军工基金(国泰转债)
军工基金(国泰转债)
本文目录一览：
简单点评一下板块的情况：
一、房地产
今日房地产止跌回升，下一波进攻行情随时可以展开。辉哥继续卧倒不动，等待收获的季节。
二、军工
今天的军工以横盘调整为主，早上虽然冲高很多，主要是受恐慌情绪影响，总体来说问题不大。等大盘止跌企稳反攻之后，它自然会走好运。辉哥将继续耐心等待主升浪的到来。
三、芯片半导体
昨天芯片半导体大跌，今天芯片半导体又大跌，除了是受到大盘回调因素的影响，暂时没有发现其它的利空消息。预计明后两天将探底回升。
按照辉哥上个月底的计划：未来两周内把仓位加满，今天应该是*的机会。
但是我上周已经把仓位加满了，所以，现在我就没办法加仓了。只能耐心等待本月主升浪的到来啦。
四、汽车
今天的汽车板块继续回调，低跌破上周的低点，暂时还没看到止跌的信号，不能盲目抄底，只能耐心等待下一个支撑点啦。
当然，辉哥的观点仅供参考，不作为投资的依据！
同时，提醒各位：投资有风险，请谨慎投资。
上海证券报
国泰转债在上市首日大涨57.3%，创下深圳市场可转债交易新规实施以来新券上市的涨幅纪录。
10日，国泰转债延续近期可转债市场新券发行火热的表现，开盘直接大涨30%至130元，触发盘中临时停牌至14点57分。尽管停牌阶段正股走弱，“尾盘三分钟”在买盘资金推动下，国泰转债最终收报157.30元，57.3%的涨幅也成为自去年10月交易所在完善盘中临时停牌制度后，深圳市场新券的*涨幅，也是上市首日可以达到的*价格。
江苏国泰在7月初发布公告称，经证监会批准，该公司将发行45.57亿元可转债，简称国泰转债，评级AA+。受益于子公司电解液龙头的地位，江苏国泰备受资金追捧。经历了正股几波大涨，国泰转债也成为市场中少有的转股价值超过150元的标的。
江苏国泰是国内服装外贸行业的龙头企业，近年来聚焦新能源业务。控股子公司瑞泰新能源是该公司新能源化工业务的发展平台，主要生产锂离子电池电解液和硅烷偶联剂，也是国内锂离子电池电解液行业领先企业，竞争优势明显。成功发行转债后，江苏国泰近期涨势如虹，成为沪深两市新能源车领域的明星个股。
根据深交所债券交易实施细则，债券上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下30%。这意味着，深圳市场转债开盘价格区间在70元至130元。在昨日开盘后，国泰转债大涨30%至130元。根据《深圳证券交易所交易规则》和《关于完善可转换公司债券盘中临时停牌制度的通知》等有关规定，国泰转债将停牌中14点57分。
上市首日能否创纪录？市场的目光聚焦在“尾盘三分钟”——这个被认为是全天交易最为关键的时刻。
按照深圳市场交易规则，临时停牌结束后将对深圳市场转债已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价，价格区间为最近成交价的上下10%。从规则看，国泰转债复牌集合竞价价格可以达到143元，此后进行收盘集合竞价，理论上可以再度上涨10%，*值为157.3元。
“157.3元也是开盘价格达到130元后能达到的*涨幅。”知名转债私募广州嗣盈总经理张晓东表示。
尽管正股当日表现不佳，一度跌幅达到7%，但是在资金推动下，国泰转债尾盘连续攻克143元和157.3元两个关键位置，创出盘中临时停牌制度改革后的新券*价格纪录。
针对国泰转债未来交易走向，市场看法不一。“对于江苏国泰而言，关键是投资者如何对于双主业进行估值，特别是电解液公司分拆上市后。这一点可以说是仁者见仁，而这也决定了转债未来的价格。”一位金融机构人士表示。
“国泰转债上市开盘价格130元和复牌集合竞价143元都是预期之内的事情，而收盘以*价格157.3元成交则让人有些意外。即便考虑正股江苏国泰的下跌，其转股溢价率仍达到了7.08%。”张晓东认为，尽管高价、高溢价是近期可转债新券的一个特点，但投资者对此类转债还是要保持谨慎态度。
