中信证券软件(002299圣农发展股票股吧)
中信证券软件(002299圣农发展股票股吧)
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1、中信证券软件
1月17日，小编了解到，在2021年末隆重推出财富号之后，上周，“券商一哥”中信证券的财富号正式在中信证券APP亮相，并迎来了首批入驻的基金公司。
截至发稿，该财富号已经吸引到10余家头部基金公司入驻，包括华夏、广发、南方、易方达、博时、华安、工银瑞信、汇添富等在内基金公司均已经发布入驻公告。
据介绍，中信证券将依托其在基金行业的优势地位，推出财富号及配套的内容开放平台，构建基金生态圈，为个人投资者提供市场即时变化、行业分析、基金策略、产品售前售中售后陪伴等服务。并致力于解决当前“基金挣钱，基民不挣钱”的痛点，目标让投资者、卖方、买方目标一致，走向基金挣钱与基民挣钱的财富管理之路。
与传统互联网机构及银行的财富号所不同的是，中信证券的财富号并非简单的在APP中为基金公司提供产品推介及广告宣传页面，而是将基金公司、券商、买方、卖方投研、券商线上、线下流量、场内场外产品以及客户建立了生态链接，有温度的客户陪伴和专业的财富管理并行。
除了在中信证券APP中常态化的广播式展现之外，中信证券还在内容分发层面以线上+线下+智能化分发的三位一体的方式将客户经理的专业资产配置能力和线上经营相结合，为客户提供针对性强，时效性高的财富管理服务。
中基协数据显示，截至2021年三季度末，中信证券在券商股权+混合公募基金的销售规模中稳坐头把交椅，*，同时在全市场位次中排名第14位。
尽管与基金代销市场上的头部商业银行仍存在一定差距，但据中信证券财富管理委员会主任李勇进在去年11月份举办的中信证券2022年资本市场年会基金投顾分论坛上透露，从产品保有方面，中信证券公募及私募产品保有规模达4000亿，较2018年增长2.5倍，未来上升空间较大。
此外，据李勇进介绍，中信证券财富管理板块收入中，传统通道业务收入在保持持续增长的同时，其占比已由2017年58%下降至46%，而财富管理收入占比则由16%提升至28%，财富管理板块收入已经成为中信证券最重要的收入增长点之一。
而此次中信证券携头部基金公司倾力打造财富号，也有望激活过往券商对财富号的消极态度。
据了解，中信证券之前，仅国泰君安和平安证券的财富号实现了与头部各大基金公司的互动，而其余中小券商却一直对财富号持观望态度。特别是在当下财富号市场主要由蚂蚁基金和天天基金为代表的第三方平台占据“寡头”垄断之位的情况下，中小券商发力财富号多有“心有余而力不足”无奈。
据某华南券商网金部门负责人坦言，对于中小型券商而言，一方面其掌握的基金公司的资源相对有限，吸引入驻存在一定难度，另一方面从时间和精力上看，开设财富号确实是一项大工程。
但也有人表示，证券公司发力财富号会是大势所趋，一方面便于证券公司KOL(关键意见*)的内容输出，另一方面也有利于KOC(关键意见消费者)的培养。
华林证券首席技术官(CTO)刘亚猛认为，券商的经纪业务未来将进入以生态为王的4.0时代。所谓生态为王是指一个开放性的平台，邀请产业链上下游生态伙伴的入驻，为客户提供更丰富多元的服务。
圣农发展2022年7月15日在深交所互动易中披露，截至2022年7月8日公司股东户数为4.06万户，较上期（2022年5月31日）减少2610户，减幅为6.03%。
圣农发展股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年7月8日农林牧渔行业上市公司平均股东户数为5.32万户。其中，公司股东户数处于1万~2.5万区间占比*，为28.85%。
农林牧渔行业股东户数分布
股东户数与股价
