有色金属行情(国发股份股吧)

本文目录一览：

• 1、有色金属行情

• 2、国发股份股吧

• 3、有色金属行情*消息

• 4、有色金属行情分析

目录：

1、今日铜价大涨

2、大跌之后铜价还能跌多少？“嘴硬”的高盛：继续看涨

3、外围情绪略有改善，镍不锈钢价格震荡反弹

4、沪铝：两万的电解铝已成过去式

5、有色金属多空分歧较大

6、燃料系 “起飞” 高低硫价差再度走阔

1、今日铜价大涨

☆ 大宗商品价格回落 铜价弱势运行

据 ，今年上半年，受需求恢复以及俄乌冲突影响，大宗商品价格出现快速上扬。随着美联储激进加息及欧洲央行的加息反应，引发市场对全球经济衰退的担心，大宗商品价格普遍下跌。其中，有色金属和部分农产品价格跌幅更大。被视为世界经济晴雨表的伦敦铜价本月初跌至每吨8000美元以下，随后持续走低，7月5日触及2021年初以来的*水平，随后开始反弹，但仍处于弱势运行。当地时间7月18日，伦敦铜价报收于每吨7384.50美元。此外，铅锌镍等主要工业金属在今年第二季度纷纷创下了至少十年以来的*季度跌幅。

☆ 生活用纸、特种纸再次上调价格 *再提价1000元/吨

据纸引未来网，面对生产运营成本的持续上涨，特种纸企业继续以产品涨价来应对，继6月底集体吨纸涨价1500元后，7月15日，冠豪高新、浙江仙鹤和河南江河纸业同时发布涨价通知，8月1日起，吨纸再涨1000元。除千元涨幅的特种纸外，宣布产品涨价的还有几家生活用纸的龙头企业。

☆（7月19日）1号好铜升贴水：升水280元/吨～300元/吨，升贴水与前一交易日相比下跌10元， 铜价大涨，升水小幅下跌，现货交投不理想，持货商不愿出货。

☆ 现货铜的进口成本（7月18日）约58445元，进口盈亏为-2535左右。

一、行情情况：

今日现货1号铜市场整体价格在56470—56510元/吨之间，均价在56490元/吨，长江现货与上一交易日相比上涨540元/吨。

佛山市场1#光亮铜线（废铜）53200-53400元/吨（不含税），较前一交易日上涨500元/吨。（初步计算，不含税1#光亮废铜在19.8-21.6元/斤左右），废铜精废差因区域差别较大，持货商惜售情绪依旧较浓；H62边角料40100-40300元/吨（不含税），与前一交易日相比上涨400元/吨。

1、 今日长江现货1#铜均价：56490元/吨，上涨540元/吨。

2、 今日广东市场现货1#铜价格：56400元/吨，上涨500元/吨；

3、上海市场现货1#铜价格：56230元/吨，上涨320元/吨；

11、不锈钢主力现报16245元/吨，下跌0.18%；（编辑时间）

12、螺纹钢主力现报3820元/吨，上涨2.96%。（编辑时间）

二、库存情况：

LME市场 单位：吨 更新：7月18日130275吨，减少150吨 。

COMEX市场 单位：短吨 更新：7月19日65098短吨，减少975吨。

上海库存周报 单位：吨 更新：7月15日71332吨，增加1979吨 。

LME3月铜*价为7254.55美元，大跌2.32%，

布伦特原油下跌0.26%，*价为106美元/桶；

美元指数高位震荡运行，今日*达107.63，目前报107.53，上涨0.083%。

7月18日，黄金基础金价为374元/克。

7月19日，1#白银4070-4080元/公斤（含税）,下跌10元/公斤。

目前，沪铜连续已经回落，目前仅上涨1.07%，上涨590元/吨。

美精铜连下跌1.66%，报329美分/磅，折合约48600元/吨。

据相关消息：

美元指数高位震荡运行，今日*达107.63，目前报107.53，上涨0.083%。 相比前几天美元有一定回落，所以大宗商品尝试反击，昨夜沪铜一度涨幅超过2000元/吨，但早盘开盘后一路回落，预计下半年刺激措施将会更加主动，建议可以低位回补，目前仅为反弹，卖少买多，阶段性反弹，无数据支撑。目前海外铜矿运力不畅，但价格不足以支撑反转，需求不足还是主因。上海库存周报7月15日报71332吨，增加1979吨，库存整体变化不大；预计近期铜现货价核心价格的参考区间为53000-60000元/吨。（现货铜价行情）

2、大跌之后铜价还能跌多少？“嘴硬”的高盛：继续看涨

自2020年10月以来，高盛一直在唱多铜价，核心逻辑是铜供应趋紧、全球经济持续增长和绿色能源转型刺激需求快速增长等。

然而，自2021年第三季度以来，铜价越来越偏离该行的预期，目前价格比今年3月份的预测（每吨12000美元）低了40%。

自4月中旬以来，铜价已下跌30%，尤其近一个月下跌速度加快，反映出市场对全球经济增长的预期日益悲观。

大跌之后铜价还能跌多少？高盛认为，在经历了二季度的快速崩盘阶段后，本季度铜价还会进一步走低，并将今年下半年铜的目标价格从之前的8875美元下调至7200美元。

然而高盛同时认为，铜的结构性牛市仍在，明年上半年铜价将逐渐复苏。该行对铜的*价格目标是，未来3/6/12月分别为6700/7600/9000美元/吨（之前为8650/10500/12000美元/吨）。

铜价预测出错，高盛“甩锅”美元升值和避险需求飙升

高盛在上周一（7月11日）的报告中表示，从供给上看，目前铜库存并未显示出过剩拐点，铜价快速下跌更多受宏观金融层面的影响：

“由于价格波动比基本面所显示的更大、更持久，我们认为铜价近期的下跌主要是由于宏观资金流动造成的，其中最显著的特征是美元的快速升值，而我们最初预计美元将保持稳定，宏观环境将持续保持风险偏好局面。

