华太证券(成都真科检生物科技)华泰证券*
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2017（第三届）新桂商创新创业大赛已吹响集合号！7月-10月，2017新桂商创新创业大赛将开启广西农业服务行业赛，重新整合广西产业链资源，以双创服务企业，推动企业发展，提升产业。
论道网内容中心特别推出广西上市/新三板挂牌农业企业巡礼系列报道，梳理企业成长路径。从已进入资本市场的成熟企业身上，探求广西农业企业的发展之道。
2011年9月29日，广西丰林木业集团股份有限公司（股票代码：601996），在上海股交所主板A股挂牌上市，是广西林业行业第一家上市企业。
一、丰林集团：主要从事人造板生产销售
广西丰林木业集团股份有限公司（简称：丰林集团）成立于2000年8月8日，前身为广西丰林开发，从事营林造林业务。2002年10月，刘一川以其持有***的BVI公司丰林国际收购丰林开发***股权，将其打造为在境内进行林业产业投资的实施平台，丰林开发转型成为外商独资企业。
丰林集团在港商刘一川接手之后飞速发展，从营林造林业务进军人造板业务，是国内最早从事纤<维板生产的公司之一、国家农业产业重点龙头企业和国家技术企业、国内领先的林板一体化产业集团。
丰林集团旗下有10家子公司，主要业务有纤维板、刨花板、营业造林。其中人造板业务（包括纤维板、刨花板）合计拥有78万立方米的设计产能，在广西省南宁市、百色市拥有三个纤维板生产基地，在广东省惠州市拥有一个刨花板生产基地。
丰林集团上市前历史沿革示意图
（资料丰林集团公开转让说明书）
二、战略布局：设立子公司或收购完善产业链
丰林集团属于林业中的木材加工业的细分行业——人造板制造业，营业造林业务中的林木培育和种植业。
丰林集团的主营业务包括：第一，营业造林，包括速丰林种植、苗木培育及林木产品的销售，为纤维板、刨花板提供原材料；第二，刨花板业务和纤维板业务，以次小薪材和三剩物等原料生产的环保型人造板。从人造板产业链示意图看，丰林集团处于人造板行业的上游。
人造板产业链示意图
（资料华太证券研究所，论道研究中心制图）
人造板制造商可以以自产或向林业企业采购的形式获取生产原料，加工成人造板后直接销售给家具企业。处于中心的家具制造商向上游采购人造板，再将原料加工成家具并销售给下游客户。下游需求主要来自三个方面，一是来自普通C端消费者的自主需求，二是B端企业的办公家具需求，三是房地产建造精装房时产生的家具采购需求。
（资料丰林集团2016年年报）
上图中丰林集团各子公司的业务性质分布显示，丰林集团除了营林造林及人造板业务外，旗下的广西丰林供应链管理有限公司帮助丰林集团林业、林苗业子公司提供化肥等农资。
另一家子公司——广东奕宏化工有限公司的主营业务则为胶水生产和销售，广东奕宏化工有限公司于2016年11月30日被丰林集团收购51%的股份。奕宏化工是一家专业生产和销售工业用着色剂、印刷油墨、特种树脂、表面处理以及其它特殊用途化工品的合资企业。同时，奕宏化工开发了多种高性能树脂、防水剂、热熔胶、人造板防水胶、木工用热熔胶等系列产品。奕宏化工能够为丰林集团提供优质的人造板胶黏剂，为丰林集团解决人造板胶黏剂需求问题。
可以看出，丰林集团通过收购或设立子公司的方式，完善产业链布局。
三、转型升级：纤维板及刨花板营收增加，胶合板业务剥离
据丰林集团*财务报告即2017年一季度财报显示今年1季度营业收入是2.59亿元归属于上市公司股东的净利润是0.22亿元。营业利润是0.139亿元，同比增长405%，主要是丰林集团对纤维板产品结构进行调整，以无醛板、镂铣板等高端产品作为公司的核心产品，使纤维板业务利润同比大幅增长，同时，刨花板业务毛利率及利润同比大幅增长导致。
