黄金股市(兴全商业模式)
黄金股市(兴全商业模式)
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7月以来，海外市场和资产最为突出的变化就是作为传统“避险和防通胀”黄金与作为风险资产的股市特别是其中估值高弹性大的成长股“齐飞”，这背后综合了7月以来美元大幅走弱（主要反映了欧洲和美国之间疫情控制、增长和政策剪刀差的不断扩大）、流动性充裕和利率下行（实际利率降至1％的低位）、阶段性避险的共同作用。
图表:过去一周，美元计价下，大类资产排序为股>大宗>债；天然气、黄金、FAAMNG、原油、发达股市等领先；VIX多头、巴西股市、巴西里尔、铜、英镑、日本及美国国债等落后
资料Bloomberg，Factset，中金公司研究部
图表: 上周，黄金期货多头仓位有所增加
资料Bloomberg，中金公司研究部
图表: 近期流入通胀保值债券ETF的资金规模创出新高
资料Bloomberg，中金公司研究部
短期而言，在黄金依然明显超买的情况下，如果当前美国疫情见顶回落的势头能够持续下去（欧洲如西班牙反而快速抬升），不排除会对利率、美元和黄金形成一定的反作用力。不过，更值得我们关注的是，从中期甚至长期视角看，历史上什么时候黄金和股市会出现同涨情形？此时宏观背景、资产价格有什么样的特点和共性？对当前又有参考价值？
在具体分析中，我们采用国际金价和典型成长股风格代表的纳斯达克指数作为分析对象，寻找从上世纪70年代以来（更早的金价由于布雷顿森林体系下美元盯住黄金，因而为固定金价）二者250天滚动相关系数为正、且上涨的阶段，并对比同期的经济增长和通胀、货币政策（基准利率水平和流动性操作）、美元指数、名义和实际利率水平。
图表: 纳斯达克指数与黄金的相关性
资料Bloomberg，中金公司研究部
如果忽略持续时间过短的阶段，粗略来看共有7轮。具体来看，
i. 上世纪70年代中后期（1976~1980年）：高通胀、弱美元、加息周期。这一时期对应的宏观背景是石油危机引发的典型“滞胀”阶段，经济增长下滑，但通胀高企。时任美联储主席沃尔克为了对抗高通胀，采取非常强硬的货币政策，将联邦基金利率一度提高至接近20％的高点，10年美债名义利率因此持续抬升，但扣除通胀的实际利率却持续回落。此外，在这一背景下，美元也持续走弱。因此，在这一阶段，黄金的持续上涨主要体现的是其抗通胀特点。
ii. 1982年下半年：货币宽松、低利率；通胀回落、增长筑底。这一时期处于美联储的降息周期，通胀持续回落、增长逐步筑底。此时，10年美债名义利率持续回落、且由于通胀水平下行，实际利率下行的幅度并不大。美元也持续走弱。因此，此时黄金和股市同涨所反映的主要是货币政策的宽松效果。
iii. 1985年初到1987年中：美元大幅走弱、货币宽松、利率下行。这一阶段的典型特征是美元贬值的大周期中。与此同时，经济增长和通胀持续回落也使得这一阶段处于持续的宽松周期中，名义利率和实际利率整体下行。股市和黄金在此期间虽有波动但整体上行，直到1987年股灾后二者表现再度反向。
iv. 2003年：美元大幅下行、货币宽松，利率大体持平。这一阶段处于另一轮美元贬值的大周期中，也是2001年科技泡沫之后美联储宽松周期的末期。增长逐步企稳，但通胀整体下行，因此名义利率和实际利率的变化不大，所以体现的更多是美元走弱的效果。
v. 2005年底到2006年中：加息周期、通胀抬升、美元震荡。这一时期较特殊，表现为增长下行、通胀抬升，货币政策因此处于持续的加息周期中，因此利率水平变化不大，美元整体震荡持平。
vi. 2009年到2011年初：零利率、QE、增长和通胀修复，美元震荡下行。这一阶段处于金融危机后的修复期，增长和通胀从底部逐渐修复；美联储维持零利率并开启QE，其资产规模增加、利率整体下行；美元再次期间整体下行，但出现较大幅度的震荡。因此，这一阶段股市与黄金同涨更多体现了货币宽松特别是流动性投放的效果。
vii. 2019年中到当前：降息周期、扩表与QE；利率下行、美元走弱。如果忽略疫情导致的市场和黄金因为流动性紧张导致的共同大跌，那么此轮黄金与纳斯达克同涨可以追溯到2019年中，其背景是美联储降息周期（2019年7~9月）、以及2019年10月扩表、更不用说疫情之后危机式的流动性操作。与此同时，近期美元明显走弱也起到进一步提振效果。因此当前二者同涨也是更多流动性宽松的直接体现。
