诺基亚被收购(百润股份股吧)

预调鸡尾酒龙头“RIO”母公司百润股份，近一年股价狂泻70%。

4月末，百润股份发布的一季报显示：公司前三个月营收同比增速仅为个位数，归母净利润出现了近30%的下降，财报发布后，股价一度跌停。

而向前追溯，自去年下半年，百润股份的成长属性就遭到了挑战。数据显示，去年第三、四季度，公司营收增速出现大幅跳水，四季度归母净利*转为负增长。

持续放缓的业绩叠加公司可转债转股对总股本的扩容影响，短短一年间，百润股份的股价从*100元/股跌至如今的30元/股，跌幅高达70%。

本文将解答三个问题：

1、百润股份股价狂泻的原因是什么？

2、业绩持续不给力是否预示着成长股属性结束？

3、斥巨资投产的烈酒项目又将如何影响公司的价值？

【一切都是预期】

在资本市场，一个有趣的现象是，很多年利润超过10亿公司的市值，却往往不如利润5亿，甚至是3亿的公司。

道理很简单，资本市场的定价不仅包含现有的“资产”与“业绩规模”，还包括“市场预期”即“市盈率”。市盈率虽然受所在行业、市场地位等多重因素影响，但直接与企业的业绩增速挂钩。

资本市场通常用“PEG=1”来判断一家企业的估值的合理性。比如给一家净利润增速超过30%的公司，赋予20倍以下的PE，这家公司大概率被低估；相反，赋予一家净利润增速10%的公司20倍PE，这家公司则大概率被高估。

有了这个基础认知，再来判断百润股份股价一年暴跌70%的原因就容易得多。

百润股份最早是一家做“香料”的公司，2014年9月，公司发行定增完成对经营RIO（锐澳）鸡尾酒业务的巴克斯酒业***股权收购，此后踏上发展的快车道。

刨去2015年-2016年渠道压货对业绩的短暂冲击，2017年-2021年，百润股份的归母净利润从1.83亿元上升到6.66亿元，年复合增速超过38%。（这其中近九成毛利润来自RIO预调鸡尾酒业务）

尤其是2019年以来，高达三位数的归母净利润增速，让百润股份的市盈率从22倍的低位直线拉升到*160倍，市值*突破530亿元。

一家年净利润不足6亿元的公司，市值超过530亿元，这背后的绝大多数贡献来自资本的增长预期。也正是在这种高预期之下，百润股份每个季度的业绩增速都会被置于放大镜下观察。

然而，百润股份去年二季度没能撑住之前三位数的净利增速，不仅如此，去年第三季度净利增速不足15%，第四季度则直接转为负增长。

业绩增速出问题，靠高市盈率支撑股价的逻辑也就“崩了”。

在此背景下，百润股份的市盈率也走下神坛，从之前的超过150倍掉到去年年末的65倍。今年以来，受上海（百润股份总部所在地）疫情及一季度业绩继续负增长的影响，公司市盈率继续掉到36倍左右。

若刨除百润股份去年下半年股本增加的影响，由业绩增速出问题引发的股价跌幅高达57%，远高于同期“Wind酒类行业”13%的中位值。

百润股份的高增长还能否回来，公司成长股的属性是否因此改变？

【成长股属性未变】

百润股份投资者的短暂受挫，不得不从疫情影响与公司的主动战略调整开始。

从季报追踪可发现，百润股份的业绩疲软是从去年四季度开始的。

根据此前两年的变化趋势，百润股份的每年一至四季度的营收依次为递增趋势，但去年四季度营收*出现环比下滑，同时净利润规模不及上一年。

对于四季度营收放缓，公司在年报中解释：进入（去年）下半年，国内点状或区域性疫情持续频发，不仅冲击了供应链，（而且）还造成宏观经济的明显承压，RIO消费端出现快速收缩的迹象。

对于净利润增速转负，公司在年报中解释：公司顺势而为，（主动）降低短期财务预期，着眼于长期战略，与各大平台和渠道紧密合作，加大消费人群培养相关费用的投入，为重点产品线梯队培养潜力消费人群。

