非农期货铜行情(今日铝价格*行情)
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【行情复盘】
7月15日，沪铜再度重挫，主力合约CU2208收于53480元/吨，跌4.05%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价55080元/吨，较上一交易日跌1215元/吨。SMM洋山仓单报价57-73美元/吨，均价较前一交易日下调2美元/吨；提单报价54-70美元/吨，均价较前一交易日不变，QP8月，报价参考7月中下旬及8月初到港货源。LME0-3贴水10美元/吨，对08合约进口亏损在380元/吨附近。
【重要资讯】
1、7月15日LME铜库存增1175吨至130425吨。
2、财联社消息，
【建议】
宏观衰退忧虑仍是近期铜重挫的主因。周三公布的美国6月份CPI同比上涨9.1%，远超市场预估的8.8%，续创1981年11月以来新高，5月数据为8.6%，加之6月美国非农就业率和薪资水平均高于预期，意味着未来美联储仍需进一步加息为经济和通胀降温。目前市场对于7月加息100bp、9月加息75bp的预期大幅升温，加速紧缩意味着铜为代表的工业品仍面临巨大的下行压力。
供应端，在下半年矿将加速释放的预期下，三季度加工基准价升至80美元/吨，而冶炼企业也在矿端宽松、副产品和加工费维持高位的背景下积极开工，为市场带来进一步压力。
需求端，中国房地产前景存在重大不确定性，而前期市场上预期的多项逆周期调节政策也暂未传导至实体经济，而国内多地突发本土疫情也进一步打压未来的消费预期。
铜目前处于下跌后的多空均衡态，涨跌均有想象空间。短期的波动胜率对多头更为有利，跌破关键价位可考虑沽空。具体不方便公开说，感兴趣可以私聊。
摘要
利多：
1、当现货价格回落至17400元/吨附近时，国内将近56％的电解铝产能出现亏损，成本支撑持续凸显。同时现货市场交投情绪有所回暖，一方面持货商挺价意愿明显，另一方面下游接货意愿明显改善，主流消费地去库有所增加，本周四电解铝社会库存录得下滑。
2、6月美国CPI数据表现超预期，这使得市场更加确信7月美联储将会采取更为激进的加息政策，短期利空有所兑现。另一方面欧美地区均面临能源价格高企的问题，这使得海外的电解铝企持续面临减产风险。
利空：
1、供应端压力仍在缓慢增加，低成本甘肃、云南等地区稳步投产，预计7月初国内电解铝运行产能达4105万吨，创历史新高位。
2、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅回落0.2个百分点至66.3％。其中铝型材及铝线缆板块开工有所回落，建筑型材消费表现偏弱，铝线缆企业新增订单较少，原生及再生合金板块开工率继续低位运行。7-8月传统消费淡季下需求难有明显改善。
小结：美国6月通胀数据大超预期，市场认为7月美联储大概率采取更加激进的加息政策，短期利空兑现。基本面看随着铝价持续回落，全国超半数铝厂面临亏损，成本支撑开始凸显。且现货市场持货商挺价意愿坚决，下游接货亦有改善，我们认为短期铝价趋于企稳。随着空头的获利离场，铝价出现一定反弹，但当前基本面仍处于供强需弱的格局，反弹高度有限，短期铝价将宽幅震荡为主。
操作策略：
宏观情绪略有改善，基本面偏弱。预计08合约下周波动区间17300-17800元/吨，操作上建议区间内高抛低吸。
一 行情回顾
本周沪铝再次大幅下跌，价格重心继续回落。周初电解铝社会库存持平，市场对于7月中下旬消费偏悲观，带动铝价再次下跌。美国非农数据表现超预期，而失业率保持低位，使得市场继续交易美联储大幅加息预期，美元指数走高，大宗商品持续回调，铝价跟随走弱。临近周末美国6月通胀数据爆表，市场确信7月加息幅度提升，短期利空落地，铝价表现止跌，报收17700元/吨，本周铝价跌幅7.3％。
二 价格影响因素分析
1、国际宏观：通胀再创年内新高，紧缩预期抬升
美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比9.1％，预期8.8％，前值8.6％。美国6月核心CPI同比5.9％，预期5.7％，前值6％。此次CPI环比增长1.3％，创2005年来*纪录，同比增长9.1％，创1981年底以来*涨幅。劳工部还表示，住房和食品价格上涨也是通货膨胀的主要因素。食品成本同比上涨10.4％，是自1981年以来的*涨幅。主要住宅租金较5月上涨0.8％，是自1986年以来的*月度涨幅。
