金融界股票(首控基金)
金融界股票(首控基金)
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6月17日消息 隔夜欧美股市大跌，今日A股三大指数纷纷低开，盘初市场震荡上行，沪指涨0.5％，创业板指一度涨超2％，随后A股回落走弱，沪指再度翻绿。
截止午间收盘，沪指跌0.02％，报3284.74点，深成指涨0.13％，报点，创业板指涨0.82％，报2606.57点，科创50指数跌0.12％。沪深两市合计成交额6572.8亿元；北向资金实际净买入22.43亿元。两市46股涨停（含ST股），5股跌停。
行业板块方面，风电设备、能源金属、贵金属、电池、电机等涨幅居前，教育、旅游酒店、文化传媒、房地产服务、游戏等跌幅靠前；题材方面，刀片电池、有机硅、HIT电池、盐湖提锂、黄金、锂电池、储能等概念活跃。
汽车产业链回暖，科创新源、常铝股份、哈工智能、苏常柴A、潍柴重机、华丰铝业、襄阳轴承、奥特佳、隆基机械、松芝股份、国机汽车涨停；
电池板块走高，湘潭电化、华正新材、深中华A、野马电池涨停；
光伏、风电产业链活跃，鹿山新材、宝馨科技、安彩高科、振江股份、京山轻机、大金重工涨停；
电网设备板块走高，神马电力、风范股份、泰永长征涨停，
有机硅概念大涨，德联集团、和远气体、集泰股份、新亚制程涨停，润禾材料、硅宝科技涨超10％；
黄金概念受关注，湖南黄金涨停，金贵银业、中润资源、赤峰黄金不同程度上涨；
个股方面，多家上市公司回应与“东方甄选”合作情况，国联水产、欢乐家、祖名股份等上涨；
今年营收目标1259亿，贵州茅台股价涨超3％。
【机构策略】
东吴证券：目前市场进入轮动修复阶段，资金开始从前期热门板块中逐渐撤退并进行积极换手，前期调整较深但基本面有所改善的品种得到市场资金的较多关注，整体市场赚钱效应回转明显。操作上看投资者现阶段可保持较大仓位，注意市场节奏，积极调仓换股，选择市场热门品种进行交易，但不宜盲目追高。
东莞证券：美联储靴子落地，市场对美联储加息部分定价，市场情绪有所回暖。随着稳增长政策加快落地，经济加快修复，预计大盘将震荡修复，关注量能变化及板块轮动，操作上建议关注金融、汽车、建筑建材、食品饮料、电力设备等行业。
山西证券：对于A股在当前中美经济周期、金融周期错位中的前景维持中性偏乐观，短期内A股大概率将以震荡调整为主，中长期看有收获结构性行情的基础。短期来看，向上动力不足，向下宽松托底。中美利差的收窄甚至倒挂可能不利于分母端，进而使A股承压，但国内货币在经济下行期保持“以我为主”的一贯作风，以及近期明确的加码宽松信号能够有效对冲这一份压力，使无风险利率维持低位，更多的影响可能来自于市场投资者风险溢价的波动与调整，美股在后续过程中的承压下行、美国经济数据恶化、非美央行开启紧缩或会使市场风险偏好走低，进而短暂加剧A股下行压力。中长期看，经济复苏与企业盈利改善将为A股的反转行情提供“源头活水”，一方面，我国经济当前处于底部，并已出现边际改善的信号，而美国经济仍处于是否能够实现“软着陆”存疑的下行阶段，由此，中资资产的吸引力未来有望逐步走升。另一方面，伴随着疫情冲击退坡，企业盈利改善这个分子端的变化将转向利好A股。
在转型这条路上，老牌教育公司美联教育是越走越远。
办素质教育、做医美机构和VR产品，搞元宇宙教育，拓展加密货币挖矿业务……
在转型这条路上，老牌教育公司美联教育是越走越远。公司也向外界透漏，“希望在未来一到两年内通过部署其转型战略，发展成为一家元宇宙技术公司。”
美联“花式转型”的背后，其实是美联连续亏损、闭店的困境。曾经成人英语赛道的老大，如今风光不在。根据美联*财务数据显示，美联已经连续三年亏损。2019年到2021年，美联国际教育的净亏损分别为2.25亿、4.13亿和3.86亿。
