持有成本(安徽大豆价格)
持有成本(安徽大豆价格)
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《基金经理投资笔记》一线视野，基金经理主笔分享真知灼见
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全文2778字左右，阅读需要10分钟
ETF，常被称为指数基金的*实现形式。除了具备了指数化投资的所有好处，如分散投资、透明度良好、操作简单等，由于ETF交易方式的特殊性，ETF与一般指数基金相比还具备更多优势：（1）紧密跟踪指数；运作成本低；（2）交易便利；（3）组合公开透明；（4）交易费用低。本期笔记我们先就ETF费率做详细讨论。
我们可以把投资者买卖指数基金的成本分为两部分：交易成本和持有成本。
一、交易成本
与一般指数基金不同，投资者除可以通过一级市场申购、赎回ETF份额外，还可以在交易所直接买卖。ETF的申赎费率由代办券商收取，目前上市的ETF产品该部分费率均设置为0％。但由于ETF申赎对投资者的资金和专业度要求较高，因此，我们在比较ETF交易费率时主要指二级市场买卖成本。需要特别说明的是，少数ETF设置场外份额，会收取申购赎回费。但是考虑到，一方面，已发且存在场外份额的ETF不多；另一方面，新发ETF增设场外份额很难获批，因此本文不予讨论。
ETF交易成本包含固定交易费率和冲击成本。其中，前者与股票的交易别无二致，主要指交易佣金，单边0.1％左右，且ETF免收印花税。而冲击成本是指，投资者以偏离基金净值（IOPV）多少的水平买入或卖出ETF份额，即所谓的折溢价率。关于ETF流动性是个较为复杂的问题，非本文重点，不过多赘述。由于套利机制存在，理论上讲ETF的折溢价率可通过套利成本进行估算。如股票型ETF为例，根据标的股票上市地点不同，单市场和跨市场ETF的折溢价率大多在0.1％和0.3％左右。
综上，买卖ETF单边成本的平均水平约为0.4％。
表1. 股票型ETF折溢价率情况
对于其他指数基金而言，交易成本主要指申购费、赎回费和销售服务费（LOF也可以二级市场交易，但其流动性差于ETF，且非投资者主流选择）：
1.申购费，基金公司往往根据资金大小设置级差费率。对于资金量较小的投资者而言（一般100万以下），申购费率约在1％~1.5％之间。对于大资金（一般500万以上）及特定账户，申购费率多低于0.01％。但是需要指出的是，目前很多基金销售渠道会向投资者提供费率折扣，甚至可能“1折购基”，因此实际申购基金费率远低于上述比例。
2.销售服务费，是基金公司为满足不同渠道、不同类型客户的需求而提供的不同收费模式。如我们常常会发现某一指数基金会存在A/C份额，其中C份额收取销售服务费，且往往不再收取申购费。特别是销售服务为年化费率，对于持有期短、资金量小的投资者而言，费率优势明显。
3.赎回费，则主要根据投资者的持有期长短进行划分：根据资管新规，持有期不足7日的，收取1.5％的赎回费；而从现有产品来的费率设置来看，对于大多数基金在持有期2年以上不收取赎回费率。
表2. 普通投资者指数基金收取申购费情况（*申购费率，％）
表3. 指数基金销售服务费分布（年化，％）
二、持有成本
顾名思义，持有成本即投资者持有基金所需支付的费用，可分为：基金费率和被动成本两部分。
前者主要指基金管理费和托管费。由于ETF独特的实物申购赎回机制，有助于降低ETF基金的运作成本。与一般的封闭式或开放式基金相比，ETF的管理费用在所有类型的股票基金和指数基金中是*的。依旧以股票型产品为例，90％的ETF采取0.6％的费率标准，*费率甚至仅为0.2％。
表4. ETF基金费率分布