2022年4月8日至今，公司股东户数有所下降，区间跌幅为1.76%。2022年4月8日至2022年7月8日区间股价上涨1.11%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2022年7月8日，公司*总股本为12.44亿股，其中流通股本为12.3亿股。户均持有流通股数量由上期的2.84万股上升至3.03万股，户均流通市值57.52万元。
户均持股金额
圣农发展户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年7月8日，农林牧渔行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为23.17万元。其中，25.00%的公司户均持有流通股市值在9万~17万区间内。
农林牧渔行业户均流通市值分布
深股通持股
2022年7月8日，深股通持有圣农发展的股份数量为9872.39万股，占流通股本的7.93%，较上期（2022年5月31日）的9067.73万股上升8.87%。
深股通持股图
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
21世纪资管研究院研究员李览青
编者按：
随着数字经济发展，新一轮信息技术革命浪潮拉开序幕。在后疫情时代，金融行业数字化转型获得进一步发展，App成为金融机构线上获客、线上展业最直接的窗口。
近期，央行发布的《金融科技发展规划（2022-2025年）》指出，金融机构应搭建多元融通的服务渠道，要求以线上为核心，构建手机银行等新一代线上金融服务入口，持续推进移动金融客户端App、应用程序接口（API）等数字渠道迭代升级。
作为金融机构线上服务的入口，App的运营水平与活跃程度，在一定程度上反映了金融机构用户竞争的能力，也体现出机构在战略、技术、运营、产品、品牌等多方面的综合实力，App内容生态的建设完善，成为机构吸引用户流量、提高用户活跃度的重要发力点。
为此，-21世纪资管研究院推出《金融App内容生态报告》，结合QuestMobile发布的2021年末金融行业App月活、活跃渗透率、月人均使用时长、月人均单次使用时长等数据，多维度整理了支付结算、网上银行、股票交易、综合理财、消费信贷、保险服务等6个细分金融行业App活跃度前十强榜单，并通过分析其内容生态来探索各机构在App建设中的侧重点。
以下为《金融App内容生态报告》第三篇，聚焦头部股票交易类App。
随着券商数字化转型的加速，以及2021年活跃的A股市场吸引大量股民入市，2021年股票交易类App的用户活跃度大幅提高。中国证券登记结算有限责任公司发布的统计月报显示，截至2021年12月末，我国证券投资者数量达到1.97亿户，同比增长11.04%，按此计算2021年全年新增的证券投资者数量约为1963.36万户。
2021年末，股票交易类App整体月活用户人数为1.12亿，同比增长13.39%，较2020年同比增速31.77%有所放缓。
21世纪资管研究院结合QuestMobile数据，从MAU、DAU、活跃渗透率、月人均使用时长、月人均单次使用时长等因素，综合评价用户活跃度较高的股票交易类App前十名分别为：
新浪财经、同花顺炒股票、、涨乐财富通、大智慧、平安证券、国信金太阳、腾讯自选股、国泰君安君弘、中信证券。由于新浪财经资讯服务属性较强，本次活跃度测评不将其纳入在内。
从月度活跃用户数量来看，同花顺炒股票、、大智慧、腾讯自选股等平台App依然领先，其中同花顺炒股票与在2021年12月的活跃用户人数均超过1000万人。在券商自建App内容生态的情况下，2021年华泰证券旗下“涨乐财富通”App、平安证券旗下“平安证券”App、国信证券旗下“国信金太阳”App、国泰君安旗下“国泰君安君弘”App、中信证券旗下“中信证券”App用户月活均在行业前十之列。