兄弟伙们！我掐指一算，发现我买的几只军工基金，竟然在这两周涨了25%！
这个就充分体现了“始终在场”的重要性！要是我之前割肉减仓了的话，现在等我反应过来，肯定晚了卅！
所以，看到军工10天反弹25%，我就迫不及待想再研究一下！
首先还是想说明一下，开年来，由于成长赛道估值回调，叠加上游原材料涨价、疫情影响需求释放等负面因素的影响，股价表现较弱。军工基金今年以来*回撤一度达到40%！然后就从前两周开始，军工板块开始反弹，10个工作日反弹25%！
为什么这一波反弹会这么猛呢？
我们来看一张图：
也就是说：仅仅今年的第一个季度的时间，主机厂的预收款项与合同负债，就几乎快赶上去年一整年了！可见需求之旺盛！！
说到这里，就要简单讲一下军工产业链的3大板块：
上游：军工电子(原材料&元器件)
中游：零部件&分系统
下游：主机厂&发动机厂
在整个产业链中，最强势的就是“主机厂”，是国家直接下订单给整机厂，壁垒高。再由整机厂去选择系统和零部件厂。而从订单量来看，合同负债也很明确。
好！话题扯回来！
为什么这一波反弹这么多呢？
2021 年报，表面看军工行业整体扣非净利润增速31.8%，实际上核心赛道航空板块仅有4.6%，低于预期。2022Q1，军工行业扣非利润增速 20.5%，其中航空板块扣非增速 14.1%。一季报亮点在于，关键的核心板块业绩从 4.6%提至 14.1%。（其中的核心龙头股，业绩表现更好）这个数据体现了军工行业在2022年一季度疫情影响过程中的高成长表现，因此体现了未来会延续高增的预期。因此，短期反弹了一波。
我们可以再具体看看核心的“航空发动机产业链”，也能看出明显的营收增速的提升。
解释完短期*反弹原因后，我们还是重点看看军工板块中长期的投资前景。
军工产业链未来的发展前景
首先要知道的就是，2022 全国财政安排国防支出预算 14760.81 亿元，比上年预算执行数增长 7.1%，超过国内生产总值的增长 5.5%的经济发展目标。
当前仅仅是军工行业全面扩产的早期，还处于实现2027、2035、2050三个重要军事目标的开始。2021年是“十四五”的开局之年，开局即决战，起步即冲刺，全行业呈现出需求高度旺盛，时不我待，如火如茶，焕发新生的局面！军工行业历史性的产能扩张大部分落地在途，行业增长的持续性和增速的子弹，应该还能飞老久了。。
再从军工产业上中下游各环节来看，其中，上中游的军工电子元器件企业具备“双重弹性”。
哪双重呢？
一是“提前超额放量带来的收益提升”二是“规模效应带来的利润提升”为什么这么说呢？
首先，主机厂作为直接面向军队客户的主体，是装备采购的关键点。主机厂接到订单后，逐级分解任务，从分系统到设备供应商再到零部件、元器件、原材料企业。其次，由于上游企业中，任何一个配套环节存在“缺项”都将影响总装产品的交付时间。
因此，在当下军工行业需求的加速期，在大幅扩展期，为了保证及时交付，上游配套企业（就比如原材料厂、元器件厂）必须要准备“提前量”。因此，在前期，就大大提高了上游企业的交付数量，那么收入就会有所放大；同时“规模效应”还将进一步提升利润空间。
所以，总的来看：
主机厂大概率会保持线性平稳涨幅。因为，主机产品（像是战斗机、发动机）普遍由几万乃至几十万个零部件组成，产业链相比元器件更长，因此，对于下游主机厂来说，制约因素太多，扩产就被时间拉长。以元器件、零部件厂为代表的中上游企业，由于要准备“提前量”，因此会体现出前高后低的“跷跷板”效应。也就是说，前半程产量增速超出行业整体增速，后半程产量增速放缓。落实到具体企业，生产壁垒低的标准品、大宗品增速“前高后低”现象更加显著。8只军工主题基金比较稳
2只指数：
易方达中证军工ETF鹏华空天军工指数6只主动：
