银行系基金(亿元俱乐部)银行系基金*消息
银行系基金(亿元俱乐部)银行系基金*消息
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财联社7月27日
在银行业分析师看来，从基金二季度持仓情况来看充分反映了二季度疫情影响下市场的悲观预期。6月以来稳增长政策加码，宏观经济指标也有边际改善，有助于提振市场情绪。随着稳增长政策继续发力、政策协调加强，房地产资产质量预期有望企稳，银行板块较低的估值和仓位有回升空间。
总持仓位下降 城商行占比超过股份行
券商统计数据显示，银行股整体持仓下降，个股方面，二季度末持仓排名前五的银行股为招行、宁波、成都、杭州和兴业银行，占基金持仓总市值的比重分别为0.79%、0.69%、0.21%、0.19%、0.17%。其中，基金对全国性银行有不同程度的减持，兴业银行、平安银行持仓占比分别降低0.16%、0.05%。
银行业分析师指出，银行板块公募基金重仓比例下降预计受到疫情反复、经济增长偏弱等因素影响。平安证券金融团队亦表示，2季度银行板块配置环比下降一方面在于2季度以来面临疫情反复、经济下行压力加大，政策坚持金融让利实体，市场对行业基本面的担忧仍存；另一方面在于流动性边际宽松背景下市场风格分化所致。
对于2季度偏股型基金对银行股持仓比例降幅相对较大，光大证券金融业首席分析师王一峰则认为主要受三个方面因素影响。首先，偏股基金相对更偏好疫后修复弹性较大的消费、汽车及延续高景气的电新板块；其次，疫情影响加大经济增长不确定性，经济“弱复苏”过程中，市场对房地产风险、居民信贷需求等因素有所担忧，对银行板块信心相对不足；另外，受到招行、南京银行管理层变动等事件性影响。
不过，数据显示，部分城商行二季度获逆势增持，成都银行、杭州银行、江苏银行持仓占比环比分别提高0.01%、0.03%、0.01%至0.21%、0.19%、0.6%。城商行持仓比例也在近年来*升至第一位，超过股份行。光大证券研究所统计数据显示，2季度末，城商行持仓比例季环比下降0.23个百分点至1.27%；股份行持仓比例则较1季度末下降0.75个百分点至1.12%。
实际上，从明星基金经理的调仓情况来看，部分基金经理对中小行增仓明显。数据显示，中庚基金丘栋荣管理的中庚价值品质一年持有基金二季度末持有常熟银行为5493.54万股，上季度末为5099.61万股。中庚价值领航二季度均对前十大重仓股中的银行股常熟银行、苏农银行进行了增持，其中，常熟银行获增持数量较多，由一季度末的持股4966.21万股增持至8109.29万股，加仓数量3143.08万股。
银华基金焦巍则称，哑铃型配置慢慢会成为调整的方向，在二季度的持仓中，增加了有成长性的银行和有价格弹性并且能够分红的小部分资源股配置。数据显示，焦巍旗下基金银华富利精选A二季度末前十大重仓股中新进银行股杭州银行，持有股份数量1084.62万股。
估值处于低位 区域优质城农商行被看好
“从二季度基金持仓数据来看，当前银行板块持仓已处于历史底部水平，充分反映了二季度市场对经济下行和银行资产质量的悲观预期。”东兴证券银行业分析师林瑾璐表示，但从近期经济数据和社融信贷数据来看，国内经济正处在温和复苏阶段。
6月新增社融、信贷总量显著回升，且信贷结构同步改善，新增企业和居民中长贷款占比显著提升，反映实体信贷需求在温和恢复。林瑾璐预计，随着经济温和复苏，实体融资意愿将得以改善；前期政府债融资落实到项目，将支撑后续配套贷款需求。后续信贷、社融增速或将延续回升趋势，宽信用进程加快。
展望下半年，林瑾璐称，银行有望实现提量稳价、资产质量将延续良好态势，全年盈利增速有望保持稳健。经济复苏、业绩确定性有望催化板块估值修复。考虑到区域信贷需求、不同银行客户基础、存量资产质量的较大差异，预计下半年经济活跃的优质区域信贷需求将率先反弹，对应的区域银行信贷市场将维持较高景气度，以量补价更加通畅。
中庚基金丘栋荣认为，金融板块中的银行，估值基本处于历史*水平，对于潜在风险计入非常悲观预期，看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股。“这类银行所处区域经济发达、产业结构好、客户相对多元化，且区域范围内占有率仍有提升空间，因此呈现出业务简单稳健，基本面风险较小且相对脱敏房地产风险暴露，估值极低但成长性较高的特征。”
