中国股指期货网(601878)

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财联社7月18日

随后，中国金融期货交易所（以下简称 中金所）宣布，《中证1000股指期货合约》《中证1000股指期权合约》《中国金融期货交易所中证1000股指期货合约交易细则》和《中国金融期货交易所股指期权合约交易细则》（修订版）已报告中国证监会，现予以发布。

整体来看，此次披露的中证1000股指期货、期权的合约条款与此前修订稿保持一致，均以中证1000指数作为合约标的。其中，中证1000股指期货的合约乘数为每点人民币200元，以当前中证1000指数约7000点计算，中证1000股指期货的合约面值约为140万元。而中证1000股指期权合约的合约乘数为每点人民币100元，与已上市的沪深300股指期权一致。以当前中证1000指数约7000点计算，中证1000股指期权的合约面值约为70万元。

此外，中证1000股指期货合约的其他主要条款与现有已上市三个股指期货产品基本保持一致。中证1000股指期权合约的其他主要条款与已上市的沪深300股指期权产品基本保持一致。

对于中证1000股指期货、期权的推出，业内人士认为，由于中证1000指数成份股与已上市股指期货品种的标的指数沪深300指数、上证50指数、中证500指数的成份股不重叠。上市中证1000股指期货和期权，将有助于形成覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理产品体系。

截至目前为止，中金所沪深300股指期货、中证500股指期货、上证50股指期货等3个股指期货品种，以及沪深300股指期权。除此以外，以华泰柏瑞沪深300ETF为标的的沪深300ETF期权、以上证50ETF为标的的上证50ETF期权也在上交所上市交易。

而从基金市场来看，当前南方基金、华夏基金、华泰柏瑞基金等基金公司已有发行时间较长的中证1000ETF。在相关人士看来，衍生品还可以降低ETF跟踪误差，适度增加超额收益。

值得留意的是，易方达、广发、富国、汇添富旗下4只中证1000ETF，也将在7月22日同天开售。整体来看，于2016年9月29日成立的南方中证1000ETF，是目前同类基金规模最大，达24.4亿元。

合约条款、交易细则与征求意见稿基本保持一致

据了解，中证1000股指期货和期权合约标的是中证指数有限公司编制和发布的中证1000指数。中证1000指数由A股中市值排名在沪深300、中证500指数成份股之后的1000只股票组成，是宽基跨市场指数，与沪深300和中证500等指数形成互补。

具体到合约条款，中证1000股指期货的合约乘数为每点人民币200元，以当前中证1000指数约7000点计算，合约面值约为140万元。目前已上市三个股指期货产品合约规模约在90万元-130万元之间，中证1000股指期货的合约规模与现有已上市三个股指期货产品合约规模相当。

此外，中证1000股指期货合约的报价单位为指数点。最小变动价位设计为0.2点。合约月份为当月、下月及随后两个季月。交易时间为9:30-11:30和13:00-15:00。涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10%，到期月份合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。最低交易保证金标准设计为合约价值的8%。最后交易日为合约到期月份的第三个星期五，遇国家法定假日顺延。最后交易日即为交割日。交割方式为现金交割。合约交易代码为IM。

而中证1000股指期权合约的合约乘数为每点人民币100元，以当前中证1000指数约7000点计算，合约面值约为70万元，略高于沪深300股指期权（约45万元）。

此外，中证1000股指期权合约类型为看涨期权、看跌期权。报价单位为指数点。最小变动价位为0.2点。每日价格最大波动限制为上一交易日中证1000指数收盘价的±10%。合约月份为当月、下2个月及随后3个季月。行权价格覆盖中证1000指数上一交易日收盘价上下浮动10%对应的价格范围。

从行权方式来看，该期权为欧式期权。交易时间为9:30-11:30，13:00-15:00。最后交易日为合约到期月份的第三个星期五，遇国家法定假日顺延。到期日同最后交易日。交割方式为现金交割。中证1000股指期权合约看涨期权交易代码为MO合约月份-C-行权价格，看跌期权交易代码为MO合约月份-P-行权价格。

