美联储降息意味着什么(南方财富网)美联储2022加息缩表

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• 1、美联储降息意味着什么

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• 3、美联储2022加息缩表

• 4、美联储降息意味着什么后果

上个交易日黄金走出一波延续的反弹日线报收一根大阳线，日内1735多单15点离场。原油上个交易日的波动比较快但是空间走得不算太大，原油在日线上报收一根带上下影线的中等实体阴线，日内99.5空单20点离场。在近期最大的风险事件尘埃落定之后黄金原油的行情如何去把握？实时行情盘中指导，更多资讯

6月15日，美联储加息75个基点后，全球市场走出普遍下跌，股市黄金以及原油都走出一波下跌走势，期货市场上能源、软商品、有色、煤焦钢矿以及化工等期货品种在随后两日交易中出现不同程度下跌，符合美联储加息—美元升值—大宗商品价格下降的逻辑。然后在本次加息之后，美股暴涨，美指下跌，黄金也走出连续的拉升走势。为何加息之后市场反而走出了降息的结果？

随着美国美国经济基本面在持续恶化，经济增长放缓、通胀迟迟无法缓解，美联储加息对资金回流的边际效应在逐步减弱。在7月美联储议息会议之前市场一度认为加息100个基点的概率超过75个基点的概率，因为6月通胀数据达到了史无前例的9.1%，美联储最终权衡再三，将加息幅度维持在合理的75个基点，并对未来加息路径作数据依赖性假设，也就是说，相比于6月份会议，此次美联储加息幅度并未超出市场预期，甚至是市场提前走出了预期。

从黄金盘面走势上来看，黄金在日线上走出延续拉升日线在走出前期的低位震荡区间之后走势偏强一些，短线关注下1742-3一带的支撑。H1级别走势上在一波连续的拉升之后价格基本维持在高位的窄幅区间震荡中，目前短周期均线基本处于粘合放平，短期走势在连续的横盘之后有开始逐步走弱的迹象。短线可能会在一定的调整操作上参考1865-6附近的空单机会。

美联储本次加息幅度处在市场的正常预期之内，消息公布后市场呈现典型的靴子落地的反应，包括原油在内的风险资产冲高美元回落。继印度、沙特之后，巴西也开始抢购俄油了。据消息称，G7计划在今年12月5日前建立针对俄罗斯石油出口的价格上限机制，届时欧盟禁止从海上进口俄罗斯原油的制裁措施将生效。由此，俄罗斯将面临一个选择，同意降低石油出口的价格，或是在今年12月欧盟原油禁运生效后失去这部分收入。

从原油盘面走势来看，原油在日线上继续维持在低位的宽幅区间震荡中，日线上的上涨力度始终不是太连续。目前在H4级别走势上仍没有走出当前的震荡区间，目前K线开始逐步承压短周期均线偏弱运行，在短期走势上可能还有调整空间。操作上参考97.2-3附近的空单机会。

小伙伴们下午好啊，欢迎收看今天的南方财富网财经新闻速递。以下是今天的主要内容——

@商务部『四因素促1-7月进出口实现较快增长』

根据海关统计，1-7月我国进出口额15.46万亿元人民币，同比增长18.5%；其中出口8.53万亿元，增长14.4%；进口6.93万亿元，增长24.0%；顺差1.60万亿元，收窄14.5%。

商务部表示，2017年1-7月，我国进出口实现较快增长，主要得益于以下几方面因素：一是国际市场回暖。据国际货币基金组织（IMF）7月23日公布的最新预测，2017年世界经济增长3.5%。二是政策效应进一步显现。三是企业结构调整和动力转换加快。

四是大宗商品进口量价齐升拉动我国进口较快增长。我国原油、铁矿砂、天然气、钢材、铜精矿等10类大宗商品（占我同期进口总额的23.5%）进口价格上涨11.2%—84.1%，进口数量增长3.4%—25.1%，因价格增长因素拉动进口增长7.3个百分点。

