PTA价格(中信证券港股)
PTA价格(中信证券港股)
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2022年上半年，国内PTA（精对苯二甲酸）市场价格呈现上涨趋势。数据显示，上半年PTA均价为6139元/吨，同比上涨39.23%。然而暴涨带来的必定是暴跌，进入下半年，国内PTA市场迎来崩盘之势。截至7月13日，PTA主力期货2209盘中触及跌停板，跌至5570元一线，午后封于跌停板。主力合约2209收盘5570元，较上半年均价跌近10%。
当前PTA市场下跌的原因，一方面来自成本端走弱，另一方面来自终端需求疲软。
7月12日，国际油价再迎剧跌，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2022年8月期货结算价每桶95.84美元，比前一交易日下跌8.25美元，跌幅7.9%；伦敦洲际交易所布伦特原油2022年9月期货结算价每桶99.49美元，比前一交易日下跌7.61美元，跌幅7.1%。在经过了两日的大幅向上调整后，7月12日国际油价再度出现了急跌，WTI和布伦特分别双双跌至了今年4月以来近月合约的*结算价。显然，当前市场对于原油需求的忧虑情绪仍在不断升温。受此影响，成本端支撑走弱导致PTA市场呈现下跌趋势。
进入7月份，恒力石化250万吨装置及福海创450万吨装置按计划检修，供应量出现大幅收缩，货源偏紧下工厂惜售为主，导致期现基差大幅走强，从7月初的200元/吨*上涨至650元/吨。然而下游需求处于淡季，聚酯及终端需求乏力，且工厂库存压力较大，需求低迷对PTA市场带来一定利空。随着天气转热，部分涤纶工厂陆续执行减产，聚酯负荷下降至79%，终端织造开工下滑至50%。随着限电政策出台，部分下游工厂仍存在降负荷预期。在弱需求下，PTA现货或继续走弱。
加工费却屡创新低，PTA企业的日子难过
而在PTA价格暴涨暴跌的同时，其加工费却屡创新低，相关企业生产利润被大幅度压缩。
以5月为例，PTA加工费数值基本维持100～300元/吨，*为60元/吨。大部分企业亏损较为严重。截至5月25日，企业加工费维持约198元/吨。在面临较低加工费的情况下，部分主力工厂执行年度检修计划，因此供应量减少，对于PTA市场来说，价格抗跌性较强。
上半年，PTA加工费持续呈现低位震荡趋势，生产企业利润整体表现不佳，主要原因是成本端不断走高，但PTA下游需求跟进不足，致使PTA价格涨幅受限，PTA加工费一度暴跌至-120元/吨。今年上半年，PTA平均加工费仅为385元/吨，与500元/吨的理论盈亏价格相比，多数PTA企业处于亏损状态。
金信期货方面预计，从供需情况看，在老旧产能大量淘汰前，PTA供应整体宽松，加工费难有较大起色，且开工率受到压制；在需求端，下半年内需虽有望提振，但外需压力或加大，整体需求快速提振难度较大，考虑到当前聚酯库存处于历史高位，去库存速度缓慢，PTA直接需求面临较大压力。
减产已成为常态，行业优胜劣汰加速
自从国内大炼化时代开启，大量资本快速涌入PTA行业。近年来，环保升级带来的新增需求提振，使得聚酯行业产能开始集中投放，作为上游的PTA产能紧跟其后，这就导致国内恒力石化、恒逸石化和东方盛虹等大型民营炼化企业开始大规模投入到PTA行业。
6月28日，东方盛虹披露公告，拟投资39.39亿元建设240万吨/年PTA三期项目，该公司一体化产业布局再次加强，执行项目的子公司PTA产能将增至630万吨/年。
“事实上，2022年上半年逸盛新材料2#PTA装置顺利投产，截至当前，国内PTA产能6780.5万吨。然而下半年仍有1250万吨装置计划投产，PTA产能过剩已经成为行业共识。”行业分析师向
2022年上半年，国内聚酯产能新增185万吨，截至当前，国内聚酯产能6917.5万吨。据了解，下半年仍有408万吨新装置计划投产，可见国内聚酯产能仍将持续增长，届时国内聚酯产能将突破7325.5万吨。倘若装置投产顺利，下半年或将消耗175万吨PTA，然而对应PTA新增情况来看仍显不足。就目前来看，下游聚酯及终端纺织品实质性需求增加缓慢，产业链各环节库存维持高位，需求难以出现进一步提升。
然而，产能过剩也导致今年行业开工率下滑。数据显示，2022年上半年，PTA月均开工仅为73.82%，同比2021年上半年开工下滑7.55%。从整体装置检修情况以及开工变化来看，年内PTA开工率不断下滑，检修幅度较大。其中，4月和5月，PTA每月检修量高达2000万吨以上，相关生产企业在利润不佳情况下，减产已成为常态。
金联创、中国经营报、化纤邦、网络
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e公司讯，中信证券研报认为，预计下半年港股市场整体将呈N字型上行趋势，建议关注：1）三季度：预计疫情影响逐步减弱将带动复工复产主线走强，以及财报期业绩确定性强的石油、化工等板块；2）四季度：地产销售增速转正后大金融板块的估值修复；可支配收入增速反弹、财富效应显现后利好的消费板块；3）整体下半年：监管常态化下，估值低位、业绩触底反弹的互联网板块，以及安全边际强、有持续和稳定分红能力的高股息标的。