从交易细则来看，最新披露的中金所中证1000股指期货合约交易细则、中金所股指期权合约交易细则内容与此前征求意见稿也基本保持一致。中证1000股指期货的手续费标准由交易所另行规定，交割手续费标准为交割金额的万分之一。

此外，中证1000股指期货合约实行持仓限额制度。客户某一合约单边持仓限额为1200 手；某一合约结算后单边总持仓量超过10万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%。进行套期保值交易和套利交易的持仓按照交易所有关规定执行。上述交易细则自7月22日起实施。

中证1000股指期权的交易细则适用于中金所股指期权合约交易细则。即手续费标准由交易所另行规定，持仓限额由交易所另行公布。

覆盖大、中、小盘股的风险管理产品体系形成

对于此次中证1000股指期货和期权上市交易的批准，证监会认为，股指期货和期权是资本市场的风险管理工具，是多层次资本市场的重要组成部分。“近年来，我国股票市场规模稳步扩大，投资者风险管理需求随之增加。上市中证1000股指期货和期权，是全面深化资本市场改革的一项重要举措，有助于进一步满足投资者避险需求，健全和完善股票市场稳定机制，助力资本市场平稳健康发展。”

证监会表示，下一步，将督促中金所做好各项工作，保障中证1000股指期货和期权的平稳推出和稳健运行。

截至目前为止，中金所已上市的以权益类资产为标的金融衍生品包括沪深300股指期货、中证500股指期货、上证50股指期货等3个期货品种，以及沪深300股指期权。

早在2010年4月16日，中金所上市的第一个期货品种为沪深300股指期货，5年后，中证500、上证50股指期货合约在2015年4月16日正式挂牌交易。

此外，以华泰柏瑞沪深300ETF为标的的沪深300ETF期权、以上证50ETF为标的的上证50ETF期权也在上交所上市交易。

业内人士认为，由于中证1000指数成份股与已上市股指期货品种的标的指数沪深300指数、上证50指数、中证500指数的成份股不重叠。上市中证1000股指期货和期权，将有助于形成覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理产品体系。

“这也是全面深化资本市场改革的一项重要举措，有助于进一步满足投资者避险需求，健全和完善股票市场稳定机制，助力资本市场平稳健康发展。”该业内人士表示。

南方中证1000ETF基金经理崔蕾也认为，1000指数所代表的市值空间和股票特性，是目前市场上已有衍生品的核心宽基指数很难做到的。

由于该指数始终定位小盘宽基，成分股市值主要分布在50亿到200亿之间。从A股市场扩容的角度看，中证1000指数由剔掉沪深300、中证500成分股后的1000只股票组成，并受投资者，尤其是机构投资者喜爱。

“2015年全市场仅有不足3000只股票，而当前沪深两市已经有近5000只股票，再加上北交所、科创板等不断上市的新股，未来股票尤其是小股票的数量会越来越多。中证1000就覆盖了这些行业研究员很难覆盖到的股票，所以市场上急需能对冲其系统性风险的工具。”

此外，从资本市场的角度，衍生品的推出可以助力中小市值上市公司开展直接融资。期货、期权等衍生品对提高市场定价的效率、提升金融机构的风险管理能力，以及为实体经济发展营造稳定的金融环境起到了重要作用，提升了资本市场服务实体经济的能力。

例如，有了衍生品的助力，长期机构投资者可以排除市场波动的隐忧，积极配置优质中小市值上市公司股票，支持企业开展直接融资，为实体经济发展注入动力，推动上市公司高质量发展。

最后，指数成分股特色适用于多种产品类型。例如对冲产品，目前中证1000获得alpha的难度相对于沪深300、中证500要小一些，但是对冲端目前全市场常见的有两种方式。一是通过中证500股指期货对冲，但该期货贴水幅度较大，且中证500本身和中证1000走势分化加大，对冲成本较多。二是通过中证1000ETF融券进行对冲，然而可出借的ETF数量也有一定限度。“从这个角度来看，现在推出股指期货和期权确实是众望所归。”