随着碳基大宗商品（食品和燃料）供应紧张，全球增长前景恶化，由此导致的避险行为迫使对铜的重新定价严重于其他大宗商品。铜供应的可变成本高于能源，也加剧了这种情况，强化了非美国家外汇疲软对以美元计价的价值的通缩效应。”

该行还表示：

“如果美元走势如我们此前预期，在其他条件相同的情况下，我们预计铜价将比今天的水平高出33%，接近我们最初的预测。”

悲观预测下，未来几个月铜价可能跌至5750美元/吨

高盛在报告中表示：

“市场对需求的悲观预期可能会延续至下半年，这在很大程度上是因为能源风险这一主要驱动因素，很可能会在今年冬季进一步升级。铜价显然也将继续受美元影响，在影响美元指数走势的宏观因素未发生调整之前，可能仍将是一个不利因素。”

衰退风险上升是铜价下跌的关键催化剂，但高盛认为，铜价下跌的速度取决于投资者仓位调整的幅度。

高盛预计，目前投资者净空头头寸距离COMEX期铜2019年8月创下的创纪录净空头头寸仅10000手。如果2019年8月的净空头头寸是潜在的*增量调整，那么根据最近的关系，将等同于铜价再下跌300-400美元/吨。

在当前的需求悲观情绪之外，铜价面临的一个关键微观阻力是，预计未来18个月铜矿供应将加速：

“在矿山供应方面，过去两年该行业出现的成本投入大幅上涨意味着，在每吨7500美元的铜价下，近300万吨矿山供应目前处于亏损状态。而一年前同样的情况，铜价需要6270美元/吨。然而盈亏平衡价格的上移，并不意味着供应的立即削减，从历史上看，这种情况至少需要1-2个季度才能出现。”

根据高盛的悲观情景预测，在全球经济出现衰退的情景下，未来几个月铜价有可能跌至5750美元/吨。

结构性牛市仍在，2024年铜价将达到14000美元/吨

高盛表示，如果其基本观点是对的，那么目前来看，铜价持续下跌的逻辑有限。

1、投资者已经建立了接近创纪录的净空头头寸，本轮抛售中基于衰退担忧的仓位调整大部分已经完成。如果未来几个月宏观经济恶化没有得到证实，将使价格很容易受到空头回补爆发的上行影响。

2、高盛估计，如果铜价在未来18个月保持当前水平，这将导致今年剩余时间废铜供应减少97000吨，到2023年将减少124000吨。仅这一项就能抵消全球经济衰退时将近一半的供应盈余。如果价格进一步下跌，废钢价格调整幅度可能会更大。例如，2008-2009年期间铜价暴跌导致废钢供应较2007年水平减少了220万吨。

3、尽管欧洲因能源价格飙升，衰退风险高于其他地区，但高盛认为金融紧缩的溢出效应只会在2023年适度影响其他地区的需求，并认为绿色需求和电网建设将越来越多地帮助铜需求复苏。

4、高盛认为，不考虑近期的基本面趋势，铜确实存在一个明确的结构性牛市，其预计2024年铜矿供应将达到峰值，并且2025年开始将出现连续创纪录的铜供应短缺，而库存依旧接近历史*水平；目前的抛售会进一步降低供应端的投资；这种短缺会从2023年年中开始，影响越来越大。这也是该行对2024年(14000美元/吨)和2025年(15000美元/吨)铜价保持乐观预测的原因。

（有色头条）

3、外围情绪略有改善，镍不锈钢价格震荡反弹

镍品种：

昨日随着外围悲观情绪有所改善，镍价企稳反弹，沪镍价格重回15万上方，伦镍价格亦重新站上2万关口，现货市场可流通货源不多，整体成交一般，现货升水小幅回落。近期因原料价格持续下滑，硫酸镍价格亦表现偏弱，但三元前驱体市场消费逐渐回暖，市场成交改善。

■ 镍观点：

短期宏观情绪对镍价影响大于产业供需，随着外围情绪略有改善，镍价企稳反弹。近期镍价持续下挫之后，下游企业利润明显好转，纯镍较镍铁、不锈钢、硫酸镍等产业链其他环节的产品比值大幅回落，甚至一定程度上出现低估现象，预计短期进行超跌反弹修复，价格偏强震荡。

■ 镍策略：

中性。短期宏观因素主导行情，产业层面超跌，镍价企稳反弹，暂时观望。

■ 镍关注要点：

沪镍仓单、LME镍博弈、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格随大势回暖而企稳反弹，但现货价格仍弱势运行，基差小幅收窄。昨日随着盘面价格回暖，现货市场成交略有好转，但整体信心仍然不足。近日镍铁市场成交价止跌企稳，到厂含税价格上调至1315-1330元/镍点，该价格下国内大部分镍铁厂仍处于亏损状态，部分镍铁厂已计划减产。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢短期供需双弱，钢厂亏损导致产量下滑，而价格持续下跌中消费疲弱，整体供需表现较差。不过当前价格下，不锈钢厂和国内镍铁厂利润状况皆表现较差，矿端亦难有继续让利空间，短期价格已经跌至产业成本支撑位，不宜过度悲观。短期随着外围情绪出现一定改善，不锈钢价格震荡反弹。

中线来看，300系不锈钢产能充裕，供应弹性较大，后期原料问题解决后不锈钢供应逐渐宽裕，限制价格上行空间；但由于下游长期处于低库存状态，随着价格自高位大幅回落，后期若宏观情绪改善、疫情影响缓解，则消费可能有转好预期；供需同增之下中线价格预计弱势震荡。

■ 不锈钢策略：

中性。短期价格跌至产业成本支撑，随着外围情绪回暖，价格震荡反弹，暂时观望。

■ 不锈钢关注要点：

宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。

4、沪铝：两万的电解铝已成过去式

核/心/观/点

　　美联储及各国央行加息，总需求下降和流动性缩水，市场集体陷入对经济衰退的担忧中，叠加国内疫情对需求的冲击，铝价持续走低。

　　现阶段宏观主导价格走势，下半年需求仍将是市场需要重点关注的部分。全球流动性紧缩对需求的压制不言而喻，但从国内来说，“稳经济”仍是下半年政策的主要基调，相较于海外，国内政策或偏向宽松。但在全球紧缩的背景下，继续大幅宽松的概率也不大。因此三季度传统旺季到来后，需求或有阶段性弱反弹，但疫情的变化仍是潜在的风险。整体而言，国内需求或好于海外，需求呈现内强外弱格局。

