恒瑞医药股票(上投基金)恒瑞医药股票大跌原因
恒瑞医药股票(上投基金)恒瑞医药股票大跌原因
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“药神”孙飘扬重出江湖后，经过一年来的调整，原“医药一哥”恒瑞医药却仍未走出转型阵痛期。7月26日，恒瑞医药股价收跌6%，报收36.17元，创近三月最大跌幅。
事实上，近一年来，恒瑞医药可谓是风波不断。股价一路下行、市值蒸发4000亿；业绩承压，20年来首次出现营收、净利双降，营利同比分别下降6.59%和28.41%。在带量采购、医保谈判和行业竞争加剧多重压力下，“药茅”恒瑞要如何转危为安？
业绩承压、股价下行、“药茅”很难
2021年7月，刚刚退休的孙飘扬又回到了恒瑞医药董事长的位子上，因为昔日的“医药白马”正经历着至暗时刻，期盼着有人能力挽狂澜。
从简单的药水加工小作坊发展为业界有名的医药白马，孙飘扬带领的恒瑞医药在2000年刚上市时，网友分享价格仅为11.98元，到了2021年初，它的股价一度涨到了116.87元/股。回首过去几年的业绩数据，恒瑞医药一直保持着高歌猛进的态势，2018-2020年间，其营收增速分别为25.89%、33.7%、19.09%；扣非净利润增速分别为22%、30%、20%。
但2021年的业绩数据，却是上市以来首次出现双双负增长。4月23日，恒瑞医药公布了2021年年报和2022年一季报：2021年实现全年营收259.06亿元，同比下降6.59%；净利润为45.3亿元，同比下降28.41%。一季度营收54.79亿元，同比下降20.93%，净利润约11.8亿元，同比下降17.35%。
其股价也一路下行，去年1月以来，恒瑞医药便跌跌不休。7月26日，恒瑞医药股价收跌6%，报收36.17元，创近三月最大跌幅。其市值与最高峰相比蒸发近4000亿，去年一月至今股价最大回撤72.35%，目前累计下跌59.74%。
在业绩承压、股价下行、市值蒸发的压力之下，恒瑞医药还频繁经历人事变动，其董事长周云曙、财务总监周宋、副总经理张越红以及首席医学官邹建军4位高管接连离职。同时据财报显示，2021年恒瑞医药在职员工数量也大幅减少，较2020年减少了4412人。
如此走势也使资本市场嗅到了不平常的味道，据Choice数据显示，截至2021年末，恒瑞医药的基金持股数量从2020年末的1465家骤减至834家。
砸60多亿元搞研发，创新药之路不好走
身为药企龙头，面对业绩下滑，恒瑞医药表示是集中带量采购，国家医保谈判产品大幅降价和研发投入加大的影响。
关于集中带量采购，截至2021年6月末，恒瑞医药共有18种仿制药中选国家集中带量采购，中选价平均降幅72.6%。
关于医保谈判产品，该公司明星创新药产品PD-1抗体注射用卡瑞利珠单抗的价格从该年3月起执行了医保谈判，产品价格从19800降至近3000元，降幅高达85%。事实上，不仅是恒瑞受到集采、医保谈判等高压政策的影响，国内创新药企的市值均普遍下调。
关于研发投入加大，事实上是恒瑞医药的转型方向。其实早在2019年，孙飘扬就已经开始撤掉大批在研仿制药项目，转型投入到创新药当中。截至2021年末，恒瑞医药已有上市创新药10款，另有60余个创新药正在临床开发，250多项临床试验在国内外开展。值得注意的是，2021年恒瑞的研发费用高达62.03亿元，占整体营收的比重达到23.95%。
在疫情反复影响、政策变革与行业竞争加剧的大背景下，医药行业调整已步入深水期，创新药赛道还值得期待吗？
公开资料显示，上投摩根慧享成长混合的股票仓位为60%-95%，其中港股通标的股票的投资比例不超过股票资产的50%。该基金将采用定量及定性研究方法，通过自上而下的行业配置与自下而上的精选个股相结合，基于严格的风险控制，力争实现基金资产的长期增值。作为上投摩根基金中生代基金经理的杰出代表，李德辉拥有10年投研经验，5年基金管理经验，能力圈涉猎广泛，覆盖医药、TMT、大消费等领域，并随市场变化持续打磨精进。一直以来，李德辉坚持在优质赛道寻找优质成长标的，同时通过行业均衡配置和动态调整行业结构，严控组合回撤，力求创造稳定可持续的超额收益。
得益于对成长股的深刻理解与灵活把控，李德辉在管产品中长期业绩优异。通联数据显示，截至2022年6月30日，李德辉在管满三年的产品上投摩根科技前沿混合A、上投摩根卓越制造股票A、上投摩根智选30混合基金近三年回报分别为123.30%、129.13%、123.60%，年化回报均超30%。其中，上投摩根科技前沿混合A自李德辉2016年11月18日管理以来，累计已实现183.87%的投资回报。
在李德辉看来，目前A股仍处于反弹通道，下行风险相对较低，中长期角度来看，市场机会大于风险。未来A股上行斜率将很大程度上取决于经济数据的恢复速度和流动性的宽裕程度。展望下半年，市场大概率偏向震荡，预计将围绕高景气资产呈现结构性机会，其中较为看好光伏和新能源板块。同时，三季度消费场景大概率能够有较大程度修复，消费行业或能有一定表现，但整体弹性不强，属于较稳健的选择。
为什么今年以来恒瑞医药股价持续下跌?