在广发中证1000ETF指数拟任基金经理罗国庆看来，中证1000股指期货有利于改善小盘股市场定价效率，提升中小股票的流动性，降低市场波动。随着中证1000指数衍生工具的推出，量化投资策略或将得到进一步丰富，未来市场有望围绕中证1000衍生品工具开发量化中性、跨品种交易套利、备兑交易等策略。

易方达基金指数投资部总经理林伟斌也表示，本次中证1000股指相关衍生品的推出，进一步丰富了指数化投资和股票多空的策略应用空间，吸引更多元投资者参与小盘股投资，将有助于指数生态圈建设。“中证1000股指相关衍生品推出后，包括市场中性策略、套利策略以及备兑开仓、看跌保护等多种期权策略均可实施。它也将有助于促进我国场外衍生品发展，助力交易商产品与新产品创新，极大地拓展了生态圈。”

当前，很多人提出，该期货上市后，仓位会不会从中证500股指期货转移至中证1000期货。崔蕾坦言：这跟整个市场的走势、市场结构的变化，以及投资者情绪等各方面都有比较大的关系。“长期来看大概率IM贴水幅度要比IC深，这个与目前市场上在这个指数上能获得的alpha关系紧密。我们认为IM空头端大概率会有一部分从IC转移过来，但是市场还是会根据行情与能获得的alpha形成一个所谓的平衡点。平衡点是需要市场不断的去动态调整的，同时在这个过程中还会叠加个股融券的一些因素，长期来看会是一个持续动态变化的状态。”

相关ETF规模有望增长，多家公募积极布局

中证1000股指期货和期权交易的获批，无疑将对中证1000指数产生积极影响。罗国庆认为，这在一定程度上有望降低中证1000指数的波动性，提升指数成份股的流动性和市场活跃度。随着指数衍生品的推出，追踪相关指数的ETF规模也可能会出现增长。“随着我国资本市场的稳健发展，上市股票的数量和质量均在不断提升，中证1000定位于小盘股指数的投资价值或将不断显现。”

林伟斌和崔蕾也有此观点。崔蕾认为，除了增加风险管理工具，中证1000衍生品上市同样会丰富多头策略类型。比如说指数增强策略，可以通过利用IM期货贴水的特点构建指数增强，年化收益或许也相当不错，相关ETF的规模以及流动性也或有较大的提升空间。

“对于ETF管理人，衍生品还可以降低ETF跟踪误差，适度增加超额收益。”崔蕾解释，在ETF运作中需要部分股指期货来做头寸替代，中证1000ETF就可以使用IM来保证仓位。从超额收益角度来说，如果贴水较多的话，超额收益也会在保证一定跟踪误差的基础下有一定的增厚。

就目前的市场而言，既有南方基金、华夏基金、华泰柏瑞基金等基金公司发行已久的中证1000ETF，也有易方达、广发、富国、汇添富旗下4只中证1000ETF，将在7月22日同天开售。其中，于2016年9月29日成立的南方中证1000ETF，是目前同类基金规模最大，也是唯一一只融券余额超亿元的中证1000指数ETF融资融券标的。Wind数据显示，截至2022年7月14日，该产品规模达24.4亿元。

华东一家大型公募人士指出，此次即将发行的四只产品，背后都是头部基金公司，在卖力营销下，很可能会有较为不错的认购规模。“而这些头部公司的加入，也将给中证1000ETF市场的竞争格局增添不少变数，未来，谁将‘执牛耳’还很难说。”