指数基金和LOF基金的管理费显著高于ETF。以跟踪A股指数的基金为例，LOF和指数基金中，分别88％和54％的产品基金中费率大于0.6％（ETF管理费均值水平）。一部分原因是，很多Smart Beta、策略指数产品更倾向于选择普通指数基金或LOF运作模式，但更主要是的仍是不同运作模式的收费差异造成。
对于联接基金这一类较为特殊的指数基金而言，其基金费率大部分与ETF相同，且对于投资ETF部分不收取管理费和托管费。
表5. 其他指数基金基金费率
所谓的被动成本，是指投资者在持有基金期间，需要被动承担由于其他投资者的申购、赎回活动而带来的指数基金运作成本。而这一部分实际上是最不为投资者关注，却非常重要的基金的成本构成。
举例来说，当投资者赎回ETF份额时，基金管理人不需要做任何交易操作，而直接交付一篮子股票。即便对于跨市场ETF而言存在代买卖行为，这部分成本仍由提出赎回的投资人自行承担，即对于剩余持有人并无影响。相对的，对于其他指数基金而言，当有投资者提出赎回时，基金管理人需要卖出股票以支付赎回资金，由此产生的交易成本（交易佣金、税费）由所有持有人共同承担。特别是在公募基金现有运作模式下，投资者可以以T日日末净值赎回基金份额，但基金公司实际操作（部分或全部）往往需要在T+1日才能进行，由此产生的价格偏差也将由剩余持有人承担。
三、总结
最后，我们对ETF和其他运作模式的指数基金费率做整理和对比。由于国内指数基金的蓬勃发展，不同基金管理人、不同类型的指数产品，其费率变化多样，我们这里仅根据行业主流情况，对投资标的为A股股票的指数基金做简单统计，以供投资者研究参考。
表6. 股票型指数基金费率比较
由此可以看出，单从交易成本来看，ETF费率并未对所有投资者均具有优势。对于资金量大、持有期长的投资者而言，考虑交易便捷度等问题后，可能其他运作模式的指数产品更优。而对于资金量较小，偏好短线交易的投资者而言，除选择ETF外，也可以通过购买指数基金C份额较好控制交易成本。
但从持有成本来看，ETF较于其他类型指数基金优势显著。
了解作者龚丽丽：上海交通大学理学硕士，2011年起从事金融相关工作，超过8年证券从业经验。曾任职于华泰柏瑞基金管理有限公司，历任研究员、*研究员、基金经理助理，担任上证红利ETF基金经理。2017年加入申万菱信基金，现任职于指数与创新投资部，管理证券分级、环保分级、上证50ETF、中小板、电子分级等5只基金。
回顾上一期《基金经理投资笔记》：纠结行情会否延续？债市如何捡碎金子？
农民老铁们大家好，今天是4月2日，万众一心关注的进口大豆拍卖结果，让市场的情绪再次低迷，昨日50.16万吨进口大豆拍卖，成交24.83万吨，成交率49.5%。*价5270元/吨，*价4860元/吨，成交均价5031.68元/吨，大幅度的低于国产大豆的市场价格，甚至一些地区还出现了流拍现象。
今天还将有一场国产大豆的拍卖，拍卖24157吨18、19年国产大豆，标的位于哈尔滨、阿城、巴彦、宝泉岭、敦化。结果如何还未公布，相信价格也不会太高。同时4月8日中储粮将继续拍卖国产大豆21325万吨，标的分布在阿城、宝泉岭、哈尔滨、绥棱、尼尔基、福州。拍卖底价暂未公布。4月7日将继续拍卖2019年50万吨的进口大豆，标地分布在湖南、广东、江苏、浙江、四川、山东。（仅限国内大豆压榨企业，需具备转基因加工资质）
今年大豆市场出现了一个特别的现象，贸易商手中大豆少农户手中大豆多，而去年则是农户手中大豆少，贸易商手中大豆少，说明去年一些农民卖豆认为卖亏了，今年都想捞回来，结果适得其反，在年前的时候小编就一直告诉大家落袋为安，一些粉丝不认可，唉，没有办法啊，行情千变万化，但趋势摆在那里。
进口大豆拍卖结果
湖南*价4960元/吨，*5180元/吨；
安徽5060元/吨底价流拍；