@工信部『上半年我国软件业收入和利润增速逐月回升』

工信部表示，今年上半年我国软件和信息技术服务业运行总体稳中有升，收入和利润增速逐月回升。数据显示，上半年，我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入25584亿元，同比增长13.6%。全行业实现利润总额3039亿元，同比增长12.1%。

此外，软件和信息技术服务业从业平均人数589万人，同比增长4.2%；从业人员工资总额增长15.6%；人均工资增长10.9%，同比提高3个百分点。

@中国证券网『民生银行首席研究员：通胀温和 货币政策有望保持稳健中性』

国家统计局今天发布2017年7月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.4%，PPI环比上涨0.2%，同比上涨5.5%。

民生银行首席研究员温彬认为，今年2月以来，食品价格涨幅环比连续下降，拖累CPI上涨，7月份CPI同比上涨1.4%，继续保持温和通胀势头。

@中远海科『拟向中国远洋海运集团收购五家公司股权』

中远海科公告表示，今日与公司间接控股股东中国远洋海运集团有限公司签订了《股权收购意向书》，拟通过现金方式向中国远洋海运集团收购其间接持有的中远网络（北京）有限公司***股权、中远网络物流信息科技有限公司***股权、北京数字中远网络技术服务有限公司***股权、中远网络航海科技有限公司***股权、上海中远资讯科技有限公司40%股权。并表示，若转让方和受让方未能在10个月期间内就股权收购事项达成实质性股权转让协议，则本意向书自动终止。

@国土资源『两部门推进国土空间基础信息平台建设』

国土资源部和国家测绘地理信息局决定，建立国土空间基础信息平台，为政府部门开展国土空间相关的规划、审批、监管与分析决策提供基础服务，提升国土空间治理能力现代化水平。

主要任务包括建立全面、翔实、准确的权威性国土空间数据资源体系、建立国土空间基础信息云管理与服务平台以及建立并完善国土空间基础信息应用服务机制。

计划到2020年底，全面建成数据更全面、应用更广泛、共享更顺畅的国家级和省级国土空间基础信息平台，省级平台覆盖所有省（区、市）和部分市县，并向政府各部门提供服务。

@河北新闻网『上半年河北省完成水泥和平板玻璃年度压减任务』

河北方面表示，上半年，全省分别压减水泥产能和平板玻璃产能201.5万吨、500万重量箱，完成年度任务；其次淘汰燃煤锅炉15291台、26969蒸吨，分别占年度淘汰任务的81.9%和71.1%。

工业污染源排放治理方面，上半年，全省1085家企业完成挥发性有机物治理，占年度任务的74.7%；整治“散乱污”企业53434家，占总任务的68.5%。

此外，河北方面表示，要把钢铁煤炭去产能作为河北的标志性战役，去产能和安置职工、处理债务及防范风险相结合，大力实施“6643”工程，倒逼过剩产能退出。

@发改委消息『同意新建湘西民用机场 项目总投资16.69亿元』

发改委表示，同意新建湘西民用机场，项目总投资16.69亿元。　本期工程按满足年旅客吞吐量30万人次、货邮吞吐量450吨的目标设计，飞行区等级指标4C。主要建设内容包括：建设1条长2600米、宽45米的跑道，跑道主、次降方向均设置I类精密进近系统；建设3000平方米的航站楼及4个机位的站坪；配套建设空管、供油、供电、消防救援等设施。