随着英孚教育、韦博英语、华尔街英语、流利说的或出售、或“跑路”、或破产、或退市，成人英语赛道的过往风光已经逐渐退潮。但是在英语教育这条赛道上，其实还存在着很多机会。对从业者而言，除了把目光放在未来的发展上，最重要的是怎么解决现在行业存在的问题。
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教育巨头“花式转型”
教英语的要去做元宇宙和加密货币挖矿了？如此转型之路，听起来真是“离离原上谱”……
6月16日，据相关媒体报道，老牌教育机构美联国际教育提出要积极发展元宇宙、区块链和加密货币挖矿业务。
这次美联的转型，终于不再是雷声大、雨点小。在今年1月11日，美联国际教育宣布开始在美国宾夕法尼亚州进行加密货币挖矿业务的初步试运营。截至6月6日，公司已投入运行1482台矿机，开采了30.6个比特币，同时公司也向外界透露，希望在未来一到两年内通过部署其转型战略，发展成为一家元宇宙技术公司。
此次美联教育转型引起关注的原因，其实也是因为这并不是其第一次这样做了，在这之前，美联英语已经声称转型过多个行业。
2020年，美联教育上线了多元化小语种课程，但收入并不理想。
2021年，在双减政策和疫情的影响下，K12教育巨头受到重创，纷纷扭头转向素质教育赛道。8月，美联国际教育在半年报里表示，也要积极开拓素质教育业务，并且跨界向医疗美容和VR进军。
在今年的3月17日，美联教育正式宣布与火大教育合作推出区块链英语课程，为区块链行业从业者及对区块链行业有兴趣的学习者提供全面、专业且有针对性的英语课程指导。这也标志着美联教育作为英语培训企业已经正式的进入元宇宙赛道。
美联瞄准元宇宙的原因也很明显。近两年，元宇宙一直处在风口浪尖在元宇宙时代，区块链作为全球技术发展的前沿阵地，引领了全球新一轮技术变革和产业变革，成为技术创新和模式创新的“策源地”，更是元宇宙发展的关键技术和必选项。
更重要的是，最基础、最前沿的区块链行业知识及相关资料均为英语表达。教育作为元宇宙初始阶段主要的应用场景之一或许也是美联国际教育转型元宇宙公司的主要原因之一。
据网预测，中国区块链市场2026年市场规模将达到163.68亿美元，在未来二十年，有望达到万亿级别。全球知名投资银行摩根斯坦利和高盛的分析师都曾表示，元宇宙的市场规模在未来可能达到8万亿美元。
元宇宙疯狂发展，自带强大流量和肉眼可见的高利益吸引了众多企业入局，而美联教育之所以盯上元宇宙这块肥肉，或许也是因为原本主业表现不佳。
- 02 -
过气的“教育明星”
作为成人英语赛道的巨头，美联教育也曾辉煌过。
美联英语成立于2006年。2016年，美联英语品牌全面升级，成为跨境教育品牌，分别于深圳、北京、洛杉矶设立总部，线上线下双平台进行授课，而在这一年，美联英语也获得了来自道格资本、国中创投、首控基金1.7亿人民币的A轮融资金额。
在获得A轮融资后，美联英语开始一路狂奔。2018年，美联英语其自营学习中心的数量已在中国英语培训ELT领域*。据其2018年营收计算，美联国际教育在中国线下英语培训机构中排名第二，占据了74.1%的市场份额，在线下成人英语培训机构中*。
2018年9月30，表现优异的美联英语又宣布获得了来自道格资本、中金资本、清华大学旗下慕华资本3亿人民币的C轮融资。
除了大力发展线下教育，美联国际教育的线上教育业务也成绩突出。根据公司招股说明书显示，美联国际教育于2014年推出Likeshuo（立刻说）平台之后，在线培训业务也呈指数级的增长。从2016年的4690万元增加至2018年的2.123亿元。截至2019年3月31日，Likeshuo平台拥有约83万名注册用户平台以及16万付费用户。