　　从供给角度来看，下半年国内电解铝产能还有进一步提升的空间。虽然目前铝价已跌破全国平均成本，但成本支撑尚未夯实，且铝厂对亏损承受能力较高，市场尚无减产消息出现。若下半年投复产进程如期，则国内供给将转向过剩，库存也将在年底逐步累积。但能源问题仍是制约海外产能的重要隐忧，若能源紧缺问题再起，则不仅海外减产产能短期不能复产，甚至还将面临新的减产问题。因此，下半年国内供给或比海外宽松，供给呈现外紧内松格局。

　　总的来说，在供给不断增加，需求动力不足的背景下，下半年铝供需或将转为小幅过剩，铝价重心仍有下行空间。但国内需求端和海外供给端仍有较强的不确定性存在，关注三季度国内旺季需求情况，和海外能源问题，预计下半年铝价在16000-20000元/吨区间运行。

　　策略：

　　在全球流动性收紧的背景下，下半年铝基本面供需压力仍然较大，铝价处在下行通道中，单边策略以逢高沽空为主。但关注国内需求旺季和海外能源问题可能带来的阶段性反弹机会。

　　价差方面，目前沪铝基差偏强，且波动率增大，给出了一定的期现套利空间。基于未来铝价偏弱的判断，基差大概率维持偏弱，因此在基差较高时可采取卖基差的期现套利。而月差目前处在较低位置，若三季度铝价有较好的反弹，则可以关注买近抛远月间正套。

　　而内外价差来看，需求端内强外弱，供给外紧内松，沪伦比值目前处在较高位置，关注内外价格走势，若海外能源紧缺再起，或国内消费不及预期，则沪伦比值有下修动力，可逢高参与内外反套。

　　风险点：全球疫情超预期，加息进程超预期、投复产不及预期，能源紧缺再起等

　　逻/辑/跟/踪

　　2022年上半年，沪铝先涨后跌，整体重心小幅下移。一季度受海外能源紧缺和俄乌冲突爆发影响，沪铝上行至年内高点；二季度能源紧缺阶段性缓解，且国内一季度大量投复产产能释放，供应压力加大，叠加此时上海等地疫情扩散，对需求冲击较大，沪铝持续下行；虽上海复工后需求有所反弹，但弱反弹难敌美联储加息的压制，至七月初沪铝已跌破前低。

　　现阶段宏观主导价格走势，下半年需求仍将是市场需要重点关注的部分。全球流动性紧缩对需求的压制不言而喻，但从国内来说，“稳经济”仍是下半年政策的主要基调，相较于海外，国内政策或偏向宽松。但在全球紧缩的背景下，继续大幅宽松的概率也不大。从供给角度来看，下半年国内电解铝产能还有进一步提升的空间。但能源问题仍是制约海外产能的重要隐忧。在需求动力不足，供给不断增加的背景下，下半年铝供需或将转为小幅过剩，铝价重心仍有下行空间。

　　一、上半年投复产超预期，下半年产能还有上升空间

　　2022年上半年，“能耗双控”政策趋弱，同时电解铝生产利润丰厚，在高利润刺激下，国内电解铝厂加紧投复产进程，铝厂开工率也维持历史高位，运行产能逐月提升，供应端压力逐步增加。

　　据SMM数据显示，截止7月初，国内电解铝运行产能达4105万吨，创历史新高；6月全国电解铝开工率为92.1%，也处在历史高位；6月国内电解铝产量为336.1万吨，同比增加4.7%；1-6月累计产量1955.9万吨，累计同比增加0.47%。

　　在国内产量拉动下，全球产量也基本持稳。5月全球电解铝产量为580.5万吨，同比增加0.43%；1-5月累计产量2797.2万吨，同比减少0.03%。

　　上半年国内电解铝在产产能较去年底增加324.3万吨，按21年底我们测算的22年国内有约400万吨投复产潜能，目前来看，复产进度已达到80%以上，远超此前市场预期。

　　其中复产规模第一的是云南省，其次是内蒙古、山西等地，这些地区都是去年减产最多的区域，上半年复产规模合计高达272.2万吨左右；同时也有部分新增产能投产，但进展相对缓慢，主要涉及广西百矿的两个新增项目及云南其亚去年未投产的继续投产，合计约74万吨；上半年仍有约60.9万吨的产能减产，但主要因意外事故等不可抗因素导致，由电力供需或政策面引发的减产暂未出现。

　　展望下半年，我们认为国内电解铝产能还有进一步上行的空间。据SMM预测，到2022年底国内电解铝运行产能将达4267万吨，国内电解铝产量将达4053万吨附近，同比增长5.3%。

　　目前尚未完成的复产计划或将持续，其中甘肃连城、广西百矿、广投银海等项目的复产预期近98.2万吨；而下半年新增产能投产进程也将提速，主要体现在甘肃中瑞、内蒙古白音华一期、四川广元中孚等项目，预计新增投产规模有54.65万吨；因产能置换引起的产能增量还有20.7万吨左右。

　　但近期随着铝价回落，电解铝利润水平被大幅压缩，部分地区铝厂已出现亏损，生产亏损以及电力紧张等问题或将制约下半年新增及投复产进程，目前考虑的传统采暖季对山西、河南等部分铝厂的减产影响，暂估在11.7万吨左右，但届时各种因素对产能的影响仍需持续关注。