21世纪资管研究院通过下载体验，梳理了上述9款股票类App的功能板块与特色服务，从用户活跃度结合券商特色业务分析。
第一：同花顺炒股票
上市公司同花顺旗下App“同花顺炒股票”在2021年12月的活跃用户人数为2551.08，同比增加20.77%；日活用户人数为1194.46万人，位列行业第一。按此计算，2021年全年同花顺炒股票新增月活用户人数达438.79万人，约占2021年全年新增证券投资者的22.31%。同花顺炒股票的月人均使用时长为344.39分钟，位列第一；但月人均单次使用时长为1.42分钟排名较后。
同花顺成立于1995年，定位于互联网金融数据服务商，C端流量是其*的优势来源。据2021年年报，个人用户方面，截至2021年末，同花顺金融服务网注册用户约5.9亿人，每日使用App的人数平均为1445万人，每周活跃用户数为1916万人。
首页主要承载了同花顺App的资讯服务，内容来源包括媒体报道、财经大V入驻、券商投顾人员入驻等，内容呈现形式包括快讯、图文报道、视频、直播、社区交流、问答等，通过丰富的形式与用户频繁交互，提高App的用户粘性与停留时长。
同花顺App的一级栏目包括行情、自选、交易、理财等四大板块，其中交易服务包括A股与港美股，行情涉及全球、A股、港股、美股、英股、ETF、期货、其他（基金、贵金属、REITS、债券）等；理财页面包括稳健理财、选基助手、特色服务等，涉及货币基金、债券基金、固收+产品、银行理财、保险等，并为具有基金投顾牌照的机构导流提供投资组合服务。需要指出的是，在互联网存款新规下，目前同花顺App内“银行精选”的存款产品已暂停买入。
交易栏目方面，同花顺支持A股超过50家券商在线开户、港美股超过10家券商在线开户，并支持通过同一平台多账户的港美股交易。自选栏目方面，同花顺对用户自选股相关的新闻、公告、研报进行抓取披露。
具体到个股层面，同花顺设置看点、新闻、盘口、资金、论股、公告、简况、财务、研报等板块，其中“看点”栏目通过AI技术对个股财务数据进行分析，并对未来两年进行预测，以此呈现个股短期亮点、价值挖掘、风险预警等。此外还设置有“论股”板块作为个人用户交流社区，进一步增强用户粘性。
第二：
互联网券商龙头股旗下“”App的用户活跃度同样遥遥领先。2021年12月，月活用户人数为1934.98万人，同比增长38.61%；日活用户人数为622.84万人，活跃渗透率为1.65%，位列行业内第二。2021年全年新增活跃用户人数539万人，约占2021年全年新增证券投资者的27.46%。月人均使用时长为239.45分钟，低于同花顺和涨乐财富通，位列第三；月人均单次使用时长为1.65分钟。
虽然在2006年以“股吧”一举成名，依托于网络社区和财经资讯积累了大量用户，但的野心不止于此，在拿下券商牌照后，的定位是互联网财富管理综合运营商，App“”也是证券线上展业的窗口。
首页一方面承担导航作用，点击首页“全部功能”，可导至行情类、策略类、数据类、资讯类、理财类、业务类、服务类等所有功能；另一方面，的App首页展示了相关资讯，包括动态、要闻、热门、自选、关注、7×24（快讯）等。
基于用户流量，App非常重视构建资讯内容服务生态，除首页资讯展示以外，App的一级栏目还设置有资讯栏目。其中，将资讯内容按形式分为要闻、自选、7×24（快讯）、直播、财富号、博客等，按交易产品分为A股、新三板、港股、美股、期货、外汇、基金、黄金、银行、保险、信托、债券、房产、汽车等。同时，将社区板块纳入资讯栏目，开设有斗股、学堂（投教课程）、小视频等。
依托于证券的券商牌照，用户可通过“”App进行A股、融资融券、港股通、可转债、新三板等交易。此外，还为货币基金、银行理财、私募基金等导流。值得关注的是，拥有自营的理财类App“天天基金”，主要承载其财富管理业务，因此在“”App中并未过多强调财富管理生态服务。
