有色金属板块(600038中直股份股吧)

2022-07-27 7:05:38 证券 yurongpawn

有色金属板块



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7月21日上午,港股有色金属板块部分走高,洛阳钼业涨超8%,中国白银集团涨4%,南方锰业涨超3%。




600038中直股份股吧

中航科工(02357)发布其附属公司中直股份(600038.SH)2021年前三季度业绩报告,于2021年1-9月,中直股份实现营业收入141.94亿元(人民币,单位下同),同比增长16.47%;归属于上市公司股东的净利润6.19亿元,同比增长26.21%;基本每股收益1.0502元。

于2021年第三季度,中直股份实现营业收入48.02亿元,同比增长6.47%;归属于上市公司股东的净利润2.36亿元,同比增长23.28%;基本每股收益0.4012元。




有色金属板块行情分析

7月14日,民生证券研究院副院长、金属与材料首席分析师邱祖学在由和华尔街见闻联合推出的“经济大盘重振之路——《首席连线》2022中期市场展望”有色专场直播中分析了A股有色金属板块下半年的投资机会,作出了以下判断和分享:

核心观点

1、有色金属下半年主要有三个方向的投资趋势,分别是工业金属、能源金属、贵金属。

2、上半年,整个大类金属的价格基本处于正增长的状态,工业金属的业绩应该会有非常不错的表现,更加亮眼的可能还是能源金属,二者都处于景气度较高的位置。

3、从*的PE估值来看,目前工业金属和能源金属的估值都处于一个比较低的位置。这一轮的周期期显著区别于以前的周期,各个细分领域之间有差异,这个差异使得整个板块的估值趋向于变得可持续,且整个板块的估值在这个位置是合理的。

4.有色金属是周期性行业,其逆估值的投资方式与消费、成长类板块有很大不同。你的操作和估值水平有一定的反相关性。在估值高的时候,你要判断这个行业是不是已经接近底部,要去判断什么时候可以反转;在估值下到低位的时候,你要判断这种估值是否可持续,是否出现了卖点的信号。

5、由于新能源的全球化发展趋势势不可挡且对能耗的要求越来越严格,稀土永磁领域的发展是可持续的。

6、目前工业金属价格处于高位,能源金属存在供需缺口,我们判断下半年商品价格,部分金属品种增速还会上行,业绩方面,下半年的业绩相比于上半年还会进一步增长,当然各个金属品种的增速会有比较明显的差异。

7.受美联储鹰派政策影响,名义利率上升得比通胀快,短期内贵金属价格表现较弱,长期看作为*货币价值的显现,其价格还有比较大的空间,以及美联储后面很有可能出现偏鸽派的观点,货币政策上可能有所宽松,此时将是贵金属价格的拐点。

《首席连线》——经济大盘重振之路,是澎湃财经X华尔街见闻联合推出2022中期市场展望,我们特邀11位券商首席经济学家和新财富上榜明星分析师,覆盖海外、宏观、策略以及通信、电子、消费、医药、新能源车、风光储、有色、农业八大热门行业赛道,解析政策、分析趋势,寻找中国经济增长新动能。

以下是投资作业本(微信ID:touzizuoyeben)整理的有色专场精华内容,分享给大家:

有色金属三大投资方向

问:今年下半年A股有色金属板块的总体行情如何?

邱祖学: 下半年主要有三个方向的投资趋势,第一是工业金属。供给端依然是没有量增长,整个需求随着国内稳增长政策的落地和发力,供需之间整个商品应该还是能够支撑一个比较高的一个位置,第二块,能源金属,电动化趋势不可阻挡,受益于爆发性的需求,供需矛盾突出,商品价格应该还会继续往上走,这个板块的机会也会呈现出精彩纷呈的阶段。能源金属比如说是与电动汽车产业链相关的品种,包括碳酸锂、钴、镍甚至稀土。

第三块是贵金属,整个通胀压力越来越显著的,避险需求也愈发明显,所以战略性需要关注黄金、贵金属整个板块的投资机会。

工业金属和能源金景气度较高,能源金属更亮眼

问:可以看到4月下旬以来有色金属板块有反弹强势,有色金属的业绩景气周期是否已至?