由于百润股份的大本营在华东地区（营收占比达47%），此地区爆发疫情对RIO鸡尾酒消费端造成压制，也就是说百润股份去年四季度与今年一季度的营收放缓完全可以理解。

而公司净利润增速连续两季度出现负增长，一方面与营收放缓有关，另一方还与费用投放有关。

其中，去年四季度净利润下滑直接受“销售费用”大增影响。数据显示，百润股份去年四季度销售费用较上年同期净增加1亿元，同比大增121%，扣除这部分，公司同期净利润同比正增长在30%以上。

而今年一季度，百润股份净利润下滑，不仅有来自销售费用的影响，还有来自股权激励费用与可转债利息的增加。

换句话说，百润股份并未因疫情影响调整公司的“进攻策略”，这主要表现公司对“新品推广的重视及数字零售渠道优化两方面”。

新品推广方面，百润股份去年首推5%酒精度的“RIO清爽”系列作为全新子品牌，上市即成为销量贡献第三的子品牌。此外，公司还完成了对“RIO经典”品牌包装的全面升级，以及低糖系列“RIO轻享”以及高果汁系列“RIO本榨”的品牌和产品升级动作。

数字零售渠道方面，去年全年，该渠道实现了超过70%的同比增长，渠道收入占比由20%提升到25.4%，线上渠道的优化也有利于对冲疫情对公司收入的影响。

可以看出，百润股份业绩出问题与基本面没关系，主要原因在于疫情。

而目前，上海等长三角地区疫情封控已经逐步开始解除，只要RIO鸡尾酒的需求未变，百润股份依然具备“成长股”属性。

我们此前在《低度酒：赛道虽优质，但经不起内卷》一文中分析过，低度酒赛道的成长属性及百润股份的强大护城河，这些本质性的东西不会因为疫情而改变。

也就是说，一旦华东地区的疫情缓和，百润股份的业绩增速会回弹到合理水平。

【烈度酒成“X”因素】

5月11日，百润股份在接受投资调研时称：公司将启动以威士忌为主的烈酒业务板块。

这一动作其实在市场预期之内，在2021年年报中百润股份*将“烈度酒”业务并列为“鸡尾酒业务”、“香料业务”之外的第三大业务，可见从2021年起，“烈度酒”已经上升到独立业务板块的高度。

烈度酒本来是制作鸡尾酒的核心原材料（酒基），百润股份此前立项是为了提高酒基的供应效率，降低鸡尾酒的原材料成本，并保证RIO鸡尾酒食品安全的可追溯性。

为此，公司于2020年及2021年分别通过定增及可转债的方式合计募资超过20亿元用于烈酒项目的建设投产。其中，2020年募资9.91亿元，全部用于”烈酒（威士忌）陈酿熟成项目”，2021年的11.13亿元募资全部用于“麦芽威士忌陈酿熟成项目”。

截至去年年末，“烈酒（威士忌）”已完成投资进度的约32%，“麦芽威士忌”仅完成2%。去年10月份，百润股份位居成都的崃州蒸馏厂首批（威士忌）陈酿桶酒下线，也是全球首个具有中国特色的黄酒桶威士忌。

威士忌烈酒不仅可以用于制作鸡尾酒的酒基原材料，也可以像白酒一样储藏，以备后续推出威士忌年份酒，公司去年募资筹建的“麦芽威士忌陈酿熟成项目”即是威士忌烈酒储藏用途。