　　二、海外能源紧缺仍是隐忧，进口小幅增长但维持偏低

　　今年年初以来，受欧洲能源紧缺影响，欧洲多家铝厂陆续开始停产减产，本月美国两家铝厂也因运营问题开始减产。据SMM数据统计，2022年海外电解铝累计减产产能约126万吨，其中欧洲地区约占76%，北美地区占24%。同时俄乌冲突也使得海外电解铝增产情况不及预期。

　　因此，虽然上半年国内产量小幅增长，但全球电解铝产量仍表现微幅下降。1-5月全球电解铝累计产量2797.2万吨，同比略降0.03%；其中海外电解铝累计产量约为1167万吨，同比减少0.78％。

　　海外减产也导致今年铝价外强内弱格局的形成，这与21年的情况正好相反。铝锭进口利润倒挂，进口窗口持续关闭，今年上半年原铝进口量也大幅减少。2022年1-5月国内电解铝累计进口量仅为16.78万吨，同比减少71.17%，远逊于去年同期。

　　下半年来看，能源问题仍是制约海外产能的重要隐忧。欧洲电价与天然气价格高度相关，而由于天然气对外依赖度较高，且电力采购随行就市，因此欧洲铝厂普遍用电成本较高，电解铝生产成本也处于全球较高位置。

　　近期欧洲地区天然气价格再度回升，期货价格一度上涨至近300便士高位，市场对欧洲能源紧缺的担忧再起。尤其是进入冬季需求旺季后，海外电价上涨的概率仍然较大，届时若铝价仍维持低迷，则亏损产能将进一步增加，不仅上半年减产的产能短时无法复产，或将有更多铝厂面临减产。因此下半年海外供给大概率将弱于国内供给。

　　从进口角度来看，国内供给或较海外略显宽松，预计国内进口需求量不会很大。但目前沪伦比值已逐渐修复，进口利润倒挂幅度也在逐渐缩窄，预计下半年进口窗口有间歇性开启的可能，因此下半年进口量或小幅高于上半年，但全年进口仍将远低于2021年。

　　三 、成本支撑尚未夯实

　　上半年电解铝利润曾一度非常丰厚，但二季度随着铝价的回落，电解铝利润也被严重压缩。截至7月8日，按SMM数据测算，国内电解铝厂加权平均完全成本约17200元/吨。按当前铝价来看，已基本降至全国平均成本线附近。分企业来看，全国超过成本线17200元/吨的产能约1733万吨，占总产能的42%，可以说目前约一半的产能已处在亏损经营的边缘。

　　下半年来看，若从原料、辅料以及能耗等方面测算，电解铝企业成本还有继续下行的空间。同时考虑到近两年铝厂超高的利润，对亏损的承受能力相对较高，产能对成本的弹性偏弱，因此综合来看我们认为当前的成本支撑并未夯实。

　　今年以来氧化铝价格持续回落，而国产矿和进口矿价格均有所上涨，导致目前国内部分厂家已处于亏损状态。短期来看，若亏损持续导致减产，或对氧化铝价格有一定支撑。

　　但长期来看，氧化铝价格还有进一步下行的空间。主要由于下半年仍有大量的新增产能计划投产，如鲁北化工（600727）二期100万吨、鲁渝博创二期100万吨、广西田东锦鑫二期120万吨等均计划在下半年投产。且随着国内氧化铝价格走低，叠加海运费回落，进口窗口随时有打开的迹象。因此，长期来看氧化铝供给大概率将转为过剩，价格存在进一步下行的空间。

　　而今年由于油价的大幅上涨，也相应的推升了预焙阳极的价格，目前预焙阳极价格仍处在历史高位。下半年来看，油价继续大幅上涨的概率较低，且下半年电解铝产能增速放缓，对预焙阳极的需求增速也相应放缓，预焙阳极价格继续大幅上涨的空间较小，对电解铝成本的支撑作用或趋弱。

　　从电价的角度来看，下半年全行业电力成本或稳中有降。短期看，夏季为电力需求的旺季，短期电价或难以大幅回落。但旺季过后，行业内电价仍有回落空间。随着国家政策调节，煤炭开采量及库存量明显增加，未来煤价大幅上涨概率较低。而据悉目前南方电网已和广西部分铝厂协商，给与当地部分铝厂0.1-0.2元/KWh的电价优惠，因此不排除后续优惠政策进一步扩大的可能。

　　四、传统需求动力不足，新能源板块仍可期待

　　6月以来，美联储及各国央行加息，总需求下降和流动性缩水，市场集体陷入对经济衰退的担忧中，叠加国内疫情对需求的冲击，铝价持续走低。

　　现阶段宏观主导价格走势，下半年需求仍将是市场需要重点关注的部分。

　　全球流动性紧缩对需求的压制不言而喻，但从国内来说，“稳经济”仍是下半年政策的主要基调，相较于海外，国内政策或偏向宽松。但在全球紧缩的背景下，继续大幅宽松的概率也不大，因此预计下半年需求将有阶段性弱反弹，大概率在三季度传统旺季。但疫情的变化仍是潜在的风险。整体而言，国内需求或好于海外，需求呈现内强外弱格局。

　　1、加工企业开工明显低于往年

　　上半年因疫情管控，物流受限等原因，中游加工企业开工率明显低于往年，尤其是4月份各板块开工均出现明显下滑。

　　其中以铝型材、铝合金板块开工下滑最为明显，主要由于地产低迷，以及汽车板块受疫情影响较大所致；而铝线缆则在基建支撑下相对受影响较小，疫情缓解后开工表现也较好，线缆厂接单积极性较强；铝板带箔板块受影响也较大，但受出口需求支撑，前期积压订单相对充裕，因此疫情缓解后开工率尚可持稳。

　　随着疫情缓解，加工企业开工率均有不同程度上涨，但整体开工仍处在近几年低位。下半年在全球需求走弱的大背景下，下游开工或将难有大幅提振。

　　2、地产拖累传统需求

　　从终端需求来看，建筑这块是铝下游*的传统需求。从加工企业开工率也能看出，上半年地产对需求的拖累是显而易见的。今年的地产数据也确实表现较差，不管是新开工数据还是竣工数据均出现大幅下滑。1-5月累计新屋开工面积51,628.07万平方米，同比下降30.56%；1-5月累计新屋竣工面积 23,361.60万平方米，同比下降15.30%。

