回盛生物股吧(公司评级)
回盛生物股吧(公司评级)
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智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，回盛生物（300871.SZ）股权激励核心骨干，化药龙头扬帆远航。预计2021-2023年EPS分别为1.47元、2.31元、3.55元，对应动态PE分别为27/17/11倍。参考同行业2021年平均PE为30倍，考虑到公司产品优质，业绩高速增长，合理溢价，予以35倍PE，维持“买入”评级，目标价51.5元。
西南证券指出，公司发布限制性股票激励计划，以] 19.5元/股的价格对31人共授予48.8万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额1.7亿股的0.3%。
西南证券主要观点
股权激励有助于公司留住*人才，将股东、公司以及核心团队三方利益实现有效结合，调动骨干员工积极性，促使公司航道更宽更远，实现长久发展。本次激励对象包括公司*管理人员以及核心骨干员工，制定明确业绩目标，整体规划性强。未来仍将以“致力动保科技，提升生命质量”为使命，发挥技术优势，提高产品质量，使得激励效果*化，实现多方共赢的胜利局面。
虽现阶段猪肉价格处于低位，但在规模化养殖不断发展的背景下，公司作为兽用化药龙头企业具有明显竞争优势。生猪养殖行业集中度不断提高，十家上市猪企生猪出栏量占总体比例由2019年的8.3%增至2020年的10.4%，疫病防控意识增强，公司集团客户2020年增加67家，直销收入增长112.7%。高效养殖企业的标准就是主要体现在养殖环节的精细化管理和对待疫病的科学化治疗，不会因生猪价格位于底部而大幅减少疫苗及兽药的用量，而会在合理价格区间内选择*产品，各产品细分领域的头部生产企业竞争优势明显。
兽药行业发展迅速，行业门槛提升与下游对产品质量要求提高双因素驱动下，未来有望不断集中，同时饲料端“禁抗”政策促使药用抗生素市场需求增长。2019年全国兽药行业企业数量为1632家，同比减少4%，多项政策加强管理促进行业转型升级。新版《兽药GMP验收评定标准》提高兽药生产准入门槛，避免低水平重复建设和产能过剩;规模养殖场对于质量以及产品可追溯性的追求将加大从大型动保企业采购的量，从而进一步倒逼行业集中度提升，优化市场结构。2020年7月起我国饲料生产企业全面禁抗，参考欧盟饲料禁抗的经验，丹麦1996年治疗类抗生素有效成分48吨，至2001年上升至94吨，结合我国养殖尚实际情况分析，“禁抗”后畜禽抵抗力受影响，在出现疫病时需诊断并进行综合用药，治疗类抗生素药物市场空间随之扩大。
在“非瘟”与“禁抗”的影响下，动保业绩核心驱动因素转向非强免苗以及兽用化药，公司把握产品与服务优势，注重研发创新，未来产能与产品质量皆有保障。公司已于2018年实现兽用化药销售额4.22亿稳居化药制剂国内市场前十。现阶段正积极建设湖北新沟基地，包括粉/散/预混剂自动化生产基地以及研发质检中心，泰万菌素在未来也将迎来160吨的产能扩张。未来在原料药制剂一体化的发展趋势下，公司业务由制剂向上游原料延伸，主导研发的泰地罗新原料及注射液两种二类新兽药已取得农业农村部核发的《新兽药注册证书》，对于加快一体化战略具有积极意义。
风险提示：非洲猪瘟疫情反弹;下游对产品需求不及预期等。
南方财经全媒体
近日，中国证监会公布2021年期货公司分类结果。
据南方财经全媒体
从变动情况看，今年共有24家期货公司评价上调，41家期货公司评级下调。
具体来看，第一梯队中，瑞达期货由去年的A级升为AA级，而去年位列AA级梯队的海通期货、新湖期货、鲁证期货则降至A级。
另外还，有不少公司实现多级跨越，其中兴证期货和迈科期货连跨4级上升；国富期货则连降3级从A级降至B级；和合期货连降5级，从BB级降至D级，跌幅*。
和合期货评级大降，其相关负责人近期表示，“最困难的时候已经过去了，公司顺利完成了管理团队优化、风险产品出清、业务布局升级等战略调整，面对行业新的发展阶段会更加从容。”
超四成期货公司评级被调整
据《期货公司分类监管规定》，正常经营的期货公司基准分设定为100分。在基准分的基础上，根据期货公司风险管理能力、服务实体经济能力、市场竞争力、持续合规状况等四大项评价指标与标准，进行相应加分或扣分以确定期货公司的评价计分。
