中免股份股票股吧(中免集团股吧)
中免股份股票股吧(中免集团股吧)
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作为免税行业的龙头，中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称“中国中免”）近日可谓在资本市场遭受了“滑铁卢”。11月2日，在“双11”开闸后，中国中免股价连续两日大幅下跌，继昨日跌停后，今日最终收盘跌幅达7.75%。翻看中国中免三季度业绩，净利润还上涨40%，究竟是什么原因让中国中免遭到资本“抛弃”？ 在不少“选手”都跑步进入免税赛道的同时，免税“龙头”中免还能否保持其优势地位？
连续两日大跌
继前一日股票跌停后，11月2日，中国中免股价再度大幅下跌。截至今日收盘，中国中免跌幅达7.75%。对此，有业内人士分析指出，股票跌停或许与三季报不理想有着直接关系。
根据中国中免三季度财报显示，该公司当季度归母净利润为31.32亿元，还同比上涨40.22%。虽然净利润大增，不过，从其财报中也可以窥见，有一项核心指标数据几乎出现了“腰斩”。 财报还指出，当季度该公司归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润增长主要是本期海南地区子公司享受企业所得税优惠，以及受新冠肺炎疫情影响首都机场减让第三合同年（2020 年 2 月11 日至 2021 年 2 月 10 日）租金所致。这意味着，在中国中免三季度净利润构成中，有很大一部分是来自于海南的企业所得税优惠和首都机场租金减免。
另根据广发证券研报指出，在其三季度31亿元的净利润中，若剔除所得税优惠7.4亿元和首都机场经营费减计11.4亿元一次性的影响，估算其三季度经营性归母净利润仅为12.5亿元，而这一数据同比却是下降43.9%，环比更是下降50.1%。
由此不难看出，虽然中国中免净利润增加了，但其免税商品利润却是同比下降的。
对此，有业内人士认为，中国中免三季度业绩实际并没有达到预期，所以股票持续下跌也就不难理解了，当然股价下跌也有其他因素所在。
疫情影响 业绩波动
事实上，三季度业绩也受到了疫情的影响。根据海南省旅游和文化广电体育厅披露的今年8月全省旅游接待情况表显示，今年8月，海南接待游客总人数334.26万人次，同比下滑42.8%，旅游总收入57.55亿元，同比下滑28.7%。同时在中国中免发布的三季度财报中也显示，该季度公司实现营业收入为139.7亿元，同比下降11.7%，其主要原因是8月受疫情影响，海南进岛人数减少，客流量大幅下降，9月海南机场旅客吞吐量也同比下降了31.3%。
回顾2020年三季度，中国中免受免税政策利好，业绩持续大涨。据悉，2020年6月29日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，自7月1日起，海南离岛免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元，且不限次数。同时离岛免税商品品种由38种增至45种，手机等电子消费类产品纳入其中。受此政策利好，当年中国中免三季度财报显示，其当季营收为158.29亿元，同比增长38.97% ，而净利润为22.34亿元，同比大增141.9%。在财报祭出的第二天，中国中免股价一度大涨。
有业内人士认为，中国中免虽受疫情影响导致业绩有所波动，也只是短期内有所影响。伴随疫情变化以及旅游业的复苏，叠加中国居民香化日化品类消费持续升级等因素影响，中国中免在海南的成长依旧很有潜力。
能否稳坐“龙头”宝座
毫无疑问，疫情的变化也让中国中免受到了巨大的冲击。但在未来，中国中免还将面临更严峻的挑战。免税的赛道上不断有新的“选手”入局，未来的市场竞争会越来越激烈。
近日，王府井集团方面表示，将重点借助海南自贸港战略契机积极布局离岛免税、岛内免税、岛内日用品免税，立足北京积极发展机场免税和市内业务，同时也尽力争取拓展国内其他重点城市的业务。
截至目前，王府井集团已成为中国第八个拥有免税牌照的企业，也是全国首家取得免税经营资质的市属综合性商业零售集团。可见，王府井集团在免税市场上无疑是一匹“黑马”。
不仅如此，根据公开资料显示，目前国内还有多家企业拥有免税牌照，包括中出服、珠海免税、深圳免税等。不难看出，随着免税“新星”的相继布局，免税市场的赛道也将变得充满竞争。