从丰林集团主营业务分布来看，主要有4种业务形态，纤维板、刨花板、胶合板、营业造林。然而随着胶合板生产公司的逐渐剥离，胶合板已经被丰林集团抛弃，2016年营业收入是8.19万元。
（一）纤维板为核心业务，2016年营收9.04亿元
纤维板是丰林集团的核心业务，主要是生产不同规格的中（高）密度纤维板，可用于家具、木地板建筑、装潢、中*车船装修、工艺制品、*音响等领域。从2013年至2016年，纤维板业务营业收入逐年上升，2014年增长率*，达到17.05%。2016年丰林集团对纤维板结构进行调整，以镂铣板、加密版等高附加值的纤维板为核心，树立品牌避免与普通纤维板同质化竞争。
（数据丰林集团年报）
（二）刨花板技术升级、业务稳定中增长
刨花板业务是2013年丰林集团完成对丰林亚创（惠州）人造板有限公司75%股权的收购之后，才成为丰林集团的主要业务之一。目前，丰林亚创（惠州）人造板有限公司已是丰林集团的全资子公司，2016年实现营收2.7亿元，占公司营业收入的22%，2016年增长率为33.87%。2015年1-2月惠州丰林进行技术改造完成后，刨花板业务处于稳定生产状态。
（数据丰林集团年报）
（三）转型升级，剥离胶合板业务
2015年6月，国家林业局副局长在国务院新闻办公室国新办发布会上表示，到2017年天然林商业性采伐将要全部停止。林木资源稀缺，由于胶合板对原木的需求面大，被替代的风险加剧。
在2014年以前，胶合板业务是丰林集团的主营业务之一，由于转型升级，逐渐剥离落后产能，上思丰林不再从事生产经营业务，胶合板营业收入同比下降99.23%，2016年胶合板营收仅8.19万元。
（数据丰林集团年报）
（四）林业收入下降17.92%，
人造板原料主要包括林区的三剩物、次小薪材等森林废弃物为原料，原材料源源不断的供应对于人造板公司至关重要。丰林集团经过10多年的营业造林，在广西营造速生林20.8万亩。速生林轮伐期一般为5年，受当期可伐林地面积以及蓄积量变化影响，营业造林收入波动较大，2016年林业收入同比下降17.92%。丰林集团需要积累更多的木材资源，提高未来的市场竞争力。
（数据丰林集团年报）
四、行业趋势：人造板集中度有待提升，高品质产品受重视
根据发改委颁发的《产业结构调整指导目录》，加速淘汰或技术改造生产规模在5万立方米以下的纤维板、刨花板生产线和1万立方米以下的胶合板企业转型升级加快，产品趋向更环保。2015年人造板产量近3亿立方米。随着国人消费能力的增强和天然林保护的实施，人造板需求将迎来新的增长期。
（数据智研咨询集团）
（一）胶合板市场占有率*，但有被替代风险
2015年人造板市场中，胶合板市场占有率*，从人造板产量构成占比来看，胶合板占比达到57.8%，由于胶合板相对其他人造板强度更高、抗弯作用显著，而被广泛应用于建筑装饰行业。
然而林木资源稀缺，国家发布，到2017年天然林商业性采伐将要全部停止。没有大量的原木资源，胶合板被替代风险加剧。
（数据智研咨询集团）
（二）行业集中度低，技术壁垒不强是主要原因
人造板企业市场参与者众多，年收入2000万元的人造板企业数量达到4700多家，但是人造板龙头企业的市场占有率不足4%，行业集中度低。
在人造板加工业中，一条小规模的胶合板生产线的成本仅在800-1000万元左右，纤维板与刨花板生产线的采购成本较高。三大人造板子行业格局差异可以看出，行业门槛较低的胶合板产业规模以上企业数量最多，2015年达到3239家，而其企业平均产量也显著低于行业门槛较高的纤维板和刨花板行业。
人造板三大主要产品的行业企业数与企业平均产量情况
（资料土巴兔，华泰证券研究所）
（三）产品质量是重中之重
