佩蒂股份(基金590003)
佩蒂股份(基金590003)
本文目录一览：
撰文｜闫瑞虎 编辑｜LZ
佩蒂股份是全球宠物咬胶龙头公司，成立于2002年，是宠物咬胶国家标准制定者，产品已迭代至第5代产品。
陈振标与郑香兰夫妇是公司的创始人与实控人，持有公司 34.46%股份。
佩蒂以“待宠如己”阐释自己的价值观和理念，产品材料每一环节皆可溯源，以进口食品标准选择高端食材原料确保品质。
作为全球首个分龄宠物口腔护理方案专家，产品主打美国、欧洲、澳洲市场，并通过海外产能建设扩充业务边际和优化成本管控。
旗下自主品牌包括齿能、爵宴、好适嘉、贝家、ITI、Smart Balance 等，代理品牌有 Smart Bones等。
2020 年收入13.40亿元，净利润 1.15 亿元，海外占比85.14%、国内业务营收占比14.86%。
佩蒂股份总部温州平阳，是皮革制造业发达产业集群，制革边缘材料价格低廉及供应稳定。
拥有江苏康贝、上海禾仕嘉、温州贝家、泰州乐派、上海宠锐5家全资子公司及1家控股子公司温州顺通，这6家公司涵盖整个宠物产业链，包括咬胶、宠物食品、电商运营、物流、宠物投资。
2013年在越南成立了好嚼和巴啦啦食品公司，收购了越南德信公司，在新西兰创立北岛小镇宠物食品公司。
2018年佩蒂开始加速扩张，全资收购了BOP及宠物食品制造商 Alpine，在柬埔寨成立爵味食品公司。
它在新西兰的生产基地是当地*的宠物主粮工厂，产能达4万吨，在柬埔寨建设的食品工厂年产9200吨。
两大主业咬胶和宠物食品，咬胶分为畜皮咬胶和植物咬胶，宠物食品分为营养肉质零食和主粮、湿粮。
2020年畜皮咬胶收入占比33.32%、植物咬胶31.92%、营养肉质零食21.12%、主粮和湿粮9.21%。植物咬胶产品毛利率36.75%，远远高于同类可比宠物食品公司。
旗下自主品牌包括齿能、爵宴、好适嘉、贝家、ITI、Smart Balance等，代理品牌有Smart Bones。在8个细分品类的新产品，包括宠物全价粮、全价湿粮罐头、冻干粮、风干粮、消毒杀菌液等行业主流产品，还推出了宠物鲜粮、宠物鲜奶饮品、宠物汤品等新型品类产品，产品有31个产品组，142个单品。
主粮和湿粮的比重从2019年总营收的2.01%提高到2020年的 9.21%，同比增长507.23%。这是佩蒂股份未来很重要的一个业务结构，目前已经开始显现主粮和湿粮产能释放。
佩蒂股份核心客户包括全球*宠物品牌商与零售商Spectrum Brands、沃尔玛、Pets at Home、PetMatrix、 PetSmart， 前五大客户收入常年占比稳定在 80%左右。
中国宠物食品线上销售占比50%，宠物店30%，商超渠道约占10%。2020年，佩蒂股份国内市场收入1.99亿元，线上一级渠道是天猫、京东，二级渠道是抖音、小红书、小程序等内容社交电商平台，线上一共拥有 16 家自营店铺，收购了北京千百仓、上海哈宠等淘宝卖场旗舰店。
参股专业宠物电商“E宠商城”，作为领先的宠物行业垂直电商，E宠商城合作品牌商超过 900 家，涵盖渴望、爱肯拿等国际品牌。线下渠道包括医疗渠道和连锁医院，如瑞派、瑞鹏、安安、佳雯。
全球宠物食品竞争格局中前8位均是美国公司，玛氏市场份额占比达25%，雀巢以22%份额紧随，前五家宠物食品公司行业集中度达58%。
2019年，全球第一大“狗粮“公司玛氏营业收入180.85亿美元。
国内可比公司分为两大类型，一种由生产商转型创立，如中宠旗下的Wanpy顽皮、Zeal真致、Happy100，以及佩蒂股份旗下的好适嘉和齿能等；另一类是2015年后资本助推，催生的电商产品“疯狂的小狗”、“超能小黑”、“乖宝”、“豆柴”等。
睿蓝财讯出品
文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎
睿蓝财经（ID:ruilan808）
05月22日讯 中邮核心优势灵活配置混合型证券投资基金（简称：中邮核心优势，代码590003）05月21日净值下跌1.83%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3950元，累计净值为1.5750元。