江苏*价4860元/吨，*5020元/吨；
浙江*价1820元/吨，*5010元/吨
广东肇庆全部底价4980元/吨成交；
福建宁德底价5020元/吨成交50%；
四川*价5150元/吨，*5270元/吨；
山东除了沂南5000元/吨底价成交，其他全部流拍。
进口大豆港口分销价继续下跌
天津天津港下跌140元，交货价格5060元/吨；
山东日照港下跌140元，交货价格5060元/吨；
广东黄埔港下跌140元，交货价格5220元/吨；
2022年美国大豆种植面积将创历史*纪录
美国农业部的种植意向报告显示，大豆种植面积将比去年增加4%，达到9095.5万英亩，打破了2017年创下的9020万英亩的历史*纪录。而今年国内也将大力的增加大豆的种植面积，相关的数据小编在之前的文章中写过，看来2022年全球的大豆面积增加是不争的事实。
4月2日全国大豆价格
延寿毛粮2.95~2.98元/斤；大杨树毛粮2.95~2.97~2.98元/斤；巴彦毛粮2.98元/斤；吉林通化毛粮2.5元/斤；孙吴毛粮2.95元/斤；拜泉毛粮41个蛋白3~3.05元/斤；齐齐哈尔克东毛粮2.92元/斤；呼伦贝尔毛粮2.95~2.98元/斤；嫩江毛粮2.95元/斤；黑河毛粮2.92~2.95~2.98元/斤；绥芬河毛粮2.92~2.93元/斤；望奎毛粮2.98~3.02元/斤；内蒙古莫旗毛粮2.92~2.93元/斤；北安毛粮2.95元/斤；河北毛粮3~3.05元/斤；安徽毛粮3.1~3.15元/斤；河南毛粮2.95~3~3.05元/斤；
庄家是股票市场上一个特殊的群体，他们拥有着雄厚的资金实力、灵通的消息来源还有专业的操盘团队，在股票市场上盈利的可能性和幅度都是普通散户无法比拟的。因此，大多数庄家介入的股票，都会有比较大的上涨幅度。
因为庄家操盘的强势，很多散户投资者在交易时，都会选择关注庄家操盘的动向，根据庄家的操作方向来决定自己的操作方式。这本是一种非常好的想法，不过实际交易时，投资者却会发现理想很丰满，现实很骨感。庄家操作的核心本身就是要诱骗散户投资者，因此会在盘中故意布下跟多陷阱，诱骗散户入套。普通散户如果没有过硬的跟庄技术，盲目跟庄买入的话必然会大幅亏损。
但，庄家也是这个市场上的投资者，也要遵循这个市场上的交易原则。投资者首先可以对庄家有全面的认识，了解庄家常用的骗术；之后可以了解庄家整个坐庄过程中每一步的操盘目标、操盘手法和盘面特点；最后可以从自身角度出发，制定合理的跟庄策略。
主力在拉升前，往往会有一些不同寻常的盘口表现，通过这些异常变化，我们往往可以对主力的行为做个大致的判断，即时做出操作决策。而对于究竟能拉升多大幅度，往往也可以根据主力的持仓成本和持仓量进行简单的估算。
一、拉升前的征兆
主力在拉升前，在盘面上往往也会出现一些异常现象。从这些异常情况中，我们往往可以捕捉到一些即将要拉升的股票。
1.异常挂单增多
盘中经常出现一些非市场性的大单子。挂单的价位通常距离成交价较远，有时还会撤单，给人一种若隐若现的感觉，这是主力为了了解投资者的多空操作方向和跟风意愿而挂出来的单子。这种数量较大的单子由于远离成交价，因此成交的可能性也很小。
2.较大卖单接连被接
总会有一些较大的卖单出现在庄股拉升之前，而一旦这些卖单的价位离成交价较近就会被主动性地买单打掉，这也可能是一种主力拉升前的征兆。一旦股价被拉起来以后，主力就会担心获利盘形成的集中卖压，而只要主力的资金状况允许，一般都会在拉升前尽可能地接掉一些稍大的卖单。
3.盘中出现脉冲式上涨行情
所谓脉冲式上涨行情，就是指股价在较短的时间内突然脱离大盘走势而上冲，然后又很快地回落到原来的位置附近，成交一量有所放大但并没有明显的对倒的痕迹。主力在正式拉升股价前要看市场的反应，通常就会采用此种方法进行试盘。
