国海富兰克林基金管理有限公司(易方达消费行业股票)国海富兰克林基金管理公司
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徐金忠 中国证券报·
公告显示，富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金已于2022年7月18日开始募集，原定募集截止日为2022年8月12日。根据统计，截至目前，募集的基金份额总额和认购户数均已达到基金合同生效的备案条件。为了更好地保护投资人利益，根据相关约定，国海富兰林基金决定提前结束基金的募集，募集截止日提前至2022年7月29日止，即基金2022年7月29日当日的有效认购申请（当日的有效认购申请指销售机构认购截止时间内的有效申请，具体时间以各销售机构的业务规则为准）将全部予以确认，并自2022年7月30日（含当日）起不再接受认购申请。
通联数据Datayes显示，富兰克林国海均衡增长混合基金拟任基金经理为刘晓。目前，刘晓管理的基金资产总规模约141.24亿元，任职期间*基金回报为205.09%。
02月12日讯 易方达消费行业股票型证券投资基金（简称：易方达消费行业股票，代码110022）公布*净值，上涨2.21%。本基金单位净值为2.911元，累计净值为2.911元。
易方达消费行业股票型证券投资基金成立于2010-08-20，业绩比较基准为“中证内地消费主题指数*85.00% + 中债-总指数*15.00%”。本基金成立以来收益191.10%，今年以来收益-4.78%，近一月收益-7.17%，近一年收益40.70%，近三年收益97.62%。近一年，本基金排名同类（229/698），成立以来，本基金排名同类（19/830）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为8.86%，近两年定投该基金的收益为23.94%，近三年定投该基金的收益为34.45%，近五年定投该基金的收益为70.92%。（点此查看定投排行）
基金经理为萧楠，自2012年09月28日管理该基金，任职期内收益246.96%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为格力电器（持仓比例9.71% ）、美的集团（持仓比例9.68% ）、贵州茅台（持仓比例9.58% ）、五粮液（持仓比例9.57% ）、泸州老窖（持仓比例8.79% ）、顺鑫农业（持仓比例8.49% ）、古井贡酒（持仓比例8.16% ）、山西汾酒（持仓比例7.85% ）、伊利股份（持仓比例2.61% ）、东阿阿胶（持仓比例1.92% ），合计占资金总资产的比例为76.36%，整体持股集中度（高）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为格力电器（持仓比例9.75% ）、贵州茅台（持仓比例9.69% ）、五粮液（持仓比例9.43% ）、泸州老窖（持仓比例8.99% ）、美的集团（持仓比例8.83% ）、顺鑫农业（持仓比例8.75% ）、古井贡酒（持仓比例7.18% ）、山西汾酒（持仓比例7.04% ）、永辉超市（持仓比例3.72% ）、伊利股份（持仓比例2.50% ），合计占资金总资产的比例为75.88%，整体持股集中度（高）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年四季度，A股风险偏好持续上升，市场整体估值水平不断提高。四季度上证综指上涨4.99%，上证50上涨5.71%，创业板指上涨10.48%。随着外部环境边际上的改善，市场对未来的预期逐渐变得乐观，但投机泡沫也在逐步累积。本季度中证内地消费指数上涨6.93%，传统消费股表现并不突出。在消费板块各子行业中，传媒、白电、汽车零部件表现突出，零售、医药商业等行业表现落后。