中邮核心优势基金成立以来收益64.18%，今年以来收益6.08%，近一月收益4.18%，近一年收益16.74%，近三年收益-15.09%。
中邮核心优势基金成立以来分红4次，累计分红金额6.78亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为张腾，自2015年03月18日管理该基金，任职期内收益-13.19%。
周楠，自2020年01月03日管理该基金，任职期内收益3.49%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有山煤国际（持仓比例4.68%）、捷佳伟创（持仓比例4.56%）、（持仓比例2.95%）、中科曙光（持仓比例2.68%）、南洋股份（持仓比例2.48%）、淳中科技（持仓比例2.16%）、东方日升（持仓比例2.13%）、生益科技（持仓比例2.11%）、水晶光电（持仓比例2.04%）、世纪华通（持仓比例2.01%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年一季报资本市场一波三折，1月在较好的宏观环境下市场延续了去年12月的上涨趋势。2月国内疫情爆发，节后市场低开后快速修复，整体科技股表现较为强势。3月海外疫情爆发，国际股债商汇市场巨幅波动，国内市场开始跟随外围市场调整，科技股回调明显。在避险需求下，医药、食品饮料、农林牧渔等内需消费板块相对强势。
本基金在一季度主要以科技股为底仓，配置了光伏、5G、半导体、消费电子、信息安全和网络游戏等子行业，同时配置了建材、地产、有色等其他周期性行业。科技股的配置使本基金1-2月业绩表现相对稳健，3月基金经理降低了仓位，但消费板块配置比例不够，导致净值回撤较大。经过本轮调整，科技股已充分反映了投资者对疫情不确定性的担心，预计随着海外疫情被控制住，国际和国内市场进入平稳状态后，科技龙头有望重新获得超额收益。同时，本基金也会积极关注消费、周期板块的投资机会，控制净值回撤。
佩蒂作为本土宠物食品品牌，自上市以来，收获外界众多的好评，或是国内宠物食品第一股，或是中国宠物饭碗重塑者，或是宠物概念“双骄”之一。
4月29日，佩蒂股份公布2020年一季度报，净利润同比大增91.7%。此外，5月27日，佩蒂股份股价打破2019年下半年以来的低位震荡行情，上涨至35.64元/股，实现54.18%的月涨幅。
本土品牌佩蒂股价的走好，再度点燃“它经济”，也映射出宠物经济抗经济周期波动的能力，这片蓝海行业具备巨大的成长空间。
喜人业绩的背后
目前，80后和90后是养宠物的主力军，宠物种类仍以汪星人和喵星人为主，占比均在50%以上。
白领以及单身贵族且女性为主，无处安放的精神压力在有了宠物后，得到一定的舒缓和寄托。当宠物成为生活必不可少的组成，宠主更加重视爱宠的食物和健康，宠物主粮也就成为刚需。
目前，国内宠主50%以上在线上购买主粮，品牌产品和高性价比成为*，且在消费节打折时，大量囤货。
此外，由于养宠人群年轻化趋势明显，借助“直播带货”、消费节等营销方式也进一步推动了线上渠道的发展。
根据佩蒂公布的资料，截止2019年末，已开设网上自营店铺16家，但受限于平台政策原因，部分店铺上架较慢。目前在京东、天猫上，搜索到的佩蒂官方旗舰店和品牌直销旗舰店仅有7家。从数据层面看，线上销售占比非常低。
线上线下销售占比（单位：%）
目前，线上销量比较高的宠物食品店，大部分会给每款产品做宣传小视频，这类视频的内容往往是主人和宠物亲密互动，宠物很享受食物，从而传达一种温馨的感觉，达到和消费者产生沟通共鸣的效果。
而佩蒂线上官方旗舰店和品牌直销旗舰店中，这种类型的产品宣传视频很少，细看了仅有的宣传视频一种是专业讲解，一种是重复使用的“单手”喂狗狗吃零食。此外，部分已推出的产品在线上部分旗舰店中还未上架，部分产品销售配送存在区域局限性问题。
故而，有投资者向公司提出疑问：“公司产品在各大电商网站的销售量的可怜，是不是推广力度不够？”
至少反映出两个问题：一是佩蒂目前这种线上宣传不走心；二是佩蒂在市场销售上的投入是怎样的？