另外，为了减轻拉升时的卖压，主力希望卖单尽量在股价拉升前抛出来。
4.股价受到压制
在大盘走势稳定时，个股盘中却出现了压迫式下探走势，但尾市往往回稳。这种走势为了消磨持股者的耐心，盘中常常出现较大的卖压，股价步步下探，尾市却往往会回升，部分场内筹码会因受不了这种折磨而选择离场。主力通过诱空将场内不坚定的筹码吸引出来，无非是想加大建立短期仓位的力度，买到更多的低价筹码，然后再启动强势拉升行情。
二、拉升的时间
主力拉升股价的时间有长有短。若是主力在牛市里有节奏地控制拉升过程，这个周期就有可能是几个月甚至是1-2年;若是主力强行拉升，在没有获得市场热烈响应之前，其拉升的时间往往比较短暂，通常会控制在一周以内。当然，这里的拉升动作往往带有波段性，通常一个波段的拉升时间为1周至3个月。
三、拉升的目标价位估算
许多投资者跟庄，要么反应迟钝，被高位套牢;要么提前下轿，赚头不大。这其中一个非常重要的原因，就是不知道主力的目标位，也就是说不知道主力会将股价拉到多高。显然，主力的目标位是其*机密，一旦泄露则前功尽弃。但这也并非意味着散户就只能凭感觉、靠运气，因为根据坐庄长短、市价高低、盘子大小等因素，投资者也可估算出庄股可能的升幅。
(1)坐庄时间越长升幅越可观。对于中线庄股来说，在升幅***左右的位置会遇到较大的阻力，一般来说升幅达到***时属于高风险区。而短线的主力，由于控制筹码不多，有10%-20%的升幅即可达到坐庄目标，行情极难把握。投资者可从走势图上观察主力坐庄的长短，如果某股主力介入很早且一直没有出货迹象，可推算此主力的目标较远大。
(2)主力成本越大越需要向上拓展空间。投资者应观察目前价位主力是否有获利空间，若目前价位并不高，则说明主力获利不大，自然可放心持股。
(3)小盘股上升空间广阔。流通盘越大上升需要的能量越多，升幅自然受到限制，而真正升幅能翻几番的庄股，其流通盘一般不会超过1亿股。
具体来说，散户可根据下面的公式大概估算主力的拉升目标位。
目标点位=持股成本×(1+主力持仓量占全部流通股的百分比×2)
例如，主力持仓成本是20元，持仓量是30%，那*拉升目标就是:
20×(1+30%×2)=32(元)
公式中的“2”是一个市场“信心系数”，并不是固定不变的，若是该个股的盘面较好，持股人的信心足，则“信心系数”也可以提高到3,甚至更多。在最近两年的实战中，主力的实际拉升点位往往高于按照这个公式算出的*目标点位。这里选2，是在正常情况下非常保守的算法，因为主力的利润是全部拉升幅度的50%，若是低于2，主力可能就没有多少利润了。
一旦把握了主力的目标价位，就要耐心忍受股价涨落的煎熬，与庄同行。但投资者要注意，主力坐庄是一个复杂的过程，需要天时、地利、人和的有机配合，当外部环境或内部情况发生变化时，主力也可能会调整目标位，甚至提前撤庄。
对此投资者不可过于机械刻板，还需要结合其他指标全面判断。
主力吸筹建仓形态的四定律
定律一：底部七连阳，中线黑马摇篮
形态特征：目标个股在底部区域经过长期盘整后，在连续七个交易日内收出小阳线，成交量温和放大，并且每天涨幅不大。
主力心态：此时股价较低属于主力吸筹的“底仓”阶段，盘中可以明显感觉到一种对收集廉价筹码迫不及待的感觉，一有卖单挂出即被主力吃下，股价来不及调整而不断被推高，连续拉出一根根小阳线，而成交量的放大更暴露了机构在此建仓的痕迹。
实战操作注意事项：一旦发现这种走势的股票，应在随后的缩量调整中坚决介入，今后的上涨空间将会很大。选择目标个股时注意，要排除那些位于历史高点或者次高点区域的股票。在股价中底部区域出现的七连阳才是标准无误的底部七连阳形态。
底部、连续阳线、成交量温和放大是应用七连阳技巧选股成功的三大关键要素，决不可忽视其中任何一个要素。目标个股八连阳、九连阳密切跟踪，九连阳90%会出现对应翻番行情。