　　在地产低迷的背景下，下游家电需求也相对疲软，在原材料价格较21年大幅下降的背景下，电冰箱、洗衣机、空调生产仍维持负增长。

　　虽然各地政府都有陆续出台政策稳地产，但目前看效果尚不明显。全国各地陆续爆出楼盘烂尾现象，在全球流动性收紧的背景下，国内没有继续大幅放水的空间，开发商投资意愿较差，消费者购房需求也偏弱。因此我们倾向于认为，房地产仍将处在下行周期中，政策效应也只能起到维稳的作用，下半年地产板块难以对铝消费提供有效增量。

　　3、电力板块发挥稳定器作用

　　电线电缆也是铝消费的传统板块，在今年地产下行的背景下，电力板块由于其计划性较强的特点，起到了稳定器的重要作用。

　　今年上半年电力投资整体表现较好，尤其是2月份投资增速高达37.6%。但二季度也受到疫情影响，投资增速有所下滑。整体来看1-5月累计投资完成额1,263亿元，同比小幅增长3.10%。

　　但按照往年惯例，预计下半年将会加快投资速度，以完成全年目标。而且今年仍是特高压项目的建设高峰期，全年计划有“10交3直”共13条特高压线路开工，上半年开工完成不足一半，因此下半年特高压项目的推进也将为电解铝消费带来不小的增量，电力板块或继续发挥其稳定器的作用。

　　随着光伏行业的不断发展，光伏板块也越来越成为铝消费不可忽视的部分。据光伏协会数据，十四五期间中国每年光伏新增装机将达到70-90GW，全球光伏市场年均新增装机将达到210GW-260GW。22年1-5月国内光伏新增装机23.71GW，同比上涨139.25%。预计今年国内光伏新增容量将达到70GW，全年增速在32%左右。

　　而且中国光伏在全球占主导地位，2020年国内光伏组件产量占全球产量76.1%，因此我国光伏组件方面的出口也很亮眼，22年1-4月累计出口49.0GW的组件，同比增长144%，数据相当亮眼。在“双碳”背景下，未来光伏发展将迎来高增长期，光伏用铝占比也将逐年提高，成为铝消费领域不可轻视的一部分。

　　4、汽车需求仍可期待

　　由于华东是我国汽车产业链的核心区域，因此今年上半年汽车板块受疫情冲击较大。2022年1-5月全国汽车累计生产994.3万辆，同比下降7.20%。但是新能源汽车仍然呈现高速增长趋势，1-5月全国新能源汽车累计产量218.10万辆，同比大涨111.7%。

　　今年以来，从国务院到地方政府均陆续出台了一系列促进汽车产业发展的政策，如5月国常会提出阶段性减征部分乘用车购置税，6月财政部、税务局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，7月商务部等17部门联合发布《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》等，全方位多举措支持汽车产业发展。叠加新能源汽车发展的表现亮眼，也是政策支持的重点领域，而且下半年也是汽车产销的传统旺季，因此预计下半年汽车板块或将带动铝消费较大的增量，汽车板块用铝需求仍然值得期待。

　　五、低库存下铝价却屡创新低

　　经过三年时间的消化，我国电解铝社会库存持续去化，目前位于历年低位水平，整体库存压力不大。截止7月初，社会库存72.3万吨，较年初减少7.8万吨，降幅9.74%；与去年同期相比减少13.5万吨，降幅15.73%。

　　如此低的库存水平之下，铝价却屡创新低。究其原因，一方面受近些年电解铝主要生产地铝产业链完善，下游直接采购铝水，铝锭转化比例下降影响。从铝棒库存来看，近期铝棒库存处于同期高位，呈累库趋势。另一个重要的原因，是受铝锭质押事件影响，市场对仓库信任度下降，部分显性库存转移至隐性库存，使得出库量明显增加，导致库存数据略有失真。最后，受疫情物流受限影响，今年在途货物同比往年增加，也一定程度上造成库存偏低。因此，实际上现阶段电解铝库存持续去化，并不完全因下游需求导致，库存对铝价的参考意义略有减弱。

　　但目前铝价走宏观逻辑，因此市场对库存的持续去化反应钝化。我们认为待市场情绪走稳后，低库存仍然是铝价较强的支撑。但从下半年来看，供给端产量逐渐增加，若需求持续偏弱，社会库存大概率缓慢累库。

　　海外LME铝库存同样也处于历史低位，且去库速度远高于国内。截至7月初，LME铝库存仅为35万吨左右，较年初减少56.37万吨，降幅61.48%；与去年同期相比减少117.31万吨，降幅76.86%。LME铝注册仓单仅15.65万吨，同样处于历史低位。

　　今年LME库存的下降，除了受能源紧缺多家欧洲铝厂减产之外，也与欧盟制裁俄罗斯有一定关系。俄罗斯每年供应欧洲约100万吨以上的铝，随着欧盟制裁俄罗斯，这部分铝向亚洲转运，也有部分转为隐性库存，因此今年LME欧洲库存减少明显。不过根据非官方数据显示，虽然目前全球除中国外的隐形库存或有338万吨，但整体仍呈下降趋势。

　　因此不管是显性库存还是隐形库存，当前全球库存均处于十分紧张的状态。待市场情绪恢复，铝价回归基本面逻辑，低库存或将对铝价形成较强的支撑。（财信期货研究）

5、有色金属多空分歧较大

除了棉系、燃油系，周一，有色金属反弹也位居前列。

对此，国贸期货有色研究员方富强表示，有色板块反弹，与整个大宗商品反弹逻辑类似。基于市场对7月底加息100bp的预期有所降温，市场风险偏好有所升温，叠加前期有色板块大幅下挫，因此昨日出现明显反弹。