从数据层面上，2015-2019年佩蒂的销售费用逐年增加，销售费用率也是逐年上升。从横向对比来看，佩蒂的销售费用率一直低于中宠股份3-5个百分点，在2019年才*超过路斯股份。由此，也印证了佩蒂在销售上整体投入水平较低。
2015-2020年佩蒂与主要竞争者的销售费用现状（单位：亿元，%）
然而，佩蒂2020年一季度的财报成绩喜人，营业收入同比增长48.7%，净利润实现0.12亿元，同比增长91.7%。
看似佩蒂的销售和渠道建设难以匹配上这样喜人的成绩，那是什么支撑了40%的业绩增长？
从佩蒂的年报以及公开资料，细扒背后的增长极。
佩蒂开拓国内市场的步伐加快，2018年和2019年均实现高于***的增速，国内市场业绩的贡献度上升至2019年的14.04%。
同时，国外市场的销售规模逐年上升，业绩贡献度高于85%。尽管是在中美贸易战的情况，2019年仍然实现了8.24%的同比增速，可见，佩蒂的国外市场成熟稳定，支撑了目前的业绩。
2016-2019年佩蒂区域销售现状（单位：亿元，%）
此外，佩蒂毛利率整体高于20%，明显高于中宠股份和路斯股份，可见佩蒂股份产品盈利能力较强。
毛利率的水平源于成本的控制。佩蒂目前咬胶的销售收入占比超过60%，产品结构较为单一，成本控制相对容易。
2014-2020年佩蒂与主要竞争者毛利率水平（单位：%）
但是，来源于成本控制驱动下的盈利是否具备可持续性呢？
目前，佩蒂股份通过并购扩大产能与生产线，如并购新西兰天然纯宠物食品有限公司，逐步切入宠物主粮市场；并购越南好嚼有限公司，投资设立越南巴啦啦食品有限责任公司，提高供货能力；入股佳雯宠物，拓展线下渠道。
这意味着当佩蒂进入主粮市场时，以咬胶为主营产品的结构将会改变，产品结构更为的丰富，那么成本优势就很难保持。
此外，从收购到整合，到量产，再到线上线下渠道的走量，短时间内难以实现，而且目前佩蒂在运行的线上销售体系存在很多问题，市场拓展速度较慢。而，竞争对手中宠股份维持国外市场的同时，快速拓展国内市场，业绩贡献率达到20%以上，专业化团队不断推动线上渠道建设。
在宠物食品本土品牌突围、拓展国内市场、角逐行业龙头的时间窗口期，中宠一旦依赖前期建成的渠道和销售渠道快速放量，占据先发优势，那么佩蒂就将落于下风。
从一块小小的狗咬胶到国内“宠物食品第一股”
1992年，一位杭州英语老师下海创业，于是有了现在的阿里巴巴，这位英语老师叫马云。
同样是1992年，一位温州语文老师也下海创业，于是成功打造了“国内宠物食品第一股”，把他的宠物食品卖到了全球，这位语文老师叫陈振标，他是佩蒂动物营养科技股份有限公司的董事长。
1992年陈振标是水头镇的一名初中教师，平时比较关注中国经济的发展，偶然间从一些国际商报中了解到海外发到国家关于猫和狗的新经济。
当时温州的传统工业正开始兴起，大街小巷随处堆放制革业的附产品。而这些正是制造动物蛋白最常用的狗狗咀嚼食品的原料。
意识到商机的陈振标当即辞去教师的工作，转战宠物行业。
当年9月，在偶然的机会下，一位在外贸公司工作的朋友带来了一笔加拿大客户的“狗咬胶”订单。当天，陈振标向亲戚朋友借了3万块，租了套民房，雇了二三十个工人，一个星期时间，佩蒂的雏形诞生了。
当时企业工商登记注册名录里，没有“宠物食品”这一管理类目，工作人员也没听说过宠物食品这个行当。无奈之下，陈振标只好给企业命名“平阳佩蒂皮件制品厂”。
在第一笔订单之后的两三年里，陈振标从原材料工艺试验、制作到产品市场销售等身兼数职，但教师出身的他，不懂管理，不懂营销，订单三三两两，主要承接一些对外代加工的业务，典型的靠天吃饭，经营非常困难。
力不从心的感觉让他一度想要放弃。在这最迷茫的阶段，身边朋友的帮助和自身的不断学习让他坚持了下来。
1997年爆发亚洲金融危机，佩蒂却凭着质量稳定的产品、固定的客户群确保企业正常运转，当年实现年产值 800 多万元，相较成立之初，增长5233%。
之后，温州开始探索发展外向型经济，也给佩蒂提供了机遇。当时，年出口额早已突破100万美元的佩蒂成为浙江省首批拥有自营出口权的民营企业，借此佩蒂摆脱了货物出口依赖外贸公司的历史。
