st银河(财通基金)
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7月14日丨*ST银河(000806.SZ)公布2022年半年度业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为亏损500.00万元至900.00万元，同比减亏95.21%-97.34%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润为6500.00万元至9500.00万元，同比增长67.49%至144.80%。
公司业绩较上年同期减少亏损主要原因系：
1、计提预计负债减少：报告期内，公司依据法院判决的违规担保计提预计负债，较去年同期减少。
2、主营业务实现增长：报告期内，高端电子元器件国产化趋势明显，市场持续向好，公司电子元器件业务的营业收入保持平稳增长；随着国内固定资产投资规模加大，传统行业客户需求增加，变压器业务收入和净利润实现双增长。
金梓才的投资很通透。在他看来，研究和投资的过程就是认知世界和事物发展规律的过程。他习惯于从最基础的层面看待投资。
正因为在投资上通透，才能驾驭市场的变化。现在的金梓才，以投资收益和持有人体验为出发点，继续寻找在投资中精益求精的方法，比如对于组合的打磨及投资止盈的思考。
金梓才，财通基金总经理助理、基金投资部总监、基金经理。12年证券从业经验，2014年加入财通基金从事投资管理工作。财通基金百亿权益领军人，多年行业投资经验，不断拓展能力圈，逐步从TMT猎手成长为全面的、价值风格的成长股投资选手，长跑业绩领先。其管理的财通价值动量、财通成长优选获海通证券三年五星、五年五星基金评级。
把握投资底层逻辑
“我们对公司股价的判断，核心就是对公司业绩趋势的判断。”在接受采访时，金梓才亮出他对于投资底层逻辑的认识。他解释道，对上市公司业绩趋势的判断，并不是对当下业绩的把握，而是对其趋势和势能的关注。
回顾金梓才的投资，曾经的他是TMT等成长赛道中的“弄潮儿”，并且为自己赢得了成长投资“猎手”的行业声誉。如今的他，从投资的“基本信条”出发，看到了更为广阔的星辰大海。
当然，他不否认对业绩趋势的判断需要扎根在对行业的深刻认知之上。他甚至认为，基金经理只有具备自己术业专攻的行业后，才有资格和能力拓展能力圈。但是，他从投资基本的层面，提出举一反三、触类旁通的更高要求，认为投资的规律性认识，具备穿越行业、贯通赛道的能力。
基于这样的基本认知，带领财通基金权益投资团队的金梓才，为团队选择了一条“光荣与梦想之路”。金梓才认为，研究和投资应该是全天候、全市场的，只有这样才能做到对投资收益和持有人利益负责；研究和投资应该是灵动和活跃的，只有这样才能避免画地为牢，适应复杂多变的市场环境。
在金梓才的投资理念中，将市场投资机会划分为三大类：周期、周期成长和成长。金梓才和财通基金的投研团队，在其中会循时驭势，选择聚焦的投资领域。但他们的聚焦，不是在单一的风格和资产上逐风逐浪，而是更为复杂和综合的体系，最终服务于“投资收益的取得”这一根本目标。
金梓才以电子、半导体行业等为例，说明他的投资理念。在一般人看来，电子、半导体行业是成长投资显而易见的“舞台”，但金梓才认为，即便在这样的成长舞台上，仍存在巨大的结构性差异。以面板等为代表的细分产品，体现出很强的周期属性；以消费电子等为代表的领域，则已经进入周期成长的范畴，阶段性地体现出周期性和成长性；即便是半导体这样“纯度”很高的成长投资，在金梓才看来，也不过是因为其周期性较长，且在国内处于产业早期，所以掩盖了其周期属性。
将周期思维带入成长投资之中，金梓才看到了层次更为丰富的投资机会。同样，正因为有这样复合型的研究和投资视角，金梓才在全天候、全市场的投资中更加得心应手。比如，运用复合型视角，他看到消费投资在业绩增速确定性的背后，是竞争壁垒的比拼；在周期行业的投资背后，则需要抓住供需这一主线，看到供需的变化，甚至可以容忍预期大幅领先业绩；在创新药机会的捕捉上，金梓才发现它与消费电子行业的共同之处，两者都是阶段性地享受着产业体系的红利，下游大客户的认证体系给予产业链企业的确定性溢价，因为医药行业整体增长空间大于消费电子，所以服务于大型创新药企的CXO产业公司的估值普遍高于消费电子公司。
金梓才认为，投资的过程其实就是认知世界和事物发展规律的过程。以基本规律看待不同行业，更能抓住其中的要领，提纲挈领、事半功倍。金梓才希望自己和团队锤炼的就是这样的认识深化、规律发现的核心能力。
“进化不止”
认知世界、发现规律的进程，长路漫漫，金梓才选择投资和研究的进化不止，以不止的前进应对无尽的长路。
A股市场近年来的变化，复杂多样，金梓才特别强调，追求模糊的准确远胜于精确的错误。金梓才讲道，先找到市场的贝塔，再去挖掘其中的阿尔法，“把贝塔判断好，再去找阿尔法。”当市场的贝塔明显在别处时，他的选择很明确：不要“蹲守”可能的阿尔法，而是选择主动出击，切换到有贝塔机会的方向上，然后再深挖其中更为优质的阿尔法机会。
“第一个准则，我们要立足基本面，这个行业的基本面在未来应是不断向上的；第二个准则，我们希望投资较*的公司，并且从中长期角度来看，能获得持续性业绩增长；第三个准则，投资机会是瞬息万变的，我们要根据不同的政策环境，不同的时代背景，从不同的行业基本面变化角度出发，选择比较合适的投资机会。”金梓才总结了三条研究和投资的准则。
