北方稀土*情况(北方稀土*分析)
北方稀土*情况(北方稀土*分析)
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光大证券股份有限公司王招华近期对北方稀土进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩预告点评：稀土价格仍处高位，精矿成本优势仍存》，本报告对北方稀土给出增持评级，当前股价为31.37元。
北方稀土(600111)
事件：北方稀土发布2022年半年度业绩预增公告，预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加9.2亿元到11.2亿元，同比增加45.00%到55.00%。Q2归母净利润取中值为15.0亿元，环比减少3.9%。预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加8亿元到10亿元，同比增长41.50%到52.00%。Q2扣非归母净利润取中值为11.6亿元，环比减少30.8%。
点评：
上半年稀土量价齐升，带动业绩增长。市场对稀土永磁材料的需求稳步增长，带动镨钕类稀土产品市场价格较上年同期升高，成交活跃。上半年国家稀土总量控制计划同比增加，稀土原料产品销售量同比增加。截至2022年6月30日，根据Wind数据，氧化镨钕价格93.25万元/吨，较去年同期提升96.5%。
包钢精矿价格上调，公司成本优势仍存。2022年6月23日，北方稀土发布公告称，自2022年7月1日起，将稀土精矿交易价格调整为不含税39189元/吨（干量，REO=50%）（折合成REO42.0%-45.0%的稀土精矿为32919元/吨-35270元/吨）。此前的合约约定的2022年1月1日起稀土精矿交易价格为不含税26,887.20元/吨（干量，REO=51%）。统一折算至51%REO后，本次价格调整稀土精矿价格上涨48.7%。根据上海有色网的数据，2022年7月11日，碳酸稀土（REO42.0%-45.0%）的价格为72500元/吨，远高于合同约定价格，北方稀土仍然具有成本优势。
下游需求旺盛，未来主要产品氧化镨钕仍处于供需紧平衡状态：下游新能源汽车、风电、绿色家电等应用领域需求的快速增长使氧化镨钕有望继续维持供应紧平衡的状态，同时《电机能效提升计划（2021-2023年）》的出台也使稀土永磁工业电机成为新的增长引擎。根据我们的测算，2025年全球氧化镨钕需求量12.26万吨，2021-2025年C*R14%，未来将继续维持供需紧平衡的状态。
盈利预测与评级：由于原料端稀土精矿价格的上涨，我们下调盈利预测，预计2022-2024年EPS为1.78元/2.11元/2.30元，下调11.9%/20%/14.2%，对应2022-2024PE为19倍、16倍、14倍。鉴于公司稀土行业龙头地位，我们维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；行业供给过快释放；稀土产品价格下跌；公司项目建设达产不及预期；安全环保风险；技术路径变化风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利88.9亿，根据现价换算的预测PE为12.8。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为41.73。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北方稀土（600111）行业内竞争力的护城河*，盈利能力良好，未来营收成长性*。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
10月5日早盘，港股市场颇具看点。
受到隔夜美股大跌、日韩股市盘初大幅走软影响，恒生指数等主要股指大幅低开。然而，昨日拖累大市的疫苗股今日集体反弹，特别是复星医药暴涨15.12%，港股主要指数也低开高走。
由于复星医药在A股和港股同时上市，复星医药A股股吧也沸腾了，昨天和今天的人气排名均位列全部股吧的第一名。有吧友恭喜逢低抄底复星医药港股的散户有远见；有吧友分析称，仅靠*药无法终结疫情，未来仍离不开疫苗；但也有吧友相对不乐观，担心复星医药A股仍会补跌。