邱祖学: 实际上4月以来整个A股的有色板块中,在工业金属、贵金属和能源金属之间出现了非常明显的分化。

受制于国内外因素特别是美联储加息,工业金属和贵金属板块迎来了比较明显的调整,整体的跌幅在20%左右,而且出现了一个快速急跌。

而从4月中旬以来,随着下游复产的加快,能源金属板块出现了非常大的修复。这不仅体现在股票层面,也体现在商品层面,商品价格重新回到上行的通道中。

上半年,整个大类金属的价格基本处于正增长的状态,工业金属的业绩应该会有非常不错的表现,更加亮眼的可能还是能源金属。整个能源金属从前年开始就在持续上涨,今年一季度上涨加速,上半年的业绩环比增速应该比较高。

所以无论是工业金属还是能源金属,业绩的景气度应该都处于一个比较高的位置。

有色、能源金属板块估值较低,且趋向可持续

问:您如何看待目前有色金属板块的估值呢?各细分行业是否有所不同?

邱祖学: 周期品的估值是比较分化的,而且,它的估值和投资方式与其他行业有非常大的差异,估值高意味着行业或公司的盈利能力处于比较低的位置,整个行业的景气度也处于低谷。

分析师最重要的是要判断这个低谷会持续到什么时候,以及拐点何时会出现。

周期投资处于逆PE或逆估值的状态,在估值高时要想一想估值是否可持续、盈利是否可持续,行业的景气度何时可以出现拐点。

从*的PE估值来看,目前工业金属和能源金属的估值都处于一个比较低的位置。这一轮的周期期显著区别于以前的周期,各个细分领域之间有差异,这个差异使得整个板块的估值趋向于变得可持续。

所以在这个位置,整个板块还是合理的。

有色行业周期两方面判断

问:在您看来,下半年有色金属板块面临哪些利多与利空的因素?这些因素将如何影响有色金属板块的具体走势?

邱祖学: 下半年对行业周期无外乎两个方向判断:

从金融属性的角度来看,4月份以来,全球通胀高企,西方央行加息力度加大,下半年的金融压力还是比较明显的,这是第一点,也是行业*的压力因素。

从商品属性的角度来看,工业金属的需求基本严重依赖于国内,而今年是“稳”的一年,随着稳增长措施的落地和发力,下游需求将明显回暖。中游的数据也释放了比较积极的信号。比如5月以来,电解铜等库存有明显下行,下游的需求正在发力。

总结来看,*的压力在于海外货币政策的改变,特别是超预期的加息。

但是我们判断,随着6月大宗商品和原油价格明显回落,通胀压力有望缓解。加上国内稳增长政策助力需求回暖,商品的供需结构有望修正。

汽车消费刺激政策下,

电动汽车产业链相关金属品种机会都不错

问:消费刺激政策下能源金属方面蕴含哪些投资机会?

邱祖学: 在稳增长政策中,汽车下乡、鼓励汽车消费是比较大类的一项。

从政策发力的层面来看,整个下游的消费需求有望激活。同时,整个电动化产业趋势应该会越来越明显,需求曲线更加陡峭。

随着电动汽车的产销量超预期,中游开始扩展,上游能源金属的需求也在爆发。虽然商品价格处于高位,但由于需求不断突破,整个行业依然处于供不应求的状态。

整个和电动汽车产业链相关的金属品种都会有不错的机会,包括碳酸锂、镍、钴、稀土。同时也发散到一些其他材料领域,比如一体化压铸的铝合金。也会引申出不同领域的机会,比如认知比较低的包括电池热管理系统中的水冷板、特斯拉4680电池的蛇形管。

随着量级的提升,这些领域的需求也在大幅提升,电动汽车产业链富含机会的细分领域还是非常多的。

稳增长落地,利好铜、铝、锌

问:工业金属方面,稳增长措施的落地将利好哪些板块?