1、恒瑞
成交额累计2063亿元，多次放量暴跌，为什么今年以来恒瑞医药股价持续下跌？
就是因为#第五批全国仿制药带量采购# 来了，纳入了多种注射剂进入集采目录。
恒瑞医药2020年营业收入260亿元，有20%的产品纳入了第五批全国仿制药带量采购名单，纳入品种包括，苯磺顺阿曲库铵、碘克沙醇、奥利沙铂、多西他赛。
恒瑞医药四个注射剂品种总营收大约是55亿元。（碘克沙醇20亿元、多西他赛15亿元、苯磺顺阿曲库铵15亿元、奥利沙铂5亿元）
即使PD-1在2021年销售额增加50%（增长25亿元），恒瑞医药的2021年H2营收仍然会下滑，净利润可能回落更为明显。
这里还有一个Bug，恒瑞医药根本没有获得奥利沙铂、碘克沙醇一致性评价认定，可能连集采的汤也喝不到。
这里有一个潜在受益者，健友股份，苯磺顺阿曲库铵国内市场份额几乎是0。
信立泰有乐卡地平、贝那普利、利伐沙班三个口服仿制药品种参与集采。
中国生物制药、正大天晴有10个仿制药品种参与集采，包括艾司奥美拉唑注射剂、苯磺顺阿曲库铵注射剂、碘克沙醇注射剂、吸入用布地奈德混悬剂……
只有本轮带量采购利空落地之后，恒瑞医药才有重新上涨的可能。
集采对恒瑞的影响才刚刚开始，等报表破天荒出现负增长时，惨烈的双杀才接近尾声。
2、药品第五批集中采购跟进分析
今天先整理六条，总计分类22条。
1）抗菌药，注射液参与集采，这类产品用量大，丢标就是市场归零之路。这次参与的注射剂很多，头孢类有四个产品。
阿奇霉素注射剂
头孢呋辛注射剂
头孢曲松注射剂
头孢他啶注射剂
头孢唑林注射剂
氟康唑氯化钠注射剂
利奈唑胺葡萄糖注射剂
左氧氟沙星氯化钠注射剂
替硝唑口服常释剂型
莫西沙星滴眼剂
注射剂以上产品厂家非常多，像现代制药，华北制药，鲁抗医药，科伦药业等都是抗生素大企业。这类产品市场巨大，价格从几元到几十元都有，所以报价会在5元左右一支就很好了，也有可以1元左右。生存与死亡的较量！
另外还有一个口服剂和滴眼剂。第四批是玻璃酸钠滴眼液，这次是莫西沙星滴眼液，另外莫西沙星口服制剂去年第三批已经集采。
2）糖尿病产品
目前还未看到胰岛素，让相关企业松了一口气，至少又能缓冲几个月。
沙格列汀口服常释剂型
格列吡嗪缓释控释剂型
硫辛酸注射剂(糖尿病周围神经病变引起的感觉异常)
米格列醇口服常释剂型
DDP类药品持续进入集采，为医院的基础用药提供保证，而中国药企ME-TOO的同类药品，前景不大。
3）呼吸道吸入剂
百亿大品种来了，如果降价，不管是剩余三十亿还是五十亿，中标的中国药企增量为主，特别是像健康元布局多，刚上市，推广人员少的企业。
布地奈德吸入剂
复方异丙托溴铵吸入剂
异丙托溴铵吸入剂
4）说到健康元，也要说下刚批不久的脂肪乳制剂，2020年费森尤斯卡比公司销售6个多亿，另一家是科伦药业申报上市。
ω-3鱼油中/长链脂肪乳注射液
中/长链脂肪乳（C8-24Ve）注射剂
脂肪乳氨基酸葡萄糖注射剂
两个都是营养药，与传统的中/长链脂肪乳相比较，ω-3鱼油中/长链脂肪乳注射液中增加了ω-3 脂肪酸甘油三酯成分，其中富含 EPA 和 DHA，可降低使用大豆油引起的炎症反应，缩短患者的住院时间。此外，ω-3鱼油中/长链脂肪乳注射液的中链甘油三酸酯、大豆油及 ω-3 酸甘油三酯处方比例具有优化水解的作用，水解速率快，毒副反应少。
5）健康元产品上面结束，然后我们看下与丽珠集团有关的质子泵抑制剂的集采。
