贵州茅台股票趋势分析(永赢消费主题基金a)
贵州茅台股票趋势分析(永赢消费主题基金a)
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东吴证券股份有限公司汤军,王颖洁近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《茅台上半年经营数据公告点评-Q2符合预期，Q3环比同比加速可期》，本报告对贵州茅台给出买入评级，当前股价为1939.0元。
贵州茅台(600519)
事件：公司公告2022年上半年主要经营数据，2022H1预计实现营业总收入594亿元左右（其中茅台酒营业收入499亿元左右，系列酒营业收入75亿元左右），同比增长17%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润297亿元左右，同比增长20%左右。
投资要点
Q2报表表现符合预期，渠道动销良好。根据2022H1的收入和归母净利润计算，预计2022Q2实现营收262.13亿元，同比+15.70%，归母净利润124.55亿元，同比+16.40%。分产品看，Q2茅台酒预计实现收入210.4亿元，同比+14.61%；系列酒预计实现40.72亿元，同比+19.06%，在疫情影响下仍保持快速增长。渠道反馈来看，公司按月打款按月发货，库存半个月，动销保持良好，上半年回款进度超过50%，公司表示顺利实现“时间过半，任务过半”，充分为全年目标任务的完成奠定坚实的基础。
i茅台表现亮眼，营销改革持续推进。i茅台自3月31日上线以来共上架9款产品，丰富的产品+茅台冰淇淋持续贡献收入，其中预约型的4款产品从4月1号到6月30号累计实现含税销售额43.57亿元，占单Q2营收的17%左右，其中珍品/茅台1935/生肖酒（两款）分别3.86/10.82/29.21亿元，新品持续热销。i茅台作为数字化营销的媒介和直销渠道的表现，其表现代表市场营销改革向前发展，经营向好。
22Q3同比环比加速可期，长期发展有质有量。公司全年目标即营业总收入较上年度增长15%左右，即总收入1259亿元，在营销改革的推动以及上半年任务过半的奠基下，Q3环比同比加速可期。长期来看，股份公司要打造成为世界*上市企业的目标坚定，未来是既要确保发展的加速度，实现经济指标持续稳步增长，也要确保发展的高质量，加速茅台现代化进程，速度+质量并进。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-24年归母净利润为620/721.5/836亿元，当前市值对应2022-24年PE分别为39X/34X/29X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情管控超预期、消费复苏不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张潇倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利623.21亿，根据现价换算的预测PE为39.09。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级39家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为2287.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵州茅台（600519）行业内竞争力的护城河*，盈利能力*，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
近期，基金机构近期对于医药行业及相关个股的调研和关注度明显提升，医药板块的投资机会正引来更多关注，在寻觅机会的时候，需要牢牢抓住业绩增长等主线。此外，二季度以来权益基金收益明显回升，33只基金二季度的单位复权净值增长率均值超过7.5%，环比上升超过14个百分点。另一方面，2019年7月22日，科创板正式鸣锣开市，本周即将满三周年，公募基金近三年来对科创板的配置比例也稳步提升。
而新基发行方面，7月18日，创金合信基金管理有限公司（以下简称“创金合信基金”）发行了FOF，永赢基金管理有限公司（以下简称“永赢基金”）祭出了债券型基金，景顺长城基金管理有限公司（以下简称“景顺长城基金”）则推出了指数型基金。
一、基金行业动态
1、紧抓业绩增长主线行情，医药行业及相关个股调研和关注度提升
近期，基金机构在医药板块的持续低配引发市场关注。同时，基金机构近期对于医药行业及相关个股的调研和关注度明显提升。在年中市场风格多变的阶段，医药板块的投资机会正引来更多关注。
基金机构认为，医药板块仍存在不少压制因素，在寻觅机会的时候，需要牢牢抓住业绩增长等主线。此外，虽然在疫情防控等方面持续有医药行业个股表现不错，但整个板块的资金情绪不高。
2、二季度以来权益基金收益回升，33只基金净值环比增长14%
权益类基金财报披露已拉开序幕，截至7月17日，共有8家基金公司旗下的33只基金（只含主代码）发布了2022年二季报。具体来看，14只基金二季度末份额环比上升，8只基金二季度份额环比增加超过一成。