持续走弱：PTA月度累跌近30%
日内，PTA继昨日跌停后再度延续了下行态势：主力09合约*录得5408元/吨，日内跌幅近4.5%。
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短短一个月的时间里，PTA已累跌近30%。那么问题来了，是什么导致了行情的骤然回落？后市我们又该何去何从呢？
成本崩塌：PX见顶回落
PX又称对二甲苯，是用于生产PTA(精对苯二甲酸)的核心原材料；通常情况下0.655吨PX可生产1吨的PTA。通常情况下，PTA单吨成本=0.655*PX价格+加工费(约1000-1200元)。
早些时候，市场就原油飙涨导致国际社会大量采购我国PX用于调油的消息大肆炒作，并铸就了PTA牛市。然而成也萧何败也萧何，PX的调油需求毕竟还是偏冷门(历史上近10%的PX需求被用在了调油工艺)，在油价恐慌性涨势被遏制后，市场重新回归冷静。
上图为，年内PX的现货报价走势图。截至7月13日，PX报价9550元/吨明确了“见顶回落”态势，其相较上个月高点的10900而言累跌幅度已超12%。
供需双弱：成本崩塌后PTA被打回原形
在最核心的成本支撑破灭后，“逆势疯牛”的PTA最终被打回了原型，孱弱的基本面再度印入市场眼帘。
昨日(7月13日)，涤纶长丝价格进一步大幅下调。其中，1.4D直纺涤纶短纤价格下调至7965元/吨，单日下挫145元；半光POY150D/48F、DTY150D/48F、半光FDY150D/96F单吨报价单日更是重挫200元，报价分别为7830、9145以及8465元/吨。
纺织产业当前本就处于季节性淡季，又撞上棉花制裁、东南亚需求锐减，坯布亦是高位累库，下游订单自是难有起色。
而作为供应端的聚酯工厂更是难受，持续性的高库存、负利润正倒逼生产线减产。从*装置动态来临看，华南一450万吨PTA装置停车检修，预计检修一个月附近；华东2套共计720万吨PTA装置今日起降负至9成，2套共计420万吨PTA装置降负至8成。
另外值得一提的是，虽然PTA因亏损减产，但其开工率仍处于年内高位。短时间来看，基本面尚无法实现“供需双弱”平衡，这对多头而言同样是个坏消息。
国投安信期货：PTA消费需8月后方能发力
在行情持续走弱的背景下，各大期商亦是对PTA后市给出了偏空预测。国投安信便是其中之一。
在*研报中，国投安信提到：短期PTA在成本下行和需求疲软的双重利空下下跌，昨日跌停后，夜盘继续维持跌势。终端开工低位，且有继续下滑预期，需求负反馈压力犹存；大装置检修的利多已经在强基差中提现，近日随着价格走弱，基差也开始松动。芳烃价格大幅压缩后将逐渐寻找支撑，后市PTA企稳还需油价止跌；从时间上看，8月份之后消费才有可能发力。
行情表现
| 7月12日 | 收盘价 | 当日涨跌幅 | 五日涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| PTA | 5866.00元/吨 | -4.74% | -8.26% |
日内消息
1、大地期货：长丝龙头企业有意扩大减产 给予PTA价格下行驱动
据隆众资讯报道，今日龙头企业齐聚桐乡探讨行业发展，企业有意扩大减产规模，目前市场已经开始下行模式，因此后期减产规模，执行力度较为关键。 大地期货*点评称，PTA下游长丝减产，PTA供需减弱，给予PTA价格下行驱动，成本端走弱引导短纤价格走跌，具体关注减产力度预期。
2、大地期货：长丝龙头企业有意扩大减产 给予PTA价格下行驱动
据隆众资讯报道，今日龙头企业齐聚桐乡探讨行业发展，企业有意扩大减产规模，目前市场已经开始下行模式，因此后期减产规模，执行力度较为关键。 大地期货*点评称，PTA下游长丝减产，PTA供需减弱，给予PTA价格下行驱动，成本端走弱引导短纤价格走跌，具体关注减产力度预期。
品种基本面
据同花顺iFinD数据显示：
7月12日华东地区PTA现货价格报价6485.00元/吨，相较于期货主力价格（5866.00元/吨）升水619.00元/吨。
机构观点
国都期货：PX价格跟跌原油 对PTA成本支撑减弱
7月11日，PTA主力2209合约收盘价6122 （-46 ,-0.75%），夜盘报收5984。现货端，PX CFR 中国主港报价1193 （13 ，1.10%），PTA内盘6655 （10 ，0.15%）。下游涤纶长丝DTY报价9350 （50 ，0.54%），涤纶短纤8263 （0 ，0.00%）。PTA价格弱势下行，主要原因是上游PX价格下跌、下游聚酯工厂减产。原油价格反弹乏力，PX价格跟跌原油，对PTA成本支撑减弱。需求来看，下游聚酯工厂再度开始减产，本周预计检修及减产的产能1793万吨，检修增加327.5万吨。终端织机开机率处于近10年同期的低位，聚酯成品库存偏高，聚酯工厂对PTA消费量下降。供给来看，PTA现货流通量不多，现货基差走强，PTA供应商现货报盘价格升水期货价格的幅度较大，但PTA供应因素对市场的影响被成本、需求因素完全抵消，难以抑制PTA价格跌势。整体来看，预计PTA价格震荡偏弱。
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