经统计，截至目前，共有12家A股上市银行披露中期业绩快报，归母净利润平均增幅超过20%。王一峰分析，总体来看，这些银行上半年信贷投放维持了较高景气度，资产质量稳中向好，营收及盈利增速大体依然延续了一季度的优异表现，并未受到疫情太多扰动。
展望三季度，王一峰预计基建将是拉动经济增长的主要动力，3000亿政策性、开发性金融工具将搭配8000亿调增的贷款额度投入使用，有助于推动尽快形成实物工作量和改善银行中长期贷款结构。
“当前公募基金对银行板块持仓比例已处于较低水平，估值亦处在历史*分位。”王一峰进而表示，银行股投资建议继续把握两条主线：一是中报行情主线，建议重点关注优质区域头部中小银行；二是优质银行超跌后长期稳定经营主线。
美妆个护、消费电子、家居家装等行业，预售成交破亿的品牌扎堆。
天猫双11这场\"商业奥运会\"倒计时6天。预赛热身阶段，捷报频频。至少已有33 个品牌预售成交金额破亿，跻身\"亿元俱乐部\"。
消费电子领域，截至11月3日，苹果、华为、海尔、小米、美的、西门子、格力、戴森、科沃斯、荣耀等10个品牌预售成交过亿。其中，iPhoneX、iPhoneXS Max、华为Mate20 Pro、苹果iPad 128G、iPad 32G等单品均已破亿。
在天猫双11手机成交榜中，截至11月3日，苹果继续领跑，华为第二、小米第三。vivo、荣耀、联想、OPPO、魅族、三星、诺基亚、美图也位列前茅。与此前一天的榜单相比，华为从第四冲到第二，联想则冲进了前十。
天猫美妆个护行业已经有12名 \"亿元俱乐部\"成员，包括兰蔻、olay、雅诗兰黛、skii、欧莱雅、雪花秀、伊丽莎白雅顿、资生堂、百雀羚、mac、homefacialpro。
其中，去年天猫双11的国产黑马homefacialpro 表现依然亮眼，今年更是预售成交已破亿，比肩国际*。
家居家装行业，也有9个品牌挺进\"亿元俱乐部\"名额，包括林氏木业、全友、芝华仕、诺贝尔、索菲亚、tata木门、玛格、好莱客、尚品宅配等。
母婴行业，\"亿元俱乐部\"成员则包括全棉时代。多家品牌也表现抢眼，日本品牌贝亲双11预售10天卖出8.4万支奶瓶，小猪佩奇成长库售出301万片。
汽车行业，上汽大众、别克这两个品牌已经提前锁定天猫双11\"亿元俱乐部\"。
天猫双11预售还在继续，也肯定会有更多品牌预定\"亿元俱乐部\"席位。
尽管银行股的估值已经处于历史低位，但从公募基金持仓情况来看，机构对后市担忧还很多。
据机构统计，今年二季度主动偏股公募基金重仓银行板块的占比为2.67%，环比一季度下降了1.34个百分点，仅高于2020年二季度。
俄乌冲突、疫情反复、市场风格切换是券商分析中提及最多的减持因素。不过基金经理对不同银行的态度进一步分化，大幅减持国有大行、股份行的同时，保持了对区域性中小银行的“偏爱”，其中，杭州银行、成都银行、江苏银行等城商行的持仓比例逆势提升。
对于后续走势，中信证券银行业首席分析师肖斐斐认为，后续稳增长政策陆续落地、地产调控持续优化、局部疫情影响边际减弱等都将有助于银行股的估值修复。
招商证券银行业首席分析师廖志明认为，银行板块有望重演2020年三季度到次年一季度的疫后复苏行情，接下来的中报行情也值得关注。
基金银行股仓位大幅下调
从公募基金披露的二季度报告来看，基金经理对银行股的态度发生较大转变。
据招商证券统计，今年二季度主动偏股公募基金（主要包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金）重仓银行板块的占比为2.67%，环比一季度下降了1.34个百分点。
此前一季度，在银行业财报整体表现超预期情况下，公募基金基于防御等因素大幅增持银行股，持仓比例一度回升至4.01%，结束了2021年二季度以来连续三个季度的持仓下滑。
根据长城证券研报数据，目前银行板块在公募基金持仓中占比处于历史第三低水平，仅高于2014年三季度的2.0%和2020年二季度的2.4%。这也意味着，公募基金对银行股的表现陷入新冠疫情以来的又一次悲观情绪。
回顾2019年末，公募基金重仓银行板块的市值占比一度达到6.52%高位，此后疫情等因素导致2020年前两个季度持续下跌，同年三季度止跌回升并于2021年一季度达到5.6%，随后迎来连续三个季度下滑，直至今年一季度回升至4.01%。