图表: 历次黄金与股市（纳斯达克）同涨的宏观与市场环境
资料Bloomberg，CEIC，Wind，中金公司研究部
综合上文中对7轮历史经验的分析，我们可以发现，货币宽松（利率下行或者流动性投放）与美元走弱是各个阶段普遍存在的共性，通胀和增长环境反而各有差异，因此黄金和股市同涨可能更多体现的是金融属性。此外，此轮阶段相比历史上经验而言并不算长，但此前6次阶段多以二者同跌收场，后续变化也值得关注。
文章来源
本文摘自：2020年8月9日已经发布的《历史上何时黄金与股市同涨？》
4月8日上海家化（600315）盘中创60日新低，收盘报32.96元。
重仓上海家化的前十大基金
上海家化2021年报显示，公司主营收入76.46亿元，同比上升8.73%；归母净利润6.49亿元，同比上升50.92%；扣非净利润6.76亿元，同比上升70.76%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入18.16亿元，同比上升8.71%；单季度归母净利润2.29亿元，同比上升93.75%；单季度扣非净利润2.02亿元，同比上升68.26%；负债率42.67%，投资收益2.09亿元，财务费用1251.49万元，毛利率58.73%。该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级23家，增持评级12家；过去90天内机构目标均价为50.19。
根据2021年报基金重仓股数据，重仓该股的基金共169家，其中持有数量最多的基金为兴全商业模式优选混合。兴全商业模式优选混合目前规模为159.52亿元，*净值3.197（3月22日），较上一日下跌0.65%，近一年下跌15.02%。该基金现任基金经理为乔迁。乔迁在任的公募基金包括:兴全新视野定开混合，管理时间为2021年10月20日至今，期间收益率为-13.85%。
兴全商业模式优选混合的前十大重仓股
各位好，我是张百万，一个财经人。
7月20日亚市盘初，美元交投于106.7附近，美联储本月加息100基点预期大幅降温，打击了美元，金价周二上涨；欧元兑美元现交投于1.02附近，欧元一度*升至1.0269美元，为7月6日以来最强，因欧洲央行加息50个基点预期急升；原油上涨超1.6%。
美国6月CPI增幅强于市场预期，为40年来*涨幅，并大超8.80%的预期，表明通胀正迅速向错误的方向发展，也基本确定美联储将在7月底至少再加息75个基点，并且市场对美联储7月加息100个基点的预期升温，美国利率期货市场预计，美联储7月份加息100个基点的可能性超过80%。
整体来看黄金单边下行还未出现有效的调整修复，现在黄金暂时守住了1700整数关口支撑，短线见底信号有所增加，反弹调整需求也比较大，而且美元短线展开回调并有进一步回调需求，市场对美联储7月加息100点预期降温，俄乌地缘局势持续紧张，都有望给金价提供短线反弹机会。市场目前的关注点仍在美联储的加息政策上，美联储决策者上周五暗示，他们可能会在7月26-27日的会议上坚持加息75个基点，但最近的高通胀读数表明今年晚些时候可能需要以更大幅度加息。
从盘面来看，黄金呈现反扑的迹象，但是在冲高1718附近之后呈现反复迂回表现，最终还是再次形成了冲高回落走势，连续的冲高说明行情有一定的力度，但是冲高遇阻形成迂回折返表现，短期说明行情还是不够稳定，多头上行依旧不坚定，所以今日我们就要留意短期的震荡迂回表现。
行情上面，日线级别布林带开口向下，价格沿着布林下轨震荡下跌，整体上黄金当前还处于2070-1998下降通道内运行，任何的横盘或反弹都只作为修正，不看做反转；即便有反转迹象，也要突破站上此通道上轨，方可最终确认；短期10均线压力下移1730一线，4小时级别，macd底背驰状态给黄金有一定支撑表现，拉低容易反抽；而短期10均线和中轨多次承压不上，目前行情再跌回至1710附近。日内操作的话，还是反弹做空为主，不参与多单。
附上最近实盘操作情况，1万美金已经翻仓到3.5万美金