邱祖学:国内的稳增长政策对商品的影响非常巨大,因为国内需求占全球消费需求的比重非常大,大部分金属品种应该都是接近或超过全球的50%。

与稳增长领域相关的品种的需求都会有比较明显的回升,从这个角度看,与基建或固定资产投资密切相关的品种的边际弹性会更大。

从细分项来看,铜、铝、锌这三个金属品种都会有不错的机会。

美联储出现鸽派观点时,贵金属价格会出现拐点

问:请您分析一下下半年的贵金属的价格与市场表现。

邱祖学: 贵金属以黄金为代表,它的价格与美国的实际利率呈现密切的负相关性。从历史情况来看,每一轮贵金属的大幅上涨都伴随着实际利率的下行。

目前通胀处于较高的位置,央行货币政策比较鹰派,名义利率往上走,通胀也在往上走,就看两者上涨的幅度和空间如何,谁会更具有持久性和超预期性。

从短期来看,6月以来美联储的鹰派态度非常明确,导致名义利率上升得比通胀更快,贵金属的价格表现相对较弱。

从未来的节奏看,目前美国就业数据依然比较强劲,其货币政策的主要目标就是控制通胀和就业,如果通胀没有出现明显的拐点,这个偏鹰派的政策短期内还是比较难改变。

但随着超预期加息的上行,经济即将日益承压,特别是耐用消费品的数据显示出大家对美国经济的信心不足,因此美联储在就业与通胀之间很有可能出现偏鸽派的观点,货币政策上可能有所宽松,此时将是贵金属价格上涨的拐点。

从货币属性的角度看,过去两年全球主要央行的货币政策都是极度宽松的,而除中国外各国经济表现都比较一般,货币的贬值是比较大的。作为*货币价值的显现,贵金属未来的价格应该有比较大的空间,属于一个战略性的品种。

下半年贵金属投资方式

问:今年下半年贵金属投资适用什么逻辑?金条、金属饰品和贵金属的金融产品有什么区别?

邱祖学: 整个贵金属的投资有很多种方式,第一种是金条、金银首饰等,第二种是黄金ETF,第三种是贵金属期货、纸黄金等衍生品或实物资产,第四种是权益资产如股票。

对于普通投资者而言,我们建议以实物和黄金ETF、黄金个股投资为主。

受益于新能源,稀土永磁将持续发展

问:稀土磁材方面,下半年主要产品价格能否持续反弹?

邱祖学:受益于整个新能源领域(包括电动汽车、风电、机器人、工业应用领域的节能电机)的增长,稀土资源的需求也处于上升阶段。从前年开始到今年三四月份,稀土的价格也在上升,今年创了历史新高。

对于下半年,第一,新能源的全球化发展趋势势不可挡。第二,对能耗的要求越来越严格。所以这些领域的发展是可持续的。

当然现在商品价格处于高位,下游需求将承压。如果价格能够稳定,那么上下游会有更健康的发展。

全球依赖中国稀土的格局短期无法改变

问:海外发现了储量可观的稀土矿,将会带来哪些产业和市场的影响?

邱祖学: 近期有很多热门的话题,包括土耳其发现了巨量的稀土资源,传言可供全球1000年使用。

实际上,资源的开发和利用受制于两个条件:

第一个条件是资源禀赋,即在这一堆资源中到底能提炼出多少可利用的资源。有新闻说在三千米以下的海底甚至月球上发现了稀土,但实际应用仍然存在很大不确定性。

第二个条件是经济的性价比。如果矿山没有经济的性价比,实际上你不能把它称为“资源”。

从目前来看,全球范围内对中国稀土依赖的格局短期内没法改变。国内稀土占全球总量的40%,满足了全球80%的稀土需求,这一点没法被挑战。

下半年工业金属价格依然处于高位,能源金属供需存在缺口

问:展望下半年,有色金属板块的业绩能否突破周期瓶颈?

邱祖学: 业绩最核心的东西来自对行业景气度和商品价格的判断。

工业金属方面,虽然受制于美联储加息,短期内商品价格迎来了比较明显的下跌,但由于供给端没有大的量的释放,未来商品价格依然会处于高位,供给端对需求的调节能力在明显减弱。

从需求端来看,得益于国内稳增长政策的落地,下半年需求还会进一步改善,所以整个工业金属的价格依然会在高位。

能源金属方面,整个下游需求仍然处于爆发阶段,上游供应的增量和增速也远远不及预期,因此能源金属依然会面临一定的缺口。

我们判断下半年商品价格,部分金属品种增速还会上行,业绩方面,下半年的业绩相比于上半年还会进一步增长,当然各个金属品种的增速会有比较明显的差异。

有色金属板块投资主线

问:下半年有色金属板块有哪几条投资主线,最看好哪些细分领域?