与鸡尾酒不同，威士忌烈酒是酒饮的另一个细分市场，目前国内这一市场的头部玩家主要是外资品牌。而对于百润股份而言，威士忌与鸡尾酒两大业务在很多层面都具备协同效应。

简单来讲，两者面向的人群都是年轻消费者，消费场景与分销渠道也基本吻合，这会大幅降低了百润股份推广烈度酒的成本。

不过，烈度酒板块目前对百润股份价值的贡献基本可以忽略不计，但毫无疑问，这是影响百润股份未来价值的“X”因素。

目前，经历大跌的百润股份市盈率来到36倍左右，从“PEG=1”（36/25>1）的角度衡量价格依然偏贵，但相对于过去4年38%的净利润增速，尚属合理。

值得警惕的是，公司二季度净利润负增长的趋势可能还会延续，这或许对估值造成进一步下杀。

短期内，百润股份投资者的日子仍然不好过，但只要基本面没问题，反转是迟早的事。

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百师联盟团 遇语文

原题呈现

阅读下面的材料,根据要求写作。

陈独秀先生的《敬告青年》一文发表于1915年9月,是他为自己主编的《青年杂志》(后改名《新青年》)所写的发刊词。文中说，“青年如初春，如朝日，如百卉之萌动，如利刃之新发于硎，人生最可宝贵之时期也。青年之于社会，犹新鲜活泼细胞之在人身。”强调青年对社会的重要作用，并就此对青年提出六条希望：自主的而非奴隶的；进步的而非保守的；进取的而非退隐的；世界的而非锁国的；实利的而非虚文的；科学的而非想象的。

先生所处的时代黑暗动荡,百弊丛生。而如今,中华民族迎来了从站起来、富起来到强起来的伟大飞跃。那么先生当时对青年提出的六条希望在当代是否仍有意义？请选择你感触最深的一条论述。

要求:选准角度，确定立意，明确文体，自拟标题；不要套作，不得抄袭；不得泄露个人信息；不少于 800字。

写作指导

参考立意：

（1）无论选择哪一条，均应论说此条在当代的意义，并应论及反面的危害。比如第一条，不能仅仅论述“自主”在当代的意义，也应论及“奴隶”在当代的害处。

（2）论述是针对当代青年而言，不能泛泛而谈。

（3）六条内涵简析如下，供参考：

①自主的而非奴隶的（此条是民主思想的体现，强调个性解放，人格独立，打破等级制度，拒绝奴性等。）

②进步的而非保守的（此条强调锐意创新，个人和社会共同进步。）

③进取的而非退隐的（此条强调社会责任感，责任、担当与使命，应以切实的行动改变社会。）

④世界的而非锁国的（此条强调要有开放包容的心态，有全球视野，有博大胸怀。）

⑤实利的而非虚文的（此条强调做事应对社会对民生有切实的作用，反对唱高调，说空话。）

⑥科学的而非想象的（此条强调科学与理性，反对无知妄作之风，反对*。）

文章一：《摒“虚文”之浮华，携“实利”以前行》

摒“虚文”之浮华，携“实利”以前行

郑州市第七*中学2207 王浩坤

百年前，陈独秀于黑暗动荡年代，对青年提出了六条殷切期盼。百年后，今日之中国山河锦绣，繁荣昌盛。先生对青年的寄语于今日仍令我感触颇深。我辈青年欣逢盛世，当不负盛世。我们应当摒“虚文”之浮华，携“实利”以前行。

青年当携“实利”前行，以实干挥毫，墨笔绘彩霞。

李大钊先生言：“凡事都要脚踏实地去做，不驰于空想，不鹜于虚声，而惟以求真务实的态度，作踏实的功夫。”斯言不谬，当代青年如初升的朝阳，为民族的希望，当秉实干精神，踏实前行。回首近代百年沧桑中国如今的伟业正是一代代人孜孜矻矻，蹱武前行结出的硕果。君可见，那于嘉兴南湖起航的小船，经历一代代共产党人焚膏继晷的工作，如今已成为巍峨巨轮引领中国人民前行；君可见，那大西北升起的蘑菇云，是邓稼先等先辈与雨点叮当作响的铁皮屋下演绎推理的成果；君可见，那破晓寰宇万象的天眼，是于仁东潜行深山，隐姓埋名数十年，雕琢半生的旷世之作。我辈青年也应如此，赓续前人实干精神，不做坐而论道的清谈者，要当踏实前行的跋涉着。

