心脉医疗(长安汽车股票股吧)
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被认为是“中国版纳斯达克”，从正式交易开始，科创板就备受全民关注。有人认为，这里是新的造富集散地，首日即“诞生了”125位亿万富豪；有人认为，这里是中国证券市场创新的试验田，注册资正对一级市场的创业公司、VC、PE机构产生潜移默化的影响。
但毫无疑问，长远来看，这里更有可能是硬科技公司价值的试金石。因此，在这个时间节点，我们推出了“遍览科创板”这个系列，希望带读者快速了解科创板公司。
我国人均医疗支出的提高，我国主动脉血管腔内介入医疗器械正处于高速成长阶段，市场规模由2013年的5.5亿元增长至2017的10.3亿元，复合增长率高达17.2%。随着我国主动脉疾病筛查技术不断发展、临床相关经验不断提升、人民健康意识的不断提高，我国主动脉介入医疗器械预计市场规模于2022年增长至19.5亿元。
本篇介绍的心脉医疗，主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告，按照产品应用的手术量排名，2018年公司在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二（*的公司为美敦力），国产品牌中市场份额*。
心脉医疗于2019年7月22日上市，截至2019年10月11日15:00，心脉医疗股价为134.85元。
公司业务简介和成长史
上海微创心脉医疗科技股份有限公司(以下简称“心脉医疗”)成立于2012年8月17日，是香港联交所上市公司微创医疗的控股子公司。心脉医疗主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。在主动脉介入医疗器械领域，公司主要产品为主动脉覆膜支架系统；在外周血管介入医疗器械领域，目前拥有外周血管支架系统、外周血管球囊扩张导管等产品；另外，公司拥有国内*获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。
根据招股书，公司主营业务分为主动脉支架类、术中支架类、其他产品三大类。2016-2018年，公司主营业务收入分别为1.2亿元、1.6亿元、2.2亿元；2017年、2018年，主营业务同比增长32.7%、42.2%。其中主动脉支架类收入在主营业务中年均占比约为80%，比重较高。
公司营收持续增长主要受技术、产品、市场三方面的推动：
1. 随着主动脉疾病检出率和微创伤介入类手术普及程度的提高，公司在主动脉介入医疗器械领域技术领先，头部效应明显，收入规模快速增长；
2. 公司销售渠道日趋完善，覆盖终端医院数量逐年提升；此外，公司从2018年开始海外销售，对国内市场形成了有效补充；
3. 公司新产品Castor分支型覆膜支架于2017年三季度末上市销售，将当前直管型产品的适应证由降主动脉拓展到主动脉弓，凭借着技术创新和产品先发优势，获得了市场广泛认可，为2018年贡献了增量收入。
公司的财务数据及分析、公司面临的风险
根据招股书，2016-2018年，公司总营收分别为1.2亿元、1.6亿元、2.3亿元，年均增长率约为35%，其中主营业务收入占营业收入的比重均超过96%，主营业务突出。公司的其他业务收入主要为加工服务收入、技术服务收入及租赁收入。
尽管营收保持快速增长，但公司依旧面临来自政策和市场规模的风险。
由于公司属于医疗器械生产企业，受到国家药监局等主管部门的严格监管。近年来国家进一步深化医药卫生体制改革，对行业发展产生了一定影响，比如“两票制”、DRGs（按疾病诊断相关分组）付费政策、高值医用耗材集中采购等。
市场规模方面，公司销售收入中主动脉支架类产品占比*，但由于我国主动脉介入领域相关疾病筛查率、就医率相对较低等原因，市场规模与国外成熟市场相比尚有差距。虽然潜在增长空间较大，但当前整体市场规模相对有限；此外，我国外周血管介入医疗器械领域市场容量大，但目前公司尚未形成完整产品线，多款产品尚处于研发过程中，并且面临国际先进企业的竞争，未来产品的市场化过程以及效益的实现存在不确定性。
公司募资用途
随着我国人口老龄化加速，我国主动脉及外周血管疾病患者人数将呈现不断增长的趋势。根据弗若斯特沙利文的相关研究报告，预计到2022年，我国主动脉腔内介入医疗器械市场达到19.5亿人民币，2017年到2022年的年复合增长率为13.6%；预计到2022年，我国外周血管介入医疗器械市场达到71.2亿人民币，2017年到2022年的年复合增长率为18.8%，持续保持较高速增长。
