通货膨胀率(001475基金)通货膨胀率多少
通货膨胀率(001475基金)通货膨胀率多少
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过去一年，全球通货膨胀率从不足2%上升到超过6%，创2008年以来的最高水平，美国通胀更是创40年来新高。通胀涉及全球90%的经济体，包括几乎所有发达经济体以及大多数新兴市场和发展中经济体。本期邀请专家围绕相关问题进行研讨。
主持人 本报理论部主任、研究员 徐向梅
通胀升温透视出发达经济体背后因素
主持人：请简述本轮全球通胀情况并分析形成原因。
汤铎铎（中国社会科学院经济研究所宏观室主任）：2022年，全球通胀形势陡然升温。截至5月份，居民消费价格指数（CPI）同比涨幅大于10%的经济体超过40个，大于5%的经济体超过80个。其中，5月份黎巴嫩和委内瑞拉的CPI同比涨幅分别高达211%和167%，土耳其为61%，阿根廷为45%，都处在高位。从主要发达经济体看，6月份美国CPI同比上涨9.1%，欧元区为8.6%，日本为2.4%。我国6月份CPI同比上涨2.5%，处在比较稳定的状态。包括中国和日本在内，全球目前CPI低于3%的经济体不足20个。
全球通胀升温引起各方普遍担忧。6月21日，德意志银行首席执行官克里斯蒂安·索英在接受美国全国广播公司财经频道采访时指出，通货膨胀是其最担心的问题，是全球经济的最大毒药。6月24日，在美国2022年第四条款磋商新闻发布会上，国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，应对通货膨胀是美国政府目前首要任务，避免美国经济陷入衰退的道路是狭窄的。6月21日，桥水基金创始人瑞·达利欧在社交媒体发声，认为在不造成经济疲软的情况下，美联储没有任何办法对抗通货膨胀，从长期来看，美联储很可能会走一条中间路线，采取“滞胀”的方式。
很多研究从供需两方面出发，指出本轮通胀的直接原因：一是中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情和俄乌冲突等导致的供应链危机，使全球经济供给侧出现短缺；二是主要经济体的量化宽松和财政救助政策，使全球经济的需求侧出现膨胀。
然而，更加深入、全面地理解当前通胀，要从更长时段进行分析，也要注意发达经济体政策背后的真正意图。
首先，当前发达经济体的高通胀，是前期其政府为应对“高低不平”经济困局而作出主动政策调整的结果。二战以后美国主导的全球经济存在一个70年左右的杠杆—利率周期。周期顶部的主要特征是高杠杆、低利率和不平等，可称之为“高低不平”的经济困局。上轮周期的顶点出现在第二次世界大战之后，其平稳过渡得益于战后繁荣和上世纪70年代的滞胀，30多年里政府完成了去杠杆，利率也飙升到高位，财政政策和货币政策同时获得巨大空间，贫富分化也大为缓和。从里根—撒切尔时期开始的30多年里，宽松的货币政策一步步压低利率，宽松的财政政策使政府负债累累，在宏观经济政策空间消耗殆尽之际，贫富差距也再次拉大，从而又一次进入“高低不平”的困局。
当前无论是供给侧的供应链危机，还是需求侧膨胀，很大程度上都是发达经济体实施财政政策主导和财政赤字货币化的宏观政策，以及改变贸易和投资政策，强行扩展政策空间的结果。高通胀意味着新一轮调整已开启，通胀和利率只是指示器，真正重要的调整是政府债务能不能消减，贫富差距能不能弥合，这些调整都需要付出时间和成本。