邱祖学: 大家最关注的还是需求爆发式增长的品种,第一个是以电动汽车为代表的的新能源,第二个是光伏。

与电动汽车相关的如碳酸锂、镍、稀土产业链都有非常明显的机会。

今年以来,随着以油气煤为代表的旧能源的价格上涨,光伏需求日益旺盛。特别是美国、欧洲等海外发达经济体对光伏组件的需求增长非常明显。有以下细分领域:

第一是上游资源的标的,如高纯石英砂等品种,上游的供应是极度紧张的。

第二是新兴的辅材如组件,包括边框、焊带等。

第三是新兴技术的迭代。比如金刚石切割线中的母线要从碳钢线替换为钨丝线,在钨丝的领域厦钨和中钨等品种都可以关注。

投资的主线主要集中在电动车、光伏等新能源领域,加上受益于稳增长政策,相关的金属细分项都可以去挖掘。

用周期思维投资有色板块

问:您对投资者的操作策略有何建议?

邱祖学: 有色金属属于周期性行业,投资也就是对周期的把握,因此大家要有一定的周期思维。某个品种不会一直在涨,也不会一直在跌,如果用成长或消费的风格来做周期,就会有比较明显的偏差。

其次,就周期的操作方式而言,你的操作和估值水平有一定的反相关性。在估值高的时候,你要判断这个行业是不是已经接近底部,要去判断什么时候可以反转;在估值下到低位的时候,你要判断这种估值是否可持续,是否出现了卖点的信号。

下半年*不确定性是美联储紧缩政策

问:下半年在投资有色金属板块时需要特别防范哪些风险因素?

邱祖学: *的不确定性还是在货币政策,美联储的紧缩预期对整个大类商品影响是*的。

今年下半年最需要关注的还是海外货币政策的冲击,它到底有没有在商品领域充分地体现或被充分地预期?如果被充分地预期了,那么对商品价格的影响不大,反之则要受到重视。

下场预告

7月15日 周五 19:00,《首席连线》系列将推出最后一场,农业专场:景气复苏下,农业能否迎来大年?X华尔街见闻特邀 申万宏源研究农林牧渔首席分析师【赵金厚】,与观众在直播间连线互动,欢迎大家准时观看。

【首席连线】系列播出时间一览:




有色金属板块周期多久

【编者按】

刚刚过去的2022年上半年,国内外宏观热点频出,A股市场先抑后扬,热门赛道深度调整,市场风格剧烈切换。

迈入2022年下半年,资本市场又将如何演绎?7月4日起,与华尔街见闻联合推出“经济大盘重振之路”——《首席连线》2022中期市场展望系列直播,与知名首席经济学家、行业分析师面对面,对下半年的宏观经济、市场走势、行业配置进行展望。

本期刊出的是与民生证券研究院副院长、金属与材料首席分析师邱祖学的对话。2015年至2021年,邱祖学连续7年获评《新财富》*分析师。

下半年有色板块可关注三个方向,能源金属有望精彩纷呈

对于今年下半年有色板块的行情,邱祖学表示,总体而言,可关注工业金属、能源金属、贵金属三个方向的投资趋势。

“工业金属方面,在供给端依然没有明显增长背景下,随着国内稳增长一系列政策的落地和发力,供需作用下,工业金属在相关支撑中,或继续维持在较高位置。”邱祖学指出。

贵金属方面,邱祖学认为,随着全球通胀压力越来越显著,避险需求愈发明显。因此,接下来,可战略性地关注黄金等贵金属整个板块的投资机会。

“能源金属方面,电动化趋势是不可阻挡的。因此,受益于爆发性的需求,供需矛盾突出,能源金属价格应该还会继续往上走,这个板块的机会,也有望呈现出精彩纷呈的阶段。特别是与电动汽车产业链相关的品种,如碳酸锂、钴、镍、稀土等。”邱祖学说。

邱祖学进一步指出,4月份以来,A股有色板块中,工业金属、贵金属和能源金属之间,出现了非常明显的分化。

“受多项因素影响,特别是美联储加息的刺激,工业金属和贵金属板块迎来了比较明显的调整,而且呈现出快速急跌特征。能源金属则随着下游复产的加快,股票层面和商品层面,均出现了非常大的修复。”邱祖学说。