好景不长，上市之后的美联便开始走了下坡路。2020年3月4日，美联国际教育向美国证券交易委员会（SEC）递交RW文件，正式撤销独立IPO申请，将以SPAC形式完成上市，股票代码则将变更为“METX”。但在借壳登录美股的第二个交易日，美联便遭遇重挫，迎来了寒冬，2020年4月2日，美联收盘跌逾38.01%，报14.5美元。
根据美联*财务数据显示，美联已经连续三年亏损。2019年到2021年，美联国际教育的净亏损分别为2.25亿、4.13亿和3.86亿。其中2021财政年度同比小幅减亏。经调整后净亏损3.6亿元，亏损幅度扩大12.9%。
除了连续亏损之外，美联近两年还接连被爆出诱导学生签霸王条款，还有家长退费、退课难的问题。根据黑猫投诉平台显示，截至目前，美联英语投诉量高达1076条，且几乎一半以上的投诉都并没有解决。
根据相关财务数据显示，美联国际教育2021年的入学人数为64067，同比减少8.9%;在2021年底前关闭了84个线下学习中心。截至2021年末，共有34个学习中心在运营，其中自营学习中心数量减少69.5%至32所，特许学习中心数量减少84.6%至2所，退课率为16.4%。
这家成立16年的明星教育机构，一下子站在了悬崖边。
- 03 -
英语教育赛道的未来在哪儿？
其实不光是美联国际教育，整个成人英语赛道的玩家近两三年暴雷、倒闭、退市不断。
2019年2月，英孚教育被曝出售部分中国业务，对这部分业务的估值约20亿美元，并聘请了摩根大通安排潜在出售事宜。
当年10月，韦博英语也宣布了资金链断裂，多家门店关闭疑似“跑路”。
2021年8月，华尔街英语宣布破产，并要求各校长通知各中心分校校长尽快办理离职手续。
当9月，流利说收到来自纽交所的通知函及相关电子邮件，其总市值和股东权益低于合规标准，2022年5月，流利说被纽交所强制退市。
回溯这几年，成人英语教育赛道步履维艰。随着新冠疫情席卷全球，留学热不断退烧，外企也相继退出，而在疫情如此不确定的因素下，考研、考公、创业、短视频平台的热度不减，进入企业、外企工作已经不再是年轻人的选择，更多年轻人选择了稳定或者自己喜欢的方向，拒绝“内卷”人生，这或许也是成人英语赛道逐渐落寞的原因。
除了成人英语教育之外，其实在英语教育赛道也并非完全没有机会。
第一，考研英语、留学英语等热潮呈现新的高度。
英语专业几乎在所有高校中都有开设，目前已经是开设学校最多的专业。因为在考研初试复试英语专业的比重高，考研英语逐渐成为所有考研考生不可忽视的专业，连续几年都稳居考研十大热门专业之一，而预计2023年考研人数即将会突破500万人。
另外就留学英语而言，虽然用户的留学需求因为疫情被暂时搁置和延迟了，但是留学教育，尤其是留学英语的需求还是一直存在的。随着各国疫情政策的变化，留学热在一定层面上又有复苏的迹象。
第二，少儿英语教育热度不减。
随着新生代网民规模的稳步扩大，国内在线少儿英语教育产品不断推陈出新，未来几年在线少儿英语教育用户将保持在30%以上的速度继续增长。目前国内少儿英语培训行业发展尚处于起步阶段，但是这也意味着少儿英语教育还有很大的发展空间。虽然在“双减”政策的影响下，与学科教育有关的英语教育受到了影响，但是在少儿英语这个领域，在很多地方已经被列入素质教育的范畴进行管理。
根据前瞻的估算，目前中国少儿英语培训市场规模已经达到了百亿元的量级，并且还以15%-30%的速度扩张，而在2024年，我国少儿英语培训行业市场规模将有望突破600亿元。
随着时代发展逐渐国际化，目前看来成人英语赛道还面临着大环境的影响热度逐渐退却，而企业内部也同样有很多的问题要解决。怎样让成人英语市场更加得规范化？如何在退却的市场上重新找到新的机会转型？是目前行业内还要解决的问题。
