002195(富国军工)002195个股诊断

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10月25日丨二三四五(002195.SZ)公布，2021年前三季度，公司实现营业收入7.31亿元，同比下降22.53%；归属于上市公司股东的净利润3.21亿元，同比增长4.16%。其中，2021年第三季度，公司实现营业收入2.30亿元，同比下降21.17%；归属于上市公司股东的净利润9985.44万元，同比增长1.12%。

五一假期前后，A股出现反弹，市场于上周重返3000点上方，成长板块之中，军工表现尤为突出。如何看待军工行业后市表现？

富国军工主题基金经理章旭峰认为：

今年开年以来，军工板块持续回调，截至2022年4月26日，WIND数据显示，申万一级行业中国防军工累计下跌41.25%，排名较为靠后。随后4月27日市场开启反弹以来，截至5月16日收盘，过去十一个交易日中国防军工指数累计上涨16.94%，位列申万一级行业区间涨幅榜首，可谓是名副其实的反弹“先锋军”。

面对大起大落的行情，如何看待军工行业上市企业后市表现？军工和国防领域各个子行业景气度如何？近期，富二家深耕军工投资的资深健将、富国军工主题基金经理章旭峰有观点分享，富二贴心的整理了最新观点。

富国军工主题基金经理 章旭峰

✧ 近27年证券从业经验；超10年基金管理经验

✧ 曾任职于华龙证券、大鹏证券、上海证券报信息披露中心、北京世华国际金融有限公司、天治基金；自 2015年4月加入富国基金，现任富国基金权益投资部权益投资总监助理。目前任富国产业升级、富国军工主题、富国国家安全主题基金的基金经理。

相较5-10年前，军工行业的投资逻辑发生了一些本质的差异，行业关注度也在提升，近几年军工行业发生了哪些变化？

我自己归纳了6点，首先从过去5年、10年来看，大家喜欢把军工作为一种β，一种主题投资，每年一季度都会关注军费是否上升，这个导致了军工上市公司估值一般在40倍以上。

第二，从“十三五”起，军工行业的增速约为10%；同时，优质上市公司的增速高于行业均速，达到12% 、13%的水平。再看“十四五”，预计行业复合增速和优质上市公司增速可能会更高，增速可能较“十三五”会有大幅提升。

第三，过去军工行业缺乏股权激励，现在不少上市公司都进行了股权激励，管理层更关心股价表现。
第四，因过去军品交付节奏比较慢，往年上半年，很多军工上市公司几乎没有利润体现，其利润主要集中在三季度乃至四季度。因此，分析师在对军工行业的盈利预测时，预测差距会比较大，从而导致军工的股价波动大。但是，此情况已经发生了变化。目前，主机厂的一般交付节奏是上半年40%，下半年60%，提倡“均衡生产、均衡交付”。因而专业投资者对盈利预测的置信度也大幅提高，对于投资而言，也进一步增强了估值预判的能力。

第五，源自成本加成制度的变化。过去，军工行业在多年成本加成制度下，最大净利率为5%；2019年，通过股权激励和市场化招标，主机厂通过不断降本增效，增强其产业链溢价能力，最终导致军方招标成本持续下降，主机厂净利率已在2021年突破了5%的成本加成上限。

第六，近年来军工行业IPO企业不断增多，投资者关系工作也更上了一层楼。此前，军工上市公司与二级市场交流较少，仅在增发、发行可转债时才可以实现沟通、交流。而现在，在股权激励的大背景下，军工企业进一步加强了和机构投资者之间的沟通互动，使得上市公司的透明度大幅增强。

鉴于上述6点，我认为目前跟过去5年，或10年的军工投资，已然发生了诸多变化。

军工行业子板块众多，不同板块竞争格局、增速分别是什么样的？您更看好哪一些？

“十四五”规划并非面向所有军工板块，此中需要细看。分类别来看，陆军的装备采购增速较慢，海军较为稳定，而航天与航空是现阶段最主要的主战装备采购方向。由此来看，航天和航空领域或许是整个装备采购未来发展较为确定的行业。

此外，军工细分的领域还有不少，一季报数据可以分析出不少信息。首先，从一季报来看，市场此前预期是20%左右的增速，但是实际上一季报的同比增速超30%，高于预期。其中，上游原材料、元器件、中游加工制造、分系统、主机厂的同比增速分别为20%、36%、40%、34%、5%。

结合一季报的情况，我们看好以下几个方向。对于上游航空新材料，看好包含钛合金、碳纤维、半导体及元器件等细分领域；对于中游航空加工制造，看好包括分系统，下游的主机厂等领域。

从一季报来说，扣除个别大幅负增长的，不少军工行业公司的增速是不错的，那么二季度报表能见度怎么样？可否谈下对于今年全年能见度的看法？

事实上，军工各细分赛道环比都是正增长的。

由于均衡交付节奏等原因，下半年的增量会加大。所以，从全年来看，军工板块的增速在二季度大概率依然会增长，且下半年的增幅可能会更大。

事实上，在去年一季度的时候，由于风险偏好等原因，军工板块同样跟随着成长股发生了暴跌，截至去年4月底，涨跌幅同样位于所有板块尾端。彼时我认为，二季度开始，整个市场会进入一个价值回归的过程，当时我预判，全年军工从排名末位可以回到中位数以上。结果来看，截止去年12月31日，军工板块在去年的排名的是12、13名，基本从排名末位回到了中位数以上，全年几乎以最高点收盘。

