乐凯胶片(华夏全球)
乐凯胶片(华夏全球)
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中国乐凯公司第二胶片厂
中国乐凯公司第二胶片厂位于内乡县境内，经周恩米总埋亲自批准，于1969年开始筹建，1977年建成，原名化学工业部第二胶片厂，基建投资1.73亿元。原设计能力年产电影股片4500万米（折35毫米，彩色、黑白各半）、军工片500万米、洗印拷贝2000万米、涤纶树脂200吨。分厂建在南阳市。
第二胶片厂是国内唯一以漆纶片基为支持体的感光材料生产厂。1987年有职工3067人，其中工程技术人员和管理人员占20.43%；占地面积58.1公顷，建筑面积17.5万平方米。固定资产1.366亿元。有57个产品畅销全国29个省、市、自治区。
主要生产设备有：涤纶薄膜拉幅机2台，拉幅厚度区间为0.03-0.20毫米，年生产能力1240万平方米，能生
产0.175毫米厚X光胶片用兰片基，填补了国内一项空白；片基涂层机1台，可以采用浸涂、银涂、气刷涂布3种方式涂布各种感光材料底层及防光晕层，年生产能力600万平米；胶片采用沉降乳剂、压涂布工艺生产，有平板迭式涂布机2台，涂布幅宽分别为1260及530毫米，年生产能力超过6000万米，在国内同行业中首先把℡☎联系：机处理应用于生产线控制，自选采用氯化锂干燥工艺；有电影洗印设备11套，其中一套为高温快速胶片配套，年生产能力4000万米，有涤纶树脂聚合釜4套，能生产白色和带色树脂切粒，年生产能力3000吨。
编者按：
证监会此前发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（证监发〔2022〕41号，简称《意见》）明确提出，“坚持以投资者利益为核心”、“切实做到行业发展与投资者利益同提升、共进步”。
《意见》提出要“督促基金管理人建立健全覆盖经营管理层和基金经理等核心员工的长期考核机制，将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴”
划重点：三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等要纳入基金公司管理层和基金经理的绩效考核范畴。
“投资者亏钱、基金公司赚钱”是行业顽疾。国资背景的大型头部基金公司理应率先带头严格遵守国家相关金融法律法规政策。
面包财经【亏损之王】系列将逐一梳理那些运营多年，累计巨额亏损却持续向投资者收取大额管理费的公募基金产品。当投资者巨额亏损的同时，相关基金公司高管和基金经理是否仍然获取高额薪酬？相关做法是否违规《通知》精神？相关人员薪酬发放是否合规？
本篇的主要研究对象为华夏基金旗下长期巨额亏损的QDII产品。后续将继续对具备类似“投资者亏钱、基金公司赚钱”的产品逐一研究。
作为国内首批QDII基金之一，华夏全球股票(QDII)于成立之际吸引了投资者的狂热认购。然而，顶着爆款基金的光环成立近十五年，基金净值增长率仅为-2.5%，累计亏损达34.85亿元。
巨额亏损并不影响华夏基金从中获得高额的报酬，自成立以来华夏全球股票（QDII）合计收取管理费用约28亿元。
值得关注的是，随着证监会《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中强化长效激励约束机制的提出，以持有人实际盈利为主、弱化规模排名的长期化考核应成为主流，而部分表现不佳的公募基金“躺赚”基民管理费的格局未来是否也应该改变？
出道即巅峰？十五年规模缩水九成
华夏全球股票(QDII)成立于2007年10月，是国内首批QDII基金之一。募集首日，其认购资金就超过预定规模，初始有效认购户数达183.70万户，最终认购金额达300亿元。
按照投资目标，该基金主要通过在全球范围内进行积极的股票投资，追求在有效控制风险的前提下实现基金资产的稳健、持续增值。然而，顶着国内首批QDII基金的光环成立近十五年，华夏全球股票（QDII）的净值常年处于1元以下，累计亏损达34.85亿元。
截至2022年4月28日，该基金的单位净值仅约0.975元，净值增长率为-2.5%，而同期间其业绩比较基准总回报达77.35%。
图1：华夏全球股票成立以来业绩表现
由于表现不如人意，15年间，华夏全球股票（QDII）资产净值不断减少。截至2022年一季度，基金规模已由发行时的300亿元缩水至22.71亿元。
华夏全球股票（QDII）2007-2021年末资产净值
多名基金经理离任 2021年以来净值下跌近三成
面对业绩压力，华夏全球股票（QDII）多次更换基金经理。成立近15年间，华夏全球股票（QDII）共有5位基金经理，其中周全、杨昌桁、崔强、陈永强均已离任。最新的基金经理为李湘杰，自2016年5月任职后，李湘杰便不断加大对于信息技术行业的配置比例，而基金净值也于2017年首次回归1。
值得关注的是，2021年至今，华夏全球股票（QDII）的表现仍然不尽人意。2021年，基金亏损4.85亿元，净值下跌14.62%。
2022年一季报显示，华夏全球股票（QDII）再度下跌12.61%，本期利润亏损超过3亿元。今年4月以来，随着市场持续调整，该基金的净值继续大幅下滑，预计亏损将进一步扩大。
华夏全球股票（QDII）2022年一季度末前十大重仓股年初以来涨跌幅