定律二：底部*涨停，主力建仓标志
当个股被大资金相中，筹码从分散走向集中时，是最生机勃勃，*潜力和可操作性的阶段。对投资者来说可以从K线图上的蛛丝马迹迅速判断是否有大资金大主力的身影，既是不可或缺的投资基本功，也是考验实战能力的必要因素。对于大资金的操盘者来说，此阶段要绞尽脑汁来掩藏由于增大仓位而在K线形态上留下的建仓痕迹。
当个股经历漫漫熊途下跌至低位或长期持续横盘整理，一旦目标个股在低位出现量价配合理想的涨停板值得投资者密切注意，因为空头能量释放完毕，多头力量开始反攻，意味新一轮行情到来。
K线形态与主力心态研究 K线形态是能反映一切的。目标个股在底部出现第一个涨停板，很有可能是基本面上出现了重大的变化，也明确无误地显示了主力建仓的动作。当个股长期下跌，并开始震荡筑底时出现的第一个涨停板，具有快速聚集人气的作用。对于盘中主力来说就意味着拉升时的轻松，对投资者来说就意味着获利机会。
我们在观察第一个涨停板的同时也需要关注成交量的变化。具有较高参考价值的是底部第一个涨停板的成交量并不会放得很大。分时图上涨停前放量，涨停后缩量，这类个股具备较高的参与价值。
对于在绵绵跌势中突然放巨量的涨停的个股需要谨慎观察，看是否属于老庄自救的行为。或者主力对未来趋势没有信心半路出逃的行为。
定律三：低位复合连阳，短线牛股露脸
所谓复合底部连续阳线，就是在底部走出两次七连阳或者一次七连阳加上一次六连阳的形态。这是一种超强势形态，说明主力力求缩短建仓时期，反映市场共识程度高，下跌空间被封死个股属于超强股。
实战中可以在连续阳线后的短暂调整结束时(这种极强势股调整结束往往是以一根大阳线为标志的)坚决买入，短线空间较大。
定律四：庄家直接对话，抢庄倒仓识别
形态特征：无论换筹或是抢庄，在K线图上的特点就是放巨量，当天的成交量一般至少是过去20天成交量平均数的3倍，或者连续几天密集放量，换手惊人。随着成交量的急剧放大，股价呈暴涨暴跌大阴大阳形态。从K线组合上，同绝大多数正常时期的K线走势组合两样。
注：这种半途抢庄的个股，新主力后续的目标位可能很高，但主力争夺筹码之时变数不定且资金消耗较大，很少在新庄进入后立即展开拉升行情，相反可能是一波凶猛的洗盘，投资者须谨慎对待，留心学习主力手法，从K线形态洞察主力的目的。
操盘第一难在看盘，第二难在情绪的波动：
市场品种繁多，需要耗费脑力筛选，分析清楚主力意图的难度也大，很多盘面现象是并不符合逻辑的，想破译庄家操盘手诱空诱多的手法，光凭技术分析和各类消息来对付是不够的，主力反技术操作并利用假消息诱空诱多时时发生，使人防不胜防，市场的波动上涨首先是由主力配合各类政策导向来调控的，甚至是某一个集团同时在操纵引导几个板块甚至整个市场，难度如此之大，造成的投资失误当然是常事。
投机行业的困难不是在于一两次的盈利有多么艰难，而是在于如何保住资本的前提下稳步前进。 当你好容易抓住一次*的投资机会，获取了50%的利润之后，只要亏损30%就又回到了从前的水平。 每一次的成功都只会使你迈出一小步，但是每一次失败都会使你向后倒退一大步。 这就造成了一个不公平的事实，但是只要你选择这一行业，你就要无条件地接受这种不平等。
所以不论任何时候，你必须要小心翼翼，因为任何的骄傲自大，都会造成你的疏忽大意，因此任何时候，都不能有骄傲自大的情绪。在这个世界上人们总在不停地犯着错误，没有人是永远正确的，成功者在小事上也许会犯错。但是在关键问题上总是小心谨慎。正是因为他们有着这种清醒的认识，所以当他们犯错误时。他们总是有迅速纠正的能力。错误是在所难免的，骄傲却会像麻醉品一样使你麻痹大意，当你真正的深刻明白这个道理时，就不敢骄傲自大了。