南方军工改革易方达国防军工富国军工主题博时军工主题国投瑞银国家安全长信国防军工量化1、先看军工指数基金，2021年收益不到20%，2020年的收益率不到90%，而近年来*回撤又都达到了-40%以上，相比主动管理型基金整体来说，是不太好的。（因此呢，我不是很倾向买军工指数）
2、再来看这8只基金，我仔细看了他们的持仓情况以及基金经理在季报中写的内容，可以把它们分成3个梯队。
第一梯队：易方达中证军工ETF、鹏华空天指数、国投瑞银国家安全。
这3只的基金在股票选择上会更倾向军工产业链下游(主机厂&发动机)，因此他们的PE要是*的。所以，表现在今年来的基金走势上，就被严重“杀估值”，净值跌得最厉害。
在这3只中，我更看好“国投瑞银的国家安全”。因为它重仓下游更*一些，一旦景气度传导到下游，可能反弹是*的。
其次想再提一句：这8只基金中，恰好只有这2只指数型基金重仓“航发动力”这只股票，而其他6只主动管理型基金的前10大重仓股都没有航发动力。（关于这一点，我也咨询了我的研究员朋友，他的大意是发动机还有一段路要走，可能确定性稍微差了点。）
所以，我认为基金经理们可能都达成了基本的共识，认为航发动力有一些“问题”暂时不适合纳入基金重仓吧。所以这个时候，如果我们买的第一第二重仓股是航发动力的指数基金，可能有些冒险！
第二梯队：南方军工、博时军工、长信国防军工
这3只持股稍微偏上游（原材料&元器件），因此估值PE也相对更低。也是因此，今年以来的跌幅就相对好一些。
而且，前面的分析中，也提到：上中游的军工电子元器件企业具备“双重弹性”，一是“提前超额放量带来的收益提升”，二是“规模效应带来的利润提升”。这可能就是这3只基金，这两年表现更好的原因吧。
那么，综合比较近两年的收益和回撤控制，还有基金经理在报告中的看法，我更喜欢“南方军工”。（虽然，很多人会说它现任的基金经理任职期只有1年半，不够长。但是呢，人家是实实在在把近一年的业绩做得相对很好的。今年来的回撤也是*的！而且，在经历了这两年头部明星基金经理陨落后，我认为这些年轻的基金经理，还是很值得信任和支持的。）
第三梯队：易方达国防军工、富国军工主题
这2只的持股相对更均衡地分布在军工产业链各环节。这两只基金从业绩上看，总体还是不错的。还是综合看业绩和回撤的话，我更倾向“易方达国防军工”。
中国军工的海外拓展机会！
最后，想再聊聊俄乌冲突，该事件的爆发凸显了自主可控的国防装备的重要性。所以，我们可以看到，除了前面提到的军费大幅提高以外，围绕军工研发的激励政策也在不断出来。
而提到全球武器与俄乌战争战争的话，我也想展开讲讲，中国军工的海外拓展机会！
全球其实就是3大武器体系：西式武器体系，俄式武器体系，中式武器体系。
从2016~2020年，5年的全球武器出口份额中，西式武器体系占据*优势，出口金额占比高达70%，俄式则是占到了20%，而中式则只有5.2%。
其中，中式武器进口金额占全球比为 4.7%，出口占比5.2%，还是贸易顺差的。
而且，咱们出口份额仅占全球的5.2%，但是未来有上升趋势，比如说在2020年的纳卡战争中，有一个很给力的作战工具是无人机，当时的无人机是土耳其制造的。但是，提到无人机，中国就是当之无愧的世界强国，技术上肯定比土耳其强。
而在今年的俄乌战争中，各国基本上都能看到，俄式装备表现一般，没有给人那种很惊艳，一看就想买的感觉。由于众所周知的原因，近几年俄罗斯对武器的研发投入与中美相比，差距在拉大，军工技术必然也会越来越落后。
因此，在3大武器体系的竞争中，俄式武器越不行，那么中国武器体系就越是有机会拓展一些市场份额。虽然政治因素是一个很重要的点，但是，支撑武器出口的关键还是技术。
所以，从“天时，地利，人和”来看，我国军工行业算是在我看来，仅次于新能源的第二香的赛道！
兄弟伙们！我掐指一算，发现我买的几只军工基金，竟然在这两周差不多涨了快25%！
这个就充分体现了“始终在场”的重要性！要是我之前割肉减仓了的话，现在等我反应过来，肯定晚了卅！