产品的优异质量是核心竞争力。人造板行业并不是没有品牌效应，如刨花板中的”露水河板“、纤维板中的”打亚板“都是业内知名品牌，但具备一定品牌效应的企业仍凤毛麟角。我们整理了一下国内主要的人造板知名品牌：
中国人造板主要知名品牌一览
（资料土巴兔，华泰证券研究所）
人造板的产品质量，甲醛含量是决定性因素。消费者越来越重视环保型产品。人造板环保标准逐渐向E1\E0级靠拢。
五、发展方向：或收购下游企业，布局家具行业
丰林集团是广西第一家上市的林业企业，同时也是外资企业。目前在新西兰、香港、广东、广西均有布局，这些地方普遍林木资源丰富，在林木资源获取上有一定优势。近些年，丰林集团走中高端路线取得一定效果，但还处于开始阶段。人造板行业正在大洗牌，以下方向或可思考。
（一）深入下游产业链，布局家具行业
借助信息技术、工业智能、创储物流等方面的新发展，定制化家具行业在近几年逐渐兴起，成为行业的新增长点。消费者对定制化需求逐渐增多，对人造板行业的市场也产生重大影响，人造板企业也会根据消费者的需求进行调整。
丰林集团收购或设立家具企业，能够接近消费最前沿，随时洞察消费者及市场变化，同时可以享受家具行业的零售属性使其盈利空间高于人造板制造。
（二）收购两广、四川人造板及林木资源投资标的
人造板行业的集中度低，提升集中度是必然趋势。丰林集团是从营林造林业务开始的，后期通过收购、并购拓展人造板业务。可以说，丰林集团具有强大的收购原始基因。
虽然丰林集团已经有林木资源，但是随着商业采伐禁止之后，林木资源更加短缺。相比人造企业直接采伐木材产品的价格大约低于10%左右，对人造板产品提供极强竞争力，同时解决企业生产环节的断货问题，提高供应链的运营效率。
（三）加大技术研发创新，走高端品牌竞争路线
丰林集团一直致力于实现世界*的战略目标，核心优势就是产品质量。同时，宣传人造板企业品牌，培育消费者对人造板产品鉴别能力，培育丰林集团人造板品牌，不仅仅是产品质量被下游企业认可，更应该让产品质量成就品牌，然后形成品牌企业。正因为人造板行业的品牌效应企业少，所以更应该做好品牌推广。
最近
江苏检察机关办理的一起鹦鹉案
备受社会关注：
王某等三人买卖了几十只费氏牡丹鹦鹉
因为这种鹦鹉是国家二级保护野生动物
三人的法定刑都应该在10年以上
但江苏检察机关历经1年研究论证后
决定对三人法定不起诉
也就是说，三人无罪
44只费氏牡丹鹦鹉
引发“罪与非罪”争议
2020年9月16日，44只费氏牡丹鹦鹉在徐州汽车总站被警方查获，很快，收购人刘某及其上家田某被警方抓获。田某交代，44只费氏牡丹鹦鹉中有30只来源于河南商丘的养殖户王某。
2020年10月11日，王某在商丘老家被警方控制，她人工驯养、繁殖的147只费氏牡丹鹦鹉也被警方扣押。
“当时他们给我带上手铐的时候，你能想到我长这么大，被人家给拷上，那种心情…… ”当事人王某说。
因费氏牡丹鹦鹉在我国被核准为国家二级保护野生动物，2020年10月12日，王某在被警方带走的第二天，因涉嫌非法收购、出售珍贵、濒危野生动物罪被刑事拘留；一个月后，被取保候审。
“珍贵的东西，它肯定是少又珍贵，但是像这种鹦鹉，我们当地多得是。上鸟市场看，全部都是这种鸟。我们这都是自己繁殖的，自己亲力亲为繁殖出来的。我从来没想到它是濒危野生动物。”王某说。
2020年12月24日，王某被移送徐州铁路运输检察院审查起诉。
办案检察官发现，根据2000年12月11日施行的*人民法院《关于审理破坏野生动物资源刑事案件具体应用法律若干问题的解释》的规定， 珍贵、濒危野生动物包括驯养繁殖的相关物种，定罪量刑上也没有区分人工繁育野生动物和野外种群。
就本案来讲，非法交易10只费氏牡丹鹦鹉，法定刑就高达10年以上。这意味着，王某卖了30只费氏牡丹鹦鹉挣了不到400块钱，却可能面临10年以上的牢狱之灾。