基于公司业务发展需求和当前面临的风险，公司拟募资65,109.91万元，除1亿元用于补充流动资金外，其余资金将用于主动脉及外周血管介入医疗器械产业化项目、主动脉及外周血管介入医疗器械研究开发项目、营销网络及信息化建设项目。进一步完善公司产品线，提高产能，增强竞争力。
募资用途
赛道其他公司
目前我国主动脉及外周血管介入医疗器械行业仍处在高速发展阶段，但国内主动脉及外周血管介入医疗器械企业起步较晚，国内生产企业大多规模较小，研发实力、资金实力均难以与全球领先企业形成全面竞争。心脉医疗在国内对标企业可参考先健科技；在国外则是以美敦力、戈尔、库克医疗等为代表的国外医疗器械企业凭借较为完整的产品线、技术领先、研发能力强等优势，在国内主动脉及外周血管介入医疗器械市场占有较高份额。
长安汽车A股从1997年上市到现在已有25年了，在这25年中，股票价格波动幅度还是非常大的，在此分析最近十年的数据。
1、2012年，开盘价3.8元，收盘价6.65元，全年*价6.65元，全年*价3.72元，全年波动为（高低幅度）78.76%
2、2013年，开盘价6.63元，收盘价11.45元，全年*价13.19元，全年*价6.2元，全年波动为（高低幅度）112.74%
3、2014年，开盘价10.81元，收盘价11.45元，全年*价18.3元，全年*价8.6元，全年波动为（高低幅度）112.79%
4、2015年，开盘价16.4元，收盘价16.97元，全年*价27.01元，全年*价11.35元，全年波动为（高低幅度）137.97%
5、2016年，开盘价16.93元，收盘价14.94元，全年*价17.26元，全年*价13.37元，全年波动为（高低幅度）29.09%
6、2017年，开盘价14.99元，收盘价12.6元，全年*价16.56元，全年*价12.28元，全年波动为（高低幅度）34.85%
7、2018年，开盘价12.61元，收盘价6.59元，全年*价13.44元，全年*价5.55元，全年波动为（高低幅度）142.16%
8、2019年，开盘价6.6元，收盘价10.03元，全年*价10.06元，全年*价6.27元，全年波动为（高低幅度）60.44%
9、2020年，开盘价10.38元，收盘价21.88元，全年*价28.38元，全年*价8.29元，全年波动为（高低幅度）242.34%
10、2021年，开盘价21.2元，收盘价15.19元，全年*价27.43元，全年*价13.76元，全年波动为（高低幅度）99.34%
2022年才半年多的时间，就不分析了。
从最近十年的数据可以看出，长安汽车波动幅度还是很大，十年间还是有多次翻数倍的行情，从2012年的3.72元到2015年的27.01元，超过7倍。从2018年的5.55元到2020年的28.38元，超过5倍。如果抓住了，收益还是颇丰。
11月6日，受首批国家医疗器械集采落地消息影响，心脉医疗股价大跌，最终收住13.97%，甚至比它的间接控股股东也是此次集采中标公司微创医疗跌的还多。
近日，心脉医疗终于发声了！心脉医疗13日在互动平台上表示，本次集采针对冠脉支架，公司的主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械生产及销售，目前并未涉及公司产品。
那么对于心脉医疗来说，一年营业收入不到4亿元，它的竞争优势到底在哪里？今天贝壳投研（ID:Beiketouyan）就来研究一下这家主动脉血管介入器械龙头——心脉医疗。
一、背靠好的赛道，心脉医疗有望受益于外周支架市场扩容
让我们先来了解一下此次集采涉及的冠脉支架以及心脉医疗主营业务主动脉支架之间的区别。
一般来说，血管介入手术可分为三类：外周介入（外周血管介入）、冠脉介入（冠状动脉介入）、神经介入，其中心脏支架手术属于冠脉介入类的，主动脉支架手术则属于外周介入，两者是完全不同的概念。
另外，冠脉支架是网状的，主要用于治疗血管狭窄性疾病；而主动脉绝大多数是覆膜支架，用于治疗主动脉扩张性疾病，冠脉支架是"通"，主动脉支架是"堵"。
事实上，我国主动脉支架以及整个外周支架市场仍然处于初级发展阶段，与国外医疗器械企业仍然存在较大差距。这一点与冠脉支架市场不一样，因冠脉支架市场需求量大，经过几十年的发展，冠脉支架国产化率已经达到了90%，而外周支架国产化率仅有30%，国产替代空间较大。
加上技术壁垒、进入壁垒较高，目前国内外周支架龙头主要有心脉医疗、先健科技这两家企业。
随着我国人口老龄化的加剧以及主动脉及外周血管介入领域疾病检出率和诊断率的提高，我国主动脉及外周血管介入医疗器械市场规模持续增长，心脉医疗亦受益于市场扩容。