随着市场风险偏好的提升，投资者的预期回报也水涨船高，人们愿意倾听乐观的预言家，而不是谨慎的会计师。但是，我们对投资的命题永远是“这公司值多少钱”，而不是“接下来市场会喜欢什么”，同时，我们对公司的价值也有了更加深入的思考。四季度我们卖出了一些竞争过于残酷、凭自身努力难以胜出的公司，以及一些经营出现偏差、对未来投入不足的公司，同时，我们买入了一些经营管理上出现阶段性问题，但品牌价值被严重低估的消费品公司。
截至报告期末，本基金份额净值为3.057元，本报告期份额净值增长率为5.93%，同期业绩比较基准收益率为6.02%。
在公募基金行业，基金经理出身的总经理不多，而在任职总经理后仍然坚持担任基金经理的，全市场屈指可数，国海富兰克林基金的徐荔蓉便是其中之一。
今年6月，徐荔蓉正式任职国海富兰克林基金总经理一职，与此同时，他还同时管理着5只基金，是市场上一位颇有口碑的基金经理。据Wind数据统计，任职基金经理15年，徐荔蓉凭着超过16%的复合年化回报，长期位居十年以上“长跑基金经理”前十。
对于是否会在升任总经理后陆续卸任基金经理，他在采访中坚定地表示，“我对自己的职业规划还是继续深耕投资方向，做一些短期困难但长期正确的事情。”
什么才是长期正确的事情？徐荔蓉认为，从基金经理层面来说，就是继续专注于投资，为持有人赚取比较合理的风险调整后收益；而从公司总经理的层面，他希望国海富兰克林基金成为一家能够持续为持有人盈利的，且比较受人尊敬的公司。
回顾徐荔蓉的职业生涯，他从1997年开始进入资本市场，一步步从基金经理做到了研究总监、投资总监、副总经理，再到总经理。25年的从业经历，变的是职位，是更多的责任和担当，而不变的，则是25年如一日对投资的专注。
选股标准与自我要求
从投资框架来看，徐荔蓉是一位典型的自下而上选股型选手，在他的选股标准中，管理层才能占第一大权重，这和业内同行通常把估值、成长性、护城河等作为第一标准的做法截然不同。
而对于企业管理层的评价，徐荔蓉的第一条是“专注”。他解释道，“经营企业和我们做投资是一样的，有太多的诱惑，太多赚快钱的机会，我希望我选择的企业管理层，是专注在这个行业里的。”
他举例，自己曾在几年前投过一家心脏方面的医疗器械企业，从盈利的角度来说，这家企业做的非常成功，如果能专注于心脑血管领域，从支架到球囊，然后再到相关药物，这将是一个极具潜力的投资标的。但在去年，他决定把这家公司抛掉，主要原因便是在支架、球囊先后集采后，公司开始陆续任命多位副总经理、开设多家子公司，寻找其他赚钱机会，管理层已经不再专注于主业。
这种对专注相对严苛的要求，不仅体现在徐荔蓉的选股标准上，也深刻地烙印在他的自我要求上。
从公开履历来看，徐荔蓉从1997年开始在某央企做股票投资工作，自此便开始25年如一日地站在投资一线。他在采访中表示，自己的职业生涯主要有两次大的变化，一次是在2001年进入公募行业，开始追求做更专注、专业的投资；另一次是在2004年前后考取CFA并先后加入了两家合资基金公司，对海外成熟市场的投资方法有了深入的了解，逐渐形成了“本土智慧+全球视野”的优势。而即使在升任总经理后，他仍然坚持管理自己的基金，继续深耕投资。
可以说，徐荔蓉职业选择的每一步都在努力地精进投资。“大的方向上来说，就是希望自己更专业、更专注。当然很重要的原因是自己比较喜欢投资，虽然天天‘受虐’，但是比较有乐趣，我就希望自己能专注于投资上，这和我选择专注的企业家是一个道理。” 徐荔蓉表示。
弱化赛道，公司成长性比行业景气度更重要
除了管理层，徐荔蓉选股的第二条标准是公司的成长天花板。但他也特意强调，要避免通过行业景气度来判断公司天花板，弱化赛道投资概念。
徐荔蓉表示，赛道投资原本是从一级市场股权投资（PE）借鉴过来的一种投资方式，本质上需要更长的时间周期，但到了二级市场上后却有些变形，大多数的赛道投资者实际上只是趋势交易者。赛道投资的优点是比较简单、复用性强，对行业的研究与理解可以做得很深，但缺点是人不可能拥有上帝视角，存在系统性风险。比如教育行业，曾经的优质赛道几乎在一夜之间反转。
因此，他认为，相比关注行业或赛道，不如挖掘细分领域有潜力，可以实现重要突破的优质成长企业。如果企业成长的天花板足够高，就值得投资。其中，冷门的行业意味着估值低，关注的人少，能以较低的价格买入。