美国劳工部公布的*数据显示，美国至7月9日当周初请失业金人数录得24.4万人，为2021年11月20日当周以来新高，其中纽约州大幅跃升。前值为23.5万，预期23.5万。申请失业救济人数上升之际，越来越多的公司宣布裁员，原因是人们越来越担心美国经济衰退。尽管面对利率上升，就业市场迄今保持强劲，但美联储可能会通过更大幅度加息来进一步遏制数十年来居高不下的通胀，这可能会抑制对劳动力的需求。
密歇根消费者信心调查显示，美国7月密歇根大学消费者信心自上月的历史新低反弹，市场高度关注的长期通胀预期在本月显著回落，叠加近两日美联储鹰派高官给100个基点加息降温，这令美联储本月激进加息的预期暴跌。
市场备受关注的通胀预期方面，7月1年通胀预期终值5.2％，低于预期的5.3％，前值为5.3％。今年稍早，该短期通胀预期一度达到5.4％，创下1981年以来的*水平。5年通胀预期初值2.8％，创12个月新低，预期3％，前值3.1％。
2、国内宏观：经济下行压力较大，房地产市场面临信贷风险
中国央行11日发布消息称，初步统计，今年上半年社会融资规模增量累计为21万亿元，比上年同期多3.2万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加13.58万亿元，同比多增6329亿元。6月份，社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元。从存量来看，中国6月末社会融资规模存量为334.27万亿元，同比增长10.8％。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为205.09万亿元，同比增长11.1％。
上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5％。分产业看，第一产业增加值29137亿元，同比增长5.0％；第二产业增加值228636亿元，增长3.2％；第三产业增加值304868亿元，增长1.8％。其中，二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4％。分产业看，二季度第一产业增加值18183亿元，同比增长4.4％；第二产业增加值122450亿元，增长0.9％；第三产业增加值151831亿元，下降0.4％。
3、库存情况：电解铝库存周度去库2.6万吨
据上海有色统计，7月14日，国内电解铝社会库存：上海地区3.6万吨，无锡地区23.5吨，南海地区18.0万吨，杭州地区5.9万吨，巩义地区9.0万吨，天津7.8万吨，重庆0.2万吨，临沂1.7万吨，消费地铝锭库存合计69.7万吨。较上周四库存下降1.1万吨。较上周四库存下降2.6万吨，较去年同期库存下降13.6万吨。本周中铝价格低位，刺激部分下游采购拿货心态，各地区来看均是降库趋势。
4、持仓情况：持仓量变化不大
截至7月15日，上期所铝总持仓412882手，较上周411265增加1617手，本周铝价大幅下跌，总持仓量小幅增加，以空头增仓为主。
三 结论与操作建议
美国6月通胀数据大超预期，市场认为7月美联储大概率采取更加激进的加息政策，短期利空兑现。基本面看随着铝价持续回落，全国超半数铝厂面临亏损，成本支撑开始凸显。且现货市场持货商挺价意愿坚决，下游接货亦有改善，我们认为短期铝价趋于企稳。随着空头的获利离场，铝价出现一定反弹，但当前基本面仍处于供强需弱的格局，反弹高度有限，短期铝价将宽幅震荡为主。
策略
周三上期所铜期货合约全线跌停，这使期货行业砸炸了锅，要知道，2016年以来，铜市一直波动不大，无论是上涨还是下跌，铜在期货市场上总是很低调，这甚至使铜有一种边缘化的感觉，这次突然跌停使铜市关注度马上升温。我们想说的是，铜市的经济领头羊作用一直存在，铜价的波动正是全球经济的真实反应，此次铜价全线跌停就是正式宣告全球经济陷入衰退。冬天已到，万物凋零，在金融和经济最差之时，消费的疲软已然在价格中体现，此时矿山和冶炼厂的减产将会登台，由此铜价的底部区间将会形成。我们倾向于铜价会在75％成本线4400美元以上遇到支持，国内相对应的价格在35000元，铜价下行空间在10％以内，国外疫情发展和矿山减产情况是关注焦点。
一、经济周期表现最弱，衰退阶段乱象丛生