虽然竞争逐渐激烈，但广阔的市场也将会给中国中免带来新的机遇。据海南省商务厅统计，10月1日-7日，海南9家离岛免税店实现免税销售额16.1亿元，较去年同期增长63%；免税购物消费者达25万人次，较去年同期增长48%；免税品销售数量达158.9万件，较去年同期增长72%。
*旅游专家王兴斌认为，目前中国中免在免税市场中还是属于强势的，但是现在因为远程度假旅游市场正在缩小，所以如何找到新的买家、找到新的增长点，便成为中国中免接下来需要考虑的主要问题。
“未来，中国中免不仅要顺应国内市场的需求，还要在竞争对手不断增加的情况下，在商品和经营上寻求大的突破，这对于中国中免来说也将是一个很大的考验。”王兴斌还表示。
易答：“黄金20天”是否持有，将决定投资成绩。想不错过，可得长期持有！
许多投资者买基金热衷于“高抛低吸”，把基金当成股票一样来“炒”。
股票也好、基金也好，择时都是困难的，即使是专业人士，也很难长期保持很高的择时胜率。
现实可能是，因为择时，我们没有躲过下跌，还错过了上涨。
回顾2011年-2020年期间A股与美股主要指数的收益，这些指数的年化收益率多数在5%以上。
但在剔除掉涨幅*的20个交易日（称为“黄金20天”）后，指数的收益都大打折扣，甚至有些指数呈现亏损的状态。
这意味着，一旦我们因为择时错过了涨幅*的这些交易日，会对投资回报产生很大的负面影响。
因此，对于普通投资者来说，长期持有基金才是最简单、最有效的投资之道，在市场上涨的“黄金20天”里，要确保自己“在船上”。
如果实在控制不了择时的欲望，不妨试一试设有封闭期或者持有期限制的基金。
（数据援引自易方达互联*教基地，Wind，2011年1月1日-2020年12月31日；内地消费指数选择：000942.CSI 计算收益率时，不含2011年首个交易日的收益）
知识贴片：基金名称里的“封闭”“定期开放”“**年/**个月持有”有什么区别？
一般情况下，开放式基金在交易所正常交易日均可办理申购和赎回（新基金成立后通常会有不超过3个月的封闭期，在这段时间内无法赎回）。
“封闭”“定期开放”“**年/**个月持有”均是对基金运作方式的描述。“封闭”表示在基金合同期限内不开放申赎；“定期开放”表示定期开放申赎；“**年/**个月持有”表示开放申购但投资者购买的每份基金份额须满足最短持有时间要求后才能赎回。
（1）写明“封闭”的基金，在封闭运作期内无法申购、赎回、转换转出。
（2）写明“定期开放”的基金，运作期可以分为“封闭运作期”和“开放运作期”，在封闭运作期内无法申购、赎回、转换转出；每个封闭运作期结束后，进入开放运作期，在开放运作期内可以申购、赎回、转换转出。
（3）写明“**年/**个月持有”的基金，正常开放日可以申购，但对每一基金份额设定最短持有期限。即对每份基金份额，当投资者持有时间小于最短持有期限，则无法赎回或转换转出；当投资者持有时间大于等于最短持有期限，则可以赎回或转换。
近期A股市场的风格极为极端，高速增长的成长股如锂电池、新能源等受到资金热捧，股价如烈火烹油般一涨再涨，而以前受到资金青睐的大多数“茅族”成员却遭到抛弃，陷入了跌跌不休的境地。
在这样的大环境下，素有“免税茅”之称的中国中免（601888.SH）虽然公布称，今年上半年净利增长了5倍，但是却依然难逃高开低走的命运，令不少投资者大失所望。
“免税茅”业绩飙增
7月5日收盘后，知名大白马中国中免发布2021年半年度业绩快报称，公司期内实现营业总收入355.01亿元，较上年同期增长83.85%，实现归母净利润54.35亿元，同比增长484.12%。
结合一季度的业绩数据，该公司在2021年一季度、二季度分别实现营收181.3亿元、173.7亿元，对应归母净利润分别为28.49亿元、25.87亿元，期内的净利率分别为15.7%、14.9%。
公告还显示，各项业绩指标大幅增长主要是因为报告期内，国内新冠肺炎疫情得到有效防控，离岛免税新政效应持续凸显，公司离岛免税业务同比实现大幅增长，同时受新冠肺炎疫情影响，去年同期基数较低。
值得一提的是，在这份半年度业绩快报发布后，有不少投资者纷纷看涨，甚至声称目标价为400元/股。
然而，7月6日开盘，中国中免高开1.45%，随后冲高上涨3.18%，旋即掉头向下，盘中一度下跌1.72%，直至尾盘方才翻红，最终只微涨了0.58%。全天呈现出高开低走的状态。
价值白马不吃香了？
业绩飙增的中国中免为何高开低走？
一方面，该公司2021年上半年的业绩表现虽然大幅增长，但是却并未超出市场预期。