其次，温和通胀是化解当前经济困局的有效手段，发达经济体政策当局实际上一直在诱导甚至放任通胀的出现和恶化。在2021年美国通胀初露端倪之际，美联储主席杰罗姆·鲍威尔屡次表示通胀是暂时的，不足为虑，在通胀持续恶化后不得不收回这一说法，被认为缺乏经济判断力。通胀形势恶化后，杰罗姆·鲍威尔与各方沟通时屡次出现观点的转向和模糊，被认为左右摇摆、不够坚定。各方普遍认为，就目前的通胀形势而论，美联储无疑行动过慢，要对通胀的升温和恶化负责，美联储也一直被指责“落后于形势”。近期美国财政部长珍妮特·耶伦也主动认错，承认自己此前对通胀形势判断有误。
美联储主席和美财长的表现，与陡然升温的全球通胀相映成趣，也体现出当前通胀背后的复杂成因。从实际结果看，在通胀尚未形成和初露苗头的时候，主要发达经济体诱导甚至纵容通胀。而在通胀已经比较严重的时候，主要发达经济体则表现出非常高的忍耐力，迟迟不开启紧缩进程。直到近几个月，主要央行才先后表现出抑制通胀的姿态。正如美联储在其2022年6月份《货币政策报告》中透露的：“通胀预期的上升对日本和欧元区等近几十年来通胀持续低于目标的经济体来说可能是一种可喜的发展。”其实，同样的评论也完全适合美国，可以解释美国当局面对通胀时的反常行为。
揆诸历史，本轮始于美国的全球通货膨胀，为40多年来所仅见。主要发达经济体，尤其是美国出现明显通胀，势必引发其宏观经济政策的一系列调整，而这又会对全球经济造成较大影响，值得密切关注。
美日欧货币政策分化加剧局势复杂性
主持人：全球通胀压力加剧，主要发达国家货币政策立场如何，采取了哪些应对策略？
张茉楠（中国国际经济交流中心美欧研究部副部长）：全球遭遇高通货膨胀，主要央行迅速加息，范围之大创下20年未见。在过去3个月里，全球央行近70次上调关键利率水平，创历年之最。然而，囿于不同的通胀形势与国内政治经济形势等因素，美日欧三大央行政策调整的节奏与力度出现显著分化，恐将进一步加剧全球经济金融局势的复杂性和不可预知性风险。
当前，通胀成为美国经济的头号大敌，美国通胀的顽固性也远超预期。2021年2月份，美国前财政部长、哈佛大学教授萨默斯撰文警告，美国大规模财政货币刺激政策可能引发“一代人未曾见过的通胀压力”，美国需快速调整财政和货币政策以应对通胀风险。然而，拜登政府和美联储屡次用“通胀暂时论”淡化风险。事实证明“通胀暂时论”是严重的误判。美国通胀已经连续13个月超过5%，连续4个月超过8%，而6月份更是飙升至9.1%，创下40多年来新高。为遏制通胀飙升，美联储作出历史性决定，宣布加息75个基点，为28年来最大幅度，并强调将持续行动，加息到超过中性利率水平，直到通胀明显下降为止，但其政策调整已远远落后于通胀形势。
在通胀压力下，全球掀起一轮加息潮。英国央行、加拿大央行、瑞士央行、韩国央行等陆续跟随美联储加息脚步，采取激进的紧缩政策。6月16日，英国央行加息25个基点，将政策利率提高至1.25%，这是2009年1月份英国经济受到全球金融危机冲击以来的最高水平。7月13日，韩国央行宣布加息50个基点，将基准利率从1.75%上调至2.25%，这是韩国历史上首次一次性加息50个基点。同日，新西兰央行宣布加息50个基点，这是该行今年以来连续第三次加息50个基点。瑞士央行也加入全球货币紧缩政策的行列，15年来首次提高政策利率。加拿大央行更是一次性大幅加息100个基点，将基准利率上调至2.5%，高于市场预期75个基点。
然而，并非所有发达经济体在货币政策调整上都紧跟美联储节奏，欧洲央行和日本央行在货币政策立场上就与之出现明显差异。当前，欧洲通胀形势空前严峻，6月份欧元区19个国家的通胀率飙升至8.6%，这也是自1999年引入共同货币作为记账货币以来，欧元区录得的通货膨胀率最高水平。时隔数月，欧洲央行才启动加息进程，宣布加息50个基点，结束了8年负利率时代，但同时还公布了一项购买欧洲最脆弱经济体债务的新计划，以寻求在应对通胀急升和经济增长放缓双重威胁的同时保护欧元区货币联盟。