青年当摒“虚文”之浮华，莫浮于表面，蹉跎青春。

“实干”使人奋发向上，前行不歇；而“虚文”则会使人流于其表，终将蹉跎青春。“岁月不居，时节如流”，我辈青年又怎能停留于表面消耗自身的美好年华呢？作为新时代青年，我们当摒弃“虚文”之浮华，以实干筑未来。思古，战国时赵括因只熟读兵书，流于形式，而被秦军大破，只落了个“纸上谈兵”的笑语；晚唐诗人杜牧，流连于歌楼酒馆，不懂应踏实前行的道理，终蹉跎了青春，只留得一句“十年一场扬州梦，赢得青楼薄幸名”的喟叹。酌今，北大韦东奕，摒弃了“虚文”的浮华，潜心钻研数学，取得了斐然成就。我辈青年应以赵括杜牧为鉴，以“韦神”为标杆，使自己远离“虚文”的泥淖，以实干前行，踔厉赴前程。

揆诸当下，不少人没有悟得实干的道理。一部分青年学生沉溺于短视频、电子游戏等，别人引以为傲的人生之华，到这里却成了苍白无力的故事。更有甚者，拿人民的利益做文章，“面子工程”徒有其表。我辈青年当心系祖国，情牵人民，秉实干精神前行。

卡莱尔曾言：“要迎着晨光实干，不要对着晚霞幻想。”我辈青年当摒“虚文”之浮华，携“实利”以前行。用奋斗礼赞时代，用拼搏定义未来，不负青春，不负前人共创的盛世！

文章二：《让进取之帆挺立于时代之潮》

让进取之帆挺立于时代之潮

郑州市第七*中学2207 于子旭

“每一个不曾起舞的日子，都是对生命的辜负一种辜负”，每一个进取向上的时刻，都是对生命的一种高歌。假如我们仅浮于温水当青蛙，那么心灵便失去的趣味；如果仅游于社会甘躺平，那么人生便失去了意义；假如我们摆脱冷气往上走，则荧光之火，积微成多，必光照于四方。

以进取为矛，收获精神的滋养，抛下灵魂的枷锁。

史铁生曾言：“人不是苟死苟活的物类，不是以过程的漫长为自豪的，而是以过程的精彩，尊贵和独居爱愿为骄傲的。”进取可为人生种子添色彩、增暖阳，让人生种子从沃土中昂扬向上，葳蕤生长。海归青年曹东川，肖磊采用新理念改造空心村，让空心村不再空心，而是摇身变成了人潮汹涌的小镇；让二人抛下旧观点，融合新观念。假如二人仍采用保守方法，则空心村仍只是千篇一律的普通小村，正是二人在新理念上的进取，使得空心村重新焕发出生机。韦东奕钻研学问，孜孜矻矻，笃行不怠，取得一系列成就，但他未沉溺于令世人惊叹的成就之中，而是秉持进取之心，攥进知识之匙，向数学之巅再次发出挑战，微笑着去唱生活的歌谣，进取着勇渡生活的川流。

以进取为盾，收获社会的沃叶，抛下冷淡的浊流。

古书有言：“人既发扬踔厉矣，则邦国亦以兴起。”社会巨轮的滚滚向前，离不开每一个人的积极融入。“我有两个梦，一个是禾下乘凉梦，一个是杂交水稻覆盖全球梦”。袁爷爷年轻时的话语回荡在耳畔，“感时思报国，拔剑起蓬蒿”，袁隆平积极投身于实验田，做中国粮食的神农，而今人民物质的丰富，便是对袁老的*回报。浪尖汹涌，你是洪流中的逆行者，大雨过后，你是天空中最灿烂的霞，陈陆为抗洪救灾就献出年轻的生命，他抛下退隐之气，以生命宣告存在的意义，化作洪水中的舟，渡社会之焦虑，灿阳之下，仍作鬼雄，护中华之大地，渡社会之川流，收时代之硕果。

