量化基金(600028股票)
量化基金(600028股票)
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“量化基金”，今年以其不错的业绩逐渐让大家认识。
上周，小欧也通过两篇文章展开介绍了什么是量化基金、以及我司基金经理“曲径”的基本面量化投资策略，具体可以回看文章《除了新能源基金，今年还能买哪类产品？》、《一文揭开量化基金的神秘面纱！》。
与此同时，也有不少小伙伴抛来关于量化基金的几点疑问，小欧今天集中解答下，如有遗漏，欢迎大家补充。
1、如何分辨量化基金？
这真的是个好问题！事实上，有很多量化基金名称中都没有“量化”二字，比如我司基金经理曲径管理的“中欧数据挖掘”也是采用的基本面量化策略。
据wind数据显示，目前主动型量化基金共计319只，其中名称中含有“量化”二字的只有168只，也就是说，有近一半的量化基金名字中不带“量化”二字（截至2021/11/9）。
那么,我们要如何分辨是否是“量化基金”呢?
除了看发行机构（基金公司）关于这只基金本身的材料、基金经理对于策略的介绍，我们还可以从以下几点判断：
01、基金合同中“基金的投资”部分
可以仔细看看关于基金的投资策略介绍，比如中欧数据挖掘有就提到“通过数据挖掘方法为主的多种量化策略XXXX”，如果看来这类信息，基本可以判断就是量化基金。
截图中欧数据挖掘基金合同
02、观察重仓股和全部持股数量
大多数量化基金以全市场选股为主，覆盖的行业和个股相对较广，配置的个股数据较多，前十大重仓股占比不高（比如10%左右）。如果我们看到基金全部持仓股数据超过200只，那可以再结合合同验证下是否采用的量化策略。
2、量化基金与我们熟知的偏股型基金有什么区别？
这里说的是主动管理型的偏股基金，区别于被动的指数型基金。我们熟知的偏股基金更多地是依赖基金经理自身的能力圈、投资能力，所以同一个行业的主题基金或者同样策略的宽基，不同基金经理管理业绩会差很多。我们也经常听到“选基金就是选基金经理”，基金业绩受基金经理影响会很大。
与主动管理型的基金不同，量化交易策略不依赖个人判断，而是把影响股价的各种因子通过复杂的数学模型抽象出来，通过历史的规律去跑未来的市场，根据系统自动的判断进行操作交易。
这里还是以曲径的基本面量化举例，她在前期会花很长的时间在与行业专家的沟通上，反复调研，提取行业的核心投资逻辑，然后再把这套逻辑输入到系统中，让系统自动判断。相当于前期花了很大精力训练出来一个“行业机器人专家”，然后让它7*24小时不停息地帮你工作。
3、量化基金有侧重的投资板块吗？
量化基金分很多种，以往基于大盘指数做增强的会比较多，比如沪深300/中证500指数等，现在也有不少对标“中小盘指数”的量化基金，还有基于某个具体板块的，比如XX新能源量化等等，一般会在基金名称或者投资策略上体现。
不过，大多数的主动型量化基金还是基于全市场的选股，由于运用的数据模型可覆盖的行业较多，为此其持仓个股或者细分行业也会比较多，如前文说的，不少量化基金持股数据超过200只甚至更多。
基本面量化模型会针对不同的行业运用不同的数据因子，比如汽车行业就会用到专属的汽车数据去建模，钢铁行业会用到特定的高炉开工率等指标建模，养殖行业会用猪存栏量、出栏量、价格等指标建模。
由于覆盖的面更广、投资更分散，量化基金的收益也表现得相对更稳健些。此外，往往在震荡或行业板块轮动特别多的市场环境下（如今年），量化更容易跑出业绩来，因为量化相对更容易覆盖到别人没发现的细分机会赛道。
4、量化基金受基金经理影响大吗?
受基金经理的主观判断影响不大，但基金经理如何搭建模型、数据因子是否科学合理、模型是否有效……这些才是影响基金业绩的关键问题，讲到底，需要提炼一套长期有效的模型，然后不断迭代优化，使其胜率不断提高。
若发生事件性影响，比如个股/行业黑天鹅，主动型基金可能会及时调出应对，但量化基金不会，基本还是按照原定的模型运作。不过基金经理可以把可能的黑天鹅风险通过数据方式重新添加到模型中。
市场上量化投资的本质区别就在于模型本身的区别，想要实现一个完美无缺的量化模型，并不是件容易的事儿。
5、哪些投资者适合购买量化基金，现在能买吗？
量化基金因其覆盖面广、回撤小，更适合追求稳健的投资者，或者普通投资者作为账户的基础仓位配置，也有可能帮助分摊一些其他偏股基金的潜在风险。
事实上，购买量化基金并不太需要分时机，比如今年大环境震荡不明确，量化基金或许是个不错的选择。
6、如果购买量化基金，需要考虑规模对其影响吗？
规模一直会被看作是优秀基金经理的“考验”，因为资金量大了，就意味着需要购买的标的资产更多，如何保证买到的都是优质资产，需要基金经理能力圈及综合投资能力的提升。
量化基金反而不太会有此烦恼，一方面量化基金本身覆盖的行业和个股就较主动管理基金更多；另一方面，量化模型的“可复制性”，可以让基金快速覆盖其他未覆盖的赛道领域。
好了，今天关于量化基金的答疑部分就到这里，欢迎留言区讨论及补充。
近期小欧给大家介绍的“中欧量化驱动”就是一只采用基本面量化投资策略的基金，欢迎关注！
基金有风险,投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同、招募说明书和产品资料概要等信批文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩井不预示其未来表现,管理人管理的其他基金井不构成基金业绩的保证。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。