事实上，在公告发布后，多家券商机构对中国中免的半年度业绩进行了点评，光大证券、中信建投、德邦证券、方正证券等都表示公司上半年的业绩符合预期。
另一方面，A股市场众多前期大涨特涨的“茅系列”个股于近期遭到大幅杀跌，这些公司大多属于经营稳定、增速一般的价值白马股范畴。
数据显示，2021年以来，中公教育、恒瑞医药、美的集团、中国平安、三一重工、海天味业这些前几年被称为是A股市场“核心资产”的“茅族”成员不太受待见，股价累跌了不少。
其背后反映出来的是抱团资金的进一步流出，这一点可以从近期下跌破位期间成交量明显放大中看出，而这些资金流入的方向则是高速增长的成长股，如宁德时代等。
中国中免有“免税茅”的称号，也很难独立走出上涨行情。
另外，我国免税行业政策走向宽松，特别是近3年来，离岛免税店的经营政策大幅放宽，海南离岛免税店数量有所增加。不少人也因此担心免税市场的竞争更趋激烈，最终会对中国中免的业绩造成冲击。
免税龙头前景如何？
其实，中国中免在今年还累涨了7.4%，目前也仅是在高位横盘，并未大幅下挫。相较而言，该公司的股价走势比大多数价值白马要强。
展望未来，作为全球免税龙头，中国中免的前景究竟如何？
公司的业务主要包括商品贸易和旅游服务，2019年将国旅总社剥离出去之后，中国中免的收入来源绝大部分是免税商品的贸易。具体来看，免税业务分为传统免税、离岛免税和海外免税。
Dufry、乐天和新罗是世界免税业传统三巨头，2019年销售规模位列全球前三甲，中国中免排名第四。2020年，受到新冠疫情剧烈冲击，三大巨头销售情况表现不佳，中国中免得以在疫情之下弯道超车，一跃成为全球销售规模第一的免税运营商。
从目前全球疫情情况看，不少国家的疫情还未得到完全控制。根据瑞典研究机构Generation Research预测，全球免税及旅游零售行业要到2024年才能恢复到2019年的水平。
因此，在最近几年，中国中免有望继续享受高端消费回流红利，提高与国外运营商的竞争优势，持续保持全球领先地位。
值得注意的是，中国免税市场规模不断攀升，增速明显快于全球整体免税市场。可以说，中国市场是免税行业在全球范围内*的增量所在。
数据显示，2015年至2019年，中国免税销售规模从242亿元增长至545亿元，复合增长率为22.5%。
2016年至2020年，中国海南离岛免税销售额从53.5亿元增长至274.8亿元，复合增长率为38.7%，海南离岛免税购物人次从164.9万次增长至448.4万次，复合增长率为22.15%，人均免税消费额从3244元增长至6128元。
海南省省委书记也曾表示到2022年离岛免税销售额目标为1000亿，到2030年为7000亿至8000亿，尚有非常大的增长空间。
虽然在国内还存在着珠免、中出服、深免、海南发展、王府井等其他的免税公司，但是相较于其他公司来说，中国中免是国内牌照齐全的免税公司，拥有机场、口岸、港口出入境免税牌照、海南离岛免税牌照、市内离境免税牌照，覆盖了免税行业全业务形态。
另外，中免旗下的三亚国际免税城具有先发优势，早在2014年便开始经营海南离岛免税业务，因此相比新开业的离岛免税店，中免在与品牌商合作的优势明显，在热门的香化品牌中，中免实现了全覆盖，拥有34家热门香化品牌，高端品牌一应俱全，要好于海旅投、中出服、海发控以及深免等同行。
在免税行业摸爬滚打多年后，中国中免相较于其余同行来说已经积累了显著的优势，在国内市场份额上遥遥领先。
从2019年的免税销售额来看，中国中免（含日上和海免）的市场份额达到91%，为行业内*，远远超过珠免、深免和中出服的4%、3%和2%。
结语
从目前的情况来看，中国中免已经在疫情的冲击下完成了对Dufry、乐天和新罗的超越，未来如果能凭借优势抓住中国免税市场大幅增长的机会，那么有望继续坐稳全球免税龙头的座位。
不过，在最近一两年股价持续飙涨之下，中国中免的估值也一路走高，虽然目前已经有所下降但是纵向比较仍然比历史上绝大多数时候要高。在当下A股市场的氛围中，这一点值得注意。
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【巴菲特名言：绩优企业受制于市场逆转、股价不合理而下跌时、大好的投资机会即将来临。】
公司概况