事实上，此前欧洲央行行长拉加德在欧洲央行官网发表题为《欧元区货币政策正常化》的文章，明确表示欧洲央行将在今年7月份举行的货币政策会议上决定加息节奏，并可能在9月底之前退出负利率，结束资产净购买计划，这是欧洲央行首次对外发出明确的加息信号。不过，欧洲当前所处的政治经济困境决定了欧洲央行恐难“激进”加息。一方面，能源依赖是欧洲的致命弱点。由于能源价格上涨导致的高昂进口价格，德国出现自1991年以来的首次贸易逆差，加息抗通胀势在必行。另一方面，为规避经济下行风险，欧洲央行无意过快加息。
受制于俄乌冲突带来的能源危机加大经济衰退风险，以及欧洲央行与美联储货币政策差异，美欧利差持续扩大，这也导致今年以来，作为欧洲统一货币的欧元兑美元汇率跌幅超过8%，甚至历史性地跌至与美元平价。而一旦俄罗斯切断天然气供应，欧洲陷入严重的衰退几乎“板上钉钉”，欧元汇率将继续下跌，这将成为欧洲央行货币政策下一步转向的风向标。
日本央行则逆势坚定维持宽松立场。在全球央行纷纷收紧货币政策之际，日本央行仍继续将短期利率维持在-0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右，捍卫其收益率曲线控制（YCC）政策。作为刺激措施的一部分，日本央行表示将于每个工作日在0.25%的收益率水平购买10年期日本国债，预计短期和长期政策利率将保持在“当前或更低”水平，誓将宽松进行到底。截至6月底，日本央行持有的长期日本国债达到创历史纪录的528.23万亿日元，约占长期日本国债总市值的50%左右。
从日本央行逆势操作背后的政策动因看，与美欧等主要发达经济体相比，日本“滞”的成分要大于“胀”，且更多属于能源价格飙升引发的输入型通胀。日本央行行长黑田东彦认为，为了2%的价格稳定目标，维持当前强有力的货币宽松政策是必要的，通过这种方式才能创造一个使企业盈利、就业和工资增长、潜在通胀温和上升的良性循环。
然而，这可能又是一场误判。随着全球通胀压力的传导叠加日本国内宽松政策，日本5月份CPI同比上升2.5%，超过2008年金融危机时期水平。PPI（生产者物价指数）跃升至20年来高点，并且同比涨幅突破9%。未来，随着通胀形势恶化，日本央行可能不得不“踩刹车”，届时空前膨胀的央行资产负债表、大幅贬值的日元，以及YCC政策目标瓦解下的日本国债市场恐将出现剧烈震荡，给日本和全球经济带来新的不可预知的风险。
通胀持续加大世界经济衰退风险
主持人：未来全球通胀发展趋势如何？会对世界经济产生哪些影响？
赵硕刚（国家信息中心经济预测部世界经济研究室副主任）：“病来如山倒，病去如抽丝”，这一轮全球经济“高烧”起病急，来势猛，虽然当前各国为应对高通胀投下了多剂“猛药”，但疗效如何还有待观察，至少在下半年，世界经济仍可能处于高烧不退的状态。
首先，发达国家工资—物价螺旋上升，“胀”的自我强化机制已然形成。上世纪70年代石油危机引发的工资—物价螺旋上升是西方国家通胀率持续居高不下的元凶，目前美英失业率处于上世纪70年代以来的低位，欧元区失业率也创出其成立以来的新低，“用工荒”将迫使企业涨薪招人，今年以来，美国非农企业工人时薪连续5个月同比涨幅超5%，英国平均周薪涨幅也基本在5%，3月最高近10%，工资—物价螺旋上升将使通胀更为持久和顽固。
其次，供给端调整短期内难以结束，延长了“胀”的时间。当前新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，疫情反复将继续威胁全球供应链稳定。同时，疫情后各国持续推动供应链“本土化”“多元化”，产业链调整在逆全球化思潮泛滥、地缘政治竞争加剧的背景下将长期持续，从而降低全球生产体系效率，增加全球供应链成本和不稳定性。