第三：涨乐财富通
华泰证券自建App“涨乐财富通”在2021年12月的活跃用户数量达到693.29万人，较2020年末增加20.65%；日活用户人数为320.7万人，活跃渗透率为0.59%，仅次于同花顺炒股票和，位列第三，位列券商自建App第一。值得关注的是，涨乐财富通在2021年12月的月人均使用时长为308.78分钟，仅次于同花顺，用户停留时长超过，月人均单次使用时长为2.07分钟。
涨乐财富通App的资讯内容形式多样，其首页栏目“涨吧”系App资讯服务的整合，内容分类上包括外部入驻的“涨乐号”、专家观点、快讯等。值得关注的是，在首页的资讯信息流中，短视频的占比相当高，在前20条中有14条为短视频内容。而专家观点栏目主要是各经济学家、*财经主持人的直播，每天更新，可以在App回放直播观看。在行情栏目，App还设置有“资讯”板块，包括要闻推荐、快讯推送、板块信息和基于自选股的个性化资讯服务，涨乐FM则是以音频形式提供当日行情回顾、后市研判及操作建议。
理财业务方面，投顾业务成为涨乐财富通的发力点，华泰证券是首批获得基金投顾试点券商。2021年10月，涨乐财富通以直播的形式发布基金投资顾问服务“省心投”，通过选基、配置及投顾服务为投资者提供适配的基金投资组合策略和管家理财服务。值得一提的是，华泰证券全国多地营业部员工通过开设视频号的形式，在涨乐财富通App上进行投教。用户可选择感兴趣的员工作为投资顾问，增强投顾人员和用户的交互。未来券商投顾业务将承担起“长期陪伴”的作用，App内置的投顾服务也将进一步提升用户粘性与停留时长。
此外，基于华泰证券数字化转型的技术能力，涨乐财富通App中内置有多个特色功能辅助投资。基于AI技术，提供数据分析类资讯专区“泰牛智投”，华泰证券投顾以此提供可订阅的“精选策略”与各类图表资讯信息“大数据图表”，同时，涨乐财富通上线“AI智能盯盘”，实现买入与卖出的自动盯盘、实时提醒。基于知识图谱技术，设置有“智能图谱”功能，解析股票背后的产业关系。基于自研大数据算法，设置有“成本神器”来跟踪市场主力成本踪迹。
第四：大智慧
老牌互联网金融信息服务提供商大智慧旗下股票交易App“大智慧”的用户活跃度已落后于同花顺炒股票和App。2021年12月，大智慧App月活用户人数607.54万人，同比增长11.02%，日活用户人数186.05万人，在股票交易类软件中排名第四。月人均使用时长232.63分钟，月人均单次使用时长2.39分钟。
大智慧成立于2000年，最早从事网上行情系统与券商营业部行情交易系统开发，目前定位于互联网金融信息服务提供商。与同花顺炒股票、、涨乐财富通首页推送资讯信息流不同，大智慧首页即自选股页面，用户打开App就能第一时间查看自选股行情。目前大智慧App一级栏目包括自选、资讯、交易、慧信等四个栏目，在资讯服务形式上包括图文、直播、快讯、路演、长短视频、音频等多种形式。
大智慧在App的内容建设中存在重复，其“慧信”栏目中同样涵盖了资讯服务中直播、长短视频、音频等资讯形式，仅增加了股吧群和慧友圈这两个社交功能，对用户吸引力有限，不过大智慧公司旗下拥有基金销售和私募基金公司，对App交易服务有所补充。
第五：平安证券
平安证券旗下“平安证券”App用户活跃度位列各大券商自建App第二位，股票交易类App第五位。2021年12月App用户活跃人数为517.22万人，同比增长23.83%；日活用户人数157.3万人，月人均使用时长235.49分钟，超过大智慧，位列第四；月人均单次使用时长1.97分钟。
平安证券通过AI技术提供智能化、个性化的投资理财服务，一级栏目包括首页、交易、自选、理财等，从全站功能来看，涉及行情类、交易类、数据类、资讯类、理财类、投教游戏、业务办理、特色服务以及由机器人客服提供的7*24在线服务。目前平安证券的资讯内容形式包括图文、快讯、视频、直播等。