自此，陈振标带领佩蒂进入了发展的快车道。从 2004 年开始，企业年产值均超亿元。
而在此时，佩蒂却开始规划上市。
这不禁令人不解，浙江温州当时民间融资甚为活跃，佩蒂本身不差钱，也就是说不存在上市需求，那为何要谋求上市呢？
陈振标在接受浙江在线
由此，佩蒂开始了八年上市征程。经历了IPO停审、新三板转板等多重波折。
在预审时，陈振标一直处于“待命状态”，当时在证监会里没有沙发，仅有的几张凳子也往往坐满了其他焦急等待上市的企业员工，晚到的人只能站着，倚着墙壁眼巴巴地等待着。
证监会的等待大厅里分不清谁是老板、谁是员工，就像是一场历练。预审资料前前后后改了一百多次。
2017年7月11日，陈振标与往常一样，五六点就起床了。几个小时之后，他在深圳证券交易所的开市宝钟上敲了十下。
陈振标甚至都模糊了记忆，回忆道：“这不是梦，这只是早晚要到来的一天，也没觉得非常特别。”
至此，佩蒂动物营养科技股份有限公司成为国内“宠物食品第一股”，正式开始了资本市场的新征程。
“只道是寻常”的一天过后，登陆资本市场带来的效应也滚滚而来。
产品好评，但品牌宣传引投资者担忧
细细翻阅佩蒂产品的售后宠主评价，会发现不管是京东、天猫还是知乎上，购买过佩蒂产品的宠主对产品质量的好评率达到90%以上。
（截图来源于知乎）
这也说明佩蒂产品质量的市场认可度很高，主要得益于佩蒂对产品的研发，产品研发投入规模逐年增加，2015年以来年均增长率达到10%以上。
但，宠主对于佩蒂线上购买体验并不理想。
曾有投资者在新浪财经平台上向佩蒂股份提出疑问：“公司线上产品没有任何品牌效应，大家不知道该怎么搜索佩蒂的产品，线上所谓的旗舰店跟公司名称也没有任何关系？”
此外，投资者对于公司佩蒂的产品宣传和线上渠道建设也是深表担心，纷纷在佩蒂股份股吧上表示：公司管理层似乎不重视公司的品牌效应，网络推广很少，网络销量有限，身边的宠主没听过佩蒂这一品牌，也不敢给宠物用。
为此，大伙也是操碎了心，纷纷出言献策：希望公司高度重视电商营销，考虑和网红合作带货，通过抖音、网创、直播等场景插入购物链接。
从根本上反映出的是公司对于产品品牌的宣传和渠道建设存在较大的问题。
回归于宠主对宠物食品的消费需求，现代宠主年轻化趋势下，更偏好于国内外大品牌，主粮的营养成分成为关注重点，高品质和新颖化的零食更受到宠主青睐。除此之外，消费购物习惯的转变在宠主身上也一样，线上购买宠物食品的便利性和网红直播推荐好物的可信度更为消费者所偏好。
佩蒂目前在国内市场的拓展上，渠道的建设和品牌的宣传上都显得欠缺诚意。不为消费者所知晓的品牌，加之不迎合消费者偏好，狗咬胶质量再好，也难以“咬”住消费者。
要想以一根小小形似骨头的狗咬胶成就国内宠物食品行业的龙头，佩蒂目前的渠道建设和营销都是其竞争中的一大短板。宠物双骄之战中，难言胜利。
财联社6月20日
根据计划，佩蒂的柬埔寨工厂今年开始投产，9200吨宠物零食产能预计释放30%；新西兰产线调试完毕，4万吨宠物主粮产能下半年预计释放10-20%，两大基地的新增产能将有效提升公司今年的营业收入。
佩蒂股份董事长陈振标告诉财联社
30年前，陈振标以一笔来自加拿大的“狗咬胶”订单进入宠物行业，2002年佩蒂股份成立，宠物咬胶产品是其最主要的收入来源，2018年开始，佩蒂大手笔投资海外工厂生产宠物零食和宠物主粮，在陈振标看来，国外品牌从市场占有率、消费者认知度和信任度等方面都普遍高于国产品牌，这正是国内品牌发力的时机。
“随着人类对猫狗的情感不断加深，一定会追求更好的宠物食品质量，这是整个产业的情感驱动。”陈振标说，对于佩蒂来说，想要成为行业标杆就必须拥有自己的标签，而品牌就是企业的标签。正因为如此，在规模和品牌之间，他优先选择后者。对于佩蒂股份的未来发展规划，陈振标谈到，全球化经营是佩蒂股份发展的根本性方向，全方位布局、全食品覆盖是公司的发展概念。
今年一季度，佩蒂的自主品牌快速增长，出现单款收入近1000万元人民币的爆品，通过爆品的营销，实现公司品牌的打造。
谈品牌：靠低价是打不出好品牌的
佩蒂目前的两大主业是咬胶和宠物食品，咬胶分为畜皮咬胶和植物咬胶，宠物食品分为营养肉质零食和主粮、湿粮。在产品毛利率中，植物咬胶的毛利率*，超过30%，由于今年一季度公司接到的植物咬胶订单较多，从而带动了整体毛利率和净利率的提升。