铜是经济的晴雨表，素有铜博士之称，铜价走势强弱就是经济强弱的体现。2016-2018年的上行周期中，全球GDP增幅*也只有3.9％，是1980年以来所有上行周期中表现最差的。2018年下半年以来铜市和经济进入下行周期，中美贸易战、全球疫情大流行、石油价格战、股市暴跌轮番上演，这么多的黑天鹅出现在一个下行周期里是历史上少见的，无疑使本来就不强的经济受到的打击更大。中国成功防治疫情的代价是经济的暂时停滞，虽然中国已经从防治疫情过渡到复工复产，但到目前经济还未能恢复到正常水平。此时疫情在国际上大流行，欧美国家纷纷陷入衰退，对中国经济的恢复无疑又是拖累，全球经济陷入衰退是铜价大幅下挫的最根本的原因。
二、疫情对消费影响大于生产，基本面转为严重过剩
春节以来国内铜库存大幅增加，上期所库存增加22.5万吨达到38万吨，接近于2016年3月8日创立的历史高点39.47万吨，保税区库存增加3万吨达到33.2万吨，中国库存达到72.67万吨，一个多月增加了25万吨。LME库存在近期也开始增加，本周二、周三两天增加5.34万吨，达到23.3万吨，库存在欧美深受疫情影响时开始大幅增加，这无疑令人与国外的经济和消费结合起来。目前三大交易所和保税库铜达到92.34万吨，增加幅度之快令人对消费深感担忧。
分析来看，库存上升的直接原因就是疫情打乱了人们的正常生活，停工、停产、停运的影响开始显现，更重要的是，疫情对消费的影响影响远远大于消费。以中国为例， 在防治期间中国的消费受到的影响巨大，据SMM数据，2 月铜材企业平均开工率为28.95％，同比下滑19.80 个百分点，预计3月份达到57.96，但仍会下降20％，前3个月铜材的开工率同比回落17％。国内冶炼产量也遇到影响，但影响有限，随着运输和化肥厂复工，冶炼厂减产压力减少，据SMM的数据，2020 年2 月SMM 中国电解铜产量为68.31 万吨，同比减少5.07％，预计3 月国内电解铜产量将会回升至71.55万吨，同比降幅2.54％，前3个月电解铜累计产量为212.45万吨，同比下降3.73％。由此可见，疫情对消费上的影响在15％以上，而产量影响不足5％，国内供过于求严重。
随着疫情对国外形成冲击，国外的消费也会回落，*消息，欧洲各大汽车制造商停产的整车工厂已接近50座，美国三大汽车巨头同意全面减产应对疫情。国外消费下降不仅对国外铜的需求产生影响，还会对中国这个大加工厂的需求形成打压，全球铜消费大幅下降使铜的基本面走向明显的过剩。
三、疫情发展是焦点等待75％成本线再次发挥作用
近期金融和商品市场暴跌，焦点在于国外疫情发展成大流行。国外疫情难以受控，生活难以正常进行，人民对国家失去信心，这些是市场大跌的直接原因，因此主要国家是否能正视疫情，出台有效的防治政策成为市场能否止跌的关键。
另外，铜价下跌后，矿山和冶炼厂的压力会增加，本周秘鲁宣布全国进入紧急状态，大多数位于秘鲁的矿商正在减少运营活动，这些矿商包括 Newmont、 Freeport-McMoRan 、Anglo American等。周初智利铜生产商Antofagasta公司也曾表示，由于全球经济前景恶化，该公司可能控制2020年支出计划。历史上看，经济的下行周期铜价会测试90％成本线，但如果出现经济衰退，铜价会打到75％的成本线，这时铜矿和冶炼厂将会减产，因为铜的刚性很强，75％的成本线会给铜价提供很好的支持。
目前铜价已经下破90％成本线 5250美元，75％的成本线在4400美元附近，离目前的价格下行空间只有10％，国内相对应的价格在35000元附近，因此我们倾向于铜价已经接近底部区间，疫情防控和上游减产是我们关注的焦点。
目录：
1、今日铜价继续暴跌（2022.6.24） 沪锡期货主力合约跌超7%，现报209930元/吨。
2、金属市场愁云惨淡！沪锡五日大跌10%，伦铜续创16个月新低
3、镍价再创新低，市场仍处弱势
4、新的紧缩冲击伦敦金属市场，锌价差飙升
5、期货盘面黑色系K线里的价格预期
6、全球工业金属“开跌”！沪锡5个交易日累跌10%，伦铜续创16个月新低
7、OPCE或坚持加速增产计划
8、“雷曼阴影”重现欧洲上空，德国警告俄罗斯或引发能源市场崩溃
9、全球货币政策普遍紧缩，黄金价格将转跌？
1、今日铜价继续暴跌（2022.6.24） 沪锡期货主力合约跌超7%，现报209930元/吨。
☆ 美、布两油均涨超1%，现分别报105.64美元/桶和110.88美元/桶。
