茅台股份股票行情(600702)
茅台股份股票行情(600702)
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7月20日贵州茅台发生大宗交易，交易数据
大宗交易成交价格1940元，相对当日收盘价折价0.52%，成交0.56万股，成交金额1086.4万元，买方营业部为五矿证券有限公司杭州中山北路证券营业部，卖方营业部为机构专用。
近三个月该股共发生67笔大宗交易，合计成交1.03万手，折价成交19笔，溢价成交15笔。该股近期无解禁股上市。
截至2022年7月20日收盘，贵州茅台(600519)报收于1950.1元，上涨0.36%，换手率0.15%，成交量1.87万手，成交额36.6亿元。
该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级39家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为2287.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵州茅台（600519）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，预计舍得酒业(600702.SH)2021-2022年每股收益为4.29元和6.22元，给予2022年48x估值，目标价300元，给予“买入-A”评级。
事件：公司披露2021年半年报，21H1实现营业收入23.91亿元，同比增长133.09%;实现归母净利7.35亿元，同比增长347.94%。
其中21Q2实现营业收入13.63亿元，同比增长119.34%;实现归母净利4.34亿元，同比增长215.33%。中报盈利高增符合市场较高预期，Q2营收环比增加彰显良好增长势头。
安信证券主要观点
清晰的品牌战略+良好的渠道策略，沱牌、舍得齐驱并进共筑强成长。
21H1公司实现酒类销售收入21.94亿元，同比增长158.6%，其中Q2酒类收入为12.64亿元，同比增长146.5%，在基数抬升背景下继续实现高增长，得益于清晰的品牌战略和有效的渠道策略。品牌方面，持续于行业内领推老酒战略，“文化”+“老酒”为品牌赋能，聚焦舍得品牌，目标将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，提升沱牌品牌，致力于将“沱牌”打造为最具性价比的大众名酒品牌，双品牌战略有序推进;
2021春糖发布“3+6+4”营销策略以来，公司强调以利他思维构建新型合作关系，渠道认可度和信心大幅提升，大商优商逐渐聚集，Q2末公司经销商数量环比净增103家。双品牌战略推进下，21Q2中高档酒、低档酒延续高增趋势，分别同比增长136.5%、212.2%。今年以来沱牌重启品牌投放，以沱牌六粮、T68切入高线光瓶酒阵营，老市场、老客户、老渠道复兴势能持续加强，产品动销反馈积极，估算上半年收入占比回升至15%左右。
主力舍得系列受益次高端景气实现快速放量，但公司亦注重渠道质量把控，适度控制经销商库存及预收规模，推动Q2品味、智慧舍得批价分别站上350、480元，渠道利润及周转水平显著改善。21Q2公司预收款余额为3.70亿元，环比Q1略回落0.72亿元但同比增加2.16亿元。
收入结构与毛销差均有改善，推动净利率显著提升。
21H1公司净利润率达31.4%，同比提升14.52pct.，拆算估计酒类、玻瓶业务净利率分别为32.6%。、19.6%，同比提升14.51pct.、5.81pct。综合净利率显著提升，主因：
1)酒类销售占比提升，21H1占比同比提升9.06pct至91.7%。2)毛销差显著提升12.04pct，其中沱牌收入向高线光瓶酒集中，规模效应及产品结构改善推动21H1低档酒毛利率同比提升2.24pct至46.6%;舍得核心单品品味舍得批价显著提升，销售折扣及渠道费用投入有所收敛，推动21H1中高档酒毛利率同比提升3.00pct至88.0%，销售费用率亦显著下降8.26pct至14.53%。
老酒战略前景乐观，高端化序幕将启。
