银河证券研究所(中航沈飞股吧)
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2021年11月30日立达信（605*）发布公告称：银河证券研究所李冠华 王恺于2021年11月11日调研我司。
本次调研主要内容：
问：中美贸易摩擦对公司带来的影响
答：受中美贸易摩擦的影响，公司的部分LED照明灯具（含智能灯具）及部分智能硬件出口美国被加征关税，但LED照明光源未被加征关税。其次，在加征关税后，公司主要的美国客户的需求量均比较稳定，并未因中美贸易摩擦而出现大幅下滑，从2020年及2021年前三季度的销售情况来看，LED灯具产品和IoT智能产品的销售量均是稳中有升。中美贸易摩擦只是短期内影响了部分客户的采购策略，从长远来看，中美贸易摩擦的影响比较有限。未来中美贸易摩擦的影响仍存在不确定性，公司将通过加大研发投入，提升照明和物联网（IoT）业务的综合服务能力，通过提供更具附加值的产品和服务，进一步增强客户粘性，保证公司与美国客户之间合作稳定。同时积极拓展非美国地区的客户，重点开拓中国、欧洲、日本等国家和地区的客户。通过以上措施，尽可能降低中美贸易摩擦对公司业务的不利影响。
问：公司各类业务占比如何?各类产品毛利贡献度如何?
答：公司现有业务可分为照明业务和物联网（IoT）业务两大板块，2021年前三季度，物联网（IoT）业务在总营收的占比与2020年末的占比情况接近，收入规模保持了较好的增长速度。从产品类别看，LED照明业务中，LED光源产品对毛利总额的贡献有所下降，LED灯具对毛利总额的贡献相对稳定；此外得益于物联网（IoT）业务收入的增长，这部分业务对公司毛利总额的贡献也保持较好的增长势头。
问：公司未来业绩增长点主要在哪方面?
答：从产品类别来看，LED灯具产品和IoT产品的增长将是未来业绩的主要增长点；从业务模式来看，公司持续优化业务布局，顺应“加强国内、国外双循环”新格局的发展趋势，国内自主品牌和跨境电商也是公司重点培育的新的增长点。
问：同行可比公司有哪些?
答：公司的主要业务包括照明业务和物联网(IoT业务)。就照明业务而言，公司的主要竞争对手以国内的大型LED照明产品制造企业为主，主要包括阳光照明、得邦照明、凯耀照明和佛山照明等；就物联网业务而言，由于物联网涉及领域广泛且参与者类型较多，暂未匹配到与公司完全同类型的可比上市公司。
问：公司对自身的定位及未来发展方向是怎样的?
答：公司过去以ODM模式为主，主要为海外客户提供LED照明产品，是一家照明产品制造商。近年来，公司顺应行业与技术的发展趋势，以照明作为物联网业务的切入口（智能硬件载体），大力开拓物联网领域的业务。未来，公司将持续推动业务转型升级，实现LED照明业务和物联网业务并行发展，不断提升照明业务和物联网业务的综合竞争力。同时，公司大力发展国内市场，拟利用自主品牌和渠道，结合现有的智能硬件、软件、云平台以及大数据逐步构建细分领域半开放的生态圈，最终实现从硬件到软硬件结合、从单品到解决方案的转型升级，逐步发展成为综合型物联科技服务商。
问：国外业务是如何开拓的?疫情期间客户关系维护等方面是否有受到影响?
答：公司主要通过参加展会、上门拜访等方式开发客户。受疫情影响，负责海外业务的国内销售人员暂时无法到国外出差拜访客户，但公司已在美国、德国、日本等多个国家设立分支机构，能够为国外客户提供本地化服务。同时，公司还通过线上专项推广、线上展会或拜访客户的国内办事处等多种方式，巩固客户关系和开发潜在客户。
问：公司合作的上游芯片厂商有哪些?
答：公司合作的上游芯片供应商包括SiliconLabs、乐鑫、NXP等。
问：汇率,原材料,运费等因素对公司毛利率是否有影响?公司是否有对客户提价?
答：受到汇率波动、原材料涨价、国际货运物流成本大幅上涨这几个主要因素的影响，公司今年前三季度毛利率与去年同期相比有所下降。未来，上述因素仍存在较大的不确定性，就公司内部而言，将不断优化内部管理流程，持续加大研发投入，通过工艺改进、产品设计方案优化、供应链整合与优化，对冲、缓解因汇率波动和原材料涨价导致的产品毛利率下降；公司也将持续优化业务布局，优化产品与客户结构，顺应“加强国内、国外双循环”新格局的发展趋势，加大国内市场投入，细化渠道建设，提升品牌知名度和市场占有率。同时，公司也会积极与客户协商分担成本上涨和汇率波动所带来的压力；多措并举，努力提升公司产品的毛利率水平。
问：现在海外国家逐步开放,公司第四季度的业绩预计是否会有较大增长?