参考资料：
1. 美联国际教育加速元宇宙教育布局 联手火大教育推出区块链英语课程 .腾讯网
2. 2021年少儿英语培训行业现状与前景趋势分析报告 .分享力
3. 转型元宇宙和挖矿，美联国际教育能柳暗花明吗？.蓝鲸财经
站讯近日，第三届智能金融国际论坛暨2018“领航中国”年度盛典在北京隆重召开，1000位嘉宾云集，500家金融机构齐聚，60位重磅大咖登场，同商“改革、进化、突围”之道，一起探讨金融改革新征程。
论坛期间，与天弘基金股票投资总监肖志刚进行了对话，他提出在中国“去散户化”和“熊长牛短”都很难改变，2019年更看好部分2015年后上市的“次新股”的表现。
：今年基金行业在权益市场方面整体表现不佳，这主要和二级市场的表现有关，您认为在“寒冬”中行业该如何发展？
肖志刚：从公募基金行业的历史收益率来看，权益类基金给投资者提供的回报是能够战胜市场的，但是为什么权益类基金规模越来越小？投资者觉得越买基金越不划算？因为基民总是买在高点，虽然收益率尚可但是波动大。对于这点，虽然买卖双方的原因都有，但是我们站在基金行业本身，基金公司还有更多的努力空间。
在寒冬之中，反而是特别适合基民入场的时间点，在2500点左右买基金赚钱的概率还是很大的。对于基金行业来说，尤其是狭义的权益市场，现在这个时点基金公司应该多把客户的资金募集过来，是能够给投资者提供一个比较好的进场机会的。
：可以看到虽然在一系列政策下A股暂时企稳，但在面对各类消息面的变化时仍然显得“敏感”、“脆弱”，您认为是什么原因？
肖志刚：对于目前市场难以上涨的问题，相比较今年市场出现的各种黑天鹅因素，我认为当前市场上更主要的问题是入市资金消耗太厉害。假设A股市场是一个蓄水池，要想把池子水位增高，最重要的引来水，蓄存水。来水就是吸引新增资金入场，但现在A股缺乏为投资者的赚钱效应，就无法形成吸引新增资金净的循环过程；蓄水就是减少资金消耗，比如降低印花税、交佣金，减少IPO、上市公司融资、减持等。总而言之，想要把水位增高就要形成良性循环，需要市场有赚钱效益，但目前来说，可能未来一段时间内都看不到这样的迹象。
：很多分析将中国股市“熊长牛短”的原因归咎于市场主要由散户构成，您怎么看待这个观点？“机构化”是A股必然的趋势吗？
肖志刚：我认为未来很长时间都无法完全实现“去散户”，本质上这是一个投资者参与证券投资的路径问题。
从历史路径来看，美国华尔街最早在1792年就出现了，那时候通讯设备还非常原始，西海岸的人想炒华尔街的股票只有委托理财，包括高盛、雷曼兄弟在内的华尔街大行最早都是做私募基金的，所以美国人对于代客理财、委托有着天然的路径依赖。
而在中国，股市和互联网几乎是同步兴起，很多人甚至是先会上网才会炒股， 而且中国1991年就有股票而开放式的公募2002年才有，这些历史路径导致了在中国散户早已学会了自己交易甚至分析市场，现在想把完全转移散户的投资路径是很难的。
A股市场“熊长牛短”的原因不在于投资者行为，而在于直接融资与间接融资之间的关系，当前中国的实体经济融资是以间接融资为主，而在美国是直接融资，所以在中国固收市场的规模大，是个“胖子”，在美国权益市场是“胖子”，这是比较根源的问题，短时间内难以改变。
假如我们按照优先、劣后的角度看中国的金融体系，在我国以间接融资为主的金融体系中，权益是劣后级的，优先的是信贷、债权，从某种意义上来讲，优先对劣后会有一定的挤压效应，也就形成了在中国“做空”的力量天然就大，我们才会在过去十年、二十年里遭遇了比巴非特一辈子经历还多的熊市。
：您认为明年A股会有怎样的走势？