@中国证券网『首单主题地产央企CMBS成功发行』

今日，由华泰证券（上海）资产管理有限公司担任计划管理人的“华泰资管-保利置业一期资产支持专项计划”成功设立，发行规模为16.21亿元。

另一方面，据wind资讯数据，在企业资产证券化领域，2017年上半年，华泰证券资管新发18只ABS产品，全行业排名第二，规模达177.22亿元，全行业排名第三。

华泰证券表示，本次保利置业CMBS项目的发行将验证公司在不动产金融业务领域的专业能力和操作水准，进一步强化品牌影响力。

@南方财富网『纵横通信、创业黑马8月10日上市』

在美联储最新会议纪要显示美国如今的通胀与就业现状可能要求美联储比预期更早加息乃至缩表后，高盛对市场最关注的美联储何时开始加息和缩表再次做了预测更新。

根据高盛最新的预测，美联储今年可能会加息四次，并将在7月（如果不是更早的话）开始其资产负债表缩减程序。

高盛此前在12月中旬预计，美联储今年将会加息三次，分别在3月、6月和9月，且由于加息时间的提前，预计今年第四季度美联储可能就会开始缩减资产负债表。

而在最新的一份研报中，高盛策略师Jan Hatzius表示，美国就业市场的快速进展，以及12月14日至15日美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要中传出的强硬信号，暗示货币政策将加快正常化。

Hatzius表示：

“因此，我们将缩表预测从12月提前到7月，可能更早举行。届时通胀可能仍远高于目标，所以我们不再认为加息将被缩表取代。我们坚持认为3月、6月和9月将会加息，而且12月还有一次。”

上周三美联储公布的12月会议纪要显示，美联储官员一致对持续上涨的物价，以及全球供应瓶颈将在2022年“持续很长一段时间”感到担忧。

纪要指出，加息前的通胀指标已达到，充分就业指标“接近快速达成”，可能要求美联储比预期更早加息，乃至缩表，“几乎所有官员都同意在首次加息后便开启缩表”，许多官员认为，缩表的适当速度可能会比上一次正常化时期更快。

而上周五公布的非农数据显示，虽然就业增幅远不及预期，但失业率降至4%以下，薪资增长依然强劲，进一步证明劳动力市场持续收紧。

高盛预计最终联邦基金利率将维持在2.5%-2.75%不变。

Hatzius写道：

“即使是四次加息，我们对2022年基金利率的预期也只是略高于市场预期，但在随后的几年里，这一差距将显著扩大。”

根据高盛12月中旬的预测，2023年美联储还将会加息三次。

北京时间6月16日凌晨，美联储公布6月会议利率决议，决定加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至1.5%-1.75%，这是美联储自1994年以来最大幅度的单次加息。

今年3月份，美联储启动了货币紧缩周期，3月加息25个基点，5月再度加息50个基点。本次加息后，今年来美联储已经加息150个基点。

本次公布的利率点阵图显示，美联储将在今年内大幅加息，今年底联邦基金利率预期中值为3.4%；明年将小幅加息，2024年有望降息。

“沃尔克时刻”重现：为抗通胀美联储激进加息75个基点

事实上，在美联储会议召开之前，由于美国5月通胀数据超预期再创新高，市场对于美联储更激进加息的预期有所升温。6月10日美国劳工部公布的数据显示，美国5月CPI同比上涨8.6%，创1981年12月以来新高，并已经连续三个月保持在8%以上。其中，能源项同比上涨34.6%，处于2005年9月以来最高位；食品项同比上涨10.1%，是该指标41年来首次同比涨超10%。

这和美国上世纪70年代至80年代初的情形类似。当时，美国因为连续遭遇两次石油危机，布雷顿森林体系终结，经济陷入“滞胀”旋涡。时任美联储主席沃尔克采用超预期的加息政策，有效地遏制住了超预期的通胀状态。

此前市场对于6月加息幅度的预期集中于加息50个基点，鲍威尔也曾否认加息75个基点的可能性，但5月通胀数据公布后，市场对于6月加息75个基点的预期概率急剧上升至90%以上。同时，多家华尔街投行调整了加息预期，认为6月、7月美联储将连续加息75个基点。本次美联储加息基本印证了市场的猜测。

美联储发布的会议声明显示，联邦公开市场委员会（FOMC）中仅有一位委员反对加息75个基点，为埃斯特·乔治(Esther L. George)，他在这次会议上倾向于加息50个基点至1.25%至1.5%。