相比一季度，二季度以来权益基金收益明显回升。数据统计，33只基金二季度的单位复权净值增长率均值超过7.5%，环比上升超过14个百分点，超过沪深300同期涨幅。
3、科创板即将满三周年，基金重仓股名单中有265只科创板
2019年7月22日，科创板正式鸣锣开市，本周即将满三周年。公募基金近三年来对科创板的配置比例也稳步提升，截至3月末，出现在基金重仓股名单的科创板股票共有265只，相比2021年一季度末的177只有明显增加。
在科创板对科技赛道的整体带动作用下，科创主题基金交出了亮眼的“成绩单”，10只科创主题基金收益翻倍；更为聚集的科创板基金也不断扩容，截至7月18日，名称中带有“科创板”的基金数量已经达到21只，有望给科创板带来客观的增量配置资金。
4、防守风格亮眼，年内超400只权益基金已回本
截至7月15日，年内已有400多只主动权益基金成功回本，一些基金在上半年动荡的市场始终保持领先，另一些基金则实现收益反转。
与前几年偏成长的风格不同，今年上半年，保持防御风格的基金经理成为权益市场“最靓的仔”。而前些年名声大噪的成长型基金经理，大部分表现并不理想，几位重仓TMT的知名基金经理甚至在年内收益的排名中位列倒数，足见市场风格对基金业绩影响深远。
5、面对热门股机构分歧加剧，次新基金建仓趋缓
在对待部分热门个股的态度上，机构分歧正在进一步加大。有的基金经理选择涨停板上扫货，有人则借高热度悄悄撤退。与此同时，近期成立的次新基金则整体展现出“观望”的态度，部分次新基金成立1个多月以来，基金净值几无变化。
面对市场的分歧，近1个月来成立的次新基金的建仓节奏有所放缓，不少基金经理选择“按兵不动”。以杨晓斌管理的金鹰远见优选A为例，该基金于6月21日成立，而7月15日基金*净值为0.9992元。这意味着，杨晓斌手里或仍持有大量的现金。
二、基金公司动态
1、广发中证1000ETF发售在即，旗下跟踪相同指数产品过去一年回报居同类榜首
广发基金公告称，广发中证1000ETF将于7月22日至26日首募发售，网下、网上现金认购同期进行。该基金跟踪中证1000指数，聚焦小盘成长。
广发基金拥有超3年中证1000指数管理经验，旗下同为跟踪中证1000指数的产品——广发中证1000指数基金运作时间超3年，数据显示，截至二季度末，产品过去三年回报34.96%，同期中证1000指数回报31.46%，过去一年回报在同类62只产品中*。
2、自上而下选股与自下而上选股相结合，招商瑞联混合基金正式发售
招商瑞联1年持有期混合型证券投资基金将于7月18日起公开发售，该基金表示以价值投资为主，自上而下选股与自下而上选股相结合，通过定量分析和定性分析相结合的方法挖掘优质上市公司，筛选其中安全边际较高的个股构建投资组合。
该基金由郭敏和李毅担任基金经理，郭敏于2015年5月加入招商基金固定收益投资部，曾任*研究员，现任招商招旭纯债债券型证券投资基金等产品的基金经理。
3、在管规模约56.3亿元，宫志芳增聘为财通资管稳兴丰益混基经理
7月15日，财通证券资管发布公告称，财通资管稳兴丰益六个月持有期混合型证券投资基金增聘宫志芳为基金经理，任职日期为7月14日。
宫志芳于2016年3月加入财通证券资产管理有限公司。数据显示，宫志芳目前管理的基金资产总规模约为56.3亿元。
4、国泰行业轮动一年封闭运作股基（FOF-LOF）提前结募，基金经理为周珞晏
7月15日，国泰基金发布公告称，国泰行业轮动一年封闭运作股票型基金中基金（FOF-LOF）提前结束募集。国泰行业轮动一年封闭运作股票基金（FOF-LOF）于2022年4月29日开始募集，国泰基金决定将基金募集截止日提前至7月15日，并自7月16日（含当日）起，不再接受认购申请。
数据显示，国泰行业轮动一年封闭运作股票基金（FOF-LOF）的基金经理为周珞晏，目前管理的基金资产总规模约6.37亿元。
5、国投创益共受托管理8只基金，在管总规模达468亿元
国投创益截至2021年底共投资项目220余个，金额超558亿元，覆盖了全部原国家集中连片特困地区和原“三区三州”深度贫困地区，累计撬动社会资本超过3,400亿元，成为中央企业服务国家战略的重要平台和载体。
显著社会效益的取得，主要得益于国投创益所采用的ESG+乡村振兴影响力投资管理体系。数据显示，国投创益共受托管理8只基金，基金管理总规模达468亿元。
三、新基金发行
1、创金合信基金推出FOF，尹海影名下3只产品任职回报率飘红
7月18日，创金合信基金发行了一只FOF，为创金合信增福稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（以下简称“创金合信增福稳健养老一年持有混合发起（FOF）”），基金经理为尹海影。