公司具有名酒基因，生态酿酒行业领先，具备庞大优质基酒库存的资源禀赋，2019年以来以老酒战略作为营销突围和规模突破的核心抓手，前景看好。老酒战略意义在于：
1)通过降维打击拔高品牌定位，提升舍得产品价格;2)通过改善经销商客户盈利水平，加强厂商关系、聚集优商资源;3)通过差异化特色谋求未来长期发展，分享老酒细分市场增长红利。未来在渠道扩张、产品升级、高端突破带动下，全国化放量潜力可期。
风险提示：次高端竞争总体加剧;疫情反复可能性;老酒营销见效低于预期。
文 | 王鹤 冯雨瑶
图片 | 站酷海洛 包图网 制作 | 张昕
审核 | 李春莲 终审 | 张歆
近期，深蓝财经从多个渠道以及经销商处了解到，飞天茅台的批发价正持续走低。近年来，酒类行业出现了“酱酒热”，茅台作为带头大哥，价格更是“水涨船高”，一路飞天，近乎“封神”。
不过今年以来，“酱酒热”逐步降温，茅台价格也逐步走低。茅台还能下跌多久？茅台神话会不会就此打破？
1 飞天茅台跌破2700
行情显示，以21年的原箱飞天茅台酒为例，从去年最高的3800元一瓶，跌到如今的3000元一瓶，跌了将近800元，跌幅21％。21年的散瓶，从去年最高的3200元一瓶，跌到如今不到2700元一瓶，跌幅15.6％。
从2020年的5月份开始，到如今，接近两年时间，散瓶茅台价格“重回”2700元以下。对此，业内人士众说纷纭。
第一种观点是需求不足。
有业内人士表示，无论是茅台股价还是茅台酒价格都“阴跌不止”，本质上是实体经济不景气，使得白酒消费的动能不足。同时，国内多地疫情反复出现，导致经济活动下降，高端白酒消费的“社交场景消失”，使得需求出现断崖式下跌。
第二种观点认为取消“拆箱令”，导致价格走低。
茅台的拆箱令，是指2021年春节前贵州茅台为了控价出台的举措：100％拆箱销售，取消线上“抢购”门槛，宣布将2020年可售茅台酒全部投放市场，实现库存清零。
“拆箱令”出台后，不但没能控制住价格，反而诞生了一个“炒作新品”——纸箱。据称当时一个茅台酒纸箱价格被炒到500元，令人叹为观止。
为何“拆箱令”无效？酒类资深营销专家丁敬波指出，开箱销售政策导致原箱产品更加紧俏，从而推高了价格。
2021年8月，丁雄军出任茅台集团党委书记、董事长。他上任的一个重要目标就是“治乱”，抑制了茅台酒的价格炒作，让茅台酒回归到合理市场价格。2021年12月，飞天茅台正式取消“拆箱令”，同时新增每箱12瓶的产品，用于开箱零售。
丁敬波指出，这一举措导致原箱产品供应加大，从而价格回落。原箱酒价格回落，进一步压制散瓶酒价格走低。
北京圣雄品牌策划创始人、酒类专家邹文武指出，当前茅台价格回落是正常范围，也是茅台价格管控下的结果，节前生肖茅台的高起回落，加上茅台1935价格冲高回落，增加供应量，都是在给飞天茅台价格降温做工作。
第三种观点认为，投机资金出逃，导致价格回落。
2018年以后，投机资金介入茅台酒炒作，价格一路走高。茅台酒市场库存量逐渐增多，次新酒、老酒市场规模也在逐步扩大。很多茅台不是被喝掉，而是被囤起来了。
这和之前炒作房地产有异曲同工之妙。但是，后来的政策进行了纠正，“房子是用来住的，不是用来炒的”。同样，茅台是用来喝的，不是用来炒的。
分析人士指出，如果茅台酒“只炒不喝”，久而久之就会形成供应量的“堰塞湖”，价格也成为“泡沫”，成了定时炸弹。一旦市场行情转冷，这些社会库存就会“集中涌入市场”，价格很快就会“崩盘”。茅台酒只有不断被喝掉，市场通道才是畅通的。
深蓝财经此前曾报道，国台国标酒“很大一部分”不是被消费者喝掉的，而是囤积在经销商的库房里。拿货，屯酒，升值。拿货，上市预期，股权暴赚。这就是前几年，国台酒能够爆发式增长的核心逻辑。但是，去年公司主动撤回IPO，上市预期一下子落空了。导致经销商集中抛售国台国标酒。“价格一下就崩盘了”，甚至价格比出厂价还低。
白酒泡沫不是没有“破过”。
2013年4月飞天茅台一批价最低跌至800元，与819元的出厂价格产生倒挂。五粮液最大经销商银基集团一年巨亏10亿。国窖1573逆势保价后，销量暴跌90％，被迫拿出6个亿从经销商手中回购10万件国窖1573产品。