放在全行业中，二季度公募基金对银行股的减持幅度高居行业第二位，仅次于电子和医药板块。截至二季度末，银行板块在公募持仓占比从第7位（中信一级）降至11位。
在各类银行中，国有大行、股份行减持最为明显，其中股份行持仓比例下降幅度*，六家国有行持仓比例也均有所下降，招商银行、兴业银行、工商银行、建设银行、农业银行的持仓占比分别环比下降2.9、2.4、1.8、1.8、1.5 个百分点。
招商银行虽然持仓比例降幅*，但目前仍为公募基金持仓最多的银行。中信证券统计，据截至二季度末，主动型基金前五大重仓银行股分别为招商银行、宁波银行、成都银行、杭州银行、平安银行，合计占板块内重仓股比重由一季度的73.82%提升至75.96%，集中度进一步提升。
从持仓基金数量来看，二季度除少数银行外多数有所下降，截至二季度末持有招商银行、宁波银行、兴业银行、平安银行、江苏银行的主动型基金数较多，其中招商银行最多为 301只；不过招商银行、兴业银行、宁波银行、工商银行、建设银行的持仓基金数减少较为明显，有168只基金在二季度退出招商银行持股。
中泰证券研究所所长戴志锋在研报中分析指出，公募基金对前期重点持仓的核心标的进行大幅减仓，主要是受到招商银行管理层变动的情绪扰动，但此类银行基本面依然稳健。
对比明显的是，公募基金对区域性中小银行的“偏爱”在二季度不降反升，在个别银行仓位提升后，城商行整体持仓比例虽也有小幅下滑，但*成为各类型银行第一。具体来看，杭州银行、成都银行、江苏银行等的持仓比例均逆势提升。此外，农商行的整体持仓比例也相对稳定，季度环比降幅最小，仅为0.01个百分点。
这一现象从机构调研情况也可略窥一二。Choice数据显示，今年以来接待调研次数最多的银行多为农商行、城商行，其中常熟银行接待机构量1200多家/次位列第一，宁波银行、苏农银行、张家港行、杭州银行、江阴银行等接待量也在400家/次以上，这与参与调研基金家数排名基本一致，且多数调研发生在一季度之后。
担忧和机会各在哪里
廖志明结合历史数据分析，多数时期银行业指数走势与机构持仓比例呈较强的正相关性。回顾今年上半年银行板块表现，整体走势起伏较大，中证银行指数在二季度跌了1.72%，同期上证指数涨了4.04%。
这与一季度的情况截然相反。当时在大盘震荡下跌过程中，银行股一度成为“黑马”板块领涨各大行业，在沪指跌超10%情况下，中证银行指数大涨了2.38%，防御特性明显。
但二季度市场反弹只是基金减持银行的原因之一。综合机构观点，除了二级市场的风格切换，公募基金在二季度大幅调仓的原因还包括俄乌冲突、疫情反复进而引起宏观经济下行、银行资产质量变差的悲观预期，此外降息重启也让银行净息差进一步承压，尽管各银行负债端降成本的举措陆续落地，但依然难抵负面预期。
从业务规模角度，进入二季度，有效信贷需求不足尤其中长期需求不足的问题并没有得到很快缓解，楼市成交低迷叠加疫情反复背景下，4月份的居民中长期贷款第二次出现了罕见负增长。
Wind数据显示，截至6月30日收盘，42家A股上市银行中，有36家银行市净率（MRQ）低于1，占比仍高达86%。目前银行板块（申万一级）平均市净率（LF）不足0.6，处于历史低位。而进入7月，各地烂尾楼业主断供事件让银行股进一步陷入回调。
对于估值和持仓均已处低位的银行板块，券商对后续的预期普遍更为乐观，尤其看好优质区域性银行的潜力。
肖斐斐认为，6月金融数据总量和结构双双改善，一定程度上体现了疫后经济逐步复苏，随着稳增长政策持续落地、地产政策有序优化和局部疫情影响边际减弱，行业估值有望逐步修复。不过她同时提醒，后续还要关注断供事件的处理方案和房地产行业政策动向。
不过长城证券银行业分析师邹恒超认为，断供风波对银行板块的情绪冲击已基本消化，考虑到目前上市银行涉及敞口极低，且监管表态积极，在各部门共同推进保交房下类似事件不会继续蔓延扩散。
廖志明认为，下半年随着经济复苏，银行板块有望重演2020年三季度到2021年一季度的疫后复苏行情。近期，已有十余家城商行/农商行发布上半年业绩快报，其中8家归母净利润增速在20%以上，杭州银行、江苏银行、无锡银行增速则超过30%，多数银行不良率进一步改善。他认为，超预期的业绩表现或催化银行中报行情。
