华致酒行股票(东海证券同花顺)

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• 4、华致酒行股票最新估值

今日华致酒行（300755）涨5.36%，收盘报42.45元。

2022年4月20日，浙商证券研究员杨骥,张潇倩发布了对华致酒行的研报《华致酒行2022年一季报点评：收入端表现亮眼，看好精品酒贡献利润弹性》，该研报对华致酒行给出“买入”评级。研报中预计2022~2024年公司收入增速分别为31.8%、27.3%、23.7%；归母净利润增速分别为43.4%、29.2%、26.7%；EPS分别为2.3、3.0、3.8元/股；PE分别为16、12、10倍，维持买入评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为98.1%。

此外，天风证券研究员刘章明，光大证券研究员唐佳睿近期也对该股发布了研报，同样给出“买入”评级。

证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为浙商证券的张潇倩。

华致酒行（300755）个股

东海证券发布交通运输行业周报称，建议关注机场、快递板块。A股三大枢纽机场的业绩驱动力已经逐步完成从航空主导到非航主导的转变。我国机场的非航收入占比以及机场板块估值均小于国外成熟机场，未来发展空间可期。此外，物流市场迎来双十一，叠加旺季快递单价涨价，有望实现量价齐升。

证券时报网

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持华致酒行(300755.SZ)“买入”评级，目标价36元，对应2021年25倍PE，维持对2021-23年归母净的预测6/7.56/9.39亿元，对应EPS分别为1.44/1.81/2.25元。

光大证券主要观点

酒类流通领域第一股，背靠酒业巨头产业赋能

华致酒行是A股主板唯一酒水流通企业，目前拥有连锁门店2000多家、优质零售终端10500余家，建立了覆盖全国31个省市自治区的全渠道营销网络。2020年实现营业收入49.41亿元，同比增长32.20%;实现归母净利润3.73亿元，同比增长16.82%。公司背靠酒业巨头金东集团，集团旗下拥有十多家酒类企业与顶级研发团队，有丰富产业资源赋能公司发展。

高端白酒市场景气度维持高位，酒类经销行业集中度提升

2012年白酒行业开始结构化调整，高端白酒的社交需求提升，白酒进入缩量升价阶段，利好公司主营业务高端白酒。中国酒类经销行业持续向好，行业规模预计将以14%的年复合增长率增长至2023年的4654.6亿元。对标美日，我国酒类经销行业集中度低，有进一步提升空间。

上游酒企关系密切，“保质保真”构筑公司核心竞争力

公司与五粮液和茅台保持长期稳定的合作关系，拥有包括五粮液年份酒、贵州茅台酒(金)、古井贡酒1818等多个酒品的总经销资格。以“保真”为核心理念，采用独特防伪标识并推出323新规，打造业内最严经营管理条例。2020年公司成立专业化鉴酒中心，推出有偿鉴定服务，独创三级鉴定制度。

小B大C布局直供终端渠道，数字化赋能线上线下一体化

公司以小B大C为主要目标客群，布局直供终端的扁平化销售网络，有助于公司提升利润空间，提供多元化附加服务。同时公司发力线上渠道建设，与美团、饿了么、京东等第三方线上平台建立合作关系;并推出“华致优选”与“华致名酒库”等自营平台，2020年公司电商渠道收入为4亿元，同比增长130.79%，占总营收8.11%。

产品矩阵不断完善，进口烈酒驱动未来增长

公司以高端酒为主要品类，不断丰富自身产品矩阵，拓展进口烈酒赛道，截至2021年7月，公司已经与宝格丽、人头马、皇家礼炮等畅销酒品达成战略合作，2020年华致酒行进口烈酒实现营业收入2亿元，同比增长78.97%，占总营收4.04%。进口烈酒以及葡萄酒等新品类或将会开拓公司的第二增长曲线。

风险提示：与上游酒企合作未能维持，白酒景气度下行，定制酒拓展不及预期。

2022-03-30东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰对华致酒行进行研究并发布了研究报告《21年业绩高增长，非标酒发展提升盈利》，本报告对华致酒行给出买入评级，认为其目标价位为55.08元，当前股价为37.78元，预期上涨幅度为45.79%。

华致酒行(300755)

核心观点

21 年业绩高增长，符合市场预期。 公司公布 21 年年报， 21 年实现营业收入 74.60亿元，同比增长 51.0%，归母净利润 6.76 亿元，同比增长 81.0%；其中 21Q4 实现收入 14.88 亿元，同比增长 18.0%，归母净利润 0.95 亿元，同比增长 79.2%。

白酒业务实现高增长，积极推进渠道建设。 白酒、葡萄酒、进口烈性酒 21 年销售额分别达到 65.30、 4.71、 3.06 亿元，同比增长 52.0%、 31.7%、 53.3%； 从销量来看， 21 年白酒、葡萄酒销量分别为 7064.21、 2269.92 千升，同比增长 77.27%、14.09%； 白酒实现高增长， 葡萄酒、进口烈性酒呈现较大增长潜力。 渠道方面，公司在构建品牌门店、零售网点、 KA 卖场、团购、电商、终端供应商等全渠道网络的基础上，加大 KA 渠道的建设以迎合消费升级的趋势， 21 年产品进入 20 多家大型商超；公司积极拓展线上渠道，在京东、天猫、拼多多旗舰店外，上线华致酒库 O2O平台。仓储物流方面， 21 年末公司共有 36 个仓库，覆盖 23 个省份、 3 个直辖市，提升库存管理水平和物流配送效率。公司基于大数据建设能实现营销、人员、仓储、物流等集成管理的信息化系统， 进一步提升运营效率。

非标精品酒占比提升， 盈利水平持续优化。 产品采购方面，公司与茅台、五粮液等名优酒厂建立了稳定合作关系，降低采购成本。 21 年公司毛利率 20.96%，同比增加 1.88pct;其中白酒类毛利率为 21.48%，同比增加 1.42pct,主要由于钓鱼台、荷花等畅销非标白酒占比提升。 21 年公司销售、管理、财务费用率分别为 7.72%、1.76%、 0.18%，同比+0.11pct， -0.32pct， -0.13pct，销售费用提升系业务人员扩大、销售规模扩大带来的费用。 综合， 21年销售净利率 9.22%，同比增加 1.53pct。

销售网络进一步渗透，非标酒拉动盈利提升。 白酒消费升级趋势下，专业化的白酒渠道商价值进一步显现。 21 年来，公司依托“ 700 项目”，继续加大对核心地区的渗透，推动营收继续增长。依托广泛的销售网络和规模优势，公司加强非标酒的运作和销售，荷花酒有望保持高增长趋势，推动盈利进一步改善

盈利预测与投资建议

上调营收和毛利率，预测公司 22-24 年每股收益分别为 2.04、 2.53、 3.01 元（原 22-23 预测为 1.58、 1.92），结合可比公司估值，给予公司 22 年 27 倍 PE，对应目标价55.08 元，维持买入评级。

风险提示： 供应商合作关系不稳定、下游渠道管理不当、食品安全事件风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河李昂研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.05%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.17亿，根据现价换算的预测PE为17.17。

最新盈利预测明细

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为59.9。证券之星估值分析工具显示，华致酒行（300755）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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