“我当时第一感觉是刑期太重，因为它是人工繁育的鹦鹉，买卖十只，法定刑就十年以上，这跟社会大众的一般认知是不相符的。”徐州铁路运输检察院副检察长钟帅说。
“我就希望他们真的过来看一下我们，了解一下，不要把我们一杆子打死。这么多鸟，你都把它划为濒危野生动物，但是在我们这里它真的不是濒危野生动物。”王某说。
人工繁育野生动物=野外种群？
不能一刀切！
到底该如何妥善处理此案？案件迅速上报至江苏省检察院。省检察院认为，不能机械办案，应充分调研，广泛听取意见。
就在江苏检察机关深入商丘实地调研之时，商丘市近千名鹦鹉养殖户们，正经历当地30多年鹦鹉养殖历史中，最寒冷的严冬。
人工繁育技术成熟的野生动物是否应该与野外种群区别对待？现行的动物犯罪司法规则还能不能适应不断变化的现实情况？
就在案件办理过程中，2020年12月18日，两高两部《关于依法惩治非法野生动物交易犯罪的指导意见》出台，其中第九条规定，在认定是否构成犯罪以及裁量刑罚时，应当从涉案动物是否为人工繁育、物种的濒危程度等8个方面，综合评估案件社会危害性，作出妥当处理，确保罪责刑相适应。
“人工繁育的费氏牡丹鹦鹉，究竟有没有社会危害性，要进行实质性判断。野生老虎大熊猫的保护，和饲养的宠物鸟的保护，应当是不同的，不应当是一刀切的。”徐州市人民检察院第一检察部副主任荣辉说。
“虽然它是国家二级保护动物，但是在我们商丘市，它有养殖时间长、养殖量大、养殖技术成熟的现实，一边是现实，一边是国家的法律，怎么解决这个问题，我们也是非常困惑。”商丘市自然资源和规划局野生动植物保护科科长许丽说。
检察官经走访了解到，商丘是全国*的小型观赏鹦鹉人工繁育和销售基地。截至目前，养殖户近千家，鹦鹉存栏量约138万只，其中费氏牡丹鹦鹉有54万多只。另外，费氏牡丹鹦鹉原产地非洲，在我国野外无生存能力，只能人工驯养。
多方努力破解法律适用难题
如何根据现实情况，既保护生态环境，又妥善解决王某等三人案件中的法律问题？江苏检察机关多次召开公开听证会、专家论证会、开放式检察委员会会议，广泛听取社会各界意见，就本案相关问题进行论证。
“列席省检察院开放式检察委员会会议的专家们普遍认为：从生态系统来说，本案没有明显的社会危害性，即使要追究责任，也不能简单地把全部责任归咎于本案当事人。要充分考虑社会大众的一般认知，来确保办理本案的法律效果和社会效果相统一。”江苏省人民检察院法律政策研究室主任张登高说。
今年4月2日，国家林业和草原局出具《关于妥善解决人工繁育鹦鹉有关问题的函》，决定在河南省范围内，对人工繁育的费氏牡丹、绿颊锥尾等四种鹦鹉开展专用标识试点，这意味着，对确属人工繁育、来源合法的四种鹦鹉，加载专用标识后，凭标识可销售运输。
“我在这里卖，必须带标识，不带标识我不卖，那违法，知道不？”
“一个脚环配一个标识，脚环上的号必须和人工标识卡号是一样的，人工卡上有个二维码，扫二维码就出来了，查询繁育单位、鸟的照片，出在哪个厂，厂名厂址都有。”商丘市鹦鹉养殖户冯进军说。
经历了低谷之后，冯进军和众多养殖户们，渐渐对鹦鹉养殖的前景充满信心，而王某等三人也迎来了命运的逆转。江苏检察机关认为三人的行为不构成犯罪，决定对三人法定不起诉。
“案件办理过程中，国家林草局明确在河南对人工繁育、来源合法的费氏牡丹鹦鹉开展专用标识管理试点，通过申报办理手续就认定为合法。在行政法规政策变化情况下，已没有行政违法的前提，所以我们不宜认定行为具有刑事违法性。本案的行为没有实际侵害濒危野生动物资源，也没有造成濒危野生动物被侵害的危险，不具有社会危害性。依据刑法第13条的规定，情节显著轻微危害不大，不认为是犯罪，决定对三人法定不起诉。”江苏省人民检察院第一检察部主任柳慧敏说。
2021年11月9日，徐州铁路运输检察院宣布了不起诉决定，本案查获的费氏牡丹鹦鹉均已由公安机关移送徐州野生动物救助中心。