展望未来，这些热门股又将何去何从？是\" 错杀\"， 还是确有\"泡沫\"？
\"拖后腿\"变\"大功臣\"
复星医药股价大反弹
10月5日亚太交易时段早盘，市场热点颇多。
据新华社报道，美国贸易代表戴琪10月4日表示，美计划与中方就中美第一阶段经贸协议落实情况、产业政策等问题展开坦率对话。 戴琪当天在美国智库战略与国际研究中心发表演讲，*阐述拜登政府对华贸易政策愿景。她说，美中经贸关系影响深远，作为全球*的两个经济体，美中两国如何相处不仅影响两国本身，也影响全世界。
港股方面，主要指数低开高走，直线拉升。
截至午间收盘，香港恒生指数收涨0.32%，报24112.64点；恒生中国企业指数涨0.11%，报8530.65点；恒生香港中资企业指数涨0.62%，报3929.74点；恒生科技指数跌0.21%，报5961.26点，跌幅较盘初的逾2%大幅收窄。
数据Wind
疫苗股再度成为市场最关注的焦点。作为昨日表现疲软并且拖累大市的主因，今日该板块集体反弹。截至午间收盘，复星医药涨15.12%，报37.30港元，总市值约合1200亿元人民币；该股昨日大跌19.10%。
数据Wind
此外，不少昨日大跌的疫苗相关概念股也出现明显反弹。康希诺生物-B涨9.81%，诺诚健华-B涨4.80%，药明生物涨2.42%，石四药集团涨2.86%，开拓药业-B涨0.26%。
消息面上，前一日一则针对新冠肺炎治疗的药物消息重创疫苗股。据新华社报道，美国默克公司近日公布了其和里奇巴克生物医药公司联合研发的口服抗新冠药物莫那比拉韦Ⅲ期临床试验中期分析数据，结果显示该药物可将轻中症新冠患者住院或死亡风险降低约50%。乐观的市场人士甚至称这项实验中的药物为\"改变游戏规则者\"，认为*药有望扭转疫情走势，作用甚至将超过疫苗。
然而，美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇随后的一番*表态却给这种观点\"泼了冷水\"，并且使得疫苗股反弹。针对默沙东研发的新药，福奇认为，这种药物不会取代新冠疫苗。
另有业内专家对中证君分析指出，默沙东研发的新药在治疗上方便很多，而且可以供应的量更大。但抗病毒药物是在病毒进入体内后将它杀死，作用是亡羊补牢，可以降低重症与死亡率，但不能百分百避免死亡；要让病毒不进入体内，还是要靠疫苗。总结来看，未来药物和疫苗同样重要。
股吧大热：你抄底了吗？
复星医药在A股和港股同时上市。10月4日和5日，原本在长假期间应该安静的复星医药A股股吧沸腾了。面对港股的大起大落，投资者热烈讨论，将股吧人气冲到了第一名。
复星医药（A股）股吧人气排名变化
网
有人提前在昨日港股大跌时买入，在今天上午获利颇丰；有人懊悔自己没有远见，因而非常羡慕昨日抄底成功的大小牛散们；也有人形容自己这个国庆节假期因为持有复星医药而心情就如过山车一般。
复星医药股吧
此外，还有投资者做出了非常专业的预判，结论和接受中证君采访的专家一致。他们还呼吁其他投资者理性投资，关注风险。
然而也有相对谨慎的投资者，担忧复星医药港股投资者在今天大幅反弹后获利了结，而其A股开市后可能会调整。
从稀土精矿交易拟提价的信息*披露，到公司股价下落近一个月，北方稀土（SH600111，股价31.27元，市值1136.06亿元）与包钢股份（SH600010，股价2.13元，市值970.96亿元）关于稀土精矿提价超40%的决议，最终被前者股东以超半数的反对票否决。
7月15日晚间，北方稀土发布公告，《关于调整稀土精矿日常关联交易价格及增加稀土精矿日常关联交易年度预计总金额的议案》因54.53%的反对票未能通过。在持股5%以下的股东投票中，反对票比例高达84.84%。
国信证券曾在6月27日点评稀土提价对北方稀土的影响时，表示这意味着公司关联交易价格向市场价靠拢，但仍具备成本优势，并且资源供应稳定；不过，由于稀土精矿价格的上涨对北方稀土成本端造成较大影响，因此对原盈利预测进行下调。
值得注意的是，在新能源汽车、风电、节能环保等下游产业催生“稀土热”的背景下，稀土提价决议被否后，北方稀土与包钢股份协商采购方案的序章似乎才刚刚翻开。
较年初拟提价逾40%，持股5%以下股东反对率超8成
6月22日盘后，北方稀土发布一则公告，*公开了公司的稀土精矿供应商——包钢股份计划上调稀土精矿交易价格的消息。
