅能看到“中低风险”以及“中风险”两类，目前在运行的393只基金组合中仅有3只“中低风险”基金组合，分别是交银、广发、南方基金各一只产品，而其余皆被定义为“中风险”产品。虽然平台主页面上也定义了“四笔钱”的分类，来对接客户需求，但是仅有少量重点展示基金组合，虽然对于个人投资者来说较为直观明了，但是大量的基金组合数量的展示不够充分，并未较好体现且慢在基金组合数量层面的优势。
三、三家平台的基金组合最认可哪些基金标的？
本文所使用三家平台披露数据均截至2020年12月5日，西部证券取中风险型和高风险型基金组合*的截面数据，得到重复次数最多的底仓标的品种，也是代表着主理人认可*的配置标的，按重复次数降序排列
总体来看，尽管三家平台上的基金组合成立的最早时间可以追溯到成立于2015/1/5（且慢平台），但自2019年二季度互联网基金组合才得到了快速的发展，尤其是在今年，新增数量持续扩张。?
西部证券认为，随着投资者对基金组合的接受度越来越高，投资水平的日益提升，主理人生产更多主题、板块类型的基金组合，也会是未来的趋势之一，种类多元的基金组合也将更丰富投资者资产配置手段。同时基金组合这类产品的竞争也会更加激烈，底层持仓标的包括配置权重实时公开，各主理人之间都是“明牌”竞争，而且基金组合数量目前仍在保持持续高增长，产品的两极分化会逐渐显著，少数头部的好产品会得到市场上绝大多数份额，可以类比目前市场 ETF 品种的发展，对管理人而言是不小的挑战。
特别声明：研报摘录过程中，部分内容在不改变原文本意基础上有所改动。
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01
企业介绍
浙江金洲管道科技股份有限公司创建于1981年，地处中国长三角核心区域，是一家主营高等级石油工业用管道和新一代绿色民用管道研发制造的大型高科技上市公司（证券代码002443），控股和参股各类专业管道生产单位三家，已跨入国家重点高新技术企业、国家创新型试点企业，浙江省工业行业龙头骨干企业等行列。
02
项目背景
金洲管道以“创造精品、实业报国”为企业宗旨，向着生产自动化、管理精细化、市场全球化的建设目标不断迈进，打造国家管道先进制造业基地。为了提升工作效率，满足客户多层次、智能化的需求，金洲管道开始了智能化仓储项目，从智能仓储开始，逐步提升公司整体智能化运行水平。
03
项目概况
金洲管道智能仓储项目，规划设计货位 8500个，单个货位载重300kg，重型堆垛机5台，搬运重量200kg；定制多功能周转箱8500个，充分满足金洲管道货物智能存储需要，极大提升智能仓储整体运行效率。
04
项目亮点
1、提高仓库的利用率
智能仓储高24米，不仅能向上获取更大的空间利用面积，而且每排货架之间只需预留狭窄的堆垛机巷道，极大提高空间利用率并且节约了宝贵的土地资源，空间利用率提升48%。
2、实现柔性搬运
智能仓储系统能够根据需要调整运行效率，快速响应，具有效率高、节能、可靠、能实现柔性运输等特点。
3、突破不同系统的沟通障碍
WMS 仓储管理系统支持各行业的仓库及配送中心、集团公司架构，支持多仓库、多货主，多业务模式，支持人找货、货到人等作业模式，可配置的灵活策略和流程增值服务等个性化需求。该系统可以独立运行操作，也可以与上级信息信息系统(ERP、MES)、WCS、RCS等多种软件系统对接，提高智能仓储管理的深度和广度。
4、改善仓储管理
WCS仓储控制系统，能够实时对仓储情况进行监控，及时发出指令，实现各仓库环节的合理衔接并取得*的经济效益。
5、多功能周转箱
中扬立库定制的周转箱，规格统一、容量固定，存放时一目了然，易于库存的清点，并可单独分导马洛卡量卸取存料，节约存储空间，操作方便。
6、有限元分析
专业的有限元分析团队，对产品的结构强度、稳定性进行分析检测，保证产品设计合理及使用安全。
如果每年分别等权重购买排名最前或最后十只基金，从第二年起每年初卖出原来持有基金并重新买入上一年排名最前或最后十只主动偏股型基金或指数基金，结果会怎么样呢？我将2013年以来的基金数据（来源于天天基金“基金自定义排行”）作了回测，结果见下表（2021年回报数据截至9月17日）。