“比如，我们曾经投资过一家轮胎企业，从行业来看是非常差的，不仅正在遭受‘双反’调查，而且有很多企业倒闭，行业增速一直为负。但我们当时判断，这家企业将会在三到四年的维度里大幅提高市占率，其在泰国的工厂将会给企业贡献丰厚利润。后来的事实证明，这家公司的发展比我们当初的预期还要好。”徐荔蓉举例道。
徐荔蓉表示，这在市场上并不是特例，那么，为什么在行业下滑的时候还有公司逆市上涨？这个问题也可以延伸为，为什么在经济总量下滑时，很多行业里面的*公司却仍然有“甜蜜的拐点”？
他认为，中国经济已由过去的高速增长进入相对稳定的增长阶段，随着消费占比上升，GDP增长率的波动随之降低，企业挣快钱的机会少了。与此同时，许多修炼内功、专注主业的*公司，却能够实现市占率上升，净资产收益率不仅没有受到损害，甚至还能提高，从而进入“甜蜜的拐点”。
牛股引领牛市，中国资产将迎来系统性重估
徐荔蓉不仅立足于本土，由于在中外合资基金公司工作多年，他更是习惯用国际化视野来进行投资。他把自己定位为一个全球投资者，目标是成为本土基金经理里最有全球化视野的、投资全球的基金经理里最懂中国本土文化的投资者。
他认为，从全球视野来看，中国资产将会迎来系统性的重估。一方面，今年宏观环境充满不确定性，美联储加息、中美利率倒挂、日元大幅度贬值……但为什么A股和港股与欧美股市相比仍然比较强劲，很重要的一点就是因为中国股市和全球相关度比较低，而目前又被全球投资者相对低配，与此同时，*的公司正在不断涌出。
“站在一个全球基金经理的角度来看，如何寻找全球市场中有阿尔法的市场？我们曾经做过统计，如果以MSCI Country Index作为各自的业绩基准，中国、印度、巴西、韩国、中东……众多市场中，中国市场是一个很神奇的存在，公募基金的中位数大幅度跑赢基准，这样一个有超额收益又和全球相关度比较低的市场，外资低配的原因可能只是不够了解。”
他认为，随着全球投资者对中国市场的认知不断加强，外资的流入，包括本土资金从房地产向股市的转移，养老金等长期资金入市等。他对未来市场较为乐观，尤其是基于对许多*公司已经走到“甜蜜的拐点”的判断。
徐荔蓉认为，中国股市已经进入“牛股引领牛市”的新阶段，对投资者来说，能不能找到真正代表中国经济成长的*企业，是决定未来投资回报的最重要因素。
对话实录节选
证券时报·小编：进入资本市场25年，您对自己职业生涯的规划、对投资框架的搭建发生过哪些比较大的变化？
徐荔蓉：职业生涯和投资框架上比较大的变化可能有两次。
一次是2001年，我离开当时任职的一家央企，并进入公募基金行业，希望寻找更专业化的投资方式。虽然在老东家也是做股票投资，但是当时央企在投研架构、考核机制等方面的专业化程度还有所不足，我希望去一个更专业的平台，以更专业化的方式做投资，所以当时选择了公募基金，这对我来说是一个比较大的变化和挑战。
第二次是在2004年前后，我从深圳来到上海，加入一家合资基金公司，同时去考了CFA，希望可以让自己拥有全球视野，了解外资的投资方式。我一共呆过三家基金公司，除了第一家外，后两家都是合资公司，很重要的原因是，我觉得自己已经对国内的投资思路有了一定了解，所以希望去系统性的了解国外资本市场是如何做投资的。
这是我给自己设计的一个方向，也就是错位竞争，目标是成为本土基金经理里最有全球化视野的，投资全球的基金经理里最懂中国本土文化的。
这也是我后来为什么加入国海富兰克林基金的原因，因为我们归属于富兰克林旗下的本土投资集团，这个集团的想法就是既要有本土智慧，又要有全球视野，和我当时的想法不谋而合。
证券时报·小编：2008年来到国海富兰克林后，您再也没有跳槽，您觉得这家公司吸引您留下的*魅力是什么？
徐荔蓉：我觉得有几个因素，一个是公司整体比较简单，企业文化宽松融洽，特别我们投资团队，相对扁平化管理，大家可以就投资观点充分讨论，这是一个比较重要的方面。
二是作为一家中外合资基金，我们还是一个市场化导向的企业，骨干成员都是市场化招聘或者企业内部逐步成长起来的。这样沟通成本就比较低，对我来说就可以空出更多时间专注于投资。