对，不要告诉我你赚了多少，关键是下跌过程中，你能否把利润牢牢的放进口袋里。 中国股市历来急涨慢跌，能生存到现在，风险意识永远必须放在第一位。在证券市场里面参与投资活动，只有“ 赚钱才是硬道理 ” 。
追求的买点，*不是什么支撑点或是突破高点后加仓。 那些技术分析在实战中已经没有什么意义，因为人人都知道跌破支撑点要止损，创出新高可以加仓，而现在这样的操作结果，就是止损后被人震出局，创出新高后被高位套牢，因为庄家就利用了你们这样的心理。市场总是*的证明，不能适应市场变化的，也将成为市场的牺牲品。 我们要求的买点就是买进就升，卖点就是卖出就跌。一个人要想在股市中长期获利，必须要有自己的投资理念 ，别人的东西再好，知道的人多了，那也就是垃圾了。所以很多人认为自己的技术分析已经不错了，结果让你亏损的就是那些所谓的技术分析。因为那些众所周知的技巧，已经被市场淘汰。
交易是现实博弈：要比别人少犯错误
交易是让人上瘾的危险游戏。零和博弈是残酷的，但市场连零和都不是。由于本质如此，市场一定会用各种方式证明大部分人是错的。市场瞬息万变难以把握，要在其中生存的*办法就是把握自己，用自身的修为去控制欲望和情绪，从而理性地做出决策、执行决策。
决策容易执行难。我们都崇尚知行合一的理念，对应到投资上，理解市场是“知”，操盘是“行”。知易行难的意思是说，知与行之间的距离远不止千山万水，交易尤其如此，这可能是因为投资是浓缩的人生，所以也浓缩着犯错的机会。
人们常说，不要在同一个地方跌倒两次。但对做交易的来说，这句话基本上就是笑话：谁没有在同样的地方反复亏损过？西方人也有类似的说法：一只狐狸不能两次掉进同一个陷阱，一头驴子不会两次在同一个地点摔倒。但在投资领域，对大部分操盘手来说，从错误中及时汲取教训，并确保下一次不再犯，基本上是任何人都做不到的。若以上述谚语为标准，投资市场上人人都是知错犯错的“惯犯”，都是一千个耳光也打不醒的蠢人，都是在同一个地方失误两次的狐狸和驴子，正如古人所言：“明明知得，又明明犯着。知得是谁，犯着又是谁。”
成功操盘手大都挨过无数次市场的掌掴，掌掴的方式还不仅仅是赔钱，而常常是爆仓。为避免屡犯，有些人甚至把戒律写在手背上，每次下单时都会看到。虽然如此，一进入交易状态还是会故态复萌，为此不少人有自责感，甚至认定自己比驴都蠢，不是做交易的那块料。其实投资者真的不必过分苛责自己，因为能悟出一切但管不住自己，基本上是投机交易者的常态。
同样是屡屡犯错，但有心人能够透过这些“前科”，发现自己犯错的概率正在慢慢降低，犯错的“收获”也在慢慢增多，这些人终究会明白：成功的交易者需要缜密的思考，需要严苛的约束，需要内心的强大，更需要犯错的成本。所以，许多*交易员都是饱经沧桑，巴菲特说60岁才懂得投资，应该是不无道理的。华尔街有一个说法，做投机这行，平均年龄50岁才小有成就，60岁可能扬名立万，70岁或许大功告成。年轻是要付出代价的，好在年轻是*的资本，他们可以用时间换空间用学费换经验，但这所学校学费高昂，交不起学费的优等生比比皆是，因此要珍惜每一次交易机会，珍惜每一张失误的单子，这些都是自身增加修为和提升境界的基石。
同样是屡屡跌倒，不同的人是有不同姿势的，这些姿势可分为三类：乌龟式跌倒、不倒翁式跌倒以及朝圣者式跌倒。乌龟式的跌倒，一旦跌倒就无法翻身，只能仰躺待援；不倒翁式的跌倒，总是不停地跌倒而且常常是在同一个地方，但每次都不屈地爬起，然后换个方向，继续开始下一轮的跌倒和爬起；而朝圣者式跌倒，因为心里有个坚定的目标，所以虽然跌倒了，还是会爬起来继续向前走，每次跌倒的地方也都更接近目标。选择了投资行业，就注定了随时都会跌倒，既然注定是如此，就应该选择做思想上的朝圣者，向着自己认定的“期道”进发。