根据期货公司评价计分的高低，将期货公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5类11个级别。
今年共有149家期货公司参加评级，其中17家期货公司获 AA级，A级22家，BBB级34家，BB级39家，B级22家，CCC级5家，CC级3家，C级2家，D级5家。
尽管评级共有11类，但是多年来，*AAA和*级E没有公司入选，实际分为9个级别。行业头部AA级期货公司中，大多数期货公司具备商品期货经纪、基金销售业务资格、资产管理业务资格、投资咨询业务资格、金融期货经纪等五类业务资格。
具体来看，AA级公司共有17家，与去年相比总量减少2家，主要是鲁证期货、新湖期货以及海通期货3家降级，瑞达期货则成功升级。其余16家为永安期货、银河期货、中信期货、国泰君安、浙商期货、国投安信期货、广发期货、东证期货、光大期货、中粮期货、中信建投、南华期货、方正中期期货、申银万国、五矿期货以及华泰期货。
但也有期货公司在今年评级降幅较大，如和合期货连降5级，从BB级降至D级；金信期货连降4级，从BB级降至C级；财达期货、九州期货、华融期货以及国富期货连降3级，分别降至CC级、CC级、CC级以及B级。
值得关注的是，目前在A股的两家上市期货公司——南华期货和瑞达期货在今年均为AA级。
而我国首家由外资全资控股的期货公司——摩根大通期货今年的分类评级为BBB级，与去年相比维持不变。据了解，摩根大通期货目前专注于期货经纪业务，具体包括金融类和商品类期货经纪业务。
总的来看，今年期货公司评级变动较大，与去年相比降多升少。有接近43%的期货公司被调整，去年是47家公司评级上升，27家评级下降，而今年则是24家评级上升，41家评价下降。监管层面对于期货公司的风险把控更加严格。
对于本次分类结果中评级上升的公司数量减少，评级下降的期货公司数量增多的情况。
物产中大期货公司副总经理、首席经济学家景川指出，“从目前来看，期货行业也步入寡头垄断阶段，保证金吸附明显向头部公司靠拢。自去年以来，行业整体的增量巨大，不同期货公司也都实现较好发展，但头部公司占比明显大于非头部公司，与此同时，行业创新业务也有向头部靠拢的趋势，因此评级上升少于评级下降在所难免。”
和合期货、兴证期货评级大起大落
据了解，期货公司分类结果主要供期货监管部门使用，中国证监会对不同类别的期货公司在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面区别对待。
从评价标准可以看出，评级主要从监管的角度出发，与期货公司的业务规模和风险控制能力相关。有期货行业人士向
去年，兴证期货一度连降5级，成为整个行业降幅*的期货公司，而今年则顺利从CC级重返A级。
而今年另一家连降5级的和合期货，在2018年时曾经连收三张罚单，并且主要和资管业务有关。
此前，山西证监局的相关通知指出，和合期货在开展资产管理业务的过程中，存在发行未办理备案手续的资产管理计划的违规行为，违反了《期货公司监督管理办法》第四十六条的规定；此外，由于其净资本与净资产的比例不符合持续不得低于40%的风险监管指标规定，该公司董事长、总经理、首席风险官均遭罚款。
和合期货资管子公司业务负责人近日接受媒体采访时表示，2018年经历监管处罚后，虽然困难重重，但公司觉得相关事件带来的整改是件好事，因为和合期货比其他同行更早得到了监管的窗口指导意见，明确了存在的短板和今后的发展方向。
期货公司分类评级结果是衡量一家公司治理水平和经营状况的客观参考指标。据《期货公司分类监管规定》显示，期货公司分类评价的目的是为了有效实施对期货公司的监督管理，引导期货公司专注主业，合规经营，全面提升期货行业服务能力和竞争力。
分类评价结果对业务开展有何影响？
据
南华期货总经理罗旭峰表示，“不同的分类评级在其他业务开展过程中也有一定的边界，比如A类可以做的Ｂ类公司不能做，或者AA类能做的A类不可以做。根据规定，风险管理公司备案开展场外衍生品业务的，分类监管评级持续不低于B类BBB级，开展个股衍生品业务的不低于A类AA级。”
业内人士普遍认为，长期来看，期货公司风险子公司业务将成为期货公司更主要的利润来源。