肖志刚：各股精彩纷呈，大盘波动不断。2019年市场分化的走势是一定的，比如，2012年创业板见底，到了2013年上证指数还在创新低，但是创业板指数却已经开始攀升。所以同样的，未来一年肯定会有指数创新低，比如上证50可能就会创新低，但我认为像“次-次新股”，特别是2015年熊市以后上市的，5000点之后上市的1000只个股大部是不会创新低的。
：其实您的观点在机构里算少数派，主流机构的观点还是更看重蓝筹股、白马股。
肖志刚：那是因为市场上对这1000支股票研究的人比较少。这些股票很有意思，5000点上市后经历了若干次比较大的股灾，缺乏支撑股票上涨的环境。2017年大环境稍微好一点的时候它们还在跌，2018年、2019年估值还是在下降。这些股票有很多特性，比如几乎没有商誉、质押风险，经营模式都偏轻资产，在经济下行的时候，这些都会成为比较优势。
当然，市场每个阶段的主要矛盾是不一样的，单只股票也是有很多因子共同组成的，“次新”的因子只是一个较好的方向，但是具体选股上还要结合基本面的分析，精中选精优选个股。
2020年5月16日，2020清华五道口全球金融论坛特别策划在线上盛大开幕，全球政、商、学界精英云端相聚，共议“金融战疫，共克时艰”主题。本次论坛*以演播室在线直播形式举办，跟踪报道。
在论坛开幕式上，清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织原副总裁朱民发表致辞。他指出目前股市的反弹是典型的流动性支持，未来走向取决于实体经济的发展，进一步则取决于对疫情的控制，海外的疫情控制较为缓慢，且正在向新经济国家蔓延。
朱民表示，中国的股市表现优于世界上所有的股市，这是由于疫情爆发较早，复工较早且政策支持较快。他预计在科技、医疗等高科技企业的带动，及外资进入中国的助力下，中国经济明年会继续强烈反弹，中国股市表现会优于世界其它的股市。
以下为朱民演讲全文：
大家好！很高兴2020清华五道口全球金融论坛今年如期举行。我觉得这个还是挺好的，也很高兴我们有机会在网上和大家做一个沟通和交流。我今天讲一个对我来说是一个怪怪的题目，我讲的题目叫做《疫情下的世界股市》，因为我通常不讲股市，因为我对股市不懂，但是股市最近的波动也是特别有意思，引起了很多的争论。所以，我想从经济学家的角度来讨论一下我们股市的变化以及它可能的波动。
大家可以看到这是今年1月1号到现在以来全球股市的变化，其实我们可以看到，今年到1月23、24号左右全球市场还是乐观的，我还记得在达沃斯的时候，大家都觉得今年相对是一个谨慎乐观年，所以股市在往上走，大家可以看到这是第一个高坡，所以大部分今年股市的高坡都在顶峰一月份，一月份以后一月底有一个小的下滑。
大家可以看到，第一个下跌基本上是根据市场对疫情、对中国和亚洲的疫情做的调整，是一个小幅的下跌，而且很快中国封城武汉，而且世界普遍相信中国能够把疫情这个事情管控好，所以市场又开始反弹，大家可以看到这个反弹还是很强劲的。接着第二波下跌，2月份的时候碰到了能源危机，这是一个地缘政治引起的危机，但是同时也引起了对总需求对全球经济走向的担忧，因为能源的先导指数性还是很重的，所以这是第二个下跌。第三次下跌是疫情在美国、在欧洲、在全世界大规模的蔓延，而且面临失控的状态，连续的四次熔断就发生在这个阶段，最主要的疫情蔓延，最主要是在这个事态上的，中国和美国在疫情对待上的摇摆，从群体免疫到社交距离到隔离控制，这个政策上的摇摆产生了巨大的不确定性，所以当时经济预测的市场是非常悲观。所以大家可以看到3月份直到3月23号，股市持续的大幅的下跌。
那么在下跌的时候有一个很关键的问题，这是市场合理的预期反应还是有很重要的风险要素在里面？我跟美国前财政部长拉里·萨默斯有个讨论，我们两个都认为这是市场对疫情的反应，反应了对未来疫情的发展对经济的冲击，在这个过程中我们看到风险因素影响的量还是不大的，当然在第二次下跌的时候引发的美元流动性恐慌也加剧了熔断，但是总体还是个市场反应。所以这是第一阶段，我们要看到它的下滑，这是市场根据疫情的发展以及政府的疫情对应的措施，对未来公司盈利的一个理性预判。我觉得理解这一点还是很重要的，虽然大家的观点还是很不一样。