埃索美拉唑（艾司奥美拉唑）注射剂
兰索拉唑注射剂
该类药品集采对丽珠的新药艾普拉唑注射液有较大影响，如果创新药比专利过期的药品没很大优势，临床上替代会很慢，特别是合规要求严格情况下，用集采中标的产品符合多方要求。
6）骨科用药
阿法骨化醇是一种活性维生素D3类药物，可改善慢性肾功能不全、甲状旁腺功能低下、抗维生素D佝偻病等，是治疗和预防骨质疏松的基础用药。
药企：
贝克诺顿(昆药集团)、正大制药(中生)，南通华山药业、信谊延安药业、天宇奥森制药、华润双鹤、康臣药业，复星医药
据IQVIA数据统计，2019年度，阿法骨化醇制剂在中国境内销售额约为4.14亿元。昆药集团，复星医药。中生制药等参与集采！
阿法骨化醇口服常释剂
3、附：第五批带量采购目录来了
根据下面这份由业内流出的文件可以看到，此次目录涉及207个品规 ，预计500亿+规模，可谓是规模最大、产品数量最多的一次……
据此前业内传出的消息，第五批国采要在7月1日前完成，如今随着名单的发出，5-6月启动第五批国采看来也并非是无稽之谈。
文末思考：
集采还在进行中，每一轮集采都是对医药股的爆锤。医药股整体难有大行情，机会在局部。
北京1月13日讯 今日，恒瑞医药(600276.SH)股价下跌，截至收盘报47.48元，跌幅4.25%。
2021年1月8日，恒瑞医药盘中创下上市以来最高价116.87元。2021年6月4日，恒瑞医药发布2020年年度权益分派实施公告，每10股派送红股2股，并派发现金红利2元（税前），股权登记日为2021年6月9日，除权除息日为2021年6月10日。
在恒瑞医药股价“登顶”前，西南证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司曾发布研报唱多该股。
2020年12月25日，西南证券股份有限公司发布研报《恒瑞医药(600276)：CDK46Ⅲ期优效 乳腺癌线将迎新重磅产品》，研究员为杜向阳、陈进。研报称，公司研发的SHR6390片（CDK4/6抑制剂）联合氟维司群治疗HR阳性、HER2阴性的经内分泌治疗后疾病进展的局部晚期或晚期乳腺癌的III期临床研究抵达终点并达到方案预设的优效标准，公司将于近期向CDE递交上市申请。销售改革与创新品种获批催化公司进入新的发展周期，持续推动公司由传统仿制药企向创新药企战略转变中，维持“买入”评级。
2020年12月18日，中国银河证券股份有限公司发布研报《恒瑞医药(600276)：首个国产PARP抑制剂获批 氟唑帕利前景可期》，研究员为孟令伟、刘晖。研报称，公司是国内医药绝对龙头，已在肿瘤、麻醉、造影剂等领域占据领先地位。国内业务方面，公司重磅新药阿帕替尼、艾瑞昔布实现高速放量，19K、吡咯替尼、氟唑帕利、PD-1多适应症获批上市，有望凭借医保目录调整契机和公司成熟的销售渠道队伍优势迅速放量。国际业务方面，公司国际化战略布局持续推进，制剂出口业务有望贡献业绩弹性。看好公司未来业绩保持高速增长，预计2020-2022年归母净利润为65.69/84.11/105.24亿元，对应EPS为1.23/1.58/1.98元，对应PE为85/67/53倍。维持“推荐”评级。
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