“在有色市场过去两个月下跌的过程中，注意到有几条脉络。”国投安信期货分析师吴江介绍说，一是美元强势突破，创20年来新高，主要反映了美联储鹰派态度的持续和步步加深，特别是关于无条件恢复物价稳定的承诺，连创新高的通胀也导致加息预期“火上浇油”。二是通胀基础的快速动摇，以美国访问沙特事宜为代表，我们看到美国远端通胀预期更多反映了衰退前景。“在这样的逻辑驱动下，流动性收缩和远端衰退共同构成了金属价格的大跌基础。”

“目前，主导有色板块的主要驱动力仍来自于宏观面，特别是欧美经济体的通胀表现、欧美央行货币政策，以及海外主要经济体的经济表现。”方富强表示，当前市场关注的核心仍在于全球经济是否会出现衰退的风险，在欧美通胀持续飙升情况下，欧美央行通过加息抑制需求进而打压通胀。

在此过程中，经济“硬着陆”或难以避免，叠加全球地缘政治仍较紧张，海外经济复苏呈现进一步放缓态势。而海外经济出现滞涨甚至衰退情况下，预计有色板块难以出现大幅反弹走势，反弹持续性存疑。

就基本面来看，今年以来，有色金属库存均处于历史低位水平，部分品种已击穿成本线，但在价格跌跌不休情况下，下游观望情绪偏浓，市场成交相对寡淡。

方富强认为，基本面的低库存对有色金属价格有一定支撑，但作用相对有限。“当前来看，欧美高通胀仍未降温，且海外经济仍有衰退风险，预计有色板块仍将继续承压。”方富强称。

不过，在光大期货有色金属总监展大鹏看来，后市或会迎来一轮较强的反弹行情。“之前是市场*悲观下的负反馈，投资者从宏观大周期出发，认为价格会一路跌到底，但这种极端情况只在2008年出现过，2008年是次贷危机发生后，目前无论国内还是国外目前还看不到这种情况。”展大鹏说。

“从基本面实际情况来看，并未出现全面恶化的现象，即使在国内疫情较为严重的时期，有色也并未出现较大幅度累库动作，甚至多数品种仍在去库。另外，也要看到基本面可能出现的一些积极因素，比如在稳增长政策不断落地下，三季度需求会继续得到提振，二季度的延后订单也将在三季度集中生产，政府也向市场表明力求恢复经济的决心。”展大鹏称。

在吴江看来，有色集体反弹的持续性各个品种略有所差异，但总体来说相对于基本面均出现超跌，低库存和产能扰动仍然是基本金属的共性产业特征。“随着恐慌情绪的撤除，供应方面的脆弱性将重新纳入定价，引导价格修复。”他说。（期货日报）

6、燃料系 “起飞” 高低硫价差再度走阔

昨日，在大宗商品板块中，燃油系表现格外“抢眼”。燃料油主力合约FU2209大涨近10%，*价格回归至3000元/吨之上；低硫燃料油主力合约LU2209涨超8%，*价格回归至5400元/吨之上。

在经历了前期的持续下跌，FU和LU价格分别创近半年和近三个月新低水平之后，昨日的反弹主要源于国际油价重回100美元/桶之上，从成本端带动燃料油价格大涨。

对此，光大期货分析师杜冰沁解释说，在国际油价波动加剧的背景之下，目前主导高、低硫燃料油市场的主要驱动因素为成本端。“在美国总统拜登的中东行之后，暂未确定原油增产的相关事项。OPEC整体增产能力有限，而沙特和阿联酋等主要剩余产能拥有国增产意愿也并不强烈。当前全球原油市场供应紧张的局面仍未得到明显改善，国际油价大幅反弹带来成本端的提振。”杜冰沁如是说。

“燃油系*价格的核心驱动在于成本端原油的走势。虽然近期市场在衰退预期下对需求有所担忧，但上周公布的三个机构月报对长期需求未出现普遍下调的局面。和上月评估相比，IEA下调幅度偏大但主要集中在今年Q2、Q3以及明年Q1、Q2，下调幅度50万桶/日左右，而EIA则基本保持了年内预估且将明年各季度需求预估整体上调20万桶/日左右。”国投安信期货分析师李云旭表示，从供应端看，市场关注焦点集中于8月3日欧佩克+会议对9月产量的定调，加之欧美对俄油禁令特别是限价措施如何执行仍高度不明朗，供应紧张的预期有可能重新发酵。

此外，基本面也给予燃料油价格反弹一定支撑。一方面，供应端持续紧张。由于东西方的套利窗口已经关闭，新加坡市场从欧美地区获得的套利供应有限。另一方面，高温天气带来高硫发电需求的快速增长。

“虽然流入亚洲高硫燃料油市场的船货量一直在增加，但受近期席卷北半球的高温影响，预计来自中东和南亚地区的高硫燃料油需求将持续增加，以满足电力和海水淡化厂的需求。”杜冰沁称，沙特阿拉伯已经开始大量购买用于红海发电厂的高硫燃料油。

“低硫燃料油方面，5月开始海外开工率提升并未对高企的主产品裂解价差形成负反馈，一定程度体现了有效炼能较为有限，俄罗斯炼能缺位带来的裂解价差强势在需求旺季有望延续，后期仍存在低硫裂解再度走高带动高低硫价差再度拉开的可能。”李云旭表示，此外，国内方面，6月低硫燃料油国产量创131.3万吨新高，其中，中石化产量69万吨亦创新高，国内出口配额充裕下低硫高产有望维持，对内外盘价差形成一定压制。

在他看来，裂解价差及高低硫价差的演绎二季度已经比较极端，下半年趋势性的机会有限。

在全球通胀水平高企、市场担心经济衰退的背景下，燃料油价格波动水平也有所加大，整体与国际油价关联度更为紧密。但自身基本面仍然存在一定支撑。

“只要柴油裂解利润没有崩塌，低硫供应紧张的情况或难以得到缓解；而高硫发电需求也成为近期高温天气下的需求亮点。”杜冰沁认为，市场后期需关注8月3日的OPEC+会议结果、成品油裂解利润变化和高硫发电需求的持续兑现情况。（期货日报）