以退隐为路，丧失进取之心，最终只会举步维艰，空余嗟叹。

对案不能食，拔剑击柱长叹息，丈夫生时会几时，安能蹀躞垂羽翼，沉溺于现状，失去进步的阶梯。少一个阶梯，便会失去人生之一份华丽。晚唐诗人杜牧，这个曾经也有着平“生五色线，愿补舜衣裳”的樊川居士，沉浸于已有的成就，最终在扬州蹉跎了人生，只留下“十年一觉扬州梦，赢得青楼薄幸名”的喟叹。人生不迷茫。当抛退隐之心；奔赴向未来，应有踔厉奋发之志，再看众多苟活者。苟且偷生着，争做温水中的青蛙，颓废向后着，从不吝惜展示心灵的懒惰与败谢。靠着对时光的流逝的愧疚蹀躞慢步走，若一直如此，终其一生也只是活过、睡着、死了的展览板。

巴金说过：“奋斗就是生活，人生唯有向前”。愿我们青年如初春，如朝日，如百卉之萌动，如利刃之新发于硎，靠着自身的积极创造性与进取同行，烹煮焦虑与苦涩，端出温暖和芬芳，书写时代之华章，挺立于时代之潮头。

文章三：《青春逢进取，未来许国家》

青春逢进取，未来许国家

郑州市第七*中学2207 茹晨昕

陈独秀先生认为“青年之于社会，犹新鲜活泼细胞之在人身”；鲁迅先生希望青年“摆脱冷气，只是向上走”；梁任公先生十年饮冰，难凉热血，愿青年能“潜龙腾渊，鳞爪飞扬”。躬逢盛世，吾辈青年更应开拓进取，以开放之眼观世间浪潮。

明辨之，青年当以进取之心，实现自我理想。

君且看，古人以博大之心，观世间百态，有“为天下立心，为生民立命，为往圣继绝学，为万世开太平”的人生理想。今天，身为新时代新青年的我们，更应踔厉奋发，以可为的时代擘画有为的青春。看那冬奥会赛场上，谷爱凌不囿于所学，以进取之心，大胆尝试自己从来没有试过的动作，终于赛场上划出一道惊艳世间的抛物线。由此观之，纵有疾风起，人生不言弃。我们的前途一片光明，我们的未来繁花似锦，我们应以一颗进取之心，守住陈仲甫先生“进取的而非退隐的”谆谆期望，实现人生理想。

慎思之，若丧失进取之心，枉费青春好时光。

陈仲甫先生所处的时代黑暗动荡，百弊丛生，倾诉下句句肺腑之言，给予青年殷切的期望。而如今，我们立于和平年代，烽火硝烟成为历史，但先生对青年的希望之句犹在耳畔。是的，进取的而非退隐的。噫吁嚱！且看青年钢琴家李云迪，少年成名，技惊四座，后来，却囿于名利，骛于虚声，汲于富贵，走上了错误的道路，失去了自身的光华，也黯淡于时代，令人嗟叹。一些佛系青年退隐于时代，安于小我，苟且偷安，最终会被时代的大潮抛弃。这样的青春，令人叹惋；这样的青年，令人嗟伤！

笃行之，以进取之心，奉灼灼之国华。

如今的时代，是先人们披荆斩棘，赴汤蹈火干出来的，吾辈新青年作为新发于硎的一代，应继承先辈的遗志，以进取的赤子之心，奉灼灼国华。江梦南，一个有听障问题的青年学生，生活以痛吻之，她却报之以歌。她不曾堕落，始终保持一颗进取之心。如今，她在清华大学，靠自己的双手，在为国家的建设事业奋斗着。“人事有代谢，往来成古今，江山留胜迹，我辈复登临”。生于这样可为的时代，我们有什么理由不进取，不为国家的昌盛而拼搏呢？

“且将新火试新茶，诗酒趁年华”，让我们共同携手，创造美好蓝图！“乳虎啸谷，百兽震惶，鹰隼试翼，风尘翕张”。长怀进取之心，吾辈青年必能舒天朝晖，磅礴东方！

文章四：《保守难向前，进步出新篇》

保守难向前，进步出新篇

郑州市第七*中学2207 魏源

“一代有一代人的长征，一代人有一代人的担当”，过往几代青年，皆以梦为马，以铁肩担道义，以不断探索中华之未来的脚步，铸就了这个伟大的时代。百年之前，陈独秀先生走进思想高地，用文字的力量推动亿万名中国同胞的觉醒，并提出对青年的六条期盼，其中进步的而非保守的对新时代青年仍有现实意义，我认为，保守难向前，进步出新篇。