听到结果后，王某放声大哭。
“一个人无罪，在外面多自由，如果在里面待过，那种自由对你来说无法想象。听到外面车响，鸟叫声，对你来说就是一种向往。”王某很激动。
检察建议：
规范行业管理 完善司法规则
2021年11月12日，江苏检察机关向商丘市自然资源与规划局送达检察建议，建议做好行业规范管理；另外，江苏检察机关向*人民检察院上报的相关建议，已引起*检的重视。
“我们也期望通过办理本案，推动国家有关部门及时更新《人工繁育国家重点保护动物名录》，同时对以观赏、养殖等非侵害目的、交易人工繁育技术成熟、种群规模较大的野生动物，且未对涉案动物造成实际侵害的，情节显著轻微的，可以考虑不作为犯罪处理，为进一步完善相关的司法解释，提供实践探索。”江苏省人民检察院法律政策研究室主任张登高说。
江苏广电融媒体新闻中心
江苏新闻
智通财经APP获悉，华泰证券发布研报称，关注国内碳化硅器件及产业链厂商的投资机会。根据其测算，在碳中和大趋势的推动下，全球碳化硅器件/材料市场规模到2025年分别有望达到59.79/29.90亿美元，2021-2025年C*R为38.2/38.2%，呈现高速发展态势。建议投资人关注：一是具备较强产业链及客户基础的SiC功率器件厂商；二是“跑马圈地”模式下具备稀缺有效产能的材料公司；三是相关设备公司。
主要观点
碳化硅行业：碳中和趋势的主要受益者，5年市场规模有望翻5倍
碳化硅(SiC)作为第三代化合物半导体材料，具备禁带宽度大、热导率高、临界击穿场强高等特点，SiC器件较传统硅基器件可具备耐高压、低损耗和高频三大优势，广泛应用于新能源车、光伏/风电、工控、射频等领域。由于技术迁移成本高、价格高企、产能紧张等因素，华泰证券认为碳化硅仍处于渗透早期，当前主要应用于中高端新能源车、充电桩及基站射频等领域，华泰证券预计全球SiC器件市场规模2025年将达59.79亿美元，较2020年翻5倍。建议投资人关注：1)具备较强产业链及客户基础的SiC功率器件厂商；2)“跑马圈地”下具备稀缺有效产能的材料公司；3)产业链相关设备公司。
碳化硅器件：成本下滑带动渗透率迅速提升，800V架构成为重要催化剂
华泰证券预测2025年全球新能源车SiC功率器件市场规模将达30.05亿美元，目前主要应用于新能源汽车中高端车型，主要场景为主逆变器/OBC，华泰证券预计至2025年SiC渗透率有望达38/43%，华泰证券认为其主要驱动力为1)头部新能源车厂的“示范效应”；2)碳化硅器件价格下降后带来系统经济效益；3)800V架构有望成为重要催化剂，1200V SiC在高压下较IGBT性能优势更为明显。华泰证券测算2025年全球新能源车消耗SiC衬底数量将达199.6万片/年，考虑到当前有效导电型衬底产能仍然稀缺，华泰证券预计SiC功率器件供需偏紧格局将保持相当长时间。
碳化硅材料：全球加速扩产“跑马圈地”，关注稀缺的有效产能
SiC衬底和外延技术壁垒较高，存在长晶速度慢、扩径难度高、杂质控制难度高等难点。目前行业处于寡头垄断局面，行业龙头占据全球SiC材料超过60%市场份额(根据Yole)。华泰证券测算2020年SiC材料市场规模5.92亿美元，2025年将达29.90亿美元，C*R为38.2%。华泰证券认为1)目前全球SiC材料处于跑马圈地阶段，海内外加速扩产，国内远期规划年产能超400万片/年，建议关注重复建设问题；2)虽然国内产能规划量很大，但是由于良率及衬底质量原因，国内有效产能仍然稀缺，尤其是导电型衬底，华泰证券认为中长期行业能达到45%-50%毛利率，建议关注具备优质产能的龙头。
关注国内碳化硅器件及产业链厂商的投资机会