答：2021年前三季度，公司海外ODM业务的营收保持较为稳定的增长，密切关注海外国家的出入境政策，公司将适时派出营销人员对客户进行线下的沟通拜访，同时继续通过线上的方式，与线下推广结合，加快开拓客户的速度。
问：公司人员构成中哪类人员占比最多?研发人员占比如何?
答：公司拥有较大规模的照明和IoT产品的生产制造基地，故生产人员占总人数的比例较高；公司研发人员的占总人数的15%左右。
问：请问公司软件平台的商业模式是怎样的?如何向客户收费?
答：公司的Arnoo和Lexikos两大软件平台是以自有平台+部分自制硬件+整合硬件的方式实现应用场景解决方案的落地。目前我们向客户收费的主要是硬件和部分设计开发费用。未来随着数据的积累，可以为用户提供更多的增值服务。
问：请对公司前三季度的业绩情况作简要的介绍说明.
答：公司前三季度营业收入46.58亿元，同比增长18.86%；归属于上市股东的净利润为2.92亿元，同比下降24.79%。
问：公司前三季度净利润下降的原因是什么?
答：公司前三季度净利润下降，主要是毛利下降和费用增加双重因素叠加所致。毛利方面，受人民币兑美元汇率升值、原材料价格上涨等因素的影响，导致产品毛利率降低；费用方面，公司加大品牌拓展力度，所以管理费用及销售费用有所增加。
问：公司前三季度的营收增长主要来源于哪部分业务的增长?
答：按产品类别来看，公司前三季度LED光源、LED灯具及IoT产品均保持增长。
问：公司的研发费用投入较多,主要投入在哪些部分?
答：公司持续加大在云平台、无线模组、算法和智能硬件等领域的研发投入，持续提升软硬件一体化开发设计能力。
问：与欧普照明,得邦照明,阳光照明等公司相比,公司的净利润,自有品牌的收入占比等数据均存在较大差异,请问原因是什么?
答：在LED照明领域，公司的主要竞争对手以国内的大型LED照明产品制造企业为主，但目前各家公司的发展战略、业务模式存在较大的差异，因此自有品牌收入占比、毛利水平等指标会存在差异。公司近年来持续加大国内市场投入，不断提升品牌知名度和市场占有率。目前公司自有品牌逐步发展，对营收增长的贡献度逐年提升。另外，公司推进业务转型升级，需在业务结构、技术和产品研发、制造能力提升和本地化服务等多方面进行布局和升级，因此公司研发费用、管理费用等投入较高，短期对净利润水平造成影响。
问：LED行业有一定周期性,从去年开始,行业触底回升,公司觉得未来这个行业会发展态势将如何?
答：LED照明产品拥有节能环保、应用场景丰富等多种优势，未来，随着社会经济的不断发展，LED照明仍将主导全球照明的新增市场，并在存量市场持续替代传统照明。分产品类别看，LED光源将进入存量市场的替换，渗透率较高，增长速度放缓；而LED灯具未来仍将有较大的增长空间。整体来看，未来三年之内LED照明行业依旧有较大的增长性。
问：公司目前智能产品主要是聚焦在智能照明方面吗?
答：公司智能硬件产品包括智能照明类、智能控制类、智能传感类、智能监控类和智能家电类；智能照明产品只是其中一类。
问：公司IoT产品的主要客户有哪些?
答：公司IoT产品的主要客户有Amazon、IKEA、Schneider、昕诺飞等。
问：公司在智能家居领域的优势是什么?公司的主要竞争对手有哪些?
答：在物联网（IoT)领域，公司依托在照明领域多年的发展经验以及技术储备等优势，以智能照明为切入点，积极向智能家居、智慧建筑、智慧管理等领域拓展，公司现已在云平台、无线通信及模组、人工智能算法、智能硬件开发与制造等核心领域进行了深度布局。目前不同行业的公司进入物联网领域的切入点及业务模式均有差异，较难找到完全同类型的公司进行对比。
问：公司智能家电的产品有哪些?这类产品公司是以自有品牌在做吗?
答：智能小家电是公司的智能硬件品类之一，主要包括空气类和智慧厨房相关产品，如空气净化器、空气炸锅等。这类产品将主要以ODM业务模式为主。
问：未来公司重点提升的产能用于哪些产品?募投项目智能制造基地投产后,提升多少的产能?