超级富豪的故事总能引起看客们的关注。
巴菲特是全世界最富有、最具智慧的人之一，也被很多成功人士视为人生导师。据说，Airbnb的CEO 布莱恩·切斯基和亚马逊的CEO贝佐斯就会经常在沟通中谈论起巴菲特先生。
在聊起巴菲特的建议时，切斯基问贝佐斯：“你觉得巴菲特给过你的最好建议是什么？”
贝佐斯解答：“有一次我问巴菲特，你的投资理念非常简单，为什么大家不直接复制你的做法呢？”
巴菲特当时就说了一句：“因为没有人愿意慢慢地变富。”
巴菲特曾这样总结自己的成功秘诀：
“人生就像滚雪球，当我们发现很湿的雪和很长的坡，把小雪球放在长长的雪坡上，不断积累，越滚越大，优势越来越明显。”
巴菲特从年轻的时候，就一直在践行这样的思想，他之所以能够获得今天这样的财富，很重要的一个原因是因为他从小就拥有滚雪球思维。
看到这里，有朋友会进行反驳，巴菲特的净资产不是大多数都是在50-60岁以后才赚得的吗，年轻时的积累应该影响不大吧。
了解巴菲特年轻时的故事，你就会明白为什么滚雪球思维如此重要了。
巴菲特在青春期前几年就开始认真投资了，到30岁时，他的资产净值为100万美元，扣除通胀因素后，他的资产净值为93万美元。
然后，我们再来想一想，如果巴菲特不在青春期前几年开始投资，而是在22岁，刚从大学毕业时开始认真投资，会怎么样？
想象一下，他在20多岁的时候学习投资，经过了十年的奋斗，然后在30岁实现了跃升，那用今天的净值、在上世纪60年代的通货膨胀中进行调整之后，这意味着他在30岁时的身价约为24000美元。
2.4万美元与93万美元一对比，看上去似乎只少了90.6万美元。
但你一旦具备了滚雪球思维，实际上就走上了复利增长的那条曲线。
几十年之后，这90.6万美元的差距将会放大无数倍，如果巴菲特在22岁才开始认真投资，那现在的股神，也许就不是沃伦巴菲特。
中石化的分红到底有多高？
在半年度分红的公司并不多见。中国石化(600028)本次利润分配以股权登记日总股本 1210.71亿股为基数，每股派发现金红利人民币0.12元(含税)，共计派发现金红利145.29亿元 (含税及等值外币)。其中A股股本955.58亿股，派发A股现金红利114.67元(含税)。A股股权登记日为9月16日，现金红利发放日为9月17日。
中国石化上半年实现归母公司股东净利润为313亿元，分红145亿元，则股利支付率为46.36%，接近一半利润拿去分红。2018年度，中国石化也实施大力度分红，股利支付率更高，达到惊人的80.6%，即归母公司股东净利润为631亿元，现金分红为508亿元。
中国石化分红豪爽程度超过中石油。数据显示，中国石油2018年归母净利润为526亿元，现金分红为327亿元，分红率为62%。整体而言，“两桶油”分红率均属于高位水平。
加上今年6月11日已经实施的年度分红508亿元，中国石化在2019年内，两次分红总金额达到653亿元，远远超过中国最大市值公司阿里巴巴(BABA.NYSE)上半年实现的净利润。
数据显示，阿里巴巴一季度实现净利润为259亿元，二季度实现净利润为214亿元，则上半年实现净利润为473亿元，而中国石化分红653亿元，比阿里巴巴半年利润要多出180亿元!
另外，需要指出的是，阿里巴巴虽然一直利润几百亿以上，但是2014年上市后并没有实施一次派息。阿里巴巴董事会主席马云即将于9月10日宣布辞任董事长，现任CEO张勇将接替，是否会改变阿里巴巴“铁公鸡”形象，还需要再观察。
当然，阿里巴巴发行价为68美元，现在股价为177美元，投资者若上市后买进一直持股阿里巴巴，5年则已经上涨160%，即便去除资金费率，这相比其他公司分红无疑更加获益。业绩飘红，股价大涨，也是回报股东的重要手段。
通过这个问题告诉我们一个大道理，A股市场还是有价值投资的，在股市真正想要赚大钱的就是长期持有优质股票。
如何选择真正的成长投资标的?
成长性一般以盈利能力来衡量，好的成长投资应该寻找的是净利润在3-5年内可持续显著地高速成长的公司，这些行业或公司具备的最大特征是：
1、高竞争壁垒(技术壁垒、或客户壁垒、或规模壁垒等)，这是成长类子行业或公司最核心的必要条件;
2、行业市场规模一般不会特别小，这只是大牛成长股的必要条件，而非所有成长投资的必要条件;
3、在需求维度上，行业表现为持续正增长(出现新生市场常带来最佳机会，产业技术升级带来的行业增长空间为次优，产业转移或进口替代也可但这种为最次)。
4、“持续显著高增长”是成长类公司投资的关键，尤其是“持续增长”，原则上，这个“持续”不能低于3年。“持续”和“显著”两个维度如果反复被证明过的话，那么将提升未来的成长预期，享受一定的估值溢价。不能保证“持续性”的子行业或公司，如电子行业的面板子行业，不能划分到严格意义的成长投资领域。
投资者可以本着以下思路进行：
1)选择成长型的企业。也就是说要选择朝阳行业，避免夕阳行业。目前，生物工程、电子仪器、网络信息、电脑软硬件以及与提高生活水准相关的工业均属于朝阳行业。
2)选择总股本较小的公司。公司的股本越小，其成长的期望也就越大。因为股本达到一定规模的公司，要维持一个迅速扩张的速度是很困难的。对于那些总股本只有几千万的公司而言，股本扩张相对容易得多。
3)选择过去一两年成长性好的股票。高成长的公司，其盈利的增长速度会大大高于其他公司，一般是其他公司的1.5倍以上。
目前A股，选股和去留时机怎么决定？牢记这9张思维导图，你就超越了95%投资者!