主动脉及外周血管疾病是和"三高"（高血脂、高血压、高血糖）紧密关联的一类老年病。数据显示，2017-2022年间，我国主动脉介入医疗器械市场规模年复合增速为13.62%，外周血管介入市场规模年复合增速为18.79%，均维持较快增长。
（在这里，外周血管介入医疗器械主要包括下肢动脉及静脉相关医疗器械，与同属于外周介入手术的主动脉医疗器械进行了区分）
二、心脉医疗技术实力领先，有望开辟第二大主业
2018年，按照产品应用的手术量排名，心脉医疗在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二（*的公司为美敦力），市场占有率在26%左右，心脉医疗股票（688016）在动脉支架领域产品种类齐全，技术实力遥遥领先。
2017年上市的Castor分支型覆膜支架系统是全球*获批上市的治疗主动脉弓部病变的分支型主动脉支架；2019年新上市的Minos腹主动脉支架是目前国内输送系统外鞘直径最细的腹主动脉支架产品之一；此外，公司的术中支架系统也是国内*获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。
近几年，随产品市场覆盖率进一步提高，心脉医疗业绩快速增长。2019年，公司共实现营业收入3.34亿元，其中主动脉支架实现营业收入2.76亿元，术中支架实现营业收入0.48亿元，两者同比增长率分别为46.64%、25.95%。
另外，心脉医疗也在积极布局外周血管介入领域，并取得了阶段性进展。在外周血管介入领域，目前国内市场基本由美敦力、波士顿科学、雅培等国际先进企业占据，心脉医疗整体竞争力与国际先进企业相比存在一定差距。
因此，心脉医疗自去年在A股上市以来便在外周产品领域投入相当一部分资金，截至2020年6月30日，累计投入8617万元，未来有望成为公司第二大主业。
三、闷声发大财，心脉医疗商品经营盈利能力不断提升
作为一家生产高值耗材的企业，心脉医疗的毛利率也是极高，这主要是因高值耗材的医用特性而产生的产品溢价。
数据显示，心脉医疗股票（688016）近几年的毛利率均维持在75%以上，且处于一个持续提升的趋势，这不仅能说明新扩大的产品线同样具有较大的利润空间，还能说明公司模优势在逐渐增强，当然，2019年通过对比产品销量和销售收入还能得出，主动脉支架平均单价也有所提升。
得益于较高的产品盈利能力，心脉医疗的净利率处于一个较高水平，且呈现出明显提升的趋势。公司内部经营稳健，费用管控能力较强，当然其研发费用率并没有明显下滑，2016年、2017年、2018年、2019年研发费用率分别为16%、12.2%、12.84%、14.86%，仍处于较高水平。
最后，值得一提的是，因生产规模扩张速度较快等原因，心脉医疗的近几年的ROE水平持续下滑，2019年上市那年公司的总资产周转率相比于2018年正好下降了一半，其中存货周转率和流动资产周转率是主要原因。
虽说流动资产周转率大幅下滑主要是由于心脉医疗上市募资导致货币资金大幅上涨，但存货周转率的下滑则是由于公司存货增长所致。2019年，心脉医疗存货周转率为1.53，与其他医疗器械企业相比存在较大差距。
四、总结
总的来看，作为主动脉领域的龙头企业，心脉医疗技术实力遥遥领先，这是企业的核心竞争力。以及在这个毛利率高的小赛道上，国产替代和市场增量空间仍然巨大，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为心脉医疗的发展空间不容小觑。
但公司要注意扩张步伐，尽可能避免存货堆积的状况。（ty005）
今日心脉医疗（688016）涨6.01%，收盘报208.21元。
2022年5月6日，中泰证券研究员谢木青发布了对心脉医疗的研报《疫情冲击下保持快速增长，多款创新产品有望年内开启临床》，该研报对心脉医疗给出“买入”评级。研报中预计2022-2024年公司收入9.34、12.74、16.83亿元，同比增长36%、36%、32%，（调整前9.44、12.80、16.93亿元），归母净利润为4.15、5.73、7.54亿元，同比增长31%、38%、32%（调整前4.19、5.76、7.58亿元），对应EPS为5.76、7.96、10.48。目前公司股价对应2022年28倍PE，考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为60.05%。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中金公司的俞波、邹朋。
心脉医疗（688016）个股
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