不过，FOMC在声明中依然强调抗通胀的重要性，称委员会“坚决”致力于将通货膨胀率恢复到2%的目标，删除了此前长期使用的“委员会预计通胀将回到2%目标”的表述。

美联储已于6月1日启动缩表，本次会议决定延续此前公布的缩表路径，最初每月最多减少300亿美元美国国债、175亿美元机构抵押支持证券（MBS），三个月后月度减持最高规模提升一倍。

中金公司分析师刘刚等指出，本次加息幅度表明了美联储希望控制通胀的决心，也在一定程度上是上周末公布的超预期通胀后的“必然”结果，此次通胀数据产生的一个后果便是美联储需要再度引导市场相信一个更为陡峭的加息路径。5月超预期的通胀数据改变了原有路径，因此美联储也需要相应上调其加息路径来匹配。

未来加息路径：年内仍将大幅加息，或在后年降息

美联储接下来的加息路径如何？从美联储本次公布的最新利率点阵图来看，美联储成员对于近两年的加息预期有所提高，3月份的点阵图显示美联储将在两年内将渐进式加息，而本次的点阵图显示美联储将在今年内大幅加息，明年小幅加息，2024年有望降息。

FOMC预计今年底联邦基金利率中值为3.4%，较3月的预期值大幅提升。本次所有FOMC成员都预计，到2022年底，政策利率联邦基金利率将升至3.0%以上；有8人（占总人数的44%）预计今年底利率将升至3.25%-3.50%区间；有5人预计利率将升至3.5%以上。

对于2023年，绝大部分成员预计利率将处于3.50%以上，利率中值升至3.8%。此后2024年底联邦基金利率预期中值为3.4%，意味着美联储或在2024年开始降息。

芝商所（CME）Fedwatch工具显示，目前市场预计7月份美联储继续加息75个基点至2.25%-3%区间的概率高达77.8%，9月份的加息预期则较为集中于加息50个基点；有较大概率美联储将在明年初将基准利率推升至4%以上，此后可能于明年三季度进入降息周期。

美联储主席鲍威尔在发布会上表示，75个基点的加息幅度是不同寻常的，但他预计这种幅度不会成为普遍做法，下次会议可能加息50个基点或75个基点，将“逐次会议”做出决定，美联储将继续尽可能清晰地传递其意图。

刘刚等认为，短期预期可能有起伏，但除非出现确切的通胀回落的信号，否则7月加息75个基点目前看可能仍是大概率事件。按照目前的加息节奏，美联储可能需要加息到今年12月份才有可能逐步降至25个基点的幅度，而这又建立在通胀拐点出现的前提上。

美联储何时将结束加息？招商证券首席宏观分析师张静静指出，之所以本次FOMC点阵图中美联储给出了2024年或将进入降息周期的暗示，正是因为美国经济面临下行风险。在当下，关注通胀目标的同时也应关注失业率目标，失业率回升是美联储结束加息的充要条件。下半年美国消费动能将明显衰减，预计三季度末美国失业率就有望回升，7月再度加息50-75个基点后，美联储或将逐步开始考虑不再加息。但结束加息前，首先要看到失业率回升，因此尚不能确定具体时点。

在最新的经济展望中，美联储降低了对近三年的经济增长预期，2022、2023、2024年底GDP增速预期中值分别为1.7%，1.7%，1.9%，其中2022年的预期较3月份的预期降低了1.1个百分点。

此外，美联储上调了今年的通胀预期，2022年PCE通胀预期中值为5.2%，较3月预期提升0.9个百分点；2023、2024年PCE通胀预期降至2.6%、2.2%。本次经济展望还将今年的失业率预期中值由3月的3.5%上调至3.7%，2023年、2024年的失业率预期中值将进一步上升至3.9%、4.1%。

决议公布后资产价格走势反转：美股收涨，预计后续震荡偏弱

上周以来，在美联储紧缩预期升温之下，全球金融市场再度动荡。美债利率和美元快速走高，10年期美债收益率连涨六日，从6月8日的3.02%左右涨至14日的近3.48%水平；美元指数6月14日突破105，达到2002年以来新高。