☆（6月24日）1号好铜升贴水：升水200元/吨～240元/吨，升贴水与前一交易日持平， 铜价大幅下跌，现货升水不上行，现货需求仍不足，现货交投一般。
☆ 现货铜的进口成本（6月23日）约68586元，进口盈亏为-2566元左右。
一、行情情况：
今日现货1号铜市场整体价格在64390—64430元/吨之间，均价在64340元/吨，长江现货与上一交易日相比大跌1650元/吨。
佛山市场1#光亮铜线（废铜）59300-59500元/吨（不含税），较前一交易日下跌1500元/吨。（初步计算，不含税1#光亮废铜在22.0-25.1元/斤左右），废铜价格相对稳定；H62边角料44600-44800元/吨（不含税），与前一交易日相比下跌1000元/吨。
1、 今日长江现货1#铜均价：64340元/吨， 下跌1650元/吨；
2、 今日广东市场现货1#铜价格：64410元/吨，下跌1600元/吨；
3、上海市场现货1#铜价格：64320元/吨，下跌1700元/吨；
二、库存情况：
LME市场 单位：吨 更新：6月23日113475吨，减少700吨。
COMEX市场 单位：短吨 更新：6月24日79114短吨，减少313吨。
上海库存周报 单位：吨 更新：6月17日55237吨，增加3784吨，增加7.34% 。
美元指数小幅震荡下行，*达104.52，目前报104.28，下跌0.125%。
LME铜报8424美元，上涨0.19%，布伦特原油下跌0.30%，报106.14美元/桶；
6月24日，黄金零售价为407.9元/克，近期金价变化不大。
06月24日，1#白银4518-4528元/公斤（含税）,下跌97元/公斤。
有消息称：
市场受宏观影响，股市疲软，下游需求清淡，隔夜伦铜收跌5.11%续创16个月新低，美联储加息预期不断加强，经济衰退预期增强，大宗明显承压下跌，目前影响铜价因素主要是由于投资者对全球经济衰退导致的需求不足的影响，海外通胀高企增加大宗商品不确定性，海外流动性收紧，短期因恐慌导致抛售，对大宗来说，使得以美元计价的商品用非美元购买更加昂贵，加之担忧以美国为代表的主要经济体通胀和加息引发的担忧，使得金属价格下跌。整体在高通胀和全球经济下滑的巨大压力下，受制于房地产板块和季节性淡季影响，预计铜价难以摆脱下跌趋势，今日现货跌幅明显小于对应期货合约跌幅，废铜市场明显清淡。预计近期铜现货价核心价格的参考区间为64000-69000元/吨。（现货铜价行情）
2、金属市场愁云惨淡！沪锡五日大跌10%，伦铜续创16个月新低
外媒6月23日消息；美欧日制造业不佳，加剧市场对经济衰退和工业金属需求不振的担忧，伦铜创一年*跌幅，伦锡盘中大跌11%至14个月*，沪锡五日跌超10%。但供需错配令个别金属闪现触底信号，特别是伦锌可能正酝酿与“妖镍”类似的逼空危机。
欧美主要国家央行开启大幅加息模式，引发市场参与者对经济衰退的忧虑升温。在需求前景悲观之际，全球工业用金属市场跌跌不休，本周有色金属更是堪称愁云惨淡。
周四，被称为经济活动风向标的“铜博士”LME三个月期铜主力合约最深跌5%或435美元，创2021年6月以来*跌幅，失守8400美元，至8338美元创2021年2月来的16个月*。
这打破了周三伦铜一度失守8700美元所创的15个月*纪录。目前，伦铜已连跌两日且连续五天不足9000美元，一个多月前的5月12日曾自去年10月以来*失守这一整数位关口。
年初伦铜约为9800美元/吨，3月初曾因俄乌冲突引发供应中断的担忧而攀升至10845美元历史新高。当前铜价较52周新高已跌超22%，进入技术位熊市，今年迄今累跌约14%。
对经济衰退和需求不振的担忧笼罩着更广泛的工业用金属市场：
去年价格曾翻倍、广泛用于电气产品的伦锡是近期伦敦基本金属中*输家，周四盘中最深跌11%，连续两日收跌超7%或各大跌超2000美元，收盘失守2.7万美元整数位，刷新2021年4月来的14个月*。
同时，伦铜收盘下逼8400美元关口，伦铝盘中跌2%后收盘微跌，伦镍收跌1.7%或超410美元，延续昨日近5.8%或1500美元的跌幅，伦铅收跌3.6%并失守2000美元整数位，伦锌跌1.3%。
MUFG新兴市场研究主管Ehsan Khoman指出，本月伦敦金属大幅下跌，甚至已经放弃了今年的涨幅，铝和铜本周触及年内低点，锌和镍也紧随其后。