然后，在这个节点上，各国的央行开始大规模的出台流动性支持，这也是*的，不但是流动性而且直接的购买国家债券、购买资产切入金融体系发放贷款进入银行中介业务，那么这个给市场很大的提振。所以这个市场在流动下稳住开始反弹，大家可以看到这个曲线不同的波动的区间，恢复的话，在欧洲还是比较慢，因为欧洲的经济比较弱，它的支持力度特别是财政力度不够，美国的财政和流动性货币政策力度都很大，所以这个开始反弹。
所以现在的问题是，这个反弹是一个持久的反弹还是一个暂时的反弹？我觉得这个问题就是现在大家对于市场判断的一个分歧点，争论也很多。所以我们看下一张图，大家可以看到，这张图我们看到整个下跌的趋势是非常厉害的，大家可以看到，这是全球化和关联性的作用、信息的作用。但是反弹也是非常强的，我们这次看到的下跌，那是近几十年来*幅度的下跌，不但指规模还有速度，反弹也是最强有力的反弹，这个是可见央行和财政政策当前应用的力度。
那么比较有意思的是，在这个反弹的过程中，股市的估值也开始恢复，这个很有意思，我们做了一个标普500的图，可以看到美国标普500以前平均股市的估值都是18倍-20倍左右，这是20多年的基本估值，我们看到这个估值在危机以前走得很高，是一度高到了30倍左右，危机以前有所下跌，然后迅速反弹，最近又反弹道了23倍左右，但是这个时候发生了什么呢？经济好转了吗？经济没有好转，我们可以看到，支持这个的主要的还是流动性，所有的央行把利率降到了0，特别是美国，美国迅速的把利率降到0，已经是0的走到负利率，这是央行的流动性支持，而在这个区间，国际货币基金组织预测今年是-3的增长，贸易是-11。我在3月19日写了一篇文章，指出今年的经济可能是-2，贸易可能会跌15％，我们现在看经济增长可能造成-3，贸易下跌超过15％，所以经济并没有好转。
那么在这种情况下股市怎么反弹呢？它是一个典型的流动性支持，典型的一个大幅下跌以后的，再一个超强劲的流动性的支持把经济稳住的时候，它的一个市场情绪变化的反应。我们在这里把时间拉长一点，把1929年的股市、2008年的股市和今天的股市三张线放到一起，大家可以看到这条长的蓝线是1929-1930年的蓝线，整整两年，大家可以看到它有一个巨大的直线下跌，下跌之前因为它有一个巨大的泡沫，然后有一个慢坡的反弹，以后又下跌又反弹，然后持续，随着经济没有起色下跌，这就是典型的两个下跌进入大箫条。我们看2008年是一个橘黄色的曲线，从这个曲线我们可以看到，其实在2007年的时候，从新世纪房地产的破产股市下跌，从贝尔斯登证券公司的破产股市都有下跌，但是在央行美联储的货币宽松支持下股市又迅速反弹，一直到雷曼，因为次债关联到市场撑不住了，然后急剧下跌。那么这一次也是一个大幅度下跌以后有一个强劲的反弹，只是跌幅远远超过2008年，反弹的幅度超过2008年，超过1929年，表明货币政策、财政政策当前的力度和强度，以及对市场的干预度是非常大的。
那么从这个曲线说了什么？这个曲线是说，我们对于这个市场要看到一个比较长的周期，我们现在其实是处于第一阶段流动性支持的反弹阶段，所以下一阶段股市的走向，就看实体经济了，实体经济就看疫情，但是疫情其实今天并没有得到控制，我们可以看到这次中国的这条线非常平缓的，世界的疫情还在指数级的上升，这个新增的量，大家可以看到一个灰色的区域居高不下。