再次，全球能源转型正值阵痛期，加大治理“胀”的难度。一方面传统能源产能由于前期投资不足而提升有限，另一方面绿色能源供给波动较大，俄乌冲突进一步加剧新旧能源接续过程中的供需矛盾。近年来能源转型方面较激进的欧洲，在去年便遭遇能源危机，至今危机仍未解除。6月初到7月初，欧洲天然气价格上涨1倍，突破每立方千米1900美元。为达到冬季天然气储备目标，欧洲天然气价格未来仍将高位运行。
最后，地缘政治、极端天气等仍是影响“胀”的重要不确定性因素。俄罗斯和乌克兰均为全球重要的大宗商品出口国，俄乌冲突仍在持续使未来局势发展存在较大不确定性，如果美欧制裁使俄罗斯实施报复性减产，全球油价可能会进一步飙升。同时，在全球气候变暖的大背景下，未来暴雨、洪水、干旱、极寒等极端天气对全球粮食和原材料生产造成的不利影响可能日益显现，将造成相关商品价格波动加剧，成为全球通货膨胀上升的重要推手。
通胀高烧不退将促使高通胀经济体央行采取更激进的措施，世界经济将进一步减速乃至面临陷入衰退的风险。
2022年，世界经济增长遭遇逆风，美国、日本经济一季度出现负增长。5月份以来，世界银行、联合国、经济合作与发展组织（OECD）、国际货币基金组织（IMF）等国际机构接连下调今年全球经济增长预期。如IMF在最新发布的《世界经济展望》报告中，将2022年世界经济增长预期下调至3.2%，较4月份时预测低0.4个百分点，这已是该组织年内连续第三次下调全球经济增长预期。面对全球通胀压力，多数发达经济体央行已将应对通胀作为头等大事，下半年美联储将继续收紧货币政策，7月份加息75个基点；7月份欧洲央行宣布11年来首次加息，将三大关键利率上调50个基点，超出市场此前预期的25个基点。全球央行政策“急转弯”导致的金融环境骤然收紧会加大世界经济“硬着陆”风险。
同时，高通胀持续不退还将加重全球低收入人群生活负担，加大不同人群收入分配差距，进而可能造成部分国家社会动荡，引发社会和经济危机。世界银行近期估算称，全球食品价格每上升1%，就将有近1000万人陷入每天生活费不到1.9美元的“极端贫困”中。2022年全球极端贫困人群预计将达到6.56亿至6.76亿人。今年以来，南亚国家斯里兰卡在国际能源和粮食价格上涨冲击下陷入经济危机，引发社会骚乱和政局动荡，该国6月份CPI同比上涨54.6%，在大宗商品价格上涨和货币贬值的情况下，未来该国CPI可能突破60%。随着全球高通胀持续，不排除有更多国家陷入经济危机或社会动荡的可能。
我国有条件实现全年物价调控目标
主持人：面对输入型通胀，我国面临哪些风险挑战以及如何应对？
郭丽岩（中国宏观经济研究院综合形势研究室主任）：在全球高通胀背景下，我国居民消费物价一直在合理区间小幅波动。2021年全年CPI同比涨幅仅为0.9%，2022年上半年CPI月均同比涨幅为1.7%，剔除食品和能源的核心CPI同比涨幅为1%，比美国的核心CPI低5个百分点。尤其是PPI已经连续8个月呈现逐月回落走势，6月份已回落至6.1%。PPI与CPI月度同比变化的“剪刀差”已收窄至3.6个百分点，上下游价格运行协调性明显增强。
物价稳则民生稳，这是稳住国内经济基本盘的重要支撑。我国稳物价取得的成效来之不易，得益于以下因素。一是我国始终坚持稳健的货币政策，科学把握政策力度和节奏，坚决不搞“大水漫灌”的强刺激，为稳定物价总水平提供了良好的宏观政策环境。二是我国努力实现疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的多重目标动态平衡，统筹推进疫情防控和经济社会发展，有力维护了粮食安全、能源安全和产业链供应链安全稳定。随着重点区域产业链复工达产加快，目前国内供求匹配关系总体较为稳定。三是我国一直从“产购储加销”等多环节强化重要民生商品保供稳价长效联动机制建设，处理好常态化建规立制与强化应急处突能力提升的关系。为更好应对自然灾害、突发事件等风险，加强市场价格监测预警，密切跟踪重要农副产品生产、市场价格变化，及时掌握洪水台风等不利天气和疫情影响，加强研判预警。