这也波及到了采矿企业，全球一些*生产商的股价本月同样重挫。力拓英股月内跌近15%，英美资源集团跌超21%，必和必拓跌约23%，嘉能可跌超15%，Freeport-McMoRan跌近25%。
此外，周四内盘日盘时，沪镍跌超5%，沪铜跌超2%，沪铝跌超1%且盘中跌至六个月来新低，沪锡跌超6%至2021年7月来*，五日里跌超10%。夜盘期货开盘，沪锡继续跌超4%，沪锌和沪铜跌逾1%，夜盘收盘时，沪铜跌4%，沪铝和沪铅跌0.6%，沪锌和沪镍跌2.6%，沪锡跌6.2%。
Sevens Report Research 表示，铜价基本没有参与本周欧美风险资产的反弹，突显出人们对全球经济日益增长的担忧。RJO Futures*市场策略师Bob Haberkorn认为，美国6月Markit制造业PMI初值创23个月新低是今日铜价下跌的主要原因，因为铜更多地受到实物需求的驱动。
目前，从亚洲到欧洲的制造业增长正在放缓，美国衰退风险越来越大，对全球经济构成新的威胁，引发工业金属所在的周期性板块被广泛抛售。*的商业活动调查显示，欧洲*经济体德国在第二季度末大幅丧失动能，日本6月工厂活动增长放缓，与美国制造业放缓都损害金属需求。
摩根士丹利今日指出，各国央行应对通胀的行动升级和疫情将持续抑制金属需求，有色行业的宏观经济背景已经恶化：
“在供应冲击和旺盛需求支撑下获得两年超额利润之后，我们认为该行业的回报势必会正常化。”
渣打银行也认为，基本金属仍然受到需求前景压力，欧美央行激进“收水”则引发人们对通胀和增长之间权衡的衰退担忧：
“预计基本金属将继续受到宏观发展、美元走势、外部市场走势和风险偏好趋势的综合影响。”
Liberum Capital分析师Tom Price称，2020年以来，伦铜曾迎来“大规模的综合性资金流入”，因为投资者相信电动汽车行业方兴未艾会增加铜需求，以及缺乏新的开采项目正在筹备中，都将支撑铜价。这也导致铜价对其自身基本面不再敏感，但现在情况正发生变化：
“美联储通过加息/量化紧缩来抗击通胀的坚定决心，是唱衰铜价的一个关键因素。随着这项政策的实施，我们应该会看到铜价再次对特定行业的基本面变得越来越敏感。”
不过，也有不少分析师开始预言有色金属价格逐渐触底。上海有色网称，随着国内冶炼厂商停产检修的持续进行，短期市场或重启供需错配，锡价将触底。BMO Capital Markets分析师Colin Hamilton也称，未来几个月原铝产量可能进一步减少，尤其是在欧洲，会为价格提供一些支持。
而且，尽管伦敦基本金属近期因为全球经济健康状况堪忧而大跌，锌、铜和铝等许多金属仍然严重短缺。
本周LME注册仓库的可用锌库存锐减2/3，总量创至少25年来*，美国和欧洲的LME锌库存几乎全部耗尽，本周亚洲仓库的剩余库存也迅速流失。周四现货锌库存降至19825吨，仅相当于全球半天的消费量。
作为供应短缺的信号，现货锌相比期货的溢价周四升至接近200美元/吨，是1997年以来*，这或许表明又一场供应危机正在酝酿。伦敦金属交易所LME称正密切关注形势，三个月前伦镍曾遭遇类似的逼空行情，导致价格大涨250%并在LME暂停交易一周。（有色头条）
3、镍价再创新低，市场仍处弱势
周四沪镍2207合约价震荡下跌，尽管午后有所反弹，最终依然收于187140元/吨。夜盘伦镍继续下跌，沪镍跟随走低。
现货方面，6月23日1#镍价报193750-197100元/吨，均价195425元/吨，跌10850元，华通现货1#镍价报192250-195250元，均价193750元/吨，跌11850元，广东现货镍报198000-198400元/吨，均价198200元/吨，跌7600元。
行业方面，东北地区某高冰镍产线计划7月进行常规检修；INSG：4月全球镍市供应短缺缩减至200吨。
昨日镍价延续跌势，夜盘进一步下跌，创下新低。此前镍价在20万关口附近盘整，主要是担忧国内库存处于低位之后，市场存在挤仓担忧。但是随着近日交割镍板流通至市场，海外纯镍现货维持盈利且部分海外镍板已到货，市场担忧缓解，镍价也因此再次回落。目前国内300系不锈钢在需求和成本的双重压力下减产，镍需求减弱且压价情绪随产业链自上而下逐级传导，镍铁供应过剩，价格压力依然较大。后市来看，我们认为镍的中长期基本面依然在转向过剩，镍价重心将继续下移。（废旧金属报价网）
4、新的紧缩冲击伦敦金属市场，锌价差飙升
伦敦金属交易所正在酝酿一场新的供应危机，因为锌库存的暴跌使买家面临获得现货金属的巨大溢价。