首先还是想说明一下，开年来，由于成长赛道估值回调，叠加上游原材料涨价、疫情影响需求释放等负面因素的影响，军工基金今年以来*回撤一度达到-40%！然后就从前两周开始，军工板块开始反弹，10个工作日反弹25%！
01
为什么这一波会反弹这么猛呢
我们来看一张图：
也就是说：仅仅今年的第一个季度的时间，主机厂的预收款项与合同负债，就几乎快赶上去年一整年了！可见需求之旺盛！！
说到这里，就要简单讲一下军工产业链的3大板块：
① 上游：军工电子(原材料&元器件)
② 中游：零部件&分系统
③ 下游：主机厂&发动机
在整个产业链中，最强势的就是“主机厂”，是国家直接下订单给整机厂，壁垒高。再由整机厂去选择系统和零部件厂。而从订单量来看，合同负债也很明确。
好！话题扯回来！
为什么这一波反弹这么多呢？
2021 年报：表面看军工行业整体扣非净利润增速31.8%，实际上核心赛道航空板块仅有4.6%，低于预期。
2022Q1：军工行业扣非利润增速 20.5%，其中航空板块扣非增速 14.1%。一季报亮点在于，关键的核心板块业绩从 4.6%提至 14.1%。这个数据体现了军工行业在2022年一季度疫情影响过程中的高成长表现，因此体现了未来会延续高增的预期。所以，短期反弹了一波。
我们可以再具体看看核心的“航空发动机产业链”，也能看出明显的营收增速的提升：
解释完短期*反弹原因后，我们还是重点看看军工板块中长期的投资前景。
02
军工产业链未来发展前景
首先要知道的就是，2022 年全国财政安排国防支出预算 14760.81 亿元，比上年预算执行数增长 7.1%，超过国内生产总值增长 5.5%的经济发展目标。
当前仅仅是军工行业全面扩产的早期，还处于实现2027、2035、2050三个重要军事目标的开始。2021年是“十四五”的开局之年，开局即决战，起步即冲刺，全行业呈现出需求高度旺盛，时不我待，如火如茶，焕发新生的局面！军工行业历史性的产能扩张大部分落地在途，行业增长的持续性和增速的子弹，应该还能飞老久了。。
再从军工产业上中下游各环节来看，其中，上中游的军工电子元器件企业具备“双重弹性”。
哪双重呢？一是“提前超额放量带来的收益提升”；二是“规模效应带来的利润提升”
为什么这么说呢？首先，主机厂作为直接面向军队客户的主体，是装备采购的关键点。主机厂接到订单后，逐级分解任务，从分系统到设备供应商再到零部件、元器件、原材料企业。其次，又由于上游企业中，任何一个配套环节存在“缺项”都将影响总装产品的交付时间。
因此，在当下军工行业需求的加速期，在大幅扩展期，为了保证及时交付，上游配套企业（就比如原材料厂、元器件厂）必须要准备“提前量”。因此，在前期，就大大提高了上游企业的交付数量，那么收入就会有放大；同时“规模效应”还将进一步提升利润空间。
所以，总的来看：
（1）下游主机厂大概率会保持线性平稳涨幅。因为，主机产品（像是战斗机、发动机）普遍由几万乃至几十万个零部件组成，产业链相比元器件更长，因此，对于下游主机厂来说，制约因素太多，扩产就被时间拉长。
（2）以元器件、零部件厂为代表的中上游企业，由于要准备“提前量”，因此会体现出前高后低的“跷跷板”效应。也就是说，前半程产量增速超出行业整体增速，后半程产量增速放缓。落实到具体企业，生产壁垒低的标准品、大宗品增速“前高后低”现象更加显著。
03
8只军工主题基金比较
2只指数：易方达中证军工ETF、鹏华空天军工指数
6只主动：南方军工改革、易方达国防军工、富国军工主题、博时军工主题、国投瑞银国家安全、长信国防军工量化。
1、先看军工指数基金：（务必点开看大图！）
2021年收益不到20%，2020年的收益率不到90%，而近年来*回撤又都达到了-40%以上，相比主动管理型基金整体来说，是不太好的。（因此呢，我不是很倾向买军工指数）