下面为大家分享包括股市导图总纲、k线、均线基础、切线、指标分析、选股、板块轮动以及股市中的各种骗局，希望能给大家来个股票知识大梳理，更多更具体的投资干货知识分享，敬
（注意：以下图片看不清晰的可以找我要高清图片，这里会被压缩了）
1、股市导图总纲
2、K线基础
3、均线基础
4、切线基础
5、指标分析
6、统计分析
7、选股方法
8、板块轮动
9、股市中的各色骗局
温馨提示：由于版面有限，如果看不清图片或喜欢小编的文章，可
股市的大跌来临之前，其实也都会放出一些K线的危险信号，只要加以研究，就能很好的利用，接下来就和大家举几个60分钟K线危险信号。
一、60分钟K线呈倒V型反转绝不买
股价在上涨趋势中，由于市场看好的气氛使得买盘强劲增多，股价上涨的速度越来越快，多头得到极度宣泄之后，便出现了危机，短线客见股价上涨乏力便会反手做空，这种现象越演越烈，股价触顶后便一路下跌，这样就产生了倒V形走势。此K线形成后，多方短期内难以再组织有效反攻，通常股价进一步下跌。
二、60分钟K线高位出现吊颈线绝不买
个股运行至高位，突然某个60分钟内抛盘不断涌出，导致股价快速回落，随后买盘涌入，股价逐步回升至上一个60分钟K线收盘价附近，形成一根吊颈线。此K线是较为明显的看空形态，当吊首线出现的次日向下跳空缺口越大，表示下跌的可能性越大。
三、60分钟K线高位出现上影线绝不买
个股在上升趋势中运行，突然某个60分钟内快速拉升，随后抛盘不断涌出，导致股价回落至上一个60分钟K线收盘价附近，留下一根长长的上影线。此K线形态意味着多头积极追高，但高位抛压较重，股价系那个上攀越艰难，行情很可能调头向下。
四、60分钟K线“空方炮”绝不买
所谓的空方炮就是指两阴夹一阳的K线形态，它由两根较长的阴线和一根较短的阳线组成，三根K线呈下跌趋势，阳线夹在阴线之中，阴线的顶部尽量低，阳线的实体尽量短。当股价在高位区域出现空方炮时，表示空方取得支配地位，多方虽有反抗，但力量℡☎联系：弱，明显不敌空方，后市看跌。
五、60分钟K线顶部“十字架”绝不买
个股加速上涨运行至高位，突然某个60分钟内空方力量开始逐步增大，并与多方势均力敌，最终形成“十字架”走势。此K线形态多为短线见顶信号，如果此时便随着较大成交量，或随后几根60分钟K线呈逐步下跌走势，佐证短期头部的可能性就越大。
六、60分钟K线“断头铡刀”绝不买
个股在高位持续震荡整理，60分钟K线下的3条短期均线趋于粘合，突然某一个60分钟内抛单持续涌出，股价随之快速下挫，一举跌破5单位、10单位和20单位3条短期均线，并最终以大阴线报收，此为“断头铡刀”K线形态。此K线形态通常预示着个股短期下跌走势的可能性较大，远离为妙。
写在最后：60分钟k线战法只适用于短线涨升或宽幅震荡的股票，并不适用于窄幅牛皮震荡的股票和总体处于下跌趋势的股票，前者个人认为短线交易者不应参与横盘震荡的股票，在选择突破方向之前，极早退出，在选择方向后，再做打算不迟，后者总体处于下跌趋势，百分之九十的时候卖出都是对的。
真正的龙头和山寨龙头有着本质的区别，真正的龙头都有大题材背景或者经得起推敲逻辑推敲。正如龙头战法的大家彭道富先生所说他把龙头分为三类：
第一类股权龙头，即股权投资类龙头，茅台、腾讯、万科之类的龙头企业，投资这种龙头就跟投资在上海投资一套别墅，在西湖投资一套公寓一样，强者恒强。
第二类白马龙头，价值投机龙头，这类股票往往盘中较大，但是价值正宗，比如当前所炒作的5G基建建设对电路板企业的基本面重造的沪电股份、生益科技或如今年2月炒作的柔性屏产业变革京东方、深天马、领益智造，或前年炒作的石墨电极涨价最受益公司方大炭素。
第三类黑马龙头，在价值和题材搭台唱戏时引出来涨的最凶的，有价值逻辑但是不被价值束缚，它贯彻的是“先透支、后还债”的逻辑。如独角兽背景下的万兴科技，中美的华锋股份，5G建设消息刺激的东方通信，特高压建设的风范股份，壳资源新政策下的恒立实业等等。
股市里最赚钱的两种人
在股市中，要想生存长久，首先要学会很多知识，积累丰富的经验，总结出一套适合自己的操作方法。
不管是短线客，还是长线投资者，都要经历几年甚至十几年刻苦的学习，痛苦的磨练，才能在股市里总结出适合自己的操作方式。
下面总结了两种成功的人的操作特点，为炒股的朋友参考。
一、中线思维短线技术操作的人的特点
1、具有较高水平的技术知识和看盘能力。
2、有一颗永远平静的心脏，任何波澜都干扰不了它的节奏。
3、有自己的操盘计划和纪律，并严格遵守。
4、从不相信任何人和消息。
5、习惯实时看盘，对出现的机会和危险反应迅速，处理果断。
6、一定要学习有中国特色的股市心理学，并能分析出庄家的操作心里和习惯！
7、对政策要有敏感的嗅觉和准确的判断的能力。注：这种操作是的人需要在股市里长期磨练，经过多次的失败和心灵痛苦的折磨，能成功的太少了。对于大部分散户，不要梦想自己是那万分之一的人，还是选另一种吧！令人遗憾的是，大多散户都选择了做这种人，他们过于相信自己的能力和老天会赐予他的运气，当他们明白时，也亏得差不多了。
长线思维中线操作的人的特点