努力做好重要民生商品供应调度，必要时精准投放储备进行调节。充分发挥各地平价商店作用，确保重要民生商品市场不脱销不断供。同时，及时发布重要民生商品生产、市场价格信息，积极回应群众关切，有效引导和稳定市场预期。四是针对不同大宗商品市场结构以及造成市场大幅波动的关键因素对症下药，综合采取供需双向调节、加强市场期货现货联动监管、做好预期管理等一系列措施，压实各部门各地方和企业保供稳价责任，确保居民用能和主要行业运行安全。我国产业体系韧性足、产业链条长，国内市场潜力大、竞争激烈，虽然部分原材料价格仍然在高位运行，但是上游原材料向下游传导的影响在逐步衰减，终端消费品价格变化相对有限。
展望下半年，我国商品和服务市场供应总体充裕，特别是夏粮丰收为全年粮食稳产提供了坚实支撑，粮价稳百价稳，CPI有望继续在合理区间运行。我国虽然面临部分商品价格结构性上涨压力，但是并没有出现全面通胀的基础，剔除食品和能源之外的核心CPI仍在历史低位运行。近期生猪价格波动较大，但当前产能总体合理充裕，猪肉价格不具备持续大幅上涨基础。出行、旅游、餐饮等服务消费逐步回升，但供需畅通、用工比较平稳，服务消费价格保持相对平稳。综合来看，我们有基础有条件努力实现全年物价调控的目标。近期国际主要大宗商品价格的走势出现明显分化，对我国的输入性影响有所减弱，同时国内保供稳价效果持续显现，加之下半年翘尾因素比上半年明显缩小，预计PPI将延续回落走势。
从外部环境的复杂性和不确定性看，疫情暴发以来，全球大宗商品产业链供应链反复受到冲击，叠加俄乌冲突等地缘政治事件持续发酵，国外能源和粮食价格大幅上涨并在高位震荡，客观上给我国带来一定输入型通胀压力，而且这种压力可能阶段性加剧。同时，由于通胀高烧不退，美欧等发达经济体货币政策已经开始转向，并加快收紧节奏和力度，全球流动性环境发生逆转，给国际大宗商品市场带来不确定性，也将对我国物价运行产生间接影响。这些都是我国在保供稳价方面仍然需要密切关注的因素。
我们要坚持底线思维，在复杂局面下，从容应对外部不确定性冲击，压实各部门各地方主体责任，全力保障重要民生商品和基础能源供应充足及价格基本稳定。在此基础上，努力保障国内物价平稳运行，牢牢把握经济发展的主动权，增强市场主体与消费者信心，为宏观经济平稳运行营造良好物价环境。
04月09日讯 易方达国防军工混合型证券投资基金（简称：易方达国防军工混合，代码001475）04月08日净值下跌2.40%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8120元，累计净值为0.8120元。
易方达国防军工混合基金成立以来收益-18.80%，今年以来收益29.09%，近一月收益6.98%，近一年收益-7.09%，近三年收益-7.62%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陈皓，自2015年06月19日管理该基金，任职期内收益-18.80%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中航光电（持仓比例8.84%）、中航机电（持仓比例7.53%）、航天电器（持仓比例7.38%）、东山精密（持仓比例6.89%）、中直股份（持仓比例6.04%）、内蒙一机（持仓比例5.58%）、航发动力（持仓比例5.57%）、中航飞机（持仓比例5.07%）、四创电子（持仓比例4.60%）、中航沈飞（持仓比例3.90%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年上证综指下跌24.59%，申万国防军工指数下跌31.04%，军工板块表现弱于市场；四季度申万国防军工指数下跌13.34%，上证综指下跌11.61%，市场继续整体震荡回调，国防军工板块在风险偏好持续下降的情况下没有获得超额收益。