过去一年，佩蒂加快了宠物食品自主品牌的发展速度，包括好适嘉、齿能、爵宴等品牌，实现收入2.1亿元，营收占比为16.55%，整体毛利率在18%左右，陈振标提到，由于自主品牌的各项渠道费用较高，因此毛利率不如ODM，但这些是必要的投入。
为了塑造自有品牌，佩蒂把新媒体渠道的运营列为优先级，并将建立私域流量作为重点项目，强化自有品牌运营。陈振标说，今年的重点是继续在抖音等新兴平台上与宠物达人合作直播，增加线上销售份额，同时，抖音也成为佩蒂与消费者沟通的重要渠道。
“今年我们对线上价格做了很严格的约束，不去为流量打价格战，靠低价是打不出真的好品牌的，低价产品只会让消费者反过来质疑你为什么卖这么便宜，”陈振标说，“国产品牌要坚持产品的价值定位，佩蒂敢于在原材料品质、工艺、技术方面和*的品牌对标，这些都可以利用抖音等线上平台告诉消费者。”
陈振标提到，抖音直播可以走进佩蒂的生产工厂，让消费者看到真实的生产线，这种可视化的呈现是佩蒂与消费者建立信任的核心。
国内宠物食品市场中，国产品牌与进口品牌的竞争正在进入新的格局，根据《2021年中国宠物行业白皮书》，犬主粮品牌使用率TOP20中，中国品牌占9个，国外品牌占11个；猫主粮品牌使用率TOP20中，中国品牌占了11个，外国品牌占9个。
谈产能：新西兰主粮工厂将进入试生产阶段
宠物食品的原材料资质不足，是很多国内品牌难以逾越的门槛，进口*具备极强的产地优势，大部分原料产地集中在新西兰和北美，有天然的环境优势，例如*、K9等品牌的罐头都源自新西兰工厂。
正因为如此，位于新西兰的主粮工厂成为了陈振标的*，“新西兰的设备是我们从世界*的主粮生产设备工厂进口来的，这台设备是全球*进的设备，*一小时可以达到10吨产量，一年*可产出10亿元人民币。因为疫情原因，导致项目一直延迟，现项目已完成试机等相关工作，将进入试生产的阶段。”
陈振标强调，原材料是做食品的底色，一定要保证这个底色不出问题，“新西兰是符合宠物产业食品*标准的产地，主料的来源决定食品质量的基础。”
新西兰主粮工厂也是佩蒂未来主粮业务的关键，兼顾ODM和自主品牌，此前公司已经在新西兰有一个2000吨的营养肉质零食产能，陈振标说，“4万吨产能看起来很大，但是主粮不同于零食，就全球高端的主粮品类来看，4万吨的产能还是非常小的，而且也是通过3年左右的时间才能够完全达产，所以说是能够得到有效利用的。”
谈行业：推动宠物健康标准升级
在欧美市场，宠物食品有详细的统一标准，例如美国在20世纪90年代初就要求猫粮含有47种营养素、狗粮37种，并明确了营养素的指标和占比，产品销往欧美等市场的佩蒂，自然知道品质管理的重要性。
“佩蒂是做食品，做食品不只是追求好吃，更要从健康的角度去创造质量更好、更安全的产品，对于宠物食品，我们按照婴儿食品的标准来看待和生产。”陈振标说，一直以来，佩蒂能够被要求严苛的欧美市场接受，是非常不容易的。
相比而言，国内在2018年才*下发《宠物饲料管理办法》等政策，对猫粮、狗粮仅规定了8项营养素指标，且不做区分。国内宠物食品的相关监管条例还有进一步完善的空间。
陈振标提出，佩蒂一直在寻找合作伙伴，渴望融入到行业的产业链里，将和行业主要企业一起，承担起“用全球的好产品来推动宠物健康标准升级的使命”，品质和安全是经营的底线。目前，佩蒂连续通过美国FDA、欧盟FVO的官方检查;BRC、ISO22000等国际标准化体系认证，并成为美国APPMA协会成员。
好产品的背后也离不开创新投入，佩蒂的研发投入一直处在行业的前列，迄今已获得国际、国内专利39项。公司的咀嚼类食品到目前已经更新至第5代，而中国市场主流为1.5代。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《佩蒂股份》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多佩蒂股份、基金590003相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