1、一般要有自己的工作和生活来源，不靠股票来维持生活。最好是非常忙碌的人，没时间和精力看股票，操作股票。(这条的目的是尽量避免长期看股票对操作心理产生的影响，没有好的心态，就没有好的操作。)
2、只要有从不被巨大利益所诱惑，知足常乐的心就够了。他们从不去***，不去猜测明天的事，稳健是他们的原则，他们关心的是什么时后买入，什么时后盈利***以上卖出。
3、有一定的股票知识和技术分析能力。(不用像操盘手那么多，把均线知识和中短线买点技术学会了就够了，当然，要是有股票基本面的分析能力和未来政策和市场导向的判断能力就更好了。)
4、他的纪律很简单，低买高卖，高卖了再低买。(一般从买到卖再到买，要2~3年以上)
5、利用常人的思维来选择市场的位置是高是低。每月只要听听新闻，看看周边炒股的人盈利情况，大盘的历史位置的分析，来决定是否进入市场。
(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)
最近，一个量化私募基金机构给核心人员发了5000万年终奖消息刷屏。天文数字，实在是太惊人。一夜便可实现财富自由。而事实上，据业内人士预计，大型量化私募核心人员年终奖一千万以上的也不少。
量化基金到底是什么？说白了，它就是采取量化交易的基金。
量化避开人性的非理性弱点，并利用计算机技术，从大数据里面筛选赢面高的“大概率”投资策略，基本实现电脑交易。由于对算法和策略的要求高，年终奖高也就可以理解了。
量化投资和传统的定性投资本质上来说是相同的，二者都是基于市场非有效或弱有效的理论基础。两者的区别在于量化投资管理是“定性思想的量化应用”，更加强调数据。量化交易具有以下几个方面的特点：
1、纪律性。根据模型的运行结果进行决策，而不是凭感觉。纪律性既可以克制人性中贪婪、恐惧和侥幸心理等弱点，也可以克服认知偏差，且可跟踪。
2、系统性。具体表现为“三多”。一是多层次，包括在大类资产配置、行业选择、精选具体资产三个层次上都有模型；二是多角度，定量投资的核心思想包括宏观周期、市场结构、估值、成长、盈利质量、分析师盈利预测、市场情绪等多个角度；三是多数据，即对海量数据的处理。
3、套利思想。定量投资通过全面、系统性的扫描捕捉错误定价、错误估值带来的机会，从而发现估值洼地，并通过买入低估资产、卖出高估资产而获利。
4、概率取胜。一是定量投资不断从历史数据中挖掘有望重复的规律并加以利用；二是依靠组合资产取胜，而不是单个资产取胜。
目前，我国量化私募规模已超1万亿元，而2017年仅1000亿元左右，增长迅猛。
不过，量化并不是“神话”，高频的量化交易对大A有助涨助跌作用，日前证监会已加大了监管力度。而且，随着量化基金的增多，要想取得较高收益也越来越难。
对于我们普通投资者来讲，量化基金听起来很高大上，很智能化。然而一般的私募量化产品申购门槛起点是100万，有点高，想申购有难度。
那有没有什么智能的方法可以筛选到满意的基金呢？
我们可以通过基金通APP的基金筛选器来实现。
然后，添加指标。
共有7大指标。
这其中，收益指标：考虑了基金一段时间内的收益水平（含分红再投资），体现基金为持有人创造收益的能力。
风险指标：主要是反映基金在一段时间内出现单个交易日亏损的频率、可能性，体现基金的风险水平。
回撤控制指标：主要考虑一段时间内基金最大亏损的幅度，体现基金经理对风险的承受度以及控制力。
择时指标：反映基金在大盘上涨时（下跌时）是否有能力实现超越大盘（低于大盘）的收益（损失），反映基金经理相机决策的能力。
收益稳定性指标：考虑基金收益的波动程度，评估基金经理是都能稳定地实现收益。
跟踪误差指标：主要针对指数基金，衡量基金对于指数的跟踪是否足够紧密，是否能完全反映指数的涨跌情况。
选证能力指标：主要反映在一定的风险暴露下基金通过主动选股（选债）提供超额收益的可能性。
当然，这里面可以任意筛选指标组合，也可以设置不同的分数，达到个性化的定制的功能。
最后，条件组合好之后，通过搜索，我们就能找到喜欢的基金产品了。
免责声明：文章内容仅供参考，不作为投资意见！
(郑重声明：使用越声产品者须签订投资顾问合同和通过风险评测！以上内容建议仅供参考，其中所涉及的个股等证券标的不构成阅读者任何投资建议，据此买卖造成的损益，与本公司无关，本公司不承担任何法律责任。)
近段时间，量化交易这个词在A股市场特别火！首先是A股连续35天成交突破万亿，业内普遍认为量化交易成了不可或缺的力量，其中，一则“关于1.7万亿的成交量背后”的分析，更是引发了机构圈大讨论。
与此同时，量化的热，同样是不争事实，比如近期头部量化私募封盘，更有券商称，8月量化私募新发行数量高，其中还有很多是百亿爆款。
在券商、私募等资管机构的量化产品持续爆发情况下，现在量化基金占A股成交额的比例究竟是多少？万亿级成交的A股市场真正构成又是怎样的？连续“爆量”背后，近期市场新增资金几何？更值得思考的是，随着量化基金规模的扩大，其对A股市场生态影响又会怎样？
另一方面，A股结构行情愈演愈烈，量化产品的底仓一致性越来越高。当成交量下滑，高频交易所追求的阿尔法下滑，又或者是市场风格发生漂移时，那些普遍重仓新能源，轻配消费股，且自身有着比较大风险敞口的量化私募又有何应对之策？