需要特别说明的是：每年排名前十或后十的主动偏股基金，以大部分时段股票仓位超过50%为标准，不包括QDII基金，同一位基金经理的基金只选排名最靠前（*或最差）的一只；指数基金则包括了所有宽基和行业主题指数基金，跟踪同一指数的基金只要管理人不同不作剔除，也不包括QDII基金。
结果显示：
1、从主动偏股型基金来看，每年购买排名最后十只基金当年回报在9个统计年度（8.71年）中有5个年度超过了购买最前十只基金，也就是约三分之二的年度购买排名最后十只主动偏股基金的收益率更高。
如果将初始净值设定为1，则每年购买后十偏股基金8.71年累计净值为4.0377，年化收益率17.37%；每年购买前十的累计净值为3.4190，年化收益率为15.15%。每年购买后十的累计回报显著超越前十，年化收益率每年跑赢2.22个百分点。
2、每年购买排名最后十只指数基金当年回报在9个统计年度（8.71年）中也有6个年度超过了排名最前十只基金，也就是超过三分之二的年度购买排名最后十只基金的收益率更高。
如果将初始净值设定为1，则购买后十指数基金8.71年累计净值为2.2323，年化收益率10.15%；购买前十的累计净值为1.5645，年化收益率为5.27%。后十的累计回报碾压式超越前十，年化收益率每年跑赢4.88个百分点，几乎是前十年化回报的两倍。
3、无论购买前十还是后十，主动偏股基金的回报碾压式超越指数基金。
如果每年初买入上年排名前十或后十主动偏股基金并一直持有不动，情况又会怎么样呢？回测结果如下。
1、从最远的2013年到最近的2021年年初买入并一直持有的回测数据看，9个年度中有6个年度买入排名最后十只主动偏股基金的收益率显著高于买入排名最前的十只主动偏股基金，其中2014年-2019年初买入前者累计收益率分别是买入后者的1.20倍、1.18倍、1.79倍、1.92倍、1.31倍和1.59倍，平均为1.5倍。
2、3个年度买入前十后一直持有的收益率高于买入后十，分别是最远的2013年和最近的2020年和2021年，而且超过的幅度在2013年和2020年都不大，买入前十分别是买入后十的1.10倍和1.08倍，与其它六年中买入后十平均回报是买入前十的1.50倍相比，幅度要小得多。
而今年比较特殊，买入前十的回报是买入后十的3.36倍，一方面是今年以来的行情分化较为*，另一方面今年时间才8个半月并不是一个完整年度也有一定关系。
3、回测结果表明，三分之二以上年度买入排名后十的主动偏股基金一直持有的收益率显著高于买入排名前十的主动偏股基金。
我还将所有回测年度中金牛基金经理管理基金的情况作了个统计，试图找出主动偏股基金组合长短期业绩与金牛基金经理管理基金所占比例的关系；在2018年以前，上一年度排名最前的基金，金牛基金经理管理占比明显高于排名最后的基金；但金牛基金经理管理占比高的基金组合在此后若干年的业绩并没有显示出任何优势。这一事实说明，获评金牛基金经理相当程度上是因为之前业绩*，而这种*的业绩已经在一定程度上透支了他们未来的“表现”。
而如果将表二的所有回测往前推一年，也就是说把决定它们前十和后十当年的业绩差算上，那么表二的结果几乎都会被改写，一直持有当年表现前十的基金组合几乎都会超过后十组合的累计业绩。但这并没有任何实操价值，因为在当年年初我们并不知道谁会胜出、谁又会输掉，我们选择基金作组合并进行对比就失去了基础依据。
【小结】
1、此次回测选择的基金是前后各十只，比单用一只*基或一只最差的基金更有代表性；回测时间段则覆盖了一轮完整的牛熊，时间跨度近9年，避免了单一牛市或熊市可能容易得出的偏颇结论。
2、无论是每年换基还是买入后一直持有，买入每年最靠后的十只基金在三分之二以上的时间里收益率都显著优于买入排名最靠前的十只基金，说明即使放在以年为维度的时间长河中，追涨都不是好主意，基金短期的大幅上涨都很有可能透支了未来的业绩，再*的基金经理管理的基金也不例外。
3、无论主动基金还是指数基金，在它持续表现不佳、持有人骂得最凶、最令人绝望的时段是介入的相对较好的时机。如果是长期投资者，在每年度排名最靠后的基金中“淘金”应该是不错的投资思路。
【补充一张图片：历年排名前十（后十）现任基金经理，红色为金牛基金经理】
附：回测原始资料
大家好，我是蔡九哥。随着投资渠道的多元化，买基金的选择也日趋多样，对于很多投资者傻傻地分不清FOF基金与基金代销平台上的基金组合有什么区别，更别提当下*的天天、且慢、蛋卷三大基金代销平台有何特点了，今天九哥带大家一起来看一下西部证券的一篇研报，为大家解答以上问题。