根据华泰证券测算，在碳中和大趋势的推动下，全球碳化硅器件/材料市场规模到2025年分别有望达到59.79/29.90亿美元，2021-2025年C*R为38.2/38.2%，呈现高速发展态势。华泰证券建议投资人关注：1)具备较强产业链及客户基础的SiC功率器件厂商；2)“跑马圈地”模式下具备稀缺有效产能的材料公司；3)相关设备公司。
本文编选自
纳兰惊梦/文
不知从什么时候开始，国产职场剧常常和“悬浮”划上了等号。原本观众追职场剧，很大的成因就是希望通过镜头的视角，获取不同的职场体验。结果许多浮于表面的职场剧不仅没能传递真实的职场环境与生态，反倒造成了误解与笑话，播出的效果自然可想而知。
反倒是像《闪闪发光的你》这类青春职场观察类真人秀，给电视观众提供了追剧式的沉浸体验，真正接触到那些听起来很神秘，带有着无数滤镜的行业。
由江苏卫视、华泰证券携手打造的《闪闪发光的你》第二季，工作节奏快、强度高、专业性强的投资银行行业为切口，聚焦九位初入职场的实习生成长的同时，也展现着投行这个行业的运行方式、职业信仰和内核价值。
譬如办公室也许没有故意搞脏的地面，需要实习生自主自觉打扫这样《故事会》式的套路，但一定会有像实习导师孟宪君这样，临时有打印文件、排序页码这样看起来琐碎不值一提，甚至也算不上“任务”的工作，需要“眼里有活”的实习生来处理。
或许有人会不理解，这九位从成千上万名面试者脱颖而出的实习生，个个都是履历光鲜的学霸骄子，为何结果到头来还是要干类似跑腿送文件的“粗活”？
但，这才是真正的职场。即便是叱咤风云的行业老总，又哪个不是从贴发票这种小事做起来的？就像节目播出后圈粉无数的实习导师孟宪君所说，做投行就是要“能够跟董事长讲故事，也能沉下心来调格式”。幻想像电视剧《*投资人》的主角一样从草根出身，二十多岁就当上投资副总监，全世界飞行跟各大财团谈笑风生，那就未免太天真了。
毕竟，入行十四年的孟宪君如今担任的职位是华泰投行业务香港消费组主管，在业内行家看来都已经是相当*的履历。
《闪闪发光的你》试图给观众看到的就是真实的投行生态、真实的职场规则。实习生们第一个任务“招股书更新”，就不仅给实习生们好好上了职场第一课，甚至给了第二现场的张泉灵许多管理上的启发。
节目里几位实习导师一直指出实习生们的“学生思维”，其实很有典型意义。什么是“学生思维”？就是学生会把一项工作当作是作业或者考试，只要我完成了你就应该给我评价打分，只要你打了60分这项工作就算是合格了。
但在现实职场里，工作就是工作，结果也只分成功与失败。没有人会因为你努力付出过了，就给予同情的认可。工作不是闯关打游戏里刷成就，而应当以负责任的态度毫无瑕疵地完成任务。这也就是为什么三位实习老师看着忙碌的实习生们却直摇着头的原因，“他们好像并没有谁准备为这些工作负责”。
所以实习生们第一个工作任务的结果也可想而知，莫名其妙的低级错误比比皆是。而这些看起来无关痛痒的数字错误、英文字母错误，却是可能造成投资者重大误解的硬伤，甚至会招致监管机构处罚、投资者索赔等一系列严重后果。投行是个极度讲求专业度的行业，如果不是以100分的态度对自己负责、对企业负责、对社会负责，早就被行业扫地出门了。
要说《闪闪发光的你》*一点与真实职场相左的地方，大概便是导师们毫不客气地怼起实习生们各种低级错误的场景。要知道，若不是节目的设置需求，怎么可能会有这么多大佬来给实习生们耳提面命来教这些重要的职场课和专业课？在没有摄像机的环境里，哪有那么多前辈来带职场萌新们？萌新们如果自己不能快速领会职场生态要义，恐怕也早就被扫地出门了吧。
所以不管是参加节目的实习生，还是坐在电视机前的观众，抓住《闪闪发光的你》，真的会对步入职场的你有着意想不到的提升。
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