那么从去年底至今年初，在疫情、国内经济与海外冲击等因素的影响下，市场对军工是有所担忧，所以军工的排名一度也在末位，直到近期迎来了反弹。我觉得军工今年的机会还是比较明显，可能会更像2021年的趋势。

本轮我们也看到军工是率先反弹的，目前整个军工上市公司的估值怎么样？中短期来看估值上性价比如何？

整体来看，民生证券研报显示，军工目前的位置基本上处于2021年4月30日以来的低点，过去3年、过去5年和过去10年的历史分位分别在16%、9%和6%。
当然市场现在也跟随风险偏好在变化，今年以来风险偏好受两个重要因素影响。一是疫情，特别是上海疫情，一旦上海疫情清零正式复工，对整个风险偏好或将有一个较大的刺激作用。第二是俄乌冲突，目前此事件对于股市的冲击，已基本被消化。

未来，中国股市会逐渐脱敏，国内经济活动逐渐走向正常化，经济增长便可触底反弹，届时，市场所预期的军工行业溢价能力就会得以体现。从策略来说，如果要推荐今年全年可能具有超额收益、可能具备逆周期属性的板块，我还是比较推荐军工，因为军工在今年的性价比较高。

可否介绍一下您的风格，配置组合时重点看公司的哪些方面？

我们认为，这个行业未来可以通过寻找α收益来超越β，所以在整个操作过程中，尽可能通过自下而上精选个股，和指数形成差别化，且目标是明显跑赢指数。

但是，军工类产品因为本身行业波动较大，所以我不仅仅投资军工，更是个全市场的基金经理。

在管军工基金的时候，我第一点考虑的是控制风险，希望在军工上涨的时产品业绩能跟上；在军工下跌时，少跌一点更重要，力争回撤在所有军工类基金中较小。第二点，我更注重研究，不注重交易，换手率处在较低的位置。第三点，我更注重自下而上去挖掘细分行业龙头，尽可能中长期持有此类龙头公司，而不是简单的交易。

相对而言，专业投资者对个股或对行业的观点是具有长期性或一致性，观点不会漂移，风格也不会漂移，也不会赌单个板块。举例而言，2020年9月，上游电子元器件在第一波军工上涨时表现特别好，会有军工基金去赌上游电子元器件。但对我而言，配置思路还是相对均衡。

我不会去赌单一板块，因为赌单一板块，从全市场来看，相对排名处于第一及倒数第一两级之间。我希望我管理的基金，一直处于相对稳定的状态，所以在所有的细分赛道中，进行了均衡配置，但会放弃一些在“十四五”规划中没有太大增量的标的。

作为“国之重器”的基石组成，军工一向是A股市场上的重要板块，却也因为研究壁垒高、板块波动大让不少投资者“望而却步”。看过了富二家“军工一哥”章旭峰深入浅出的后市观点，不知各位客官是否对于今年军工板块的表现又多了一份期待？

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。本文内容根据猫头鹰基金研究院调研内容整理。

投资有风险，基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益，过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

5月6日盘中消息，11点12分二三四五（002195）封涨停板。目前价格2.17，上涨10.15%。其所属行业IT服务目前上涨。领涨股为鸥玛软件。该股为网络安全，国产软件，数字货币概念热股，当日网络安全概念上涨3.13%，国产软件概念上涨2.63%，数字货币概念上涨1.89%。

资金流向数据方面，5月5日主力资金净流出3069.06万元，游资资金净流出2157.19万元，散户资金净流入2034.56万元。

近5日资金流向一览

二三四五主要指标及行业内排名

二三四五（002195）个股

证券代码：002195 证券简称：二三四五 公告编号：2022-001

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

一、股票交易异常波动的情况说明

上海二三四五网络控股集团股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）股票（证券简称：二三四五，证券代码：002195）于2022年1月4日、1月5日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情况。

二、对重要问题关注、核实情况说明

公司目前无控股股东、无实际控制人。针对公司股票异常波动，公司就有关事项进行了核查，相关情况说明

1、公司前期所披露的信息，不存在需要更正、补充之处。

2、公司未发现近期公共媒体报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息。

3、公司近期的经营情况、内外部经营环境未发生重大变化。

4、经核查，公司及公司第一大股东韩猛先生及其一致行动人不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。

5、经核查，公司第一大股东韩猛先生及其一致行动人在股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情形。

6、经自查，公司不存在违反公平信息披露规定的情形。

三、不存在应披露而未披露信息的说明

本公司董事会确认，公司目前没有根据深交所《股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；董事会也未获悉本公司有根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的、对本公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

四、公司认为必要的风险提示

1、公司不存在违反信息公平披露的情形。

2、根据公司于2021年10月26日披露的《2021年第三季度报告》（公告编号：2021-055），2021年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为321,005,517.62元，目前2021年度审计工作尚在进行中，具体财务数据将在2021年年度报告中作详细披露。

3、公司郑重提醒广大投资者：《证券时报》、《中国证券报》、《证券日报》、《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）为公司选定的信息披露媒体，公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的公告为准。敬请广大投资者查阅公司已披露信息，理性投资并注意投资风险。

特此公告。

上海二三四五网络控股集团股份有限公司

董事会

2022年1月6日

今天的内容先分享到这里了，读完本文《002195》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多002195、富国军工相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编最大的鼓励。

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