带着这些疑惑，《》
万亿量化私募并非都做股票
已经连续35天，A股单日成交额突破万亿元。万亿成交额背后的资金从哪里来？
对于市场的疑虑，有券商此前出炉了一组数据，A股市场如今50%左右的成交来自量化基金，20%来自北向资金，30%来自内地基金调仓。其估算高频量化交易每天能够贡献4000亿成交额，其余做“T+0”仓位的每天贡献6000亿元成交额，加起来就是1万亿成交额。
此言论一处，引发了资管机构特别是量化基金人士的疯狂吐槽，完全不真实，不专业，高估量化痕迹明显的观点随处可见。
沪上某量化私募基金资深人士表示，“我仔细看了下，他那个逻辑就是量化基金在换完仓之后，对余下没有换出的股票日内还要做‘T+0’。举个例子，某个量化产品，比如说一共200只股票，一半要是被换掉，那么这100只是完全完成了一次换仓。那么，剩下的这100只股也是日内要做一轮‘T+0’。”
根据基金业协会备案统计，截至2021年7月末，存续私募基金规模为19万亿元，环比增长6.2%，同比增长27%。其中，存续私募证券基金（二级）规模5.5万亿元，环比增长12.1%，同比增长76.3%。若按照2020年底量化基金19%的占比来计算，量化基金的规模确实超过了万亿元。
根据私募排排网数据，今年前8个月20家百亿级量化私募已经完成近2000只新基金的备案，而同期百亿级私募新基金发行量为4183只，即量化私募新产品发行数量占据了近一半的比重。
“只是这1万亿的规模里，还有多种类型，并非都是股票，还有交易期货期权的CTA，股票多空等多种类型。我们估算下来，剔除保证金之类的，估计以股票交易为主的基本上也就6000亿左右。”某公募基金量化交易相关人士表示。
私募排排网基金经理胡泊告诉《》
事实上，交易股票的量化产品的规模，目前并没有准确的数据。尽管没有权威数据可查，但市场普遍预计万亿元的规模着实高估。
前述公募基金量化人士也指出，假设1.1万亿量化基金里，能够做股票的规模大概是在5000亿至6000亿元。若以7000亿元来计算，按照40至60倍的平均量，日均基本上在1100亿到1600亿区间。目前占A股成交量也就是8.5%至12%左右。
据广发证券非银团队观察，最近成交量放大，有增量资金入市，但规模尚不显著。当下尚未出现指数牛，而是结构牛。当前1.3万亿~1.5万亿元的日成交额，可以大致分解为2000亿元由两融贡献、3000亿~4000亿元由量化交易贡献、8000亿~10000亿元由常规交易贡献。
针对市场成交连续过万亿背后的量化交易，东亚前海证券首席策略分析师易斌日前接受了
他表示，相比起海外，我国量化私募起步较晚，目前仍然处于快速成长阶段。资本市场不断深化改革，量化人才、技术水平的不断成熟都为量化策略开发与迭代升级创造了条件，高净值投资者对量化私募产品的配置需求日益提升，头部效应也愈发突出。我国百亿级量化私募数量从2019年的6家增长到2020年的10家；截至目前，百亿级量化私募数量已经发展到了20家。
“7月26日至9月6日，A股连续34个交易日成交额破万亿，日平均成交额达到1.36万亿。存量博弈之下市场波动加剧，风格切换也愈加频繁，呈现出更多套利机会。量化私募基金交易对当前A股的确有贡献，但之前有机构估计的（量化交易成交额占A股整体成交的比例）50%这个数字显著高估。从我们草根调研的情况来看，主动型的量化交易一般3个交易日会完成一轮底仓的调整，这样意味着每天的换手量约为2300亿元。即使考虑到双向交易，估计成交规模也仅为4600亿元，整体来看占A股成交额的比例大约在17~34%区间，远低于50%水平。”易斌分析指出。
换手频率整体可能在40到60倍，高频交易占比很小
而此番言论被吐槽最多的就是对量化基金换手的高估。
“如果量化基金的规模到达300亿~500亿元后，还能说年化换手150倍，这是不可能的。如果规模到达了1000亿元，那就更难了，换手估计也就三四十倍了。规模大了，换手频率必然要下来，必须是追求基本面本身的阿尔法，持仓的稳定性也就增强了。”沪上某券商资管人士表示。
“我们前期调研过，目前量化私募基金的换手应该是在40到60倍这个区间。”前述公募基金量化人士指出。
而一位百亿级私募人士坦言：“目前发的量化基金产品，它基本上是一个掺杂的情况。比如发行2亿的产品，其中5000万是200倍换手，5000万100倍换手，还有1亿是50倍换手，综合在一起就是100倍的换手。”
私募排排网基金经理胡泊也指出：“随着规模的扩大，量化私募整体交易频率开始下降，目前市场上的量化私募主要以中低频为主，以中频交易而言，每天的换手率不会太高，大概在10%左右，预计交易规模在500亿左右，算上双边大概在1000亿左右。”
在高频交易方面，胡泊指出，“量化高频交易虽然每天的换手比较高，大概能做到60%~70%之间的日换手率，这一部分的交易一般不会超过整体市场交易量的十分之一，否则就会冲击到市场，因此预计这一类高频交易的日交易量大约在1500亿左右。所以我们认为整个量化的交易规模可能在3000亿左右，并不足以影响整体的市场，但可能会在市场波动大的时候，有推波助澜的作用。”