邱祖学表示,整体而言,无论是工业金属还是能源金属,业绩的景气度都处于一个比较高的位置。今年上半年,整个大类金属的价格,基本处于正增长的状态。因此,工业金属的业绩应该会有非常不错的表现,能源金属有望更加亮眼。

“能源金属从前年开始,就在持续上涨。今年一季度,上涨进一步加速。因此,能源金属上半年的业绩,环比增速应该比较可观。”邱祖学指出。

整体估值合理,供需结构有望进一步修复

估值层面,邱祖学认为,当前位置,有色板块的整体估值还是合理的。

“周期品的估值,其实是比较分化的,而且其估值和投资方式,与其他行业有着非常大的差异。估值高,其实意味着行业或公司的盈利能力,正处于比较低的位置,整个行业的景气度也是处于低谷的。”邱祖学说。

邱祖学指出,周期投资是处于逆PE或逆估值的状态,在估值高时,要想一想估值、盈利是否可持续,行业的景气度,何时可以出现拐点等。

“因此,分析师需要做的最重要的事,是要判断行业低谷会持续到什么时间,以及拐点何时会出现。”邱祖学强调。

邱祖学认为,对下半年有色的行业周期判断,无非两个方向。

“一方面,是从金融属性的角度看,4月份以来,全球通胀高企,海外加息力度加大,下半年的金融压力还是比较明显的,这一点也是未来行业面临的*压力因素。”邱祖学指出。

另一方面,邱祖学表示,是从商品属性的角度分析。目前,工业金属的需求基本依赖于国内,随着稳增长措施的落地和发力,下游需求将明显回暖。中游数据也释放了比较积极的信号,如5月以来电解铜等库存有明显下行,说明下游的需求正在发力。

“因此,总的来说,从*的PE估值来看,目前工业金属和能源金属的估值都处于一个比较低的位置。随着6月大宗商品和原油价格明显回落,通胀压力有望缓解。加之国内稳增长政策助力需求回暖,商品的供需结构有望修正。”邱祖学指出。

看好与电动汽车产业链相关的金属品种

细分领域中,邱祖学认为,和电动汽车产业链相关的金属品种都会有不错的机会。

“在稳增长政策中,汽车下乡、鼓励汽车消费等,是比较大类的一项,下游的消费需求有望激活。同时,电动化产业趋势应该会越来越明显,需求曲线更加陡峭。”邱祖学表示。

邱祖学指出,随着电动汽车的产销量超预期,中游开始扩展,上游能源金属的需求也在爆发。目前,虽然商品价格处于高位,但由于需求不断突破,整体依然处于供不应求的状态。因此,和电动汽车产业链相关的金属品种,都会有不错的机会,包括碳酸锂、镍、钴、稀土等。

“此外,电动车产业链的机会,也会发散到一些其他材料领域,如一体化压铸的铝合金等。同时,还包括市场认知比较低的电池热管理系统中的水冷板、特斯拉4680电池中的蛇形管等。”邱祖学说。

邱祖学强调,随着量级的提升,上述相关领域的需求,有望大幅提升。因此,电动汽车产业链富含机会的细分领域,还是非常多的。

工业金属方面,邱祖学表示,国内需求占全球消费需求的比重非常大,大部分品种都接近或超过全球的消费需求的50%。

“下半年,与稳增长领域相关品种的需求,或都会有比较明显的回升。从这个角度看,与基建或固定资产投资密切相关的品种,边际弹性有望更大。从细分项来看,铜、铝、锌等这三个金属品种,都会有不错的机会。”邱祖学指出。