值得关注的是，平安证券App中有多项付费内容。VIP资讯服务“VIP内参”，是为用户提供全市场投研投顾资讯内容，包括脱水研报、脱水研选、VIP快讯、热点马上评、盘中点金、赢在涨停板、龙虎风云录、一周策略等付费内容，另有VIP内参专属投顾人员进行诊股交流，相关VIP服务也可以通过升佣获得。此外在决策功能中，可通过付费新增获得行情指标，并获悉选股机会，将上述VIP内参服务分板块单独拆出收费。内容付费不仅提高了C端用户粘性，也进一步增加用户使用时长。
第六：国信金太阳
国信证券旗下“国信金太阳”App在2021年12月活跃用户数量为509.99万人，同比增加28.77%，日活用户人数为123.46万人，活跃渗透率为0.43%，位列股票交易类App第六，券商自建App第三。月人均使用时长为113.16分钟，在头部股票交易类App中最短，月人均单次使用时长为1.49分钟。
从App资讯形式上，除热点研报、快讯、新闻、数据以外，国信金太阳已建立了自己的直播生态和知识付费课程。国信证券的直播内容包括投顾解盘、投教干货、基金热销、国信研究等，直播来源主要是国信证券内部投资顾问、研究分析师等。付费课程方面，包括投资基础课程与进阶提升课程，课程单价较低不超过20元。
在投顾业务方面，国信金太阳不仅通过直播形式触达客户，还以财富管理+智能投资的形式提供智能化决策分析服务，客户可通过“国信智投”获得一站式投顾服务。
第七：腾讯自选股
作为互联网平台建立的股票交易类App，腾讯自选股的用户活跃度一般，在2021年12月活跃用户人数为451.49万人，同比增长65.9%，活跃渗透率为0.38%，日活用户人数为100万人，整体位列第七。 月人均使用时长为126.93分钟，月人均单次使用时长1.33分钟。
腾讯自选股App在2012年3月上线，支持沪深港美行情，支持腾讯微信账号登录，是腾讯通过流量变现布局金融的一环。基于微信平台，腾讯自选股可以在小程序和*中设置消息提醒，随时接收市场消息，实现腾讯生态内的多平台互通。这一方面为腾讯自选股发展带来了流量与社交优势，但另一方面小程序和腾讯自选股微信版在一定程度上分流了App用户，使得App活跃用户人数相对其他互联网券商较低。基于微信用户流量，腾讯自选股也上线了社区板块，为用户提供交流空间，资讯内容包括图文、快讯、视频、直播等形式。
行情方面，腾讯自选股设置“选股”板块，通过大数据分析提供智能分析服务，并与媒体全资子公司（证券时报旗下的怀新投资）合作，推出脱水研报功能，为非专业投资人阅读分析研报提供服务。
第八：国泰君安君弘
国泰君安旗下“国泰君安君弘”App在2021年12月活跃用户人数429.43万人，同比增长18.37%，位列股票交易类App第八，券商自建App第四；日活用户人数122.25万人，活跃渗透率0.37%。用户停留时长表现较好，月人均使用时长187.75分钟，位列行业第六；人均单次使用时长2.15分钟，位列第二。
“国泰君安君弘”是国泰君安服务于零售客户的App，在公司数字化转型方案中承担着数字化财富管理平台的核心角色。君弘一级栏目包括发现、行情、交易、理财、我的等五个栏目，功能分为行情、交易、理财、资讯、特色、业务办理等六个板块。
君弘App提供资讯形式包括快讯、图文、视频、音频、直播等，从资讯内容上，除了新闻、快讯、研报等内容，还包括图解财报、企业图谱、鸿鹄观市、企业图谱、行业点睛、题材追机、风口研报、机构研选、九点*、明日前瞻、公告掘金、决策风险标、首席说等，其中风口研报、机构研选、明日前瞻、九点*、公告掘金等功能均为付费资讯内容。对各热门个股，君弘App还推出“个股三分钟”栏目，以短视频形式让用户在3分钟之内初步解读个股财报、核心竞争力、未来看点，并提炼近期券商研报核心观点。此外，国泰君安君弘App开设“君弘会员”功能，针对不同资产总额的会员提供差异化、个性化资讯服务。