现货锌相对于期货的溢价周四飙升至 1997 年以来的*水平，这种情况被称为现货溢价，这是供应紧缩的一个标志性特征。本周库存暴跌至至少 25 年来的*水平之后，出现了大幅飙升。LME 表示正在密切关注情况。
锌市场的动荡是在镍市场空前的空头挤压三个月后发生的，这引发了价格上涨 250% 并导致交易所暂停交易一周。此后，LME 推出了几项旨在防止空头挤压失控的紧急措施，但锌的历史性现货溢价仍可能意味着现在需要金属的买家遭受重大损失。
近几个交易日，由于对全球潜在经济衰退的担忧迅速升温，工业金属价格受到重创，但包括锌、铜和铝在内的许多金属仍然严重供不应求。
美国和欧洲的 LME 锌库存几乎全部耗尽，本周已迅速撤出亚洲仓库的剩余库存。周四现货锌库存降至 19,825 吨，相当于全球半天的消费量。
交易所库存水平在实物结算合约中很重要，因为在合约到期前持有头寸的每个卖空者都必须交付实物金属——在 LME 的情况下，以 LME 仓库中的注册包裹的形式。LME 最近的一项措施是允许空头头寸持有人推迟交割，但他们仍需支付罚款。
虽然三个月锌价周四下跌 1.6%，但现货合约和期货之间的价差大幅飙升，因为库存暴跌导致投资者和工业对冲者持有到期空头头寸，在他们寻求回购合约时几乎没有卖家可以求助。
上一次价差如此之大是在 1997 年，中国贸易商指责嘉能可通过压低 LME 库存水平来扭曲市场。该公司否认了这一指控。
今年 4 月，彭博社报道称，托克集团一直在从伦敦金属交易所仓库撤出大量锌，以弥补欧洲减产后自身供应的短缺。该公司的 Nyrstar 部门减少了欧洲锌冶炼厂的产量，以应对不断膨胀的电力成本。
现货锌合约周四较三个月期锌升水 199.85 美元/吨。
明天到期的合约和一天后到期的合约之间的价差也飙升至每吨 100 美元，这是可追溯到 1998 年的数据中的*水平。然而，新的 1% 每日现货溢价限制意味着交易将被重置符合*水平。
LME 发言人 Miriam Heywood 通过电子邮件表示：“我们注意到锌市场的库存撤出，并正在密切关注这一情况。” “我们对 LME 金属实施了多项额外控制措施，以应对低库存环境——包括现货溢价限制和延期交割机制——旨在确保持续的市场秩序。”（有色头条）
5、期货盘面黑色系K线里的价格预期
期货盘面上，从前几个月的强预期到后来的合理预期和理性看待，再到如今的恐慌抛售，黑色板块的市场情绪经历了几度转换，逻辑切换极快。
值得注意的是，当前钢铁市场弱现实和强预期的特点未改。供应方面，2022年上半年已接近尾声，国家针对粗钢产量的调控进程将陆续进入省内下达阶段。在当前钢厂利润格局较差背景下，多数钢厂增产意愿不强，在确保全年粗钢产量同比下降的大背景下，减产或更适合市场以及当前的经济状态，钢材供应上限相对确定。
事实上，从上周开始，需求坍塌叠加成本坍塌，钢价开启了负反馈之旅。
“目前问题的核心还是需求端太弱，稳经济政策不断出台，但是政策落地形成实物工作量还需要时间传导且效果不确定。目前能立竿见影缓解供需矛盾的办法就是钢厂限产，随着5月生铁产量刷新纪录高位，市场开始期待供给端政策落地。”张少达说。
“现货走的是现实逻辑，期货则更多走预期逻辑。”对此，蔡拥政认为，从现货端来看，供需压力巨大，钢材库存创新高，现货价格承压大跌；预期端，货币、财政政策不断宽松，多地密集部署复工复产，提升了市场对后期需求将大幅回升的预期。
“叠加高通胀风险持续走高对大宗商品价格带来的压力，钢价基本已经回吐全年涨幅，短期淡季不淡带来的风险释放压力仍大，钢价短期振荡偏弱运行的概率也仍然较大。”邱怡宏说，不过，铁水产量上行空间已不大，且在全年压减粗钢产量的任务完成后，悲观情绪恐才将释放完毕，因此后期钢厂切实的减产行为或是衡量钢材供需改善度的更有效的指标。
张少达认为，在粗钢压减政策下，焦炭在产业链中的话语权难有突破，只能寄希望于第二次的“产能集中淘汰”，但目前焦化产能已进入动态置换期，“一刀切”式的集中淘汰不符合国家政策，因此焦钢毛利差未来将继续在零轴以下运行，否则做空焦炭现货的边际收益将增加。
“焦煤获得超额利润的驱动正在减弱，一方面后疫情下的需求不在，取而代之的是疲弱的地产和持续的粗钢压减，另一方面，蒙煤进口增量正在逐步显现。”李津说，288口岸通车量预计今年恢复至600车的概率较大，对国内市场冲击明显，焦煤超额利润率有望回落。（期货日报）
6、全球工业金属“开跌”！沪锡5个交易日累跌10%，伦铜续创16个月新低