贵金属价格接下来有比较大的上行空间

贵金属方面,邱祖学表示,海外超预期加息中经济日益承压,美联储接在就业与通胀之间很可能出现鸽派观点。届时,将是贵金属价格上涨的拐点。

“贵金属以黄金为代表,它的价格与美国的实际利率呈现密切的负相关性。从历史情况来看,每一轮贵金属的大幅上涨,都伴随着实际利率的下行。”邱祖学表示。

邱祖学指出,目前,全球通胀处于较高的位置,因此6月以来美联储的鹰派态度非常明确,这导致名义利率上升得比通胀更快,贵金属的价格表现相对较弱。

“目前,美国货币政策的主要目标,就是控制通胀和就业。因此,如果通胀没有出现明显的拐点,偏鹰派的政策短期内还是比较难改变。”邱祖学表示。

不过,邱祖学进一步指出,随着超预期加息的上行,经济即将日益承压,特别是耐用消费品的数据,显示出市场对美国经济的信心不足。因此,美联储接下来很有可能出现偏鸽派的观点,货币政策可能会有所宽松。届时,将是贵金属价格的拐点。

“总的来说,从货币属性角度看,过去两年,全球主要央行的货币政策都是极度宽松的,但除中国外,其他主要经济体的经济表现却都比较一般,货币的贬值是比较大的。因此,作为*货币价值的显现,贵金属未来的价格,应该有比较大的空间,是一个战略性的品种。”邱祖学说。

下半年稀土资源需求仍处于上升阶段

稀土方面,邱祖学认为,全球范围内对中国稀土依赖的格局,短期内是没法改变的。

“虽然出现了海外发现巨量稀土资源的消息,但资源的开发和利用,受制于两个条件。一方面,是资源的禀赋,即在一堆资源中,到底能提炼出多少可利用的。另一方面,则是成本问题。如果相关的矿山没有经济的性价比,那它在实际上还不能称为资源。”邱祖学分析称。

邱祖学表示,从目前来看,全球范围内对中国稀土依赖的格局,短期内是没法改变的。国内稀土占全球总量的40%,同时满足了全球80%的稀土需求。

下半年,邱祖学认为稀土资源的需求,仍处于上升阶段。

“受益于新能源领域的增长,从前年至今年初,稀土的价格出现持续上升,并创下历史新高。整个稀土永磁领域,包括上游的稀土资源、中游的稀土磁材等,都表现可观。”邱祖学指出。

邱祖学进一步指出,下半年,新能源全球化的发展趋势,目前看是势不可挡的。同时,相关领域对能耗的要求也越来越严格。虽然由于目前商品价格处于高位,下游需求一定程度承压,但如果价格出现稳定,整个上下游接下来都会有健康、可观的发展。

投资需有周期思维,可关注需求增长品种

投资方面,邱祖学建议投资者,接下来可关注需求爆发式增长的品种,如以电动车为代表的新能源和光伏。

“具体而言,与电动汽车相关的如碳酸锂、镍、稀土产业链,都有非常明显的机会。同时,今年以来,随着以油气煤为代表的旧能源价格上涨,光伏需求日益旺盛。”邱祖学表示。

其中,光伏的细分领域中,邱祖学建议投资者关注三个方向:一是上游资源的标的,如高纯石英砂等品种,供应是极度紧张的。二是新兴的辅材组件,如边框、焊带等。三是新兴技术的迭代,如金刚石切割线中的母线,要从碳钢线替换为钨丝线,因此钨丝领域值得关注。

操作方面,由于有色金属属于周期性行业,因此在投资方面,要有周期思维。

“周期领域中,某个品种不会一直在涨,也不会一直在跌,如果用成长或消费的风格来做周期,就会有比较明显的偏差。”邱祖学说。

邱祖学进一步指出,周期的操作和估值水平有一定的反相关性。在估值高的时候,要判断相关行业是不是已经接近底部,同时关注什么时候可以反转。而在估值下到低位的时候,就要判断估值是否可持续,是否出现了卖点的信号等。

“需要特别指出的是,贵金属的投资有很多种方式,包括金条、金银首饰、黄金ETF、股票、贵金属期货、纸黄金等一系列衍生品或实物资产。而对于普通投资者而言,建议以实物、黄金ETF等投资为主。”邱祖学说。

下半年*的不确定性是海外货币政策冲击

风险方面,邱祖学认为,下半年有色金属板块的*不确定性,还是在于海外的货币政策方面。

“美联储的紧缩预期,对整个大类商品的影响都是非常大的。今年下半年,有色板块最需要关注的,还是海外货币政策的冲击。”邱祖学指出。

邱祖学表示,如果相关冲击已经在商品领域得到了充分地预期,那么对商品价格的影响是不大的,反之,则需要得到特别重视。


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