“道在日新，艺亦须日新，新者生机也，不新则死”保守会让发展停滞不前。

“我们并没有做错什么，但不知为什么，我们输了”，这是诺基亚CEO在同意微软收购时说的话。让我们回看诺基亚的发展史，曾经辉煌一时凭借小巧的外壳和极好的质量风靡一时，而现在却慢慢淡出我们的生活。究其原因，不难发现，在其他品牌创新发展的时候，它仍守着自己认为的“上等”产品，停滞不前，最终辉煌留在了历史长河中。诺基亚并没有做错什么，它错在什么都没有做，最终成为时代巨轮下的垫脚石。

“穷则变，变则通，通则久”进步会让我们持续向前。

“流水不腐，户枢不蠹”。纵观古今，青年逢山开路，遇水架桥，他们的进步之举留下了浓墨重彩的印记。回首百年，我们看见了李大钊，陈独秀等先辈走进思想高地，进入奋斗一线，用文字的力量和心中的真理，唤醒了诸多青年的变革之魂。展望现在，顾诵芬院士心埋航空救国种子，从青丝到白发，为中国航空事业攻下一个个难关。他像静水深流，静水中涌动进步之火，报国似大象无形，无形中深藏着强国梦，一步一个脚印，振长策，击长空。吾辈青年也要心怀进步精神，敢于尝试，勇于探索，这样我们才能持续进步，为中华民族伟大复兴贡献自己的力量。

“物之生也，若骤若驰，无动而不变，无时而不移”，摒弃保守，持续进步才能让我们行稳致远。

“苟日新，日日新，又日新”如果一味保守，赶不上时代发展速度，终将会被时代所抛弃。曾经的柯达也在行业内叱咤风云，无人能及，然而，身处*的柯达一味保守，最终在数码技术的面前溃不成军。但华为公司就深知唯有自主创新，方能有为。他们在几年前就开始探索鸿蒙系统，所以在“贸易摩擦+安卓垄断”的双重打击下仍能淡然处之。通过华为公司和柯达公司的对比我们可以知道，只有进步才能在风浪中屹立不倒，保守最终只能被时代无情抛弃。

心如逆旅，一苇以航。我盼花儿开，也懂得了根要深埋，水要灌溉，我逐月华来，也懂得了要积萤火，向星辰。新时代青年应把进步放心间，把保守抛弃在一边，心怀进步之精神，定会探得明烛天南，梦里长安。

诺基亚被微软收购的时候，有一句话广为流传，今天，我们就来品读一下这句话：

我们没有做错什么，但不知为什么，我们输了。

这句话听上去，真的是让人心里酸酸的。可是想一想，这又能怨谁呢？一个人也好，一个企业也好，如果到最后连自己是为什么输的都不知道，那么，从某种意义上说，这个人或者这个企业就应该输。

有道是：“逆水行舟，不进则退。”或许，我们真的没有做错什么，但是，在这样一个飞速发展的时代，我们对自己的要求，不能以有错或者没错为标准。蒲扇也没有做错什么，不照样还是被电风扇所取代吗？电风扇也没有做错什么，不照样顶不住空调的强势来袭吗？

如果非要问到底做错了什么，那么，我们能给出的答案就是，时代在变，环境在变，别人在进步，你别说退步，就是原地踏步，照样是大错特错。

在日常口语交际中，当我们要说明创新对于企业成长的重要意义，或者不断进步、不断超越自我对于个人成长的重要意义时，都可以引用这句话，以诺基亚这一广为人知的事例更能凸显创新和进步的重要意义。

小编的话：同样的道理，当演讲已经越来越成为当今职场人的一项重要能力时，如果你还原地踏步，那么......

▽ 9月8日-10日，张嘴就来演讲力训练营第300期在北京大学开课！第301期9月22-24日，在复旦大学开课，你还犹豫什么？

——选自张嘴就来微信，

今天的内容先分享到这里了，读完本文《诺基亚被收购》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多诺基亚被收购、百润股份股吧相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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