而美股则出现较大下跌，道指、标普500指数均已连跌5个交易日，其中5月通胀数据公布后的两个交易日（6月10日、13日）跌幅较大，道指6月10日、13日接连大跌超2.7%，标普500指数6月10日跌2.9%，6月13日跌幅扩大至3.9%；纳斯达克指数6月10日下跌3.5%，13日跌4.7%。

在美联储公布利率决议后，资产价格走势出现反转。周四美股三大股指全线收涨，道指涨1%，标普500指数涨1.46%，纳指涨2.5%。10年期美债收益率下行，美元指数也有所下跌。

张静静指出，6月15日议息会议前夕，市场已经将本次加息幅度充分计入预期，靴子落地当日市场表现为利空暂时出尽。此外，本次FOMC点阵图暗示今年大幅加息后明年将加息幅度放缓，后年有望开始降息，与此前遥遥无尽的“长痛”预期相比，加息似乎仅是年内的“短痛”了。其预计，在无风险溢价保护、加息缩表持续、经济下行压力加剧的背景下，美股仍将持续高波动，在加息周期正式结束前大概率仍有一跌。10年期美债收益率在上冲3.5%后，或拐头向下，不排除年内重新回落至2.5%下方的可能性。

刘刚等预计，三季度市场可能依然面临紧绷状态，需观察四季度能否出现转机。在此之前，基于当前的加息路径，预计美债利率中枢为3.5%，除非后续加息路径再度改变，美股市场整体震荡偏弱。主要资产价格在经历了急剧的波动后，不排除有所修复，维持震荡格局，但可能还不是趋势的逆转，美元的偏强和黄金的偏弱亦是如此。

平安证券首席经济学家钟正生认为，美联储采取过于激进的加息举措，可能提早引发金融风险、继而引发经济衰退。当前芝加哥联储调整后的全国金融状况指数显示，美国金融金融市场条件几乎是近十年最紧水平。此外，近期华尔街对于美国企业债风险给予了更多关注，因美联储加息预期较强，美国企业债利率攀升、风险偏好急剧降温。如果美联储加息过于激进，美国企业债市场可能进一步抛售风险产品、追逐安全资产，由此带来的金融风险不容忽视。

全球加息潮对我国影响几何？

在全球通胀高企的情况下，全球已有多家央行开启了货币紧缩的步伐。除了美国之外，英国央行自去年12月至今年5月已连续四次加息，另外加拿大、澳大利亚央行也在6月宣布再次加息。

在刚刚过去的6月货币政策会议上，欧洲央行宣布开启紧缩进程，预计将于7月份将利率提高25个基点，并在9月再次加息，同时自7月1日起，结束资产购买计划下的净购买。这将是欧洲央行自2011年来的首次加息，这也意味着其即将退出维持多年的负利率水平。

在美联储及其他经济体走向货币紧缩的情况下，我国货币政策和宏观经济是否会受到影响？工银国际首席经济学家程实等指出，短期来看，仍需警惕加息缩表加速推进造成经济金融市场剧烈波动。一方面，新兴市场经济复苏进程受到波及。欧美通胀压力持续扩散，叠加地缘局势升温以及全球疫情反复，对新兴市场经济复苏造成复合冲击。同时，美联储紧缩步伐加速，一定程度上限制了新兴经济体的宏观政策空间，加大了其经济复苏的不确定性。另一方面，股债汇币市场可能出现共振。随着全球流动性拐点出现，市场风险偏好发生改变，高估值的风险资产可能被持续抛售，股票市场、债券市场、外汇市场和数字资产同时承压，近期快速变化的各类资产价格对此已有一定反应。长期来看，伴随着“沃克尔时刻”的出现，全球利率整体进入回升期，超宽松货币环境助推经济增长的时代走向终结，经济发展将更多依赖全要素生产率的提升，政策端需侧重优化资源要素配置布局，更多地利用结构性政策促进实体经济可持续发展。

编辑 岳彩周 校对 陈荻雁

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