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财联社11月26日讯，本周三，今年以来走势一直较为亮眼的医药股国发股份从高开0.1%到闪崩封死跌停，一切发生在开盘15分钟之内，跌停板封单高达26万手。而消息面上，并没有明显利空。

熟悉的走势，让久经沙场的投资者开始怀疑“杀猪盘”再现，从去年至今，A股已有数只个股，如嘉美包装、济民制药……等遭遇这把大刀。

11月25日全天封死跌停后，26日，国发股份再度开盘跌停，截至午间收盘，封单仍有38万手，折合2.8亿元资金。其总市值目前仅为38亿，跌回了6月时的同期水平。

连吃三个跌停板，国发股份1.6万户股民坐不住了。有股民喊出：“这是下一个仁东控股！”

观察国发股份的股吧发言，股民从三天前就开始呼唤一位“李老师”，“李老师，你在吗？”、“李老师，我听了你的，把养老金拿出来满仓买进了，现在是啥意思？”

据悉，在三个跌停板之前，疑似“李老师”喊话让群友买入，今天的再度跌停，或“坐实”了杀猪盘再现。

值得注意的是，连续跌停前，国发股份已连续6个交易日出现整理形态；又在11月23日，发生3笔大宗交易。

3笔成交价格均为9.15元，折价率为9.14%，成交规模在百万股左右，而11月23日当天国发股份收于10.07元。3笔交易卖方营业部均为国元证券合肥金寨路凯旋大厦营业部，两家买方营业部分别是安信证券福州长乐中路营业部和国盛证券福州置地广场营业部。

三日龙虎榜数据显示，光大证券江门开平光明路、首创四川分公司、华福证券福州湖东路、银河证券广州天河北路近几日“出货”金额居前。

此外，11月以来，国发股份连续发布数条减持、质押的公告。

国发股份11月12日晚间公告，公司董事长兼总裁潘利斌减持计划实施完毕，期间减持公司股份345万股，减持股份占公司总股份为0.66%。

11月14日晚间，又公告称持股20.05%的控股股东朱蓉娟计划15个交易日后的3个月内，通过集中竞价减持不超过公司总股本的1%。

从国发股份的财务数据看，国发股份上市以来，总计实施了三次定增，加上网友分享募资，股权融资合计达12.67亿元，但截至今年三季度末，其总资产只有10.70亿元。

近五年内，其归母净利润多数时间为负，仅在去年末和今年连续为正，数额在百万级别，截至2021年中报披露期，其业绩表现在A股上市公司中居最末20%。其表现亮眼的股价走势，与基本面颇为相悖。

流通市值小、业绩较差、筹码分散，国发股份具有此前遭遇“杀猪盘”的个股所有典型特征。蹊跷的跌停，或许不只是“技术性调整”。

长江现货:1#铜:56680—56720元/吨,涨210元.

　　A00铝:17860—17900元/吨,跌20元.

　　1#铅:15125—15225元/吨,跌50元.

　　0#锌:22940—23040元/吨,涨150元.

　　1#锌:22840—22940元/吨,涨150元.

　　1#锡:191000—193000元/吨,跌3500元.

　　广东现货:1#铜:56420—56620元/吨,涨400元.

　　A00铝:17790—17850元/吨,涨10元.

　　0#锌:22640—22940元/吨,涨110元.

　　1#锌:22540—22840元/吨,涨110元.

　　1#铅:15025—15125元/吨,平.

　　1#锡:188250—192250元/吨,跌3500元.

　　铜价短评：伦铜库存增长加剧需求下降担忧，隔夜伦铜收跌1.17%；全球加息压力显现，铜消费下滑明显，国内下游补货意愿回落，料今现铜小跌。

　　铝价短评：欧洲央行加息50个基点预期急升，隔夜伦铝收跌1.73%；全球能源紧缩仍是经济增长*威胁，且利空因素依然存在，今现铝或下跌。

　　铅价短评：美元连续三日下跌，隔夜伦铅低位反弹收涨0.83%；国内稳增长政策支持下，经济延续恢复态势，铅市整体供应压力有限，今现货铅或持稳。

　　锌价短评：受累于经济成长忧虑，隔夜伦锌偏弱运行收跌1.27%；近期市场情绪有所缓和，但订单明显较弱，社会库存去化放缓，今现锌或涨跌有限。

　　锡价短评：高通胀推升加息预期，隔夜伦锡收跌1.47%；国内稳经济大盘持续托底，锡供应充足而消费疲弱拖累价格，市场偏观望，今现锡或下跌。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）

长久以来，有色金属铜一直被视为世界经济晴雨表，经济预期弱，铜价走势便会下跌。近期伦敦铜价遭遇持续下跌，7月1日一度下探至每吨7970.50美元，收盘于8055美元/吨，跌幅2.22%。

今年二季度，无论是伦铜还是沪铜都在经历自疫情以来最糟糕的一个季度，自3月7日至7月1日，伦铜期货价格跌幅达21.91%。

7月4日伦铜开盘后继续下跌。截至北京时间9：30分，伦铜暂时收于8014美元/吨，跌幅0.51%，下跌41美元/吨。

“作为全球定价的商品，有色金属对于全球经济形势的敏感度高于能源类。今年以来主要铜消费国家整体需求不足，对于有色金属存在一定的向下拉动，同时全球供应链缓慢恢复也压制着有色金属的价格。”中大期货副总经理景川对《华夏时报》

金融危机以来*单季跌幅

进入7月之际，大宗商品市场的恐慌性抛售仍未结束，尤其是有色系金属的下跌行情似乎还在加速。据

在LME（伦敦金属交易所）六种基本金属指数创下2008年金融危机以来的*季度跌幅后，可以看出，有色金属下半年的开局较为惨淡。业内人士表示，由于欧美通胀高企，叠加俄乌冲突，对商品价格提供支撑。因此，上半年有色金属呈现高位震荡的特征。