巴菲特说：“我们并不担心犯错误，我所考虑的是未来如何做到不同。”投资者都是食人间烟火的凡夫俗子，都会杂念丛生甚至欲望萌动，所以大多数人都有重复犯错的经历，并且以后还会继续犯下去，“不在同一个地方跌倒两次”这个标准，在市场上没有人能够达到。不过，按照博弈论的说法，交易是一种现实博弈，现实博弈的特点是只要比别人少犯错误，同时犯错误时造成的损失越来越可控，久而久之，你就是成功者。
以上内容仅供学习和参考，不构成任何的投资建议， 投资者据此操作，风险自担，市场有风险，投资需谨慎！
换手率是技术分析指标盘口语言中的一个重要点，研判成交量乃至换手率对于判断一只股票的未来发展，从中能区分出换手率高是因为主力要出货，还是主力准备拉抬是很重要的。换手率是衡量股性活跃程度的的基本尺度，日换手率和日平均成交量一样，是对日成交量研究的一种科学的量化，这有助于使我们避免那种对“量”的错误的认识，在我们日常所见到的股价走势图上，成交量由柱形图表示，而相应的刻度是由电脑自动调整的，如果我们看到一根较长的日成交量柱子就认为该股是“放量”了，而不去仔细研究就可能说把小量当大量。观察换手率数据后，就会得出正确的结论。
什么事换手率?它是指单位时间内，某一证券累计成交量与可交易量之间的比率。其数值越大，不仅说明交投的活跃，还表明交易者之间换手的充分程度。
不同主力操盘的换手率：
1、游资炒作个股换手率
股价一旦起动，拉高更离不开换手率的支持，换手越是积极、越是彻底，股价升得越是轻快。因为获利盘不断在换手的过程中被清洗，平均成本不断地提高，上行所遇的抛压也大为减轻。
下图是天赐材料K线图，该股受益于锂电池行业景气度的大幅提升，受到各路资金的追捧，因为该股前期并没有主力资金建仓，不属于中长线资金运作，该股每天的换手都在20%左右，*一天的换手率达到40%以上，表明完全是游资击鼓传花式炒作，是一支游资参与度非常高的个股，其一般具备较强的持续性。凡是游资炒作的个股必须保持持续均匀的高换手率，否则股价将不会持续上涨。
2、中长线主力运作个股的换手率
考量个股盘面活跃度时需要借助换手率来进行判断。有些个股换手率很低，但是股价始终会上涨，这样的盘面特征表示有中长期主力运作，类似这样的个股就具备非常强的持续性，风险非常小。
下图是万里扬K线图，该股实际流通盘有6.27亿股，但每天的换手*只有3.39%，*时单日换手率只有0.46%，股价却一直保持斜率上行，可以肯定的是该股没有游资的参与，完全是中长线主力资金运作，对于这样的个股，我们可以大胆参与。
3、高位换手和低位换手对股价的预判分析
如何判断一支股票是否处在底部区域有很多种方法，其中最简单的一种方法就是看换手率，如果一支股票在下降通道中运行时，换手率极低，换句话说，这支股票已经没人买卖了，特别是前期主力建仓过的股票，经过洗盘，一旦出现这种情况是需要密切关注的，这说明股价已经在底部区域。
下图是金科娱乐K线图，当股价回调60日均线附近，伴随着成交量的极度萎缩，换手率也非常低，表示该股在这个区域的买卖极不活跃，低位的低换手，预示着向下做空的筹码基本耗尽了。那么你会问：“可是向上的筹码也很少啊。”的确是这样。可是为什么说在这个地方是止跌信号呢?因为这是下跌途中的缩量低换手，改变了既定的下行趋势，多空在这里取得了平衡，如果变盘，股价必定向上。
那么能不能笼统地说换手率越高，股价就涨得越高呢?
答案是否定的。在股价涨得还不是很高，还处于拉升阶段时，这样说是对的。但当股价涨得相当高，已远离主力建仓的成本线时，这样说就不对了，不但不对，而且恰恰相反：高换手率成为出货的信号，我们常说的“天量见天价”，指的正是这种情况。当股价在上涨途中必须保持持续均匀的高换手率，一旦换手率减少，表示高空接力的资金少了，股价上行动力会减弱。
巧用换手率计算主力持仓量和成本!