答：公司募投项目“智能制造基地建设项目”主要通过新建厂房、购置新装备、采用新技术、优化生产工艺，建设LED照明灯具及IoT智能硬件产品的智能化、自动化生产线，引入智能立体仓储及智能物流，打造智能制造基地。智能制造基地将分期建设，公司将按照订单预测合理安排产能提升的计划，预计智能制造基地项目全部建成投产后，产能将会有进一步的提升以满足业务增长的需求。
立达信主营业务：LED照明产品、智能家居和智慧建筑等物联网领域产品的研发、制造、销售及服务
立达信2021三季报显示，公司主营收入46.58亿元，同比上升18.86%；归母净利润2.92亿元，同比下降24.79%；扣非净利润2.42亿元，其中2021年第三季度，公司单季度主营收入18.79亿元，同比上升11.73%；单季度归母净利润1.14亿元，同比下降48.38%；单季度扣非净利润1.04亿元，负债率51.24%，投资收益1022.28万元，财务费用554.67万元，毛利率24.2%。
该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，立达信（605*）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
上交所2021年3月8日交易公开信息显示，中航沈飞因属于当日跌幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。中航沈飞当日报收66.11元，涨跌幅为-10.01%，偏离值达-7.70%，换手率2.01%，振幅10.60%，成交额19.21亿元。
3月8日席位详情
龙虎榜数据显示，今日共6个机构席位出现在龙虎榜单上，分别位列买二、买三、买四、卖二、卖三、卖四，合计净买入476.72万元。
今日龙虎榜单上出现了沪股通的身影，占据了买一、卖一的位置，净买入1497.74万元，占当日成交总额的0.78%。
注：文中合计数据已进行去重处理。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
原标题:《2022年经济三大动力保韧性》
2021年11月15日，中建三局二公司工人在武汉绿地中心项目建设现场近 500 米的高空施工 肖艺九摄
◆ 经济学家普遍认为，2021年我国经济增速是有韧性的增速，是在遭遇疫情反复冲击中攻坚克难实现的增速
◆ 2022年随着基建、制造业和消费等领域的改善，驱动我国经济上行的力量有望增强
2021年，我国经济经历多个“超乎预期”，既有意外的困难，也有意外的惊喜，经济根基愈加坚固，实现了“十四五”良好开局。
近日，新华社就“2022年经济展望”问卷调研了37家机构的首席经济学家，回顾2021年经济形势，展望2022年经济发展。经济学家们普遍认为，尽管面临多重压力，但我国经济韧性大、回旋余地大、政策空间大，2022年我国经济仍可保持总体运行平稳，促进经济增长主要有三大动力一是基础设施建设投资有望回升；二是制造业投资有望延续高增；三是消费有望持续回暖。
2021年我国经济稳中加固
作为“十四五”开局之年，2021年我国沉着应对百年变局和世纪疫情，高质量发展取得新成效，实现了“十四五”良好开局。
纵观全年，2021年经济运行环境异常复杂，表现为多个“超乎预期”，既有意外的不利因素，也有意外的惊喜。
一是疫情反复超预期，对经济持续复苏形成扰动。原本预计疫苗接种将使疫情趋于缓解，但随着新冠毒株变异和各国逐渐解封，全球疫情在3～4月和7～8月两次强力反弹。目前随着冬季来临，全球疫情正在形成第四次高峰。我国坚持“动态清零”，疫情也不时多点零星反复。
二是外需超预期，出口成为2021年我国经济一大亮点。原本预计各国解封会缓解海外供给约束，进而影响我国出口，但发达国家经济复苏中需求恢复快于供给恢复，出口导向的东南亚国家在7～8月的疫情反扑中成为重灾区，替代效应使得我国出口填补市场空白，超预期增长，这是我国工业门类齐全、“世界工厂”优势的体现，也体现了我国成功控制疫情形成的竞争优势。
三是工业原材料和能源涨价超预期，挤压下游行业利润。强劲出口带动工业生产超预期，拉动工业原材料和电力需求大增，供需错配导致能源和原材料价格大涨。此外，发达国家为应对疫情普遍采取宽松货币政策，推高了国际大宗商品价格，加剧输入性通胀压力。
四是房地产下行加大经济下行压力。房地产景气是2020年下半年至2021年上半年我国经济复苏的重要引擎。期间，为防止房地产泡沫膨胀，我国坚持“房住不炒”，进一步收紧房地产融资，个别前期激进扩张的房地产企业出现债务违约。
面对错综复杂的国内外环境，2021年我国经济实现了持续复苏和平稳运行。一季度GDP同比增长18.3%，两年平均增长5.0%；二季度GDP同比增长7.9%，两年平均增长5.5%；三季度GDP同比增长4.9%，两年平均增长4.9%。
两年平均增速，这是在遭遇疫情反复冲击中攻坚克难实现的增速；是在持续优化经济结构、推动能源低碳化转型、严控地方债务风险、加快产业治理基础上实现的增速；是在保持政策定力、不搞“大水漫灌”、政策工具箱中仍保留诸多选项条件下实现的增速。