再比如房地产，行情好的时候，水涨船高，皆大欢喜。一旦遭遇危机，市场预期转变，巨大的供应量就会“倾巢而出”。到时候，所有人都发现——根本“有价无市”，价格再便宜也变不了现。
不过，邹文武认为，茅台客户变现的欲望比较小，都是“赚到了钱能熬得住的主”。
有网友则认为：茅台酒的终局其实会和房子一样，甚至还更惨。每年出来的酒很大部分都被囤积起来了，而不是喝了，一旦和房子一样，没有更多的人和资金来维持和推高价格，进入价格下降预期，崩盘是很吓人了。大部分的人一年前谁会想到热火朝天的“房价会跌成这样”，何况茅台酒。
2 茅台1935成安全垫
必须挤掉茅台酒价格的“泡沫”。
丁雄军上任后，多次提出“营销体制和价格体系改革”，直面长期困扰茅台的“价格双轨制”难题。要让“让茅台酒回归商品属性”。
他坦言，“改革不是一蹴而就，不是简单说调一调出厂价、变一变终端价，作为管理层我们要考虑得更加长远、着眼于未来。”将着力规范原有渠道，探索发展新零售渠道，优化品牌价格体系，着力让茅台酒回归商品属性。
不光说，还有实际行动。
2021年中秋国庆“双节”期间，茅台在终端市场投放了更多的量，还进行“空瓶换购”和试点“开瓶消费”。之后，茅台取消了旗下茅台国际大酒店“订房购酒”活动。而后又取消100％拆箱政策，给市场带来震动。同时，公司升级电商渠道、扩大直营等措施均开始显示出成效。
此后，飞天茅台的价格持续下滑。
资深白酒专家、中原基金大消费执行合伙人晋育锋指出，目前价格回落是正常的，但不可能回到指导价，没有利空支持，2000元是底线。第一，供给端供不应求的基本关系没有变；第二，消费端的消费热度、消费心理、消费场景、礼品和面子属性没有变。
有茅粉收藏者表示，就目前的下跌价格来说，还不够塞牙缝的。什么危机没见过啊？下跌反而会促使他们多买几箱，反正又不急着出，总有一天，价格会再度涨回去。飞天茅台的金融属性短期内不会有太大变化。
邹文武指出，价格可能回落到2500-2600之间。因为有“茅台1935”这个安全垫。“茅台1935”主要是为了调剂飞天的市场价格加的一个“塞”，等于是飞天的一个护城河。既牵制了飞天不至于被炒作上天，又保护了飞天的价格地位，使得其他品牌无法与飞天竞争，注意力全部放在1935上面了。
不得不说，茅台这招——高明。
3 提价预期再度升温？
更直接的增厚上市公司利润的方式是——提高出厂价。这两年，要求茅台提价的声音不绝于耳。
2020年7月16日，铁杆茅粉但斌转发文章《突发，***痛批茅台，意味着一个时代要结束了》时表示，“价格的双轨制是产生腐败的根源，现在市场价2500左右，出厂价969，零售价1499。巨大的价格差，是导致腐败的根本原因。应该提高出厂价至市场价附近，消除“价差”才能根除腐败，也能给国家带来更多的税收！”
那么，茅台究竟何时提价呢？
资深白酒专家、中原基金合伙人晋育锋指出，茅台提不提价，面临诸多需要权衡的地方。
一是丁雄军上任时间太短，敢不敢此时在万众瞩目下涨价；
二是茅台镇酱酒自2019年以来飞速狂飙，陷入混战，去年3季度以来已有部分中小酒企已开始降价。此时如果茅台涨价，则有可能稳住整个茅台镇酱酒价格大盘，但茅台是否乐意承担这个责任；
三是自2022年起，茅台酒供应量将大幅提高。在供应量大幅提高时，涨价是否为最佳选择？
不过，茅台提价的预期确实提高了。
丁雄军上任后，曾表示：“从市场角度看，茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重因素影响，脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。”
丁雄军要让茅台“反映合理价值”，也即是说，目前的价格并未反映合理价值。
目前，茅台1935，出厂价788元，零售指导价1188元；真实市场价1500元。
飞天茅台，出厂价969元，零售指导价1499元；真实市场价2700元。
对比来看，出厂价相差181元，零售指导价相差311元，但是真实市场价相差1200元。
也许，茅台酒的价格，正在奔向合理价值。在你心中，多少才是合理价值呢？
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