不过，景川表示，美联储加息缩表对于通胀的打击同时也削弱了欧美经济，有色金属的海外支撑减弱，价格整体回落在情理之中。需求上看 中国需求不振，欧美经济在下半场，加息缩表对于对于欧美经济的负面影响渐渐显现，在有色金属上游矿山供给整体充裕的背景下，价格的支撑逐渐减弱。

据了解，7月1日，沈阳市场铁峰电解铜价格较上个交易日下跌1070元/吨；金剑电解铜价格较上个交易日下跌1070元/吨。紫金电解铜价格较上个交易日下跌1080元/吨。天津市场电解铜成交价格集中在63060-63120元/吨成交，中间价63080元/吨，较上一交易日跌1160元/吨。

一德期货分析师李金涛对《华夏时报》

不过，李金涛也表示，此次铜价的回调，单纯从库存方面还不足以解释铜价出现大幅下挫。因为从库存*值来看，全球铜显性库存处于近几年比较低的位置。另外，从其它有色金属看，比如锌铝还在去库中，但价格同样出现了大幅下跌。所以，本轮铜价大跌一度跌破8000美金与库存关系不大。

业内人士表示，此轮铜价大幅下跌，与新冠疫情期间全球货币政策过度宽松有关，货币宽松大放水带来的经济边际增量很有限外，还带来推高通胀的负面影响。今年俄乌冲突导致能源价格高企，更将通胀推高至几十年以来的高点。美联储犹豫再三后终于推出加息和缩表做为对抗通胀的重要手段，全球其它大多数国家的货币政策也是被动跟随，加息抬高了全球经济运行成本，会抑制经济需求。

李金涛表示，全球经济仍在疫情泥坛中挣扎，此时加息周期开启的负面影响就是会加速全球经济衰退的到来，目前市场就是在交易这个预期。7月1日下午公布的欧洲PMI终值数据进一步下滑，而且有加速的趋势，导致衰退的预期进一步强化，有色金属接连下挫。

与此同时，银河期货分析师师富广对《华夏时报》

第一轮下跌是从4月底每吨28884元的高位一路暴跌，一度跌至7月1日的每吨22780元，跌至欧洲冶炼厂减产之前的位置。

可以看出，第一轮下跌在四月底五月初，主要驱动在于工业品需求端“内忧外患”引发的共振下跌，四月底五月初，美联储加息缩表的预期导致的全球经济衰退的预期升温，通胀压力引发市场担忧。

师富广表示，此后，第二轮下跌在6月中下旬，主要是美国通胀率远超市场预期，美联储激进加息75个基点，并且后续继续加息75个基点的作用下，市场对经济衰退和商品高估值的担忧严重。尤其是欧洲在高负债的情况下加息，债务危机有概率出现，叠加6月份美国经济数据出现大幅下滑，市场情绪再度悲观，尤其是此前比较坚挺的代表宏观趋势的铜的大幅下跌，导致了后期锌价的补跌行情。

机构预测伦铜大概率继续下行

期货市场交易者李欣表示，此轮下跌主要是对全球经济的衰退进行交易。美国一季度GDP实际值下滑1.6%，此前预期下滑1.5%，美联储预测2季度GDP维持负增长（-1%），且经通胀调整后的个人支出年内*下降，住宅及制造业表现不佳。美国经济衰退的担忧浓郁，多家机构下调GDP增速，此前摩根大通预期二季度增长2%，现在预期预计降至0.3%。

李金涛也表示，当前市场已经将联储到年底加息至3.5%的目标充分消化，开始交易衰退预期。美国经济客观上有走弱的痕迹，但是否进入衰退，市场存在分歧，我们认为市场会在陆续的数据佐证下继续交易衰退风险，铜价还会保持弱势运行。不过7月拜登中东之行成果有待关注，如果原油价格大幅回调可能引起市场对未来加息路径重新评估，商品价格也会被修定。

不过，银河期货分析师王颖颖却对《华夏时报》

20世纪70年代的滞涨时期给各国央行以警示，当时央行对经济放缓的容忍度不够曾经导致通胀居高不下，为了避免重蹈覆辙，目前的央行坚定控通胀的态度和信心，在年底前大力度的紧缩政策仍会继续，7月份、9月份处于加息的高潮，这仍会给商品市场形成压力。

王颖颖表示，从基本面上来讲，铜的消费在第二季度已经出现放缓的迹象，在欧美国家，高房价和信贷成本走高已经导致新房开工和营建支出出现同比下降的现象，国内消费虽然在疫情后得到恢复，但除了基建有预期，光伏风电新能源车维持景气外，其它行业很难有好的表现。但从供应上看，铜矿产能释放周期终于开始实现。

据了解，卡莫阿二期20万吨的新产能在3月份已经提前投产，英美资源下面的28万吨的Quellaveco铜矿投产在即，这是今年*的增量。另外上半年南美铜矿*的干扰已经结束，如秘鲁Cuajone铜矿从2月28号开始的停产已经在4月底结束，五矿资源下面的Las Bambas铜矿从4月20号开始的停产也已经从6月11号开始复产。

王颖颖表示，不仅如此，铜冶炼产能也恢复正常，方圆老线、祥光相继复产，五鑫、大冶、富冶下半年新扩建产能也会逐步释放，供应走向宽松是大趋势。技术上来讲，伦铜跌破震荡一年多的区间低点8740美元/吨，打开下行区间。宏观面、基本面和技术面出现共振，铜价继续下行是大概率事件。在美联储政策转向前，我们倾向于铜价仍然处于下行趋势。

此外，师富广表示，6月份，基建方面，从挖掘机和重卡销量来看并未有很好的表现，根据第一商用车网初步掌握的数据，今年6月份，我国重卡市场大约销售5.4万辆左右（开票口径），环比今年5月小幅上升10%，比上年同期的15.77万辆下降66%，净减少10.4万辆；5月份挖掘机产量2.09万辆，同比增长-42%，累计同比-52%；从中游开工率来看，锌中游*消费部门镀锌部门，据SMM统计来看，5月份镀锌开工率68.57%，而去年同期是87.36%。

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