数据显示，今年前8个月，全国150家期货公司净利大增逾六成，已接近去年全年。10月12日，中期协公布数据显示，2021年1~8月，全国150家期货公司实现营业收入308.05亿元，同比增长47.85%；实现净利润85.65亿元，同比增长63.02%。对比2020年来看，今年前八月营收已达去年全年的87.4%，净利达去年全年的99.56%。
其中，期货公司风险管理子公司盈利能力明显增强。截至今年上半年，91家风险管理公司通过中国期货业协会备案，89家备案了试点业务，累计业务收入为1266.81亿元，同比增加45.78%；累计净利润为10.43亿元，同比增幅为66.31%，相当于去年全年净利润的92.38%。
罗旭峰进一步表示，对于期货公司来讲，既对创新充满期待，又对合规充满畏惧。因为所有的创新业务都是有风险的，这种风险不仅是经营层面的，更是合规层面。永远是市场创造合规需求，业务走在前面，规则走在后面，市场一旦出现变动，对中介机构是很大的考验，要做到创新和合规二者的兼得非常困难。
华安证券股份有限公司王莺近期对回盛生物进行研究并发布了研究报告《原料制剂一体化扩张，集团客户持续发力》，本报告对回盛生物给出买入评级，认为其目标价位为36.30元，当前股价为21.65元，预期上涨幅度为67.67%。
回盛生物(300871)
新增产能正式投产，多赛道全面布局。
公司 IPO 及发行可转债建设项目相继投产，产能制约问题得到有效缓解。公司下一个五年规划（2021-2025）将聚焦四大方向： ①化药制剂规模达到 35 亿元；②继续推进原料制剂一体化，降低成本，提高产品质量；③提升禽、水产、反刍、中兽药等板块的比重，减少猪周期波动的影响；④布局宠物药市场，寻找公司未来新的增长点。
原料药价格回落，公司盈利能力提升。
2021H2 上游原料药行业供给受限，兽药原料价格大幅上涨，导致 2021年公司营收同比增长 28.14%，归母净利出现一定程度下降。 2021 年 11月以来，兽药原料药价格开始下行。 公司成本端压力明显降低，各产品毛利率回归正常水平。
兽药市场空间巨大，新版 GMP 提高行业门槛。
2021 年公司氟苯尼考（不含注射剂）、替米考星、阿莫西林等销量同比大幅增加，市场份额进一步提高。公司主要产品市场空间合计超过 115亿元，未来增长潜力巨大。随着新版兽药 GMP 的实施，兽药企业淘汰率达到三分之一，行业门槛进一步提升。
养殖行业集约化，集团客户占比提升。
2020 年公司集团客户实现销售收入 4.32 亿元，同比增长 112.68%，集团客户数量增长 67 家； 2021 年公司集团客户收入同比增长 41.03%，新增直销客户 449 个。公司在前 20 大猪企中份额占比持续提升，客户粘性较强，未来将进一步拓展排名 21~120 名的规模养殖企业。
研发投入持续走高，核心技术优势显现。
目前公司正在进行的主要研发项目共 8 大课题， 65 个项目。其中一类新兽药项目 2 项、二类新兽药项目 10 项、三类及四类新兽药项目共 13项。公司核心技术及研究成果方面均处于业内领先地位，公司第三代抗生素——泰万菌素在发酵的菌种、制剂方面都具有明显优势；第四代抗生素泰地罗新，目前 20 多家企业，获得生产批文的仅 4 家，在市场上能够商业化销售的仅 2 家。
投资建议
我们预计， 2022-2024 年公司实现营业收入 9.06 亿元、 12.08 亿元和16.43 亿元；同比增速分别为-9.0%、 33.3%和 36.0%，对应归母净利润1.33 亿元、 2.01 亿元和 3.19 亿元，对应 EPS 分别是 0.80 元、 1.21 元和 1.92 元。随着 2022 年上游原料药价格回落稳定在正常范围，公司成本端压力有望减小，盈利水平提高。我们预计 2023 年开始生猪养殖行业景气度有望上行，兽药需求量将恢复。基于 2023年公司预期EPS 1.21元，现给予公司 30 倍 PE，对应目标价 36.3 元的合理估值， 维持“ 买入”评级。
风险提示
动物疫病风险；下游行业需求波动风险；上游行业原料价格大幅波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券徐卿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为29.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.01亿，根据现价换算的预测PE为17.89。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，回盛生物（300871）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力*，未来营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