2022年中国经济韧性十足
受疫情、汛情等客观因素扰动与政府主动跨周期调节影响，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。经济学家普遍认为，2022年随着基建、制造业和消费等领域的改善，驱动我国经济上行的力量有望增强，我国经济发展仍具有韧性较强、长期向好的基本面。
基建投资有望回升。近阶段，政策加大对基建投资的支持，经济学家普遍认为，这将对2022年基建投资回升提供助力。2021年7月30日的中央政治局会议提出，加快财政投资，确保年度及2022年初基建领域形成实物资产。2021年中央经济工作会议也明确要求，保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资。
东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇和银河证券研究所所长鞠厚林均表示，2022年基础设施建设投资上行是确定性事件。未来投资领域有望偏向传统的铁路、公路领域以及新兴的节能环保、数据中心、智能化等产业升级领域。平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生也认为，2022年的基建投资将出现改善。2022年专项债将和“十四五”重大项目更好地结合。
上海浦山新金融发展基金会会长、中国社科院学部委员余永定表示，中国现阶段仍具有进一步加大宏观经济政策扩张性的空间，通过扩张性财政货币政策提高基建投资增长速度，中国能够遏制经济增速持续下滑的趋势，将经济增速稳定在6%左右的水平上。
上海财经大学高等研究院院长田国强表示，2021年我国部分省份的水患充分暴露出我国基础设施还存在严重不足，并且随着人口老龄化、生态环境约束越来越重，基础设施亟待补齐短板。同时，中国数字经济正处于一个蓬勃发展的风口，也需要海量的数字基础设施投资作为支撑。
制造业投资有望延续高增。2021年中央经济工作会议特别要求，提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。经济学家表示，政策支持下的2022年制造业有望延续2021年以来的投资韧性。
中国民生银行首席研究员温彬表示，2021年我国产业结构持续优化，高技术产业、高技术制造业投资增速明显快于固定资产投资整体增速，预计2022年随着产业持续转型升级，制造业投资将继续发力。
国金证券首席经济学家赵伟表示，2022年制造业投资将得益于中游景气延续和下游场景修复。一方面，产业转型、绿色发展、国产替代等因素支持下，中游制造业有望继续保持较高景气；另一方面，伴随成本压力缓解、需求修复，下游消费制造相关行业也可能趋于修复。
中国银行研究院院长陈卫东表示，尽管疫情对实体经济带来严重冲击，但并未改变高技术行业高速增长态势。2022年，政府将持续加大科技创新支持力度，医药、航空航天器、计算机及办公设备等高技术制造业有望继续保持较快增长。
消费有望持续回暖。国泰君安证券公司首席经济学家何海峰和国海证券首席经济学家、总裁助理陈洪斌均认为，2022年我国经济的主要增长动力有望来自消费和服务业的再度复苏。随着疫苗接种率上升，建立起有效的群体免疫，防疫基础提升及疫情的缓和将带动服务业和消费的改善。
温斌表示，2021年前三季度，最终消费支出对我国GDP增长的贡献率达到64.8%，高于消费对2018年和2019年全年GDP增长的贡献率水平，消费对经济增长发挥了重要的基础性作用。2022年我国将继续加大力度调动市场主体积极性，提升消费能力和消费意愿，有望持续释放消费需求。
鞠厚林表示，若2022年疫情相对好转，全球经济交流有望逐步复苏，将带动额外经济增长。全球旅游、商务等需求将逐步复苏，航空、旅游、餐饮、住宿等需求会得到修复，利好相关产业。
2021年以来，实物商品网上零售额两年平均增速基本维持在13%～15%，远高于3%～4%左右的商品零售总额两年平均增速。陈卫东预计，2022年疫情总体可控，消费有望继续向正常水平回升。他表示，线上消费习惯持续强化，新消费有望保持较快增长。“2022年，年轻一代的颜值经济、宠物经济、娱乐经济等新消费将继续崛起，有望成为消费领域新亮点。”（黎轲 郭洪海 朱嘉林）
《瞭望》新闻周刊
2022年投资机会早知道，***财经特别策划“2022虎年投资大趋势”重磅亮相，主持人张琳、姚振山带您领先一步把握未来投资方向和趋势！1月3日起，连续4周，每周一至周五，晚8点至9点，每天1小时，国内十大*券商分析师、十大明星基金经理、十大*投资人做客***财经融媒体，为您解读2022年投资策略和投资新方向。
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（编辑 彭琳）
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