中国旅游集团中免股份有限公司（原中国国旅股份有限公司）为中国旅游集团有限公司控股的上市公司，是聚焦于旅游零售业务的大型股份制企业，注册资本1,952,475,544元人民币。2009年，中国旅游集团中免股份有限公司（证券代码：601888，原中国国旅股份有限公司）在上海证券交易所正式挂牌上市，正式登陆A股市场。中国旅游集团中免股份有限公司主营业务是免税业务。公司免税业务主要包括烟酒、香化等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。
经营模式：公司统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向公司下属免税店批发各类免税商品，再由公司下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。部分距离配送中心地理位置较远的免税店，考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货，再由公司下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。
核心竞争能力
1、品牌优势
公司全资子公司中免公司作为中国免税行业龙头，在免税商品供应商中拥有较高的知名度，积累了较强的上游供应商资源，cdf品牌在国人旅游购物市场具有较高的美誉度。2021年6月，根据世界品牌实验室发布的“2021年（第十八届）中国500*价值品牌”榜单，公司“中免集团”品牌价值为962.91亿元，在旅游服务行业位居第一。
2、供应链优势
公司先后与全球1,000多家知名品牌供应商建立了合作关系，在头部品牌供应商中积累了极高的信誉度，拥有丰富的品牌资源和稳定的产品供应能力。公司在大连、青岛、上海、深圳、三亚、香港和北京设立了覆盖全国的7大海关监管物流中心，采用先进的管控体系提升物流效率和水平，在全国范围内实现商品高效快捷配送。
3、渠道优势
公司全资子公司中免公司在全国29个省、市、自治区（包括香港和***地区）、柬埔寨设立了涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的近200家免税店，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商。报告期内，公司坐拥目前全球*的免税商业综合体三亚国际免税城。
业务展示：
财务报表分析
营业收入：判断公司的成长性
公司营收虽然在近几年增长道路上有所曲折，但是依然呈现增长状态。从过去十年推断，营收增长水平在5倍以上，说明规模扩张比较顺利，公司成长能力强，未来依然看好公司能持续扩大规模。
扣非净利润：判断公司的盈利能力以及持续性
公司扣非利润增长比较漂亮，近五年平均增速超过40%。得益于业务扩张带来的利润增长，形成良性的发展状态。从营收数据看，公司规模依旧在不断扩张，利润有望延续增长。
毛利率/净利率：判断公司产品的盈利能力、议价能力以及维持竞争能力
根据公司2020年度报告，公司的商品销售营业成本是同比增长34.09%，主要是报告期内受新冠肺炎疫情影响。公司销售费用同比下降43.06%，主要是报告期内应付机场租金大幅降低所致；公司财务费用同比下降幅度较大，主要是报告期内人民币汇率升值所致。综合得出，虽然线下免税业务受到比较大的影响，但也是短暂性的，而同时，公司也在疫情期间创新线上业务发展模式，积极应对不可抗拒因素的利空。所以虽然毛利率短期下滑，但净利率大增，提升了公司抗风险能力，业内竞争能力。
净资产收益率ROE:判断公司是否具备投资价值
ROE水平均在20%左右，但是近年来有逐步上升趋势，随着公司业务扩张，以及品牌价值的影响，未来ROE能力预估将达30%以上。而A股ROE水平超20%的公司寥寥无几，所以中免无疑是具备较强的吸金能力，未来全面注册制一旦落地，那么这类优质资产将会受到主流资金的青睐，股价有望水涨船高。
公司财务风险测评
【商誉*不超过净资产30%、资产负债率*不超过30%、存货*不超过净资产30%、应收账款*不超过营收30%】
1）存货：2021年三季度公司存货197.6亿，公司净资产338.85亿，存货比率58%。值得关注的一组数据是：公司净资产从2015年118.92元上升至2021年295.96亿，增长2.5倍；而公司存货从2015年18.45亿上升至2021年超过200亿，增长10倍。这里面存货的风险还是需要警惕的。
2）应收账款：公司应收账款才2.15亿元，可见公司议价竞争能力是多么强大，这里没有风险。
3）商誉：中国中免8.22亿的商誉值，对标公司338.85亿的净资产，商誉风险几乎为0。