7月11日丨浙商证券(601878.SH)公布，2022年7月8日，公司按期兑付了2022年度第一期短期融资券本息共计人民币15.17亿元。

据美国《华尔街日报》网站4月19日报道，中国进一步放松了对股指期货的交易限制。

在4月19日发布的声明中，中国金融期货交易所表示，将中证500股指期货交易保证金标准从15%调整为12%。

此外，中金所将股指期货日内过度交易行为的监管标准从单个合约50手调整为单个合约500手；高于这一水平的交易将被认为是“过度”行为。该交易所还表示，将下调股指期货平今仓交易手续费。

报道称，中金所表示，4月22日生效的新规定旨在进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场。此次监管放松政策是在去年12月初采取类似举措后出台的。

4月1日，股民在杭州一家证券交易所关注股市行情。新华社

下调保证金、手续费，放宽限仓手数，监管层松绑股指期货再进一步！

4月19日，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）官网发布消息，经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排：一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12％；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

值得一提的是，这是2017年以来股指期货第四次松绑，与2018年12月股指期货第三次调整的数据相比，中证500股交易保证金从15％下调至12％，杠杆比例进一步加大，从交易手数上看，相比之前的50手翻了10倍放宽至500手，日内可交易数量更多并且超出了市场预期，平今仓手续费由万分之4.6下调至万分之3.45，刺激交易目的明显。

对于本次调整，中金所表示，此次调整是进一步优化股指期货交易运行、恢复常态化交易管理、促进市场功能发挥的积极举措，有利于进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场，促进产品创新，更好满足各类投资者的需要。上述措施实施后，中国金融期货交易所将按照市场化、法治化原则加强市场风险监测与交易行为监管，积极完善监管制度，确保股指期货市场安全平稳运行。

值得注意的是，消息一出引起广泛热议，更有业内人士感叹牛市正式来了，那么，什么是股指期货？股指期货有什么作用？

据了解，股指期货是以股票价格指数为标的物的期货合约，目的在于锁定未来价格，减少市场波动带来的损失。当投资者不看好股市，可以通过股指期货的套期保值功能在期货上做空，锁定股票的账面盈利，从而不必将所持股票抛出，造成股市恐慌性下跌。

股指期货为投资者提供了风险对冲工具，可以丰富不同的投资策略，改变目前股市交易策略一致性的现状，为投资者提供多样化的财富管理工具，以实现长期稳定的收益目标。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对

在王红英看来，本身股票市场是先买后卖，卖之后也需要补仓、止损，股指期货有天然做空的优势，会使得股票的价格更接近价值。

不过也正是由于这一机制，让股指期货一度陷入“凄惨”的境地。2015年A股动荡，股指期货被视为“股灾元凶”承载了万千股民的悲伤，监管此后出台多项限制措施，接下来一年多时间里，股指期货成交量基本萎缩了90％。

“当时一些人指责是股指期货的做空机制加剧了股价的暴跌。但实际上是整个市场的流动性问题带来估值的泡沫进而引起崩盘。”王红英说。

此后，随着A股市场逐渐回暖，股指期货于2017年2月、2017年9月、2018年12月迎来三次松绑，2019年4月19日松绑力度再次加大，释放了更加积极的信号。

英大证券首席经济学家李大霄表示，对股指期货的进行限制，是在股票异常波动期间的特殊处理方式。股指期货渐渐步入正常运行的阶段，促使市场功能的正常发挥，特别是机构投资增加了风险管理的工具，为大资金进场打下良好的基础，特别是给巨量的外资机构进场提供了条件。市场中将出现越来越多的产品，定价将更加准确，市场将更加活跃，这个是特大利好消息，助力A股正式步入蓝筹大牛市。

南华期货研究所曹扬慧认为，本次调整是进一步优化股指期货交易运行、促进市场功能发挥的积极举措。下一步，市场各类量化及绝对收益产品有望得到进一步发展，中长期来看还有助于吸引更多的资金、尤其是一些长线资金进入股票市场，为促进股票市场平稳健康发展提供更坚实的动力。随着市场的发展，以及更多机构投资者参与，股指期货市场相关政策还存在进一步调整和优化的空间。

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