基于AI、计算机图像识别、大数据分析和量化交易模型计算等技术，君弘推出多种智能决策工具作为增值服务，为用户提供个股诊断、辅助趋势分析、个股走势预警、辅助判断反弹强度。进一步提升用户留存率，同时也增加了用户停留时长。
第九：中信证券
中信证券旗下“中信证券”App在2021年12月的活跃用户人数为384.61万人，同比增加31.58%，活跃渗透率为0.33%，位列股票交易类App第九，券商自建App第五。月人均使用时长179.04分钟，月人均单次使用时长2.08分钟。
与其他券商App不同，中信证券App的综合资讯内容构成以不同业务角度展开，包括市场提醒、财经要闻、研究报告、投顾报告、基金视角等，形式上包括快讯、图文，首页资讯信息流中未涉及音视频与直播。
中信证券App中非常重视投顾内容生态建设，设置有投顾社区、基金投顾、AI投顾、自助投顾等四个功能，在投顾社区中提供投顾报告、投顾直播、投顾专家对话服务，并设有“精选服务”作为付费资讯内容，辅助投资者决策。
此外，基于AI技术，中信证券AI团队已在App中推出试用功能“AI投顾”，对个股、市场涨跌进行预测，遴选与选定个股走势相似的股票，同时还可定期筛选出机构调研热度较高的个股，并对舆情热点进行抓取。中信证券提示，目前“AI投顾”功能仍在试用中，仅供参考，不承诺收益。
总体来说，资讯服务是所有股票交易类App必备的内容生态服务，从形式上来说，目前已涵盖图文、快讯、短视频、长视频、直播、音频等各类形式，从内容上来说，覆盖股票、基金、理财、债券、期货、贵金属等多方面资讯。
互联网平台系App与券商自建App基于各自资源禀赋，为C端用户提供差异化服务。
以同花顺炒股票、、大智慧为代表的金融信息服务商App在早年股吧、社区的发展中积累了大量用户，因此也在早期抢占了股票交易类移动端应用的流量赛道，均拥有千万级以上的月活用户人数。2021年全年同花顺炒股票和两款App合计新增活跃用户约978万人，约占去年全年新增证券投资者1963.36万户的50%。基于用户流量，这三款App除资讯、交易服务以外还有股吧等社区服务，构建起用户交互生态，进一步提高用户活跃度与停留时间。
近年来随着券商数字化转型与基金投顾试点发展，券商与C端用户的连接愈来愈密切，券商自建App的用户活跃度也整体呈现增长态势。基金投顾业务已成为各家券商App生态的发力点，除了在理财板块中新增投顾相关业务，各家券商还通过不同形式触达用户，增强投顾的“陪伴”功能并提供个性化服务。例如华泰证券各营业网点的基金投资顾问成为App的短视频内容提供方，用户可在观看短视频后选择相应员工获得投顾服务。
此外，基于AI技术的智能投资、智能投顾、智能分析等功能，也已成为券商自建App的重要特色，作为人工服务的补充赋能用户交易决策。
App建设是金融机构科技创新应用的重要赛道，“2022年南财金融机构数字化转型领先案例”征集活动正在火热进行中，期待行业领航者的参与，为金融与科技融合发展提供支撑。有意向报名数字化转型先进案例的机构可向21世纪资管研究院咨询相关信息：15821151426
附：
QuestMobile相关指标说明：
MAU（月活跃用户数）：在统计周期(月)内，启动过该App的用户数。活跃用户数按照用户设备维度进行去重统计，即在统计周期(月)内至少启动过一次该App的设备数。
DAU（日活跃用户数）：在统计周期（日）内，启动过该App的用户数。活跃用户数按照用户设备维度进行去重统计，即在统计周期(日)内至少启动过一次该App的设备数。
活跃渗透率：在统计周期(日/周/月)内，该App的活跃用户数占全网的活跃用户数的比例。
月人均使用时长：在统计周期(月)内，平均每个人使用该App的时长。