2018年以来，市场对国内外经济环境不确定性担忧加剧，叠加贸易摩擦负面影响超出年初预期，市场风险偏好下降显著，大多板块估值持续受到压缩，市场构性机会较少。国防军工板块走势与市场整体风险偏好相关度较高，全年板块涨跌幅与指数涨跌幅差别不大，部分质地优良且估值合理的个股全年跌幅较小，表现出了较好的个股超额收益。本基金2018年维持了较为平稳的投资策略，配置上主要集中在一些质地优良且估值合理的白马龙头军工企业上。
截至报告期末，本基金份额净值为0.629元，本报告期份额净值增长率为-27.95%，同期业绩比较基准收益率为-21.88%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，我们相对看好国防军工板块的投资机会。通过2018年的下跌，市场对未来的悲观预期已经得到释放，国内外经济贸易形式有望得到好转，市场风险偏好有望逐步回升。预计2019年围绕军队的各项深层次改革将逐步落地，军工企业的订单有望维持增长，随着国家民参军政策的逐步深入，民营企业通过不断的研发和积累，竞争力持续提升。军工板块经过调整，整体估值也回落到历史较低水平，结合行业景气度提升，预计军工板块将获得较好投资机会。综上所述，本基金希望通过管理人积极、勤勉的努力，为投资者奉献更加持续、稳定于行业指数的回报。（点击查看更多基金异动）
欧盟正在承受史无前例的高通胀之痛，且短期内难以挣脱。在俄罗斯进口天然气大规模中断的极端情景下，欧元区今年的经济增长将基本停滞。
欧盟委员会在5月16日发布的2022年春季经济展望报告中表示，在欧盟经济从新冠疫情影响中复苏之际，俄乌局势放大了此前预计会消退的消极因素。欧委会预计，欧盟和欧元区的实际GDP增长在2022年和2023年分别为2.7%和2.3%，低于今年2月展望报告中的4.0%和2.8%（欧元区为 2.7%）。欧元区4月份的总体通胀率飙升至7.5%，创欧洲货币联盟有史以来的最高值。相较于2月份报告中的预测，欧委会大幅调高2022年全年通胀率预测。对欧盟而言，通胀率预计将从2021年的2.9%上升至2022年的6.8%，并在2023年回落至3.2%。
欧盟各成员国2021、2022（预测）、2023年（预测）GDP增长比较。欧盟委员会2022年春季经济展望报告
欧盟委员会负责经济事务的委员真蒂洛尼在发布会上说，此次对经济增长预期的下调“是近年来调降幅度最大的一次”，年度通胀率将刷新历史新高。
欧盟各成员国2021、2022（预测）、2023年（预测）通胀率比较
对欧盟经济体的打击主要来自能源商品价格。尽管能源价格在俄乌冲突爆发之前就已走出疫情期间的低谷一路攀升，但供应链的不确定性和不稳定性近来进一步推动价格屡创新高，同时增加了波动性。大宗商品价格的急剧上涨正在抑制欧盟家庭的购买力并大幅抬升企业生产成本。对于能源密集型行业，这可能会导致生产过程的严重中断，并导致某些市场出现短缺。
能源价格的快速上升助推欧盟通胀率不断续刷历史纪录。报告称，自2021年初以来，通胀率持续上升。在欧元区，已从2021年第四季度的4.6%攀升至2022 年第一季度的6.1%，4月份进一步上升至7.5%。预计欧元区2022年的通胀率为6.1%，2023年回落至2.7%。通胀预计将在今年第二季度达到6.9%的峰值，此后逐渐下降。欧盟的通胀率预计将从2021年的2.9%上升至2022年的6.8%。欧盟和欧元区的平均核心通胀率（核心通胀率指实际通胀率中扣除食品和能源价格波动后的通货膨胀率）预计在2022年和2023年均高于3%，在2023年逐渐下降。
俄乌冲突爆发后，国际油价、金属价格、农产品价格、气价剧烈波动