由于欧美国家制造业数据不佳，且欧美主要国家央行开启大幅加息模式，引发金融市场投资者对经济衰退的忧虑升温。未来需求预期持续悲观，全球工业金属本周“跌跌不休”。
本周四，被称为经济活动风向标的“铜博士”LME三个月期铜主力合约一度下跌5%，创2021年6月以来*跌幅，失守8400美元/吨，至8338美元/吨，创2021年2月来的16个月*。
周四国内期货市场日盘时分，沪镍跌超5%；沪铜跌超2%；沪铝跌超1%且盘中跌至六个月来新低；沪锡跌超6%至2021年7月来*，5个交易日跌超10%。夜盘时分，沪锡继续跌超4%，沪锌和沪铜跌逾1%，夜盘收盘时，沪铜跌4%，沪铝和沪铅跌0.6%，沪锌和沪镍跌2.6%，沪锡跌6.2%。
7、OPCE或坚持加速增产计划
消息人士称，在美国总统拜登计划访问中东之际，OPCE+8月可能会坚持增产64.8万桶/日，希望借此缓解油价飙升和通胀压力。在6月会议上，该组织同意7月增产64.8万桶/日，即全球需求的0.7%，并在8月份以相同幅度增产，此前计划在截至9月份的三个月内增产43.2万桶/日。
对俄制裁加剧了全球能源短缺问题，为此西方施加了数月的压力，OPEC+决定加大增产受到了美国的欢迎。OPCE+将于6月30日召开下一次会议，届时很可能将重点讨论8月份的产量政策。由于部分成员国对油田投资不足，以及最近俄罗斯的产量损失，OPCE+一直难以实现增产目标。
截至今日凌晨收盘，WTI 8月原油期货跌幅1.81%，报104.27美元/桶。布伦特8月原油期货跌幅1.51%，报110.05美元/桶。
（期货日报）
8、“雷曼阴影”重现欧洲上空，德国警告俄罗斯或引发能源市场崩溃
当地时间6月23日，德国正式提高天然气风险等级，将风险等级由“预警”提升至“警戒”。在官方声明中，德国副总理兼经济和气候保护部长哈贝克表示，德国政府将提供150亿欧元的贷款用于储备天然气，为冬季做好准备。同时德国也将启动额外的燃煤发电，取代目前的天然气发电，借此加强天然气的储备。
德国警告说，俄罗斯削减欧洲天然气供应可能引发能源市场崩溃，如果天然气市场供需缺口太大，能源市场就有崩溃的危险，一场能源界的“雷曼式危机”将爆发。在将德国天然气风险级别上调至第二高的“警戒”水平后，经济部长Robert Habeck表示，由于被迫以高价补平损失的气量，能源供应商的亏损正在日益增加，对当地公用事业行业及其用户（包括消费者和企业）可能存在溢出风险。
Habeck在柏林的新闻发布会上称，如果亏损大到以他们不能承受，那么整个市场就会在某个时刻崩塌。这是能源系统的雷曼效应。
警戒级别的升级加强了对市场的监控，部分燃煤电厂将重新投入运营。按照当前的天然气流入速度，德国需要116天才能达到满足90％存储容量的目标，这意味着整个过程需要到10月中旬才能完成，而每年这个时候家庭需要开始消耗更多天然气用于取暖。
德国企业很快做出回应。化工巨头巴斯夫宣布可能因为天然气价格飙升而实施减产，宝马可能从第三方买电，而不是运营自己的燃气发电厂。
欧盟的气候问题负责人Frans Timmermans在欧洲议会发表演讲称，这场危机的影响已经远远超出了德国范围，事实上有12个欧盟成员国受到冲击，其中10个成员国根据天然气安全法规发布了预警。
到目前为止，“北溪-1”管道输送减少对德国工业生产几乎没有产生实质性影响，这主要由于德国夏季天然气消耗量仅为冬季的四分之一或五分之一。但断供对德国在冬季取暖季节之前填充储气设施的努力产生了严重影响。
当地时间22日，国际能源署发布2022年全球能源投资报告。报告预计2022年全球能源投资将增长8%，但投资的增长不足以应对当前的能源与气候危机。当天，国际能源署署长比罗尔表示，欧洲需要为能源危机做好准备，以防从俄罗斯输往欧洲的天然气完全中断。并敦促欧洲各国政府应尽快采取措施削弱天然气需求并维持核电站运行。
比罗尔警告称，随着俄乌冲突持续，欧洲可能完全失去俄罗斯天然气供应，因此需要制定应急计划。欧洲各国应加紧储存天然气，并采取推迟关闭核电站和重启燃煤发电等措施应对潜在风险。
天然气危机不仅限于德国。根据欧盟气候事务负责人Frans Timmermans的说法，目前已有12个欧盟成员国受到影响，其中10个根据法律发布预警，天然气全面中断的风险比以往任何时候都更加真实。（期货日报）
9、全球货币政策普遍紧缩，黄金价格将转跌？