公开信息显示，创金合信增福稳健养老一年持有混合发起（FOF）以“采用目标风险策略进行投资，通过基金优选策略，在严格控制风险的前提下，力争实现养老目标基金的长期稳健增值”为投资目标，投资范围包括经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金（包含QDII基金、商品基金和香港互认基金）的基金份额、国内依法发行上市的股票（包括主板、创业板、存托凭证以及其他经中国证监会允许基金投资的股票）、港股通标的股票、债券（包括国债、央行票据、政府支持机构债券、政府支持债券、地方政府债、金融债、企业债、公司债、公开发行的次级债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可转换债券、可交换债券等）、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
尹海影，2020年2月加入创金合信基金，现任创金合信宜久来福3个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）、创金合信添福平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）等基金经理。此前，尹海影曾任职于广发基金管理有限公司、美国摩根斯坦利有限责任公司、美国银行美林证券有限公司等。
自2022年7月15日起，尹海影担任创金合信增福稳健养老一年持有混合发起（FOF）的基金经理。截至2022年7月18日，尹海影共任职1只混合型基金和3只FOF的基金经理。其中，尹海影任职的创金合信宜久来福3个月持有混合发起（FOF）A、创金合信添福平衡养老目标三年持有期混合发起（FOF）)A、创金合信群力一年定期开放混合（MOM）A的任职回报率分别为1.16%、1.94%、4.48%。
2、永赢新债基发售，徐沛琳名下1只产品任职回报率黯然失色
7月18日，永赢基金推出债券型基金，为永赢宏泰短债债券型证券投资基金（以下简称“永赢宏泰短债A”），基金经理为徐沛琳。
公开信息显示，永赢宏泰短债A以“主要投资短期债券，在严格控制投资组合风险的前提下，实现基金资产的长期稳定增值”为投资目标，投资范围为投资于具有良好流动性的金融工具,包括国债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、政府支持机构债券、政府支持债券、证券公司短期公司债券、次级债、可分离交易可转债的纯债部分、资产支持证券、债券回购、银行存款（包括协议存款、通知存款以及定期存款等其它银行存款）、同业存单、货币市场工具、现金、信用衍生品、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
徐沛琳，现任永赢基金固定收益投资部基金经理，现任永赢昌益债券型证券投资基金、永赢聚益债券型证券投资基金等基金经理。此前，徐沛琳曾任职于东方基金管理有限责任公司和上海浦东发展银行股份有限公司。
自2022年6月29日，徐沛琳担任永赢宏泰短债A的基金经理。截至2022年7月18日，徐沛琳共任职2只混合型基金和7只债券型基金的基金经理。其中，徐沛琳任职永赢宏泽一年定开混合的任职天数为1年又118天，任职回报率为-8.48%。
3、景顺长城基金祭出新指基，张晓南名下两只产品近半年涨幅不敌同类平均
7月18日，景顺长城基金祭出了一只指数型基金，为景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（以下简称“景顺长城中证红利低波动100ETF发起联接A”），基金经理为张晓南。
公开信息显示，景顺长城中证红利低波动100ETF发起联接A以“主要通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化”为投资目标，投资范围以景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金(目标ETF)基金份额、标的指数成份股及备选成份股(含存托凭证,下同)为主要投资对象。此外,为更好地实现投资目标,本基金可少量投资于国内依法发行上市的非成份股(包括创业板及其他经中国证监会允许上市的股票及存托凭证)、银行存款、同业存单、债券（国债、金融债(含商业银行金融债)、政府支持机构债、企业债、公司债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、政府支持债券、地方政府债、可转换债券(含分离交易可转债的纯债部分)、可交换债券、次级债）、债券回购、衍生品(包括股指期货、股票期权)、资产支持证券、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许本基金投资的其他金融工具。
张晓南，现任景顺长城中证科技传媒通信150交易型开放式指数证券投资、景顺长城中证500交易型开放式指数证券投资基金等基金经理。此前，张晓南曾任职于鹏华基金管理有限公司、兴银基金管理有限责任公司等。
自2022年7月8日起，张晓南担任景顺长城中证红利低波动100ETF发起联接A的基金经理。截至2022年7月18日，张晓南共任职12只指数型基金的基金经理。截至7月12日，张晓南任职的景顺中证科技传媒通信150ETF、景顺中证消费电子ETF近半年的阶段涨幅分别为-22.86%、-24.89%，均跑输同期同类平均涨幅为-9.16%。