根据公告，作为与北方稀土同属包钢集团的兄弟公司，包钢股份向北方稀土发去《关于调整包钢股份与北方稀土稀土精矿关联交易价格的函》，拟与北方稀土重新签署《稀土精矿供应合同》，拟自7月1日起双方稀土精矿交易价格调整为不含税39189元/吨（干量，REO=50%），REO（稀土氧化物）每增减1%，不含税价格增减783.78元/吨（干量），稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨（干量，折REO=50%）。
值得注意的是，按照北方稀土2021年度股东大会审议，自2022年1月1日起，双方稀土精矿交易价格为不含税26887.20元/吨（干量，REO=51%），REO每增减1%，不含税价格增减527.20元/吨（干量），2022年稀土精矿交易总量不超过23万吨（干量，折REO=50%），交易总金额不超过70亿元（含税）。
两相对此，如果本次交易价格顺利上调，较年初水平上升超40%。
如此大幅度的涨价，对于以稀土精矿、稀土深加工产品等为主要产品的北方稀土，意味着成本上涨、利润削薄，但对于包钢股份则是利润增加。
因此，在正式公告发布前3个交易日，相关传闻助推包钢股份股价大涨，北方稀土则股价大跌；公告发布后1日，上交所向北方稀土发去问询函，要求公司说明上调销售价格的主要依据及合理性，并自查本次交易是否存在泄露内幕信息的情形。
北方稀土回复否认了内幕知情人泄露消息，并称按照公司此前与包钢股份签订的《稀土精矿供应合同》的约定，每季度可根据稀土市场产品价格波动情况协商调整稀土精矿交易价格。
2022年以来，稀土氧化物价格有较大涨幅，上涨幅度约为38.53%。由于稀土氧化物价格远高于稀土精矿价格，测算价格调整参考了同行业上下游利润分成情况，同时综合考虑碳酸稀土制造费用、行业平均利润、加工收率及稀土精矿品质要求等因素。
此外，北方稀土还披露了包钢股份采用的测算方法。
但这些理由似乎并未获得小股东的认同。在7月15日召开的临时股东大会上，当大股东包钢集团（持股36.66%）回避表决后，54.53%的股东对《关于调整稀土精矿日常关联交易价格及增加稀土精矿日常关联交易年度预计总金额的议案》投出反对票。
在持股5%以下的股东投票中，反对票比例高达84.84%。
北方稀土相关提价议案表决情况。公司公告
北方稀土上半年业绩预增超45%，后续稀土精矿采购价引关注
据北方稀土2021年年报，公司的经营模式为“依靠控股股东包钢（集团）公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势，采购其控股子公司包钢股份生产的稀土精矿，在国家稀土生产总量控制计划的指导下，将稀土精矿加工为混合碳酸稀土或者混合氯化稀土溶液，再由公司直属、控股、参股公司将混合碳酸稀土分离为单一或混合稀土盐类、稀土氧化物及稀土金属产品”。
这意味着，北方稀土和包钢股份自2017年起开始的稀土精矿采购日常关联交易，对于北方稀土而言具有重要意义。交易提价一事，也引起投资者的热切关注。
6月30日，有投资者向包钢股份提问：“如果北方稀土7月15日召开的股东大会否决了调整稀土精矿价格的议案，公司是否会中止向北方稀土低价供应矿产？”
对此，包钢股份的答复是“应该不会这样简单粗暴”。而面对投资者“公司如何应对”的*提问，包钢股份目前暂未给出答复。
考虑到今年上半年，新能源汽车、风电、节能环保等下游产业快速发展助推“稀土热”，包钢股份不会停止促成交易提价的努力。
2020年至2022年5月稀土氧化物180日移动平均走势
公司公告
从北方稀土的视角出发，似乎也不会轻易放弃包钢股份这一稳定资源供应商。
据北方稀土近日发布的业绩预告，2022年上半年，公司预计实现净利润29.56亿元~31.56亿元，同比增长45%~55%。
业绩大幅增长离不开下游旺盛的需求。北方稀土公告显示，2022年以来，在国家碳达峰碳中和等政策背景下，随着新能源汽车、风电、绿色家电等领域发展势头向好，市场对稀土永磁材料的需求稳步增长，带动镨钕类稀土产品市场价格较上年同期升高，成交活跃。
此外，公司业绩增长受益于上半年国家稀土总量控制计划同比增加，稀土原料产品销售量同比增加。
对于稀土的价格，国信证券认为其作为战略金属，预期中长期合理价格将充分反映资源的稀缺性以及对生态环境损失的合理补偿。而在短期，行业供需有序且现货库存不多，市场情绪改善下，价格或保持高位震荡。