银行系基金公司在公募基金中地位举足轻重。
现有的100多家公募基金公司里，工农中建交等国有大行，招商、浦发、民生、平安等股份制银行，以及北京银行、宁波银行、南京银行、上海银行等城商行的身影都在其中。
背靠渠道能力强劲的银行巴巴，这类基金公司的发展往往具备良好的先天优势，当中不乏颇具竞争力的大公司。
今天聊两家投研实力较强的银行系基金公司：工银瑞信基金、交银施罗德基金。
老牌
工银瑞信基金、交银施罗德基金都是2005年成立的首批银行系公募基金公司。
工银瑞信基金成立于2005年6月，注册资本2亿元，宇宙行工商银行持股80%实控，瑞士信贷银行持股20%，总部设于北京。
交银施罗德基金成立于2005年8月，注册资本2亿元，交通银行持股65%实控，施罗德投资管理有限公司持股30%，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司持股5%，总部设于上海。
大公司
作为股东实力卓越、成立时间较长的银行系基金公司，工银瑞信基金、交银施罗德基金目前都已是产品线丰富、资管规模业内领先的大型基金公司。
工银瑞信基金当前有公募基金214只，合计资产管理规模7868.37亿元，总规模居行业第11位，非货币资管规模4203.49亿元，位居第10。
其主动股票型、指数型、混合型三大权益基金合计资管规模1930.27亿元，权益基金占全部基金比24.53%，债券型、货币型两大固收基金合计资管规模5883.95亿元，固收基金占全部基金比达74.78%，其中，货基占比46.58%、债基占比28.20%。
工银瑞信基金的公募基金总规模、权益基金规模、固收基金规模均处业内领先，同时，其固收基金规模占比高，这一点挺符合银行系基金公司的常见特征。
交银施罗德基金目前有111只公募基金，合计资产管理规模5411.49亿元，资管规模居行业第16位，非货币资产管理规模3691.67亿元，位居第13。
交银施罗德基金权益基金资管规模1848.10亿元，占全部基金比34.15%，固收基金资管规模3095.27亿元，占全部基金比57.20%，其中货基占比31.78%、债券占比25.42%。
交银施罗德基金的总资管规模、权益基金规模、固收基金规模都较工银瑞信基金要小一些，但也都处于行业领先位置。
同时，交银施罗德基金的权益基金规模权重在银行系基金公司里名列前茅，在总规模排名前30的大型基金公司里居中游，可见，它还比较重视权益与固收协同发展。
有作品
这两大银行系基金公司皆非外强中干，它俩都有值得一提的基金产品。
工银瑞信基金旗下比如*的工银瑞信前沿医疗股票，由*医药基金经理赵蓓女士长期管理，资管规模180.35亿元，是目前规模第二大的主动管理型医药主题基金，近5年年化收益率23.42%、年化波动率26.31%、*回撤37.92%、年化夏普0.81，在主动医药主题基金中业绩表现领先。
工银瑞信战略转型主题股票，规模54.53亿元，近5年年化收益率30.74%、年化波动率20.43%、*回撤31.96%、年化夏普1.32，在杜洋先生管理期间作为一只侧重传统行业周期行业的基金，收益表现不仅较好且较稳健，优于不少类似风格的主动权益基金。
工银瑞信产业债股票增强型债基，规模203.66亿元，由*固收基金经理何秀红女士长期管理，近5年年化收益率5.99%、年化波动率3.36%、*回撤4.37%、年化夏普1.28，整体绩效表现较好。
交银施罗德基金旗下比如交银新成长混合，规模93.34亿元，由不追热点、看重中长期与估值的*中生代基金经理王崇先生长期管理，近5年年化收益率18.14%、年化波动率18.95%、*回撤39.97%、年化夏普0.84，整体绩效表现较好。
交银主题优选混合，规模19.94亿元，由具备一定择时能力、能力圈较宽的沈楠先生长期管理，近5年年化收益率18.14%、年化波动率16.55%、*回撤22.15%、年化夏普0.99，整体绩效表现领先同期同类基金。
交银裕隆纯债，规模177.06亿元，由*的中生代固收基金经理黄莹洁女士长期管理，近5年年化收益率5.22%、年化波动率1.17%、*回撤1.84%、年化夏普3.09，相较同期同类基金收益领先、表现较稳健。
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