2、再来看这8只基金，我仔细看了他们的持仓情况以及基金经理在季报中写的内容，可以把它们分成3个梯队。（点击图片可以看到清晰大图）
第一梯队：易方达中证军工ETF、鹏华空天指数、国投瑞银国家安全。
这3只的基金在股票选择上会更倾向军工产业链下游(主机厂&发动机)，因此他们的PE要是*的。所以，表现在今年来的基金走势上，就被严重“杀估值”，净值跌得最厉害。
在这3只中，我更看好$国投瑞银国家安全混合(F001838)$。因为它重仓下游更*一些，一旦景气度传导到下游，可能反弹是*的。
其次想再提一句：这8只基金中，恰好只有这2只指数型基金重仓“航发动力”这只股票，而其他6只主动管理型基金的前10大重仓股都没有航发动力。（关于这一点，我也咨询了我的研究员朋友，他的大意是发动机还有一段路要走，可能确定性稍微差了点。）
所以，我认为基金经理们可能都达成了基本的共识，认为航发动力有一些“问题”暂时不适合纳入基金重仓吧。所以这个时候，如果我们买第一第二重仓股是航发动力的指数基金，可能有些冒险！
第二梯队：南方军工、博时军工、长信国防军工
这3只持股稍微偏上游（原材料&元器件），因此估值PE也相对更低。也是因此，今年来的跌幅就相对好一些。
而且，前面的分析中，也提到：上中游的军工电子元器件企业具备“双重弹性”，一是“提前超额放量带来的收益提升”，二是“规模效应带来的利润提升”。这可能就是这3只基金，这两年表现更好的原因吧。
那么，综合比较近两年的收益和回撤控制，还有基金经理在报告中的看法，我更喜欢$南方军工改革混合(F004224)$。（虽然，很多人会说它现任的基金经理任职期只有1年半，不够长。但是呢，人家实实在在把近一年的业绩做得相对很好的。今年来的回撤也是*的！而且，在经历了这两年头部明星基金经理陨落后，我认为这些年轻的基金经理，还是很值得信任和支持的。）
第三梯队：易方达国防军工、富国军工主题
这2只的持股相对更均衡地分布在军工产业链各环节。这两只基金从业绩上看，总体还是不错的。还是综合看业绩和回撤的话，我更倾向$易方达国防军工混合(F001475)$。
04
中国军工的海外拓展机会
最后，想再聊聊俄乌冲突，该事件的爆发凸显了自主可控的国防装备的重要性。而刚好，对于我们中国来说，与世界先进军事水平相比，的确还是有一定的差距的。所以，我们可以看到，除了前面提到的军费大幅提高意外，围绕军工研发的激励政策也在不断出来。
而提到全球武器与俄乌战争战争的话，我也想展开讲讲，中国军工的海外拓展机会！
全球其实就是3大武器体系：西式武器体系，俄式武器体系，中式武器体系。
从2016~2020年，5年的全球武器出口份额中，西式武器体系占据*优势，出口金额占比高达70%，俄式则是占到了20%，而中式则只有5.2%。
其中，中式武器进口金额占全球比为 4.7%，出口占比5.2%，还是贸易顺差的。
而且，咱们出口份额仅占全球的5.2%，但是未来有上升趋势，比如说在2020年的纳卡战争中，有一个很给力的作战工具是无人机，当时的无人机是土耳其制造的。但是，提到无人机，中国就是当之无愧的世界强国，技术上肯定比土耳其强。
而在今年的俄乌战争中，各国基本上都能看到，俄式装备表现一般，没有给人那种很惊艳，一看就想买的感觉。由于众所周知的原因，近几年俄罗斯对武器的研发投入与中美相比，差距在拉大，军工技术必然也会越来越落后。
因此，在3大武器体系的竞争中，俄式武器越不行，那么中国武器体系就越是有机会拓展一些市场份额！虽然政治因素是一个很重要的点，但是，支撑武器出口的关键还是技术。
所以，从“天时，地利，人和”来看，我国军工行业算是在我看来，仅次于新能源的第二香的赛道！
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
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