“‘T+0’没有那么多，很简单说不是每一家私募都能承受得了技术路径开发，不是每家都有这种所谓的这种‘T+0’程序。”前述沪上量化私募基金人士表示。
前述资深量化私募人士告诉
具体是怎么做的呢？该量化私募人士告诉《》
“中证500指数增强产品，就是在中证500里面的标的来回地做，不停地在里面换股票，比如今天买了这个股票明天卖出，然后又在中证500里面选标的来回地做。目前中证500已经做烂了，现在搞到中证1000了，里面的标的又多了，当然更多的小票也进入了量化私募的股票池，所以很多小票的波动性更大了。对于目前市场每天一万亿的成交额来看，我认为量化交易的成交额有2000亿到3000亿之间，这个比例大概是20%至30%之间。”他表示。
龙虎榜惊现机器交易打板？
一位长期专注于算法交易的量化私募人士表示，“量化优势建仓快，出货快，收益稳，把人解放出来，建一亿仓毫秒级别”。对于当前量化交易对市场的影响，尤其是对游资的影响到底怎样呢？有资深游资人士向
据Choice数据，今年以来截至9月6日，华鑫证券上海分公司以上榜2111次位居实力游资第二位，成交金额合计455.9亿元，买入1538次，单次上榜动用资金2160万元。值得注意的是，华鑫证券上海分公司所在的席位出现在龙虎榜最频繁，一天出手好几只个股甚至近十只个股的龙虎榜中。对此有私募认为，华鑫证券上海分公司所在的席位可能是人工智能AI打板席位，由于其打板交易全盘都是电脑AI操作，需提前设定好选股策略和交易条件，盘中由电脑盯盘和交易，由于人工智能的使用，完全可以对全市场4000多只个股进行全覆盖，只要盘中股票出现异动或者是其走势条件触发预警，就自动打板。
从其风格来看，该席位的出手频率远多于其他人力游资，和“作手新一”、“章盟主”等顶级游资的人工打板风格相比没有格局，但是对于股市这样需要严格纪律、果断执行、没有情绪的特殊战场，AI系统具有很多的先天优势。从数据来看，华鑫证券上海分公司所在的席位的交易模式多数是“一夜情”，一般是头天参与打板，第二天高开必跑路。比如在9月6日，华鑫证券上海分公司合计现身东亚机械、鼎汉技术、田中精机、华铭智能、世纪瑞尔、创元科技、恒盛能源、三变科技、太钢不锈、泰晶科技、申万宏源、创业黑马、珠海港、铜牛信息、银星能源、中环海路等合计16只个股的龙虎榜中。
而第二天（9月7日）这些个股大多出现了调整走势，其中华鑫证券上海分公司现身东亚机械、恒盛能源、三变科技、申万宏源、银星能源等个股9月7日龙虎榜卖出金额最大的前5名营业部席位。
量化交易是市场持续放量的重要组成
截至9月7日收盘，沪深两市单日成交额连续过万亿的交易日已经达到了35天。而这也是2016年以来首次出现如此长时间两市成交金额连续突破万亿的情形。
从A股30多年的全部历史来看，近期单日成交额连续破万亿的持续时间在A股历史上可以排在第2位。
第1、第3位均发生在2015年，分别为2015年5月8日至7月8日，持续时长为连续43个交易日；2015年3月30日至5月6日，持续时长为连续26个交易日。
2015年5月8日至7月8日上证指数走势
2015年3月30日至5月6日上证指数走势
对于近阶段市场成交额持续维持在万亿高水位，但指数波动和赚钱效应并不明显的现象，引发了市场的广泛讨论，有一些分析认为这或许和近年来规模持续做大的量化交易有关。
最近，天风证券宏观团队分析师对“A股巨量成交量究竟从哪儿来？”这一话题进行了分析。该分析师认为，A股已经连续30多个交易日成交额破万亿，巨幅换手的背后，主要是几股力量在推动：
一、公募基金调仓：消费医药的持续弱势导致资金流出，成长和周期板块中景气度较高的赛道都定价较为合理，估值和拥挤度处在高位，防御型配置资金开始青睐性价比较高的金融、基建和公用事业。
二、北向资金成交额加大：北向资金的成交额创下年内新高，周度累积成交额达到8342.16亿。
三、融资融券存量上升：融资融券交易额较5月的低点3000亿~4000亿回升至近期的5000亿~6000亿。
四、量化私募的中高频交易活跃：量化私募目前的产品规模已经破万亿，8月量化私募新发行数量高，其中还有很多是百亿爆款。存续产品交易和建仓对两市的成交额都有无法忽略的贡献。
就近期市场对量化交易的一些非议， 该分析师坦言，“一直以来大家对量化的固有印象就是机器人下单追涨杀跌，是波动率的放大器。其实这个理解并不全面。根据我们的经验和与量化私募从业人员的交流，我们发现：
当下较为主流的量化策略主要是以日频价量策略（技术因子结合非线性的机器学习算法）和高频策略（主要信息来源是日内高频交易数据）为主。这两者都不是单纯的动量策略，其中甚至有用到反转策略。
日内策略会在任何交易时间交易，而日频策略常在临近收盘进行换仓（也有在开盘下单的），从日内的成交额分布来看，2点半之后的成交额确实明显提升，由此也可以瞥见量化策略确实对成交额的上升有贡献。”
量化高频策略对市场流动性依赖较大
根据目前各家机构估算的情况来看，近期量化交易对Ａ股市场整体的交易贡献度区间大致为10%~30%，然而不可否认的是，经过不到10年从无到有的快速发展，量化交易如今已经是市场一股举足轻重的力量。