研究重仓持股发现，华夏全球股票（QDII）多次“追涨杀跌”。2021年3月，特斯拉曾一度触底539美元/股，该基金也于2021年一季度减持了超4%的特斯拉股票。2021年中报显示，特斯拉已跌出华夏全球股票（QDII）前十大重仓股名列。值得关注的是，在当年三季度特斯拉暴涨之际，该基金再度增持特斯拉。根据2021年年报， 特斯拉占基金净值比例达7.55%，已成为该基金第一大持仓股。
与之相似的还有美团，华夏全球股票（QDII）于2021年一季度大幅度加仓股价处于高位的美团，而在其二季度大幅下跌之际又选择减持，基金的投研及择时能力存疑。
累亏超30亿元 豪取28亿元管理费
尽管基金亏损超30亿元，但不影响华夏基金从中获得高额的报酬。年报披露，华夏全球股票（QDII）按前一日基金资产净值的1.85%年费率计提管理费，逐日累计至每月月底，按月支付。据统计，15年间华夏全球股票（QDII）管理费用合计为约为28亿元。
图4：2020-2021年华夏全球股票（QDII）管理费用
事实上，基金赚钱、基民亏钱的现象已经屡见不鲜。根据持有华夏基金62.20%股权的中信证券披露的年报，华夏基金2021年实现营业收入80.15亿元，净利润23.12亿元，其中，2021年华夏基金来自于QDII基金的管理费收入约2亿元。值得关注的是，华夏基金旗下18只QDII基金中，仅4只基金近一年回报率为正。
同为首批出海的QDII基金中，上投摩根亚太优势、南方全球股票及嘉实海外中国目前也处于亏损状态。值得关注的是，四只基金15年间均赚取了超20亿元的管理人报酬。在当年顶流光环之下，只有投资者成为最终的买单者。
图5：国内首批QDII基金成立以来回报率及累计管理费
旱涝保收的基金管理费模式之下，基金公司与基民利益诉求的不一致，或是出现这一问题的根源。2022年4月26日，证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出强化长效激励约束的机制，将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴。
华夏全球股票(QDII)业绩不佳仅仅是因为运气不好？“追涨杀跌”等操作是否合理合规？投研和投资决策过程是否严谨科学？基金公司高管和基金经理是否勤勉尽责？基金公司相关高管和基金经理的薪酬是如何确定的？
【亏损之王】系列后续研究将进一步探讨相关产品的风控、合规等关键事宜。
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11月6日，在第三届中国国际进口博览会中央企业交易团集中采购签约仪式上，航天科技集团中国乐凯所属乐凯胶片股份有限公司（以下简称“乐凯胶片”）与美国杜邦公司达成进博会举办以来的第三次合作，再次签署了为期一年的氟膜产品采购协议。
据介绍，杜邦公司所研发TedlarPV3001透明氟膜是目前行业内广泛认可的Tedlar系列氟膜的最新产品，同时具有良好的透光率以及抗紫外和其他各种户外环境应力的能力，是乐凯胶片制作透明背板产品的关键原材料。2019年以来，为了能够更好地服务光伏行业，为行业带来更多高质量的产品，乐凯胶片与杜邦公司合作开发推出透明背板产品。本次签约，双方将在已有的良好合作基础上，本着平等互利，互惠共赢的原则，继续深化合作。
据了解，杜邦氟膜是杜邦公司全球独家的专利性产品，以其为核心原材料制作的太阳能电池背板，是老牌胶片企业乐凯胶片转型发展的重点项目，也是乐凯胶片打造新能源材料系统服务商的重要方向之一。2015年起，杜邦公司成为乐凯胶片主要的氟膜供应商之一。近些年来，伴随着氟膜采购量的增加，乐凯—杜邦合作关系日益密切。
乐凯胶片相关负责人在接受采访时表示，得益于进博会的平台，乐凯胶片可以与有实力的境外企业开展更深入的交流合作，这对乐凯胶片开拓市场，促进光伏产业的发展与进步具有重要意义。
航天科技集团党组书记、董事长吴燕生表示，在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的新时期，航天科技集团与国外优秀企业签署采购协议，有利于航天科技集团不断拓展对外合作领域、提高合作水平，为推动世界经济复苏注入更多正能量。当前，航天科技集团正在加快推进航天强国建设，努力建设世界一流航天企业集团，航天科技集团愿与全世界优秀企业一道，在开放中创造机遇，在合作中破解难题，以更大力度，在更宽领域、更高层次扩大合作，共同促进创新发展，实现互利共赢。
截至2022年7月8日收盘，乐凯胶片(600135)报收于7.5元，下跌2.6%，换手率1.11%，成交量4.74万手，成交额3609.26万元。
资金流向数据方面，7月8日主力资金净流出258.26万元，游资资金净流出71.0万元，散户资金净流入329.25万元。
近5日资金流向一览
乐凯胶片融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入414.56万元，融资偿还583.52万元，融资净偿还168.97万元。融券方面，融券卖出0.4万股，融券偿还0.19万股，融券余量0.41万股，融券余额3.06万元。融资融券余额2.66亿元。近5日融资融券数据一览
该股主要指标及行业内排名
该股最近90天内无机构评级。
注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交
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