换手率的计算公式为成交量除以流通股总数乘以***。因为我们要计算的是从主力开始建仓到开始拉升时这段时间的总换手率，因此，以周线图的参考意义*。
参看个股的周K线图，周均线参数可设定为5、10、20，当周K线图的均线系统呈多头排列时，就可以证明该股有主力介入。只有在主力大量资金介入时，个股的成交量才会在低位持续放大，这是主力建仓的特征。正因为筹码的供不应求，使股价逐步上升，才使周K线的均线系统呈多头排列，我们也就可初步认定找到了主力。
无论是短线、中线还是长线主力，其控盘程度最少都应在20%以上，只有控盘达到20%的股票才做得起来，少于20%除非大市极好才有话语权。如果控盘在20%~40%之间，股性最活，但浮筹较多，上涨空间较小，拉升难度较高;如果控盘量在40%~60%之间，这只股票的活跃程度更好，空间更大，这个程度就达到了相对控盘;若超过60%的控盘量，则活跃程度较差，但空间巨大，这就是*控盘，大黑马大多产生在这种控盘区。
为什么会有这种规律呢?
因为一只股票流通量的20%一般是锁定不动的，这些是*的长线投资者。而剩余的80%流通筹码中，只有其中的20%是最活跃的浮动筹码，如果你把这20%的筹码收集完毕，市场上就很少浮筹了，所以能够大体控盘。而最后的60%就是相对稳定的筹码，若主力再吸纳一半，即30%，那么主力手中的筹码就是50%的控盘，加上长线投资者的20%，等于主力控制了70%的筹码。
这样，主力就能控制股价的运动方向。这也是大多数主力所采用的控盘程度。若主力控盘60%以上，外面的浮筹只有20%，主力就可以随心所欲的控制股价。投资者要跟风时，*跟持仓量超过50%的主力。当然持仓量越大越好，因为升幅与持仓量大体呈正比的关系。
一般而言，股价在上升时主力占的成交量为30%左右，而在下跌时为20%，而上涨时放量，下跌时缩量，我们可初步假设放量：缩量=2：1，则在一段时间内，主力持仓量为(2*30%)-(1*20%)=60%-20%=40%，即在上升时换手率为***，以及下跌时换手率亦为***时，主力的控筹程度初算结果。但这样计算过于复杂，我们可粗略计算，在这段换手总率为200%的时间内，主力可能持筹40%，则当换手总率为***时可吸纳的筹码应为(40%)/(200%)****=20%。
我们从周KD指标低位金叉以及周成交量在低位温和放大之时开始计算，至你所计算的那一周为止，把各周成交量加起来为周成交量总量，然后再除以流通盘再乘以***，即为换手总率。若换手总率为***时，主力的持仓量为20%，若换手总率为200%时，主力的持仓量为40%，若换手总率为300%时，主力的持仓量为60%，若换手总率为400%时，主力的持仓量为80%。这是依据每换手***，主力可吸筹20%的结果推算的，依此类推。
一般而言，当换手总率达到200%时，主力会加快吸筹，拉高建仓，因为低价筹码已没有了，这是短线介入的良机，而当换手总率达到300%时，主力基本都已吸足筹码，接下来主力是急速拉升或强行洗盘，应从盘口去把握主力的意图和动向，切忌盲目冒进而被动地从短线变为中线，这时，我们就要参考一下短线指标KDJ了，特别是60分钟KDJ指标，若处于较高位置，可等待指标调低后再介入。这样既可提高资金的利用率又可避免短线被套。通过计算换手总率，我们就可大致判断主力的建仓及锁筹程度，这样可使自己的利润*化、时间最短化。特别对分析那些刚上市不久的新股准确率较高。在平时的看盘中，我们可跟踪分析那些在低位换手率超过300%的个股，然后综合其日K线、成交量以及结合一些技术指标来把握介入的*时机，必有厚报。
接着，我们还要计算主力的成本：
一般而言，中线主力建仓时间大约在40~60天，即8~12周，取其平均值为10周，则从周K线图上，10周均价线我们可客观认为是主力的成本区这种算法有一定的误差，但不会偏差10%。作为一个主力，其操盘的个股升幅最少在50%以上，多数为***。
一般而言，一个股票从一波行情的*点到*点的升幅若为***，则主力的正常利润是40%，我们把主力的成本算出以后，然后在这价位上乘以150%，即为主力的*目标位，不管道路是多么曲折，股价迟早都会到达这个价位，主力若非迫不得已，绝不会亏损离场，主力资金大，进出两难，有时，你抛也抛不出去呢?这是主力永远的心痛。
这就是我们所应算出来的主力的底细，我们看清了主力的底牌，就可以做到在操作上有的放矢，不再惧怕主力的软硬兼施，看清了股价的涨跌，不过是主力跟我们玩的心理游戏。
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(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)
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