天风证券宏观团队分析师指出，从一些明星量化私募产品的业绩表现来看，策略的同质化比较严重，经常出现同涨同跌的状态。这加大了市场的脆弱性，一旦策略出现回撤可能同时触发止损条件，在市场上形成较大的卖出压力。此外，中高频策略都是非常依赖市场流动性的策略，在高换手的市场环境中能有较高的超额收益，而较高的超额收益又能吸引更多的资金申购该类型产品，新产品需要建仓和交易会提高市场的换手，形成正向反馈。
在采访中，易斌坦言，“大部分国内量化私募策略换手率很高，量价alpha、‘T+0’等高频策略为主流策略，使得量化基金的表现对于市场流动性条件较为敏感，从历史上看，如果市场整体成交水平较低，量化同质交易的压力会更大，整体业绩表现也会不尽如人意。以2020年为例，虽然市场整体向上，但是因为表现较好标的主要集中在头部，尤其是下半年成交额持续收缩，量化策略表现明显弱于主动型权益基金。”
“从历史上看，成交量的持续放大往往伴随着指数整体中枢的上移，但是今年三季度以来市场成交量放大而指数整体呈现震荡，这样一种情况也反映了成交热度上升的标的在指数权重中的占比较低。如果出现量化基金的大规模撤出，更可能出现的情况是市场结构性调整。尤其是前期涨幅较大的成长板块承压会更大，市场风格会出现更加明显的高低切换。”不过易斌也认为，如果短期市场出现整体脉冲式调整，将是一个较好的中期建仓机会。
券商重兵布局量化行业
虽然量化交易对市场的影响目前还有争议，但量化交易带来的市场整体活跃度提升，对于券商行业而言可谓乐见其成。
据国泰君安统计，2019年已经有29家券商机构交易份额占比超过50%，而在机构交易中，增长最快的是量化基金。2020年公私募量化产品数量已超过8000只，8年增长了20倍。
而能否得到更多的量化交易业务已成为券商交易规模能否实现增长的关键。例如，据了解，上海某头部券商深圳分公司，近年来量化交易占比逐年上升，2020年量化交易达到分公司交易额的25.9%，在量化交易带动下其交易规模在总公司内占比三年增长了30%。
而量化交易的核心是“唯快不破”，为了满足量化私募等机构客户日益增长的需求，券商行业可谓花了不小的力气。去年以来，多家大型券商相继举行了量化交易系统的相关发布会。
例如去年年底，包括国泰君安、中泰证券在内的多家券商在上海发布了最新的金融科技成果，而这些成果大多围绕量化交易展开。例如，国泰君安发布了STS（Smart Trading System）智能交易服务、中泰证券则围绕自主研发的XTP极速交易系统举行了XTP开发者大会。
据了解，截至2021年，XTP极速交易系统上线已满5年，是国内券商行业最早诞生的特供量化交易使用的极速交易产品之一，目前XTP已经在国内量化私募群体里有了较高的知名度。中泰证券总经理毕玉国此前曾表示，至2020年，XTP交易系统主流量化私募的规模覆盖率达九成，年交易额突破5万亿，已成为行业顶级的量化交易平台。
而这也得到了业内的认同。据某券商网金部门相关负责人日前向
那么近年来快速增长的量化交易是否明显带动了中泰证券的经纪业务收入增长呢？据今年的中报披露，中泰证券今年上半年经纪业务手续费净收入同比只增长了13%，而今年上半年上市券商整体经纪收入同比增长了25%。由此可见，今年上半年，中泰证券经纪业务的增速大幅跑输了行业。
针对量化交易的放量对券商经纪业务的业绩弹性究竟有多少这一问题，某头部券商非银行业首席分析师向
截图自：浙商证券2021年中报
反观，浙商证券今年上半年的Ａ股交易额同比下滑了25.6%，此外股基交易额的市占率也同比出现了下降，然而上半年公司经纪业务手续费净收入却同比增长了55%。有分析认为，究其原因在于，今年上半年浙商证券的财富管理业务出现了同比大增（今年上半年公司金融产品销量同比增长了68%、金融产品保有量同比增长了74%），而基金销售的佣金率要远高于传统经纪业务。相比之下，今年上半年中泰证券代销金融产品保有规模仅同比增长了19.41%。
在一些券商行业人士看来，虽然短期内量化交易规模的快速增长，对于一些在该领域有先发优势的券商在收入上的体现可能并不明显，但量化交易规模对相关券商交易规模市占率、机构客户数量提升的帮助较大，例如，从2019年到2020年的数据来看，中泰证券股基交易额的市占率已连续两年提升，2020年公司机构交易期末存量资产规模同比增长近***。从长远来看，量化交易应是券商传统经纪业务谋求转型的一个突破口。
走上神坛的量化基金
周一，西部利得量化成长基金打破常规整数，将日购限制金额定在了1024元，并打趣称：“这也是咱们理工男的浪漫”，此事件也引发了热议。
近两年，量化基金的发展明显驶入快车道。特别是对于把财富管理转型作为重要任务的券商。打破刚兑之后，从数据上来看，回撤小、收益率高的量化产品很好地满足了客户的需求，尤其是在日益强调客户体验感的当下。很多时候，从财富管理或者说从销售的角度来理解，量化基金被作为了圣杯捧在了手心上。
2021年以来，管理大规模资金的明星基金经理们，很多遭遇了滑铁卢，出现在年度收益榜单尾部的不在少数。主动多头的权益基金内部产生了明显分化， 高收益的可以翻倍，差的收益则是亏损超过20%。然而，量化基金内部则是一片祥和，大家都赚得盆满钵满。