4）资产负债率：公司常年保持30%以内的负债率，由于疫情影响，公司负债率有所上升，去年是37.55%，预估今年将会恢复至30%以内，所以负债率是没有大风险的。
财务分析总结：2011-2021年，公司营收增长5.3倍，扣非利润增长14倍，市值增长16倍。公司的成长与市值增长相符。毛利率、净利润总体均维持增长状态，保持稳定。ROE水平平均20%，近几年有望30%的方向走。主要爆雷风险指标除了存货指标外均较“合理”。综上所述中国中免是一家值得重点关注的企业。
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行业发展现状及未来展望
行业发展现状：
免税业的本质是高端零售，简称*品。免税主要以价格相对较高的香水化妆品、烟酒、箱包服饰等精品*品为主，由于*品附加的税率较高，免税后价格对比税前价格形成鲜明价差，容易吸引国内外游客消费。目前全球免税店可大致分为口岸免税、离岛免税、市内免税和其它免税四大类。口岸免税是全球免税零售的主要运营形式。离岛免税是中国免税行业的新增长点。
全球免税额增长放缓。根据东莞证券研究所在2021年8月20日发布的研报观点，2011至2016年全球免税零售额从558亿美元增长至635亿美元，年复合增长率为3.28%，增速逐步放缓。2016年至2019年全球免税零售市场规模从635亿美元增长至834亿美元，年复合增长率为9.51%。而同期亚洲免税零售额从957亿元增长至1943亿元，年复合增长率约26.63%。2020年疫情导致全球免税零售萎缩。2020年全球旅游零售规模仅2303亿元，同比下降超60%，其中亚洲旅游零售规模1820亿元，同比下降40.35%。
国内免税市场规模快速扩大。中国的旅游免税市场异军突起，2016至2019年免税零售额从234亿元增长至501亿元，年均复合增长率为24.99%。新冠疫情发生后，得益于中国对疫情的严防死守，我国旅游市场较早恢复，同时2020年6月离岛免税新政的出台有效承接了受限的出境游群体，2020年我国免税销售规模约329亿元，同比下降34.33%。
行业未来展望：
在目前的特殊情况下，全球免税行业主要呈现以下发展趋势：一是疫情对全球免税及旅游零售行业造成巨大且长时间的影响，根据瑞典研究机构GenerationResearch预测，全球免税及旅游零售行业要到2024年才能恢复到2019年的水平；二是以中国为核心的亚太市场的重要性不断提升，特别是海南离岛免税市场日益成为全球免税行业的发展重心和关注焦点，受此影响，中国免税市场正在快速崛起；三是线上业务和电商重要性日益凸显。
从中长期看，我国旅游业和免税业长期向好的趋势没有改变，随着国家为吸引海外消费回流，不断推出利好政策，海南自贸区建设有望加速实施，出入境及海南客源市场持续增长，加上国民的高品质消费需求仍然旺盛等利好因素，为未来免税行业的发展带来新机遇。东莞证券研究所做了一个提前预估，预估我国免税行业将在2022年突破一个新高度，未来几年呈稳步增长态势；而有税零售也会逐年增长。不仅东莞证券对我国免税行业抱有较好的预期，从近期我浏览了多家券商机构、基金机构、资管公司等机构的研报，均对我国免税行业抱有较理想的预期，说明此赛道是一个比较好的赛道。而换个角度思考，穷人的钱好赚还是富人的钱好赚？这是不是也就侧重说明了赛道的确定性。
价格:
中国中免目前根据PE/PB Bands估值，市盈率已跌回历史区间最小值，跌至低估击球区。而且回溯历史市盈率值，发现中国中免股价已跌回了这段行情的起涨点，未来股价有望继续开启新章程，重回牛市行情。
结语
价值投资并不是盲目追高，而是要看合理位置，各项指标若是显示高估，那么业绩稍微不达预期就面临杀估值是很正常的事态。对于价值投资来说，好行业、好公司、好价格三大要素是要时刻谨记于心的。
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座右铭：投资是抓取确定性的事情，投机才是抓概率事件。我们需要在估值低位果断买入，拥抱价值成长回归，赚取稳定的投资回报以及更高的市场溢价，这样才能立足市场，不当韭菜。
好啦，以上是我个人对中国中免的分析看法~觉得内容对你有帮助，记得顺手点个赞哟~后续我持续输出关于股票的相关干货，关注我不要错过哟。
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