另外，在投资中，勤于思、敏于变的金梓才，还注意到在全市场投资中，不同贝塔机会之间切换的“颠簸感”问题。观察金梓才在管的基金产品，去年四季度已经在行业的贝塔机会上做了明显切换。而这样的明显切换，在他的投资中并不少见。由此，金梓才更加深入地思考了组合及其切换的问题。
“组合需要避免在贝塔属性上的过度趋同，特别是在市场风格和行业风格发生变化时，组合在贝塔属性上的集中，意味着较大回撤。同样，在贝塔机会切换之时，也需要注意这一问题，即保证较平滑的切换和过渡。在之前的投资中，出现过于在意主题和行业机会最后阶段收益的问题，反而使投资切换出现较大‘颠簸’”，金梓才表示。
因此，金梓才正在寻找更好的止盈之道，知进更要知退。他认为，需要在预判到行业和风格切换之后，做止盈的适度前移，避免为了吃到最后的“鱼尾”，承担过高的风险和波动。这样的做法，或许会牺牲一定的投资收益，但可以获得较好的回撤控制，以对基金持有人负责为出发点，这是一种值得付出的代价。
“进化的过程是比较复杂的，我们会有一个痛苦的经历，才会有反思，最终才会进步。”金梓才这样为研究和投资的“进化不止”进行“估值”。
新年主攻方向
对于2022年的投资市场，作为“通透”的全天候、全市场投资者，金梓才看到了怎样的风景？
金梓才认为，随着稳增长措施出台，经济低点大概率已经过去。“我们综合判断，从需求端来看，可能出现较大概率超预期的行业将在服务业、必选消费各个领域，如果该行业还有价格的弹性或ROE的弹性，那将是我们的主攻方向。”
金梓才指出，今年的投资市场基本面或低于预期，较安全的基金类型偏向于消费端或偏向于必选消费。在这样的背景下，农业、服务业会是较好方向。此外，建议需要规避的是成长行业和周期性行业，假设下半年稳增长有了一定效果，例如白酒、地产链的后周期公司业绩重新回归，这些方向的资产也要关注。
其中，对农业养殖板块的布局，金梓才领先市场，他管理的基金产品已经在去年底先期做好布局。这样的布局，在2022年开年以来市场持续震荡、前期景气赛道调整的背景下，更显示出金梓才产业研究、投资前瞻的能力。今年以来，金梓才所管理的多只基金全面领涨，而放眼更长期的维度，Wind数据显示，截至2月10日，他所管理的财通价值动量近7年任职年化回报、复权单位净值增长率均位列混合型基金产品前三。
“我们将继续坚持以产业研究为基础，追求投资的前瞻性、可跟踪性和可复制性，在符合产业趋势的正确赛道上，投资较*公司，并保持密切跟踪，在优质公司上做好大的波段，力争在2022年为投资者获取持续的超额回报。”这是金梓才对于新年投资的期许。
*ST银河7月18日公告，近日收到控股股东银河天成集团有限公司通知，由于银河集团涉及刑事犯罪的刑事判决被法院下达执行裁定书，公司子公司、参股公司部分股份被杭州市拱墅区人民法院查封冻结。
ST银河：天地合明承诺年内代银河集团归还2900万，信披违规影响持续
ST银河于2021年8月2日晚间发布公告称，北海银河生物产业投资股份有限公司于近日收到通知，公司实际控制人刘克洋先生控制的天地合明科技集团有限公司（以下简称：“天地合明”）为解决控股股东银河天成集团有限公司（以下简称：“银河集团”）对银河生物的资金占用问题。天地合明公司承诺于2021年12月31日前以现金或其他法律法规及监管部门认可的方式，代银河集团解决资金占用款29,010,730元；履约方式及时间：自公告发出之日至2021年12月31日通过现金或者其他资产等法律允许的方式代为偿还；履约能力分析：天地合明公司财务状况良好，能够履行；履约风险及对策：天地合明公司财务状况良好，不能履约风险较小；不能履约时的制约措施：如不能如期履约，刘克洋先生及天地合明公司将承担相应的法律法规责任。
ST银河也披露该承诺函为天地合明科技集团有限公司的承诺行为，可能涉及关联交易，如后续进入实质履行环节，公司将召开董事会或股东会履行关联交易的程序，并根据相关法律法规的规定和要求及时履行信息披露义务。
据历史信息显示，2021年4月27日，天地合明通过债务重组方式解决了银河集团对ST银河的非经营性资金占用44546.09万元；2021年7月27日，天地合明实际控制人刘克洋先生通过接受银河集团表决权委托的方式成为ST银河的实际控制人。
仍值得注意的是，2021年7月15日晚间，ST银河公告《2021年半年度业绩预告》披露，归属于上市公司股东的净利润亏损：10,000万元–7,000万元。上年同期亏损：487.78万元。其中就受股民索赔的一定影响。股股网咨询上海君澜律师事务所俞强律师得知，早在2019年12月26日晚间，银河集团就公告收到中国证监会广西监管局出具的《行政处罚决定书》〔2019〕3号。针对前述行政处罚，投资人是可以诉讼维权的。上海君澜律师事务所俞强律师认为，ST银河000806的投资人符合以下条件，小程序搜“股股网”登记，有望获赔：在2016年7月1日到2019 年 1 月 24 日中午之间买入ST银河(000806)股票，并且在2019 年1 月 24 日中午后卖出或继续持有。目前分析，ST银河000806投资人应在2022-12-26之前起诉。
据天眼查，北海银河生物产业投资股份有限公司主要业务领域涵盖生物医药产业、电子信息产业、输配电产业,其中生物医药领域是公司转型的方向,输配电业务、电子信息业务是公司传统的主营业务公司成功开发的330kV级整流变压器、220kV级全直降式整流变压器项目,不仅技术水平国内领先,还填补了国内、国际空白。
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