最后一个原因是大家的价值观比较类似，志同道合。我们公司几位基金经理比我待得时间都长，理念比较接近的人能逐渐沉淀了下来，这可能是吸引我留下来的关键。
证券时报·小编：担任总经理后，您怎么分配投研和公司经营管理的时间精力？工作重心是什么？
徐荔蓉：其实精力分配没什么特别大的变化，因为我们公司本身比较扁平化，各块业务都有相应的分管副总，我自己在总经理这方面主要还是与大家做一些讨论和配合，事务性的工作相对来说影响较小。
所以现在手里的5只基金，我还是会一直管下去，我对自己的职业规划，还是希望能继续在投资方向深耕。
证券时报·小编：展望未来，您对国海富兰克林的规划是什么？希望它可以成为一家怎样的公司？
徐荔蓉：我们希望成为一家能够持续给持有人盈利的，且比较受人尊敬的公司，这是我们的愿景。至于规模，当然我们也希望能够稳步做大，但是不会为了规模就在高点多发基金，我们公司的产品数量在同等规模的基金公司里应该属于比较少的。
相对来说，我们的目标不是追求规模有多大，而是做一些短期困难但长期正确的事情，给持有人有一个比较合理的风险调整后收益，而不是一味追求收益。
当然，对规模的克制可能会遇到一些挑战，比如销售的挑战、合作伙伴的挑战，这些挑战可能在两三年前对我们影响比较大，但我觉得这两年有一些新趋势，是对我们非常有利的。
一方面，第三方平台快速发展，比如天天基金、蚂蚁财富，这些平台在用各种量化的方式向投资者推荐好基金，作为专业机构，他们更重视风险调整后的收益，这对于我们来说就是优势，比如蚂蚁目前的150余只偏股型金选基金中，我们入选了9只，在全市场基金公司中排名都是非常靠前的。
再一个，我们的规模中机构持有人占比较大，尤其是在非货规模占比中，而随着机构投资者扩容，比如理财子的快速发展，对我们这种机构客户比较多的基金公司，总体也是比较有利的。
最后，从风格上来看，我们虽然短期很少跑在最前面，但是长期收益比较稳健，可以作为大部分投资者偏底仓的配置。随着机构投资者、平台型投资者的增加，我们这种风格也会越来越受欢迎。
近年来，伴随着公募基金行业的快速发展，大众理财意识不断增强，公募基金凭借专业的投资能力和规范透明的制度设计，成为了居民财富增值的重要渠道。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2021年9月末，公募基金总规模为23.9万亿元，权益类基金规模超8万亿元，分别较2019年初增长10.8万亿元和近6万亿元，增幅分别为83%和266.8%。
那么对投资者而言，公募基金到底为持有人赚了多少钱呢?以wind统计159家公募基金的2021年半年报数据可见，自2005年初至2021年二季度末，公募基金累计为持有人盈利达58875.34亿元，年均盈利达到3568.20亿元;与此同时，全市场基金公司累计收取管理费为6777.47亿元，平均每1元管理费为投资者带来8.69元的收益，其中，国海富兰克林基金凭借出色的投研实力，每1元管理费为持有人赚取了9.64元的回报，高于行业平均。
据海通证券数据，截至10月30日，国海富兰克林基金的股票投资能力在三年期、五年期、十年期3个时间维度中，均获得海通证券*五星评级;固定收益类基金的平均超额收益率，在近一年、两年、三年、五年维度中，均排名行业前10(4/134、5/118、9/108、3/85)。
据公开资料显示，国海富兰克林基金成立于2004年，其外方股东富兰克林邓普顿投资集团是资产管理规模达1.5万亿美元的知名投资机构。作为较早一批成立的公募基金公司，国海富兰克林基金形成了股票投资、固收投资、海外投资共同发展的多元业务格局，打造了一支以“国富三剑客”徐荔蓉、赵晓东、徐成为代表的老将云集、结构稳定的投研团队。凭借*的综合管理能力和投研实力，国海富兰克林基金屡屡获得业界认可，该公司及旗下产品多次获得包括金牛奖、晨星奖在内的多项权威大奖，深受投资者青睐。
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