美联储6月议息会议宣布加息75个基点之后，大宗商品价格出现普遍性下跌走势，就连原油也不例外。不过，我们发现国际黄金价格跌幅不是很大，甚至还略有反弹。短期来看，美联储加息之后，利率抬升带来的利空似乎有减弱的趋势，且加密货币在美联储加息后暴跌也带动部分资金增持黄金，这也是黄金抗跌的主要原因。然而，中长期来看，随着美联储持续加息和缩表，美元实际利率继续抬升的势头不会逆转，持有黄金的机会成本上升，黄金的投资需求还将下滑，这会抑制黄金价格。只不过，在美元没有发生流动性危机的情况下，避险带来的买盘和各国官方增持黄金而降低美元资产使得黄金投资需求下滑缓慢，这不同于以往美联储货币紧缩时黄金价格会出现快速下跌。
全球货币紧缩下持有黄金的机会成本上升
从黄金价格的中长期驱动逻辑来看，黄金价格走势取决于黄金的投资需求，并非工业需求和首饰需求。而黄金的投资需求取决于机会成本。伴随着全球出现普遍性的货币紧缩，持有黄金的机会成本上升是不可逆转的，这将抑制黄金的投资需求。
6月15日，美联储宣布将政策利率联邦基金利率的目标区间从0.75%—1.00%升至1.50%—1.75%。这是美联储1994年11月以来*的单次加息幅度，也是逾27年来美联储首度一次加息75个基点。
根据美联储公布的点阵图，我们测算接下来4次美联储议息会议加息空间为175个BP，每次不足50个BP。但是如果美国通胀持续居高不下，那么点阵图预计的年内利率上限3%—3.25%的区间还会上移。当前美国通胀不仅是货币和需求问题，供应冲击会在很长时间存在，类似于20世纪70年代滞胀期。
另外，我们发现除了美联储加息之外，欧元区、英国和多个新兴经济体都在加息，这意味着全球流动性都在收缩，从而带来的是融资成本上升和持有黄金的机会成本上升。市场普遍认为美元实际利率是持有黄金的机会成本。
数据显示，截至6月17日，衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率为0.67%，去年同期仅有-0.75%，实际上2020年1月29日至2022年4月28日美元实际利率一直是负的。历史经验显示，美元实际利率要回落需要美联储货币政策重新转向宽松且利率下行要快于通胀下行，不然单纯依靠降息或QE也很难引导实际利率重新回落。从目前的情况来看，美国高通胀使得美联储货币政策重新转向宽松不太可能。20世纪70年代滞胀期的历史经验表明，高通胀会导致美联储不会因经济衰退而放弃紧缩。
加密货币暴跌可能刺激黄金的短期买盘
自6月10日美国公布的5月CPI数据超出预期以来，全球投资者因担心通胀将持续更长时间而抛售风险资产。其中，表现最差的当属加密货币市场。据CoinDesk数据，比特币价格由6月10日的3万美元持续跌至2.1万美元附近。而在6月16日美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点至1.50%—1.75%之后，比特币曾出现小幅反弹，随后又进一步下跌，一度跌破1.8万美元。
从近几年黄金和加密货币的联系来看，2020—2021年，美联储实施宽松货币政策，但是黄金价格涨势并不强劲，原因在于部分投资需求转向加密货币，例如比特币在2020年暴涨300%以上。而2022年，美联储货币政策紧缩，比特币出现暴跌，截至6月21日，年度跌幅超过50%。
从黄金ETF持仓来看，在美股和加密货币暴跌的情况下，黄金ETF持仓下滑并不大，这可能是部分投资需求回归到黄金配置。从历史经验来看，除非发生美元流动性危机，从而导致所有资产无差别抛售，黄金还是在市场恐慌时的增持资产。截至6月17日，全球*的黄金ETF——SPDR黄金持有量为1075.54吨，虽然低于2020年9月21日创下的历史*纪录1278.82吨，但是高于去年同期的1041.99吨。
不过，我们认为，中长期黄金价格走势取决于实际利率，未来美元实际利率有望继续上升，从而增加持有黄金的机会成本，这会抑制黄金的投资需求。因此，投资者可以运用芝商所的COMEX上海金（美元）期货（合约代码：SGU）和上海金（离岸人民币）期货（合约代码：SGC）进行风险部署，境内投资者也可以运用上期所黄金期货（在岸人民币计价）做风险对冲，买入COMEX黄金或上期所黄金近月合约，卖出远月合约。上海金期货合约的优势在于提供*投资者需求的美元或离岸人民币计价合约选择等。（宝城期货）
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