“这种加速（通胀）是由大宗商品价格飙升所推动的，后者将能源和食品价格通胀推高至多年高位。与此同时，通胀压力正在扩大到其他类别的商品和服务。这在剔除了能源和未加工食品的核心通胀率的持续上升中很明显。”真蒂洛尼说。
能源价格的快速上升助推欧盟通胀率不断续刷历史纪录。通胀压力正在扩大到其他类别的商品和服务，这在剔除了能源和未加工食品的核心通胀率（绿色）持续上升中尤为明显
注意到，最近的通胀数据和未来两年的通胀预测在各成员国之间存在很大差异。报告预计2022年的通胀率跨度为4.4%（葡萄牙）至12.5%（立陶宛），其中四个成员国的通胀率低于 5%，五个成员国高于10%。到2023年，该范围预计将缩小到1.8%（西班牙）至 7.1%（波兰）之间。中欧和东欧的通胀预期明显高于欧盟其他地区。
欧盟成员国经济增长前景不一
报告认为，欧盟经济活动和通胀的风险在很大程度上取决于俄乌局势的演变，尤其是其对能源市场的影响。
需要说明的是，该预测基于一系列关于汇率、利率和商品价格的技术假设（截至4月29日）。对于所有其他数据，包括有关政府政策的假设，则考虑了截至4月29日（含）之前的信息。除非有新政策宣布并详细说明，否则预测假设政策不会发生变化。鉴于俄乌冲突将对欧盟经济造成性质上、规模上均前所未有的冲击，该预测的设定了两项关键基准假设：极端加剧的地缘政治紧张局势不会在预测范围结束前恢复正常，以及在预测范围内，欧盟经济的能源商品供应不会发生重大中断。
但由于俄乌局势的高度不确定性，该报告还特别分析了经济前景的两种替代情景，模拟油气价格更大幅增长以及俄罗斯大幅削减天然气供应的影响：“不利情景”的主要特征是石油和天然气价格在预测范围内比基线假设高出 25%，“严重情景”则是考虑从俄罗斯进口天然气的大规模中断。
报告认为，“严重情景”反映了短期内替代俄气的可能性有限。天然气进口十分特殊，因为它们的交付在很大程度上取决于特定的基础设施——管道和液化天然气终端——而其他天然气生产国无法以足够快的速度增加其交付量，以完全弥补从俄气的缺口。因此，对此进行短期调整可能代价高昂。它在性质上也不同于对商品价格波动的调整，例如在“不利情景”中假设的调整。该模型通过假设天然气和其他生产投入之间的替代弹性非常低来描述短期调整的高成本。
在“严重情景”中，欧元区2022年和2023年的GDP增速将分别较预测基线低2.5个百分点和1个百分点，同时2022年和2023年通胀率将分别增加3个百分点和1个百分点以上。
也就是说，在俄气大规模中断的极端情景下，欧元区今年的经济增长基本停滞。
报告认为，除了能源供应的潜在中断之外，供应链中比预期更严重的问题、非能源商品价格（尤其是食品）的进一步上涨可能导致经济增长面临额外的下行压力，而价格则面临上行压力。面对输入性通胀冲击，超出预期的二次效应可能加剧滞胀。高通胀压力也伴随着融资条件风险的增加。最后，新冠疫情仍然是一个风险因素。
除了这些直接风险之外，俄乌局势正在导致欧盟与俄罗斯的经济脱钩，其后果在现阶段还难以完全预测到。
报告也提及了一些支撑经济增长的有利因素，包括有所改善的劳动力市场、下降的家庭储蓄率、有利的融资条件以及欧盟复兴措施基金（Recovery and Resilience Facility）的使用。
“俄乌冲突的冲击波正在全球范围内扩散。直接影响与整个欧盟东部邻国的活动和贸易崩溃有关。间接地，对全球需求的负面溢出效应来自大宗商品价格飙升、原材料和中间品供应中断、运输瓶颈加剧和贸易紧张。”真蒂洛尼说道。
增额终身寿险，是一种储蓄型保险。
不仅能帮我们锁定一个终身3.5%的复利收益，
而且资金取用也非常灵活。
但不时地，也会有朋友担心：
这个收益并不算太高，能跑赢通货膨胀吗？
今天咱们就来聊聊这个问题。
先从通货膨胀的影响说起吧~