本人解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势，对原油、黄金、白银等大宗商品等有深入的研究，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，仅供参考，风险自担，转载请注明出处。
周一（7月18日），现货黄金反弹，美元指数创一周新低至107.18，进一步脱离上周创下的近20年高位109.303。多名美联储官员上周暗示，他们不赞成本月加快升息步伐。美联储已进入本月政策会议前的缄默期。若最终证明美联储口是心非，将被外界解读为病急乱投医，并损及美联储信誉。
美联储在7月会议上的加息预期回落到75个基点，而不是一些人在6月通胀数据高涨后预测的100个基点。CME的“联储观察”工具*显示，美联储本月加息100个基点的概率从上周中期的80％降低到30％。
直到上周初，传统观点还认为美联储7月再加息75个基点，而在确认6月份CPI同比暴涨9.1％后，关于加息幅度高于预期的猜测开始渗透市场。由于燃料、食品、住房和大宗商品价格飙升，美国通胀处于1981年以来最火热阶段。乌克兰战争提升能源价格，加剧了全球供应链中断。
美国长期通胀预期下降
但之后公布的美国7月密歇根大学5-10年期通胀率预期初值2.8％，不仅远低于6月份的3.1％，而且创下一年来新低；美国7月密歇根大学1年期通胀率预期初值也继续下降0.1个百分点至5.2％。
富国银行首席经济学家JayBryson在美国6月CPI报告发布后也呼吁美联储加速提高利率。但在看到7月密歇根大学数据后，他表示这样做的理由已经变得不那么引人注目了。
美联储理事沃勒上周在爱达荷州维克多的一次会议上说：“75个基点幅度已经相当巨大了，勿考虑过度加息。不要觉得美联储没有加息100个基点就是没完成工作。6月通胀数据比我们想像的还要糟糕，但我们不是针对单个数据制定政策，这一点至关重要。”
堪萨斯城联储主席乔治上周表示：“利率更突然的变化可能会给经济或金融市场造成压力，这将削弱美联储与市场沟通更高利率路径的实施能力。”
与此同时，全球其他主要央行正在加快加息步伐。加拿大央行上周超预期加息100个基点，新西兰周一公布的通胀数据创三十年新高，新西兰联储8月份加息75个基点的预期抬升。
SPIAssetManagement管理合伙人StephenInnes表示：“……黄金上周收盘守住每盎司1700美元支撑，我们可能会看到轧空行情，因为鹰派可能会对美联储本月仅加息75个基点感到失望。”
美联储也有必要维护自身信誉
《华尔街日报》本月进行的调查显示，美国经济未来12个月内出现衰退的可能性为49％。约46％的经济学家预计，美联储会过度加息，并造成不必要的经济疲软；12.3％的经济学家认为美联储会加息不足；42％的经济学家表示，美联储会适度加息幅度，以平衡通胀和增长。
投机者仍然看空大多数非美元货币。美国商品期货交易委员会*数据显示，美元多头头寸总量处于七周高位，而欧元和日元空头头寸分别增加了10亿美元和4.7亿美元。
严格来说，美国还没有陷入衰退，但越来越多的经济学家正在做出这样的预测，企业*也开始为衰退做准备。所有这些加剧了美国人对自身工作和财务状况的不安。InsightGlobal最近一项调查得出的结论，尽管美国目前的失业率仅为3.6％，几乎是20世纪70年代以来的*水平。但近80％的美国工人担心，一旦经济衰退袭来，他们恐怕保不住工作。
美联储官员已进入7月会议前的缄默期，就算决策层态度重新改变也没时间再与外界沟通，因此不太可能再度震撼市场，以免造成市场动荡。若美联储果真在本月扩大加息幅度，只会使美国家庭及投资人认为美联储病急乱投医，政策变更节奏远落后于通胀变化，且决策一变再变也将损及美联储信誉，使得美联储加速耗尽对抗通膨的弹药。
三菱日联金融研究部主管DerekHalpenny表示：“由于股市重新处于看涨态势，风险偏好回升，因此美联储官员对加息前景发表的评论产生了预期影响。而全球范围内政策动态更加同步，将有助于抑制美元走强。”不过他预计，美元要到第三季度末才会转弱。
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