一、基金组合与FOF基金区别在哪里？
基金组合作为一类创新型产品，最早可以认为来源于实盘组合产品，产品管理人在互联网平台上公布自己的投资管理策略，包括底仓品种以及配置比例，形成给投资者的投资咨询参考，本质上是一种资讯类产品。而随着互联网工具，基金组合产品在实盘组合的基础上进一步完善，投资者可以根据基金组合的既定策略购买一揽子基金产品，并可以随时看到基金组合*的策略配置情况。
FOF基金：FOF基金本质上是公募基金投资组合，形式上和基金投顾业务相同，但其作为标准化产品，只能满足具有相近风险偏好，或投资需求的一类客户群体的需求，难以满足投资者个性化、多样化投资需求。
基金组合：基于各类平台或者机构对于客户风险偏好及投资需求的了解和分析，为客户提供基金产品组合策略建议的服务模式。但是仅提供建议，不支持代理投资交易，客户自行完成申购、赎回、换仓等交易操作。
互联网基金组合这类产品本质可以理解为FOF，但又更加灵活、透明，非常适合普通投资者参与，叠加互联网的快速发展，我们认为这类产品仍会保持高速发展，参与其中机构以及*的个人策略主理人数量仍会持续增加，产品之间的竞争会更加充分，头部效应会更加明显。长期维度，我们认为互联网基金组合将对公募FOF以及银行理财产品形成强有力的挑战，同时随着基金投资顾问业务试点的进一步推进，该类产品投资便捷度及底层标的产品覆盖广度进一步提高，对整个公募基金行业形成冲击。
二、天天基金、且慢与蛋卷各有什么特点？
从组合数量以及参与机构数量来看，且慢平台占据更多优势，机构主理人达63家，而天天和蛋卷基金平台分别为58家和27家，对应管理的组合数分别为528只（仍在运营393只），146和35只。
天天和蛋卷对组合的划分更为鲜明。从组合划分层面，天天基金将机构类组合划分成三大类，每个类别数量相对较为均衡，而且对基金组合的定位及分类相对清晰，“活钱管理”、“稳健理财”、“追求回报”较为全面涵盖了客户的理财需求，同时设置了“牛人组合”，增加个人主理人组合，从而提高了整个平台上组合的多样性。
蛋卷基金中对基金组合类别划分也相对合理，也将组合划分为三类“零钱储蓄”、“稳健理财”、“积极增值”，从产品定位的角度也能较好满足客户的投资需求。另外，在机构主理人与个人主理人维度，并未像天天基金那样专门设定相关模块（牛人组合），而是两者混合在一起分列在三个分类当中。
且慢平台上虽然有数量较多的组合，但是没有基金组合进行较为精细的分类。单个基金组合展示界面目前仅能看到“中低风险”以及“中风险”两类，目前在运行的393只基金组合中仅有3只“中低风险”基金组合，分别是交银、广发、南方基金各一只产品，而其余皆被定义为“中风险”产品。虽然平台主页面上也定义了“四笔钱”的分类，来对接客户需求，但是仅有少量重点展示基金组合，虽然对于个人投资者来说较为直观明了，但是大量的基金组合数量的展示不够充分，并未较好体现且慢在基金组合数量层面的优势。
三、三家平台的基金组合最认可哪些基金标的？
本文所使用三家平台披露数据均截至2020年12月5日，西部证券取中风险型和高风险型基金组合*的截面数据，得到重复次数最多的底仓标的品种，也是代表着主理人认可*的配置标的，按重复次数降序排列
总体来看，尽管三家平台上的基金组合成立的最早时间可以追溯到成立于2015/1/5（且慢平台），但自2019年二季度互联网基金组合才得到了快速的发展，尤其是在今年，新增数量持续扩张。?
西部证券认为，随着投资者对基金组合的接受度越来越高，投资水平的日益提升，主理人生产更多主题、板块类型的基金组合，也会是未来的趋势之一，种类多元的基金组合也将更丰富投资者资产配置手段。同时基金组合这类产品的竞争也会更加激烈，底层持仓标的包括配置权重实时公开，各主理人之间都是“明牌”竞争，而且基金组合数量目前仍在保持持续高增长，产品的两极分化会逐渐显著，少数头部的好产品会得到市场上绝大多数份额，可以类比目前市场 ETF 品种的发展，对管理人而言是不小的挑战。
特别声明：研报摘录过程中，部分内容在不改变原文本意基础上有所改动。
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