N1
通货膨胀对我们有啥影响？
通货膨胀，用大白话来说，
就是钱变毛了、钱不值钱了。
你现在手上的100万，30年后可能只剩下21万！
这就是通货膨胀可怕的地方，你的钱一直在不断贬值缩水。
目前我国的通胀，在最中间2%打头的平稳区，
相比美国8.6%，算是好的了。
但这轮通胀，已经成为了全球性的通货膨胀。
（来源于网络）
这些年由于疫情的影响，经济缓慢复苏，
大量流动性资金进入市场，货币供给超出经济产出增长；
同时，全球供应链受疫情冲击恢复速度低于预期，
货币市场将继续保持相对宽松态势。
因此，长期通货膨胀升温很难避免。
对投资者来说，短期温和通货膨胀对投资是有益的，
但如果维持长期通货膨胀，即便保持较低水平，仍会蚕食购买力。
据相关数据统计：
过去40年，中国通货膨胀率约4.69%，
而近20年期间通货膨胀率约为2.23%。
受通货膨胀的影响，2001年的100元人民币如今的实际购买力大约只剩下64元。
换句话说，在过去20年时间里，
如果我们什么都不做，财富将缩水36%。
面对长期通货膨胀，我们该如何对抗？
N2
钱放哪里才能对抗通货膨胀？
一般来说，对抗通货膨胀有2个办法，即消费和投资。
1、消费
现在把钱全部花掉，确实是购买力最强。
但如果全部花掉，未来用钱怎么办？
通货膨胀问题其实是一直存在的，
过去有、现在有、未来也一定还会有。
过去三四十年，通货膨胀最严重的时候，
我们的父辈也没有全部花掉，所以此路不通。
2、投资
余额宝收益1.6%左右，银行理财改浮动收益。
7月10日发行的国债，三年期3.2%，5年期3.37%，
不少朋友定了闹钟也没抢到~
银行存款利率就更低了，
5年期比3年期还低，大行利率只有3.15%，
小银行呢，经过村镇银行取款难事件，谁都怕了。
投资基金股票或房子能跑赢通货膨胀吗？
过去20年，楼市是妥妥跑赢通货膨胀的，
但现在，房地产市场哀鸿遍野，
最近由于楼市烂尾，全国多地掀起“停贷潮”，闹得是沸沸扬扬。
除了刚需，普通人谁还够胆入手房产？
股票、基金的不确定性更高。
不说收益能跑赢通货膨胀，不亏损就已经是在赚了。
投资高手不算哈，咱们只说大部分情况。
而目前火爆的增额终身寿险和年金险，
要想完全跑赢也是不可能的。
实际上，没有任何一种单一的产品能跑赢通货膨胀，这是市场的局限性。
想跑赢通货膨胀，难道就没有别的办法吗？
还是有的。
N3
如何跑赢通货膨胀？
其实要跑赢通货膨胀，只有资产配置这一条路可以走。
而资产配置有很多金融工具可选，
合理的比例配置很重要，具体可参考下图：
跑赢通货膨胀，收益率一定是一个重要的考量因素，
但不是唯一的标准，因为通货膨胀是长期存在的，
这意味着收益率也需要长期稳定，才有可能跑赢。
如果你今年赚***，明年亏50%，相当于这两年白忙活，
所以，某个时点的收益率再高，
也不意味着你的资产配置是成功的，
安全性也很重要。
目前市场，已经没有高收益的无风险产品了，
相比之下，在绝对安全的产品中，
增额终身寿险的收益率已经很不错了，并且灵活。
它可能无法跑赢短期通货膨胀，但长远来看，
它的复利增值作用可以规避非系统性金融风险，锁定长期利率。
无论利率如何下滑，都能保证终身稳定的收益，
能帮助我们增加投资赚钱、跑赢通胀的概率，
是家庭资产配置中不可或缺的一部分。
N4
写在最后
通货膨胀可以刺激一个国家的经济，
随着更多的资金流通，容易产生更多的消费需求，增加市场生产需求。
但对于我们消费者来说，
每年的资产增值速度，想要跑赢通货膨胀，
想要财富不缩水，就需要做好资产配置。
既要配置高收益的风险资产，
也要配置保底资产保证长周期资产价值，
规避系统性金融风险，攻守兼备！
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