华安证券股份有限公司王莺近期对回盛生物进行研究并发布了研究报告《原料制剂一体化扩张，集团客户持续发力》，本报告对回盛生物给出买入评级，认为其目标价位为36.30元，当前股价为21.65元，预期上涨幅度为67.67%。
回盛生物(300871)
新增产能正式投产，多赛道全面布局。
公司 IPO 及发行可转债建设项目相继投产，产能制约问题得到有效缓解。公司下一个五年规划（2021-2025）将聚焦四大方向： ①化药制剂规模达到 35 亿元；②继续推进原料制剂一体化，降低成本，提高产品质量；③提升禽、水产、反刍、中兽药等板块的比重，减少猪周期波动的影响；④布局宠物药市场，寻找公司未来新的增长点。
原料药价格回落，公司盈利能力提升。
2021H2 上游原料药行业供给受限，兽药原料价格大幅上涨，导致 2021年公司营收同比增长 28.14%，归母净利出现一定程度下降。 2021 年 11月以来，兽药原料药价格开始下行。 公司成本端压力明显降低，各产品毛利率回归正常水平。
兽药市场空间巨大，新版 GMP 提高行业门槛。
2021 年公司氟苯尼考（不含注射剂）、替米考星、阿莫西林等销量同比大幅增加，市场份额进一步提高。公司主要产品市场空间合计超过 115亿元，未来增长潜力巨大。随着新版兽药 GMP 的实施，兽药企业淘汰率达到三分之一，行业门槛进一步提升。
养殖行业集约化，集团客户占比提升。
2020 年公司集团客户实现销售收入 4.32 亿元，同比增长 112.68%，集团客户数量增长 67 家； 2021 年公司集团客户收入同比增长 41.03%，新增直销客户 449 个。公司在前 20 大猪企中份额占比持续提升，客户粘性较强，未来将进一步拓展排名 21~120 名的规模养殖企业。
研发投入持续走高，核心技术优势显现。
目前公司正在进行的主要研发项目共 8 大课题， 65 个项目。其中一类新兽药项目 2 项、二类新兽药项目 10 项、三类及四类新兽药项目共 13项。公司核心技术及研究成果方面均处于业内领先地位，公司第三代抗生素——泰万菌素在发酵的菌种、制剂方面都具有明显优势；第四代抗生素泰地罗新，目前 20 多家企业，获得生产批文的仅 4 家，在市场上能够商业化销售的仅 2 家。
投资建议
我们预计， 2022-2024 年公司实现营业收入 9.06 亿元、 12.08 亿元和16.43 亿元；同比增速分别为-9.0%、 33.3%和 36.0%，对应归母净利润1.33 亿元、 2.01 亿元和 3.19 亿元，对应 EPS 分别是 0.80 元、 1.21 元和 1.92 元。随着 2022 年上游原料药价格回落稳定在正常范围，公司成本端压力有望减小，盈利水平提高。我们预计 2023 年开始生猪养殖行业景气度有望上行，兽药需求量将恢复。基于 2023年公司预期EPS 1.21元，现给予公司 30 倍 PE，对应目标价 36.3 元的合理估值， 维持“ 买入”评级。
风险提示
动物疫病风险；下游行业需求波动风险；上游行业原料价格大幅波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券徐卿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为29.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.01亿，根据现价换算的预测PE为17.89。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，回盛生物（300871）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力*，未来营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
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