我们可以看到，从这个图像来看，欧洲方面，大家可以看到西班牙的曲线现在还是指数级上升，意大利微微有点缓了，英国现在直线上升，所以法国和德国有缓，但是还是在高位，特别是美国，我们可以看到美国的曲线还在指数级的上升，整个疫情发展还是居高不下，每天增长都是几万例，而且死亡率增长的是非常高的。
再看下一张，新增图，我们可以看到这次欧洲的新增图逐渐到了几千点，相对会好一点，但是美国的新增，其实是一直在高位波动，这个波动其实是表明政策的不确定性，所以它的松紧一直在不断的调整，使得疫情有不断的反复。死亡率，大家可以看到美国居高不下。所以其实疫情还是挺严重的，我们看疫情其实是个波浪式的发展。死亡率，大家可以看到美国居高不下，英国，包括意大利等等，所以其实疫情还是挺严重的。我们看疫情可能是波浪式的发展，这个波浪式的发展在欧洲是从意大利和西班牙转到英国、德国、法国，在美国从纽约州转到华盛顿区，转到弗吉尼亚州和马里兰州，往西走到得克萨斯州和加州，往南走是到佛罗里达州。这个波浪为什么重要？波浪就把疫情的时间拖长了。
与此同时，我们看疫情正在向新经济国家和发展中国家转移，巴西、印度，非洲现在都在起来。下一步当它是波浪发展的时候，这个疫情其实就会持续有一个高平台下不来，我们从欧洲的案例来看，治疗的速度还是跟不上，高平台就为疫情的进一步发展特别是第二波的反弹制造了一个土壤。从今天这个情况来看，我们和国际上很多病理学家，流行病学家，我当然不是，我只是一个可怜的经济学家，我们这个沟通交流的话就是，没有人知道第二波会不会来，但是在今天这个时点上第二波疫情在秋季和冬季反弹，就像1918年的西班牙大流感一样，它的概率在上升。特别是现在抗疫和复工，两件事都要做，两件事可能都很难做好。我觉得美国是一个典型的困难的案例，因为它错失了管理的良机，这个时间窗口，所以疫情的发展和波动是必然的。
我们用（SRR）模型做模拟的话，美国的数据低估我觉得这是明显的，现在还有很多地方数据低估。所以从这个意义上说，只要疫情还在发展，它对经济的冲击和影响就会不断加深，股市就会不断的调整。在流动性支撑的基础上，根据企业的赢利的水平和未来的预期不断调整。所以理解这一点是很重要的，不排除在疫情突然大爆发的时候产生大的波动。这个是很典型的市场的从经济学角度来说的理性行为，我觉得这个会发生。现在失业率已经达到3000多万，如此短的时间把失业率如此高的提升上来这个也是*的。我们可以看到3000多万人离开市场是很快的，但是要把他们重新带回就业，那是非常不容易的。所以我们现在看经济的复苏是一个长坡，是一个漫长坡，公司的赢利会在一个相当长的时间，维持在一个比较低的增长水平，而且会发生一系列的规模的企业的破产，所以股市会不断的调整和震荡。
中国的股市相对好一点，回到第一张图，中国的股市表现优于世界上所有的股市。这是两个到三个原因，第一个原因就是我们进入疫情比较早，所以央行2月份就开始提供流动性，所以流动性在市场是充裕的，企业流动性支持住，企业稳住了，企业稳住最重要。然后中国大规模的财政支持，货币政策支持，开始复工，今年国际货币基金组织预计中国的经济增长速度是1.2％，预测表明中国经济在第三季度开始反弹，今年经济增长有望朝3％的目标前进。所以这个就是一个了不得的成绩，想想全世界是负3，所以中国的经济增长速度已经等于达到了6个百分点。而且中国明年会继续强烈反弹，而世界在今年和明年两年的增长都会被覆盖到，等于回到2019年的水平。经济增长强劲，特别是高科技的投资在科技、医疗等等企业的带动下，外资进入中国，所以中国的股市相对我觉得表现要优于世界其它的股市，但是中国的股市是世界股市的一部分，当世界股市面临继续波动和调整的时候，中国股市也会有波动和调整。
我今天就讲一个我的门外课题，股市问题，请大家批评指正，谢谢大家！
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