从某种角度来看，机器扮演着镰刀的角色，在大肆“薅羊毛”的同时，还能够做到稳赚不赔；那么量化交易到底有多赚钱呢？据私募排排网数据，今年量化私募基金产品之所以受到资金追捧，背后的原因是其今年业绩表现突出，显著优于股票多头。今年以来，仅有59.38%的主观多头产品赚钱，而今年83.78%的量化产品都赚钱，且今年量化多头产品收益普遍分布在10%~20%、20%~30%区间。从百亿量化机构的业绩表现来看，鸣石投资今年以来收益为40.32%，灵均投资今年以来的收益为22.17%，明泓投资今年以来收益14.09%。
沪上某大型私募基金人士给
从某种程度上，这似乎解释了为什么现在量化私募基金都在不断募资，甚至圈钱圈到手软的现实。
在该私募基金人士看来需要思考三个问题：第一，量化基金规模多少算合适，市场公认几家头部量化私募规模已在千亿元附近，目前基本选择了封盘。对于这些头部私募而言，多少规模是合适的，策略容量就摆在那里。当与市场偏离度比较大时，除了封盘，策略是否需要做出，或者给出怎样的调整，进而适应市场的变化。其次，就是现在不断突破的二线量化私募基金，理想中的规模预期又是多大？最后，现在市场有些量化私募的风险敞口比较大，重配新能源等行业，轻配消费行业。当市场风格发生漂移时，或者切换至消费时，量化基金是否做好了应对回撤的准备？毕竟很多销售机构在推销量化基金时，都会抓住回撤小的特点，进而在大众市场形成了量化基金可以提前做出应对措施的潜在意识。销售渠道对于量化的预期是否真的是合理的，是真实的。
量化基金底仓一致性是否潜伏风险？
有趣的是，当下量化机构人士最为关心的则是A股结构性行情愈演愈烈之下，量化基金的底仓的一致性越来越高。
“简单点说，如果A股日1万亿的成交量，其中6000亿成交量是由仅有的10%的股票贡献出来的，那么也就是说，全市场4000多只股票中，只有400多只股票是有交易量的，剩下来的大部分股票其实没有那么多交易量。”沪上某私募基金人士表示。
“通常情况下，一只量化基金的股票池也有100~200只。不管是从500指数里选，还是从1000指数里面选，还是从全市场里面选，最终都会在这400只里面选，进而造成了量化基金持仓一致性很高。当量化基金产品数量越来越多，规模越发越大，大家底仓的重叠度也就越来越高。”前述沪上私募基金人士表示。
“是会存在底仓一致性越来越高的问题，各家管理人的策略可能不一样，但总体而言，比如说都是做量价的，肯定大家可能持仓会都是动量，这些市场比较好的板块比较集中的持有，这也是存在的。目前量化基金的α收益还处在红利期，未来这个预期是会下降的。”深圳某券商人士指出。
该券商人士进一步表示，“今年量化基金确实非常火热，市场万亿级的交易量非常活跃，也很适合高频交易策略的。不过，若未来A股成交量下滑，甚至跌破万亿规模的时候，那么量化产品的α收益就会下降，至少在高频量价这一块肯定是吃市场交易量的。未来大家策略上也会变化，你看今年量化基金选股策略放开，从原有的指数策略转变为全市场选股。产品就不叫什么指数增强了，不受指数本身的约束了，量化选股跟主观多头去PK了。”
与此同时，市场也有声音传出新的疑问：量化基金是否会重复2015年后那样波动剧烈的行情。
在前述深圳券商人士看来，回顾过往，2013年到2015年，随便做做创业板，做只小股票，然后放空沪深300、上证50之类的，就可以两头赚钱，现货价格赚钱，股指价格赚钱。而造成这种局面，实际上只是特定历史阶段，赚的钱并不能体现出管理人真正的超额能力，并不是α，赚的是β，那时候是闭眼都能赚钱。
然而，2016年到2017年市场风格转变，核心资产开始了暴涨，量化基金可能一年就把前面几年搞的钱都亏光了，也伤到了客户。所以现在大家对约束上都会比较严格，就是在中小盘市值的这些行业的暴露上要考量。近几年更是通过策略和产品的不断地迭代，量化行业有了长足的发展。
2021年量化基金业绩非常好，市场关注度提高，并不能因此去妖魔它，本身并不是你量化我就铁定赚钱，它是改变不了市场趋势的，从长期来讲，好公司不会因为量化做空就跌，短期可能会有一些波动，但是改变不了公司本身的基本面，也改变不了长期的走势。
在易斌看来，从当前来看，市场整体热度较2015年有明显差距。交易层面来看，两融成交占比在2015年最高时达到30.7%，今年9月3日A股两融成交占比为9.4%；2015年万得全Ａ换手率最高在5月28日达到9.53%，今年9月3日万得全Ａ换手率为4.25%。从估值角度来看，2015年万得全Ａ平均市盈率为22.2，最高达到31.8，而今年9月3日市盈率为19.2，整体来看市场热度远低于2015年水平。因此即使出现资金面的冲击，市场出现类似2015年中期持续性调整的概率也较低。中期来看，当前A股市场整体较为健康，未来发展趋势依然向好，A股市场中长期的资金流入趋势并未改变。
视觉：帅灵茜
排版：吴永久 马原
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