未来，北方稀土和包钢股份如何协商，在“稀土热”背景下得出彼此心仪的价格，值得市场持续关注。
包钢集团旗下两家上市公司的稀土精矿关联交易，折戟于股东大会。7月15日以及17日晚间，北方稀土(600111)、包钢股份(600010)先后公告，该项提价关联交易被北方稀土股东大会中小股东否决。
中小股东高票否决
北方稀土是国际国内*的稀土分离企业，是国内四大稀土集团之一；包钢股份是中国乃至全球*的稀土精矿生产商，也是北方稀土的稀土精矿供应商。去年，包钢股份与北方稀土完成了17.98 万吨（干量，REO=50%）稀土精矿交易，交易金额增至28.68亿元。
双方于6月22日晚间公告，拟重新签署《稀土精矿供应合同》，即自2022年7月1日起，包钢股份与北方稀土的稀土精矿交易价格调整为不含税39189元/吨（干量,REO=50%），REO每增减1%，不含税价格增减783.78元/吨（干量），稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨（干量，REO=50%）。
相比，今年初双方约定自2022年1月1日起，双方稀土精矿交易价格为不含税26887.2元/吨（干量,REO=51%），REO每增减1%，不含税价格增减527.2元/吨（干量）。这意味着本次交易价格上调后，北方稀土的采购价格将较年初水平上涨约46%，引发投资者不满。
7月15日北方稀土股东大会显示，《关于调整稀土精矿日常关联交易价格及增加稀土精矿日常关联交易年度预计总金额的议案》获约3万票反对，占比达到54.53%，超过了45.46%的同意票；进一步来看，5%以下股东中，反对票比例达84.84%，远超同意票数比例，最终该议案未被通过。
包钢股份*表示，该述事项不会对公司的日常生产经营产生重大不利影响，公司将积极与北方稀土协商相关事宜，履行相关决策程序，并积极履行信息披露义务。
不同步涨价惹争议
早在在涨价提案公布时，就有媒体报道投资者对这笔关联交易“不买单”，主要愿意在于稀土精矿提价幅度超过了稀土。就提价事宜，交易所就向双方发函问询，要求结合相关稀土产品市场行情、合同具体约定等，说明本次上调销售价格的主要依据及合理性。
回函显示，包钢股份与北方稀土签定的《稀土精矿供应合同》约定，每季度可根据稀土市场产品价格波动情况协商调整稀土精矿交易价格。据统计，今年以来，稀土氧化物价格有较大涨幅，上涨幅度约为38.53%。经双方协商，扣除碳酸稀土制造费用及行业平均利润，同时考虑加工收率及稀土精矿品质要求等因素基础上，拟上调稀土精矿关联交易价格约46%。
对于调价幅度与物价变化幅度一致的原因，包钢股份指出，因为稀土氧化物价格远高于稀土精矿价格，测算价格调整是参考同行业上下游利润分成情况，同时要综合考虑碳酸稀土制造费用及行业平均利润，考虑加工收率及稀土精矿品质要求等因素。
另一方面，稀土是国家战略资源，国内稀土精矿的生产销售及流通受到严格的管控，无法找到同类可比产品，价格不具有对比性；下游产品稀土氧化物执行相同的国家标准，品质相同，价格可比。所以在保障稀土氧化物加工成本及必要利润的前提下，同时考虑加工收率及稀土精矿品质要求等因素，双方协商调整稀土精矿的价格，定价机制及所定价格公允；稀土精矿价格波动幅度也不会与稀土氧化物价格波动幅度完全一致。
从*业绩预告来看，北方稀土与包钢股份上半年业绩增长出现“两重天”。
北方稀土预计，2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期将增加9.2亿元到11.2亿元，同比增加45%到55%。北方稀土指出，受益于市场对稀土永磁材料的需求稳步增长，带动镨钕类稀土产品市场价格较上年同期升高，成交活跃；另外，上半年国家稀土总量控制计划同比增加，稀土原料产品销售量同比增加。
包钢股份预计今年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为2.67亿元到4亿元，与上年同期相比将同比减少86%到90%。据披露，受原燃料价格上涨影响，公司盈利水平明显下降，4月末钢价快速下跌，上游原燃料价格高位运行，公司主要钢铁产品成本上升，毛利率下降，导致报告期内经营业绩同比大幅降低。
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