如今大消费迎头赶上，尤其茅台已是重回2000元上方。作为白酒股的标杆，茅台的再次强势，是否会暗示白酒股重回“神坛”？
自从6月以来，白酒行业景气持续，基本面稳健向上。而且目前白酒板块估值处于合理区间，积极推荐白酒行业。
虽然机构普遍看好白酒板块，但也有观点认为白酒板块或呈现分化之势。有专家表示：白酒表现分化，高端、次高端白酒延续扩容态势，大众白酒需求疲软。
至于茅台的股价能否站稳2000元？那得看市场的多种因素作用了。
近一段时间，市场上总是流传一个观点：白酒企业面临年底旺季，产品涨价将对业绩和股价形成坚实支撑。
但通过前面的阅读，相信您一定可以明白，这是对照高端白酒的投资逻辑，有很强的偷换概念之嫌——并不是所有白酒，都像茅台一样，拥有无限涨价权、稀缺性和特定商业模式。恰恰相反的是，“少喝酒，喝好酒”才是白酒消费的新趋势。
在这个趋势下，总量增长几乎停滞，只存在前文逻辑叙述的结构性繁荣。这意味着，只有逻辑确定的高端、次高端白酒，才有资格面对需求快速扩张，赛道优势越发明显的未来。
目前市场中的一个担忧是，一瓶市场价已经卖到近3000元的白酒，难道每年都能涨价10%以上吗？
在管家看来，涨价的可能性很高（但不是今年）。我们以红酒为例，澳大利亚*的红酒品牌是奔富，它的旗舰产品奔富707，在国内广为人知。其单瓶售价在3000元以上，高于飞天茅台。
而如果比较单位酒精度数的价格，那更是相差了好几倍，实际上，比较单位酒精度数价格是更合理的，因为想要饭局达到气氛点，只需要1-2瓶高度数白酒，但需要很多瓶红酒，但它们都是3000元的酒。
东吴证券股份有限公司汤军,王颖洁近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《茅台上半年经营数据公告点评-Q2符合预期，Q3环比同比加速可期》，本报告对贵州茅台给出买入评级，当前股价为1939.0元。
贵州茅台(600519)
事件：公司公告2022年上半年主要经营数据，2022H1预计实现营业总收入594亿元左右（其中茅台酒营业收入499亿元左右，系列酒营业收入75亿元左右），同比增长17%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润297亿元左右，同比增长20%左右。
投资要点
Q2报表表现符合预期，渠道动销良好。根据2022H1的收入和归母净利润计算，预计2022Q2实现营收262.13亿元，同比+15.70%，归母净利润124.55亿元，同比+16.40%。分产品看，Q2茅台酒预计实现收入210.4亿元，同比+14.61%；系列酒预计实现40.72亿元，同比+19.06%，在疫情影响下仍保持快速增长。渠道反馈来看，公司按月打款按月发货，库存半个月，动销保持良好，上半年回款进度超过50%，公司表示顺利实现“时间过半，任务过半”，充分为全年目标任务的完成奠定坚实的基础。
i茅台表现亮眼，营销改革持续推进。i茅台自3月31日上线以来共上架9款产品，丰富的产品+茅台冰淇淋持续贡献收入，其中预约型的4款产品从4月1号到6月30号累计实现含税销售额43.57亿元，占单Q2营收的17%左右，其中珍品/茅台1935/生肖酒（两款）分别3.86/10.82/29.21亿元，新品持续热销。i茅台作为数字化营销的媒介和直销渠道的表现，其表现代表市场营销改革向前发展，经营向好。
22Q3同比环比加速可期，长期发展有质有量。公司全年目标即营业总收入较上年度增长15%左右，即总收入1259亿元，在营销改革的推动以及上半年任务过半的奠基下，Q3环比同比加速可期。长期来看，股份公司要打造成为世界*上市企业的目标坚定，未来是既要确保发展的加速度，实现经济指标持续稳步增长，也要确保发展的高质量，加速茅台现代化进程，速度+质量并进。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-24年归母净利润为620/721.5/836亿元，当前市值对应2022-24年PE分别为39X/34X/29X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情管控超预期、消费复苏不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张潇倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利623.21亿，根据现价换算的预测PE为39.09。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级39家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为2287.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵州茅台（600519）行业内竞争力的护城河*，盈利能力*，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
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