月人均单次使用时长：在统计周期(月)内，平均每个人单次使用该App的时长。
（统筹：马春园）
智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，证券板块估值位于2018年以来20%分位数，仍有修复空间。近三年，随着财富管理与去方向性投资业务的发展，行业ROE抗波动性逐步提升，有望推动头部券商估值修复。在板块估值修复的驱动下，给出证券行业选股的两条逻辑主线：1)受益于行业供给侧改革的综合券商。2)财富管理赛道的优质公司。中国居民家庭资产配置的拐点已然到来，权益资产占比有望提升，这为财富管理和资产管理业务提供历史性发展机遇。该行看好财富管理赛道的优势公司。
中信证券主要观点
行业格局：高质量发展时代到来，行业走向头部集中。
随着经济产业结构转型与资本市场深化改革，证券行业进入高质量发展时期，行业集中度呈上升势头。业务层面，资管、投行和投资业务收入TOP10行业占比分别由55%、42%和45%提升至74%、55%和54%。盈利层面，2016-2021年， TOP10证券公司的行业利润占比由52%提升至56%，而20名后的中小证券公司行业利润占比由30%下降至24%。
变革驱动：专业化、机构化、线上化改革推进业态转型。
1)证券行业创新周期，专业能力成为新兴业务发展核心驱动因素。2019年开始，证券行业进入全新发展周期，专业能力逐步取代牌照成为行业竞争的核心因素。专业能力的构建，离不开在系统与人才团队方面的长期大力投入。中小券商在受限于资本实力与公司体量，在此轮变革中越过业务发展门槛的难度较大，难以充分享受创新周期中的行业发展红利。
2)机构化进程加速，综合服务能力决定券商行业竞争力。2016-2021年，A股市场机构投资者自由流通市值占比由39.9%提升至52.8%。国内资本市场机构化趋势日益显著。随着市场机构化水平的持续提升，客户需求逐步走向复杂多元，选择券商标准趋于统一。综合服务能力将成为机构客户选择合作券商的关键，客户集聚效应逐渐凸显。
3)线上化改革打破客户覆盖瓶颈，推动市场集中度提升。互联网开户制度的推出，有效的突破了客户覆盖瓶颈。证券行业*经纪商客户市场份额从2014年的7.8%提升至2021年的10.1%。线上化改革对传统渠道网点展业模式的突破在财富管理领域也充分凸显。2015-2021年，基金销售规模占工商银行基金销售规模的比重从71.6%提升至347%。
发展展望：优质资产、财富管理与金融科技加速供给侧改革。
1)全面注册制改革推动优质资产与券商深度绑定。注册制的全面实行将推动投行业务从传统的以资源为核心向以销售定价和交易服务能力为核心转变，未来投行业务有望打通企业一二级服务链条，成为以企业客户为中心的综合服务平台。成熟资本市场以优质资产为核心进行交易，通过完整服务链条高度绑定核心资产的证券公司将显著受益。
2)财富配置转移加速财富管理蓝海市场发展。刚性兑付的打破使银行理财资金产生迁移需求，当前仅有权益市场具备承接资产转移的能力与潜力。随着居民财富的转移，以专业配置能力为依托的财富管理业务将实现长足发展。拥有*公募基金子公司以及通过买方投顾业务发展实现从流量收费到存量收费转变的证券公司将明显受益。
3)以金融科技抢占未来行业制高点。具备数字化转型能力，能够打造金融科技服务生态的券商，有望构建新的核心竞争优势。一方面，通过数字化转型，打造强有力的数据中台，加强对于客户需求的深度了解与全面开发。另一方面，依托完善的服务生态，券商有效提升客户粘性，降低获客成本，实现流量内循环。
风险提示：A股成交额下滑风险，财富管理市场发展低于预期，信用业务风险暴露，投资业务亏损风险，国际业务亏损风险。
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